证券研究报告 2024年 5月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 环保公用行业点评 1-4 月风光新增装机 7695 万千瓦，电网投资增速亮眼 ——2024 年 1-4 月电力工业数据跟踪 相关研究： 核心要点： ❑ 1-4月风光新增装机7695万千瓦，新增保持高规模 《电力市场监管办法发布，电力市场 近期，国家能源局发布2024年1-4月全国电力工业统计数据。截至2024 化改革深入推进》 2024.05.14 年 4 月末，全国规模以上电厂累计发电装机容量达 30.1 亿千瓦，同比增长 《1-3月风光新增装机6124万千瓦，水 14.1%。分类型看，水电 4.25 亿千瓦，同比增长 2.1%；火电 13.98 亿千瓦， 电利用小时已现修复趋势》2024.04.22 同比增长4%；核电5691万千瓦，同比增长0.3%；风电4.58亿千瓦，同比增 长20.6%；光伏发电6.71亿千瓦，同比增长52.4%。从新增装机来看，1-4月 行业评级：增持 风光发电新增装机容量合计 7695 万千瓦，占全国发电新增装机容量比重为 86.6%。造价下行驱动风光发电新增装机保持高规模。截至2024年5月20日 近十二个月行 ...

报告行业投资评级 报告给予涤纶行业"增持"评级[2] 报告的核心观点 1) 近期涤纶长丝供给端受到扰动,多家生产商进行减产或停产改造,预计影响产能363万吨,占总产能的8.5%[1][8] 2) 涤纶长丝供给端扰动有利于行业去库存,截至2024年5月9日,主流品种库存天数处于历史中间水平[14] 3) 2024年涤纶长丝新增产能增速预计明显放缓至2%,有利于供需格局优化[3] 4) 国内外需求端均有望向好,国内纺织服装零售额增长,美国服装去库存接近尾声[16][17][18] 5) 在供需改善的背景下,涤纶长丝的盈利能力有望提升[18] 行业研究内容总结 1. 涤纶长丝近期供给端受到扰动,库存有望加速去化[1][8][14] 2. 涤纶长丝未来供给端新增产能扩产放缓,需求端有望向好[3][16][17][18] 3. 投资建议:看好涤纶长丝行业景气度上行[20] 4. 风险提示:需求不及预期、原材料价格大幅波动、竞争格局恶化、贸易摩擦等[21]

证券研究报告 2024年 05月 22日 湘财证券研究所 行业研究 锂电材料行业周报 上周板块下跌， 锂源及正极材料价格弱势，其余环节价稳量增 相关研究： 核心要点： ❑ 市场行情：上周锂电材料板块下跌且大幅跑输基准指数，板块估值回落 《上周板块震荡反弹，供需政策边际向好， 上周锂电材料板块下跌，周跌幅为3.53%，跑输基准（沪深300）3.84pct。 但基本面有待改善》 20240516 板块估值（市盈率 TTM）周回落 0.98x 至 26.87x，当前估值历史分位数 《上周稀土原料价格大幅回升，锂电材料价 为15.5%。 格以稳为主》 20240408 ❑ 正极材料：锂源价格维持弱势，正极材料价格走低，三元材料开工下滑， 行业评级：增持 磷酸铁锂低价走量 近十二个月行业表现 价格走势：上周三元正极原料端四氧化三钴价格周环比下跌1.17%至12.7 20% 锂电材料板块涨跌幅 30% 万元/吨；钴、镍及锰的硫酸盐价格分别为3.1万元/吨、3.1万元/吨和0.6 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 0% 15% 万元/吨，周环比变动分别为-0.8%、+0.81%和+12.94%。同期三元前驱体 -20% ...

