分组1：行业评级与核心观点 - 行业评级为“买入（维持）”[6] - 核心观点为政策发力下内需有望企稳抬升，市场信心恢复拉动估值修复，当前食饮板块估值仍具性价比，三季报报表压力充分释放，板块需求筑底回暖，建议关注业绩韧性强的白酒、软饮料板块和具有业绩弹性的零食、乳制品及餐饮链板块[4][72] 分组2：行业行情回顾 - 11月11日 - 11月15日，食品饮料行业下跌3.56%，跑输沪深300指数0.27pct，食饮子板块均下跌，其中啤酒下跌1.89%，肉制品下跌2.00%，乳品下跌2.14%，上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为香飘飘（+15.1%）、有友食品（+12.2%）、莲花健康（+11.6%）、ST春天（+7.2%）、*ST西发（+6.1%），跌幅最大的五家公司为黑芝麻（-23.8%）、品渥食品（-19.0%）、贝因美（-15.1%）、泉阳泉（-14.7%）、佳隆股份（-14.6%）[2][10][19] - 截至11月15日，食品饮料行业PE为22X，位居申万一级行业第20位，从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（47X）、保健品（33X）、零食（30X），估值靠后的为乳品（17X）、白酒（21X）、预加工食品（22X）[21] 分组3：行业数据跟踪 - 10月社零数据超预期，消费出现明显转暖迹象，10月全国社会消费品零售总额为4.54万亿元，同比增长4.8%，增速较上月增加1.60pct，其中商品零售4.04万亿元，同比增长5.00%，增速较上月增加1.70pct，餐饮收入0.50万亿元，同比增长3.20%，增速较上月增加0.10pct，从商品零售品类上来看，可选消费改善明显，化妆品类当月同比大幅高增，10月同比增长40.10%，日用品类、家具类同比增长分别为8.50%、7.40%，烟酒类当月同比降幅收窄至 -0.1%[3][18] - 11月15日，飞天茅台当年原装批发参考价为2250元/瓶，较前一周下跌3.64%，飞天茅台当年散装批发参考价为2190元/瓶，较前一周下跌2.88%，飞天茅台上一年原装批发参考价为2410元/瓶，较前一周下跌1.63%，京东普五价为1389元/瓶，与前一周持平，2024年9月，啤酒产量290.40万千升，同比上升1.40%，葡萄酒产量1.10万千升，同比下降21.40%[30] - 2024年11月7日我国主产区生鲜乳平均价为3.12元/公斤，同比下降8.72%，2024年11月8日，酸奶零售价为15.78元/公斤，牛奶零售价为12.16元/升，酸奶较上周有所上升[48] - 猪价方面，11月7日，全国仔猪平均价为34.93元/千克，活猪平均价为17.80元/千克，猪肉平均价为29.18元/千克，均较前一周有所下降，11月15日，豆粕现货价为3035.14元/吨，较11月8日下降4.40%，玉米现货价为2208.04元/吨，较11月8日下降1.12%，2024年9月，大麦进口平均单价249.71美元/吨，环比下降3.44%，2024年9月瓦楞纸出厂价3140.00元/吨，环比持平，箱板纸出厂价4430.00元/吨，环比持平[53] 分组4：行业动态与公司公告 - 五粮液发布《致五粮液消费者的告知书（二）》，据本月活动数据统计，对消费者在线上平台购买的148瓶产品鉴定中，共计发现假冒公司产品18瓶，占鉴定总数的12%，其中14瓶假冒产品部分来源于某大型电商平台“百亿补贴”频道中的店铺，占假冒产品总数的77%，其余4瓶来源于其他电商平台中的店铺[61] - 1 - 8月，烟酒类消费品零售总额为3218亿元，同比增长7%，其中，8月份，烟酒类消费品零售总额为395亿元，同比增长8%[62] - 