投资评级 - 维持"增持"的投资评级。蓝晓科技是国内领先的"材料+设备"的综合解决方案供应商,产品覆盖多个系列,广泛应用于盐湖提锂、生命科学、水处理与超纯水等领域,已经逐步成长为综合发展的平台型高技术公司。[3] 核心观点 - 公司主营业务呈稳健增长态势。金属资源领域受益于上游的高景气度,生命科学业务则受益于下游 GLP-1 多肽类药物销量增长,水处理与超纯化业务市场渗透率仍进一步提升。公司的综合毛利率和销售净利率保持较高水平。[4] - 公司新材料产业园投产后,已具备50000吨/年的吸附分离材料产能与70000L/年的层析介质产能,随着下游客户开拓,新产能正加速放量中。未来公司将持续进行新产品开发及客户开拓,发展潜力充足。[3] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入28.85亿元,同比增长15.9%;实现归母净利润9.24亿元,同比增长28.8%。[2] - 2024-2026年公司的EPS预测分别为1.83元、2.27元、2.80元。[3] - 2024年公司的毛利率为49.0%,ROE为23.1%。[2]

报告公司投资评级 九丰能源维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1. 三大主业发展展现韧性，能源服务、特种气体业务均实现较快增长 [5] 2. 汇率变动影响汇兑损益，剔除影响后单Q3扣非归母净利润同比+22.35% [5] 3. 除三年分红规划及第二期员工持股计划外，公司实控人承诺所持股份上市流通后12个月内不减持，进一步增加市场信心 [5] 财务数据总结 1. 2024年前三季度，公司实现营业收入170.48亿元，同比-12.75%；实现归母净利润15.35亿元，同比+35.69%；实现基本每股收益2.47元/股，同比+34.97%；实现扣非归母净利润12.08亿元，同比+2.23% [5] 2. 2024年第三季度，公司实现营业收入57.81亿元，同比-31.93%；实现归母净利润4.29亿元，同比+2.43%；实现扣非归母净利润4.20亿元，同比+3.06% [5] 3. 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为17.00亿元/17.50亿元/20.38亿元，分别同比+30.2%/+3.0%/+16.4% [5] 相关报告总结 1. 《【兴证公用 蔡屹】九丰能源2024年半年报点评：上半年扣非业绩同比+1.79%，提出三年分红方案强化股东回报》[6] 2. 《【兴证公用 蔡屹】九丰能源2023年年报点评：三大主业稳步发展，能服及特气业务未来可期》[6] 3. 《【兴证公用 蔡屹】九丰能源2023年三季报点评：前三季度归母净利润同比+20.22%，能服及特气业务发展迅速》[6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩概览 - 整体业绩超预期 [1] - 前三季度归母净利润同比增长36.1%至1192亿元，主要得益于寿险和财险在投资带动、投资收益和公允价值变动损益同比大幅增长 [1] - OPAT同比增速转正，主要得益于保险板块尤其是财产险板块承保利润的改善 [1] - 资管板块再次亏损，主要因公司对陆金所等业务板块计提了审慎的拨备 [1] 人身险新单保费和NBVM同步改善 - 人身险新单保费和NBVM实现双轮驱动增长 [1] - 累计首年新单同比下降4.2%，但Q3单季度同比增长50.4% [1] - NBVM同比增长7.3个百分点 [1] - 代理人规模较年初增长4.3%至36.2万人，人力规模扭转了近年来持续萎缩态势 [1] - 代理人人均NBV同比增长54.7%，得益于销售能力提升和产品结构调整 [1] - 银保渠道NBV同比增长68.5%，外部渠道人均产能同比提升1.9个百分点 [1] 财险保费增速改善，COR持续优化 - 财险保费同比增长5.9%，增速较上半年有所提升 [1] - 车险、非车险以及意健险分别同比增长3.8%、3.5%和31.7% [1] - 保证险业务COR同比下降1.5个百分点至97.8%，主要得益于保证险等品质较差业务逐步出清 [1] - 车险COR同比上升0.8个百分点至98.2%，主要受新保险合同准则下的贴现率下降和自然灾害影响 [1] 投资业绩亮眼 - 年化NII同比下降0.2个百分点至3.8%，主要系利率下行导致新增及到期再配置资产收益下降 [1] - 年化CII（剔除OCI债券浮盈）同比增长1.3个百分点至5%，主要得益于三季度末权益市场大幅反弹和债券、权益工具投资价格上涨 [1] - 估算前三季度OCI同比增长2.76个百分点至约10.9% [1]

报告行业投资评级 报告维持对银行板块的推荐评级。[1] 报告的核心观点 1) 政策引导下,本次存款利率和LPR先后下调,均为近年来单次最大降幅,整体符合市场预期。[5] 2) 本次存款利率和LPR下调预计对上市银行净息差一次性综合影响约为-3.1bp,存款利率下调有效对冲LPR下调对息差的负面影响。[6] 3) 近期金融、财政政策组合拳持续超预期,稳增长、增信心信号明确,对银行板块的影响总体偏利好。[7][8] 分组1 1) 受益于化债预期改善,重点推荐渝农商行、重庆银行、长沙银行、齐鲁银行。[7] 2) 受益于顺周期主线,重点推荐宁波银行、杭州银行、成都银行。[7][8] 3) 具备长期持续配置价值的股息红利策略,重点推荐农业银行、邮储银行、招商银行、沪农商行等。[8]

