投资评级和核心观点 - 公司投资评级为"优于大市"[1] - 公司专注于研发、生产和销售精密光学元组件、光纤器件等产品,涵盖光通信、光纤激光、科研、生物医疗、消费类光学、半导体设备等领域[6] - 公司积极把握AI驱动下高速光通信元器件需求增长的市场机遇,进一步扩大光通信业务规模[6][10] - 公司在行业竞争格局中处于领先地位,业务收入有望维持稳定增长[9] 财务表现 - 2024H1公司收入2.12亿元,同比增长26.77%;归母净利润3282万元,同比增长60.98%;扣非净利润3100万元,同比增长88.85%[6] - 2024Q2公司收入1.18亿元,同比增长32.12%,环比增长25.28%;归母净利润2157万元,同比增长55.74%,环比增长91.65%;扣非净利润2137万元,同比增长76.91%,环比增长121.84%[6] - 公司2024-2026年预计收入分别为4.73、6.31、8.10亿元;归母净利润分别为0.76、1.01、1.30亿元,EPS为0.59、0.78、1.01元[7][8] 业务分析 1) 精密光学元件[10] - 公司积极把握AI算力驱动下高速光通信元器件需求增长的市场机遇,进一步扩大光通信业务规模 - 公司激光锁模布拉格光栅产品处于量产爬坡中,生物医疗精密光学镜头组装产品已通过认证实现量产交付,几何光波导产品实现小批量生产,激光雷达发射模组产品进行送样验证 - 预计2024-2026年增速分别为40.00%/35.00%/30.00%,毛利率分别为37.00%/37.00%/37.00% 2) 光纤器件[10] - 公司对生产工艺不断进行突破,解决了端帽光纤的包层功率剥除问题和光纤透镜的制造工艺问题 - 预计2024-2026年增速分别为35.00%/25.00%/20.00%,毛利率分别为35.00%/35.00%/35.00% 3) 其他产品[10] - 预计2024-2026年增速分别为0.00%/0.00%/0.00%,毛利率分别为80.00%/80.00%/80.00% 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年PE区间60-70X,对应合理价值区间35.40-41.30元[7] 风险提示 - 行业需求回暖不确定性 - 下游厂商向上游拓展,行业竞争加剧[7]

报告行业投资评级 报告维持"优于大市"评级。[25] 报告的核心观点 1. 2024年9月百强房企单月销售环比微增。[10] 2. 2024年9月百强房企单月销售同比正增长。[18][19] 3. 从不同梯队房企的销售情况来看,TOP1-10房企同比降幅相对较小,TOP21-30房企降幅相对较高。[13] 4. TOP1-10房企的销售操盘金额门槛同比下降幅度最大。[14] 5. 投资建议关注开发类、商住类、物业类和文旅类等优质公司。[25] 分行业总结 行业整体情况 - 2024年1-9月百强房企操盘口径销售金额同比下降36.6%,权益销售金额同比下降36.2%。[10] - 2024年1-9月前50强房企操盘口径销售金额同比下降36.0%,权益销售金额同比下降35.7%。[10] 不同梯队房企情况 - TOP1-10房企同比降幅相对较小,同比-32.1%。[13] - TOP11-20房企降幅相对较高,同比-40.8%。[13] - TOP21-30房企降幅相对较高,同比-42.4%。[13] - TOP31-50房企同比-40.2%。[13] - TOP51-100房企同比-40.3%。[13] 销售门槛变化 - TOP1-10房企的销售操盘金额门槛同比下降49.7%,从1272亿元下降至640亿元。[14] - TOP21-30房企的销售操盘金额门槛同比下降41.1%,从303亿元下降至178亿元。[14] 单月销售情况 - 2024年9月百强房企单月销售环比微增0.2%。[10] - 2024年9月百强房企单月销售同比下降37.7%。[10] - 2024年9月单月操盘销售金额最高的前几家企业为绿城中国、保利发展、华润置地等。[18] - 2024年9月单月操盘金额同比正增长的前50强房企仅有9家,其中复地集团同比增速最高。[18]