重庆啤酒截至2024年9月30日，合并报表实现净利润26.67亿元，其中归属于上市公司股东的净利润为13.32亿元，母公司报表实现净利润5.90亿元，拟向全体股东派发现金红利，每股派发现金红利人民币1.50元（含税），合计分配现金红利7.26亿元（含税），天润乳业发布向不特定对象发行可转换公司债券上市公告书，本次可转换公司债券发行总额为9.9亿元，原股东优先配售6.27亿元，占本次发行总量的63.33%，网上社会公众投资者实际认购3.56亿元，占本次发行总量的35.98%，中信建投证券包销本次可转换公司债券682.90万元，占本次发行总量的0.69%，阳光乳业向嘉牧农业增资3800万元，向长山牧场增资4694万元，合计8494万元人民币，金徽酒股东铁晟叁号因自身资金需求，计划减持其持有的公司股份合计不超过1521.78万股，减持比例不超过公司总股本的3%，金字火腿将持有的银盾云公司12.28%股权以人民币4.28亿元转让给笠恒投资，千味央厨董事、副总经理、董事会秘书徐振江先生因个人原因辞职[62][63][68][69][70][71]

报告公司投资评级 - 增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 中国神华2024年前三季度营业收入2538.99亿元同比增长0.6% 归母净利润460.74亿元同比减少4.5% 第三季度营业收入858.21亿元环比增长6.70%同比增长3.4% 归母净利润165.70亿元环比增长21.66%同比增长10.5%[4] - 煤炭业务方面商品煤产量稳定销量增长 售价基本止跌成本控制效果显著[5] - 发电业务受迎峰度夏影响发电量售电量大增 售电成本微降[6] - 煤炭长协占比高盈利稳定性强 新增项目有望使煤炭产能扩张 一体化经营模式下发电业务快速增长 预计2024 - 2026年归母净利润分别为571/569/580亿元[7][8] 根据相关目录分别进行总结 煤炭业务 - 产销方面2024年前三季度商品煤产量2.44亿吨同比增长1.0% 销售量3.45亿吨同比增长3.8% 其中外购煤同比增长11.8% 2024Q3商品煤产量0.81亿吨同比减少0.1%环比减少0.9% 销售量1.16亿吨同比增加0.9%环比增加2.7%[5] - 售价方面前三季度煤炭销售均价（不含税）564元/吨同比下跌3.3% 2024Q3销售均价560元/吨同比上涨2.1%环比二季度上涨0.2% 前三季度煤炭售价同比跌幅较上半年收窄2.5个百分点[5] - 成本方面前三季度自产煤单位生产成本为186.3元/吨同比 - 2.5% 主要因原材料（ - 5.3%）、修理费（ - 8.9%）等生产成本下降[5] 发电业务 - 产销方面2024年前三季度总发电量为1681.4亿千瓦时同比增长7.6% 总售电量为1582.7亿千瓦时同比增长7.8% 2024Q3发电量为641亿千瓦时同比增长14.4% 售电量为603.8亿千瓦时同比增长14.9% 得益于迎峰度夏用电需求增加和新增发电装机容量[6] - 售价及成本方面2024年前三季度发电业务平均售电价为401元/兆瓦时同比下降0.7% 平均售电成本为356.2元/兆瓦时同比下降3.6%[6] 财务预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为571/569/580亿元EPS分别为2.88/2.87/2.92元 当前股价对应PE分别为13.69x/13.72x/13.0x[8] - 2023 - 2026年营业收入分别为343074/347160/355198/357898百万元 同比分别为 - 0.4%/1.2%/2.3%/0.8% 归属母公司净利润同比分别为 - 14.3%/ - 4.3%/ - 0.4%/2.0% 毛利率分别为35.9%/33.9%/33.5%/33.6% ROE分别为14.6%/13.7%/13.2%/13.0%[10]

