报告行业投资评级 - 推荐维持[1] 报告的核心观点 - 与收费公路相关的法律法规正在加速推进，部分高速上市公司面临可持续经营问题，未来收费年限有望延长，改扩建将围绕“合理回报”原则，养护期收费具有合理性和必要性，海外经验为中国收费公路改革提供参考，随着相关法律法规的推进，中国收费公路制度不断优化，保障公路建设可持续发展，建议关注部分重点公司[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 1、“一法两条例”奠定公路行业法律基底 - 《公路法》自1998年1月1日起施行，经历5次修正，2018年推出修正案（草案）暂未审议通过；《收费公路管理条例》自2004年11月1日起施行，2015年、2018年有修订稿及征求意见稿暂未审议通过，2024年5月29日，公路行业的“一法两条例”被列为“年内完成部内工作或者公布的立法项目”[2] 2、高速公路分类、经营及还贷模式 - 中国公路体系按技术等级分为六类，收费公路占比低以高速为主，高速路产分为政府还贷公路和经营性收费公路，两类公路在经营模式、收费期限、到期后收费等方面存在区别，“统借统还”模式使还贷路收费年限延长，经营性公路有望纳入该范围，多数高速上市公司加权平均收费期限不足15年面临可持续经营问题[16][18][19][20][21][22] 3、未来高速改扩建将围绕“合理回报”原则 - 2015年、2018年《条例》修订稿、征求意见稿新增规定改扩建工程可重新核定偿债或经营期限，收费期限上限有望进一步打开，多省多段高速公路改扩建后提升了收费标准[25][26][28] 4、高速养护收费制度具有必要性和合理性 - 养护收费制度经历从“费改税”到“税改费”的变迁，现行税收模式对公路支出覆盖力走弱，新能源汽车市占率提升使两税覆盖力进一步下降，公路养护支出未来可能持续保持高位，养护期收费制度具有确保费用收取公平、促进交通流量合理分布、支持“两个公路体系”发展战略、缓解财政负担等合理性[36][44][46][49][52] 5、他山之石：海外收费公路制度参考 - “收费”相对于“收税”更符合“用路者付费”原则，海外国家基本没有最长收费期限的法律限定，日本和美国将所有公路纳入统一体系管理为“统借统还”提供参考[4] 6、投资策略 - 收费公路在全国公路体系中占比较低以高速公路为主，部分高速上市公司面临可持续经营问题，随着相关条例修订，还贷公路“统借统还”模式有望拓展至经营性公路，改扩建工程可重新核定收费期限，养护期收费制度不断优化，参考海外经验中国收费公路制度不断优化，建议关注皖通高速、山东高速、粤高速A、招商公路[5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 食品饮料板块有望呈现两步走节奏，短期是估值修复，中期是基本面转好，需持续关注扩内需政策催化，优选业绩确定性高、分红率稳步提升的行业龙头[1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 周专题：关注扩内需政策催化，立足中期坚守确定性 - 国外特朗普胜选，其经济学核心思路为对内减税+对外加关税，赤字扩张，希望降息，市场关注点转向财政对内需的支持力，短期内联储降息仍然延续，外部流动性环境短期依然宽松；国内人大常委会加力支持化债，化债空间累计10万亿规模，其中6万亿新增债务限额+4万亿专项债支持，化债时间节点是2028年之前，另有2万亿棚改隐债可延后按原计划偿还，此次化债可缓释地方当期化债压力、减少利息支出，帮助地方畅通资金链条、增强发展动能[1][5] 核心推荐 - 白酒方面，考虑到产业仍处于动销压力期、消费力恢复节奏仍需观察，推荐贵州茅台、五粮液等业绩确定性强的优质龙头；啤酒及其他酒类方面，推荐青岛啤酒、燕京啤酒等业绩确定性强的公司，加大关注百润股份；食品方面，推荐中炬高新、立高食品等优质赛道龙头[8] 行情回顾及板块估值水平追踪 - 2024年初至今食品饮料指数下跌1.91%，本周上涨7.12%；2024Q3基金食品饮料持仓环比略有提升，仍然维持超配；从估值角度，截至2024年11月8日食品饮料板块市盈率(TTM) 22.67倍，同期沪深300的市盈率(TTM) 12.36倍，两者相对比值为1.83；其中截至2024年11月8日白酒、啤酒板块市盈率(TTM)分别为21.76、24.75倍[11][18][19] 宏观及行业重点数据追踪 - 