报告公司投资评级 公司评级：增持 [1] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收同比增长70.34%，实现归母净利同比增长68.70% [1] 2) 近期公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入46.18亿元，同比增长70.34%，归母净利润-3.68亿元，同比增长68.70%，扣非净利润-4.99亿元，同比增长55.55% [1] 3) 2023Q4实现营业收入12.74亿元，同比增长59.86%，归母净利润-1.46亿元，同比增长58.23%，扣非净利润-1.49亿元，同比增长55.42% [1] 4) 2024Q1实现营业收入11.73亿元，同比增长10.75%，归母净利润-1.05亿元，同比下降40.37%，扣非净利润-0.90亿元，同比增长13.05% [2] 5) 2023年公司销售费用率0.90%，同比下降0.11pct，管理费用率为13.60%，同比下降9.45pct，财务费用率4.66%，同比下降2.29pct，全年公司研发费用0.10亿元，同比下降37.50% [3] 6) 2023年公司毛利率9.55%，较上年同期提升16.11个百分点，2023年公司净利率-10.22%，同比提升33.87pct [3] 7) 2023年公司门急诊服务量为238.87万人次，同比增长54.4%，住院服务量为18.58万人次，同比增长70.77% [4] 8) 西安高新医院2023年收入14.85亿元(+50.53%)，净利润6969.3万元(+217.23%)，门急诊服务量115.11万人次(+32.71%)，住院服务量6.46万人次(+56.04%)，体检服务量6.56万人次(+35.26%) [5] 9) 西安国际医学中心医院(含北院区)2023年收入30.43亿元(+87.94%)，净利润-2.61亿元(+66.13%)，门急诊服务量123.76万人次(+108.07%)，住院服务量12.12万人次(+92.69%)，体检服务量6.08万人次(+80.32%) [6] 10) 公司正在积极布局辅助生殖、质子治疗等领域,拓展高附加值医疗健康市场 [7] 财务数据总结 1) 2023年营业收入46.18亿元,同比增长70.34% [1] 2) 2023年归母净利润-3.68亿元,同比增长68.70% [1] 3) 2023年扣非净利润-4.99亿元,同比增长55.55% [1] 4) 2023年毛利率9.55%,较上年同期提升16.11个百分点 [3] 5) 2023年净利率-10.22%,同比提升33.87个百分点 [3] 6) 2023年经营活动产生的现金流净额10.87亿元,较上年同期增加135.96% [3]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 地产政策优化，助推白酒需求释放 [3] - 继续看好高端及区域龙头，关注预期改善带来的估值修复行情 [4] - 旺季驱动下，大众品中啤酒、软饮料保持较高景气度，啤酒在成本压力改善+结构性升级的同步推进下，盈利修复确定性较强 [4] 行情回顾 - 上周，上证指数下跌0.02%，深证成指下跌0.22%，沪深300指数上涨0.32%，创业板指下跌0.70%。申万食品饮料行业下跌0.39%，涨跌幅排名18/31，跑输沪深300指数0.70pct，食饮子板块涨跌不一，其中其他酒类上涨2.30%，预加工食品上涨1.50%，烘焙食品上涨1.20% [6] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 5月20日，飞天茅台当年原装批发参考价为2760元/瓶，较前一周下降0.36%，飞天茅台当年散装批发参考价为2495元/瓶，较前一周下降2.54%，飞天茅台上一年原装批发参考价为2780元/瓶，与前一周持平。京东普五价为1389元/瓶，与前一周持平。从36大中城市日用工业消费品平均价格中的白酒价格来看，3月高档白酒价格同比下降3.99%，中低档白酒价格同比下降1.39%。