证券研究报告 2024 年 05月21日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 CXO 业绩分化，扩张放缓有助产能消化 相关研究： 核心要点：  上周医药生物下跌2.12%，位列申万一级行业第30位 1.《ICL业绩承压，行业有望迎拐 点》 上 周 医 药 生 物 报 收 7 6 3 8 .6 1 点 ， 下 跌 2 . 12 % ， 涨 幅 排 名 位 列申万 31 个一级 行业第 30 位。沪深 300 指数上涨 0.32%，医药跑输沪深 300 指数 2.44%。 2024.04.30 申万医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 4757.31 点，下跌 2.00%；中药 2.《关注成长性好及预期有望改善 II报收7136.52 ，下跌0.56%；化学制药II报收10175.71 点，下跌2.82%； 的细分方向》 生物制品Ⅱ报收6689.00 点，下跌2.95%；医药商业Ⅱ报收5972.27 点，下 2024.05.13 跌1.04%；医疗器械Ⅱ报收6778.19 点，下跌2.18%。医药板块呈现普跌态 势，生物制品、化学制药跌幅居前。 行业评级：增持  医疗服务板块PE（ttm）27.15 ...

证券研究报告 2024 年5月 21日 湘财证券研究所 行业研究 石油石化行业报告 原油价格近期有所回落，长期有望高位震荡 相关研究： 核心要点：  原油价格 1. 《原油价格下跌，OPEC+推迟 关键会议》 2023.11.27 原油价格环比下降。截至2024年5月17日，布伦特原油期货收盘价为 84.00美元/桶，相较于一个月前下跌了2.90美元/桶；WTI原油期货收盘 2. 《红海局势紧张叠加OPEC+减 价为79.99美元/桶，相较于一个月前下跌了2.77美元/桶；俄罗斯ESPO 产 ， 原 油 价 格 高 位 运 行 》 原油现货价格为79.07美元/桶，相较于一个月前下跌了3.52美元/桶。原 2024.2.23 油价格下降，主要是由于市场对于中东冲突大规模扩散的担忧有一定缓 解。 行业评级：增持  原油供需情况 近十二个月行业表现 库存：美国原油总库存整体较年初略有回升，但仍处于历史低位。截至 2024年5月10日，美国原油总库存为8.25亿桶，库存相较于年初上升 0.37亿桶。战略储备原油库存在经历了2022年大幅下降后，2024年至今 略有上升。截至5月10日，美国战略储备原油库存为3. ...

证券研究报告 2024年 05月 21日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 2024 补助资金预算通知发布，医疗机构能力建设有望进一步提升 核心要点： ❑ 上周中药Ⅱ下跌0.56%，医药板块继续回调，中药板块跌幅最小 相关研究： 上周（2024.05.13-2024.05.17）医药生物报收7638.61点，下跌2.12%；中药Ⅱ报 1. 《政策持续显效，业绩不断兑 收7136.52点，下跌0.56%；化学制药报收10175.71点，下跌2.82%；生物制品 现》 20240512 报收6689点，下跌2.95%；医药商业报收5972.27点，下跌1.04%；医疗器械报 2. 《中医药积极参与重症医学 收6778.19点，下跌2.18%；医疗服务报收4757.31点，下跌2%。医药板块继续 医疗服务能力建设，优势有望进 回调，二级子板块中，生物制品、化学制药跌幅较大，中药板块跌幅最小。2024 一步发挥》 20240514 年以来，医药二级子板块中仅医药商业、中药累计涨幅为正，中药累计涨幅为 0.87%。 从公司表现来看，表现居前的公司有：*ST 吉药、恩威医药、珍宝岛、长药控 行业评级：增持 股、启迪 ...

报告的核心观点 - 原煤产量降幅放缓,进口增速放缓[1][2] - 全国电力生产稳定增长,火力发电提速[4][5] - 非电需求偏弱,焦炭、粗钢、生铁、水泥同比下滑[6] 报告内容总结 1. 原煤产量降幅放缓,进口增速放缓 - 2024年1-4月全国原煤产量147579万吨,同比下降3.5%,降幅较一季度收窄0.6个百分点[1] - 2024年1-4月累计进口煤炭16115.4万吨,同比增加13.1%,增速较2023年1-4月收窄75.84个百分点[2] 2. 全国电力生产稳定增长,火力发电提速 - 2024年1-4月全国发电量29329亿千瓦时,同比增长6.1%,增速较2023年1-4月加快2.7个百分点[4] - 2024年1-4月全国火力绝对发电量为16028亿千瓦时,同比增长5.5%[5] 3. 非电需求偏弱,焦炭、粗钢、生铁、水泥同比下滑 - 2024年1-4月全国焦炭、粗钢和生铁产量同比下降,而钢材产量则同比增加[6] - 2024年1-4月全国水泥产量50928万吨,同比下降10.3%[6] 投资建议 - 供给端原煤产量降幅有所收窄,后期在迎峰度夏保供压力叠加影响下,原煤产量存在小幅回升可能性[13] - 需求端,迎峰度夏有望带来火电需求释放叠加非电需求仍有好转预期,煤价有望上行[13] - 建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异企业,维持行业"增持"评级[13] 风险提示 - 能源替代风险,安全生产风险,产能释放风险,经济复苏不及预期风险[14]