宏观层面，2024年10月CPI同比上涨0.3%，其中食品烟酒CPI同比上涨2.0%，同期PPI同比下降2.9%；2024年9月社零总额同比增长3.2%，其中餐饮收入/粮油食品类/烟酒类分别同比+3.1%/+11.1%/-0.7%；24Q3城镇居民人均可支配收入/人均消费支出分别累计同比增长4.5%/5.0%，同比2019年CAGR分别为5.2%/4.6%；批价角度，飞天茅台批价短期连续下跌，普五、国窖1573批价稳定，次高端品类批价基本维持稳定[21][25]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 化债方案符合预期，财政政策逐步落地，钢价易涨难跌，黑色商品价格中枢有望延续反弹态势，供给端政策未来可能存在收缩预期，行业向上弹性或将进一步加大，考虑到当前行业盈利已经处于底部，宏观政策刺激叠加供给收缩，板块景气度存在显著向上空间[2] 根据相关目录分别进行总结 1、行情表现周回顾 - 钢铁板块上涨5%，跑输上证综指0.5pct（申万一级行业），沙钢股份涨幅居前，安阳钢铁跌幅居前[9] 2、基本面周跟踪 2.1、全国钢价整体回落，铁矿石库存下降 - 全国钢价整体回落，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格均有不同程度的变动，普氏价格指数均价回升，铁矿石库存下降[10][11][12] 2.2、高炉开工率下降，社库下降，厂库下降，需求回落 - 高炉开工率下降，五大品种产量下降，社库下降，厂库下降，全国建筑钢材需求回暖[22][23][24][25][26] 3、行业周动态 3.1、行业重点新闻 - 10万亿财政化债方案公布，《福建省空气质量持续改善实施方案》发布[26] 3.2、主要公司公告 - 抚顺特钢以集中竞价方式首次回购股份方案公告[28]

一、报告行业投资评级 推荐（维持）[3] 二、报告的核心观点 1. 地产贝塔因素积极，布局零售建材：随着地产利好政策加码，对建材业绩重要的贝塔因素转向。从长期看，消费建材龙头企业依托渠道和品类拓展，有望在存量市场铸就长牛基础，消费建材拐点已现，建议积极布局。在零售市场占主导的消费建材龙头有望长期制胜，推荐相关公司并建议关注部分企业[3][9]。 2. 水泥行业底部改善：上半年水泥盈利探底，行业协同淡季提价有望支撑下半年利润。预计2024下半年政策效应释放，基建进度加快，水泥企业限产和保价意识提升，价格震荡上行，行业利润有望扭亏为盈。水泥行业PB分位数估值达历史底部，龙头企业性价比高，推荐海螺水泥、华新水泥[3][14][16]。 3. 关注高股息品种：建材板块2023年现金分红比例为43.86%，近12个月股息率为2.20%。从基本面看，2024年城中村改造和保障房建设有望托底地产需求，建材龙头业绩有望稳健增长，建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头[3][17]。 4. 2024三季报总结：推荐零售主导与提价品种。受地产下行影响，2024年前三季度建材板块营收及利润承压，四大板块收入和归母净利润同比下滑，消费建材下降幅度相对小，水泥板块同比下降幅度大。需求方面，地产虽下行但政策利好不断，基建投资稳健增长，二手房市场活跃对冲新房销售下行，成本方面原燃料价格回落优化企业成本[3][20]。 三、根据相关目录分别进行总结 （一）行业观点与投资建议 1. **地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手** - 地产政策持续加码使建材业绩贝塔因素转向。短期消费建材处于持仓底、估值底；中期处于业绩底，虽短期数据弱但走出底部可能性增大；长期看消费建材龙头可通过渠道和品类拓展提升经营质量和市场份额。推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、东方雨虹、伟星新材等[3][9]。 - 从持仓和估值看，建材各细分板块公募基金持仓市值环比持平或下降，装修建材持仓比例降至历史低位。消费建材PB估值处于历史低位，龙头估值也处于较低分位[10]。 - 中期维度，2021年以来民营地产企业问题使消费建材公司坏账损失增加，2023年申万建材板块信用减值损失同比增加。不过目前装修建材龙头风险敞口下降，减值计提充分，随着地产企业改善，预计坏账风险对2024年业绩影响低且有冲回可能[11]。 - 长期来看，建材零售业务有诸多优势，消费建材龙头重视零售业务，拓展新品类、调整工程业务强化C端业务。