作者 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 08 日 煤炭 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|---------------------------------|-------|--------------------------------------|--------|-------|-------| | | 股票 股票 投资 \n代码 名称 评级 | | E PS \n 2 024E 2 025E 2 024E 2 025E | （元） | P E | | | 600256.SH | 广汇能源 | 买入 | 0.77 | 0.95 | 7.81 | 6.33 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 2.27 | 2.47 | 6.07 | 5.58 | | 601088.SH | 中国神华 | 增持 | 3.01 | 3.23 | 12.64 | 11.78 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 增持 | 2.21 | 2.25 | 10.32 | 10.13 | | 601898.SH ...

报告行业投资评级 - 天孚通信、鸿日达、中国移动、中国电信、淳中科技投资评级均为买入 [1] 报告的核心观点 - 持续看好汽车智能化、卫星互联网产业投资机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 本周策略观点速览 - 特斯拉 FSD 预计 2025 年一季度进入中国，其迭代稳步推进，我国智能网联汽车市场前景广阔，端到端架构有望提升 FSD 系统性能，带动高阶智驾产业共振，持续看好汽车智能化产业投资机会 [2][14] - 2024 年 9 月 6 日吉利未来出行星座第三个轨道面成功发射，已完成 3 个轨道面发射部署，在轨卫星达 30 颗，将为海外用户提供服务，其建设分三期，此次发射标志完成一期近半卫星部署，商业航天竞争关键，卫星产业链有望加速发展 [15][26] 本周专题解析 特斯拉 FSD 即将于 2025 年一季度进入中国，持续看好汽车智能化产业投资机会 - FSD V12 为端到端自动驾驶，有训练数据多、端到端训练、车端代码简单、运行效率高的特征，端到端自动驾驶系统有优点也有缺点，我国智能网联汽车市场前景好，FSD 进入中国有望带动产业发展 [17][19][23] 吉利星座成功发射，卫星互联网再迎催化 - 2024 年 9 月 6 日吉利未来出行星座第三个轨道面成功发射，已完成 3 个轨道面发射部署，在轨卫星达 30 颗，将为海外用户提供服务，其建设分三期，此次发射标志完成一期近半卫星部署，我国持续布局卫星互联网，商业航天市场增长 [25][26][28] 本周动态点评 工信部等十一部门联合发文推动新型信息基础设施协调发展 - 2024 年 9 月 4 日发文，提出加强全国统筹规划布局，包括统筹规划骨干网络设施、优化布局算力基础设施、合理布局新技术设施 [32] 《推动北斗规模应用和产业高质量发展倡议》发布 - 2024 年 9 月 3 日空天信息产业国际生态大会召开，中国星网将在重庆开展多项工作，大会期间专委会发布倡议推动北斗规模应用和产业高质量发展 [33][34] 行业会议前瞻：海思全联接大会/苹果新品发布会 - 2024 年 9 月 9 日华为海思举办首届全联接大会，9 月 10 日苹果召开秋季新品发布会，iPhone 16 系列有多项升级 [35] 通信行业动态 行业动态新闻 - 9 月 2 - 6 日期间，中国电信、中国移动有多项设备集采招标等动态，还涉及 5G - A 技术、文心一言升级、人形机器人、AI 训练集群、无人机试验、腾讯大会、可穿戴设备市场等消息 [36][37] 上市公司动态 - 高新兴、裕太微等多家公司发布股份回购进展等公告，紫光股份完成重大资产购买交割，德赛西威发布股票发行预案，柯力传感参与设立产业基金 [38][39]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [1][47] 报告的核心观点 - 8月制造业PMI小幅回落，挖掘机销量同比增长11.8%，装载机销量同比增长15.2% [1][17] - 