报告的核心观点 - 多因素驱动银行股上涨,包括避险情绪、红利投资风格、房地产政策加码、中央财政扩张等 [11][12] - 银行股高股息投资价值有赖于估值安全性、业绩持续性以及分红稳定性 [13] 资产稳健扩张,区域行营收保持增长 - 一季度银行扩表趋缓,存款增速下滑较快 [15][18] - 上市银行业绩增长放缓,但股份行净利润增速回升 [15][16][21][22] - 区域行营收保持增长,主要由投资收益拉动 [15][21][22] 息差压力或缓解,增强业绩可持续性 - 一季度银行净息差继续下行,平均降幅13BP [32][33] - 存款利率下调、规范"手工补息"等有助于缓解息差压力 [34][35][36] - 客户黏性高、核心负债占优的银行有望维持较高息差水平 [35][36] 资产风险有望收敛,增厚估值安全垫 - 银行资产质量保持相对稳定,拨备覆盖率较高 [39][40][41][48] - 房地产风险敞口持续下降,政策支持有助于化解风险 [42][43][44][47] - 资产质量稳定有利于提高银行内在价值,增厚估值安全垫 [47][48] 资本状况改善,巩固稳定分红条件 - 上市银行资本充足率和核心资本充足率均有所回升 [49][50][51][52] - 部分银行提高分红率,分红条件更加成熟 [49][50] 投资建议 - 银行股高股息投资价值具有可持续性,行业维持"增持"评级 [54] - 建议关注高股息国有银行股和资产质量优良的区域银行股 [54] 风险提示 - 经济增长不及预期,信贷需求持续低迷 [55] - 行业信用风险过快释放 [55] - 政策落实不及预期 [55]

证券研究报告 2024年 05月 20日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业周报 4 月我国叉车销量同比增长 23.9%，增速继续回升 ——机械行业周报（05.13~05.19） 核心要点： 相关研究： ❑ 上周机械设备行业下跌1.2%，跑输大盘1.5个百分点 1《. 20240506湘财证券-机械行业： 上周，机械设备行业下跌1.2%，跑输沪深300指数1.5个百分点。机械 4月我国PMI为50.4%，环比下降 行业中表现较好的细分板块包括纺织服装设备（3.3%）、其他自动化设备 0.4个百分点》 （2.3%）、激光设备（0.6%），表现靠后的细分板块包括锂电专用设备（-4.4%）、 印刷包装机械（-4.1%）、机床工具（-2.8%）。 2.《20240513湘财证券-机械行 ❑ 通用设备：4月我国金属切削机床产量约6.0万台，同比增长11.1% 业：4月我国挖掘机销量同比增 据国家统计局数据，4 月份我国金属切削机床产量约 6.0 万台，同比增 长0.3%，增速继续回升》 长11.1%；1-4月我国金切机床累计产量约21.0万台，同比增长6.0%，增速 环比下降3.3pct。此外，3月份，我国工业机器人产 ...

证券研究报告 2024年 05 月20 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据及政策点评 销售和投资承压，政策发力去库存 相关研究： 核心要点： ❑ 基本面：4月销售和投资继续承压 1.《房地产销售数据点评：新房市 场表现分化，多地出台楼市新政》 4 月 单 月销售面积同比降幅继续扩大。从销售面积看，2024年1-4月商品房 销售面积为 2.92 亿平方米（同比-20.2%），降幅较上月扩大 0.8pct；住宅销 2024.5.6 售面2.45亿平方米（同比-23.8%），降幅较上月扩大0.4pct。从销售金额看， 1-4 月商品房销售额同比-28.3%，降幅较上月扩大 0.7pct；住宅销售额同比 行业评级：增持 -31.1%，降幅较上月扩大0.4pct。4月单月，商品房销售面积仅有6584万平 米（同比-22.8%），降幅较上月扩大4.6pct，绝对值处于2013年以来同期最 低水平。商品房销售额4月同比为-30.4%，降幅较上月扩大4.6pct。 近十二个月行业表现 新房供应减少叠加购房需求偏弱是销售疲软的主要原因。根据克而瑞数据， 20% 1-4月30个重点城市累计供应同比下降37%，4月新增供 ...

