投资评级和核心观点 - 公司维持"买入"评级,预计公司2024-2026年归母净利润分别为505.65亿元、615.35亿元、712.72亿元,对应公司10月18日收盘价249.89元,PE分别为21.8、17.9、15.4倍 [16] 公司业绩表现 - 公司发布2024年三季报,前三季度营收2590.4亿元,同比-12.1%;归母净利润360.0亿元,同比+15.6%;扣非归母净利润321.8亿元,同比+19.3%,营收下降利润增长 [6] - 2024Q3营收922.8亿元,同比-12.5%;归母净利润131.4亿元,同比+26.0%;归母净利率14.2%,同比+4.3pcts,环比+0.03pct [8] 毛利率提升 - 2024Q3毛利率为31.2%,同比+8.7pcts,环比+4.5pcts;毛利率提升主要受益于快充新产品出货占比提升带来的技术利润空间 [10] - 公司保持高研发投入,单季度研发费用达到44.8亿元,各项费用水平维持稳定 [11] 市场份额 - 2024年1-8月公司全球市占率达37.1%,同比+1.6pct,市场份额稳居全球第一 [13][14] - 2024年1-8月公司海外市占率达26.3%,同比-1.1pct,海外市场份额依然维持第一 [15]

行业投资评级 - 报告维持传媒行业"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 经历大小盘分化行情的演绎,当前传媒板块估值及基金持仓均回到历史底部区间 [9][10] - 传统文化IP开发、游戏市场、AI应用是传媒行业的增量赛道 [11][12][13][14] - 传媒行业有望再现"并购潮",行业进一步扩容增长 [12] - AI产业浪潮持续,通用模型、多模态、硬件端的进步将促进更多"AI+"应用的出现 [13][14] 重点公司及投资建议 - 游戏板块:推荐恺英网络、姚记科技、吉比特等 [15] - IP开发:推荐光线传媒、上海电影、果麦文化等 [16] - AI应用:推荐恺英网络、上海电影、光线传媒、华策影视、盛天网络、芒果超媒等 [14] - 广告媒体:推荐分众传媒、易点天下、浙文互联、蓝色光标等 [17]

报告行业投资评级 报告维持行业投资评级为"维持"。[1] 报告的核心观点 多部门政策组合拳促进止跌回稳 - 10月17日国新办举行发布会,推出了"四个取消、四个降低、两个增加"的政策组合拳,支持收购存量土地和存量商品房,紧抓保交楼。[2] - 政策推动下,期待市场止跌回稳,看好地产股配置机会。[25] 9月新建商品房销售规模跌幅收窄 - 9月单月新建商品房销售面积0.97亿方,同比-11.0%,环比有所收窄;商品房销售额0.92万亿元,同比-16.3%,环比也有所收窄。[2] - 1-9月商品房累计销售面积7.03亿方,同比-17.1%;商品房累计销售额6.89万亿元,同比-22.7%。[2] 分行业总结 一线城市 - 上海新房周度成交量环比+158%,同比+31%,累计同比-27%。[20] - 深圳新房周度成交量环比+630%,同比-8%,累计同比-17%;二手房周度成交量环比+135%,同比+132%,累计同比+49%。[22][23] - 北京新房周度成交量环比+100%,同比-11%,累计同比-29%;二手房周度成交量环比+147%,同比+71%,累计同比+1%。[22][23] 二线城市 - 杭州新房周度成交量环比+97%,同比+32%,累计同比-32%。[20] - 苏州新房周度成交量环比+104%,同比+29%,累计同比-40%;二手房周度成交量环比+151%,同比-2%,累计同比-11%。[22][23] - 成都新房周度成交量环比+181%,同比-40%,累计同比-40%。[25] 三四线城市 - 福州新房周度成交量环比+84%,同比+120%,累计同比-9%。[24] - 武汉新房周度成交量环比+30%,同比-32%,累计同比-36%。[25]

