1 點評：美國對中國出口至美國商品産品加征關稅，整體影響有限。 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------------------|-------|--------------------------------| | 商品 | | | 稅率變化 起征時間 出口美國占比 | | 半導體 | 25% 提升至 50% | | 2025 1.7% | | 電動車整車 | 25% 提升至 100% | 2024 | 0.38% | | 動力電池 | 7.5% 提升至 25% | 2024 | 小于 1% | | 光伏 | 25% 提升到 50% | 2024 | 0.2% | | 儲能電池 | 7.5% 提升至 25% | | 2026 N/A | 2024 年 5 月 15 日 1 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 美國時間 5 月 14 日，拜登政府發布行政令，將對一系列商品加征關稅，我們認爲影響如下： 半導體：稅率從原來的 25%提升至 50%。我們認爲對于中國半導體産業 ...

投资评级 - 买进评级 目标价19元人民币[2][4] 核心观点 - 4月销量达21万辆 同比增长15.5% 环比下降19% 增量主要来自新能源汽车和出口业务[5] - 自主新能源车销售5.17万辆 同比大幅增长130% 占比提升至24.6%[5] - 与华为合资项目稳步推进 深圳引望智能技术有限公司已注册 预计8月31日前完成最终交易文件签署[5] - 阿维塔品牌搭载华为智能驾驶解决方案 下半年将推出两款对标特斯拉Model Y/Model 3的新车型[6] - 预计2024-2026年净利润分别为81/97/117亿元 对应EPS 0.82/0.98/1.18元 PE倍数18/15/13倍[5][6] 财务表现 - 2024年4月累计销量90.2万辆 同比增长14.2%[5] - 1-4月自主新能源车累计销量18万辆 同比增长68%[5] - 1-4月自主品牌海外销售14万辆 同比增长83%[5] - 预计2024年营业收入1628.71亿元 2025年1941.11亿元 2026年2236.01亿元[10] - 预计2024年经营活动现金流218.48亿元 2025年262.17亿元 2026年301.5亿元[10] 产品规划 - 深蓝汽车G318预计6月开启交付 启源E07预计10月上市[5] - 9月启源三款现有产品将进行年度改款[5] - 阿维塔将推出增程版本车型 加快产品发布节奏[6] 股权结构 - 中国长安汽车集团有限公司持股17.98%[2] - 机构投资者占流通A股比例：基金5.5% 一般法人61.6%[2]

消费市场概况 - 3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，增速较1-2月有所放缓[3] - 餐饮消费相对较好，同比增长6.9%[3] - 网上零售同比下降6.3%，占比为29.6%[3] 出行消费 - 清明假期出行人次同比增长56.1%，较2019年增长20.9%[7] - 4-6月国定假期较为密集，上半年出行热度将保持高涨[8] - 跨境航班恢复至2019年同期的68.9%，旅客量恢复至64%[11] 行业表现 - 电影票房3月同比增长46%，清明档创新纪录[12][13] - 白酒行业批价出现震荡，茅台出手稳定市场[14] - 3月CPI同比增长0.1%，PPI同比下降2.8%[15][16] 生产资料价格 - 各类生产资料价格呈现回落趋势，需求端支撑不足[20][21] - 豬肉价格下跌空间有限，下半年或将上涨[20] 市场表现 - 消费板块整体跑输大盘，子行业普遍下跌[23] - 建议关注高业绩确定性、高分红的优质个股[24]

业绩总结 - 美的集团2024年一季度营收达1064.8亿元，同比增长10.2%[2] - 归母净利润为90.0亿元，同比增长11.9%[2] - 公司主营智能家居业务收入同比增长11%[3] - 海外电商零售额同比增长约60%[3] - 2024-2026年，公司净利润预计分别为390.6亿元、440.5亿元、491.1亿元，同比增长分别为+15.8%、+12.8%、+11.5%[5]

