会议主要讨论的核心内容 改革目标和要求 - 继续完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化 [2] - 推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础、国家治理和社会发展更好地相适应 [3] 改革架构设计 - 提出6个坚持、7个聚焦和15个方面的改革部署,与之前的五大发展理念、两个发展坚持、一个发展统筹相一脉相承 [4][5] 重点改革领域 1. 市场机制改革 - 强调发挥市场机制作用,维护市场秩序,保证公平竞争 [5][6] 2. 高质量发展 - 推动新型生产力、实体经济与数字经济融合、服务业发展、基础设施建设、供应链安全等 [6] 3. 科技创新 - 强调教育科技人才改革一体化,健全新型举国体制,提升国家创新体系整体效能 [7][8] 4. 宏观调控 - 完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制,深化财税金融体制改革 [8] 5. 城乡融合 - 强调城乡要素平等交换双向流动,促进城市发展资源向农村流动 [8][9] 6. 对外开放 - 在扩大国际合作中提升开放能力,全面覆盖外贸、外商、外资、共建一带一路等 [9][10] 7. 民生改革 - 优先完善收入分配制度,同时关注就业、社保、医疗、人口等领域改革 [10][11] 短期经济形势 - 强调坚定实现全面经济发展目标,积极扩大内需,培育外贸新动能 [13] - 加强对房地产、地方金融机构等重点领域风险防范,新增防范意识形态风险和外部风险挑战 [14]

报告行业投资评级 报告维持行业"推荐"评级。[2][3] 报告的核心观点 存量理财市场概况 - 6月银行理财存续规模季节性回落,手工补息影响逐步减弱。[5][17] - 分机构看,理财产品存续规模前三的机构为招银理财、兴银理财和信银理财。[5][22][23] 理财产品发行市场概况 - 6月银行理财产品发行规模下降,以3-12个月和1年以上产品为主。[5][33][34][35] - 6月发行的银行理财产品业绩比较基准整体小幅下行。[5][38][39] 理财产品净值跟踪 - 6月各类型银行理财产品年化收益率环比普遍下降。[55][57][60][61] - 6月银行理财产品净值破净率整体保持稳定。[70][73][75][76] 行业动态 - 多家理财公司旗下理财产品提前终止。[77] - 未持牌银行理财业务或开启清理倒计时。[78]

