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中原证券:晨会聚焦-20241112
中原证券· 2024-11-12 09:09
国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,470.07涨跌幅为0.51%深证成指昨日收盘价为11,388.57涨跌幅为2.03%创业板指昨日收盘价为2,022.77涨跌幅为 -0.47%沪深300昨日收盘价为4,131.13涨跌幅为0.66%上证50昨日收盘价为2,443.97涨跌幅为 -0.52%科创50昨日收盘价为891.46涨跌幅为0.14%创业板50昨日收盘价为1,924.26涨跌幅为 -0.67%中证100昨日收盘价为3,916.38涨跌幅为0.67%中证500昨日收盘价为6,330.62涨跌幅为1.74%中证1000昨日收盘价为6,116.76涨跌幅为0.33%国证2000昨日收盘价为7,801.23涨跌幅为0.58% [3] 国外市场表现 - 道琼斯收盘为30,772.79涨跌幅为 -0.67%标普500收盘为3,801.78涨跌幅为 -0.45%纳斯达克收盘为11,247.58涨跌幅为 -0.15%德国DAX收盘为12,756.32涨跌幅为 -1.16%富时100收盘为7,156.37涨跌幅为 -0.74%日经225收盘为26,643.39涨跌幅为0.62%恒生指数收盘为20,728.19涨跌幅为 -1.07% [4] 财经要闻 - 2024年10月末社会融资规模存量为403.45万亿元同比增长7.8%M2余额309.71万亿元同比增长7.5% [5][8] - 国家发改委提出构建以内需为主导的国内大循环发挥消费和投资作用 [5][8] - 财政部提前下达2025年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算总额达566亿元 [5][8] 宏观策略 - 成长行业领涨A股小幅上行 [5][8] - 逆周期调节效果初显市场企稳反弹 [9][10] - 互换便利新工具及其影响包括操作方式流动性效应和相关影响 [11] 行业公司 - 基础化工行业前三季度收入利润下滑三季度景气低位运行 [12] - 传媒板块前三季度营收最高但利润下滑各子板块业绩均下滑 [13] - 半导体行业24Q3延续复苏趋势关注自主可控方向 [13] - 通信行业2024年10月指数强于沪深300指数运营商大数据业务收入高速增长 [16] - 化工品价格有所回暖关注三条投资主线 [18] - 轻工制造行业2024年前三季度营收增长利润下降各子行业情况不同 [19] - 电气设备10月表现强于沪深300指数9月宏观经济有积极变化 [21] - 光伏10月大幅上涨行业协会呼吁依法合规竞争 [22] - 食品饮料板块2024年10月下跌9.22%估值回落 [25] - 机械板块10月上涨建议布局超跌成长子行业龙头和设备更新板块龙头 [28]
中信重工:三季报点评:三季报扣非净利润稳健增长,矿山机械海外订货创新高
中原证券· 2024-11-12 07:33
报告公司投资评级 - 中信重工评级为“增持”[3] 报告的核心观点 - 中信重工2024年前三季度营业收入同比下滑15.87%,归母净利润同比增长6.72%,扣非归母净利润同比增长35.32%,扣非归母净利润增长主要源于产品优化升级、海外市场拓展和运营效率提升三方面原因[1] - 公司是我国矿山机械龙头企业积极拓展海外市场,已成为全球领先的矿山装备供应商和服务商,通过市场开拓、产品拓展不断向全球矿山机械龙头进军[1] - 公司持续聚焦大型矿用磨机耐磨衬板业务,国内独家建立耐磨衬板数据库以及全生命周期综合服务,突破相关技术,布局该业务可增强上游供应链控制能力、降低成本、拓展后市场业务,2024年7月完成定增,募投项目之一为增加耐磨衬板产能[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年营业收入预测分别为90.94亿、10.023亿、11.219亿,归母净利润预测分别为4.36亿、5.57亿、6.61亿,对应的PE分别为49.51X、38.75X、32.62X[3] - 2022 - 2026年的营业收入、净利润、每股收益、市盈率等数据呈现出一定的变化趋势,如营业收入在2024年预计有 - 4.84%的变化,净利润在2023年有163.51%的增长等[4][10] - 报告还给出了2022 - 2026年的经营活动现金流、折旧摊销、财务费用等各项财务数据的预测值[8] - 2022 - 2026年的成长能力指标(如营业收入、营业利润、归属母公司净利润的增长率)、获利能力指标(如毛利率、净利率等)、偿债能力指标(如资产负债率、净负债比率等)以及周转能力指标(如总资产周转率、应收账款周转率等)呈现出不同的数值和变化趋势[10] 业务发展方面 - 在矿山机械业务上,海外市场订货总量和占比均创历史新高,产品和服务已覆盖国外超大型矿山应用[1] - 在耐磨衬板业务方面,国外矿山机械龙头企业后市场维护业务收入占比远超设备销售收入,衬板等后市场业务市场空间巨大,公司在该业务上有诸多布局和突破[2]
基础化工行业深度分析:油价下行叠加需求不足,三季度行业景气低位运行
中原证券· 2024-11-11 18:02
