报告公司投资评级 - 报告给予吉利汽车"优于大市"的投资评级,维持评级不变 [1] 报告的核心观点 2024年9月销量创历史新高 - 2024年9月吉利汽车销量20.2万辆,同比增长约21% [2] - 其中新能源车销量9.1万辆,创历史新高,占比超45% [2] - 2024年1-9月新能源累计销量54.6万辆,同比增长超93% [2] - 2024年9月出口3.9万辆,同比增长超51%,1-9月累计出口31.4万辆,同比增长超68% [2] 财务数据分析和预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为159.5亿元、132.2亿元、172.5亿元,EPS分别为1.58元、1.31元、1.71元 [3] - 2024年毛利率预计为15.8%,净资产收益率预计为16.5% [3] - 现金流方面,2024-2026年经营活动现金流分别为23407百万元、17036百万元、19386百万元 [5] - 资产负债率2024年预计为54.78%,净负债比率为-55.91% [6] 估值分析 - 给予2024年8-10倍PE,对应合理价值区间13.79-17.24港元 [2] - 与同行业可比公司相比,吉利汽车2024年PE为7.69倍,2025年PE为9.28倍,估值相对较低 [4] 风险提示 - 未提及任何风险因素 [2]

报告行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 政策利好 - 住建部支持城市特别是一线城市用好房地产市场调控自主权,促进房地产市场平稳健康发展 [1] - 发改委等六部门出台意见加强煤炭清洁高效利用,要求到2030年煤炭绿色智能开发能力明显增强 [1] - 政策暖风频吹,地产预期改善,稳定市场信心,经济进一步回暖可期 [1] 供需格局边际改善 - 港口煤价维稳,短期或维持小幅震荡 [1] - 电厂日耗环比加速下降,但仍高于去年同期,预计日耗或持续下行,但考虑到经济预期改善,化工等非电需求回升及水电出力或显著减弱,叠加库存去化,煤价短期虽有震荡但仍有望维持高位 [1] 钢价和焦炭价格上涨 - 钢价大幅回升,焦炭第四轮提涨落地,焦炭价格第五轮提涨也逐步开启,涨幅逐渐扩大 [1] - 受宏观预期不断发酵影响,钢铁价格强势上涨,盈利显著回升,预计10月铁水产量有望进一步回升拉动需求,焦煤价格节后有望跟进上涨 [1] 行业投资建议 焦煤顺周期交易机会 - 推荐淮北矿业、平煤股份 [1] 动力煤板块业绩稳定性强 - 继续重点推荐中煤能源、中国神华、陕西煤业、华阳股份、山煤国际 [1] 受益煤炭产能储备政策、智能化改造、"一带一路" - 推荐煤机公司天地科技、郑煤机 [1] 风险提示 - 下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 铅蓄电池龙头，盈利能力企稳回升 - 公司深耕电池行业,形成铅蓄电池和锂离子电池协同发展的电池产品体系[4] - 公司在电动轻型车用铅蓄动力电池市场占有率超45%[4] - 2024H1公司营收216.22亿元,同比+0.30%;归母净利11.94亿元,同比+9.32%;毛利率17.13%,同比-1.83pct[4] - 2024Q2公司采取价格调整措施,毛利率18.09%,环比+2.23pct,盈利能力企稳回升[4] 行业利好政策频出,公司有望率先受益 - 8月24日商务部等5部门发布《推动电动自行车以旧换新实施方案》,对铅酸蓄电池电动自行车给予补贴[5] - 9月19日工信部等5部门公布新修订的《电动自行车安全技术规范》,将铅蓄电池车型整车重量限值放宽至63kg[5] - 政策利好下,公司作为行业龙头有望率先受益[5] 产品持续升级迭代,积极布局前沿技术 - 铅电:发布天冠电摩原装电池,支持超大电流、超高功率电摩骑行[5] - 锂电:发布新一代5MWH智慧液冷储能系统,成为中兴通讯供应商[5] - 氢电:2024年6月搭载天能氢电80kW发动机系统的整车上榜工信部产品公告[5] - 钠电:发布天钠T2电池,针对储能市场推出NFPP聚阴离子系钠离子电池[5] 坚定推进全球化战略,加速拓展海外市场 - 加快海外本土生产能力建设,2024年7月越南组装厂完成试生产,首期规划年产1000万只自建工厂稳步推进[5] - 积极构建和优化整体销售渠道,截至2024年6月30日已成功开业并运营7个国家本土办事处,签订海外品牌经销商30余家[5] - 2024H1公司实现海外销售收入1.29亿元,同比+34.57%[5] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.14、30.92、34.72亿元,同比+9.1%、+23.0%、+12.3%[5] - 参考可比公司给予公司2024年19-21倍PE估值,对应合理价值区间49.21-54.39元,给予"优于大市"评级[5][9]