杰瑞股份盈利能力提升，产品获海外订单，积攒业绩释放动力，维持“买入”评级 [18][20] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块行情回顾 - 本周（2024/09/02 - 2024/09/06）创业板指跌幅为 -2.68%，沪深300跌幅为 -2.71%，机械设备（申万）板块跌幅为 -2.87%，落后沪深300指数0.16个百分点，在申万所有一级行业中位于第21位 [5] - 截至2024年09月06日，申万机械设备板块市盈率为23.3倍 [5] - 机械各子板块中，机床工具跌幅最小，为 -0.05%；其他自动化设备跌幅最大，跌幅为 -7.55% [8] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为日发精机（45.58%）、斯莱克（23.27%）、青海华鼎（15.11%）、儒竞科技（11.19%）、远大智能（10.88%） [11] - 本周涨幅后五名依次为劲拓股份（ -17.03%）、亿嘉和（ -16.27%）、中亚股份（ -13.78%）、罗博特科（ -13.36%）、双飞集团（ -12.80%） [11] 行业与公司观点 行业重要新闻 - 工信部等十一部门推动新型信息基础设施协调发展，包括加强全国统筹规划布局、跨区域均衡普惠发展等八方面举措 [14][15] - 2024年9月5日国内成品油价格按机制调整，汽、柴油价格每吨均降低100元 [16] - 2024年8月工程机械行业主要产品销售情况，挖掘机销售14647台，同比增长11.8%；装载机销售8329台，同比增长15.2% [17] 本周观点 - 杰瑞股份2024年1 - 6月实现营业收入49.57亿元，同比 -8.54%；归母净利润10.88亿元，同比 +4.33%；经营活动产生的现金流量净额10.61亿元，同比 +307.74%；新签订单71.79亿元，较上年同期 +18.92%，截止至6月末存量订单91.91亿元 [18] - 公司Q2较Q1业绩环比改善，盈利能力提升，持续推行全球化战略，收获各地订单，积攒业绩释放动力 [18][19] - 油气行业景气度回升，国家政策鼓励油气勘探力度，公司聚焦技术突破与产品创新，研发投入助力领先行业 [19] - 维持“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为27.04、32.38、37.14亿元，EPS为2.64、3.16、3.63元，PE为10.4、8.7、7.6倍 [20] 重点数据跟踪 宏观数据 - 报告展示了制造业PMI指数、PPI当月同比、规模以上工业企业产成品存货同比等宏观数据图表 [21][24] 中观数据 - 周期类资产跟踪展示了挖掘机月产量当月值及同比增速、中国小松开工小时数及同比增速等图表 [33][34] - 自动化设备类跟踪展示了我国工业机器人月产量、叉车月度销量累计值、金属切削机床产量及同比增速等图表 [34][38] - 新能源设备类跟踪展示了中国新能源汽车月产量、中国动力电池当月装车量、我国光伏月度新增装机容量累计值、我国风电月度新增装机容量累计值等图表 [41]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年Q2公司利润同比高速增长,主要系智能家电MCU及动力锂电池市场需求恢复及公司在前述市场的占有率提升 [2] - 2024年Q2公司毛利率为35.01%,同比增长0.39pct,环比增长1.16pct,预期与晶圆代工厂的积极协商可望逐渐展现成效,毛利率在下半年将可望扭转向好 [2] - 2024年Q2公司净利率为8.52%,同比下降3.91pcts,环比增长0.97pct [2] 公司新产品进展 - 公司主要专注在现有智能家电、锂电池管理、WiFi/BLE Combo MCU、AMOLED显示驱动和汽车电子MCU芯片等新产品的开发 [2] - 2024年上半年,公司推出针对家电市场更具成本竞争优势的ARM cortex-M0+内核的0.11um通用产品,针对微波炉市场推出资源更大的新品,预计在下半年量产 [2] - 公司工规WiFi/BLE MCU产品已进入样品验证阶段,预计下半年完成验证,并进入量产推广 [2] - 