报告的核心观点 - 2024年上半年,A股市场呈现震荡格局,行业分化明显。银行、消费电子等行业领涨,而通信设备、软件开发等行业表现较弱。[10][11][12][13] - 经济相对稳定,投资略有回落,消费逐步企稳,工业生产有所降温。央行将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,为市场营造适宜的流动性环境。[10][15] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心。[10][11][12][13][14][15] 行业和公司分析 农林牧渔行业 - 2024年上半年,农林牧渔行业跑赢对标指数,其中畜牧养殖、宠物食品等子行业表现较好。[16][30] - 猪价持续上行,养殖行业盈利水平有望提升。宠物食品行业销售保持快速增长。[30] - 种业板块估值处于历史相对低位,面临生物育种潜在市场空间,具备投资价值。[30] 锂电池行业 - 2024年上半年,锂电池板块走势弱于沪深300指数,行业业绩承压,分化持续。[17][29] - 上游主要原材料价格总体承压,下游新能源汽车销量持续高增长。[29] - 维持行业"强于大市"投资评级,短期可关注相关投资机会。[29] 光伏行业 - 2023年和2024年上半年,光伏行业经营环境回暖,但行业进入盈利下行周期,上市公司业绩承压。[26][27] - 主材环节、光伏设备等子行业盈利能力大幅下滑,行业进入非理性竞争状态。[26][27] - 建议关注一体化组件厂、光伟玻璃、电子银浆、储能/大功率组串式逆变器、光伏设备头部公司。[27] 新材料行业 - 2024年5月,新材料指数跑输沪深300指数,估值处于历史中位数以下水平。[28] - 金属原材料价格上涨,半导体材料销售保持增长,超硬制品出口持续增长。[28] - 维持行业"强于大市"投资评级,关注行业发展前景和下游需求。[28] 券商行业 - 2024年5月,券商板块整体表现弱于大盘,经纪业务和投行业务景气度回落。[20][21] - 自营业务受权益类资产波动影响,投资收益分化加剧。[20][21] - 建议关注龙头券商和优质中小券商的波段投资机会。[21] 汽车行业 - 2024年5月,汽车销量小幅增长,新能源汽车销量保持高增长。[24][25] - 欧盟针对中国新能源汽车出口加征关税,短期内车企需提升售价、加强供应链降本应对。[25] - 建议关注智能化和全球化进程较快的自主品牌,以及华为、小米等产业链投资机会。[25]

报告的核心观点 1. A股市场综述 [3][10] - 周四A股市场低开低走、小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡回落,沪指盘中在2944点附近获得支撑,午后股指震荡整固 - 盘中消费电子、银行以及工程建设等行业表现较好,半导体、通信设备、互联网服务以及软件开发等行业表现较弱 - 创业板市场周四震荡回落,成指全天表现弱于主板市场 2. 市场估值水平 [4][19][20] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.71倍、28.48倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域 3. 市场成交情况 [4][21][22] - 两市周四成交金额6292亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方 - 沪深两市成交金额有所减少 4. 政策面和经济面 [4] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 - 经济相对稳定,投资略有回落,消费逐步企稳,工业生产有所降温 - 央行将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,共同营造适宜的流动性环境 5. 海外市场动态 [4] - 美国通胀数据低于预期,海外市场呈现分化 6. 后市展望和投资建议 [4] - 未来股指总体预计将保持震荡格局,需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化 - 建议投资者短线关注消费电子、银行、工程建设以及医疗器械等行业的投资机会