报告公司投资评级 公司首次被评级为"增持"[2] 报告的核心观点 1. 派格宾适应症布局持续拓展,展现广阔成长空间[12][13][14] - 派格宾在乙肝治愈证据日益展现的情况下销售额持续快速增长 - 乙肝慢治愈适应症上市申请获得受理,有望带动产品空间的进一步提升 - 原发性血小板增多症相关临床也有望从适应症扩展的维度带来增量 2. 后续管线陆续进入商业化阶段,助力公司长期发展[15][16] - 公司持续加大研发投入,深耕长效生物制剂领域 - 新药"拓培非格司亭注射液"(商品名:珮金)已获批上市 - 多个研发项目如长效生长激素、长效促红素等进展顺利 3. 盈利预测与估值[18] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.86、2.52、3.41元 - 对应2024年7月15日收盘价,PE估值分别为30.3、22.3、16.5倍 - 首次覆盖,给予"增持"评级 财务数据总结 1. 营业收入增长率预计2024-2026年分别为31.5%、33.7%、33.4%[9] 2. 归母净利润增长率预计2024-2026年分别为36.0%、35.7%、35.2%[9] 3. 毛利率预计2024-2026年维持在92.6%-93.3%的高水平[9] 4. ROE预计2024-2026年在28.4%-30.6%之间[9]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [1] 核心观点 供给端 - 利润因素导致炼厂减产,烯烃产业链部分产品价格上涨 [11] - 海外炼厂受盈利影响开工有所回落 [11] - 石脑油供需偏紧,带动下游烯烃及部分衍生品价格上涨 [11] 需求端 - 出行旺季尚在,油价中短期有望维持高位震荡 [9] - 美国原油加工及中国原油进口回归高位,支撑需求 [17] 行业估值 - 化工行业估值处于历史底部区域,安全边际较足 [13] - 行业基本面有望在7月中下旬进入旺季,带动化工板块反弹 [13] 投资机会 - 关注烯烃替代路线领军企业:宝丰能源、卫星化学 [11] - 关注烯烃占比较高、下游品类覆盖较广的国内民营炼化企业:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [11] - 关注价值类:具备业绩安全边际的龙头白马 [15] - 关注弹性类:供给端增速趋缓,产品价格有望上行的涤纶长丝行业 [16] - 关注高股息类:油价高位震荡背景下,油气开采企业有望维持可观分红 [17] 行业重点产品价格及价差 原油及成品油 - 国际原油价格有所回落,WTI期货价格下跌1.1%,Brent期货价格下跌1.7% [23] - 国内主营汽油出厂价-原油价差上涨11.2%,国内主营柴油出厂价-原油价差上涨18.4% [36] - 国际汽油市场价-原油价差上涨20.6%,国际柴油市场价-原油价差下跌16.5% [36] 烯烃及衍生品 - 石脑油(日本CFR)价格达到Q2以来高点 [11] - 丙烯(韩国FOB)价格达到年内高点 [11] - 乙二醇价格创2023年以来新高,价差创2022年Q2以来新高 [11] - 丁二烯价格季度涨幅15%,年内涨幅51%,年度涨幅100% [11] 涤纶产业链 - 涤纶长丝行业2024年新增产能增速或将显著趋缓 [16] - 涤纶短纤-PTA-乙二醇价差下降10.4% [52] - POY-PTA-MEG价差下降3.3% [52] - DTY-PTA-MEG价差下降1.5% [52] - FDY-PTA-MEG价差下降2.4% [52] 化纤产业链 - 尼龙6-己内酰胺价差下降4.9% [52] - 锦纶6POY-尼龙6价差上涨4.1% [52] - 锦纶6DTY-尼龙6价差上涨0.6% [52] - 锦纶6FDY-尼龙6价差上涨2.4% [52] 聚氨酯产业链 - 华东纯MDI-苯胺-甲醛价差下降3.7% [63] - 华东纯MDI-纯苯-甲醛价差下降1.8% [63] - 华东聚合MDI-苯胺-甲醛价差下降3.4% [63] - 华东聚合MDI-纯苯-甲醛价差下降1.5% [63]

报告行业投资评级 - 报告给予食品饮料板块优选业绩确定性高、同时分红率有望稳步提升的行业龙头的投资建议 [20] 报告的核心观点 啤酒行业 - 2024年不同类型啤酒龙头的业绩呈现出明显的节奏差异。全国化啤酒龙头受全国平均消费水平和整体天气变化影响,销量节奏与行业整体相差不大,而二季度销量承压。而以燕啤、珠啤为代表的啤酒龙头当前阶段呈现出一定α优势,量价表现优于行业整体 [13][14] - 燕啤仍处于改革红利兑现期,大单品U8延续高增确保了其量价表现优于行业;珠啤销售区域以广东为主,广东整体的平均消费水平明显优于全国平均,同时以流通为主导的渠道结构受天气变化的影响更小 [14][17] - 青岛啤酒下半年销量压力解除、表观将呈现持续增长态势,同时二季度、三季度是低价原材料的确认阶段,三季度规模效应下成本弹性是全年最大时点,全年利润增速边际向上 [16] - 燕京啤酒上半年U8销量同比增长30%+,带动Q2量价表现优于行业整体,公司改革决心坚定,U8引领高端化、关厂减员提效之下中期净利率提升空间仍足 [17] 白酒行业 - 白酒板块受短期茅台批价波动影响有所调整,但行业挤压式增长逻辑仍然清晰,下半年中秋国庆旺季动销仍值得期待 [21] - 推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒等确定性较强的白酒龙头,以及泸州老窖、山西汾酒、五粮液、贵州茅台等 [21] 食品行业 - 食品行业当前场景修复较为缓慢,但成本红利持续显现,当前资金偏好向高景气、高红利板块切换,推荐调味品中炬高新、千禾味业,休闲零食盐津铺子、洽洽食品,饮料东鹏饮料、香飘飘等 [22]

