投资评级 - 投资评级为"买入"，维持不变 [7] 核心观点 - 2024年度公司累计完成发电量30.08亿千瓦时，同比增加2.47%，四季度完成发电量11.10亿千瓦时，同比增加12.81%，其中福建区域风电单四季度完成发电量10.26亿千瓦时，同比增加20.15%，强势扭转前三季度电量下滑的态势 [2][5] - 在四季度电量优异表现的拉动下，公司单季业绩展望积极，全年预计实现稳健的业绩表现 [2] - 集团体内优质资源充沛，抽蓄注入增厚每股收益，2024年12月31日公司收到控股股东福建投资集团《关于启动永泰抽蓄资产注入中闽能源股份有限公司的通知》，福建投资集团启动并筹划闽投抽水蓄能51%股权注入公司 [11] - 汇流站、长乐B区项目获批，未来贡献业绩增量，长乐B区项目总装机容量11.4万千瓦，预计资本金内部收益率约为8.21%，汇流站项目总投资73.35亿元，资本金为总投资的20% [11] 财务数据 - 预计公司2024年-2026年EPS分别为0.39元、0.50元和0.54元，对应PE分别为13.47倍、10.61倍和9.71倍 [11] - 2024年预计营业总收入为1768百万元，营业成本为696百万元，毛利为1072百万元，毛利率为61% [14] - 2024年预计净利润为794百万元，归属于母公司所有者的净利润为746百万元，EPS为0.39元 [14] - 2024年预计经营活动现金流净额为1195百万元，投资活动现金流净额为-195百万元，筹资活动现金流净额为-935百万元 [14]

公司投资评级 - 中闽能源的投资评级维持为"买入"，目标价为6.72元人民币 [13] 报告的核心观点 - 中闽能源正处于价值重估阶段，盈利增速有望提升。大股东优质电力资产有望注入，平海湾海电三期等待补贴核查结果，预计闽投抽蓄在25年具备启动注入条件。控股长乐B区、参股长乐外海I区（南）项目获得核准，有望在26年底前贡献海上风电权益装机268MW、增厚归母净利 [13] - 2024年10/11月福建省平均风功率密度同比分别偏大30%以上/偏大20%~30%，黑龙江省为同比偏大5%~10%/偏小5%~10%，预计公司10-11月风电发电量有望同比增长15%~25%，4Q24风电发电量与盈利有望实现同比增长15%以上 [14] 盈利预测 - 上调24-26年归母净利润预测，分别为7.14亿元、8.03亿元、8.91亿元，同比增长5.3%、12.4%、10.9%，EPS为0.38元、0.42元、0.47元 [15] - 2024-26年营业收入预测分别为17.69亿元、18.92亿元、21.95亿元，同比增长2.13%、6.99%、16.00% [3] - 2024-26年归属母公司净利润预测分别为7.14亿元、8.03亿元、8.91亿元，同比增长5.28%、12.42%、10.90% [3] 财务数据 - 2024-26年营业收入预测分别为17.69亿元、18.92亿元、21.95亿元，同比增长2.13%、6.99%、16.00% [3] - 2024-26年归属母公司净利润预测分别为7.14亿元、8.03亿元、8.91亿元，同比增长5.28%、12.42%、10.90% [3] - 2024-26年EPS预测分别为0.38元、0.42元、0.47元 [3] - 2024-26年ROE预测分别为10.72%、10.89%、10.92% [3] - 2024-26年PE预测分别为16.92倍、15.05倍、13.57倍 [3] - 2024-26年PB预测分别为1.76倍、1.60倍、1.45倍 [3] - 2024-26年EV/EBITDA预测分别为9.27倍、8.43倍、7.02倍 [3] 估值与目标价 - 目标价上调至6.72元人民币，基于25年16倍PE [15] - 当前收盘价为6.35元人民币，市值为120.84亿元人民币，6个月平均日成交额为1.045亿元人民币，52周价格范围为3.40-6.53元人民币 [4] 新项目与资产注入 - 大股东旗下平海湾海上风电三期项目312MW于21年底投产，尚未进入补贴合规清单，仍在等待核查结果 [14] - 闽投抽蓄项目1.2GW已于1Q23投运，预计25年可满足启动注入条件 [14] - 公司控股的长乐B区海上风电项目114MW、参股49%的长乐外海I区（南）项目314MW获得核准，预计25年开工、26年底前投运 [14] - 公司成立莆田闽投光伏子公司，用于投资开发中闽北岸400MW渔光互补项目，处于前期筹备阶段 [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 长乐 B 区项目获批，海风扩张增厚盈利 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司控股子公司福建福州闽投海上风电有限公司收到福建省发展和改革委员会《关于长乐 B 区（调整）海上风电场项目核准的批复》，项目总投资 11.77 亿元，其中项目资本金占项目总投资的比例为 20% [6] 事件评论 - 长乐 B 区项目获批，未来贡献业绩增量。项目单位为公司全资子公司福建福州闽投海上风电有限公司，建设总装机容量 11.4 万千瓦，拟安装 6 台 16MW 风电机组和 1 台 18MW 风电机组。