报告的核心观点 - A股市场周五小幅震荡上涨,早盘股指低开后震荡回落,午后股指震荡回升,半导体、计算机设备、光伏设备以及酿酒等行业表现较好,黄金、房地产、汽车以及有色金属等行业表现较弱。[4][10] - 当前A股市场估值处于较低水平,适合中长期布局。两市成交量处于近三年中位数区域下方。[5] - 新国九条发布有利于推动市场走向成熟,提振市场长期信心。出口保持较高增长,CPI稳定,PPI降幅收窄,金融数据略有回落。[5] - 建议投资者短线关注半导体、新能源、软件开发以及计算机设备等行业的投资机会。[28] A股市场综述 - 周五A股市场低开高走、小幅震荡上涨,早盘股指低开后震荡回落,午后股指震荡回升。[4][10] - 半导体、计算机设备、光伏设备以及酿酒等行业表现较好,黄金、房地产、汽车以及有色金属等行业表现较弱。[4][11] - 创业板市场周五震荡上行,成指全天表现强于主板市场。[4] - 两市成交金额6767亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方。[5] 行业表现 - 半导体、交运设备、电子元件、电子化学品以及通信服务等行业涨幅居前;贵金属、房地产服务、珠宝首饰、房地产开发以及汽车整车等行业跌幅居前。[11] - 半导体、酿酒、计算机设备、光伏设备以及交运设备等行业资金净流入居前;银行、汽车整车、消费电子、贵金属以及有色金属等行业资金净流出居前。[11] 市场估值 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.75倍、27.55倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域。[5] 政策及经济环境 - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心。[5] - 出口保持较高增长,有力支撑经济企稳向好。CPI保持稳定,PPI降幅大幅收窄。金融数据增速略有回落。[5] - 美国通胀继续回落,强化美联储降息预期。[5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"的投资评级 [15] 报告的核心观点 - 长丝主业景气装升,公司上半年业绩大幅增长 [10] - 行业供需好转,公司盈利有望继续改善 [11] - 公司布局印尼炼化项目,产业链布局进一步完善 [12][14] 报告概要 1) 公司投资评级 - 报告维持公司"买入"的投资评级 [15] 2) 报告的核心观点 - 长丝主业景气装升,公司上半年业绩大幅增长 [10] - 行业供需好转,公司盈利有望继续改善 [11] - 公司布局印尼炼化项目,产业链布局进一步完善 [12][14] 3) 公司财务数据分析 - 公司2024年上半年业绩预增849.40%-991.81% [9] - 预计公司2024、2025年EPS为1.17元和1.73元,PE分别为12.41倍和8.40倍 [15]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"的投资评级 [13] 报告的核心观点 - 长丝主业景气提升,公司业绩上半年大幅增长 [8] - 行业供需好转推动景气复苏,公司盈利有望继续改善 [9] - 布局印尼炼化项目,产业链布局进一步完善 [10][12] 报告内容总结 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现净利润10.0亿元-11.5亿元,同比增加8.95亿元至10.45亿元,增幅849.40%至991.81% [7] - 扣除投资收益部分的净利润为6亿元至7.5亿元,同比增加1.45亿元至2.95亿元,增幅31.86%至64.82% [8] 行业及公司发展情况 - 2024年1-5月我国涤纶长丝消费量1529万吨,同比增长20.17% [9] - 行业龙头大规模扩产周期基本结束,产业集中度进一步提升 [9] - 公司布局印尼炼化项目,项目建成后预计年均税后利润5.21亿美元,税后财务内部收益率11.39% [10][12] 盈利预测与估值 - 预计公司2024、2025年EPS为1.17元和1.73元,PE分别为12.41倍和8.40倍 [13] - 维持公司"买入"的投资评级 [13]