2024年下半年,公司预计推出车规级触摸MCU芯片及快充协议芯片新品,一款手机锂电池计量芯片,一款手机锂电池保护芯片,另有一款手机锂电池保护芯片和用于笔记本的计量芯片正在研发中 [2] AMOLED业务进展 - AMOLED屏渗透率持续提升,公司在手机AMOLED显示驱动芯片的二级市场上处于领先群,公司转向推进品牌手机客户的产品策略 [5] - 截至2024年8月23日,公司应用于品牌智能手机的产品已经通过面板厂验证,正在积极开拓市场,未来也规划研发用于中尺寸平板及笔电的显示驱动芯片 [5] - 2024年下半年,公司计划完成两款用于品牌智能手机及一款用于品牌智能穿戴的AMOLED显示驱动芯片设计 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收14.96亿元,同比增长15.1%;实现归母净利润1.62亿元,同比下降12.9% [1] - 2025年公司预计实现营收17.72亿元,同比增长18.4%;实现归母净利润2.55亿元,同比增长57.0% [1] - 2026年公司预计实现营收21.27亿元,同比增长20.1%;实现归母净利润3.26亿元,同比增长28.1% [1] - 公司2024-2026年EPS分别为0.48元、0.75元和0.96元,当前股价对应PE分别为37X、24X和19X [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是全球技术领先的高纯溅射靶材龙头,积极布局半导体零部件和三代半导体材料领域,迎来新增长曲线,未来有望充分受益半导体国产替代机遇,成长空间广阔。[3] 2. 24H1 营收同比+35.9%,扣非净利润同比+73.5%,基本符合预期。公司扩大全球市场份额,国内外客户超高纯靶材订单持续增加,叠加精密零部件布局新品快速放量,带动业绩大幅提升。[2][8] 3. 公司积极布局产能投入,杭州睿昇年产15万片半导体零部件项目开工,有望受益精密零部件产品加速放量增长。[2] 4. 24H1 研发投入同比增长30.8%,公司积极回购公司股份提振市场信心。[2] 财务指标总结 1. 24H1 营收16.27亿元,同比+35.9%;归母净利润1.61亿元,同比+5.3%;扣非净利润1.70亿元,同比+73.5%。[8][9] 2. 24H1 毛利率31.00%,同比+2.34pct;净利率7.83%,同比-3.89pct;扣非净利率10.43%,同比+2.26pct。[8] 3. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.31/4.71/6.34亿元,对应24/25/26年PE为40/28/21倍。[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"的投资评级[1] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司营业收入为14.48亿元,同比增长5.49%;归母净利润0.59亿元,同比下降46.60%[1][2] 2. 公司毛利率略有增加,但期间费用率上升较大,导致净利率下降[2] 3. 公司旗下多个品牌在线上渠道实现快速增长,线上销售收入同比增长33.25%[3] 4. 公司持续完善流量矩阵,通过多维度营销提高品牌影响力[4] 5. 预计公司2024-2026年EPS分别为0.45元、0.61元、0.79元,对应PE为14.0X、10.5X、8.1X[1] 财务数据总结 1. 2024年营业收入预计为30.88亿元,同比增长5.9%;归母净利润预计为1.67亿元,同比增长58.3%[1] 2. 2024年毛利率预计为68.6%,净利率预计为8.3%[5] 3. 2024年ROE预计为7.9%,ROIC预计为8.1%[5] 4. 