报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度基础化工行业景气低位运行,三季度继续下行,收入、利润均下滑,盈利能力下降,但财务指标整体稳健,现金流改善,河南企业经营优于行业水平,建议关注地产链条、替代路线、磷化工三条投资主线 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业景气低位运行,三季度小幅下行 - 前三季度中信基础化工行业收入、净利润同比下滑,三季度受原油价格下行和下游需求疲软影响,收入、利润同环比回落,行业景气进一步下行 [8][9] - 前三季度多数子行业收入利润呈增长态势,20个子行业收入、21个子行业净利润同比增长;三季度各子行业收入、利润同环比多数下滑 [2][10][12] 三季度景气下滑,多数子行业毛利率下行 - 2024年前三季度行业整体毛利率为17.92%,净利率为6.06%,盈利能力小幅下行;三季度毛利率为16.70%,净利率为5.11%,盈利能力回落 [15][16] - 前三季度各子行业盈利能力分化,16个子行业毛利率、19个子行业净利率同比提升;三季度多数子行业盈利能力下滑,12个子行业毛利率、21个子行业净利率同比提升 [18][19][21] 基础化工行业财务指标分析 - 2024年三季度行业总资产规模达4.39万亿元,资产负债率47.77%,总体稳定;各子行业资产负债率分化,17个子行业同比提升 [24][27] - 2024年前三季度行业经营活动现金流量金额为1522.11亿元,同比下降3.24%;三季度现金流量同环比下滑,各子行业现金流表现不一 [30][32][33] - 2024年前三季度行业期末在建工程总额为4844.73亿元,同比增长6.74%,投资力度放缓;各子行业在建工程表现不同,17个子行业同比增长 [34][36] - 2024年三季度行业存货总额为4193.01亿元,存货周转天数70.45天,营运能力改善;各子行业中12个子行业存货周转天数同比下降 [39][40] 河南基础化工上市公司经营情况 - 2024年前三季度,河南省17家基础化工上市公司营收576.94亿元,同比下滑1.64%,净利润40.07亿元,同比下滑10.00%,业绩增速弱于行业整体 [43] - 前三季度河南基础化工上市公司整体毛利率为19.03%,净利率6.95%,优于行业整体;部分公司毛利率和净利率改善幅度较大 [44] 行业投资建议 - 关注地产链条相关品种,如钛白粉、聚氨酯、纯碱等,随着地产扶持政策发力,需求有望提升 [4] - 关注部分替代路线,如煤化工、轻烃化工等,预计国际油价下行空间有限,这些路线有望凭借成本优势实现较好盈利 [4] - 关注磷化工行业,我国磷矿石供应紧张,下游需求稳中有升,未来磷矿价格有望上升,推动行业景气度提升 [4]
市场分析:成长行业领涨 A股小幅上行
中原证券· 2024-11-11 17:31
A股市场走势综述 - 周一(11月11日)A股市场先抑后扬小幅震荡上行早盘股指低开后震荡回落盘中股指在3416点附近获得支撑午后股指震荡回升盘中汽车半导体文化传媒以及互联网服务等行业表现较好航空机场银行食品饮料以及煤炭等行业表现较弱沪指全天基本呈现小幅上扬运行特征创业板市场周一震荡上扬创业板成分指数全天表现强于主板市场上证综指收市报3470.07点涨0.51%深证成指收市报11388.57点涨2.03%科创50指数上涨4.70%创业板指上涨3.05%深沪两市全日共成交25471亿元较前一交易日有所增加[1][6] - 从盘中热点来看两市超过七成个股上涨其中半导体电池电子化学品能源金属以及光伏设备等行业涨幅居前航空机场银行食品饮料煤炭以及商业百货等行业跌幅居前汽车整车半导体文化传媒互联网服务以及电池等行业资金净流入居前电源设备计算机设备证券航空机场以及酿酒等行业资金净流出居前[6] - 上证综指最新价3470.07当天涨跌幅0.51%上证50最新价2753.74当天涨跌幅 -0.43%沪深300最新价4131.13当天涨跌幅0.66%中证500最新价6330.62当天涨跌幅1.74%中证1000最新价6579.01当天涨跌幅2.43%深证成指最新价11388.57当天涨跌幅2.03%中小100最新价7017.64当天涨跌幅2.28%创业板指最新价2392.44当天涨跌幅3.05%万得全A最新价5407.37当天涨跌幅1.44%万得全A(除金融、石油石化)最新价6945.15当天涨跌幅1.82%万得蓝筹280指数最新价5657.13当天涨跌幅0.72%[7] - 中信一级行业中电子计算机传媒汽车机械通信电力设备及新能源国防军工基础化工综合金融综合医药轻工制造电力及公用事业消费者服务有色金属纺织服装商贸零售非银行金融建筑农林牧渔家电建材钢铁食品饮料石油石化房地产交通运输银行煤炭等行业有各自涨跌幅情况[9] 后市研判及投资建议 - 周一A股市场先抑后扬小幅震荡上行早盘股指低开后震荡回落盘中股指在3416点附近获得支撑午后股指震荡回升盘中汽车半导体文化传媒以及互联网服务等行业表现较好航空机场银行食品饮料以及煤炭等行业表现较弱沪指全天基本呈现小幅上扬运行特征当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.63倍、38.64倍处于近三年中位数平均水平适合中长期布局两市周一成交金额25471亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方从上周高频数据看物流出口服务贸易领域均保持增长10月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳拐点迹象预计后续房地产价格方面将逐步回升市场对政策面已经形成较强预期目前指数进入强势横盘阶段板块轮动将更加明显随着国内宏观调控促增长政策持续落地推进未来股指总体预计将保持震荡上行格局同时仍需密切关注政策面资金面以及外部因素变化情况建议投资者短线关注汽车半导体通信设备以及互联网服务等行业投资机会[2][11]