报告行业投资评级 强于大市:未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅 10%以上; [194] 报告的核心观点 一是从规模与结构看,我国铜材产量为 2085 万吨,同比增长 3.0%;产品结构紫增黄减特征更加明显。[79] 二是从国际贸易看,实现净出口 32 万吨,再创历史新高,其中铜板带、铜箔(含覆铜板)首次实现净出口。[80] 三是从下游需求看,"新三样"和机器人等新兴产业的快速发展成为拉动铜材消费的主要引擎。[80] 四是从高端化看,耐高温铜铬铌合金、新型钨铜合金等批量供货;钛铜、铜铬锆、铜镍硅等高性能铜合金带材实现国产化;高挠曲和超低轮廓等高性能铜箔取得突破性进展。[81] 五是从绿色化、智能化方面看,30 余家铜加工企业获国家级绿色工厂称号,绿色低碳已成为行业发展的自觉行动;智能制造在提高产品质量、降低成本等方面越来越得到行业认可,海亮、金田、博威、楚江等龙头企业带动行业智能化和数字化水平进一步提升。[82] 报告分类总结 1. 行业投资评级 报告给出了行业投资评级,认为未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅 10%以上,给予"强于大市"的评级。[194] 2. 行业现状 (1) 从规模和产品结构来看,我国铜材产量保持增长,产品结构向高端化发展。[79] (2) 从国际贸易来看,我国铜材实现净出口,出口产品结构不断优化。[80] (3) 从下游需求来看,新兴行业成为拉动铜材消费的主要引擎。[80] (4) 从高端化发展来看,我国铜基材料在关键技术和产品上取得突破性进展。[81] (5) 从绿色化和智能化发展来看,行业正在向绿色低碳和智能制造转型。[82] 3. 行业发展趋势 报告指出,我国铜基材料行业未来发展的主要趋势包括:加快培育新质生产力、大力开拓国内外市场、坚持绿色化和智能化发展、强化行业自律防控风险等。[85-89]

报告核心观点 - 7月18日A股市场低开高走、小幅震荡上涨，沪指先抑后扬，创业板指震荡上行且表现强于主板；市场估值处于较低区域适合中长期布局；国内市场有望企稳，未来股指预计保持震荡格局；建议投资者短线关注军工、新能源、工程机械以及家电等行业投资机会 [7][17][28] A股市场走势综述 整体表现 - 7月18日A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘低开后震荡回落，沪指在2937点附近获支撑，午后回升；创业板指震荡上行且强于主板；上证综指收报2977.13点，涨0.48%，深证成指收报8879.33点，涨0.50%，科创50指数涨0.88%，创业板指涨1.25%；两市全日成交6819亿元，较前一交易日减少 [7] 行业表现 - 国防军工、电力设备及新能源、电力及公用事业等行业涨幅居前，国防军工涨2.10%，电力设备及新能源涨1.75%；通信、电子、传媒、计算机等行业跌幅居前，通信跌0.21%，电子跌0.58% [9] 个股与资金流向 - 两市超六成个股下跌，保险、生物制品等行业涨幅居前，消费电子、电子元件等行业跌幅居前；房地产开发、酿酒等行业资金净流入居前，半导体、电子元件等行业资金净流出居前 [22] 估值与成交情况 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.68倍、27.37倍，处于近三年中位数以下水平；两市7月18日成交金额6819亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方 [17][28] 后市研判及投资建议 市场环境分析 - 新国九条发布推动市场走向成熟，提振长期信心；出口保持较高增长支撑经济企稳向好；CPI保持稳定，PPI降幅大幅收窄；金融数据增速略有回落；美国通胀继续回落，强化美联储降息预期 [17][28] 后市研判 - 国内市场有望企稳，未来股指总体预计保持震荡格局，需密切关注政策面、资金面以及外部因素变化情况 [17][28] 投资建议 - 建议投资者短线关注军工、新能源、工程机械以及家电等行业的投资机会 [17][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕铜基材料产业链展开，介绍其定义、分类、产业链环节及现状，分析中国和河南铜基材料行业发展情况，指出行业面临挑战与趋势，还对洛阳钼业进行重点分析[3][158][165]。 