报告公司投资评级 - 新华保险维持"优于大市"评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度归母净利润预计同比增长95%-115%,主要原因为资本市场回暖带动投资收益大幅增长 [5] - 公司较高的股票+基金持仓比例,使得业绩对股市表现有较高弹性 [5] - 随着NBV Margin显著提升以及公司投资业绩的回暖,公司估值有望提升 [6] 公司财务数据总结 - 2024年营业收入预计为948.59亿元,同比增长32.58% [7] - 2024年净利润预计为219.84亿元,同比增长152.34% [7] - 2024年EPS为7.05元,BVPS为32.40元 [7] - 2024年1年新业务价值为15.4亿元,同比增长58.5% [7][9] 公司估值分析 - 目前股价对应2024E PEV 0.61x,给予0.80-0.85倍2024年PEV,合理价值区间68.35-72.63元 [6] - 公司估值仍低于同业上市公司 [11] 风险提示 - 长端利率趋势性下行 - 股市大幅波动 - 新单保费增长不达预期 [6]

报告行业投资评级 报告给予黄金行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 行业投资价值 1) 黄金具有货币属性、投资属性和金融属性,黄金牛市有望延续。[2] 2) 中国黄金公司行业占比有望持续提升。[2] 公司基本面 1) 中国黄金公司矿产金产量"逆势"增长,资源储备占比不足5%的国家数量占比达到诸如SPDR的黄金ETF。[2][4] 2) 中国黄金公司成本管控成果显著,50%以上的公司成本增速低于行业均值。[6][7] 3) 受益于金价上涨,黄金公司业绩持续改善,毛利率和净利率均有所提升。[9][10][11][12] 4) 黄金公司加速资本性扩张,在建工程余额持续高增长。[15][16][17][18] 公司分析 紫金矿业 1) 资源储量丰富,矿产金产量规划持续增长。[20] 2) 成本管控良好,毛利率和净利率较高。[21] 3) 资产负债率较高,但现金分红比例较高。[21] 山东黄金 1) 依托胶东地区世界级黄金资源基地,矿产金产量有望大幅增长。[24] 2) 成本管控较好,毛利率和净利率较低。[26] 3) 资产负债率较高,现金分红比例较高。[26] 中金黄金 1) 纱岭金矿建设进展顺利,矿产金产量有望提升。[28] 2) 成本管控较好,毛利率和净利率较高。[29] 3) 资产负债率较低,现金分红比例较高。[29] 山金国际 1) 通过并购Osino增加资源储备,矿产金产量有望提升。[31] 2) 成本管控较好,毛利率和净利率较高。[32] 3) 资产负债率较低,现金分红比例较高。[32] 招金矿业 1) 海域金矿项目建设进展顺利,矿产金产量有望提升。[34] 2) 成本管控较好,毛利率和净利率较高。[35] 3) 资产负债率较高,现金分红比例较低。[35] 赤峰黄金 1) 通过技改扩产,矿产金产量有望提升。[37] 2) 成本管控较好,毛利率和净利率较高。[38] 3) 资产负债率较高,现金分红比例较低。[38] 湖南黄金 1) 主要从事黄金和锑的生产,成本管控较好。[41][42] 2) 毛利率和净利率较低,资产负债率较低。[43] 3) 现金分红比例较高。[43] 中国黄金国际 1) 长山壕金矿成本较高,矿产金产量有限。[45][46] 2) 毛利率和净利率较低,资产负债率较低。[47] 3) 未分红。[47] 恒邦股份 1) 辽上金矿扩能项目推进,矿产金产能有望提升。[49] 2) 毛利率和净利率较低,资产负债率较高。[50] 3) 现金分红比例较高。[50] 西部黄金 1) 主力矿山停产,成本大幅上升。[53][54] 2) 毛利率和净利率较低,资产负债率较低。[55] 3) 未分红。[55] 四川黄金 1) 梭罗沟金矿技改项目推进,矿产金产量有望提升。[57] 2) 毛利率和净利率较高,资产负债率较低。[58] 3) 现金分红比例较高。[58] 灵宝黄金 1) 南山分公司产量下滑,公司实施"走出去"战略。[60] 2) 毛利率和净利率较低,资产负债率较高。[62] 3) 现金分红比例较高。[62] 玉龙股份 1) 积极开展资源并购和整合,矿产金产量有望提升。[64] 2) 毛利率和净利率较高,资产负债率较高。[65] 3) 现金分红比例较低。[65] 株冶集团 1) 水口山矿山技改项目推进,金银等资源属性有望提升。[67] 2) 毛利率和净利率较低,资产负债率较高。[68] 3) 未分红。[68] 兴业银锡 1) 通过收购博盛矿业和参股FEG,参与黄金行业。[70][72] 2) 毛利率和净利率较高,资产负债率较低。[72] 3) 现金分红比例较低。[72] 盛达资源 1) 菜园子铜金矿项目建设推进,矿产金产量有望提升。[75][76] 2) 毛利率和净利率较高,资产负债率较高。[76] 3) 现金分红比例较高。[76] 鹏欣资源 1) 奥尼金矿资源储量丰富,但目前处于停产状态。[78][79] 2) 毛利率和净利率较低,资产负债率较低。[80] 3) 未分红。[80] 风险提示 1) 全球经济增长不及预期; 2) 新建项目进展不及预期; 3) 货币宽松政策不及预期。[83]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 收入受需求承压，盈利能力稳步上升 - 公司2024H1营业收入33.66亿元，同比-5.01%；实现归母净利润3.85亿元，同比-3.04%；扣非归母净利润3.21亿元，同比-8.28% [5] - 公司2024Q2实现营收17.83亿元，同比-12.64%；实现归母净利润2.64亿元，同比-11.72%；扣非归母净利润2.18亿元，同比-20.63% [5] - 公司2024H1整体毛利率同比+1.09pct至39.29%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.59pct/+0.77pct/-0.54pct/+0.16pct，2024H1归母净利润率同比+0.23pct至11.43% [5] - 公司2024Q2毛利率同比+0.82pct至40.02%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.72pct/+0.41pct/0.26pct/+0.31pct，但在其他收益及公允价值变动净收益贡献1.57pct以及少数股东损益减少0.19pct帮助下，2024Q2归母净利润率同比+0.16pct至14.8% [5] 巩固渠道优势，推动业务增长 - 公司快速布局线下零售渠道，持续升级门店形象，打造解决方案专区，提升无主灯消费者的进店体验 [6] - 公司2024H1斩获全球知名太阳能科技公司光伏组件产业园项目，雄安新区电信智慧城市产业园项目、全国性不动产办公灯盘战略项目等 [6] - 公司通过持续的产品结构优化，毛利率水平稳步提升，树立公司在相关品类领域的中高端品牌形象 [6] - 公司积极参与"一带一路"沿线国家基础建设，扩大品牌海外影响力 [6] 财务数据分析 - 公司2024年预计实现归母净利润8.74亿元 [7] - 公司2024年预计毛利率为38.5%，净资产收益率为12.3% [7] - 公司2024年预计营业收入为74.44亿元，同比下降4.5% [7] - 公司2024年预计每股收益为1.17元 [7]