2024年3月，啤酒产量306.90万千升，同比下降6.50%；葡萄酒产量1.20万千升，同比下降7.70% [12] 乳类价格跟踪 - 2024年5月9日，我国主产区生鲜乳平均价为3.41元/公斤，同比下降8.72%。2024年5月10日，酸奶零售价为16.02元/公斤，牛奶零售价为12.26元/升，均较前一周有所下降。生鲜乳价格整体下降有助于下游企业降低生产成本，成本端压力持续缓解，利润进一步改善 [16] 成本价格跟踪 - 猪价方面，5月9日，全国仔猪平均价为38.11元/千克，活猪平均价为15.16元/千克，猪肉平均价为24.88元/千克，除仔猪外均较前一周有所回落。5月17日，豆粕现货价为3514.00元/吨，较5月10日上涨0.68%；5月20日，玉米现货价为2421.18元/吨，较5月13日上升0.74%。2024年4月，大麦进口平均单价276.91美元/吨，环比下降1.17%；2024年4月瓦楞纸出厂价3130.00元/吨，环比上涨1.62%，箱板纸出厂价4410.00元/吨，环比持平 [19] 行业动态 - 茅台酒"十四五"技改项目、茅台3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目、中华6万吨勾兑车间等重点项目正在稳步推进中。茅台酒"十四五"技改项目总规划建设制酒厂房70栋、制曲厂房3组、酒库39栋及其相关配套设施，全部建成后可新增茅台酒产能2.04万吨/年、储酒能力8.5万吨。其中，正在建设的A区总建筑面积约21.3万平方米，包括制酒厂房16栋、制曲厂房4栋、服务驿站、车间办公楼等共41栋建筑 [21] - 郎酒发布消息称，为进一步做强郎酒兼香事业，唯客是尊，根据市场发展需要，四川郎酒股份有限公司研究决定：四川古蔺郎酒销售有限公司龙马郎事业部、顺品郎事业部合并，设立四川古蔺郎酒销售有限公司郎酒兼香事业部，统筹运营郎酒兼香系列产品 [21] 上市公司重要公告 - 良品铺子股东达永有限持有公司股份9242.7万股，占公司总股本的23.05%，该等股份均来源于公司首次公开发行股票上市前持有的股份。因自身资金需求，达永有限计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过1203万股，即不超过公司总股本的3%。达永有限通过集中竞价交易减持期间为自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [23] - 三只松鼠2024年股票期权激励计划采取的激励形式为股票期权。本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为243.86万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的0.61%。其中，首次授予股票期权221.86万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的0.55%，占本激励计划拟授予股票期权总数的90.98%；预留22.00万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的0.05%，占本激励计划拟授予股票期权总数的9.02%。本激励计划涉及的首次授予激励对象共计96人，首次授予股票期权的行权价格为24.02元/份 [23]

报告行业投资评级 报告给予环保公用行业"增持"评级。[7] 报告的核心观点 行业市场行情 - 本周环保公用指数下跌0.39%,跑输沪深300指数0.71个百分点。子板块中,发电及电网板块、燃气板块、供热或其他板块下跌,环保及水务板块上涨。[1][10][11][12] - 环保公用行业估值位于近五年估值分位数较低水平,PE(TTM)为18.86倍,PB(LF)为1.75倍。[13][14] 行业数据跟踪 - 本周全国碳市场交易价格保持高位,但交易量有所回落。碳价上涨主要受益于《碳排放权交易管理暂行条例》的实施。[15][16][17] - 三峡水库入库流量继续回升,为水电发电提供支撑。[17][18] - 光伏组件和硅料价格环比小幅下跌。[18][19][20] - 国内天然气价格环比小幅下降,而美国和欧洲市场价格环比上升。