行业评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 正丙醇价格涨幅较大2024年11月14日为10800元/吨相较于前一日上涨5.4%相较于一周前上涨13.7%相较于一个月前上涨20.0%相较于年初上涨45.9%正丙醇下游主要应用于合成醋酸正丙酯应用占比为65%在医药中间体农药中间体溶剂中的应用占比分别为12%10%8%需求端下游醋酸正丙酯产能逐步扩张供给端正丙醇近年产能维持在27万吨/年且未来两年预计没有新增产能近期开工率在80%左右国内生产商格局集中度较高进口方面我国对原产于美国的进口正丙醇征收高额反倾销税未来国内正丙醇有望维持供需偏紧局面价格有望维持高位相关企业有望受益[3] 正丙醇价格情况 - 2024年11月14日正丙醇价格为10800元/吨相较于前一日上涨5.4%相较于一周前上涨13.7%相较于一个月前上涨20.0%相较于年初上涨45.9%[3] 正丙醇应用情况 - 正丙醇下游主要应用于合成醋酸正丙酯应用占比为65%在医药中间体农药中间体溶剂中的应用占比分别为12%10%8%[3] 需求端情况 - 下游醋酸正丙酯产能逐步扩张年初安徽部分醋酸正丙酯装置投产9月份山东部分乙酯转产10万吨醋酸正丙酯下游对原料正丙醇采购需求逐步增长预计2024、2025年醋酸正丙酯新增产能分别为15、22万吨若完全释放根据合成1吨醋酸正丙酯需要0.618吨正丙醇测算预计2024、2025年正丙醇的需求增量分别为9.3、13.6万吨[3] 供给端情况 - 正丙醇近年产能维持在27万吨/年且未来两年预计没有新增产能近期开工率在80%左右已处于较高水平继续提升的空间有限国内正丙醇生产商为南京诺奥（三维化学间接全资子公司）、鲁西化工、宁波巨化化工（巨化股份控股子公司）、南京荣欣化工产能分别为10、8、5、4万吨/年行业供给格局集中度较高进口方面近年我国正丙醇进口量在3.1 - 4.8万吨区间美国是我国正丙醇的重要进口国我国认定原产于美国的进口正丙醇存在倾销2020年11月18日起对其征收反倾销税反倾销税税率为254.4% - 267.4%预计下游企业使用进口正丙醇的成本较高[3] 投资建议 - 需求端下游醋酸正丙酯产能释放带来正丙醇需求增量供给端国内正丙醇未来两年预计没有新增产能而下游企业从美国进口正丙醇需要承担高昂税费未来国内正丙醇有望维持供需偏紧的局面其价格有望维持高位从而增厚利润具有正丙醇产能的相关企业有望受益[3]

行业评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 10月工程机械销售快报二发布，叉车销量增速环比下降，10月我国叉车销量约9.9万台，同比增长0.4%，其中国内销量60570台，同比下降6.0%，出口量38012台，同比增长12.7%，4月以来我国叉车累计总销量增长逐渐放缓，不过10月我国汽车起重机出口和随车起重机内销均表现较好，带动两者总销量增速环比均有所回升，而塔式起重机则内外销表现均不佳，导致10月塔机总销量创历史新低[4][5] - 随着9月政治局会议指出相关政策，未来我国财政和货币政策有望进一步发力，叠加设备更新政策持续落地释放更新需求，各工程机械国内需求有望逐渐企稳，同时海外市场仍有巨大空间，未来随国内工程机械企业加速出海，海外市场份额有望持续提升，建议关注浙江鼎力、中联重科、徐工机械、安徽合力、杭叉集团等我国高空平台、起重机械以及叉车等各工程机械细分领域的龙头企业[5] 根据相关目录分别进行总结 工程机械销售数据 - 2024年10月当月销售各类汽车起重机1237台，同比下降15.0%，其中国内销量521台，同比下降46.7%，出口量716台，同比增长49.5%；当月销售各类随车起重机1730台，同比增长10.6%，其中国内销量1492台，同比增长23.8%，出口量238台，同比下降33.7%；当月销售各类塔式起重机353台，同比下降71.9%，其中国内销量240台，同比下降78.6%，出口量113台，同比下降16.3%；当月销售各类叉车98582台，同比增长0.4%，其中国内销量60570台，同比下降6.0%，出口量38012台，同比增长12.7%；当月销售各类升降工作平台10934台，同比下降12.8%，其中国内销量5391台，同比下降26.3%，出口量5543台，同比增长6.3%[4] 投资建议 - 10月叉车内外销增速环比下降，汽车起重机出口和随车起重机内销表现较好，塔式起重机内外销表现不佳，未来财政和货币政策有望发力，设备更新政策持续落地，国内需求有望企稳，海外市场空间大，国内企业加速出海有望提升海外市场份额，建议关注相关龙头企业[5]

