证券研究报告 ＃industryId＃ 传媒 行 业 研 究 ＃investSuggestion 推荐 ＃ (维持) ＃ investSugg estionChan ge＃ 行 业 周 报 重点公司 重点公司 评级 相关报告 ＃relatedReport＃ 《【兴证传媒】每周一报 20240818： 《黑神话：悟空》获 IGN 中国 10 分评 价，国产游戏迎来新里程碑时刻》 《【兴证传媒】每周一报 202408011： AI 应用加速涌现，关注中报超预期标 的》 《【兴证传媒】每周一报 20240804： Kimi 推出生成 PPT 服务，暑期重磅影 片密集上映》 | --- | --- | |----------|-------| | 恺英网络 | 增持 | | 上海电影 | 增持 | | 光线传媒 | 增持 | | 万达电影 | 增持 | | 恺英网络 | 增持 | | 华策影视 | 增持 | | 盛天网络 | 增持 | | 芒果超媒 | 买入 | | 中信出版 | 增持 | | 中文在线 | 增持 | | 皖新传媒 | 增持 | | 昆仑万维 | 增持 | | 三七互娱 | 增持 | | 完美世界 | ...

行业投资评级及核心观点 行业投资评级 报告维持医药行业"推荐"评级。[3] 核心观点 1. 本周进入中报密集落地期,医药板块整体业绩继续保持稳健增长,多数公司业绩符合预期、部分公司业绩或订单实现超预期。[9] 2. 医药经历多轮政策和产业周期,依托于爆品的成长股可穿越周期。创新是未来最确定的产业趋势,未来具备爆品放量逻辑的公司会越来越多,且多出自创新领域。[10][37] 3. 医药板块后续有望迎来触底回升,建议继续布局高景气度方向,包括创新药、创新器械等赛道,兼顾业绩增速及产业催化剂。同时,以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产仍是当前医药的第二条核心主线。[11][38][44] 行业重点公司及投资建议 创新药爆品放量+国际化 推荐信达生物、百济神州、恒瑞医药、和黄医药、康方生物、迪哲医药、康诺亚、泽璟制药、科伦博泰、翰森制药。[39] 创新药产业链 建议关注泰格医药等。[39] 创新器械国际化 推荐迈瑞医疗、海尔生物、联影医疗、艾德生物等。[39] 红利成长或稳定ROE 建议关注恩华药业、鱼跃医疗、天坛生物、华润三九、仙琚制药、上海医药等。[40]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 以旧换新政策加速落地 - 多地补贴品类进一步扩充,补贴范围更广泛 [1][2] - 政府直接补贴向1级高能效产品倾斜,家电龙头有望优先受益 [1][2] - 吉林、重庆两地新增企业叠加补贴,补贴力度持续加码,进一步提振消费者以旧换新积极性 [1][2] 行业投资建议 - 继续推荐高股息、业绩增长确定性强的美的集团、格力电器、海尔智家、苏泊尔、海信家电 [59] - 建议关注估值底部的TCL电子、石头科技、科沃斯、海信视像 [59] 报告分类总结 行业政策 - 各省市新一轮家电"以旧换新"政策密集出台,补贴范围扩大、补贴标准提升,补贴力度超预期持续加码 [1][2][20][23][26][29][33][36] - 政策托底有望拉动国内家电更新需求加速释放,看好家电板块估值及基本面修复 [1] 行业表现 - 原材料价格有所上涨,但ABS价格环比持平,热轧板卷价格环比下降 [41][44][47][49] - 面板价格环比回落,人民币汇率环比下降 [54][56] 投资建议 - 继续推荐高股息白电龙头和自主品牌出海标的 [59] - 建议关注估值底部的家电细分龙头 [59] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨、终端需求不及预期、行业竞争加剧 [60]

行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑材料 ＃ investSuggest ion＃ 推荐 （维持） 重点公司 ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证建材】周观点：地产政 策持续改善，继续关注建材底部 机会》2024-01-21 《【兴证建材】周观点：政策推 动地产资金改善，行业有望逐渐 走出底部》2024-01-14 《【兴证建材】周观点：地产政 策再度加码，布局建材底部机 会》2024-01-07 ＃ emailAuthor＃ | --- | --- | |----------|-------| | 重点公司 | 评级 | | 东方雨虹 | 增持 | | 三棵树 | 增持 | | 森鹰窗业 | 增持 | | 伟星新材 | 增持 | | 科顺股份 | 增持 | | 坚朗五金 | 增持 | | 兔宝宝 | 增持 | | 中国巨石 | 增持 | | 北新建材 | 