老旧小区改造和城中村改造以及重装市场为消费建材带来机会，看好龙头在重装市场获取流量优势提升份额[12][13]。 2. **关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现** - 上半年水泥盈利探底，5月中下旬起龙头企业提价，7月多数地区错峰生产，预计2024下半年政策效应释放，基建进度加快，水泥企业限产和保价意识提升，价格震荡上行，行业利润有望扭亏为盈[14]。 - 供给端，24Q2错峰生产协同共识增强，行业头部推动减产。分区域看，24年上半年西部、北方、南方地区错峰天数占比不同，西北、东北地区错峰生产执行力度大，多地区错峰天数同比增加。价格方面，全行业处于价格底部，企业提价止损意愿强，淡季涨价彰显头部企业盈利决心，2024年上半年各区域淡季均有价格推涨情况，预计旺季价格增长动能强劲[15]。 - 盈利底部，2024年上半年动力煤市场震荡，6月气温影响使电厂采购情绪低迷等致需求弱、库存升、煤价跌，水泥成本压力减轻，水泥煤价差指数走高，利润有望改善。估值底部，水泥行业PB分位数估值达历史底部，淡季提价传递积极信号，龙头企业成本有优势，高股息吸引力提升，推荐海螺水泥、华新水泥[16]。 3. **建议关注高股息品种的配置价值** - 建材板块2023年现金分红比例为43.86%，近12个月股息率为2.20%。具体个股中股息率前十个股及其股息率列出，若2024年分红比例基本维持，建材重点公司股息率前十标的及股息率列出。2024年城中村改造和保障房建设有望托底地产需求，建材龙头业绩有望稳健增长，建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头[17]。 4. **2024三季报总结：推荐零售主导与提价品种** - 行业总览，地产下行压制建材需求，近期政策加码有望提振信心。分领域看，2024年前三季度建材板块营收及利润承压，四大板块收入和归母净利润同比下滑，消费建材下降幅度相对小，水泥板块同比下降幅度大。需求方面，地产虽下行但政策利好不断，基建投资稳健增长，二手房市场活跃对冲新房销售下行，成本方面原燃料价格回落优化企业成本[20]。 - 水泥，2024年前三季度价格低位徘徊震荡回升，P.O42.5散装水泥均价较年初和同比上涨，产量为2010年以来最低水平，样本企业营收和归母净利润同比下降。9月底政策出台，预期Q4基建投资增速回暖，拉动水泥需求，企业限产和保价意识提升，预计后续价格延续提价态势，行业利润有望扭亏为盈[21]。 - 玻璃，2024年前三季度浮法玻璃均价同比下降，Q3均价同比下跌幅度大，市场运行偏弱，价格涨少跌多。样本企业营收和归母净利润同比下降，年内价格压力大，冷修有望推进，关注2025年上半年涨价行情[22]。 - 消费建材，2024年前三季度样本企业营收和归母净利润同比下降，随着地产利好政策加码，贝塔因素有望转向，长期看消费建材龙头可提升经营质量和市场份额[22]。 - 玻纤，2024年前三季度玻纤均价同比下降，Q3均价同比下降幅度小，样本企业营收和归母净利润同比下降。Q2起企业积极复价，行业处于价格、盈利双重底部，龙头公司有望迎估值和盈利修复机会[23]。 - 行业展望及投资策略，24年以来地产需求弱势但政策利好不断，行业需求有望走出底部，关注率先提价品类。推荐零售市场占主导的消费建材龙头，建议关注部分企业；推荐已提价的水泥行业龙头和已走出底部的玻璃纤维行业龙头[24]。 （二）本期市场表现（1104 - 1108） 本期建材指数环比变动3.68%，各子行业中管材、水泥制造、耐火材料、玻璃制造、消费建材、玻纤涨幅不同，同期上证综指涨幅为5.51%[25]。 （三）本期建材价格变化 1. **水泥（1104 - 1108）** - 价格表现，本期全国水泥市场价格环比大幅上涨2.1%。库存表现，本期全国水泥库容比环比下降，同比下降。月累计产量，2024年1 - 9月水泥累计产量同比下降10.7%。月度均价，2024年10月水泥均价同比上升35.29元/吨[27]。 2. **浮法+光伏玻璃（1104 - 1108）** - 全国均价，本期全国周均价环比上涨68.57元/吨；开工率环比下降；产能利用率环比下降；企业库存环比下降；深加工天数环比下降，同比下降；周平均利润环比增加；周度产量环比下降；产线有变动情况。纯碱价格环比下降，同比下降[30][32]。 - 浮法玻璃行情展望，本周国内浮法玻璃现货市场成交重心大幅上调，当前旺季，部分刚需订单支撑下游备货，原片企业库存低价格多次上调，预计下周价格或继续上行[33]。 - 分区域看，华北、华东、华中、华南、东北、西南、西北市场表现不同[34]。 3. **玻纤（1104 - 1108）** - 无碱纱市场，本周国内无碱粗纱市场价格延续小幅下行趋势，部分厂报价调整，截至11月7日相关成交价、均价、同比等数据列出。7628电子布报价趋稳。库存与产能方面，2024年10月玻纤行业生产企业库存环比增加，同比减少；9月在产产能环比上升，同比上升。玻纤出口量和进口量同比均有改善并列出相关数据[40][41][42]。 4. **能源和原材料（1104 - 1108）** - 截至11月8日，秦皇岛动力煤平仓价环比下降，同比下降；镇海石化道路沥青价格环比增加，同比下降；中国LNG出厂价环比下降，同比下降；国内废纸市场平均价环比持平，同比下降；钛白粉现货价环比下降，同比下降；国内丙烯酸现货价环比上升，同比上升；国内苯乙烯主流市场价环比下降，同比上升；环氧乙烷现货价环比持平，同比上升；PVC、PPR原材料价格有变动，PE指数有变动[46][47][48]。 （四）重点公司跟踪及行业要闻 列出众多公司如东和新材、濮耐股份、公元股份等在2024年11月期间的公司动态，包括回购、股权质押、诉讼、人事变动、担保等多方面情况[58][59]。

报告投资评级 - 增持 维持 [1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q1 - Q3营收10.88亿元（同比 - 6.29%），归母净利润1.71亿元（同比 - 28.81%），扣非归母净利润1.45亿元（同比 - 37.21%），经营性现金流净额7.29亿元（同比 - 8.53%），短期受化工仓储行业外部需求波动影响业绩承压，但作为石化仓储龙头资产具备强稀缺性、并购和运营能力，随石化行业周期修复、外延并购与内生改善持续验证，盈利能力有望逐渐修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2026年营业收入（百万元）分别为1547、1532、1806、2108，同比增长分别为22.5%、 - 1.0%、17.9%、16.7%；归母净利润（百万元）分别为296.3、231.4、305.0、390.0，同比增长分别为32.0%、 - 21.9%、31.8%、27.9%；毛利率分别为57.6%、53.2%、55.5%、57.3%；ROE分别为11.2%、8.4%、10.3%、12.2%；每股收益（元）分别为0.65、0.51、0.67、0.85 [3] 分季度业绩 - 24Q1/24Q2/24Q3营收分别为3.80（同比+1.07%)/3.56（同比 - 10.40%）/3.51亿元（同比 - 9.20%)；毛利分别为2.00/1.84/1.70亿元；期间费用分别为1.23/1.16/1.20亿元；归母净利分别为0.60（同比 - 12.75%）/0.73（同比 - 20.30%）/0.39亿元（同比 - 52.14%），经营性现金流净额分别为1.85（同比 - 14.8%）/2.84（同比 - 12.8%）/2.61亿元（同比+2.2%）；资本开支分别为0.93/1.17/1.10亿元 [5] 利润率及分红情况 - 24Q3利润率下滑，毛利率48.5%，同比 - 11.0pct，环比 - 3.1pct；归母净利率11.0%，同比 - 9.8pct，环比 - 9.4pct；期间费用率34.3%，同比+2.4pct，环比+1.9pct；2024年前三季度拟派发现金股利0.46亿元，占2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润的26.71%，公司自身现金流状况稳健，后续有望持续积极分红 [5] 业务发展 - 在码头储罐仓储与化工仓库仓储两条业务线上稳步推进，并持续外延并购路径；2024前三季度，在建项目金额达3.49亿元，较年初增长93.66%，营业外收入同比增长883.84%，主要系2024年5月非同一控制下企业合并日照宏川仓储有限公司，取得子公司的投资成本小于取得投资时应享有的可辨认净资产公允价值份额产生的收益所致 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润为2.3/3.1/3.9亿元，对应11月12日收盘价PE 24.7/18.8/14.7倍，短期业绩承压，但作为石化仓储龙头资产具备强稀缺性、并购和运营能力，随石化行业周期修复、外延并购与内生改善持续验证，盈利能力有望逐渐修复，维持增持评级 [6] 财务报表 - 给出了报告研究的具体公司2023 - 2026年的资产负债表、利润表、现金流量表等相关财务数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本、归母净利润等各项指标的具体数值及相关比率 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 报告对龙芯中科进行了分析，预计2024 - 2026年归母净利润为-1.59/0.19/0.99亿元，产品具备性价比优势，桌面芯片性能提升且已批量销售，服务器芯片性能提升成本减半处于样片阶段预计2025Q2批产发布，公司持续保持研发投入并逐步增强销售端力量，前三季度业绩短期承压但Q3单季营收增速转正 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 12的市场数据显示，收盘价为149.95元，总股本401.00百万股，流通股本279.64百万股，净资产3211.06百万元，总资产3727.06百万元，每股净资产8.01元 [1] 主要财务指标 - 2023 - 2026E的营业收入分别为506、674、887、1154百万元，同比增长分别为-31.5%、33.3%、31.6%、30.1%，归母净利润分别为-329、-159、19、99百万元，同比增长情况为-、-、-、410.6%，毛利率分别为36.1%、42.5%、43.6%、45.3%，ROE分别为-9.3%、-4.7%、0.6%、2.8%，每股收益分别为-0.82、-0.40、0.05、0.25元 [2] 产品优势 - 龙芯拥有自主指令架构LA，核心IP自研无授权费用成本占优，桌面芯片3A6000单核性能提高60%多核性能提高100%且已批量销售，服务器芯片3C6000与3C5000相比性能提升一倍成本减半目前处于样片阶段预计2025Q2完成产品化实现批产并正式发布，公司还研制多种专用解决方案和嵌入式/专用芯片 [3] 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入3.08亿元同比下滑21.94%，归母净利润亏损3.43亿元，扣非归母净利润亏损3.71亿元，2024年Q3单季营收0.88亿同比增长2.05%，归母净利润亏损1.05亿元，扣非归母净利润亏损1.10亿元 [4] 费用与现金流 - 前三季度销售、管理、研发费用率分别为22.40%、25.73%、101.04%，同比分别变动+3.09/+0.58/+22.60pcts，经营活动现金流净额为-2.66亿元去年同期为-2.82亿元，前三季度毛利率为29.97%同比变动-5.82pcts，Q3单季毛利率30.70%同比变动-4.63pcts [5] 资产负债表与利润表相关数据 - 报告给出了2023 - 2026E的资产负债表和利润表相关数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等众多项目的具体数值以及相关财务比率如资产负债率、流动比率等 [7]

报告投资评级 - 增持维持评级 [5][7] 报告核心观点 - 2024年Q3公司实现营收35.82亿元同比-28.37%归母净利润1.28亿元同比-18.59%扣非后归母净利润1.22亿元左右同比-13.87%业绩符合预期营收受原材料波动影响虽单吨售价下降但下游需求修复营收略降盈利受行业竞争和库存跌价影响单吨扣非净利下降 [5] - 固态电池领域持续突破在正极材料和固态电解质方面有成果 [6] - 产品矩阵持续丰富与企业合作研发的NL全新结构正极材料性能优应用领域广 [7] - 展望未来公司年出货有望稳定增长凭借在消费电池和固态电池领域的领先优势盈利能力有望修复 [7] 主要财务指标总结 - 2024 - 11 - 11收盘价58.96元总股本420.77百万股流通股本420.77百万股净资产8630.45百万元总资产14611.74百万元每股净资产20.51元 [3] - 2023 - 2026E营业收入分别为17311、17920、15691、20256百万元同比增长分别为-39.8%、3.5%、-12.4%、29.1%归母净利润分别为527、555、945、1566百万元同比增长分别为-52.9%、5.3%、70.1%、65.7%毛利率分别为8.0%、7.9%、11.5%、13.3%ROE分别为6.1%、6.3%、10.0%、14.5%每股收益分别为1.25、1.32、2.24、3.72元市盈率分别为47.0、44.7、26.3、15.8 [4] - 2023 - 2026E流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股本、资本公积、未分配利润、少数股东权益、股东权益合计、负债及权益合计等各项数据详见资产负债表利润表现金流量表等相关数据 [9]