行业评级 - 稀土永磁材料行业评级为“增持”[2] 核心观点 - 10月稀土永磁材料行业月度上涨32.77%大幅跑赢基准35.95pct行业估值水平上升至95.2%历史分位但行业仍处于磨底阶段中期供需平衡存在压力尽管近期受缅甸矿停采影响稀土产业链涨价预期提升行业估值但与中长期供需失衡下净利润长期增速水平预期匹配差异扩大需依赖行业产能出清及业绩好转消化[2][5] 上游情况 - 10月国内轻稀土矿及进口离子型矿月均价环比多为下跌镨钕月均价环比多上涨重稀土产品月均价环比有涨有跌其他原料月均价环比涨跌不一[2] 钕铁硼情况 - 10月钕铁硼均价环比小幅上涨同比跌幅小幅扩大[3] 下游情况 - 外需同比边际小幅回升节能领域空调产量增速走高年底前排产预期提升电梯需求同比维持下滑但同比跌幅收窄新兴领域需求景气仍高工业领域机器人延续回升态势其余多稳定及小幅改善[4]

报告投资评级 - 佐力药业评级为买入（维持）[6] 报告核心观点 - 佐力药业三季报表现亮眼业绩向好趋势持续2024年前三季度营收20.45亿元同比增长39.59%归母净利润4.21亿元同比增长46.93%单季度Q3营收6.17亿元同比增长35.97%归母净利润1.25亿元同比增长40.61%[2] - 核心产品保持快速增长态势乌灵系列销售收入同比增长24.88%百令片销量同比增长22.14%中药饮片销售收入同比增长51.24%中药配方颗粒销售收入大幅增长175.96%[3] - 乌灵胶囊二次开发和百令胶囊借助集采有望带来业绩进一步增长乌灵胶囊开展治疗老年痴呆二次开发百令胶囊已完成29个省市自治区挂网工作[4] - 股权激励彰显公司发展信心拟授予112人不超过660.5万股约占总股本0.94%授予价格8.07元/股业绩考核目标以2024年净利润为基数2025 - 2027年净利润增长率不低于30%、66%、110%[5] - 看好佐力药业源于核心产品竞争优势、营销策略升级、国家对中医药政策支持上调盈利预测预计2024 - 2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元EPS分别为0.76/1.02/1.30元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026E营业收入分别为1942、2596、3206、3811百万元同比分别增长7.6%、33.6%、23.5%、18.9%[9] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为383、534、713、912百万元同比分别增长40.3%、39.5%、33.6%、27.8%[9] - 2023 - 2026E毛利率分别为68.4%、63.2%、64.4%、65.7%[9] - 2023 - 2026E ROE分别为14.0%、18.1%、21.9%、25.3%[9] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.55、0.76、1.02、1.30元[9] - 2023 - 2026E资产负债率分别为23.5%、25.9%、27.2%、27.5%[10] - 2023 - 2026E流动比率分别为2.59、2.69、2.64、2.71[10] - 2023 - 2026E速动比率分别为2.05、1.98、1.97、2.06[10] - 2023 - 2026E利息保障倍数分别为56.99、81.75、136.19、176.80[10] - 2023 - 2026E总资产周转率分别为0.53、0.68、0.74、0.79[10] - 2023 - 2026E应收账款周转率分别为4.06、4.27、3.95、3.88[10] - 2023 - 2026E存货周转率分别为1.63、1.74、1.58、1.61[10] - 2023 - 2026E每股经营现金流分别为0.41、0.59、1.06、1.34元[10] - 2023 - 