行情回顾 - 近一年农林牧渔走势弱于对标指数,2024年初-6月26日,农林牧渔指数(中信)绝对收益率为-7.51%,在中信一级30个行业中排第20位,跑输沪深300指数8.94个百分点[7][12][13] - 2024年初至今,宠物食品子板块涨幅居前,林木加工子板块涨幅居后;2024年第一季度,宠物食品、畜牧养殖、水产捕捞板块归母净利润实现同比正增长[7] 畜禽养殖 生猪养殖 - 自2023年初开始的能繁母猪产能去化,已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面,猪价呈现出"淡季不淡"的现象[20][21] - 进入2024年下半年,随着消费旺季来临和市场供应收紧,猪价有望进一步上行,同时成本端饲料价格压力得到缓解,预计2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升[29][30][31] - 生猪养殖行业规模化不断提升,头部猪企优势明显,建议关注行业龙头牧原股份[33][34][40] 白羽鸡 - 父母代产能充足,商品肉鸡出栏量维持高位,但供需博弈下鸡价维持低位震荡,养殖端亏损加深[42][43][44][49] - 建议关注产业链一体化布局的龙头企业圣农发展[54] 动保 - 动保行业市场规模的发展受益于多重因素支撑,包括下游养殖行业规模化提升、非瘟疫苗上市等[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] - 建议关注行业研发创新能力领先的普莱柯、行业头部公司中牧股份[83] 种业 - 近年来行业法规和配套政策密集出台,生物育种商业化政策明朗,种植业估值处于历史相对低位[84][85][86][87][88][89] - 2024年是我国生物育种元年,前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书,相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升,建议关注大北农、秋乐种业[97][98][106] 宠物食品 - 中国已成为全球第二大宠物市场,未来仍有较大增长空间,宠物食品行业集中度较低,国产品牌表现亮眼[107][108][109][110][111][113][114][115] - 宠物食品出口数据逐步回暖,相关上市公司有望迎来业绩拐点,建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[116][117][118][119][120][138] 投资建议 - 目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢,处于相对低位,未来有望迎来估值回归,维持行业"强于大市"的投资评级[143][144][145][146]

报告的核心观点 1) 2024年上半年,A股市场呈现震荡整理态势,成长行业、汽车地产行业和防御行业等板块表现较好。[9][10][11] 2) 经济相对稳定,投资略有回落,消费逐步企稳,工业生产有所降温。央行将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,共同营造适宜的流动性环境。[9][10][11][13] 3) 券商板块在2024年5月呈现震荡下跌,上市券商整体投资收益有望在固收自营的带动下实现一定幅度的增长,但受权益类自营的影响,预计上市券商之间的投资收益将呈现明显分化。[27] 4) 半导体行业已开启新一轮上行周期,产业链有望延续复苏态势。存储器周期进入上行阶段,国内存储器厂商有望继续快速增长。[28] 5) 大模型持续迭代,推动云端AI算力硬件基础设施需求高速成长。智能手机与PC开启AI新时代,推动产业生态加速迭代升级。[28] 6) 新型电力装备产业包括高效清洁能源装备、先进主辅设备、新型储能及智能输变电装备等,河南省在风电和特高压方面有较好的产业基础。[37] 7) 光伏行业进入盈利下行周期,2023年和2024年上市公司报表端压力显现,主材环节和光伏设备领域面临较大挑战。[32][33] 8) 农林牧渔行业中,生猪养殖和宠物食品板块表现较好,种业板块也具有较大投资价值。[36] 根据目录分别进行总结 宏观策略 1) 经济相对稳定,投资略有回落,消费逐步企稳,工业生产有所降温。[13] 2) 央行将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,共同营造适宜的流动性环境。[13] 3) 市场整体呈现震荡整理态势,成长行业、汽车地产行业和防御行业等板块表现较好。[9][10][11] 行业公司 1) 券商板块在2024年5月呈现震荡下跌,上市券商整体投资收益有望在固收自营的带动下实现一定幅度的增长,但受权益类自营的影响,预计上市券商之间的投资收益将呈现明显分化。[27] 2) 半导体行业已开启新一轮上行周期,产业链有望延续复苏态势。存储器周期进入上行阶段,国内存储器厂商有望继续快速增长。[28] 3) 大模型持续迭代,推动云端AI算力硬件基础设施需求高速成长。智能手机与PC开启AI新时代,推动产业生态加速迭代升级。[28] 4) 新型电力装备产业包括高效清洁能源装备、先进主辅设备、新型储能及智能输变电装备等,河南省在风电和特高压方面有较好的产业基础。[37] 5) 光伏行业进入盈利下行周期,2023年和2024年上市公司报表端压力显现,主材环节和光伏设备领域面临较大挑战。[32][33] 6) 农林牧渔行业中,生猪养殖和宠物食品板块表现较好,种业板块也具有较大投资价值。[36]

