证券研究报告 2024年 05月 29日 湘财证券研究所 行业研究 磁材行业周报 上周板块延续下跌，稀土永磁产业链价格延续走弱格局 相关研究： 核心要点： ❑ 市场行情：上周磁材板块延续下跌，板块估值回落至历史23.2%分位 《上周板块下跌，新增需求有限及短期累库 上周磁材板块延续下跌，周跌幅为3.17%，跑输基准（沪深300）1.09pct。 下稀土永磁产业链价格走弱》 20240521 板块估值（市盈率 TTM）周回落 0.88x 至 27.33x，当前估值历史分位数 《上周板块延续反弹，稀土挂牌价迎上调， 为23.2%。 产业链价格维持强势》 20240515 ❑ 上周稀土精矿价格延续回落格局 行业评级：买入 上周稀土精矿价格皆延续回落态势。轻稀土矿方面，国内碳酸稀土矿、四 近十二个月行业表现 川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿、进口独居石矿及美国矿价格周环比分别下行 4.76%、5.56%、8.33%、6.41%和5.56%至2万元/吨、1.7万元/吨、1.1万 30% 磁材板块涨跌幅 30% 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 元/吨、3.65万元/吨和1.7万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕 10% ...

报告行业投资评级 报告维持半导体行业"增持"评级[5] 报告的核心观点 1) AI大模型的持续优化及多样化AI应用终端的入市商用将持续提升全球算力需求,推动新一轮AI基础设施建设,带动高性能以太网交换机、路由器、先进存储产品、GPU等多种半导体硬件的市场需求[40] 2) 传统消费电子领域复苏在望,供给端上游企业库存去化已有显著成效,需求端的温和反弹有望延续[40] 3) 晶圆代工行业的竞争加剧,2024年上半年价格预计位于低位,利好上游IC设计企业[40] 行业投资机会和风险 1) 行业投资机会: - AI大模型及应用终端带动算力需求,推动半导体基础设施建设[40] - 传统消费电子需求复苏,上游供给端库存去化[40] - 晶圆代工价格下行,利好上游IC设计企业[40] 2) 行业风险: - 下游市场需求不足[41] - 研发进展不及预期[41] - 宏观政策变化不及预期[41]

证券研究报告 2024年 05 月28 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业周报 旺季将至，煤价偏强 相关研究： 核心要点： ❑ 市场回顾：煤炭板块上涨2.19%，估值回升 1《. 迎峰度夏即将启动，动力煤震 荡偏强》 2024.05.13 上周（5.20-5.26）煤炭板块（801950.SI）上涨2.19%，同期沪深300下跌 2.08%，行业跑赢基准指数（沪深300）4.27个百分点。煤炭行业板块PE 2《. 原煤产量降幅放缓，火力发电 估值为12.25倍，处于近十年来65.88%分位点；板块PB估值为1.51倍， 提速》 2024.05.20 处于近十年来71.96%分位点，估值周环比上升。 ❑ 动力煤价格加速上行，旺季有望提振需求 行业评级：增持 国内动力煤市场价加速上行，国际动力煤价格稳中有跌。国内方面：截至 5月26日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为890元/吨，周环比上涨 近十二个月行业表现 4.71%。海外方面：截至5月26日，澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理 20% 煤炭(申万) 沪深300 12% 德 RB 动力煤现货价最新价格为 143 美元/吨、105 美元/吨和 106 ...