2026E每股净资产分别为3.89、4.20、4.64、5.14元[10] - 2023 - 2026E P/E分别为31.50、22.59、16.91、13.23[10] - 2023 - 2026E P/B分别为4.42、4.09、3.71、3.34[10] - 2023 - 2026E EV/EBITDA分别为21.82、15.23、11.80、9.42[10] 产品业务方面 - 核心产品乌灵系列保持较快增长态势乌灵胶囊和灵泽片销量分别增长30.24%、37.05%销售收入分别增长22.67%、36.90%[3] - 百令片由于集采降价销售收入同比下降4.89%但降幅持续收窄显示恢复性增长[3] - 中药饮片及配方颗粒成为新业绩增长极中药饮片销售收入同比增长51.24%中药配方颗粒销售收入大幅增长175.96%[3] - 乌灵胶囊开展治疗老年痴呆二次开发关注老年轻度认知功能障碍方面研究通过下基层公益活动让患者单独或联合使用乌灵胶囊预防或延缓老年痴呆发生[4] - 百令胶囊已完成29个省市自治区挂网工作将抓住湖北联盟集采时间窗口加大市场拓展力度同时进行全渠道销售[4] 公司运营方面 - 2024年前三季度期间费用率（含研发费用率）为39.39%同比下降9.25pct销售费用率降幅最大同比下降7.36pct[2] - 业务结构变化及部分产品集采降价导致综合毛利率下降但较好控费效果带动净利率同比上升[2] - 发布2024年限制性股权激励计划拟授予112人不超过660.5万股约占总股本0.94%授予价格8.07元/股业绩考核目标以2024年净利润为基数2025 - 2027年净利润增长率不低于30%、66%、110%[5]

报告公司投资评级 - 龙佰集团（002601.SZ）的投资评级为增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 龙佰集团是钛白粉龙头企业，同时具备硫酸法和氯化法工艺，产品包括钛白粉、海绵钛等，钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能8万吨/年，规模居全球第一，其钛白粉品牌“雪莲”知名且影响力大，销售范围广[1] - 公司是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业，掌握优质矿产资源及深加工能力，全产业链优势明显，且钛矿资源自供能力有望提升，降低钛白粉生产成本[1] - 布局新能源材料，生产磷酸铁锂有成本优势，拥有磷酸铁锂产能5万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年，还布局从废酸废渣中提取钒等金属[1] - 2024年1 - 9月营收208.85亿元，同比上升2.97%，归母净利润25.64亿元，同比上升19.68%，第三季度营收70.81亿元，同比上升0.85%，环比上升8.77%，归母净利润8.42亿元，同比下降4.29%，环比上升9.33%[2] - 2024年第三季度钛白粉均价15405元/吨，环比下降4.7%，钛精矿三季度市场均价2135元/吨，环比上升2.0%，公司利润受益于钛矿自供优势[2] - 公司注重分红，2024年前三季度拟累计现金分红21.44亿元，股利支付率达到83.65%[2] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为32.80、38.91、47.88亿元，截至11月13日收盘，P/E分别为14.04、11.84、9.62[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年1 - 9月营收同比上升2.97%，归母净利润同比上升19.68%，第三季度营收环比上升8.77%，归母净利润环比上升9.33%[2] - 2024年第三季度钛白粉均价环比下降4.7%，钛精矿均价环比上升2.0%[2] 公司产能与市场情况 - 钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能8万吨/年，规模全球第一，品牌“雪莲”影响力大[1] - 