行业投资评级 - 报告维持农业板块的投资评级 [2] 报告的核心观点 行业整体表现 - 农业板块本期跑输大盘,在申万 31 个子行业中排名第 29 位 [21] - 分板块来看,动物保健、生猪养殖、肉鸡养殖、饲料、农产品加工、渔业等子板块均有不同程度下跌 [27] 畜禽价格 - 生猪价格震荡上行,市场情绪坚挺有所支撑,供需阶段性博弈僵持,中旬规模场出栏增量预期仍存,消费暂无明显好转,短期行情震荡盘整 [43] - 毛鸡价格上涨,养殖端存在较强的压栏惜售情绪,鸡肉分割品开启上行趋势,毛鸡与分割品相互支撑,共振上行;鸡苗价格上涨,养殖端补栏情绪提升,大型种禽企业带头拉涨 [44] CPI影响 - 6月猪肉、鸡蛋等农产品价格变动对CPI产生正面影响 [11] 投资建议 - 短期板块有所震荡,但看好猪价进入上涨后的右侧逻辑,建议关注具有成本优势和出栏增速较快的企业 [12]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"推荐" [1] 报告核心观点 航空板块 - 民航暑运旅客运输总量有望达1.33亿人次,较2019年增长10%,较2023年增长5% [19][20][21][22] - 国内民航客源仍集中在京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群间骨干航线,国内干支航线也受到关注 [21] - 国际客运热门航线将继续集中在周边的日本、韩国、东南亚国家等传统旅游市场 [22] 快递板块 - 上半年快递业务量超800亿件,同比增长23%左右,快递业务收入有望超6400亿元,同比增长14.2%左右 [23][24][26] - 快递服务质量指数同比提升27.1%,重点地区72小时妥投率同比提升0.9个百分点 [27] - 2024年1-6月快递业务量同比预计增长23%,收入同比预计增长14.2% [40][41] 其他板块 - 高速公路板块业绩企稳回升,多家公司发布高分红计划 [109] - 铁路客运量大幅增长,高铁票价有望进一步提升 [110] - 货代价格有望修复,内贸陆运需求将提升,危化品仓储和水运有望受益 [121][122][123][124] - 航运板块中,油轮供给端优化空间较大,集运受益于绕行推升运距 [125][126] - 港口费率有望进一步提升,港口整合效应持续兑现 [127] - 大宗供应链服务行业集中度提升,规模效应不断兑现 [128][130]

投资评级和行业评级 - 本报告中投资建议的评级分为股票评级和行业评级,评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。[119][120][121] 行业投资评级 - 本报告对银行行业的投资评级为"推荐"。银行板块前期小幅调整后企稳回升,资金面和风格再度平衡,银行低估值+高股息性价比优势再度凸显。行业基本面预期逐步修复,下半年业绩增速有望企稳回升,为银行板块估值修复提供支撑。[24] 个股投资建议 - 重点关注两条主线: 1) 业绩稳定增长+股息率较高的个股,仍有望作为股息红利策略配置的基本盘,重点推荐国有大行、招商银行、兴业银行、北京银行、上海银行、江苏银行。[25] 2) 绩优城农商行个股,叠加转债催化,重点推荐南京银行、成都银行、杭州银行、苏州银行、齐鲁银行、常熟银行。[27] 行业动态 - 央行创设临时隔夜正逆回购,构建新利率走廊。这有利于政策利率作用进一步加强,也能够在市场流动性紧张或过剩时精准调控,减少资金面波动。[21] - 贷款市场报价利率(LPR)或迎改进,有利于提高贷款基准利率的公允性,也有利于提高利率传导效率。[22] - 信贷受"挤水分"持续扰动,社融增速回落至8.1%。当前信贷增长已由供给约束转为需求约束,政策层面淡化对信贷规模指标的关注,强调"重质轻量"。[23] 公司动态 - 工商银行、光大银行、建设银行等多家银行进行了2023年度现金股息分配。[34][35][36][39] - 多家银行在银行间债券市场发行了二级资本债券,包括兴业银行、平安银行、建设银行等。[40]