项目总投资 11.77 亿元，单位投资约 10325 元/千瓦，其中项目资本金占项目总投资的比例为 20%。预计长乐 B 区项目全投资内部收益率约为 4.17%，资本金内部收益率约为 8.21%，折旧到期前年均盈利 131 元/千瓦 [7] - 集团内优质资源充沛，控股汇流站扩充版图。集团在 2019 年重大资产重组时曾做出承诺，其体内海风及抽蓄资产等项目在符合上市条件后，将在一年内启动资产注入。当前拟注入资产中，永泰抽蓄将于 2024 年完成一个完整会计年度盈利，2023 年净利润 2.18 亿元，当期 ROE 高达 16.49%。其他潜在注入资产中，平海湾海电三期项目若补贴明确发放，经测算 ROE 可超 30%；霞浦 B 区海电 29.6 万千瓦项目也将于今年年内动工，项目按福建省燃煤基准价上网，项目资本金 IRR 同样有望超 10% [8] - 投资建议：预计公司 2024 年-2026 年业绩分别为 7.34 亿元、10.19 亿元和 11.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.39 元、0.54 元和 0.59 元，对应 PE 分别为 16.07 倍、11.58 倍和 10.59 倍，给予公司"买入"评级 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表（百万元）：2023A 营业总收入 1732，2024E 营业总收入 1745，2025E 营业总收入 2630，2026E 营业总收入 2865 [20] - 资产负债表（百万元）：2023A 资产总计 11524，2024E 资产总计 11372，2025E 资产总计 16934，2026E 资产总计 19502 [20] - 现金流量表（百万元）：2023A 经营活动现金流净额 1029，2024E 经营活动现金流净额 1235，2025E 经营活动现金流净额 1075，2026E 经营活动现金流净额 2030 [20] - 基本指标：2023A 每股收益 0.36，2024E 每股收益 0.39，2025E 每股收益 0.54，2026E 每股收益 0.59 [20]

投资者关系活动类别 - 活动为业绩说明会[2] 参与人员 - 有中小投资者、机构投资者参与[2] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理郭政、财务总监柳上莺、董事会秘书纪志国、独立董事林联青[2] 时间与地点 - 2024年11月20日9:00 - 10:00于上证路演中心进行[2] 分红政策 - 2024年8月底根据相关指导意见制定年半年度利润分配方案并于11月14日分派完毕未来将继续实行积极、持续、稳定的利润分配政策[2] 研发优势 - 公司深耕清洁能源发电领域所有经营性资产和收入都与风力发电等清洁能源发电业务相关是福建省内风电行业专业化程度较高公司之一[2] - 有一支具有丰富理论知识和行业实践经验的专业化技术、管理团队[2] - 通过自主研发、校企合作、厂家联合等方式开展技术攻关和科技研发工作权属企业目前已获得2个发明专利20个实用新型专利[2] 财务状况 - 2024年前三季度公司实现营业收入10.95亿元同比减少0.9%[2] - 实现归属上市公司股东的净利润4.09亿元同比增加6.34%[2]

项目开发与投资 - 2024年公司获得长乐B区10万千瓦海上风电场项目、长乐外海I区30万千瓦海上风电场项目（参股）以及长乐海域集中统一送出工程项目的投资开发权 [1] - 公司申报的中闽能源诏安四都80MW渔光互补光伏电站和中闽北岸400MW渔光互补光伏电站已列入福建省2024年度光伏电站开发建设方案项目清单 [2] - 海电三期项目尚未取得最终补贴核查结果，暂不符合注入上市公司的条件，待核查结果确认后三个月内启动注入程序 [3] 财务与分红 - 公司2022年制定了未来三年股东回报规划，承诺未来三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30% [4] - 公司新建项目的资本金占总投资比例为20%，其余通过银行贷款解决，并考虑利用上市公司再融资工具募集低成本资金 [5] 运营与效率 - 公司运营管理16个风电项目、1个光伏电站和1个生物质发电厂，具有丰富的清洁能源发电项目开发、建设及运行管理经验 [7] - 福建海上风电项目收益率受资源、投资成本、电价、消纳能力等因素影响，随着技术进步和管理效率提升，收益率有望进一步提高 [6] 市场与交易 - 2024年福建风电项目市场化交易电价按照燃煤机组上网指导价格执行 [7]

公司信息 - 福建诏安闽投光伏发电有限公司近日成立，法定代表人为刘靖武 [1] - 公司经营范围包括太阳能发电技术服务、储能技术服务、机械设备租赁等 [1] - 公司由中闽能源(600163)和福州金钠科技有限公司共同持股 [1] 行业动态 - 新公司的成立表明光伏发电和储能技术服务领域持续受到关注 [1] - 中闽能源和福州金钠科技的联合持股可能预示着两家公司在新能源领域的进一步合作 [1]