是全球最大硫酸法钛白粉生产商，全球第三大、中国第一大氯化法钛白粉生产商[1] 公司产业链情况 - 是中国唯一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业，掌握优质矿产资源及深加工能力，全产业链优势使上游产品或副产品可作下游原材料[1] - 钛矿资源自供能力有望提升，2024年自有矿山钛精矿自给率约50%，“十四五”末期总体自给率将达70%左右[1] 公司布局新能源材料情况 - 生产磷酸铁锂有成本优势，拥有磷酸铁锂产能5万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年，布局从废酸废渣中提取钒等金属[1] 公司财务预测情况 - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为32.80、38.91、47.88亿元，截至11月13日收盘，P/E分别为14.04、11.84、9.62，营收、毛利率、ROE等财务指标也有相应预测[2][3]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告核心观点 - 上周锂电材料行业上涨13.53%跑赢基准（沪深300）8.03pct估值历史分位数升至38.9%但行业内多数环节价格上行困难盈利维持低位不过估值仍有一定修复空间中长期盈利提升受制于产业链供需矛盾[3][9] 各部分总结 市场行情 - 上周锂电材料行业上涨13.53%估值升至38.9%历史分位[3] 正极材料 - 碳酸锂现货价格上涨三元前驱体价格持稳三元材料价格稳中有涨产量及开工小幅上行磷酸铁锂价格低位回升需求充足支撑行业提量增产企业渐起挺价情绪[3] 电解液 - 六氟磷酸锂价格平稳溶剂DMC价格持续下跌添加剂价格持稳产量及开工率维持低位上行电解液价格上调难以向下游传导[4][5] 负极材料 - 需求带动整体开工持续上行行业产能投放加大供给过剩预期价格仍将低位徘徊[6] 隔膜 - 开工维持高位库存持续累积终端压价及供应过剩压力下价格弱势不改[7] 电池级铜箔 - 上周铜箔市场均价及加工费均持稳[8] 投资建议 - 动力市场需求延续旺季回暖态势消费端小动力市场需求继续发力储能市场需求亦较为充足但下游订单集中于头部企业部分环节产能不断释放受制于产业链供给过剩及下游降本压力行业内低价竞争不断多数环节价格上行难度较大维持盈利低位估值仍有一定修复空间中长期盈利提升受制于产业链供需矛盾[9]

行业评级 - 食品饮料行业评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 11月4日 - 11月8日食品饮料行业上涨7.12% 跑赢沪深300指数1.62pct 食饮子板块均上涨 其中保健品上涨11.69% 零食上涨10.81% 预加工食品上涨10.58% 政策发力看好内需回暖[3] - 全国人大常委会审议通过增加6万亿元地方政府债务限额举措 内需有望企稳抬升 白酒板块电商平台相关问题促使企业调整策略 部分茅台酒经销商停止向电商平台发货散飞价格触底回升 大众品板块软饮料与零食板块维持高景气度 看好啤酒乳制品需求增加及吨价改善 餐饮产业链持续修复[4][10] - 政策发力下内需有望企稳抬升 市场信心恢复拉动估值修复 食饮板块估值仍具性价比 三季报披露完毕 建议关注业绩韧性强的白酒软饮料板块和具有业绩弹性的零食乳制品及餐饮链板块[5][33] 行情回顾 - 上周上证指数上涨5.51% 深证成指上涨6.75% 沪深300指数上涨5.50% 创业板指上涨9.32% 申万食品饮料行业上涨7.12% 涨跌幅排名10/31 跑赢沪深300指数1.62pct 食饮子板块均上涨 其中保健品上涨11.69% 零食上涨10.81% 预加工食品上涨10.58% 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为黑芝麻份（+61.3%）朱老六（+57.1%）盖世食品（+43.5%）ST加加（+28.2%）水井坊（+25.0%） 