根据相关目录分别进行总结 铜基材料行业简介 - 铜基材料是以铜或铜合金为基体的合金或复合材料，先进铜基材料性能更优，应用广泛[3][40]。 - 产业链分上游开采（产铜精矿）、中游冶炼（产精炼铜）、下游加工（产铜材）[3][41]。 产业链各环节情况 上游开采环节 - 中国铜矿储量占世界4%，排名第8，主要分布在西藏、江西和云南，2022年河南储量占比0.45%[43][44]。 - 2023年世界铜矿产量2200万吨，主要来自智利、秘鲁、刚果（金）、中国和美国[46]。 - 2024 - 2025年全球铜精矿生产有增量，但因国内外冶炼产能投产叠加，2023 - 2025年需求大幅增长，2024年供需可能偏紧[48]。 中游冶炼环节 - 主要产精炼铜，冶炼方法分火法冶金和湿法冶金，全球精炼铜产能和产量近年稳步增长[50][53][58]。 - 中国精炼铜产能和产量消费量均正增长，2023年产量1142.3万吨，消费量1454万吨[55][59]。 下游加工环节 - 铜材通过电解铜加工而成，下游需求集中在电力及相关设备行业[61]。 - 中国铜加工产业集群化发展，2023年产量2085万吨，占全球约60%，净出口32.04万吨[64][65]。 国家层面及河南省相关政策 国家层面政策 - 国家出台多项政策推动先进铜基材料产业发展，未来产品向高性能等方向发展[68]。 - 《2030年前碳达峰行动方案》涉及电力、有色等行业，2024 - 2025年节能降碳行动方案对有色金属行业提出要求[68][153]。 河南省政策 - 2024年印发相关指南和方案，提出到2025年有色金属产业目标，先进铜基材料产业实施“431”工程[154][155]。 铜基材料行业现状及发展趋势 中国行业现状 - 2023年中国铜材产量增长，净出口创新高，新兴产业拉动消费，高端化、绿色化、智能化有进展[3][158]。 - 面临传统消费需求下滑、产能过剩、产业脱钩等挑战[158]。 中国行业未来趋势 - 加快培育新质生产力，开拓国际国内市场，坚持绿色化、智能化发展，强化行业自律防控风险[159]。 河南省行业现状 - 先进铜基材料是第二大有色金属细分产业，2023年电解铜产量69万吨，铜加工材产量81万吨，近年铜材产量先增后降[160]。 河南省行业未来方向 - 主攻构建原料保障体系、突破关键技术瓶颈、拓展应用领域、推动数字化和智能化升级[4][163]。 - 学会提出加速数字融合、聚焦绿色技术等五方面建议[163]。 河南省铜基材料行业重点公司分析 - 洛阳钼业 - 公司从事矿山采掘、加工和贸易业务，业务分布全球，是多种金属生产商和贸易商[165]。 - “矿山 + 贸易”双轮驱动，2023年营收1862.69亿元，归母净利润82.50亿元[169]。 - 发展战略分“打基础”“上台阶”“大跨越”三步[172]。 - 融资包括直接融资和间接融资，有多种融资方式和渠道[173][174]。

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 6月光伏指数大幅下跌，个股走势低迷，行业各环节中报业绩将大幅下滑或普遍亏损，去产能进行中，产品价格跌破成本，产业链各环节盈利压力大，将加速优胜劣汰，板块估值处于历史低位，短期个股超跌反弹，趋势扭转需基本面支撑，中期建议关注光伏玻璃、一体化组件厂等细分领域头部企业 [2][37][38] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 光伏指数走势 - 6月光伏指数单边下跌，截至6月28日收盘，本月光伏行业下跌15.05%，大幅跑输沪深300指数，6月日均成交金额157.64亿元，环比大幅缩量，板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益-9.61%，在中信30个一级行业中排名第23名 [5] 细分领域情况 - 光伏细分子行业普跌，光伏支架、光伏电站、金刚线等子行业均有不同程度下跌，其中太阳能电池片跌幅最大，为-23.45% [8] 个股表现 - 6月光伏个股普跌，部分头部企业跌幅巨大，德业股份、振江股份等涨幅排名居前，ST爱康、亿晶光电等跌幅排名靠前，同时云南新能源装机突破4000万千瓦，清洁能源装机容量占比超90%，新能源开发建设稳步提速 [9] 行业动态 光伏行业新闻 - 2024年1 - 4月我国光伏产业总体高位运行，晶硅光伏组件出口量达83.8GW，同比增长20%，出口总额达127亿美元，多晶硅、硅片、电池、组件等环节产量均有增长；国家能源局将采取巩固国内市场、加强多部门协调、提升技术创新能力等措施引导光伏产业健康发展；山东青岛、内蒙古包头等地出台相关政策支持光伏产业发展；5月全国光伏发电利用率达97.5%，1 - 5月为96.7%；上半年光伏行业扩产显著降速 [11][12][13] 河南光伏行业新闻 - 5月河南全省光伏发电量同比高增，全省全社会用电量、发电量同比增加，太阳能发电量同比增加70.88%；河南发布工商业分时电价调整通知；河南交通集团新能源“百千万”工程开工，投资超7亿元；国网河南电力要求存量未并网分布式光伏7月14日前并网 [14] 重点环节数据 - 5月我国新增光伏装机同比显著增长，1 - 5月新增太阳能发电容量7915万千瓦，同比增长29.31%，5月新增装机19.04GW，同比增长47.60%；光伏组件出口量增价减，1 - 5月太阳能电池累计出口金额1048亿元，同比下滑30.9%，5月出口金额200.60亿元，同比下滑36.60%，5月出口量5.94亿只，同比增长24.1%；光伏逆变器出口增速跌幅有所收窄，5月出口数量467.59万台，同比下降2.31%，出口金额7.80亿美元，同比下降28.34%，环比增长12.40%；6月国内光伏逆变器定标容量14.8GW；5月多晶硅产量环比下降3.77%，硅片产量5、6月分别环比减少2.97%、13.98%；多晶硅料产量压减，光伏产业链价格有望企稳，截至7月10日，多晶硅致密料、单晶硅片、电池片、光伏组件、光伏玻璃等价格基本平稳 [15][16][17][24] 重点公司公告 上市公司公告 - 隆基绿能、通威股份相关人员增持股份；钧达股份拟在阿曼投资建设年产10GW高效光伏电池产能；大全能源、阳光电源、昱能科技等公司进行股份回购；锦浪科技、德业股份、捷佳伟创等公司预计业绩增长；双良节能、石英股份、聚和材料等公司业绩受行业影响出现下滑或亏损 [34][35] 河南上市公司公告 - 恒星科技回购股份比例达1%，并收到增值税退税暨政府补助；凯盛新能预计2024年半年度亏损 [35][36] 投资建议 - 关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业 [2][38]

上半年整体业绩分析 - 公司发布业绩预告:2024年上半年公司归母净利润5.5-6.5亿元,较上年同期增长75.6%-107.48% [18] - 上半年公司业绩较2023年明显恢复,但是盈利能力较2022年下降明显。公司收入增速在60%以上,较2022年同期增幅在13.85%以上,行业需求较2023年改善的趋势明显。但是净利润较2022年同期下滑了42.36%-31.88% [19] Q2盈利能力下滑源于毛利率的下降 - 公司毛利率在2021Q4、2023Q3分别处于相对低点,分别为7.64%和7.82%,较2024Q1的8.08%来看,还有进一步下滑的空间 [31] - Q1毛利率下滑主要是受客户结构影响,低毛利客户收入占比大幅提升,主要源于互联网厂商需求的增长,Q2或延续了这一发展趋势 [31][32] 国内外算力建设需求增长趋势明显,公司位居全球服务器第二 - 2023年和2024年相关政策聚焦算力基础设施建设,全国算力建设有望进一步加快 [43] - 三大运营商2024年算力投入有所增加,BAT等科技巨头也在加大资本投入 [44][46] - 2024Q1全球服务器市场销售额和出货量均大幅增长,公司Q1出货量在全球占比11.3%,同比增长50.4%,位居全球第二 [47][48] 液冷服务器迎来高速发展期,公司稳居行业第一 - 随着生成式AI发展,液冷服务器需求爆发式增长,预计2028年中国液冷服务器市场规模将达到102亿美元 [52][53] - 公司已将"All in 液冷"作为发展战略,2023年公司与超聚变、宁畅占据了70%以上的市场份额,领先优势明显 [55][56] 投资建议 - 给予公司"增持"的投资评级,预计2024-2026年EPS分别为1.35元、1.70元、2.03元,对应PE为29.05倍、22.99倍、19.26倍 [57] 风险提示 - 华为芯片对国内服务器市场竞争格局的影响 - 互联网客户对公司毛利率的影响 - 海外芯片供应上的不确定性 [58]