报告行业投资评级 - 维持推荐 [6] 报告的核心观点 市场概况 - 本周主要指数表现:恒生指数-2.1%,恒生国企指数-2.0%,恒生地产分类指数-0.2% [7][8] - 本周香港本地股表现较好的公司有:长江基建集团+4.6%、新鸿基地产+3.3%、电能实业+2.6% [8] 地产板块表现 - 本周房地产板块表现较好的公司有:绿城中国+4.3%、华润置地+1.9%、越秀地产+0.8% [10] 物管板块表现 - 本周物管板块表现较好的公司有:金科服务+8.6%、永升服务+5.2%、绿城管理+0.9% [10] 港股通持股变动 - 本周绿城管理、绿城中国和保利物业港股通持股占比分别增加 0.96、0.88 和 0.85 个百分点 [12][13] - 本周电能实业、长江基建集团和新世界发展的港股通持股占比分别增加 0.26、0.24 和 0.11 个百分点 [14][15] 卖空交易情况 - 本周地产物管板块的卖空交易前三的公司为中国海外发展、建发国际和中海宏洋 [16][17] - 本周香港本地股的卖空交易前三的公司为九龙仓置业、港铁和新鸿基地产 [18][19] 根据报告目录进行总结 市场概况 - 本周主要指数表现较弱,恒生指数、恒生国企指数和恒生地产分类指数均下跌 [7][8] - 但香港本地股中有一些公司表现较好,如长江基建集团、新鸿基地产和电能实业 [8] 行业板块表现 - 房地产板块中,绿城中国、华润置地和越秀地产表现较好 [10] - 物管板块中,金科服务、永升服务和绿城管理表现较好 [10] 投资者关注 - 港股通持股方面,绿城管理、绿城中国和保利物业的持股占比有所增加 [12][13] - 香港本地股中,电能实业、长江基建集团和新世界发展的港股通持股占比也有所增加 [14][15] - 卖空交易方面,地产物管板块和香港本地股均有一些公司受到较多关注 [16][17][18][19]

行业投资评级 报告给予证券行业"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1) 近日央行联合证监会公布互换便利操作细则,为非银机构提供了低成本融资渠道,有望提振市场情绪和提升非银机构盈利能力。[4] 2) 券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期,当前股票市场具备较高配置价值,监管政策也有利于证券行业并购重组。[4][38] 3) 推荐估值具备扩张机会的【同花顺】、【华泰证券】、【中信证券】,以及长期具备盈利增长的【浙商证券】、【国联证券】。[39] 保险行业总结 1) 上市险企9月保费数据显示,人身险保持正增长,财险增速略有下滑。[22][23] 2) A股上市险企除平安外均预计前三季度净利润大幅增长,主要受益于权益市场回暖带来的投资收益改善。[34] 3) 继续推荐配置保险板块,看好【中国人寿】、【中国太保】、【中国平安】等个股。[37]

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 报告的核心观点 服装销售情况 - 9月服装类商品零售额同比下降0.4%,降幅收窄 [8][9] - 1-9月实物商品网上零售额中的穿类商品销售额累计同比增长4.1%,增速有所下降 [9][10] 原材料价格变化 - 国内棉价小幅回落,澳洲羊毛价格相对坚挺 [12][13][14] 双11预售情况 - 天猫服饰赛道125个品牌首小时成交额同比翻倍,Shein、优衣库等品牌表现亮眼 [16] 根据目录分别总结 1. 本周主要观点及投资建议 - 服装销售社零降幅收窄,线上穿类销售增速有所降低 [8][9][10] - 澳洲羊毛价格上新台阶,国内棉价震荡回落 [12][13][14] - 双11预售开启,Shein、优衣库等品牌首日预售表现亮眼 [16] - 推荐森马服饰、比音勒芬、报喜鸟、富安娜、海澜之家等品牌服饰标的,看好华利集团、伟星股份等纺织制造标的 [11][15] 2. 行情回顾 - 纺织服装指数本周下跌0.5%,弱于沪深300指数 [18][19] - 纺织制造板块年初至今跌幅7.6%,优于品牌服饰板块跌幅9.3% [18] 3. 主要原材料走势 - 国内棉价小幅回落,澳洲羊毛价格相对坚挺 [12][13][14]