报告行业投资评级 本报告未给出行业投资评级。[1] 报告的核心观点 存量理财市场概况 - 9月银行理财存续规模回落,达到28.94万亿元,较上月减少6648亿元。[8][9] - 前三大机构为招银理财、兴银理财和信银理财。[8][11] 理财产品发行市场概况 - 9月银行理财产品发行规模上升至4814亿元,其中3-12个月产品占比最高。[14][15][16] - 9月发行的理财产品业绩比较基准有所下行。[16] 理财产品净值跟踪 - 9月理财产品年化收益率上升,其中混合类产品涨幅较大。[24][25][27] - 9月银行理财破净率略有上升,固收类/权益类/混合类产品累计净值破净率分别为3.26%/21.24%/20.81%。[28][31][32] 行业动态 - 多家银行收紧"零钱组合"业务,包括下调快赎额度等。[32] 风险提示 本报告未提及风险提示。[1]

行业投资评级 中国中免、锦江酒店、行动教育、科锐国际、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦波生物、润本股份等公司被评为增持评级。[1] 报告的核心观点 1) 9月可选品社零回升显著,双十一各品牌开启分化。[4] 2) 社会服务、商贸零售、美容护理板块在本期表现较好,相对于沪深300分别上涨3.52pct、下跌1.05pct、下跌0.36pct。[8][9][10] 3) 本期涨幅较大的个股包括:社会服务板块的豆神教育(+21.03%)、科德教育(+16.25%)、众信旅游(+14.75%);商贸零售板块的天音控股(+24.13%)、凯淳股份(+18.11%)、跨境通(+17.83%);美容护理板块的青岛金王(+34.80%)、水羊股份(+19.85%)、丸美股份(+8.68%)。[11] 4) 四川省支持四川省旅投集团通过IPO、并购重组等方式,提高文旅资产证券化率。凯悦与华润置地成立合资酒管公司,众信旅游计划到2026年底零售门店数量超5000家。[13][14] 5) 9月金银珠宝零售总额同比下降7.8%。[15] 6) AI招聘企业Mercor获3000万美元A轮投资。[16] 7) 9月海南离岛免税销售额同比减少38%,海口⇌迪拜国际航线计划于11月15日起开通。[17][18] 8) 1-9月社会消费品零售总额同比增长3.3%,网上零售额同比增长8.6%。名创优品加码万亿即时零售市场。[19][20] 9) 双11各品牌提前布局,部分品牌成交额同比大涨。京东针对文具文创用品推出史上最大力度商家扶持计划。[20][21] 10) 珀莱雅在法国巴黎设立科创中心,韩束承办皮肤衰老前沿研究及科学应用论坛。[21][22] 11) 西域旅游控股股东发生变更,祥源文旅收购宜章莽山景区旅游开发有限公司64%股权。[22][23] 12) 中国中免前三季度营收/归母净利润同比下降15.38%/24.70%,毛利率同比提升1.09pct。青木科技、小商品城等零售公司业绩表现良好。[24][25][26] 13) 百亚股份、创尔生物、贝泰妮等美容护理公司近期动态。[27]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度公司实现营收35.09亿元,同比下降9.62%,实现归母净利润3.81亿元,同比增长17.31% [4] - 减值拖累短期业绩,但存货压力显著缓解,未来减值计提负担将逐步降低 [4] - 毛利率环比小幅提升,现金流持续改善,预计未来盈利能力有望进一步优化 [4] - 硅基产品和快充新品逐步放量,有望推动公司产品结构进一步升级 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.52/21.70/28.11亿元,对应市盈率为23.7/18.0/13.9倍 [4] - 2024年营业收入预计为14,145百万元,同比下降7.8%;归母净利润预计为1,652百万元,同比下降13.6% [5] - 2024年毛利率预计为29.1%,净资产收益率预计为8.5% [5] - 公司资产负债率预计将逐步下降,流动比率和速动比率保持在较高水平 [7]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [1] 报告的核心观点 行业整体情况 - 环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部出现分化 [15] - 一方面注重运营的传统环保业态具有"低估值、高股息"特点,且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估 [26] - 另一方面,新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求,诞生了一批新的成长型公司 [26] - 一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司也值得关注 [26] 标的选择建议 - 关注"低估值,高股息"的稳健运营公司,以及在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司 [26][27] - 优选受益于高景气度且具有潜在成长性的新兴环保业态公司 [26][27] - 推荐标的包括:洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保、青达环保 [27][29] 根据目录分别总结 重要数据追踪 - 欧盟碳排放配额交易价格和成交量均有所下降 [7][8] - 全国碳排放交易价格和成交量均有所上升 [8][9] - 国内试点城市碳排放交易价格下降,但成交量大幅增加 [9][10] - 生物柴油出口量大幅下降,但出口单价小幅上涨 [10][11] - UCO出口量大幅增加,但出口单价小幅下降 [12][14] 板块行情 - 本期A股环保指数上涨3.88%,H股环保指数上涨0.45% [15] - 子板块中,大气治理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理涨幅较大 [15] - 截至2024年10月18日,A股环保板块PE(TTM)估值为18倍 [15] 行业要闻 - 国务院出台《关于解决拖欠企业账款问题的意见》 [23] - 中国资源循环集团正式组建成立 [23] 重点公司公告 - 瀚蓝环境前三季度净利润预计增长约18.82% [24] - 远达环保拟收购五凌电力和长洲水电股权 [25]