公司资产负债率较低,2024年预计为28.2%,净负债比率为-18.4%[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [1][47] 报告的核心观点 - 2024年8月制造业PMI小幅回落，工程机械行业部分产品销售有增长，如挖掘机8月销量同比增11.8%，装载机8月销量同比增15.2% [1] - 本周机械设备（申万）板块跌幅为-2.87%，落后沪深300指数0.16个百分点，在申万所有一级行业中位于第21位 [2][5] - 杰瑞股份盈利能力提升，产品获海外订单，积攒业绩释放动力，维持“买入”评级 [18][20] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块行情回顾 - 本周（2024/09/02 - 2024/09/06）创业板指跌幅为-2.68%，沪深300跌幅为-2.71%，机械设备（申万）板块跌幅为-2.87%，落后沪深300指数0.16个百分点，在申万所有一级行业中位于第21位 [2][5] - 截至2024年09月06日，申万机械设备板块市盈率为23.3倍 [5] - 机械各子板块中，机床工具跌幅最小，为-0.05%；其他自动化设备跌幅最大，跌幅为-7.55% [8] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为日发精机（45.58%）、斯莱克（23.27%）、青海华鼎（15.11%）、儒竞科技（11.19%）、远大智能（10.88%） [11] - 本周涨幅后五名依次为劲拓股份（-17.03%）、亿嘉和（-16.27%）、中亚股份（-13.78%）、罗博特科（-13.36%）、双飞集团（-12.80%） [11] 行业与公司观点 行业重要新闻 - 工信部等十一部门发布关于推动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知，提出加强全国统筹规划布局等八项举措 [1][14][15] - 2024年9月5日国内成品油价格按机制调整，汽、柴油价格（标准品）每吨均降低100元 [1][16] - 2024年8月工程机械行业部分产品销售情况：挖掘机8月销售14647台，同比增长11.8%；1 - 8月共销售131550台，同比下降2.21%。装载机8月销售8329台，同比增长15.2%；1 - 8月共销售73726台，同比增长4.7% [17] 本周观点 - 杰瑞股份2024年1 - 6月实现营业收入49.57亿元，同比-8.54%；归母净利润10.88亿元，同比+4.33%；经营活动产生的现金流量净额10.61亿元，同比+307.74%。新签订单71.79亿元，较上年同期+18.92%，截止至6月末存量订单91.91亿元 [18] - 公司2024年Q2营业总收入环比+32.61%，归母净利润环比+89.89%，销售毛利率与净利率较2024Q1与2023Q2有不同程度提升 [18] - 公司持续推行全球化战略，如为中东子公司增资、参与海外项目合作、获国内外订单等，1 - 6月海外收入占比达48.04%，比重较上年同比+1.61pct；海外业务毛利率为37.19%，较2023H1+1.25pct [18][19] - 油气行业景气度回升，国家政策鼓励油气勘探力度，公司聚焦技术突破与产品创新，研发投入助力领先行业 [19] - 维持对杰瑞股份“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为27.04、32.38、37.14亿元，EPS为2.64、3.16、3.63元，PE为10.4、8.7、7.6倍 [20] 重点数据跟踪 宏观数据 - 报告展示了制造业PMI指数、PPI当月同比、规模以上工业企业产成品存货同比等宏观数据图表 [21][24] 中观数据 - **周期类资产跟踪**：报告展示了挖掘机月产量当月值及同比增速、中国小松开工小时数及同比增速等数据图表 [33][34] - **自动化设备类跟踪**：报告展示了我国工业机器人月产量、叉车月度销量累计值、金属切削机床产量及同比增速等数据图表 [36][38][39] - **新能源设备类跟踪**：报告展示了中国新能源汽车月产量、中国动力电池当月装车量、我国光伏月度新增装机容量累计值、我国风电月度新增装机容量累计值等数据图表 [41][42]