行业投资评级 - 报告对多个公司给出了买入增持等评级，如春秋航空评级为买入，中国国航评级为增持等，整体推荐组合中的公司多为增持或买入评级[1]。 报告核心观点 - 推荐组合包括春秋航空、吉祥航空等众多公司，建议关注宏川智慧、密尔克卫等公司，看好这些公司在行业中的发展潜力[1][52]。 - 多个上市公司响应中央号召开始回购股份，如招商公路、招商港口等公司在相关政策支持下积极开展回购[1][6]。 根据相关目录分别进行总结 1、周聚焦(11.03 - 11.09) - 国家鼓励上市公司回购股份，新“国九条”及相关政策推动，交通运输行业多个上市公司开展回购，10月以来招商公路、招商港口等公司密集发布回购方案[1][6]。 2、周行业数据跟踪(11.03 - 11.09) 2.1、航空高频数据跟踪 - 2024.11.01 - 2024.11.08期间国内航班量、旅客量、票价、客座率等数据有相应变化，各枢纽机场国内国际航班量恢复到19年的比例也有数据体现[9][10]。 2.2、快递高频数据跟踪 - 根据交通部公告，不同时间段的快递周度、月度日均揽收量和投递量有同比环比变化，2024年1 - 9月快递业务量和收入也有同比增长数据[14]。 2.3、化工物流高频数据跟踪 - 化工产品价格指数CCPI较上周、上月同期、年内、与2023年同期相比有不同变化，部分主要化学品库存有环比变化，炼厂开工率也有相应数据[31]。 2.4、航运高频数据跟踪 - 国际干散货市场BDI指数、国际集运市场CCFI和SCFI指数及其航线运价、国际油运市场VLCC - TCE运价有环比变化数据[38]。 3、近期重点报告 - 展示了2023 - 2024年发布的不同类型的重点报告，包括行业深度研究报告、公司深度研究报告、行业投资策略报告等，涉及铁路、港口、航空等多个领域[42]。 4、周观点及推荐组合(11.03 - 11.09) 4.1、周观点(11.03 - 11.09) - 公路铁路板块中高速板块业绩稳定防御性强，铁路板块客流恢复超预期，航空机场板块供给紧缩孕育高景气，快递板块直营和电商快递各有发展逻辑，物流板块不同细分领域有不同投资机会，航运板块油轮市场有发展潜力，港口板块有望恢复稳健增长，大宗供应链板块龙头公司有发展优势[43][44][45][46][47][48][49][50][51]。 4.2、周组合(11.03 - 11.09) - 推荐组合包含春秋航空等众多公司，建议关注宏川智慧等公司[52]。

报告投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 报告期内业绩快速增长新业务多方发展预计2024 - 2026年归母净利润为29.25/34.37/43.99亿元2024年11月8日股价对应PE为23.5/20.0/15.7倍[3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 08收盘价12.56元总股本5483.65百万股流通股本5470.23百万股净资产19756.97百万元总资产35898.17百万元每股净资产3.60元[1] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为11300/14300/17147/19725百万元同比增长分别为48.3%/26.6%/19.9%/15.0%归母净利润分别为2676/2925/3437/4399百万元同比增长分别为142.3%/9.3%/17.5%/28.0%毛利率分别为26.5%/30.8%/34.1%/36.2%ROE分别为15.1%/15.0%/15.7%/17.5%每股收益分别为0.49/0.53/0.63/0.80元市盈率分别为25.7/23.5/20.0/15.7[3] 业务发展 - 市场经营业务方面市场二区三区租金2023年底开始上涨推动收入增长一区四区租金上涨方案有序推进叠加保税区二期扩建六区暂未招商海外建设以一带一路沿线国家和地区为重点拓展新兴市场布局海外分市场等项目[4] - 