A股市场大势综述 - A股市场周三先抑后扬、小幅震荡上涨,早盘股指低开后震荡回落,沪指盘中在2933点附近获得支撑,午后股指震荡回升,盘中文化传媒、互联网服务、软件开发以及电子元件等行业表现较好;石油、电力、黄金以及有色金属等行业表现较弱,沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。创业板市场周三震荡上扬,成指全天表现强于主板市场。[4][10] - 两市周三成交金额6463亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方。[5] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.62倍、27.73倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局。[5] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心。经济相对稳定,投资略有回落,消费逐步企稳,工业生产有所降温。[5] - 央行行长表示逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,把国债买卖定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具,共同营造适宜的流动性环境。[5] - 美国通胀数据低于预期,海外市场呈现分化。未来股指总体预计将保持震荡格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。[5] - 建议投资者短线关注通信服务、文化传媒、游戏以及互联网服务等行业的投资机会。[5]

1. 业绩与行情回顾 1.1. 业绩回顾 1.1.1. 板块营收与净利润 - 2023 年锂电池板块营收规模为 2.23 万亿元,同比增长 6.85%,主要受益于新能源汽车和储能领域需求增长。[14][15] - 2024 年一季度,锂电池板块实现营收 4429 亿元,同比下降 12.86%,为近年来的首次负增长,主要系锂电产业细分领域产能持续释放及需求增速放缓,同时下游整车降价导致锂电池及上游材料价格承压。[14][15] - 2022 年板块实现归母净利润 2054 亿元,同比增长 119.39%,为近年来的历史高点。2023 年以来,板块净利润持续下降,2023 年净利润为 1384 亿元,同比下降 32.61%,2024 年一季度为 204.6 亿元,同比下降 44.79%。[19] 1.1.2. 盈利能力 - 2023 年以来,锂电池板块销售毛利率和销售净利率总体持续回落,2024 年一季度分别为 19.29%和 4.62%。[25][26] - 2021 年以来,锂电池板块在建工程规模持续提升,2024 年一季度为 2713 亿元,同比小幅增长 1.7%,显示行业产能仍处于扩张中。[27] 1.2. 行情回顾 - 2023 年,锂电池指数走势弱于沪深 300 指数,全年下跌 26.48%,2024 年以来持续弱于沪深 300 指数,截止 6 月 24 日下跌 26.43%。[28][29] 2. 新能源汽车销售 2.1. 全球新能源汽车销售持续增长 - 2023 年,全球新能源乘用车销售 1368.58 万辆,同比增长 35.84%,占整体市场 16%份额。[30][31] - 2024 年 1-3 月,全球新能源乘用车销售 321.27 万辆,同比增长 24.91%,占比 16%。[34] 2.2. 中国新能源汽车销售 2.2.1. 销售持续增长且集中度提升 - 2023 年,中国新能源汽车销售 944.81 万辆,同比增长 37.48%,Top 10 企业集团占比 86.8%,较 2022 年提升 4.2 个百分点。[35][36] - 2024 年 1-5 月,中国新能源汽车销售 389.40 万辆,同比增长 32.52%,Top 10 企业集团占比 84.9%,较 2023 年同期提升 1.6 个百分点。[37] 2.2.2. 纯电动占比持续回落 - 2023 年,中国纯电动新能源汽车销售占比 70.54%,较 2022 年回落 7.33 个百分点。[40] 2.2.3. 中国新能源汽车出口占比总体提升 - 2023 年,中国新能源汽车出口在汽车出口中的占比为 24.50%,2024 年 1-5 月为 22.49%,较 2023 年回落 2.01 个百分点。[41][42] 2.3. 龙头及新势力销量 - 比亚迪 2023 年新能源汽车销售 302.44 万辆,同比增长 62.30%,在中国新能源汽车销售中占比 32.01%。[43][45] - 造车新势力如埃安、理想等销量持续增长,成为中国新能源汽车发展的重要推动力。[47] 2.4. 国内外政策分化 2.4.1. 中国宏观政策持续鼓励,新能源汽车下乡拉动显著 - 中国政府持续出台政策鼓励新能源汽车发展,如延续购置税减免、支持新能源汽车下乡等。[52][53][55] - 2024 年新能源汽车下乡活动将带动中国新能源汽车销售超 380 万辆。[57] 2.4.2. 海外贸易保护加剧 - 美国和欧盟相继对中国新能源汽车发展设置不同程度的贸易壁垒,如反倾销调查、关税提升等。[58][60][63] 2.5. 中国充电基础设施稳步向好 - 截止 2024 年 5 月,中国充电基础设施累计数量为 992.4 万台,同比增长 56.1%。[65][66] - 充电基础设施行业集中度较高,前 5 大运营企业占比 65.6%。[67] 2.6. 预计 2024 年中国新能源汽车持续增长 - 预计 2024 年中国新能源汽车销售 1100 万辆,同比增长 16.4%,占比约 35.5%。[68] 3. 2024 年板块业绩将承压 3.1. 锂电池增量关注动力和储能 - 2024 年一季度,中国锂电池出货中动力电池占比 74.5%,储能电池占比 20.0%。[72][73] 3.2. 动力电池装机持续增长 3.2.1. 全球动力电池装机 - 2023 年,全球动力电池装机 705.5GWh,同比增长 38.6%。2024 年 1-4 月,全球动力电池装机 216.2GWh,同比增长 21.7%。[75] - 全球动力电池 Top10 企业市场占比 2023 年为 92.98%,2024 年 1-4 月为 91.35%,行业集中度较高。[76] 3.2.2. 中国动力电池产量及出口 - 2023 年,中国动力和储能电池合计产量 778.10GWh,同比增长 42.50%。2024 年 1-5 月为 345.50GWh,同比增长 39.0%。[79][80] - 2023 年,中国动力和储能电池合计出口 152.6GWh,其中动力电池出口占比 83.5%。2024 年 1-5 月,出口 55.