增持 | | | | 分析师： 黄杨 huangyang@xyzq.com.cn S0190518070004 季贤东 jixiandong@xyzq.com.cn S0190522100003 行 业 周 报 关注玻 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 环保 ＃title＃ wangyuxuan@xyzq.com.cn S0190523070002 shiyisu@xyzq.com.cn S0190523110001 zhulixian@xyzq.com.cn 青海推动环境基础设施提标改造，广西提出制造业绿色化 升级提升 ＃inve推stSu荐ggestion＃ ( ＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持 ） ＃createTime1＃ 2024 年 8 月 25 日 ＃相关rel报ate告dReport＃ ＃重s要um数ma据ry跟＃ 踪：（1）碳市场：2024 年 8 月 19 日至 8 月 23 日，全国碳市场碳排放 配额（CEA）挂牌协议成交量 56.00 万吨，上期（8.12-8.16）成交量为 18.08 万吨， 期间上涨 37.92 万吨，与上期相比+209.75%；2024 年 8 月 23 日碳排放配额（CEA） 收盘价为 89.60 元/吨，日环比+0.43%，与上期相比-1.85%。2024 年 8 月 12 日至 8 月 16 日，国内 8 个试点城市碳排放配额总成交量 ...

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业评级为"推荐"且维持该评级 [1] 核心观点 - 中国白兰地产业仍处于增长期 2009年至2023年零售额从36亿美元提升至104.9亿美元 期间CAGR达7.9% [5] - 国内干邑市场被海外品牌垄断 2023年CR3销量占比达84.5% 其中马爹利 轩尼诗 人头马市占率分别为44.4% 25.2% 14.9% [5] - 非干邑市场由张裕引领 2023年张裕销量市占率达66.3% [5] - 对比产业更为成熟的白兰地 发展初期的威士忌具备成长空间 2023年中国威士忌产量约5万吨 其中进口3.3万吨 国产1.7万吨 [6] - 龙头百润预计24Q4推出瓶装威士忌新品 产业层面有望迎来边际拐点 [5] 目录总结 周专题：对比国产白兰地，发展初期的威士忌具备成长空间 - 中国白兰地零售额从2009年36亿美元增至2023年104.9亿美元 销量从5.3万吨增至7.9万吨 吨价从6.8万美元/吨提升至13.3万美元/吨 [5] - 2023年干邑零售额 销量 吨价分别为101.7亿美元 4.0万吨 25.6万美元/吨 非干邑分别为3.2亿美元 3.9万吨 0.8万美元/吨 [5] - 国内白兰地CR5销量占比76.4% 张裕 保乐力加 轩尼诗 人头马 三得利市占率分别为33.0% 22.3% 12.7% 7.5% 0.9% [6] 核心推荐 - 白酒方面首推今世缘 古井贡酒 迎驾贡酒 持续推荐泸州老窖 山西汾酒 五粮液 贵州茅台 [7] - 啤酒重点推荐青岛啤酒 燕京啤酒 关注重庆啤酒 珠江啤酒 加大关注具备威士忌新品逻辑的百润股份 [7] - 食品方面调味品推荐中炬高新 千禾味业 休闲零食推荐盐津铺子 洽洽食品 饮料关注东鹏饮料 香飘飘 [7] 行情回顾及板块估值水平追踪 - 2024年初至今食品饮料指数下跌20.74% 跑输沪深300指数17.72pct [9] - 本周(8月19日-8月23日)食品饮料指数下跌2.81% 跑输沪深300指数2.26pct [9] - 2024Q2食品饮料板块基金重仓持股比例为10.79% 环比下降3.10pct 超配比例为4.02% [15] - 截至2024年8月23日食品饮料板块市盈率(TTM)18.50倍 同期沪深300市盈率(TTM)11.18倍 [17] 宏观及行业重点数据追踪 - 2024年7月CPI同比上涨0.5% PPI同比下降0.8% [19] - 2024年7月社零总额同比增长2.7% 其中餐饮收入同比增长3.0% 粮油食品类增长9.90% 烟酒类下降0.10% [19] - 24Q2城镇居民人均可支配收入累计同比增长4.6% 人均消费支出增长6.1% [19] - 最新箱茅/散茅批价分别为2730/2425元 普五批价960元 国窖1573批价870元 [24]

