行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"看好"评级 [1] 报告核心观点 - 基本金属价格中长期看好上升趋势,供给端收缩,需求端维稳 [14][15] - 贵金属价格受避险属性支撑,看好黄金长期走势 [35][36] - 能源金属价格弱势震荡,行业处于周期底部 [37][38][39][40][41][42] 行业分析 基本金属 - 铜:供给端收缩,需求边际趋弱 [15][16][17] - 铝:供给端产能复产,需求端维稳 [17][18][19] - 锌:供需基本平衡 [20][21][22][23] - 铅:供需基本平衡 [25][26][27][28] - 锡:供需基本平衡 [29] - 镍:供需基本平衡 [30][31][32] 贵金属 - 黄金价格受避险属性支撑,看好长期走势 [35][36] - 白银价格跟随黄金上涨 [36] 能源金属 - 锂价格弱势震荡,供给过剩 [38][39] - 钴价格弱势震荡,供给过剩 [40][41][42]

报告行业投资评级 - 医药行业整体评级为中性 [1] - 生物医药Ⅱ子行业评级为中性 [1] - 其他医药医疗子行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年10月25日,医药板块涨跌幅+1.58%,跑赢沪深300指数0.88pct,涨跌幅居申万31个子行业第13名 [3] - 各医药子行业中,医疗研发外包(+5.91%)、医院(+3.29%)、医疗耗材（+2.44%）表现居前,血液制品（+0.27%)、疫苗(+0.41%)、其他生物制品(+1.01%)表现居后 [3] - 个股方面,日涨幅榜前3位分别为博腾股份(+20.01%)、科源制药(+20.00%)、奥浦迈(+19.99%)；跌幅榜前3位为未名医药（-3.89%）、百济神州(-3.60%)、羚锐制药(-3.47%) [3] - 赛诺菲(Sanofi)申报的1类新药SAR442970注射液临床试验申请获得受理,这是该产品首次在中国申报IND [4] - 博济医药2024年前三季度实现营业收入5.56亿元,同比增长55.01%,归母净利润为0.43亿元,同比增长87.89% [4] - 成都先导2024年前三季度实现营业收入2.98亿元,同比增长21.38%,归母净利润为0.30亿元,同比增长64.71% [4] - 江中药业2024年前三季度实现营业收入29.72亿元,同比下降8.19%,归母净利润为6.34亿元,同比增长7.09% [4] - 百洋医药2024年前三季度实现营业收入61.44亿元,同比增长2.65%,归母净利润为6.41亿元,同比增长17.42% [4] 报告分类总结 行业整体表现 - 医药行业整体表现良好,涨跌幅跑赢沪深300指数 [3] - 医疗研发外包、医院、医疗耗材等子行业表现较好,血液制品、疫苗等子行业表现较差 [3] - 个股方面,博腾股份、科源制药、奥浦迈等涨幅居前,未名医药、百济神州、羚锐制药等跌幅居前 [3] 行业重要事件 - 赛诺菲1类新药SAR442970在中国首次申报临床试验 [4] 公司业绩表现 - 博济医药2024年前三季度营收和净利润均实现大幅增长 [4] - 成都先导2024年前三季度营收和净利润均实现较快增长 [4] - 江中药业2024年前三季度营收有所下降,但净利润仍实现增长 [4] - 百洋医药2024年前三季度营收和净利润均实现增长 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3 公司营收 6.19 亿元（+51.60%），或受益于产效提升，新品逐渐爬坡，空炸规模加速成长 [2] - 未来受益于原有客户深度合作大单持续兑现、新客户加速拓展，主业收入规模提升或具备持续性 [2] - 咖啡机等产品矩阵不断丰富亦有望带来新增量 [2] 利润端 - 2024Q3 归母净利润 0.34 亿元（-30.61%），短期有所承压 [2] - 毛利率 2024Q3 为 15.25%（-6.69pct），或系大客户基础款订单利润水平较薄，新品上线初期利润率偏低，劳务用工占比较大所影响 [2] - 期待后续新品规模起量产效进一步提升，新订单带动产品结构优化，高毛利产品比例增加，叠加自有员工比例上升，整体毛利率具备改善空间 [2] - 2024Q3 净利率 5.18%（-6.70pct） [2] - 2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.07/2.78/2.49/1.32%，分别同比+0.24/+0.18/-1.14/+1.63pct，整体费用率水平较为稳定 [2] 未来预测 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.84/2.14/2.66 亿元，对应 EPS 分别为 0.98/1.14/1.41 元 [3] - 当前股价对应 PE 分别为 15.89/13.69/11.04 倍 [3] 行业分析 - 智能化升级或带动空炸行业规模提升，咖啡机蓝海赛道前景广阔 [2] 公司分析 - 自有 AI 智慧平台建设或拉升全线产品竞争力 [2] - 咖啡机未来有望增厚业绩 [2] - 期待收购卓朗品牌加大饮水系列产品布局，环境、清洁等多品类拓展赋能长期 