报告行业投资评级 报告维持行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 电力行业 1) 火电：关注三季度用电旺季火电业绩加快释放，同时伴随电改带来 ROE 的稳定性提升，火电板块长期配置价值有望进一步体现，推荐业绩趋稳的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际、华电国际，推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电。[47] 2) 水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电。[47] 3) 核电：推荐中国核电、中国广核。[47] 燃气行业 燃气需求受益能源结构调整，消费增长具有确定性。推荐新奥股份、九丰能源。[49] 分行业总结 电力行业 1) 火电行业跟踪：国内电煤现货价周环比-1.7%，秦港库存周环比+5.8%。[9] 2) 水电行业跟踪：10月18日,三峡水库当日入库流量同比-20.00%，出库流量同比-54.49%。[15] 3) 绿电行业跟踪：2024年1-8月国内新增风电、光伏装机量分别33.61GW、139.99GW。[19] 4) 全社会用电量跟踪：2024年1-9月全社会用电量同比+7.9%。[24] 天然气行业 1) 天然气重点数据追踪：国产气出厂价格下跌3.10%，进口气出厂价格下跌1.04%。[26] 2) 天然气行业新闻：9月规上工业天然气产量同比+6.8%，进口天然气同比+19.0%。[34]

锂电池行业 宁德时代业绩分析 - 宁德时代 2024 年前三季度营收 2590.4 亿元，同比-12.1%；归母净利润 360.0 亿元，同比+15.6%；扣非归母 321.8 亿元，同比+19.2%，营收下降利润增长。[8] - 2024 Q3 毛利率为 31.2%，同比+8.7pcts，环比+4.5pcts；毛利率提升主要受益于快充新产品出货占比提升带来的技术利润空间。[8] - 2024 Q3 计提资产减值 47.4 亿元，影响公司利润水平，2024 Q3 减值比例 5.13%，为历史最高水平，预计未来减值压力收敛。[8] 锂电池行业投资建议 - 推荐宁德时代、亿纬锂能等电池龙头企业，看好其长期价值。[8] - 推荐科达利、中伟股份、璞泰来等中游材料优质企业。[9] - 关注对供需变化敏感的电解液环节、可能出现困境反转的正极和铜箔环节。[9] 光伏行业 光伏行业现状 - 2024 年 9 月，我国太阳能电池（电池+组件）出口金额为 20.14 亿美元，同比-40.3%，环比-17.4%。[10] - 中国光伏行业协会发布公允组件成本，旨在破除行业"内卷式"竞争，促进行业健康发展。[10] 光伏行业投资建议 - 推荐关注逆变器及支架环节的阳光电源、德业股份等。[12] - 推荐关注光伏主链及辅材龙头通威股份、隆基绿能等。[12] - 关注光伏玻璃及电池环节的钧达股份、福莱特等。[12] - 关注新技术如BC、HJT进展的隆基绿能、通威股份等。[12] 风电行业 风电行业现状 - 2024 年 1-8 月，全国风电新增装机量为 33.6GW，同比增长 16%。[37] - 2024 年 10 月，12 家风电公司签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。[13] - 多个海上风电项目开工建设，东方电缆中标阳江帆石一550kv海缆项目。[13][14] 风电行业投资建议 - 推荐关注估值较低、开工复苏且成长性高的塔筒板块如泰胜风能、海力风电。[16][17] - 推荐关注风机产业链龙头如金雷股份、运达股份。[17] - 推荐关注受益于海外需求增长的出口产业链公司如大金重工、振江股份。[17] 电网设备行业 电网设备行业现状 - 2024 年 9 月，变压器出口金额达 45.3 亿元，同比+21.2%，今年前三季度累计出口金额 332.0 亿元，同比+27.3%。[18] - 国家电网和南方电网加大电网投资，预计下半年电网设备招标力度将加大。[19] 电网设备行业投资建议 - 推荐关注电网智能调度和通信基础设施建设的国电南瑞、东方电子等。[19] - 推荐关注特高压和柔直技术的许继电气、平高电气等。[19] - 推荐关注出口产业链的明阳电气、思源电气等。[19]