[20][21][22] 行业动态 - 国家发改委印发《电力市场运行基本规则》,为全国统一电力市场建设提供基础性规则。[22][25] - 四部门发布《关于深化智慧城市发展 推进城市全域数字化转型的指导意见》,推动城市公共设施数字化改造和智能化运营,为电力行业带来发展机遇。[24][30] 公司动态 - 新天绿能4月发电量同比下降16.49%。[31] - 福能股份投资建设泉惠热电联产项目。[32] - 中国核电开工建设中核田湾200万千瓦滩涂光伏示范项目。[33] 根据报告目录分别进行总结 1. 环保公用行业市场行情 - 本周环保公用指数下跌0.39%,跑输沪深300指数0.71个百分点。[1][10] - 子板块中,发电及电网板块、燃气板块、供热或其他板块下跌,环保及水务板块上涨。[11][12] - 行业估值位于近五年估值分位数较低水平,PE(TTM)为18.86倍,PB(LF)为1.75倍。[13][14] 2. 行业数据跟踪 - 本周全国碳市场交易价格保持高位,但交易量有所回落。[15][16][17] - 三峡水库入库流量继续回升,为水电发电提供支撑。[17][18] - 光伏组件和硅料价格环比小幅下跌。[18][19][20] - 国内天然气价格环比小幅下降,而美国和欧洲市场价格环比上升。[20][21][22] 3. 行业动态 - 国家发改委印发《电力市场运行基本规则》,为全国统一电力市场建设提供基础性规则。[22][25] - 四部门发布《关于深化智慧城市发展 推进城市全域数字化转型的指导意见》,推动城市公共设施数字化改造和智能化运营,为电力行业带来发展机遇。[24][30] 4. 公司动态 - 新天绿能4月发电量同比下降16.49%。[31] - 福能股份投资建设泉惠热电联产项目。[32] - 中国核电开工建设中核田湾200万千瓦滩涂光伏示范项目。[33] 5. 投资建议 报告给予环保公用行业"增持"评级,建议关注以下投资机会: - 业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商 - 电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 - 随着顺价机制推进,业绩改善的城燃板块公司[7][35]

证券研究报告 2024年 05月 20日 湘财证券研究所 行业研究 国防军工行业周报 北京发布低空经济行动方案，低空经济竞赛提速 ——国防军工行业周报（05.13~05.17） 相关研究： 核心要点： 1.《20240423湘财证券-国防军工  上周国防军工行业指数下跌1.3%，跑输沪深300指数1.6个百分点 行业：信息支援部队成立，关注 上周（05月13日-05月17日），国防军工行业指数下跌1.3%，跑输沪 军 工 信 息 化 相 关 产 业 链 深300指数1.6个百分点。2024年年初以来，国防军工行业指数下跌5.1%， 2024.04.23 跑输沪深300指数12.3个百分点。截至05月20日，国防军工行业PE(TTM) 2.《20240514湘财证券-国防军工 为55.9倍，位于2012年以来30.3%分位数；PB(LF)约2.7倍，位于2012年 行业：浙江省发布新低空经济政 以来35.9%分位数。 策 ， 关 注 相 关 产 业 链 》 2024.05.14  北京发布低空经济行动方案，低空经济竞赛提速 2024年5月15日，北京市经济和信息化局就《北京市促进低空经济产 行业评级：增持 ...

报告的核心观点 - 2024年5月6日-5月17日,申万半导体指数下跌2.43%,表现较为平淡[8] - 消费电子市场需求复苏趋势渐显,IDC数据显示2024年Q1全球PC出货量、智能手机出货量、TWS市场、平板出货量均呈现同比增长[8] - 存储市场中不同产品价格走势分化,HBM、DDR5等渠道价格坚挺,DDR4及DDR3产品价格震荡[3][12] - 上游存储颗粒企业涨价决心坚定,DDR5和DDR4供给相对有限,价格持续上涨[12] - 消费级SSD市场价格微幅下跌,企业级SSD价格依旧坚挺[12][13] - AI大模型持续优化及多样化应用将推动算力需求增长,利好半导体硬件市场[36] - 传统消费电子领域复苏在望,上游企业库存去化成效显著[36] - 