行业周观点2024年第四十一期:11月4日-11月8日
中原证券· 2024-11-11 14:20
核心观点 - 报告对多个行业进行了行情回顾、资讯动态分析并给出投资建议,各行业表现不同,部分行业跑赢沪深300指数,不同子板块表现也有差异,投资建议多基于行业现状、政策及发展趋势等因素[1]。 锂电池行业 - 行情回顾:本期锂电池指数上涨11.43%,同期沪深300指数上涨5.50%,板块跑赢沪深300指数[1][7]。 - 行业资讯及动态:国家知识产权局官网公布华为固态电池专利通过初步审查;2024年1 - 9月,全球电动汽车电池装机量为599.0GWh,同比增长23.4%;电池级碳酸锂、电解钴、磷酸铁锂、六氟磷酸锂价格上涨,氢氧化锂价格回落,电解液价格持平[7]。 - 投资建议:宏观政策鼓励新能源汽车行业发展,2024年9月新能源汽车销售持续增长,短期产业链价格承压,结合行业景气度、产业链价格走势及市场走势,短期建议持续关注板块投资机会[7]。 化工行业 - 行情回顾:本周中信基础化工行业指数上涨6.96%,同期沪深300指数上涨5.50%,行业表现强于沪深300指数,在30个中信一级行业中位列第11位,中信三级子行业中33个子行业全部上涨,橡胶助剂、锂电化学品和碳纤维板块表现居前[1][9]。 - 行业资讯及动态:根据卓创资讯数据,本周化工产品涨跌比强于上周,近一个月来部分品种表现较好[9]。 - 投资建议:随着各项政策逐步发力,未来化工行业的下游需求有望进一步改善,推动行业景气的复苏,建议重点关注钛白粉、聚氨酯、纯碱等房地产相关链条和轻烃化工、煤化工、磷化工板块[9]。 新材料行业 - 行情回顾:本期新材料指数上涨8.55%,同期沪深300指数上涨5.5%,行业表现强于沪深300指数,各子板块普遍上涨,锂电化学品涨幅居前[1][10]。 - 行业资讯及动态:2024金刚石产业大会于11月7 - 11日在郑州国际会展中心举行[10]。 - 投资建议:随着我国制造业对新材料需求不断扩大,新材料行业未来将持续发展,建议关注电子特气、光刻胶等半导体材料细分子行业,关注对功能性金刚石持续进行研发投入且有一定技术储备的相关企业[10]。 轻工制造行业 - 行情回顾:本期轻工制造(中信)行业指数上涨7.49%,同期沪深300指数上涨5.50%,跑赢沪深300指数1.99pct,在30个中信一级行业中位列第8,细分二级子板块文娱轻工、包装印刷、其他轻工、造纸、家居涨幅不同[1][12]。 - 行业资讯及动态:福建省多家包装企业11月率先涨价;郑州市房管局发布征集收购存量商品房用作保障性住房项目的公告[12]。 - 投资建议:造纸方面,关注具备林浆纸一体化优势的头部企业;家居方面,关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业[13]。 食品饮料行业 - 行情回顾:本期食品饮料板块上涨7.24%,跑赢沪深300指数,预加工食品、保健品、休闲食品等子板块涨幅相对较大[1][14]。 - 行业资讯及动态:“2024食品饮料行业创新力榜”揭晓,设有三大奖项,多个企业和品牌获奖[14]。 - 投资建议:食品饮料板块未来投资机会是结构性的,应看淡、看平,摒弃“抄底”思维,关注盈利稳定、股利较高的上市公司,保健品等细分市场,传统蓝筹股中的超跌机会[15]。 医药行业 - 行情回顾:本期医药(中信)上涨6.42%,同期沪深300上涨5.50%,跑赢沪深300 0.92个百分点,中药饮片、医疗服务、医疗器械子板块涨幅居前[1][16]。 - 行业资讯及动态:上海加大适老化改造的消费信贷支持力度并推广养老科技产品;AI化学家再升级;国家药品监督管理局对创新药等提供受理靠前服务,创新药入医保提速[16]。 - 投资建议:中短期关注并购重组概念公司,三季报超预期公司,长期关注中药和创新药企业投资机会[17]。 证券行业 - 行情回顾:本期券商指数周初开盘走强,全周连续上涨,领先各主要权益类指数突破国庆节假日后高点,创本轮及近年来修复反弹新高,中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨14.48%,跑赢沪深300指数8.98个百分点,本期券商板块再现全面上涨,头部券商表现强,中小及弹性券商跟随式上涨[1][19]。 - 投资建议:证券行业经营环境处于景气高位,券商板块四季度盈利能力有望改善,短周期内券商指数领先各权益类指数创反弹新高后有震荡整固需求,关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的中小券商[20]。 电力及公用事业行业 - 行情回顾:本期电力及公用事业(中信)上涨1.99%,跑输沪深300指数(5.50%)3.51个百分点,各三级子行本周涨跌幅排名依次为环保及水务、供热或其他、燃气、其他发电、电网、火电、水电[1][21]。 - 行业资讯及动态:中国正在研究制定新一轮国家自主贡献目标;前10个月我国铁矿砂、煤和天然气进口量有增减变化[21][22]。 - 投资建议:电力及公用事业行业盈利稳定,前三季度利润总额增长12.1%,2030年新能源总装机目标已提前完成,2024年前三季度我国可再生能源发电量占比达到35.5%,中长期关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会[22]。 传媒行业 - 行情回顾:传媒(中信)上涨7.53%,跑赢沪深300(5.50%)2.02pct,交易额环比减少,子板块全部上涨,广播电视等涨幅超10%,其他广告营销板块涨幅靠后[1][24]。 - 行业资讯及动态:《宝可梦大集结》手机版上线;上海市商务委等12部门印发相关意见;任天堂发布新一期财报,销售额、营业利润、净利润同比下降[24][25]。 - 投资建议:2024年前三季度传媒板块整体业绩承压,预计未来政策刺激下消费和经济回暖将带动广告市场景气度回升,传媒板块业绩有修复空间,关注游戏、出版、广告等板块[25]。 计算机行业 - 行情回顾:本期计算机行业上涨14.89%,位列中信行业第一,金融科技类个股领涨[1][27]。 - 行业资讯及动态:中国液冷服务器市场2024上半年快速增长,预计2023 - 2028年复合增长率将达47.6%,2028年市场规模将达102亿美元[27]。 - 投资建议:随着国内大规模刺激政策落地,计算机行业对政府业务依赖深且下游行业分布广,海外科技厂商加大资本投入,国内算力和AI方向投入有望持续释放,计算机行业仍将成为市场重点关注方向[27]。 通信行业 - 行情回顾:本期通信(中信)行业指数上涨6.79%,跑赢沪深300指数(+5.50%),在30个中信行业中位列第13,通信行业周成交额环比上升32.8%[1][28]。 - 行业资讯及动态:英伟达CEO要求SK海力士提前供应HBM4芯片;OpenAI面临计算能力瓶颈,采取多种措施解决并计划推出新版本[28]。 - 投资建议:头部云厂商资本开支展望乐观,AIGC景气趋势延续,英伟达GB200放量将带来增量,1.6T光模块2024Q4开始出货,关注光通信板块[28]。
中原证券:晨会聚焦-20241111
中原证券· 2024-11-11 07:33
国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3,452.30,涨跌幅 -0.53%深证成指昨日收盘价11,161.70,涨跌幅 -0.66%等[3] 国外市场表现 - 道琼斯收盘30,772.79,涨跌幅 -0.67%标普500收盘3,801.78,涨跌幅 -0.45%等[4] 财经要闻 - 中国10月CPI同比上涨0.3%,预期涨0.4%,前值涨0.4%;PPI同比下降2.9%,预期降2.5%,前值降2.8%[5][7] - 十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕通过议案,2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元[5][7] - 我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元化债,累计可置换隐性债务4万亿元[5][7] 宏观策略 - 逆周期调节效果初显,市场企稳反弹[8] - 10月我国官方制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,较上月上升0.3个百分点[11] - 美国10月标普全球制造业PMI初值47.8,预期47.5,9月终值47.3等[11] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强[12] 行业公司 - 2024年前三季度传媒板块营收微增,利润端下滑,建议关注相关公司[13][14] - 2024年10月半导体行业表现强于沪深300,行业延续复苏趋势[15][16] - 2024年10月通信行业指数强于沪深300指数,运营商大数据业务收入持续高速增长[18] - 2024年10月份中信基础化工行业指数上涨0.48%,行业估值低于历史平均水平[21] - 2024年前三季度轻工制造行业营收同比+2.14%,利润同比-5.12%[21] - 电气设备10月表现强于沪深300指数,电网工程投资持续较高增速[24] - 10月光伏指数明显反弹,行业协会呼吁依法合规参与市场竞争[26] - 2024年10月,食品饮料板块下跌9.22%,估值回落[28] - 10月中信机械板块上涨3.38%,跑赢沪深300指数[29] - 我国工程机械产业链概况及河南发展情况[30] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细[31] - 沪深港通前十大活跃个股明细[32]
周度策略:逆周期调节效果初显,市场企稳反弹
中原证券· 2024-11-10 11:03