行业投资评级 - 报告给予纺织与服装行业"优于大市"的投资评级 [1] - 判断当前政策利好为纺服行业估值筑底提供支撑,品牌估值修复空间更大 [4] 报告核心观点 - Nike FY25Q1 盈利水平超一致预期,主要得益于成本下降和全价销售战略 [2] - 收入下滑主要由于销售量下降,公司正在收紧直营线上渠道经典鞋款供应 [3] - 鞋类新品及跑鞋销售表现良好,大中华和亚太拉美地区收入相对稳定 [3] - FY25Q2收入预计持续下降,但H2增速有望环比改善 [3] 行业数据分析 - 2024年8月,社会消费品零售总额同比增加2.09%,服装类零售额同比减少3.38% [15] - 2024年8月,我国出口纺织品服装约279.50亿美元,同比增长0.32% [15] - 棉花、原油等主要原材料价格总体呈上涨趋势 [18][19][20][21] 重点公司建议 - 建议关注安踏体育、李宁等运动品牌,以及波司登、海澜之家等优质服装公司 [11] - 申洲国际海外产能扩张有利于发挥供应链优势,华利集团产能持续扩张值得关注 [14]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 政府发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》,鼓励公共数据授权运营,将研究制定激励政策 [3][4] - 鼓励公共数据产品和服务开发,培育高水平数据要素型企业 [4] - 强化政府侧资金保障,并引导社会资本有序进入数据市场 [4] - 支持人工智能政务服务大模型研发 [4] 行业投资机会 - 建议关注数据要素相关企业,如云赛智联、上海钢联、中科江南等 [5] - 建议关注政务大模型相关企业,如科大讯飞、拓尔思等 [5]