证券研究报告 2024年 5月 20 日 湘财证券研究所 行业研究 环保公用行业点评 4 月全社会用电量同比增长 7%，水电、光伏显著加快 ——2024 年 4 月电量数据跟踪 相关研究： 核心要点： ❑ 电力需求端：4月全社会用电量同比增长7%，二产用电环比加快 《1-3月风光新增装机6124万千瓦，水 电利用小时已现修复趋势》2024.04.22 2024年1-4月，全社会用电量30772亿千瓦时，同比增长9%。4月第二产 业用电量环比回升，拉动用电保持较高增速。2024年4月，全社会用电量 《推广应用试点公示，国内生物柴油 7412亿千瓦时，同比增长7%，增速同比下降1.33pct。分产业看，第一产 需求空间有望打开》 2024.04.09 业用电量96亿千瓦时，同比增长10.5%，增速环比上升3.47pct，同比下降 行业评级：增持 1.8pct；第二产业用电量 5171 亿千瓦时，同比增长 6.2%，增速环比上升 1.34pct，同比下降1.36pct；第三产业用电量1270亿千瓦时，同比增长10.8%， 近十二个月行业表现 增速环比下降0.81pct，同比下降7.08pct；城乡居民生活用电量87 ...

行业投资评级 - 行业评级为"增持" [2] 报告的核心观点 需求回暖，中芯国际&华虹产能利用率修复 - 2024年第1季度,中芯国际和华虹半导体的产能利用率出现回升,分别为80.8%和91.7%,环比上行4个百分点和7.6个百分点 [9] - 中芯国际、华虹及联电都处于产能扩充周期,2024年第1季度中芯国际晶圆出货量环比增长7.16%,华虹和联电的晶圆出货量也呈现季度环比增长态势 [10] Q1晶圆出货量增价减，Q2晶圆出货量增态势延续 - 2024年第1季度,中芯国际、华虹半导体和联电的晶圆出货ASP均出现下滑,分别下降约3%、7%和5% [12][13][14] - 中芯国际预计第2季度受大宗标准品价格下行影响,晶圆出货ASP或将下滑;华虹和联电预计第2季度晶圆出货ASP有望与第1季度持平 [12][13][14] - 受益于晶圆出货量持续上行,中芯国际、华虹及联电均预计2024年第2季度营收将环比上行 [13] 新增产能规模扩大，折旧额增高削弱毛利率 - 受新增产能规模扩大影响,中芯国际、华虹和联电的折旧及摊销金额在2024年第1季度环比增长,分别为6.5%、3.1%和3.7% [15][15][15] - 受折旧额增长影响,中芯国际第1季度毛利率环比下滑5.1个百分点,预计第2季度将进一步下滑2.7-4.7个百分点;华虹和联电第2季度毛利率预计分别为6%-10%和约30% [16] 投资建议 - AI大模型优化及多样化、AI应用终端商用将持续提升全球算力需求,带动半导体硬件市场需求 [18] - 传统消费电子领域有望温和复苏,半导体产业库存去化显著,行业需求端有望出现反弹 [18] - 晶圆代工行业竞争加剧,2024年上半年价格预计位于中低位,利好上游IC设计企业 [18] - 建议持续关注半导体行业,维持行业"增持"评级 [18] 风险提示 - 产能扩产不及预期 - 市场需求下滑 - 技术研发不及预期 - 上游成本降幅不及预期 - 宏观政策变化不及预期 [19]

证券研究报告 2024年 5月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 环保公用行业点评 公用事业属性逐步回归，业绩修复趋势或将延续 ——电力行业 2023 年及 2024Q1 业绩综述 相关研究： 核心要点： ❑ 电力行业公用事业属性逐步回归，业绩如期修复 《1-3月风光新增装机6124万千瓦，水 电利用小时已现修复趋势》2024.04.22 2023年电力板块上市公司合计实现营业收入18343.3亿元，同比增长3.3%； 归母净利润1518亿元，同比增长86.2%；毛利率20.8%，同比上升6.5pct； 《推广应用试点公示，国内生物柴油 归母净利率8.3%，同比上升3.7pct。2023年随着疫情管控全面放开，经济 需求空间有望打开》 2024.04.09 持续复苏，全年全社会用电量同比增长 6.7%，增速同比上升 3.1pct，推动 行业评级：增持 电力板块收入稳健增长。其中，火电业绩改善推动电力板块利润大幅增长。 2024Q1电力板块上市公司合计实现营业收入4493.5亿元，同比增长1.9%； 近十二个月行业表现 归母净利润458.7亿元，同比增长40.1%；毛利率22.1%，同比上升5.3pct； 归 ...