核心观点 - 2025年前三季度北交所机构参与度显著提升，公募基金配置家数和规模环比高增，主题基金平均回报率达52.12%[1] - 机构配置风格呈现多元化趋势，从传统偏好转向新质生产力相关新兴产业，如智能网联新能源汽车、商业航天等[1] - 随着北证50指数基金规模增长至128.93亿元及定开产品开放申购，北交所投资者结构多元化和机构参与度有望进一步提升[1][19] - 当前北交所市场情绪趋稳，估值较科创板具备折价优势，建议关注北证50成分股中绩优股及科技成长次新股[2][60] 2025年前三季度北交所基金配置情况 - 公募机构配置家数稳步增长，2024年末为29家（同比增31.82%），2025年Q1-Q3末分别为34家、39家、41家[1][11] - 公募机构重仓配置金额环比高增，2025年Q1-Q3末分别为67.43亿元、98.92亿元、103.07亿元，重仓占比达0.11%、0.17%、0.14%[1][12] - 北证50指数基金规模达128.93亿元，跟踪产品数量为68只，较2022年显著增长[1][13] - 2025年至今11家北交所主题基金平均收益率52.12%，全部实现正收益[1][19][20] 基金持仓偏好与行业配置 - 2025Q3基金持仓中，59.17%的企业市值位于20-50亿之间，49.17%的企业2024年归母净利润小于5000万[1][27] - 基金在北交所前五大配置行业为机械（18.33%）、硬件设备（11.67%）、电气设备（10.00%）、汽车与零配件（9.17%）、软件服务（8.33%）[1][31][32] - 机械和汽车与零配件配置占比高于双创板块，凸显北交所在新质生产力产业链的稀缺性[1][31] - 2025Q3末基金持股市值前三大企业为锦波生物（26.48亿元）、纳科诺尔（15.34亿元）、贝特瑞（14.28亿元）[22] 北交所市场表现与估值分析 - 本周（2025.11.24-11.28）北证50指数报1,387.70点，周涨幅0.75%，PE TTM为65.62X；北证专精特新指数报2,317.70点，周涨幅0.79%，PE TTM为74.47X[2][43] - 北交所整体PE TTM为44.06X，较科创板（71.61X）折价27.55X，与创业板（41.96X）估值差缩至2.10X[33][36] - 市场情绪趋稳，涨停家数和创历史新高家数回落至低位，本周日均成交额139.24亿元（环比降24.58%），日均换手率3.27%（降1.04个百分点）[39][41][47] - 五大行业PE TTM（剔负）：信息技术84.54X、消费服务51.13X、化工新材42.21X、高端装备38.37X、医药生物34.94X[2][54][55] 新股上市与IPO审核动态 - 2024年1月1日至2025年11月28日，北交所新增46家上市企业，发行市盈率均值13.80X，首日涨跌幅均值286.71%[64][69] - 2025年上市23家企业，本周新股南特科技首日涨幅183.03%；2025年上市新股首日涨幅均值355.73%[64][72] - 本周IPO审核动态：江天科技、科马材料状态更新至"已注册"；海菲曼、美德乐更新至"已过会"；族兴新材等3家企业待上会[3][87][90] - 截至2025年11月28日，北交所已过会未申购企业20家，已注册企业3家，提交注册企业5家[87][93] 新三板市场概况 - 新三板挂牌企业总数6055家（截至2025年10月底），总市值23,918.50亿元，市盈率16.91倍[75][77] - 市场流动性待改善，2025年前十月月成交额均值55.78亿元，定增募资总额39.70亿元（截至11月14日）[79][80][83] - 挂牌企业行业分布以软件服务（16%）、机械（11%）、硬件设备（8%）、化工（8%）、企业服务（8%）为主[85][86] 投资建议与关注标的 - 建议关注北证50成分股中绩优股及科技成长次新股，聚焦新质生产力稀缺性标的[2][60] - 推荐股票池涵盖信息技术（万源通）、化工新材料（贝特瑞、安达科技等）、高端装备（同力股份、开特股份等）、医药生物（锦波生物、诺思兰德等）产业链[2][62][63]