晶圆代工行业竞争加剧,2024年上半年价格预计位于低位,利好上游IC设计企业[36] 报告内容总结 行业表现 - 2024年5月6日-5月17日,申万半导体指数下跌2.43%,表现较为平淡[8] - 费城半导体指数和台湾半导体指数双双上涨,分别涨幅3.37%和3.61%[11] - 个股方面,44家上涨,109家下跌,涨幅前五和跌幅前五如表2所示[9][10] 需求情况 - 消费电子市场需求复苏趋势渐显,IDC数据显示2024年Q1全球PC出货量、智能手机出货量、TWS市场、平板出货量均呈现同比增长[8] - 集成电路封测、数字芯片设计、半导体材料等板块近期表现较弱[9] 存储市场 - 存储市场中不同产品价格走势分化,HBM、DDR5等渠道价格坚挺,DDR4及DDR3产品价格震荡[3][12] - 上游存储颗粒企业涨价决心坚定,DDR5和DDR4供给相对有限,价格持续上涨[12] - 消费级SSD市场价格微幅下跌,企业级SSD价格依旧坚挺[12][13] 行业动态 - AI大模型持续优化及多样化应用将推动算力需求增长,利好半导体硬件市场[36] - 传统消费电子领域复苏在望,上游企业库存去化成效显著[36] - 晶圆代工行业竞争加剧,2024年上半年价格预计位于低位,利好上游IC设计企业[36] 风险提示 - 下游市场需求不足 - 研发进展不及预期 - 宏观政策变化不及预期[37]

报告的核心观点 - 上周磁材板块下跌2.87%,跑输基准指数3.18个百分点,板块估值(PE/TTM)回落至历史25.3%分位[1][2] - 上周轻稀土精矿价格多数回落,中重稀土精矿价格也有所下调[3][4] - 镨钕价格先涨后跌,重稀土镝价先强后弱,铽价走弱,钆铁、钬铁价格回落[3][4] - 钴现货价格大幅反弹,硼铁价格持稳,铌铁及金属镓价格有所上行,烧结钕铁硼毛坯价格回调[4][5] - 5月上旬新能源乘用车零售月环比增长10%,下游需求保持较快增长[6] 行业数据跟踪 1. 市场行情及估值变动 - 上周磁材板块下跌且跑输基准指数3.18个百分点[1] - 板块估值(PE/TTM)回落至历史25.3%分位[2] 2. 稀土永磁产业链价格走势 - 轻稀土精矿价格多数回落,中重稀土精矿价格也有所下调[3][4] - 镨钕价格先涨后跌,重稀土镝价先强后弱,铽价走弱,钆铁、钬铁价格回落[3][4] - 钴现货价格大幅反弹,硼铁价格持稳,铌铁及金属镓价格有所上行,烧结钕铁硼毛坯价格回调[4][5] 3. 投资建议 - 上游原料供应充足,下游需求增量有限,产业链价格短期走弱[7][8] - 但终端需求保持较快增长,中长期基本面向好,估值处于历史低位,具备配置价值[7][8] - 维持板块"买入"评级[8] 4. 风险提示 - 原材料及产品价格波动风险 - 下游需求增长不及预期风险 - 政策变动风险 - 行业产能波动风险 - 行业格局变动风险 - 新技术及新材料替代风险[9]

证券研究报告 2024年 5月 21 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗耗材行业周报 医疗行业再发利好政策，关注心脑血管耗材等临床刚需领域 相关研究： 核心要点： ❑ 医疗耗材板块震荡回调，上周下跌3.22% 1.《财报披露结束，把握“临床刚 需”与“业绩修复”两条主线》 上周，医药生物报收7638.61点，下跌2.12%，涨幅排名位列申万一级行业 2024.5.1 第30位，跑输沪深300指数2.44个百分点。医疗服务报收4757.31点，下 跌2%；中药II报收7136.52点，下跌0.56%；化学制药报收10175.71点， 2.《政策推动医疗器械行业扩容， 下跌2.82%；生物制品报收6689点，下跌2.95%；医药商业报收5972.27点， 关注下沉市场格局》 下跌1.04%；医疗器械报收6778.19点，下跌2.18%。医疗耗材报收5553.78 2024.5.15 点，下跌3.22%。医疗板块整体回调。 ❑ 医疗耗材板块PE（ttm）54.12X，PB（lf）2.48X 行业评级：增持 当前医疗耗材板块PE为 54.12X，相较上周环比下降1.88个百分点，近一 年 PE 最大值为 56.19X ...