报告的核心观点 1. 2024年5月份,我国经济基本面向好,内外需承压扰动部分指标小幅回调。工业生产受需求端影响修复放缓,但量价关系改善。消费端呈现恢复态势,投资增速有所回落。[24][25][26] 2. 2024年5月份,河南省主要经济指标加快回升,向好基础不断夯实。工业生产、消费、投资均呈现较好态势,经济动能不断增强。[27][28][29][30] 3. 2024年1-5月,中部各省经济走势呈现分化,河南省经济增势在中部六省中较为突出。[29][30] 报告分类总结 1. 经济运行及对比分析 - 全国经济运行情况 [24][25][26] - 河南省经济运行情况 [27][28][29][30] - 中部六省经济运行对比 [29][30] 2. 宏观政策跟踪 - 金融监管部门出台系列政策 [34] - 河南省出台系列政策 [35][36][37] - 中部其他省份出台相关政策 [38][39][40] 3. 证券市场运行情况 - 一级市场 - 债券融资情况 [42][43][44] - 股权融资情况 [46][47][49][50] - 河南上市公司融资展望 [52][53][63][64] - 二级市场 - 河南指数走势 [68][69][71] - 河南上市公司股价表现 [72][73][74][75][76] - 河南上市公司情况 - 数量与区域分布 [77][78][81][82] - 重要事件 [89][90] 4. 河南拟上市公司 - 拟上市公司情况 [91][92] - 提交IPO材料尚未过会公司 [95][96]

报告的核心观点 1) 汽车地产行业领涨A股市场,市场小幅震荡 [12][13] 2) 防御行业走强,A股市场震荡整理 [12][13] 3) 经济相对稳定,投资略有回落,消费逐步企稳,工业生产有所降温 [14][15] 4) 央行将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,共同营造适宜的流动性环境 [14][15] 5) 美国通胀数据低于预期,海外市场呈现分化 [14][15] 报告内容总结 宏观策略 1) 市场分析:汽车地产行业领涨A股小幅震荡 [12] 2) 市场分析:防御行业走强A股震荡整理 [13] 3) 周度策略:经济相对稳定,市场小幅震荡 [14][15] 4) 周度策略:行业周观点 [16][17] 5) 市场分析:工程基建行业领涨A股震荡整理 [25] 行业公司 1) 行业半年度策略:优选低估绩优龙头,关注出口景气向上 [28][29][30][31] 2) 行业月报:券商板块2024年5月回顾及6月前瞻 [32] 3) 行业半年度策略:半导体新周期开启,人工智能创新不止 [34][35][36] 4) 行业月报:智能网联汽车试点名单落地,欧盟反补贴关税加速本土化 [36][37] 5) 行业专题研究:行业盈利承压,静待市场出清 [38] 6) 行业月报:大基金三期成立,超硬制品出口持续增长 [39][40][41] 7) 行业月报:销量持续高增长,短期可关注 [42] 8) 行业月报:猪价加速上行,宠物板块618维持快速增长 [43][44][45] 9) 行业专题研究:新型电力装备产业分析及河南产业概况 [46] 10) 行业月报:行业景气边际回暖,围绕两条主线布局 [47][48][49]