报告行业投资评级 报告维持国防军工行业"增持"评级。[11] 报告的核心观点 1) 上周国防军工行业指数下跌3.8%,跑输沪深300指数1.7个百分点。2024年年初以来,国防军工行业指数下跌8.4%,跑输沪深300指数14.3个百分点。[6] 2) 截至05月24日,国防军工行业PE(TTM)为53.8倍,位于2012年以来21.5%分位数;PB(LF)约2.6倍,位于2012年以来29.1%分位数。[6] 3) 《电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场技术要求》的发布,为eVTOL起降场的建设提供了规范化的技术要求,促进eVTOL技术的进步,包括动力系统、航电系统、飞控系统等关键技术的发展,推动了低空经济的规范化和规模化发展。[11] 4) 随着起降场建设的规范化,eVTOL的应用场景将得到拓展,包括城市空中交通（UAM）、紧急医疗服务、旅游观光等,因此看好低空经济相关产业链未来发展。[11] 报告内容总结 1. 市场回顾 - 上周国防军工行业指数下跌3.8%,跑输沪深300指数1.7个百分点。[6] - 2024年年初以来,国防军工行业指数下跌8.4%,跑输沪深300指数14.3个百分点。[6] - 截至05月24日,国防军工行业PE(TTM)为53.8倍,位于2012年以来21.5%分位数;PB(LF)约2.6倍,位于2012年以来29.1%分位数。[6] - 近一周涨幅靠前的公司包括新余国科、华丰科技、天秦装备等。[8][9] - 2024年以来涨幅靠前的公司包括华丰科技、安达维尔、迈信林等。[9] 2. 投资建议 - 《电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场技术要求》的发布,为eVTOL起降场的建设提供了规范化的技术要求,促进eVTOL技术的进步,推动了低空经济的规范化和规模化发展。[11] - 随着起降场建设的规范化,eVTOL的应用场景将得到拓展,包括城市空中交通（UAM）、紧急医疗服务、旅游观光等,因此看好低空经济相关产业链未来发展,建议关注飞行器制造以及低空经济基础设施建设环节相关方向标的公司。[11] - 综上,维持国防军工行业"增持"评级。[11]

报告行业投资评级 报告给予机械行业"增持"评级。[3] 报告的核心观点 行业整体表现 - 上周机械设备行业下跌3.2%,跑输沪深300指数1.1个百分点。[1] - 2024年累计下跌6.4%,跑输沪深300指数11.4个百分点。[7] 光伏加工设备 - 4月我国新增光伏装机14.4GW,同比下降1.9%。[2] - 在经历近年来的高速增长后,在高基数影响下,今年以来我国累计新增光伏装机容量增速呈逐月下降趋势。[2] - 未来我国光伏行业有望加速出清,产能过剩和价格持续下跌的情况有望得到缓解,叠加钙钛矿等新技术发展,上游设备厂商需求将有望逐渐企稳。[2] 锂电专用设备 - 4月我国新能源汽车销量约85.0万辆,同比增长33.5%。[3] - 4月我国动力电池产量约78.2GWh,同比增长60.0%。[3] - 在新能源汽车销量持续增长拉动下,我国动力电池累计产量亦加快增长,叠加固态电池等新技术逐渐成熟,预计未来我国锂电专用设备行业需求有望逐渐回暖。[3] 投资建议 - 设备更新政策若成功落地,将有望加速相关设备需求回暖,叠加国内外补库周期开启,我国通用自动化行业需求有望持续回升。[20] - 随政策力度逐渐加大,房地产行业有望逐渐企稳,叠加特别国债、设备更新和海外市场份额上升,今年挖掘机等主要工程机械的销量降幅有望持续收窄。[20]

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持" [2] 报告的核心观点 保费增长有所减弱，资产端受益于政策支持 - 4月保险公司累计保费收入2.54万亿元，同比增长10.2%，单月保费收入同比增长7.4%，保费增速下滑 [9] - 负债端利率下降有助于提升保险新业务价值率，同时储蓄型寿险产品收益仍有竞争力 [9] - 资产端方面，近期国债收益率回升、房地产政策支持、上市公司减持管理加强，有利于险企资产端收益预期改善 [9] 人身险保费增长转弱 - 人身险和寿险保费增速均有所回落，主要受基数效应影响 [10][11][12] - 健康险、意外险增速有所回落 [11][12] - 人身险公司保户投资款新增交费增速回落，与寿险保费增速下降有关 [12] - 投连险账户新增交费有所回升，与保险公司加强营销力度有关 [12] 车险增长有韧性，非车险增速回落 - 4月财险公司累计原保费收入同比增长4.5%，单月增速为2.3%，增速有所回落 [13] - 车险保费增长相对平稳，非车险保费增速下降，其中责任险、农险、健康险、意外险均有所回落 [13] 投资建议 - 随着银行存款利率调整与规范，储蓄型寿险利率依然具有相对优势，大中型险企负债端景气度有望延续 [15] - 资产端方面，国债收益率企稳、房地产和资本市场政策支持,险企资产端收益预期改善 [15] - 维持行业"增持"评级 [15] 风险提示 - 行业监管政策收紧 - 产品竞争力下降 - 寿险渠道转型不及预期 - 长期资产收益率降低 [16]