行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 经历大小盘分化行情的演绎,当前传媒板块估值及基金持仓均回到历史底部区间,传媒作为高赔率板块,随着剪刀差扩大,传媒的反弹机会越来越大 [11] - 近期AI重大利好密集释放,行业积极变化涌现,传媒作为AI应用主阵地,将持续引领2024年投资主线 [19][21][22] - 推荐三大投资主线:1)AI应用,2)影视板块,3)游戏板块 [31][34][45] 行业数据跟踪 - 2024年7月8日至7月12日,申万传媒板块涨跌幅为-2.94%,相较于沪深300跑输4.15pct,相较于创业板指跑输4.63pct [16] - 本期(07/08-07/11)腾讯视频/爱奇艺/优酷视频/芒果TV综艺进入TOP30分别为12/10/9/8部,环比上期(07/01-07/05)变化为+0/-1/-1/+0部 [11] - 本期腾讯视频/爱奇艺/优酷视频/芒果TV剧集进入TOP30分别为14/14/9/4部,环比上期变化为-3/+3/+2/-1部 [11][69][70] - 2020年至2024年7月14日共审批4070款国内游戏,376款进口游戏 [52][53] - 头部游戏公司2022年至2024年7月14日获取的游戏版号数量情况 [56][57]

报告行业投资评级 - 报告给予天山铝业、驰宏锌锗、锡业股份、天齐锂业、永兴材料等公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 本周板块波动较大,但这更多受市场情绪影响,伴随着相关公司陆续披露中报前瞻,我们前期推荐的贵金属与铜铝主线业绩可能超预期得到初步兑现 [4] 2) 从目前情况看,价格上行期多数资源股业绩弹性好于预期,考虑到商品价格后期仍有望上行,当前板块并未高估,建议重点关注业绩兑现度较高标的 [4] 3) 铜铝板块关注洛阳钼业、中国铝业、明泰铝业、天山铝业等,黄金股关注赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金等 [4] 4) 随着锂矿股公布半年度业绩预告,虽然同比仍大幅下滑,但部分公司环比已有所改善,推动板块个股底部反弹,建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业等 [4] 行业研报目录分析 行情表现周回顾 1) 本期有色板块上涨1.01%,跑赢上证综指0.29个百分点 [18][19][22] 2) 本期有色子板块中镍钴锡锑板块涨幅最大 [23] 3) 本期盛屯矿业等相对涨幅居前,ST鼎龙等相对跌幅居前 [24][25] 工业金属基本面跟踪 1) 铝:氧化铝价格受印尼出口消息影响有所下滑,铝价偏弱震荡 [5] 2) 铜:铜价震荡走弱,供给扰动线索仍是交易主线之一,中期看好铜价中期估值空间 [6] 3) 锌:SMM锌价小幅下降 [187][188][189] 4) 锡:锡价高位震荡 [203][205][206][207] 贵金属基本面跟踪 1) 黄金:CPI落地强化降息预期,金价突破2400美元/盎司 [8] 2) 白银:COMEX白银和SHFE白银价格环比下降 [213][215] 能源金属及稀土基本面跟踪 1) 锂:碳酸锂价格小幅下降,部分公司环比有所改善 [268][274][275][283][284][289][290][291] 2) 钴镍:预计7月镍生铁开工率环比提高 [302][303] 3) 稀土:本期稀土价格偏弱运行 [324][325][327][328][330][331] 其他商品与小金属 1) 铝箔加工费环比持平,6um和8um铜箔加工费环比上涨 [338][339][340][341] 2) 钛精矿、锑锭、钼精矿、黑钨精矿、镁锭、电解锰价格变动不大 [343][344][345][346][348][349][350]