核心观点 - 逆周期调节效果初显市场企稳反弹 物流服务贸易进出口房地产等多领域有积极表现美国大选虽短期增加不确定性但中长期风险可被抵消 市场有望继续上攻并轮动 给出短期和中期配置建议[1][3][4] 各领域情况 物流 - 10月中国物流业景气指数为52.6%较上月回升0.2个百分点处于扩张区间 物流需求持续增长 工业产品居民消费大宗物资等物流需求均有所回升 铁路运输邮政快递装卸搬运业务总量指数环比均回升[1][6] 服务贸易 - 前三季度我国服务贸易进出口总额55181.4亿元同比增长14.5% 知识密集型服务贸易继续增长 旅行服务进出口增长42.8%为第一大领域[2][7] 进出口 - 2024年前10个月我国货物贸易进出口总值36.02万亿元人民币同比增长5.2% 出口20.8万亿元同比增长6.7%进口15.22万亿元同比增长3.2%贸易顺差5.58万亿元扩大17.6% 民营企业和外企外贸增长 机电产品出口比重近59.4% 我国与东盟欧盟美国贸易总值有不同程度增长[2][7] 房地产 - 10月全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%环比增长6.7% 全国二手房网签成交量同比增长8.9%环比增长5.8% 新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9% 自2024年2月份连续8个月下降后首次实现增长[2][9] 美国大选影响 - 特朗普开启第二任期 上一任期对华贸易强硬措施短期影响出口导向型行业 中长期国内企业可通过研发投入产品高端化国产替代等措施抵消风险 其经济政策可能影响汇率和我国部分行业 但我国在高科技等领域有应对措施 美国大选落地强化美联储降息预期[3][9][10][15] 配置建议 - 短期建议关注券商非银金融半导体人工智能5G软件等强势板块 中期建议关注受政策刺激的基建电力等以及困境反转的光伏锂电医药等板块[3][16] 市场回顾 指数涨跌 - 上周全球指数普遍上涨 国内市场主要指数全部上涨 上证综指上涨5.51%深证成指上涨6.75%创业板上涨9.32%科创50上涨9.14%中证500上涨6.7% 沪深两市日均成交额23494亿元较上周环比14.9%[18] 行业涨跌 - 上周30个行业全部上涨 计算机军工非银金融商贸零售电子汽车传媒表现较好 石化家电煤炭公共事业银行表现一般 概念方面农业半导体光伏存储器件等表现较好 电动车纺织服装覆铜板等表现较差[21] 资金跟踪 融资资金 - 上周末融资余额为17765亿元较前一周末增加851亿元[22] 估值跟踪 指数估值 - 申万A股最新市盈率为18.4倍处于近10年以来历史分数48.2% 申万300最新市盈率为16.73倍处于2014年以来历史分数71.3% 申万创业板最新市盈率为37.78倍处于2014年以来历史分数24.2% 申万创业板/申万300PE比率为2.26处于2017年以来历史分数15.7%[24][25][26] 行业估值 - 给出多个申万行业的市盈率及近10年分位数情况如基础化工24.9倍53.1% 医药生物33.6倍37.1%等[27] 市场情绪 风险偏好 - 目前申万全A预期收益率(PE的倒数)和10年国债收益率的差值为5.57%处于历史分位数76%[27] 换手率 - 给出上证综指深证成指等主要指数的最新换手率上期换手率及环比情况[29]
传媒行业专题研究:前三季度业绩承压,关注后续修复空间
中原证券· 2024-11-08 20:11
报告行业投资评级 - 同步大市(维持) [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度传媒板块营收规模创同期最高,但利润端下滑显著,各子板块业绩均下滑,影视板块下滑幅度最大,游戏和互联网媒体板块下滑幅度相对较小 [2][3][23] - 结合政策端表现,传媒板块业绩有修复空间,建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、中原传媒、光线传媒等公司 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 传媒板块前三季度业绩回顾 营收规模创同期最高记录,但利润端下滑较为显著 - 截至2024年三季度末,传媒板块142家上市公司前三季度营收3976.72亿元,同比微增0.16%,创历史同期最高;归母净利润233.62亿元,同比减少33.05%;扣非后归母净利润200.30亿元,同比减少21.95% [2][9] - 2024Q3传媒板块营收1323.92亿元,同比减少2.65%;归母净利润72.70亿元,同比减少32.46%;扣非后归母净利润47.97亿元,同比减少46.27% [9] - 与基准指数相比,传媒板块营业收入增速差距小,但归母净利润增速明显低于基准指数 [14] 盈利能力下滑,费用率提升 - 2024年前三季度板块整体毛利润1183.89亿元,同比减少2.18%,毛利率约29.77%,同比下滑0.71pct;第三季度毛利润377.22亿元,同比减少7.44%,毛利率约28.49%,同比下滑1.48pct [19] - 2024年前三季度板块整体销售、管理、研发、财务费用率合计22.34%,同比提升0.98pct;第三季度合计22.70%,同比提升1.57pct [19] - 2024年前三季度归母净利率为5.87%,同比下滑2.92pct;第三季度归母净利率5.49%,同比下滑2.43pct [23] 前三季度子板块业绩全部下滑,游戏、互联网媒体板块幅度相对较小 |板块|2024Q1 - Q3营业收入(亿元)|同比增幅|2024Q1 - Q3归母净利润(亿元)|同比增幅|2024Q3营业收入(亿元)|同比增幅|2024Q3归母净利润(亿元)|同比增幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中信传媒|3976.72|0.16%|233.62|-33.05%|1323.92|-2.65%|72.70|-32.46%| |游戏|593.95|8.19%|73.91|-18.79%|206.99|8.92%|26.82|-19.41%| |影视|237.65|-15.71%|3.14|-86.69%|80.26|-20.87%|-4.67|-137.65%| |广告营销|1530.72|3.56%|48.67|-38.12%|522.55|0.69%|22.78|15.65%| |图书出版|1050.58|-2.27%|98.95|-26.51%|326.54|-6.44%|25.32|-28.13%| |广电|269.47|-6.79%|-10.08|由盈转亏|87.70|-5.66%|-3.27|亏损扩大| |互联网媒体|175.51|-0.33%|25.13|-15.72%|57.92|-5.18%|7.36|-15.20%| [24][25] 