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予漫步者"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3公司营收达7.66亿元(+13.76%),呈现双位数增长态势,或系受到公司OWS耳机新品畅销的助力 [1] - 在新代言人官宣和双十一大促的共同助力下,2024Q4公司销售表现和收入业绩有望实现持续快速增长 [1] 利润端 - 2024Q3公司归母净利润达1.18亿元(+14.60%),保持较快增速 [1] - 投资收益大幅增长拉动净利率逆势提升 [1] - 期间费用率整体小幅上涨,销售费用率有所下滑,管理和研发费用率表现稳定 [1] 其他 - 公司发布2024年员工持股计划,涉及股票规模不超过510万股,约占公司总股本的0.57% [1] - 员工持股计划的推出有望进一步激发员工积极性,提升公司的核心竞争力 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计为5.43/6.50/7.46亿元,对应EPS为0.61/0.73/0.84元 [4] - 当前股价对应PE分别为22.60/18.89/16.46倍 [4]

报告行业投资评级 - 医药行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年10月24日,医药板块涨跌幅-0.47%,跑赢沪深300指数0.65pct,涨跌幅居申万31个子行业第12名 [1] - 各医药子行业中,疫苗(+1.54%)、其他生物制品(+0.39%)、体外诊断(+0.37%)表现居前,医疗研发外包(-2.30%)、医院(-1.85%)、医药流通(-1.00%)表现居后 [1] - 个股方面,日涨幅榜前3位分别为科源制药(+20.00%)、普利制药(+13.06%)、复旦复华(+10.08%);跌幅榜前3位为诺泰生物(-8.11%)、赛伦生物(-5.94%)、国药股份(-5.78%) [1] - 第一三共(Daiichi Sankyo)申报的盐酸吡昔替尼胶囊(PLX3397)拟纳入优先审评,适用于治疗伴有重度病变或功能受限且无法通过手术改善的症状性腱鞘巨细胞瘤(TGCT)成年患者 [1] 公司业绩总结 - 万邦医药(301520)2024年前三季度实现营业收入2.93亿元,同比增长21.88%,归母净利润为0.78亿元,同比增长0.63%,扣非归母净利润为0.56亿元,同比下降21.08% [1] - 博腾股份(300363)2024年前三季度实现营业收入21.25亿元,同比下降30.02%,归母净利润为-2.06亿元,同比下降145.68%,扣非归母净利润为-2.14亿元,同比下降149.58% [1] - 福元医药(601089)2024年前三季度实现营业收入25.47亿元,同比增长3.42%,归母净利润为4.01亿元,同比增长5.59%,扣非归母净利润3.80亿元,同比增长3.29% [1] - 万泰生物(603392)2024年前三季度实现营业收入19.48亿元,同比下降60.79%,归母净利润为2.67亿元,同比下降85.25%,扣非归母净利润为0.41亿元,同比下降97.55% [1] - 九洲药业(603456)2024年前三季度实现营业收入39.65亿元,同比下降13.36%,归母净利润为6.31亿元,同比下降34.74%,扣非归母净利润为6.18亿元,同比下降35.04% [1] 风险提示 - 新药研发及上市不及预期 [1] - 政策推进超预期 [1] - 市场竞争加剧 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收入与业绩情况 - 2024年Q3公司实现营业收入1.32亿元，同比增长12.24%，环比增长17.86% [1] - 2024年Q3公司实现归母净利润-904.36万元，同比下降270.23%，扣非净利润-984.36万元，同比下降399.98% [1] - 利润端承压的主要原因是：①上游植物甾醇涨价及部分产品的工艺优化影响公司毛利率；②期间费用率同比大幅提升，其中研发投入增加和财务费用率上升 [1] 产能投放情况 - 截至2024年9月底，公司固定资产合计8.58亿元，相较2024年6月底增加3.4亿元，相较2023年年底增加6.49亿元，总规模扩大约4倍 [1] - 在建工程合计8.56亿元，预计"黄体酮及中间体BA生产建设项目"于2024H2正式投产，华海共同原料药一期项目于2025年实现规模化生产 [1] - 部分产业链升级改造项目有望于2024年底或2025H1顺利投产并实现收益 [1] 财务预测 - 预测公司2024/25/26年营收为5.70/10.34/14.27亿元，归母净利润为-0.27/0.54/0.88亿元 [2][3] - 对应2025/2026年PE为40/24倍 [2] 风险提示 - 行业政策风险 [1] - 市场竞争加剧风险 [1] - 产能投放不及预期风险 [1] - 产品研发失败风险 [1] - 产品价格下滑风险 [1]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q1-Q3实现营收17.72亿元,同比+18.65%;归母净利润2.15亿元,同比+61.2%;扣非归母净利润1.89亿元,同比+72.89% [2] - 2024Q3实现营收6.42亿元,同比+12.94%;归母净利润0.71亿元,同比+42.58%;扣非归母净利润0.67亿元,同比+77.83% [2] - 2024Q3线下渠道保持稳健增长,电商下滑幅度环比扩大导致Q3增速环比降速 [2] - 小包装增速表现稳健,散称增长最快,大包装由于线上影响增长略慢 [2] - 小鱼干保持双位数增长,鹌鹑蛋季度销售额表现亮眼 [2] 盈利能力分析 - 2024Q3毛利率为30.06%,同比+4.26pct,主要由于鹌鹑蛋和小鱼干原材料大幅下降 [2] - 2024Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.24%/3.4%/1.99%,同比+0.3/-0.37/+0.01pct [2] - 2024Q3净利率达11.17%,同比+2.17pct,毛利率提升助力净利率改善 [2] 未来发展预测 - 预计2024-2026年收入增速分别为22%/26%/25%,归母净利润增速分别为49%/29%/23% [3] - 预计2025年EPS为0.89元,对应PE为15倍 [3] 分类总结 公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 公司业绩表现 - 2024Q1-Q3营收和利润均实现较快增长 [2] - 线下渠道保持稳健,线上略有承压 [2] - 小包装和散称增长较快,鹌鹑蛋和小鱼干表现亮眼 [2] 盈利能力分析 - 毛利率持续提升,销售费用率略有上升,净利率改善明显 [2] 未来发展预测 - 预计未来3年收入和利润将保持较快增长 [3] - 2025年EPS预计为0.89元,对应PE为15倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3 收入快速增长,外销或贡献主动力 [2] - 期待盈利能力改善,2024Q3 费用端实现较好控制 [2] - 空调出口持续高景气叠加内销以旧换新政策催化或支持行业成长,公司收入业绩有望持续增长 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计为7.92/9.12/10.28亿元,对应EPS为0.77/0.89/1.00元 [4] - 当前股价对应PE为11.83/10.28/9.11倍 [4] - 2024-2026年营业收入预计为28,709/32,008/35,273百万元,营业收入增长率为18.40%/11.49%/10.20% [4] - 2024-2026年净利润增长率预计为6.92%/15.10%/12.77% [4] - 2024-2026年ROE预计为11.94%/12.08%/11.99%,ROA预计为3.49%/3.62%/3.71% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1][2][4] 报告的核心观点 - Q3 收入及利润环比略有下滑,财务费用环比增加 [2] - 毛利率同比略有下滑,销售费用率同比下降明显 [2] - 地屈孕酮片有望加速放量,公司积极推进"原料药+制剂"一体化 [2] - 预计公司2024/25/26年营收和归母净利润将持续增长 [4] 分类总结 财务数据 - 2024Q1-3公司实现营业收入10.88亿元(YoY+17.97%),归母净利润2.84亿元(YoY+22.04%),扣非净利润2.82亿元(YoY+44.50%) [2] - 2024Q3公司实现营收3.58亿元,环比-9.46%;归母净利润0.95亿元,环比-10.53%;扣非净利润0.94亿元,环比-10.00% [2] - 预测公司2024/25/26年营收为15.38/18.50/22.73亿元,归母净利润为3.91/5.08/6.60亿元 [4] 经营情况 - 地屈孕酮片于2023年6月底获批上市,2024H1实现销售收入9,247.59万元,有望加速放量 [2] - 公司已提交地屈孕酮复方片、恩扎卢胺片、多替拉韦钠片的注册申报,预计2026年起每年获批3-5个产品 [2] 财务指标 - 2024Q3公司毛利率为60.68%(YoY-3.69pct),净利率为26.62%(YoY-10.12pct) [2] - 2024Q3公司销售费用率为5.69%(YoY-5.50pct),管理费用率为11.54%(YoY+0.87pct),研发费用率为11.16%(YoY+0.38pct),财务费用率为1.86%(YoY+1.63pct) [2] - 预测公司2024/25/26年EPS为0.96/1.25/1.63元,PE为24.62/18.94/14.57X [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - Q3 收入增速稳健,业绩符合预期。2024Q3 收入同比增长 7.06%,归母净利润同比增长 10.33%,扣非归母净利润同比增长 9.14%,主要原因为成品药院外销售持续提升,销售费用下降 [2] - 销售费用控制良好,净利率持续提升。2024 年前三季度,公司毛利率为 51.11%,净利率达到 18.09%,主要原因是销售费用率持续降低 [2] - 持续完善研发布局,开启仿创结合新时代。公司首款创新药地达西尼胶囊已实现商业发货,在精神神经和心脑血管领域持续进行创新药研发管线布局 [2] 财务数据总结 - 预测公司 2024/2025/2026 年收入为 43.26/47.63/51.91 亿元,同比增长 8.17%/10.11%/8.98%。归母净利润为 7.44/8.22/9.43 亿元,同比增长 20.22%/10.41%/14.76% [3][4][6] - 对应当前 PE 为 15/14/12X [3]