2024Q3综合毛利率/净利率为30.10%/22.92%同比分别+0.94pct/+4.81pct毛利率增长得益于老市场租金调整及新市场扩增净利率高升受投资净收益增加影响期间费用率4.94%同比 - 0.14%[5] - 2024Q1 - Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润106.13/23.29/22.83亿元同比分别+34.25%/+0.53%/+6.12%Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润38.47/8.81/8.64亿元同比分别+40.17%/+176.73%/+177.21%Q3主营业务利润约9.94亿元同比增长超108%[6] - 义乌进出口额保持高增1 - 8月进出口总值达4440.6亿元同比增长17.2%出口3935.8亿元同比增长17.2%进口504.8亿元同比增长17.3%新兴业务方面chinagoods平台GMV超608亿元同比增长超16%义支付2024年1 - 9月新增跨境支付业务交易额超200亿人民币同比增长超770%[7]

报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 报告期内新产业增长稳健，中大型机国内外装机量表现持续亮眼，2024年前三季度公司实现营业收入34.14亿元，同比增长17.41%；归母净利润13.84亿元，同比增长16.59%；扣非归母净利润13.31亿元，同比增长20.80%；经营现金流净额9.58亿元，同比增长3.35%2024年Q3单季度，公司实现营业收入12.03亿元，同比增长15.38%；归母净利润4.80亿元，同比增长10.02%；扣非归母净利润4.63亿元，同比增长11.62%[4] - 2024年前三季度，公司国内市场主营业务收入同比增长13.60%；海外市场主营业务收入同比增长25.16%；前三季度，公司试剂收入同比增长17.93%，仪器类产品收入同比增长16.27%；前三季度，公司国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMI X8实现销售/装机795台；截至2024年三季度末，公司MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3,448台，公司新产品SATLARS T8流水线产品已完成装机/销售共30条[5] - 化学发光市场容量大，且行业增速较快，公司在国内化学发光领域中仪器保有量、试剂菜单项目数量均位于行业前列，公司核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具备一定竞争优势；国内市场方面，在集采背景下，以公司为代表的国产化学发光龙头在未来仍有望加速实现进口替代；海外市场方面，公司是国内最早开拓国际化市场的IVD企业之一，品牌知名度持续提升，有望进入更多大中型终端[6] - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为2.51元、3.07元、3.76元，对应2024年11月12日收盘价，市盈率分别为26.7倍、21.8倍、17.9倍[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 12日，新产业收盘价为67.09元，总股本为785.72百万股，流通股本为680.21百万股，净资产为8,119.19百万元，总资产为8,836.31百万元，每股净资产为10.33元[2] 主要财务指标 - 2023 - 2026E，新产业营业收入分别为39.30亿元、47.15亿元、57.48亿元、69.80亿元，同比增长分别为29.0%、20.0%、21.9%、21.4%；归母净利润分别为16.54亿元、19.71亿元、24.16亿元、29.51亿元，同比增长分别为24.5%、19.2%、22.6%、22.1%；毛利率分别为73.0%、72.7%、72.4%、72.7%；ROE分别为21.9%、22.6%、23.7%、24.6%；每股收益分别为2.10元、2.51元、3.07元、3.76元；市盈率分别为31.9、26.7、21.8、17.9[7] - 2023 - 2026E，新产业的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股本、资本公积、未分配利润等各项指标均有相应数据呈现，反映公司在各方面的财务状况[9]