重点子板块业绩回顾 游戏:营业收入规模创新高,买量成本提升影响利润 - 2024年前三季度国内游戏市场销售收入2390.33亿元,同比增加4.61%;第三季度销售收入917.66亿元,同比增加8.94%,环比增加22.96% [26] - 2024年游戏版号发放进一步宽松,截至10月末,国产游戏版号10批次共1072款,同比增加36.56%;进口版号5批次91款,同比增加56.90% [27] - A股23家游戏公司2024年前三季度营收593.95亿元,同比增加8.19%,归母净利润73.91亿元,同比减少18.79%;Q3营收206.99亿元,同比增加8.92%,归母净利润26.82亿元,同比减少19.41% [28] - 2024年前三季度游戏板块毛利率67.95%,同比下滑0.41pct,销售费用率等合计54.04%,同比提升3.14pct;第三季度毛利率67.21%,同比下滑2.97pct,费用率合计52.44%,同比提升1.38pct [33] - 前三季度归母净利率同比下滑4.13pct至12.44%,第三季度同比下滑4.55pct至12.96% [36] 影视:电影市场需求疲软,影视板块大幅下滑 - 2024年1 - 10月国内电影市场票房383.95亿元,同比减少22.13%,观影人次9.06亿,同比减少21.90%;7 - 9月票房108.66亿元,同比减少43.73%,观影人次2.66亿,同比减少43.04% [37][38][39] - 影视板块18家上市公司2024年前三季度营收237.65亿元,同比减少15.71%,归母净利润3.14亿元,同比减少86.69%;Q3营收80.26亿元,同比减少20.87%,归母净利润 - 4.67亿元 [39] - 2024年前三季度影视板块毛利率23.22%,同比下滑4.54pct,费用率合计20.22%,同比提升1.82pct;第三季度毛利率15.88%,同比下滑12.30pct,费用率合计21.90%,同比提升6.86pct [43] - 前三季度归母净利率为1.32%,同比下滑7.03pct;Q3归母净利率为 - 5.82%,同比下滑18.05pct [44] 广告营销:投放需求略有回升,部分个股显著影响板块利润变化 - 2024年1 - 8月广告市场同比上涨3.1%,8月同比上涨5.2%,已连续3个月同比正增长 [46] - 1 - 8月火车/高铁站、电梯LCD、电梯海报和影院视频广告花费同比增长,涨幅分别为7.5%、24.3%、16.9%、1.9% [46] - 广告营销板块39家上市公司2024年前三季度营收1530.72亿元,同比增加3.56%,归母净利润48.67亿元,同比减少38.12%;Q3营收522.55亿元,同比增加0.69%,归母净利润22.78亿元,同比增加15.65% [50] - 2024年前三季度广告营销板块毛利率12.14%,同比下滑0.86pct,费用率合计8.35%,同比下滑0.33pct;第三季度毛利率11.76%,同比下滑1.14pct,费用率合计8.15%,同比下滑0.60pct [56] - 前三季度归母净利率为3.18%,同比下滑2.14pct,第三季度归母净利率4.36%,同比提升0.56pct [56] 广播电视:行业持续承压,业绩继续下行 - 广播电视板块13家上市公司2024年前三季度营收269.47亿元,同比减少6.79%,归母净利润亏损10.08亿元;Q3营收87.70亿元,同比减少5.66%,归母净利润 - 3.27亿元 [60] - 2024年前三季度板块毛利率为23.00%,同比下滑3.05pct,费用率合计27.84%,同比提升1.90pct;第三季度毛利率为24.53%,同比提升1.68pct,费用率合计29.20%,同比提升2.22pct [63] - 前三季度归母净利率为 - 3.74%,同比下滑4.91pct,第三季度归母净利率为 - 3.73%,同比下滑0.37pct [64] 互联网媒体:部分公司对板块业绩波动影响较大 - 互联网媒体板块10家上市公司2024年前三季度营收213.79亿元,同比微增0.42%,归母净利润18.87亿元,同比减少43.00%;Q3营收71.19亿元,同比减少3.34%,归母净利润4.99亿元,同比减少40.50% [67] - 芒果超媒和昆仑万维对板块业绩变动影响较大,芒果超媒利润下滑受所得税变化影响,昆仑万维利润下滑受毛利率下降、费用率提升和公允价值变动损益影响 [67][68] - 2024年前三季度板块毛利率为42.55%,同比下滑2.67pct,费用率合计31.68%,同比提升1.45pct;Q3毛利率42.92%,同比下滑2.58pct,费用率合计34.34%,同比提升2.26pct [72] - 前三季度归母净利率为8.83%,同比下滑6.72pct;Q3归母净利率为7.01%,同比下滑4.38pct [73] 