报告行业投资评级 vivo X200 系列首发搭载了 OriginOS5，并以 AI 为核心重构 OS 体验，推出原子岛、小 V 圈搜等全新功能。[2] 报告的核心观点 1. 被动元件、数字 SoC、射频、存储、封测、面板为代表的上游领域，在手机、PC 补库和 AI 需求拉动下，相关公司业绩逐渐改善。[2] 2. 英特尔发表首部由台积电 3 纳米制程生产的新 PC 处理器，包括第一款内建 NPU 的桌上型 AI PC 处理器 Core Ultra 200S 系列。[22] 3. 戴尔将于 11 月推出搭载英伟达 Blackwell AI 芯片的服务器，AI 浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI 芯片、光芯片、存储、PCB 板等环节价值量将大幅提升。[23] 4. 台积电预估全年美元营收增长近 30%，主要是因为技术领先与 AI 应用的驱动。[24] 根据目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 10月14日-10月18日期间，电子行业整体表现优于市场，申万电子行业指数上涨9.65%，在所有一级行业中排序2/31。[7][8] 2. 子行业新闻 2.1 半导体 - 台积电第四季度营收预计将介于261亿-269亿美元之间，约季增13%、年增35%。[11] - ASML第三季度发运第3台High NA EUV光刻机，预计明年中国市场占比将降至20%。[12] - 韩国政府将在2025年底前投入8.8万亿韩元支持半导体产业。[13] 2.2 AI、物联网、汽车电子 - 戴尔将于11月推出搭载英伟达Blackwell AI芯片的服务器。[14] - 2024年第二季度全球AI服务器占比达29%。[15] 2.3 创新电子&智能穿戴 - XPANCEO展示了智能隐形眼镜AR原型设备。[16] - 联想仍在研发基于Horizon OS的头显设备。[16] 2.4 手机&5G - iPhone 16在中国前三周销量较上一代增长20%。[17][18] - 2024年上半年ODM/IDH智能手机出货量排名出炉。[19] 2.5 LCD、LED - 预计2024年OLED监视器出货量有望达144万台。[20] - 工信部发布2024年度项目申报指南，涵盖新型显示等重点专项。[21] 3. 行业投资策略、周观点 - 被动元件、数字SoC、射频、存储、封测等上游领域有望受益。[22] - 服务器、AI芯片、光芯片等环节价值量将大幅提升。[23] - 台积电全年营收增长主要受益于技术领先和AI应用。[24]

行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [5] 报告核心观点 - 近期黑色商品估值修复明显,但市场对本周四的房地产政策发布会刺激性政策力度仍有疑虑,商品做多情绪明显消退 [2] - 从中期维度看,我国宏观政策已经出现明显转向,黑色商品价格在宏观因素层面发生大跌的概率相对有限,随着财政政策逐步落地,钢价易涨难跌,黑色商品有望延续做多势头 [2] - 重点推荐需求表现更优的板材类企业,如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等,以及铁矿+铜矿双主业标的河钢资源 [2] 行业基本面分析 钢价整体回落 - 全国钢价整体回落,其中螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中板价格均有不同程度下跌 [10] 铁矿石供需情况 - 全球铁矿石发货量有所增加,港口铁矿石库存有所累积,但终端市场需求整体继续改善回升 [2][11] - 焦炭价格偏强运行,焦企利润修复,行业生产偏积极 [2] 钢企盈利情况 - 钢材产品毛利普遍下降,热轧板吨毛利下降29元、冷轧板吨毛利下降30元、螺纹吨毛利下降50元、中厚板吨毛利下降62元 [16][17] 产供需情况 - 高炉开工率上升,五大品种钢材产量有所增加 [17][19] - 社会库存有所下降,厂库有所上升 [18] - 全国建筑钢材需求平稳 [18]