财务数据 - 索菲亚24Q1实现营收21.1亿，同比增17%[2] - 净利润1.7亿，同比增58.6%[2] - Q1净利润率同比提升2pcts至7.8%[4] - 预计2024-2026年净利润分别为14.7亿、16.6亿和18.3亿，同比增16.3%、13.4%和9.8%[6] - 经营活动现金净流出10.2亿，主要由于生产量增加导致材料采购支出增加[5] - 营业收入预计2024年将达到13074百万元，2025年达到14491百万元[11] - 经营活动产生的现金流量净额2024年预计为3138百万元，2025年为3521百万元[12] 业绩展望 - 公司1Q收入实现较快增长，对应23Q4合同负债余额13亿，同比增86%[3] - 预计公司将继续推进“多品牌、全渠道、全品类”大家居战略，实现业绩稳健增长[5]

财务数据 - 华熙生物2023年实现营收60.8亿，同比下降4.5%[2] - 2024年第一季度，华熙生物实现营收13.6亿，同比增4.2%[3] - 净利润5.9亿，同比下降39%[2] - 净利润2.4亿，同比增21.4%[3] - 功能性护肤品业务收入同比下降18.5%至37.6亿[4] - 2026年预测营业收入为7935百万元，较2022年增长60.3%[13] - 2024年预测经营活动产生的现金流量净额为1803百万元，较2022年增长183.1%[13] - 2025年预测资产总计为8533百万元，较2022年增长13.7%[13]

业绩总结 - 海尔智家2024年一季度实现营业收入689.8亿元，同比增长6.0%[2] - 公司Q1综合毛利率提升至29%，净利率提升至6.9%[4] - 公司上调盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为194.6亿元、227.6亿元、253.3亿元，EPS分别为2.1元、2.4元、2.7元[6] 中国市场业绩 - 中国市场Q1收入同比增长8.1%，内部协同及降本增效推升各区域营业利润增速，中国市场经营利润同比增长超过30%[3] 股权激励计划 - 海尔智家发布2024年A+H股持股计划，激励人员为董高监及核心技术人员，A股不超过2400人，H股不超过30人[5] 未来展望 - 2026年预计营业收入将达到319982百万元，较2022年增长31.4%[11] - 2026年预计净利润归属于母公司所有者将达到25330百万元，较2022年增长72.2%[11] - 2026年预计经营活动产生的现金流量净额将达到30396百万元，较2022年增长50.6%[11]

研发 - 公司2024年第一季度研发费用同比接近翻番，研发费用率提升近3个百分点，显示研发强度持续提升[2] 业绩展望 - 预计公司2024-2026年净利润分别为58亿元、75亿元和90亿元，年均增长率分别为49%、29%和21%[3] - 公司2023年实现营收221亿元，净利润39亿元，扣非后净利润35.8亿元，显示业绩高增长[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收1261.8亿，同比增2.4%[2] - 公司2023年净利润104.3亿，同比增10.6%[2] - 公司2023年液体乳、奶粉、冷饮及其他产品营收增速分别为-3.4%、1.9%、-16.9%及95%[4] - 公司整体毛利率同比提升0.3个百分点[5] - 公司乳品主业毛利率同比提升0.35个百分点至32.8%[5] - 公司24Q1液体乳收入202.6亿，同比下降6.8%[6] - 公司24Q1奶粉收入74.3亿，基本持平[6] - 公司24Q1冷饮收入43.3亿，同比增14.2%[6] - 公司综合毛利率同比提升2个百分点至36%[7] - 公司销售费用率同比增加1.38个百分点[7] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为128.3亿、140.4亿和152.5亿，同比增23%、9.5%和8.6%[11] - 公司2026年预计营业收入将达到156721百万元，较2021年增长约42.1%[13] - 公司2026年预计净利润将达到15252百万元，较2021年增长约49.6%[13] - 公司2026年预计资产总计将达到180886百万元，较2021年增长约77.3%[13] 其他新策略 - 公司拟以不超过41.88元/股的价格回购注销公司股份，预计回购金额为10亿-20亿[10] - 公司2023年纯利为104.29亿，2024年预计为128.29亿，同比增长10.58%[12]

业绩总结 - 石头科技2024年Q1实现营收18.4亿元，同比增长58.7%[2] - 公司24Q1归母净利润为4.0亿，同比增长110.0%[2] - 公司24Q1毛利率为56.5%，同比提升6.7个百分点，扣非后净利率为18.6%，同比提升4.6个百分点[4]