出版:税收政策变化影响利润,预计2025年起回归常态 - 2023年国内图书市场零售码洋912亿元,同比增长4.7%,实洋同比下降7.04%;2024年前三季度零售码洋同比下降0.68% [75] - 2024年前三季度实体书店同比减少6.26%,平台电商和垂直及其他电商同比分别减少11.96%和7.46%,短视频电商同比增长30.16% [76] - 出版板块31家上市公司2024年前三季度营收1050.58亿元,同比减少2.27%,归母净利润98.95亿元,同比减少26.51%;Q3营收326.54亿元,同比减少6.44%,归母净利润23.32亿元,同比减少28.13% [79] - 2024年前三季度出版板块毛利率33.63%,同比提升0.26pct,费用率合计20.93%,同比提升0.58pct;第三季度毛利率30.86%,同比下滑0.79pct,费用率合计22.18%,同比提升1.92pct [85] - 前三季度和第三季度归母净利率分别为9.42%和7.75%,同比分别下滑3.11pct和2.34pct [86] 投资建议 - 结合政策端表现,传媒板块业绩有修复空间 [3] - 游戏板块关注研发能力强的公司;出版板块关注高分红比例、高股息率的公司;广告营销板块关注经济环境和消费需求改善带来的修复;影视板块关注电影定档和市场需求恢复情况 [4] - 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、中原传媒、光线传媒 [4]
半导体行业月报:半导体行业24Q3延续复苏趋势,关注自主可控方向
中原证券· 2024-11-08 20:10
报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 半导体行业24Q3延续复苏趋势,芯片设计厂商业绩亮眼,全球半导体月度销售额同比增长,存储器价格环比回落,行业已开启新一轮上行周期,AI是重要动力,建议关注自主可控方向 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年10月半导体行业市场表现情况 - 国内10月半导体行业表现强于沪深300,半导体行业(中信)10月涨18.44%,年初至今涨22.66%,个股上涨家数多,涨幅前十含华岭股份等 [7][9] - 10月费城半导体指数弱于纳斯达克100,指数下跌4.37%,年初至今涨18.47%,美股半导体板块上涨家数少,涨幅前十含Atomera等 [11][12] 国内半导体行业2024年三季报总结 半导体行业24Q3延续复苏趋势,毛利率环比持续回升 - 24Q3营收及归母净利润同比增长,前三季度营收4296.41亿元,同比增22.57%,归母净利润272.11亿元,同比增42.91%;24Q3营收1241.19亿元,同比增20.57%,归母净利润85.53亿元,同比增49.51% [14] - 24Q3毛利率同环比持续回升,一季度毛利率24.34%,净利率4.49%;二季度毛利率24.51%,净利率7.07%;三季度毛利率25.42%,净利率6.44% [15] - 24Q3营收同比增速排名前30含寒武纪 -U、德明利等 [17] 芯片设计厂商24Q3业绩表现亮眼,关注24Q4需求持续性 - 24Q3芯片设计板块业绩亮眼,天德钰等因市场需求回暖业绩增长,海光信息受益信创和AI发展,澜起科技因DDR5渗透率提升增长,裕太微等加速国产替代 [18] - 关注24Q4消费类需求持续性及工业、汽车等领域需求复苏进展 [18] 全球半导体月度销售额继续同比增长,存储器月度价格环比回落 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2024年9月全球半导体销售额约553亿美元,同比增23.2%,连续11个月同比增长,环比增4.1%,连续6个月环比增长;中国销售额160亿美元,同比增22.9%,连续11个月同比增长,环比增3.6%,连续7个月环比增长 [20][21] - WSTS上调2024年全球半导体市场销售额预测,预计达6112亿美元,同比增16%,2025年达6874亿美元,同比增12.5% [23][24] - 全球存储器厂商24Q3业绩亮眼,三星、SK海力士、美光营收同环比大幅增长,TI等部分公司因工业和汽车市场需求问题营收同比下降 [26] 消费类需求逐步复苏,预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 - 全球半导体下游需求呈结构性特征,消费类需求占比高,智能手机、PC等消费类需求处于恢复中 [27] - 24Q3全球智能手机出货量同比增5%达3.099亿台,三星、苹果等市场份额位列前五;国内出货量同比增4%达6910万台,vivo蝉联份额第一 [28][30] - IDC上调2024年全球智能手机出货量预测,预计同比增5.8%至12.3亿部;9月国内市场手机出货量同比降23.8%,国产品牌同比降18.4% [31] - 9月智能手机供应链企业延续复苏态势但增速放缓,舜宇光学手机镜头出货量同比增6.3%,环比降4.3%,摄像头模组出货量同比降29.6%,环比降7.2%;大立光营收同比增17%,环比降7% [32] - AI赋能智能手机进入新时代,AI手机可实现多模态内容生成等,2024年生成式AI成厂商重要战略,高通、联发科发布支持端侧AI大模型手机的SoC芯片,头部厂商发布AI手机 [32][34][35] - 苹果和三星主导全球AI手机市场,苹果推出Apple