报告投资评级 - 中闽能源(600163.SH)的投资评级为买入（维持）[3] 报告核心观点 - 2024Q3中闽能源业绩符合预期，实现营业收入2.77亿元同比增长1.19%，归母净利润0.67亿元同比增长14.95%，集团有资产注入预期且海风项目成长可期 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q3公司实现上网电量4.65亿千瓦时同比几乎持平，福建风电上网电量4.23亿千瓦时同比增长3.4%，受福建风电增长影响营业收入小幅增长，营业成本同比下滑3.94%，毛利率提升3.3个百分点毛利提升约0.1亿元 [1] - 2024Q3公司实现营业收入2.77亿元同比增长1.19%，实现归母净利润0.67亿元同比增长14.95%，符合预期 [3] - 维持2024 - 2026年归母净利润预测分别为6.93、7.04、7.7亿元，同比增长率分别为2.14%、1.61%、8.85%，当前股价对应的PE分别为16、16、15倍 [3] - 2022 - 2026年营业收入、归母净利润、每股收益、ROE、市盈率等财务数据预测呈现一定的增长和变化趋势 [4] - 2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目预测数据体现公司财务状况的发展态势，如营收增长率、营业利润增长率、归母净利润增长率等指标有相应变化 [5] 项目发展 - 2023年福建投资集团获得40万千瓦海风项目，其中10万千瓦长乐B区（调整）海上风电场项目交由上市公司开发，剩下30万千瓦有望采取同样方式，2025 - 2026年陆续投产有望增厚利润 [1] - 集团承诺注入1.2GW海风指标和1.2GW抽蓄指标，莆田平海湾三期项目若补贴合规性解决有望最先注入，参考二期项目预计年均利润4 - 5亿元 [1] - 福建省海风竞配有望加速，公司作为地区能源企业获取项目有优势，未来新增项目收益率有望大幅提高 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 电量下滑无碍营收增长，福建风电强势引领增长 - 公司前三季度完成发电量18.98亿千瓦时,同比减少2.74%;完成上网电量18.41亿千瓦时,同比减少2.55%。但三季度公司实现营业收入2.77亿元,同比增长1.19%,主要受益于福建区域发电量权重同比提升,平均电价更高。[3] 外部增收、内部挖潜，单季净利率创三年新高 - 公司前三季度实现归母净利润4.09亿元,同比增长6.34%,其中三季度实现归母净利润0.67亿元,同比增长14.95%。毛利率和净利率分别达到39.86%和25.33%,均创下近三年同期最佳水平。[3] 集团内优质资源充沛，控股汇流站扩充版图 - 集团内永泰抽蓄、平海湾海电三期等项目具有较高的盈利能力和ROE。公司还出资5100万元控股与长乐外海D、E、I、J、K区等海上风电场项目的投资主体,未来存在进一步拓展经营版图的预期。[3] 投资建议 - 预计公司2024年-2026年EPS分别为0.39元、0.54元和0.59元,对应PE分别为15.69倍、11.30倍和10.34倍,维持公司"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予中闽能源"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 中闽能源作为福建省内风资源全国领先的公司,省内电力需求稳步增长,历年风电利用率均达到100%,将长期受益于确定性增量的业绩释放及优质风电资产的稀缺性 [3] - 预计2024-2026年公司实现营业收入17.78、18.96、20.23亿元,同比增长2.7%、6.7%、6.7%;实现归母净利润7.36、8.04、8.73亿元,同比增长8.5%、9.1%、8.7% [3] - 公司股东集团在平海湾三期、宁德霞浦B区、长乐外海I区等项目具备注入条件,将为公司带来确定性增量 [2] 财务数据总结 - 2022年公司实现营业收入17.91亿元,同比增长14.8%;实现归母净利润7.29亿元,同比增长6.9% [1] - 2023年前三季度,公司实现营业收入10.95亿元,同比下降0.9%;实现归母净利润0.67亿元,同比增长14.95% [1] - 公司销售毛利率和净利率均呈现上升趋势,2022年分别为61.7%和43.8% [7] - 公司ROE水平较为稳定,2022年为13.2% [1][7] 风险提示 - 来风不及预期 - 自然灾害 - 项目注入时间不确定 - 新项目进程不及预期 [3]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为277,291,269.39元，同比增长1.19%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为1,095,495,695.46元，同比下降0.90%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为67,033,883.20元，同比增长14.95%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为409,109,222.00元，同比增长6.34%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