报告行业投资评级 报告给予消费电子行业"增持"评级[3][9] 报告的核心观点 1) 鸿蒙原生应用数量已超4000款,今年有望成为国内第二大操作系统[1][3] 2) OpenHarmony开源三年多,已有超过300家伙伴加入,共建者参与贡献超过1.1亿行代码[2] 3) 鸿蒙在中国智能手机市场的份额快速提升,预计2024年将成为中国第二大智能手机操作系统[3] 4) 信创PC市场空间尚大,鸿蒙系统有望受益,有望在信创PC领域快速扩大份额[4][9] 报告分类总结 1. 鸿蒙操作系统发展情况 - 鸿蒙原生应用数量快速增加,已超4000款[1][3] - OpenHarmony开源生态发展迅速,参与伙伴和贡献代码量均大幅增加[2] - 鸿蒙在中国智能手机市场份额快速提升,预计将成为第二大操作系统[3] 2. 鸿蒙在信创PC领域的机会 - 信创PC市场空间大,国产操作系统渗透率较低[4][9] - 鸿蒙有望登陆PC,搭配华为自主CPU快速扩大份额[4][9]

证券研究报告 2024年 05月 27日 湘财证券研究所 行业研究 消费电子行业点评报告 微软发布 Copilot+PC 重新定义 AI PC 相关研究： 核心要点：  微软发布Copilot+PC，与苹果竞逐AI PC 1.《Meta开放其头显操作系统，有 望推动行业更快发展》 北京时间5月21日，微软在其开发者大会上发布了Copilot+PC，包括Surface Laptop 7和Surface Pro 11两款产品，搭载了高通Snapdragon X Plus或X Elite 2024.04.27 芯片，NPU性能达到45TOPS，微软CEO萨蒂亚・纳德拉表示，Copilot+PC 2.《Q1中国智能手机销量增长 是有史以来速度最快、最适合AI 的PC。Copilot+PC 新增Recall（利用 AI 6.5%，华为重返榜单前列》 进行本地搜索）、Cocreator（结合绘图和文本提示生成图像）、Live Caption 2024.04.27 （实时字幕：可以实时自动将40多种语言的音频转录为英文字幕，即便离 3.《纸质载带稼动率回升 MLCC 线时也能使用）等AI功能，此外，Copilot+PC还 ...

报告行业投资评级 - 给予消费电子行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 多家大模型厂商宣布降价 [1][2] - 国产模型大幅降价,旨在抢占市场与用户 [2] - 大模型价格趋势性降低,有望推动AI应用加速落地 [2] - 与国内大模型短期内大幅降价相比,国外大模型降价幅度相对较小 [2] - 大模型推理成本的下降是大模型降价的另一个重要原因 [2] - 模型API调用价格下降,可以有效降低开发者的使用成本,未来成本可能趋近于0 [2] 行业数据状况 - 国内大模型厂商最新价格统计 [6] - 国外大模型厂商最新价格统计 [6] 投资建议 - 2023年下半年以来,消费电子逐步复苏,全球智能手机和PC销量呈现增长态势 [3][6] - 大模型使用成本不断降低,AI应用成为AI大厂竞争胜负的关键,在成本降低和大模型厂商的推动下,AI应用有望加速落地,AI终端渗透率有望快速提升 [3][6] - 看好AI手机、AI PC供应链投资机会 [3][6] 风险提示 - AI应用进展不及预期 [4][7] - 消费电子需求复苏不及预期 [4][7]

证券研究报告 （增持） 涤纶行业报告 涤纶长丝供需格局有望向好，景气度有望上行 ...