报告公司投资评级 - 中国核电（601985）首次覆盖,给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 核电业务 - 中国核电是核电双寡头之一,业绩稳健增长 [5] - 核电资源储备充足,2024年新获核准3台机组,预计2024-2026年核电装机将达2496、2617、2756万千瓦 [6] - 定增助力核电建设,REITs发行盘活资产 [6] 新能源业务 - 新能源装机高增,但电价略承压 [6] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年实现归母净利110.8、117.7、128.0亿元 [7] - 给予公司2024年20-22倍PE,对应合理价值区间11.8-12.98元 [7] 分类总结 公司投资评级 - 中国核电首次覆盖,给予"优于大市"评级 [1] 核电业务 - 中国核电是核电双寡头之一,业绩稳健增长 [5] - 核电资源储备充足,2024年新获核准3台机组,预计2024-2026年核电装机将达2496、2617、2756万千瓦 [6] - 定增助力核电建设,REITs发行盘活资产 [6] 新能源业务 - 新能源装机高增,但电价略承压 [6] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年实现归母净利110.8、117.7、128.0亿元 [7] - 给予公司2024年20-22倍PE,对应合理价值区间11.8-12.98元 [7]

报告行业投资评级 - 报告给予信息服务行业"优于大市"的投资评级,维持行业市场表现 [1] 报告的核心观点 - 《国家数据标准体系建设指南》印发,国务院新闻办将就公共数据资源开发利用举行新闻发布会 [1] - 我国近年来出台了一系列数据要素相关的重点政策,包括"十四五"规划、"十四五"大数据产业发展规划、"十四五"数字经济发展规划等,旨在推动数据要素市场化配置改革,充分释放数据要素市场潜能 [1] - 2022年12月,《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》对我国数据基础制度体系进行了初步搭建 [1] - 2023年1月,工信部等部门发布《关于促进数据安全产业发展的指导意见》,强调推动数据安全产业高质量发展 [1] - 2024年1月,国家数据局等部门印发《"数据要素×"三年行动计划(2024-2026年)》,提出到2026年底,打造300个以上典型应用场景,培育一批数据商和第三方专业服务机构,数据产业年均增速超过20% [1] - 2024年9月,国家数据局发布《关于促进企业数据资源开发利用的意见》和《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》,进一步推动企业数据资源开发利用和数据产业高质量发展 [1] 报告重点内容总结 行业政策推动 - 《国家数据标准体系建设指南》的印发,为数据要素市场化配置改革提供政策支持 [1] - 一系列数据要素相关政策的出台,旨在推动数据要素市场化,充分释放数据要素市场潜能 [1] - 数据基础制度体系的初步搭建,为数据要素市场发展奠定制度基础 [1] - 数据安全产业发展的政策支持,有利于提高各行业数据安全保障能力 [1] - "数据要素×"三年行动计划的实施,将进一步促进数据产业高质量发展 [1] - 企业数据资源开发利用和数据产业高质量发展的政策引导,有助于充分发挥企业主体作用 [1] 行业发展前景 - 政策组合已形成明显合力,有望持续推动数据要素市场化改革,充分释放数据要素市场潜能 [1] - 数据要素相关产业链及公司有望持续受益 [1] - 建议关注云赛智联、上海钢联、中科江南等相关公司 [2] 行业风险提示 - 政策落地不及预期 [2] - 行业应用不及预期 [2] - 技术发展不及预期 [2]

行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年国庆假期出行人次恢复至2019年的110.2%,旅游收入恢复至2019年的107.9%,恢复度环比中秋假期有所提升 [1] - 交通出行方面,铁路/公路/水路/民航运送旅客分别同比增长6%/4%/10%/11%,同比2019年增长28%/23%/-28%/22% [1] - 热门景区旅游热度持续高位,多家景区接待游客数量创历史新高 [1][2] - 离岛免税销售额同比下降32.5%,转换率下降7.5个百分点,机场旅客吞吐量基本持平 [1] - 一线城市增速平淡,其他省市基本呈双位数增长 [1] - OTA方面,旅游消费韧性强,长线旅游热度高,机酒价格有所下降,小城居民出游占比高,小众景区受追捧,入出境游订单量创新高 [1] 投资建议 - 看好教育板块,关注顺周期赛道,推荐中国中免、科锐国际、北京人力、学大教育等标的 [1] - 关注首旅酒店、宋城演艺、黄山旅游等景区相关标的 [1] - H股推荐海底捞、百胜中国、同程旅行,关注华住集团-S、达势股份、粉笔等 [1] 行业风险提示 - 恢复不及预期风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险 [1]