跌幅最大的三家公司为威龙股份（-4.0%）贝因美（-1.6%）洽洽食品（-0.5%）[3][7][11] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 11月12日飞天茅台当年原装批发参考价为2330元/瓶 与前一周持平 当年散装批发参考价为2240元/瓶 较前一周下跌2.18% 上一年原装批发参考价为2450元/瓶 与前一周持平 京东普五价为1388元/瓶 与前一周持平 2024年9月啤酒产量290.40万千升 同比上升1.40% 葡萄酒产量1.10万千升 同比下降21.40%[3][17] 奶类价格跟踪 - 2024年11月7日我国主产区生鲜乳平均价为3.12元/公斤 同比下降8.72% 2024年11月1日酸奶零售价为15.76元/公斤 牛奶零售价为12.16元/升 牛奶较上周有所上升[22] 成本价格跟踪 - 11月7日全国仔猪平均价为34.93元/千克 活猪平均价为17.80元/千克 猪肉平均价为29.18元/千克 均较前一周有所下降 11月12日豆粕现货价为3175.43元/吨 较11月5日上升3.32% 玉米现货价为2212.06元/吨 较11月5日下降1.13% 2024年9月大麦进口平均单价249.71美元/吨 环比下降3.44% 2024年9月瓦楞纸出厂价3140.00元/吨 环比特平 箱板纸出厂价4430.00元/吨 环比持平[24] 行业动态 - 11月5日泸州老窖在浙江的销售总额超过20亿 合作终端数量超过3万家 认证消费者数量超过20万个 习酒将在人工智能等领域探索创新助力白酒产业发展[28] 上市公司重要公告 - 甘源食品股东计划减持 惠发食品股东计划减持 承德露露监事辞职 舍得酒业发布回购报告书 口子窖股东质押股份[32]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告核心观点 - 2024年以来疫苗行业业绩及二级市场表现不佳短期经营承压长期向好维持增持评级短期因高基数大单品竞争价格下降产能待出清承压长期政策需求技术三大驱动因素不变推动行业发展政策方面相关政策推动行业规范创新型疫苗加速审批上市鼓励研发投入需求方面疫苗消费意愿提升人口老龄化助推需求增长且疫苗出海拓宽需求领域技术方面技术创新为核心驱动力技术迭代升级新型疫苗上市将拓展防护边界[8] - 疫苗行业品种为王具有技术创新优势企业产品力更强建议关注有技术及平台优势拥有布局重磅品种且在研管线丰富龙头企业2024年行业在国内市场倒逼新生人口下降背景下探索出海道路国内企业预认证量少出海路径在探索但创新力的产品力是企业竞争核心建议关注出海能力强企业[18][19] 市场表现 - 上周（2024.11.04 - 2024.11.08）医药生物报收7918.77点上涨6.43%疫苗报收14333.63点上涨7.01%自2024年年初以来医药生物板块累计下跌6.07%13个三级子板块中疫苗累计跌幅较大累计下跌30.36%[3] - 上周表现居前公司有康希诺金迪克辽宁成大沃森生物百克生物表现靠后公司有万泰生物成大生物欧林生物康华生物华兰疫苗[4] 估值 - 上周疫苗板块PE（ttm）为39.64X环比上升2.58X近一年PE最大值为39.93X最小值为19.27XPB（lf）为2.19X环比上升0.14X近一年PB最大值为3.32X最小值为1.62XPE处于近十年以来19.72%分位数PB处于近十年以来4.56%分位数疫苗板块相对沪深300估值溢价率为205.49%[5] 行业动态及上市公司重要公告 - 瑞科生物通过定向发行内资股议案补充在研产品管线研发资金拟向扬子江药业集团有限公司发行不超过1.43亿股内资股[6][16] - 康泰生物二价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）四价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）临床试验申请获得受理终止重组肠道病毒71型疫苗（汉逊酵母）临床试验[6][16][17]