行业投资评级 - 报告维持通信行业"强于大市"的投资评级 [3] 报告核心观点 英伟达业绩保持强劲增长 - 英伟达2025财年二季度实现营收300.40亿美元,同比增长122.40%;实现归母净利润165.99亿美元,同比增长168.24% [19][20] - 数据中心板块实现营收262.72亿美元,同比增长154.50%,主要由Hopper GPU驱动 [21] - 英伟达在本季度交付了Blackwell架构的样品,预计第四季度Blackwell收入将达到数十亿美元 [21] AI技术赋能可穿戴设备发展 - Meta、苹果、谷歌等科技巨头正在布局AI智能眼镜产品,Meta与雷朋合作推出的Meta Ray-Ban产品第二代销量已突破百万 [22][23] - 智能可穿戴设备可通过传感器采集信息,在生成式AI的加持下为消费者提供更人性化的交互方式 [23][24][25] - 多家科技公司正在布局穿戴设备领域,市场呈现多元化竞争格局 [24][25] AI赋能具身智能领域发展 - 由微软、OpenAI、英伟达、英特尔联手投资的机器人创企Figure发布了新一代机器人Figure 02 [26] - Figure 02在外观设计、软硬件性能、AI模型等方面都进行了升级,灵巧手自由度更高,与OpenAI大模型深度集成 [26][27][28][29][30] - 此次Figure 02的发布将引领未来人机交互新范式,人形机器人商业化进程有望进一步加速 [30]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[4] 报告的核心观点 - 二季度福建省发电量同比上升,带动上半年业绩修复[2] - 海风资产"蓄势待注",福建风电"前景可期"[2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入17.78\18.66\18.90亿元,实现归母净利润7.82\7.99\8.31亿元,同比增长15.3%\2.1%\4.0%[3][8] 报告分类总结 财务数据 - 2024H1,公司实现营业收入8.18亿元,同比下降1.59%;实现归母净利润3.42亿元,同比上升4.80%[1] - 2024Q2,公司完成发电量6.18亿千瓦时,同比提高23.79%;其中福建省项目5.48万千瓦时,同比上涨34.55%[2] - 2024H1公司营业成本为3.38亿元,同比降低2.03%[2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入17.78\18.66\18.90亿元,实现归母净利润7.82\7.99\8.31亿元,同比增长15.3%\2.1%\4.0%[3][8] 业务情况 - 截至2024年6月30日,公司控股并网装机容量95.73万千瓦,其中风电项目装机容量90.73万千瓦[2] - 控股股东福建省投集团下属120万千瓦永泰抽水蓄能电站于23月4月全面投产,23年7月中标省内905万千瓦海风项目、23年9月底开工120万千瓦永安抽蓄电站[2] - 长乐B区(规划装机100MW)海上风电场项目的中选投资主体为公司控股股东福建投资集团,根据避免同业竞争承诺,将商业机会优先提供给公司[2]

报告行业投资评级 报告维持通信行业"强于大市"的投资评级。[3] 报告的核心观点 英伟达业绩保持强劲增长势头，Blackwell 芯片加速落地 1) 英伟达 2025 财年二季度实现营收 300.40 亿美元,同比增长 122.40%;实现归母净利润 165.99 亿美元,同比增长 168.24%。[19][20] 2) 数据中心板块实现营收 262.72 亿美元,同比增长 154.50%,主要为 Hopper GPU 所驱动。英伟达在该季度交付了 Blackwell 架构的样品,预计在第四季度开始提升产量。[21] AI 眼镜助力 AI 技术端侧落地,可穿戴设备迎来发展新机遇 1) Meta 计划于今年 9 月推出首款支持 AR 显示与 AI 功能的 AR 眼镜。Meta、苹果、谷歌等科技巨头已纷纷开始布局 AI 智能眼镜产品。[23][24] 2) Meta Ray-Ban 产品第二代自发售以来,销量已突破百万。AI 眼镜凭借其较高的易用性和灵活性,是较好的 AI 端侧落地载体。[23][24][25] AI 不断赋能具身智能领域,Figure 02 机器人发布 1) 由微软 OpenAI 英伟达英特尔联手投资的机器人创企 Figure,发布了新一代机器人 Figure 02。[26] 2) Figure 02 从外观设计、软硬件性能,到内置 AI 模型都进行了彻底的升级,包括6个板载相机、电池容量增加 50%以上、3 倍推理速度、第四代手部、语音到语音交互、内置 VLM 等。[26][27][28][29][30] 3) Figure 02 与 OpenAI 大模型的深度集成将成为其核心优势,有望引领未来人机交互新范式,人形机器人商业化进程有望进一步加速。[30]