报告行业投资评级 - 维持行业增持评级 [1] 报告的核心观点 终端销售加速向好 - 以旧换新拉动效果显著,9月家电社零增长强劲 [1] - 双十一大促启动,叠加国补刺激,继续看好家电内需改善 [1][6] - 扫地机、黑电等前期预期受益较低的品类,近期释放巨大弹性 [1] 重要价格追踪 - 24W42铜、热轧板卷价格环比下降,铝价环比上升,ABS价环比持平 [12] - 面板价格环比持平,人民币汇率环比上升 [16] - 24W42海运欧洲指数、综合指数、美西指数环比均下降 [18] 分品类总结 扫地机 - 24W41扫地机线上增长弹性尤为突出 [8][9] - 电商平台补贴叠加以旧换新补贴,线上扫地机畅销机型当前售价相较原价平均折扣力度约30% [8] 其他品类 - 24W41烟灶、彩电等家电品类继续提速增长 [8] - 分品牌看,石头/科沃斯/米家/云鲸/追觅/美的扫地机线上销量均有大幅增长 [10]

报告行业投资评级 - 报告推荐大建筑央企的投资机会,给予"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 解决企业欠款利好政策再落地,建筑央企应收类账款、现金流有望持续改善 - 《关于解决拖欠企业账款问题的意见》要求完善拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制,加强对政府投资项目及其资金的监管,完善工程价款结算制度,加强政府采购支付监管,并督促国有企业规范和优化支付管理制度 [3] - 大建筑央企近年来一直深度破净,主要原因是应收类账款占比高,未来随着地方政府化债支持力度加大,以及此次《意见》落地,大建筑央企现金流有望得到持续改善 [3] 多重利好加持下,大建筑央企经营质量有望持续提升 - 在证监会对市值管理要求提升的背景下,预计建筑央国企市值管理诉求强,大建筑央企股息率普遍高于增持再贷款利率,回购动力足 [3] - 在多重利好加持下,大建筑央企经营质量有望持续提升,从而带动估值中枢上移,当前节点,大建筑央企估值仍然处于低位,继续看好大建筑央企投资机会 [3] 行业数据跟踪 - 1-9月固定资产投资完成额378978元,同比增长3.4%,增速同比增长0.3pct,环比持平 [26] - 基建投资完成额(不含电力)131353亿元,同比增长4.1%,增速同比下降2.1pct,环比下降0.3pct [26] - 基建投资完成额(全口径)177013亿元,同比增长9.3%,增速同比增长0.6pct,环比增长1.4pct [26] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 《关于解决拖欠企业账款问题的意见》要求完善拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制,加强对政府投资项目及其资金的监管,完善工程价款结算制度,加强政府采购支付监管,并督促国有企业规范和优化支付管理制度 [10] - 住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造,并可以在100万套上继续加大支持力度 [10] - 财政部表示地方专项债收购存量商品房用作保障性住房,由地方自主决策、自愿实施 [10] - 国家统计局数据显示,前三季度GDP同比增长4.8% [10] - 央行表示将择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点,中期借贷便利利率下降0.3个百分点 [10] 市场表现跟踪 - 本期(2024.10.14-2024.10.18)建筑工程板块(SW)上涨3.57%,全部A股指数上涨3.1%,建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为0.46pct [11] - 子板块中,房建工程、工程咨询、园林工程涨幅居前,铁路工程、国际工程、材料租赁、钢结构等涨幅相对较弱 [11] - 个股中,成都路桥、重庆建工、百甲科技等涨幅居前,中粮科工、*ST农尚等跌幅较大 [11] - 截至2024/10/18,SW建筑装饰板块PE(TTM)为9.16,所处历史分位数为8.85%;PB为0.75,所处历史分位数为2.97% [14] 行业数据跟踪 - 2024年1-9月,固定资产投资完成额378978元,同比增长3.4%,增速同比增长0.3pct,环比持平 [26] - 基建投资完成额(不含电力)131353亿元,同比增长4.1%,增速同比下降2.1pct,环比下降0.3pct [26] - 基建投资完成额(全口径)177013亿元,同比增长9.3%,增速同比增长0.6pct,环比增长1.4pct [26] - 2024年10月12日-10月18日新增专项债83.50亿元,2024年新增专项债累计发行额36243.59亿元,占全年计划新增专项债额度92.93% [19][20] - 2024年1-9月,水利、环境和公共设施管理业投资同比增长2.8% [26]