A股市场走势综述 - A股市场周二冲高遇阻、小幅震荡整理,早盘股指平开后震荡上行,沪指盘中在2971点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落[4][10] - 盘中房地产、汽车、工程机械以及家电等行业表现较好,通信设备、软件开发、半导体以及电子元件等行业表现较弱[4][11] - 创业板市场周二震荡回落,成指全天表现弱于主板市场[4][10] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.67倍、28.04倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局[5] - 两市周二成交金额6512亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方[5] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[5] - 经济相对稳定,投资略有回落,消费逐步企稳,工业生产有所降温[5] - 央行行长表示逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱,共同营造适宜的流动性环境[5] - 美国通胀数据低于预期,海外市场呈现分化[5] - 建议投资者短线关注工程机械、家电、房地产以及汽车等行业的投资机会[5]

行业二级市场走势弱于大盘 - 截至 2024 年 6 月 21 日收盘,中信轻工制造行业指数下跌 17.64%,分别跑输同期上证指数、沪深 300 指数、创业板指数 18.42pct、19.52pct、10.47pct,行业走势弱于大盘 [15][16] - 各细分子行业呈现下跌,金属包装、家具和造纸跌幅相对较小,印刷跌幅较大 [18] 行业估值处于历史较低水平,部分子板块估值修复空间大 - 行业目前估值水平处于历史低位,家居、文娱轻工和其他轻工的估值处于历史较低水平 [19][20] 个股涨少跌多 - 2024 年以来上涨的个股有 23 个,下跌的个股有 146 个,个股的上涨比例为 13.61% [22][23][24] 行业基本面: 收入永压, 利润改善 - 2023 年收入承压,2024Q1 收入回升,业绩改善明显 [26][27][28] - 行业利润率在 2022 年触底后逐步恢复,2023 年行业毛利率 20.81%、净利率 4.67%,分别同比+1.05 pct、+0.15pct,2024Q1 环比继续提升 [29][30][31] 造纸: 供需有望改善,关注具备林浆纸一体化优势的龙头企业 - 原材料:废纸价格处在低位,期待下半年需求修复;浆价高位运行,中期供给端新增产能投产后,预计上行空间有限 [32][33][34][35][36] - 箱板瓦楞纸:供应端压力减轻,需求有待修复,盈利情况有望得到改善 [44][45] - 文化纸:需求相对刚性,2024H2 供应端压力有限,头部企业在林浆纸一体化配套下具有成本优势 [46][47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 纸企:龙头企业盈利表现稳定,特种纸盈利能力较强 [56][57][58][59] 家居: 政策频发提振估值预期,行业趋势助力头部企业扩张 - 地产:地产政策频发有望刺激地产升温,存量房产市场支撑家居需求 [62][63][64][65] - 销售:内销温和复苏,外销表现亮眼,期待政策效果 [66][67][68][69][70][71][72][73][74] - 家居企业:经营稳健,行业集中度有望持续提升 [76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] 出口链: 出口意气向上,跨境电商及海外仓助力出海意气延续 - 出口:轻工出口素气向上,带动轻工出口企业收入增长 [91][92][95][96] - 美国家居需求:美国成屋销售回暖,美国家居库存仍有补库空间 [98][99] - 跨境电商及海外仓:跨境电商带动海外家居消费,海外仓促进大件商品出海 [101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111] 投资评级及建议 - 维持行业"同步大市"投资评级 [117] - 造纸:建议关注具备林浆纸产业一体化优势、盈利稳健、分红比例提升的头部企业 [117] - 家居:建议关注估值低位、品类不断延伸、品牌力较强、先发布局整装大家居模式的行业头部企业,以及受益于出口景气度向上的软体家居企业 [118] - 出口链:建议关注品牌化程度较高、具备自营海外仓、海运费采用长协模式的相关优质出口企业 [117] - 建议关注:太阳纸业、欧派家居、索菲亚、乐歌股份、致欧科技、公牛集团 [119] 风险提示 1) 房地产景气度不及预期的风险 2) 消费需求不及预期的风险 3) 原材料价格大幅上涨的风险 4) 海外需求不及预期的风险 5) 汇率及海运费大幅波动的风险 [122]