行业投资评级 - 报告给予行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 2024年国庆出行数据表现亮眼,总体出游7.65亿人次,同比增长5.9%,恢复至2019年的110.2% [3] - 近期政策组合拳立足于修复居民资产负债表,有望推动消费行业基本面业绩成长和估值提升 [3] 批零社服板块 - 看好政策传导链路短、边际改善斜率高的优质龙头,如餐饮酒店、互联网电商、美护等 [4] - 推荐A股小商品城、永辉超市、安克创新、珀莱雅、老凤祥等,H股名创优品、巨子生物、阿里巴巴-SW、美团-W等 [4] - 推荐A股中国中免、科锐国际、北京人力、学大教育等,H股海底捞、百胜中国、同程旅行等 [4] 传媒互联网板块 - 看好传媒今年普遍超跌+低配,重点互联网、游戏等板块估值较低,估值修复空间较大 [5][6] - 推荐港股腾讯控股、哔哩哔哩-W、快手-W,游戏板块恺英网络、神州泰岳、吉比特等 [6] 纺织服装板块 - 政策利好有望构筑估值底,看好优质品牌修复行情 [6][7] - 推荐运动景气赛道的安踏体育、特步国际、李宁,以及回购&高股息的新秀丽、波司登等 [7] 家电板块 - 持续看好低估值稳增长高股息的白电龙头,如美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电 [8][10] - 看好业绩较好的成长型企业,如石头科技、TCL电子等 [8] 食品饮料板块 - 看好白酒龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖,以及乳制品龙头伊利股份、蒙牛乳业 [11] 轻工板块 - 看好家居消费受益于近期地产政策的正向带动,推荐雅迪控股、爱玛科技 [11][14] - 看好电动两轮车行业规范化发展,推荐雅迪控股、爱玛科技 [12][14] 农业板块 - 看好生猪养殖板块,推荐牧原股份、温氏股份、神农集团等 [15][16] - 看好水产养殖行业景气修复,推荐海大集团 [15] - 看好宠物食品板块,推荐中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物 [16] - 看好橡胶价格持续上行,推荐海南橡胶 [16]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 生猪养殖 - 假期猪价先抑后扬,肥标价差显著拉大,二育积极性提高 [3] - 猪价有望开启新一轮上涨,重点关注生猪养殖板块 [4] - 建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、华统股份等生猪养殖企业 [4] 水产养殖 - 水产养殖行业有望景气修复,重点关注海大集团 [4] 宠物食品 - 宠物食品经营表现亮眼,建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4] 橡胶 - 橡胶供需格局改善,橡胶价格持续上行,关注海南橡胶 [4] 行业数据分析 生猪数据 - 上周生猪均价环比下降2.2%至17.5元/公斤 [5] - 8月能繁母猪存栏环比下降0.1%至4036万头 [6] - 2季度生猪存栏环比增加1.7%至4.2亿头 [7] 白羽肉鸡数据 - 9月祖代白羽肉种鸡引种13.8万只 [8] - 8月白羽肉祖代总存栏数环比增加0.9%至209.05万套 [10] - 8月白羽肉鸡父母代总存栏数环比增加4.6%至8253.9万只 [11]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 财政政策支持 - 国家发改委系统落实一揽子增量政策,加大宏观政策逆周期调节,扩大国内有效需求,加大助企帮扶力度,推动房地产市场止跌回稳,提振资本市场 [3] - 加力提效实施宏观政策,加强财政税收、货币金融、投资消费、收入分配等政策统筹协调,保证必要的财政支出,加快支出进度 [3] - 加快推出一批条件成熟、可感可及、有利于实现经济持续健康发展的改革举措,如制定全国统一大市场建设指引、发布新版市场准入负面清单等 [3] 扩大内需 - 加快落实"两新"(大规模设备更新和消费品以旧换新)和"两重"(国家重大战略实施和重点领域安全能力建设)重大举措,释放需求潜力,促进节能降碳、推动全面绿色转型 [4] - 用足用好2024年各类资金,加快形成实物工作量,提前谋划并下达明年部分"两重"建设项目清单和中央预算内投资计划 [4] 稳增长就业 - 技术进步推动经济转型和产业升级,同时也催生许多新职业和新就业岗位,如无人机操控员 [5] 行业投资建议 - 建议关注金融IT、信创、AI、工业软件、低空经济、车路云、数据要素等细分方向 [6] 风险提示 - 行业应用不及预期,技术发展不及预期的风险 [6]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 公司是国内规模较大、产品齐全的益生元、膳食纤维和阿洛酮糖生产企业[5] - 公司产品品种丰富,2023年新增了复合益生元（纤维）、异麦芽酮糖醇等十余种新产品,同时补充了十余种抗性糊精、低聚木糖、低聚果糖等新规格型号,产品广泛应用于食品、饮料、乳制品、保健品等行业[5] - 公司已与国内外众多知名企业如Quest Nutrition、Halo Top、娃哈哈、农夫山泉、蒙牛等建立了良好的合作关系[5] - 2020-2024H1公司营业收入及净利润持续增长,营业收入分别为5.00、6.53、7.22、8.68、5.31亿元,同比增长18.66%、30.77%、10.49%、20.28%、28.73%;归母净利润分别为0.96、1.04、1.51、1.93、1.20亿元,同比增长15.42%、9.34%、44.34%、28.02%、31.24%[5] - 公司大力开拓国内外客户,推出新品拓展产品线,同时优化高利润率产品如抗性糊精、低聚果糖等的销售结构[5] - 公司持续扩产核心产品,有效缓解产能瓶颈,2023年11月在泰国投资设立子公司生产阿洛酮糖、结晶果糖等产品,2024年上半年公司新建的膳食纤维和结晶糖项目已全面投产,2024年8月公司还拟投资2.12亿元建设功能糖干燥扩产项目[6] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.77、3.72、5.07亿元,对应EPS为0.86、1.15、1.57元[7] - 参考同行业可比公司估值,给予公司2024年20-25倍PE合理估值区间为17.20-21.50元[10]

报告行业投资评级 - 报告维持机械工业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 北交所机械板块表现 - 2024年9月机械设备行业相对北交所整体月累计超额收益为负,在所有行业中排名第13,月累计超额收益为-2.73pct [14][15] - 从机械内部子板块来看,纺织服装机械(+17.20pct)、光伏设备(+6.18pct)、工业机器人及工控系统(+2.29pct)跑赢北交所 [17] - 截至2024年9月30日,2024年机械设备行业年累计超额收益为-2.29pct,从机械内部子板块来看,纺织服装机械(+98.18pct)、工程机械(+28.00pct)、铁路交通设备(+32.87pct)、仪器仪表(+8.11pct)、基础件(+2.99pct)、油气装备(+1.24pct)跑赢北交所整体 [17] 重点公司公告 - 无锡鼎邦、纳科诺尔、方盛股份入选第六批国家级专精特新"小巨人"企业 [8] - 特瑞斯与上海真兰仪表科技股份有限公司签署战略合作框架协议 [8] 重点政策 - 中共中央政治局会议提出主动作为,加力推出增量政策、加大财政货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌回稳等 [6] - 9月份制造业PMI环比+0.7pct,制造业生产活动加快、市场需求景气度有所改善 [7] 根据目录分别总结 1. 北交所机械板块表现 - 2024年9月机械设备行业相对北交所整体月累计超额收益为负,在所有行业中排名第13,月累计超额收益为-2.73pct [14][15] - 从机械内部子板块来看,纺织服装机械(+17.20pct)、光伏设备(+6.18pct)、工业机器人及工控系统(+2.29pct)跑赢北交所 [17] - 截至2024年9月30日,2024年机械设备行业年累计超额收益为-2.29pct,从机械内部子板块来看,纺织服装机械(+98.18pct)、工程机械(+28.00pct)、铁路交通设备(+32.87pct)、仪器仪表(+8.11pct)、基础件(+2.99pct)、油气装备(+1.24pct)跑赢北交所整体 [17] 2. 重点公司公告 - 无锡鼎邦、纳科诺尔、方盛股份入选第六批国家级专精特新"小巨人"企业 [8] - 特瑞斯与上海真兰仪表科技股份有限公司签署战略合作框架协议 [8] 3. 重点政策 - 中共中央政治局会议提出主动作为,加力推出增量政策、加大财政货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌回稳等 [6] - 9月份制造业PMI环比+0.7pct,制造业生产活动加快、市场需求景气度有所改善 [7]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为全球智能显示行业龙头企业,经过多年发展形成了独特的"KDM"发展模式 [6] - 公司 24H1 营业收入 66 亿元,同比+32.76%;实现归母净利润 4.09 亿元,同比-24.89% [6] - 