分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 晨会聚焦 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|------------| | 国内市场表现 \n指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅 (%) | | 上证指数 | 2,962.85 | -0.45 | | 深证成指 | 8,835.14 | -0.47 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,501.58 | 0.09 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,355.22 | 0.04 | | 中证 500 | 4,856.58 | -0.85 | | 中证 1000 | 6,116.76 | 0.33 | | 国证 2000 | 7,801.23 | 0.58 | | 资料来源：聚源，中原 ...

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司等方面展开分析，指出中国经济上半年增长态势良好，各行业表现分化，出口保持强劲，市场有望企稳反弹，建议关注多个行业的投资机会[5][10][23]。 财经要闻 - 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议举行，习近平总书记作工作报告并就相关决定作说明[5][10] - 中国上半年GDP为616836亿元，同比增长5.0%，各产业有不同增幅[5][10] - 6月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄，一线城市二手住宅同比降幅收窄[5][10] 宏观策略 市场分析 - 防御、银行地产行业领涨时，A股分别小幅震荡、震荡整理，转融券业务暂停时A股震荡上行，市场估值低适合中长期布局，建议关注不同行业投资机会[10][24][25] 周度策略 - 行业周观点：各行业表现分化，如化工、新材料等行业强于沪深300指数，建议关注不同行业细分领域[11] - 出口保持强劲，市场企稳反弹：上半年进出口总值同比增长6.1%，出口增长6.9%，建议关注芯片等板块[21][23] 行业公司 农林牧渔 - 生猪养殖盈利水平回升，6月猪价同环比涨幅扩大，预计下半年供需关系逆转[28][29] - 白羽鸡6月价格下降，预计全年肉鸡价格上涨，行业利润释放[29] - 宠物食品618期间线上销售额同比增长10%，建议关注相关企业[29] 半导体 - 6月国内半导体行业表现较强，全球半导体销售额同比增长，行业开启上行周期[32] - 受益于AI，智能手机及PC开启创新周期，建议关注相关企业[32] 锂电池 - 6月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销售增长，短期上游原材料价格承压[33] 电力设备 - 电网投资加速，特高压处于发展高峰期，配网智能化发展，电气设备出海有机会，建议关注相关企业[36][41] 化工 - 6月化工品价格回调，行业景气有望底部回升，建议围绕三条思路投资[41] 轻工制造 - 6月轻工制造板块下跌，造纸利润增长，家居出口景气，建议关注相关企业[44] 通信 - 通信行业北向资金持仓集中，运营商新兴业务增长，智能手机出货回暖，光模块出口创新高，建议关注相关企业[45][46][47] 证券 - 新“国九条”勾画资本市场蓝图，证券行业经营业绩增长动力不足，建议关注券商板块[48][50] 新材料 - 上半年新材料板块走势震荡，行业发展有长期确定性，建议关注不同材料细分领域[50] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多家公司近期有限售股解禁，如内蒙一机、振华股份等[52] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2024年7月15日，赛力斯、北汽蓝谷等为A股十大活跃个股[54]