为526,861,206.17元，同比下降15.07%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.0352元，同比增长15.03%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.2150元，同比增长6.33%[2] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.0201%，同比增加0.0371个百分点[2] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为6.3539%，同比减少0.1061个百分点[2] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为11,403,041,480.49元，较上年度末下降1.05%[3] - 2024年9月30日应付账款为8.28亿元，较年初下降5.8%[11] - 2024年9月30日长期借款为15.29亿元，较年初下降12.9%[11] - 2024年9月30日资产总额为114.03亿元，较年初下降1.0%[12] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为65.74亿元，较年初增长5.2%[11] 现金流情况 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为889,369,190.84元[15] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为34,733,035.43元[16] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为526,861,206.17元[16] - 2024年前三季度公司收回投资收到的现金为3,920,000,000.00元[16] - 2024年前三季度公司取得借款收到的现金为238,420,000.00元[16] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为104,873,775.55元[22] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为263,517,513.61元[22] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-259,511,048.79元[22,23] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为188,439,293.87元[23] 其他财务数据 - 2024年第三季度营业收入为2,781,973,203.24元[8] - 货币资金余额为193,001,822.66元[8] - 交易性金融资产余额为1,175,526,158.22元[8] - 应收账款余额为2,781,973,203.24元[8] - 预付款项余额为30,470,772.10元[10] - 其他应收款余额为15,508,923.03元[10] - 存货余额为37,540,698.60元[10] - 固定资产余额为6,802,225,237.74元[10] - 在建工程余额为14,804,987.43元[10] - 短期借款余额为258,580,958.69元[10] - 2024年前三季度营业收入为10.95亿元[13] - 2024年前三季度净利润为4.34亿元，同比增长4.6%[14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为4.09亿元，同比增长6.3%[14] - 2024年前三季度研发费用为2,247万元[13] - 2024年前三季度财务费用为7,202万元，同比下降11.2%[13] - 2024年前三季度投资收益为838万元，同比增长283.6%[13] - 2024年9月30日公司其他应收款余额为2,614,938,347.35元,其中应收股利为1,401,341,411.85元[17] - 2024年9月30日公司长期应收款余额为1,172,320,000.00元[17] - 2024年9月30日公司长期股权投资余额为2,880,175,633.76元[17] - 2024年9月30日公司短期借款余额为258,580,958.69元[18] - 2024年9月30日公司长期借款余额为1,250,320,000.00元[18] - 公司2024年前三季度营业收入为26,607,399.50元[20] - 公司2024年前三季度净利润为842,824,580.01元[20] - 公司2024年前三季度管理费用为21,364,255.44元[20] - 公司2024年前三季度财务费用为8,985,688.79元[20] - 公司2024年前三季度投资收益为827,482,460.45元[20] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为19,203,525.26元[20]