Intelligence加速终端变革,有望引领换机潮 [41][42] - 24Q3全球PC出货量同比增1.3%,预计AI PC元年开启,渗透率将快速提升,2024 - 2028年出货量及渗透率预计增长 [23] - 全球可穿戴腕带设备24Q2出货量同比增0.2%,TWS耳机出货量同比增12.6% [1] - 苹果Vision Pro开启空间计算时代,有望助力2024年全球XR市场恢复增长 [2] - 中国新能源汽车月度销量高速增长,预计2024年汽车销量稳步增长 [2] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比基本持平,国内部分芯片厂商季度库存水位环比持续下降 - 全球部分芯片厂商24Q3库存水位环比基本持平,国内部分芯片厂商24Q3库存水位环比继续下降,库存持续改善 [1] 晶圆厂产能利用率季度环比持续回升,预计24Q4有望继续提升 - 晶圆厂产能利用率24Q3环比持续回升,预计24Q4有望继续提升 [1] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比回落 - 2024年10月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比回落,整体进入调整阶段 [1] 全球半导体设备季度销售额恢复同比增长,中国半导体设备季度销售额继续高速成长 - 全球半导体设备销售额24Q2同比增4%,中国销售额24Q2同比增62%,9月日本销售额同比增23.4%,环比增5.3%;SEMI预计2024年全球销售额同比增3.4%,2025年增17% [1] 全球硅片季度出货量继续大幅下降,预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q2同比降8.9%,环比增7.1%;SEMI预计2024年全球硅晶圆出货量下降2%,2025年反弹10% [1] 行业动态 - 报告未提及具体行业动态内容 估值分析与投资建议 估值分析 - 报告未提及具体估值分析内容 投资建议 - 关注24Q4需求持续性及工业、汽车等领域需求复苏进展,随着美国大选落定和外部环境变化,关注先进制造、先进封装、半导体设备及零部件、半导体材料、AI算力芯片等自主可控方向 [1]
康龙化成:季报点评:3Q业绩环比改善,CMC新签订单增速较快
中原证券· 2024-11-08 20:01
报告公司投资评级 - 给予康龙化成“增持”投资评级[3] 报告的核心观点 - 康龙化成2024年前三季度营业收入88.17亿元同比增长3.0%归母净利润14.22亿元同比增长24.8%扣非归母净利7.83亿元同比下滑 -27.7%经调整Non - IFRS归母净利润11.07亿元同比下滑 -21.60%新签订单同比增长超过18%[1] - 第三季度单季度营业收入32.13亿元同比增长10.02%环比增长9.5%归母净利润3.08亿元同比下滑12.6%环比下滑65.1%扣非归母净利润3.17亿元同比下滑3.4%环比增长13.9%经调整Non - IFRS归母净利润4.17亿元同比下滑13.2%环比增长18.7%[1] - 预计康龙化成2024 - 2026年每股收益分别为0.98元1.10元和1.30元对应11月7日收盘价市盈率分别为31.58倍28.17倍和23.77倍[3] 根据相关目录分别进行总结 业务板块情况 - 实验室服务是主要收入和利润来源2024年前三季度营业收入52.19亿元同比增长2.95%毛利率为44.76%较上年同期提升0.38个百分点第三季度营业收入18.47亿元环比增长4.6%同比增长9.4%新签订单同比增长超过12%[1] - CMC业务2024年前三季度营业收入19.77亿元同比增长3.29%毛利率为30.82%较上年同期下降1.6个百分点第三季度营业收入8.01亿元环比增长34.9%同比增长20.9%新签订单同比增长超过30%[2] - 临床研究服务2024年前三季度营业收入13.06亿元同比增长3.48%毛利率为13.20%较上年同期下降5.04个百分点第三季度营业收入4.63亿元环比增长2.4%同比增长1.3%[2] - 大分子和细胞与基因治疗服务2024年前三季度营业收入3.11亿元同比增长0.11%毛利率为 - 42.81%上年同期为 - 7.28%第三季度营业收入1亿元环比下降16.7%同比下降9.6%[2] 财务情况 - 2024年前三季度综合毛利率为33.87%较上年同期下降2.09个百分点销售净利率为15.53%较上年同期增加2.28个百分点[1] - 2024年前三季度销售费用率为2.12%较上年同期下降0.15个百分点管理费用率为13.68%较上年同期下降0.5个百分点研发费用率为3.77%较上年同期增加0.3个百分点财务费用率为1.51%较上年同期增加0.24个百分点[1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为121.90亿元139.80亿元163.02亿元增长比率分别为5.65%14.68%16.61%净利润分别为17.51亿元19.63亿元23.26亿元增长比率分别为9.33%12.11%18.52%[4] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为21.43亿元27.54亿元26.29亿元27.36亿元33.37亿元[5] - 2022 - 2026年资产负债率分别为47.10%50.00%39.84%38.03%36.56%[7]