＃ 除 ＃assAuthor＃ 证券研究报告 行 业 研 究 ＃非银industryId＃ ＃title＃ 兴证非银周报（240819-240823）： 推荐 investSuggesti （维onChange 持）＃ ） 券商整合再下一城，关注并购主线投资机会 ＃createTime1＃ 2024 年 8 月 25 日 投资要点 行 业 周 报 重点公司 重点公司 评级 南华期货 增持 中国太保 买入 中国平安 增持 新华保险 增持 中国人寿 增持 江苏金租 增持 东方财富 增持 中信证券 增持 瑞达期货 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃相关报告 relatedReport＃ 《 兴 证 非 银 周 报 （ 240812- 240816）：险企保费延续正增，科 创板新股配售迎新规》2024-08-18 《 兴 证 非 银 周 报 （ 240805- 240809）：券商分类评价结果公 布，引导行业高质量发展》2024- 08-11 ＃分析师： emailAuthor＃ 孙寅 S0190521060002 周安桐 S0190523050006 周度回顾： 本周保险Ⅱ(申万)上涨 3.97%，跑赢沪深 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车 周动态：阿维塔入股华为引望，腾势 Z9/Z9GT 开始预售 维持 ） ＃inve推stSu荐ggestion＃ ( ＃ investS uggesti onChan ge＃ | --- | --- | |----------|-------| | 重点公司 | | | 重点公司 | 评级 | ＃createTime1＃ 2024 年 08 月 25 日 指数 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 年初至今涨跌幅（%） ＃summary＃ 本期板块： 本期涨跌幅（2024.8.19-2024.8.23）：本周汽车板块跑输大盘。本周涨跌幅：上证综指 -0.9%，创业板指-2.8%，汽车板块指数-2.2%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务 涨跌幅分别为-1.1%/-3.0%/-2.8%/-4.2%。汽车板块周度成交额环比下降。 周度板块估值（2024.8.19-2024.8.23）: 汽车板块 PE-TTM(不调整)为 23.4，1 年历史估 值分位为 17.6%。本期乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块本期 PE-TTM(不调 整)分别为 24.6/35.1/2 ...

市场概览 - 家用医疗器械应用场景广泛,市场潜力可期 [21][22][23][24][25] - 北美地区是最大市场,亚太地区增速最快 [28][29][30][31] 准入与销售 - 美国FDA认证难度较大,欧洲CE认证趋严 [49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] - 美国DME销售渠道分散,欧洲直销分销并重 [76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88] - 国内厂商出海成本优势明显,利润空间可观 [89][90][91][92][93][94] - 中国企业探索出海路径,经销为主持续拓展海外市场 [101][102][103][104][105][106][107][108][109][110] 血糖检测 - 糖尿病患者群体扩大,血糖检测市场需求持续增长 [121][122][126][127][128] - 欧美医保政策完善,推动血糖检测渗透率提升 [129][130][131][132][133][134] - CGM市场潜力可期,国产厂商加速布局 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171] 无创呼吸机 - COPD和OSA患者群体庞大,市场需求持续扩容 [181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197] - 欧美医保体系完善,提升患者依从性 [202][203][204][205] - 全球竞争格局重塑,国产品牌抓住机遇 [206][207][208][209][210][211][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226][227][228] 其他家用器械 - 国产厂商产品覆盖广泛,成本优势突出 [233][234][235][238][239][240][241][242][243] 相关公司 - 鱼跃医疗:出海经验丰富,外销收入有望恢复增长 [246][247][248][249] - 怡和嘉业:抓住行业变革机遇,海外市场份额快速提升 [251][252][253] - 三诺生物:深耕国内市场,通过收购进军发达国家 [254][255][256][257][258][259][260][261] - 美好医疗:加深与全球龙头合作,持续发展国际化业务 [263][264][265][266][267][268] - 