公司毛利率同比下降4.78个百分点至13.92%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动 [6] - 公司各项业务持续拓展,智能交互显示/创新类显示/智能电视等产品收入均实现增长 [7] - 公司国内/国外收入分别同比增长28.29%/33.66%,海外需求逐步恢复 [7] - 预计公司 24-26 年归母净利润为 10.7/ 12.6/ 15.8 亿元,同比-17%/ 18%/ 25% [7] 分产品收入预测 - 智能电视收入预计 24-26 年分别为 85.52/96.89/109.87 亿元,同比增长17.3%/13.3%/13.4% [10] - 智能交互显示业务收入预计 24-26 年分别为 42.18/46.04/49.46 亿元,同比增长9.8%/9.1%/7.4% [10] - 创新类显示产品收入预计 24-26 年分别为 12.02/13.82/15.62 亿元,同比增长25%/15%/13% [10] 财务数据预测 - 公司 24-26 年营业收入预计分别为 153.75/171.16/189.60 亿元,同比增长14.3%/11.3%/10.8% [8][10] - 公司 24-26 年归母净利润预计分别为 10.7/12.6/15.8 亿元,同比-17%/18%/25% [7][8] - 公司 24-26 年毛利率预计分别为 15.8%/16.3%/17.3% [8] - 公司 24-26 年净资产收益率预计分别为 14%/15.2%/17.1% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司发布2024年股权激励计划和事业合伙人持股计划 - 公司发布2024年股权激励计划,本次拟授予股票数量为765万股,占公司股本总额的1.87%,考核年度为2025年-2027年 [5] - 公司发布第一期事业合伙人持股计划,参加对象为公司高级管理人员、监事、中层管理人员及核心骨干等不超过53人,合计不超过499.3万股,约占公司股本总额的1.22% [5] - 上述计划的业绩考核目标一致,以2024年为基数,净利润增长率较2024年复合增长分别不低于20.00%、20.00%和20.00% [5] 公司中报业绩情况 - 2024年上半年,公司取得收入10.71亿元,同比增长1.33%;归母净利润0.30亿元,同比增长34.18%;扣非后利润0.25亿元,同比增长105.76% [6] - 2024年中期,公司毛利率为30.39%,同比提升1.45个百分点 [6] 设备更新政策有望推动工业软件国产化进程 - 工信部编制了《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》,到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务 [6] - 此次设备更新的重点方向覆盖基础软件、工业软件和工业操作系统三个方面,有望大力推动各类软件和设备的国产化进程 [6] 公司与华为深度合作 - 公司荣获"华为云技术领航最佳实践伙伴"奖,与华为在AI领域深度合作 [8] - 公司成为华为云"盘古大模型"首批合作伙伴,并基于华为昇腾AI算力打造面向制造业的行业大模型 [8] - 公司和华为携手推出融合了华为云盘古大模型预测能力与天筹求解器的数字化集成供应链联合解决方案 [8] 财务数据总结 财务数据概览 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为23.92/27.03/31.09亿元,归母净利润分别为2.76/3.36/4.13亿元,对应EPS分别为0.67/0.82/1.01元 [7] - 公司2024年动态PE预计为27.39-35倍 [9] 盈利能力指标 - 公司2023-2026年毛利率分别为35.6%、35.8%、35.9%、36.1% [7] - 公司2023-2026年净利润率分别为11.3%、11.5%、12.4%、13.3% [7] - 公司2023-2026年净资产收益率分别为9.6%、9.4%、10.3%、11.2% [7] 偿债能力指标 - 公司2023-2026年资产负债率分别为24.3%、20.0%、19.1%、18.7% [11] - 公司2023-2026年流动比率分别为2.99、3.88、4.22、4.41 [11] - 公司2023-2026年速动比率分别为2.64、3.49、3.78、3.96 [11] 经营效率指标 - 公司2023-2026年应收账款周转天数分别为148.53天、111.71天、106.81天、108.93天 [11] - 公司2023-2026年存货周转天数分别为37.62天、27.41天、29.77天、29.02天 [11] - 公司2023-2026年总资产周转率分别为0.60、0.61、0.63、0.65 [11]