九安医疗:从ODM/OEM走向品牌化,海外影响力持续提升 [269][270][271][272][273][274][275] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [278] - 贸易摩擦和地缘政治风险 [279] - 汇兑风险 [279][280] - 海外审批不及预期风险 [281] - 产品竞争加剧风险 [281][282]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 以华为、理想为代表的激光雷达路线将成自动驾驶主流，现阶段激光雷达降本速度较快，有望下放到更廉价车型，从而获得更大潜在市场 [6] - 预测公司2024年第三季度有望实现12.7万台激光雷达出货，全年实现49.4万台出货，其中ADAS雷达为47.1万台；全年收入有望增长5%至19.78亿元人民币；2025年公司激光雷达交付有望增长95.3%至96.5万台，收入增长39.0%至27.50亿元人民币 [6] 报告各部分总结 市场数据 - 2024年8月22日收盘价为4.22美元，总股本1.27亿股，总市值5.4亿美元，净资产37.7亿元，总资产56.6亿元，每股净资产29.59元 [3] 交付与收入情况 - 2024年第二季度营收4.6亿元，同比增长4.2% [5] - 2024年第二季度激光雷达全球总交付量达86,526台，同比增长66.1%；其中ADAS产品全球交付量为80,773台，同比增长76.8% [5] - 公司ADAS雷达和Robotaxi雷达综合毛利率为45.1%，高于Q1的38.8%，创上市后最佳毛利率表现 [5] - 公司指引24Q3收入为4.5 - 5亿元，同比增长1% - 12%，全年指引为20 - 30亿元，同比增长7 - 23%；下半年交付量指引为30 - 35万台 [5] 业务发展情况 - 国内业务：与中国前五大Robotaxi公司达成独家远距激光雷达供应合作；即将投放市场的第六代百度Apollo无人车将独家搭载其ADAS主激光雷达；过去几个季度获多款2025年及以后发布新车型量产定点订单；24Q2与一家国内主流电动汽车厂商达成量产合作，该厂商旗舰车型月销达1.5万台 [5] - 海外业务：与四家全球顶级汽车厂商建立合作关系，包括与三家在中国设有合资公司的全球领先汽车制造商达成激光雷达量产定点合作；与一家国际顶级汽车品牌的全球量产车型合作进入量产前关键验证阶段；截至2024年第二季度，在前装量产市场累计与19家国内外汽车厂商达成合作，涵盖超70个车型的定点订单 [5] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,877|1,978|2,750|3,322| |同比增长|56.1%|5.4%|39.0%|20.8%| |毛利润（百万元）|661|826|1,086|1,263| |毛利率|35.2%|41.8%|39.5%|38.0%| |归母净利润 (百万元)| - 476| - 240|74|146| |基本EPS(元)| - 3.81| - 1.87|0.54|1.01| [7] 激光雷达交付量与营收预测 |时间|ADAS交付量（台）|AM交付量（台）|总交付量（台）|营业收入（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023Q1|28,195|6,639|34,834|429.9| |2023Q2|45,694|6,412|52,106|440.3| |2023Q3|40,593|6,847|47,440|445.6| |2023Q4|80,428|7,308|87,736|561.2| |2023|194,910|27,206|222,116|1,877| |2024Q1|52,462|6,639|59,101|359| |2024Q2|80,773|5,753|86,526|459| |2024Q3E|121,800|5,253|127,053|473| |2024Q4E|216,300|5,253|221,553|687| |2024E|471,335|22,898|494,233|1,978| |公司指引（台）|/|/|220,000（2023）、50,000（2024Q1）、90,000（2024Q2）、300,000 - 350,000（2024下半年）、500,000（2024全年）|/| |公司指引（百万元）|/|/|/|指引下限：410（2023Q2）、405（2023Q3）、535（2023Q4）、320（2024Q1）、440（2024Q2）、450（2024Q3）、2,000（2024全年）；指引上限：430（2023Q2）、425（2023Q3）、555（2023Q4）、350（2024Q1）、460（2024Q2）、500（2024Q3）、2,300（2024全年）| [11]