湖南五新隧道智能装备股份有限公司 关联交易公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、关联交易概述 （一）关联交易概述 因业务发展及经营需要，公司与关联方湖南五新智能科技股份有限公司 （以下简称"五新科技"）于 2025 年 11 月 25 日签订《结构件加工承揽合同》， 由公司为五新科技提供结构件加工服务，合同总金额不超过 800 万元。 证券代码：920174 证券简称：五新隧装 公告编号：2025-202 上述议案已经公司第四届董事会独立董事第十一次专门会议、第四届董事 会审计委员会第十一次会议（委员王薪程回避表决）审议通过，同意将该议案 提交董事会审议。 根据《湖南五新隧道智能装备股份有限公司章程》、《湖南五新隧道智能装 备股份有限公司关联交易管理制度》等相关制度，上述关联交易未达到股东会 审议标准，无需提交股东会审议。 （三）本次关联交易不存在需经有关部门批准的情况 二、关联方基本情况 1.法人及其他经济组织 因业务发展及经营需要，公司与关联方湖南五新模板有限公司（以下简称 "五 ...

第四届董事会第十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 证券代码：920174 证券简称：五新隧装 公告编号：2025-201 湖南五新隧道智能装备股份有限公司 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 7.召开情况合法合规的说明： 本次会议的召集、召开、议案审议程序符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和《公司章程》的规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 8 人，出席和授权出席董事 8 人。 董事张维友、袁凌、周兰、刘敦文因工作原因以通讯方式参与表决。 （一）审议通过《关于公司与关联方签署<结构件加工承揽合同>的议案》 1.议案内容： 因业务发展及经营需要，公司拟与关联方湖南五新智能科技股份有限公司签 署《结构件加工承揽合同》，具体内容详见公司在北京证券交易所指定信息披露 1.会议召开时间：2025 年 11 月 24 日 2.会议召开地点：公司 1 号会议室 3.会议召开方式：现场+通讯会议 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 11 月 20 ...

股价与交易表现 - 截至2025年11月18日收盘，股价报收于51.45元，下跌2.94% [1] - 换手率为2.04%，成交量为1.78万手，成交额为9213.84万元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出874.56万元，占总成交额9.49% [1][3] - 游资资金净流出1236.23万元，占总成交额13.42% [1] - 散户资金净流出263.41万元，占总成交额2.86% [1] 重大资产重组进展 - 公司收到中国证监会同意中止注册发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的通知 [1] - 中止原因为财务资料有效期即将届满，公司已申请延长一个月至2025年10月31日 [1][3] - 本次交易涉及购买湖南中铁五新重工有限公司100%股权和怀化市兴中科技股份有限公司99.9057%股权 [1] - 交易尚需中国证监会注册同意，存在不确定性 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟购买湖南中铁五新重工100%股权和怀化市兴中科技99.9057%股权并募资[1] 交易进展 - 收到中国证监会同意中止注册本次交易通知[1] - 交易申请文件财务数据基准日为2025年3月31日[2] - 经申请延长，财务资料有效期截止日为2025年10月31日[2] - 公司在有效期截止日前提交中止注册申请[2] 后续情况 - 中止注册不影响公司生产经营及交易推进[4] - 公司与中介机构推进加期审计等工作[4] - 交易需经证监会同意注册方可实施[5] - 交易能否完成注册及时间不确定[5] 公告信息 - 公告发布时间为2025年11月18日[6]

市场扩张和并购 - 公司拟购湖南中铁五新重工100%股权和怀化市兴中科技99.9057%股权并募资[2] 交易进程 - 2024年11月26日起停牌，12月10日起复牌[3][5] - 2024年12月9日签购买资产协议[4] - 2025年4月30日签补充及业绩补偿协议[7] - 2025年5月30日收到北交所受理通知[7] - 2025年6月30日北交所同意中止审核申请[8] - 2025年8月19日交易恢复审核[10] - 2025年9月29日北交所并购重组委审议通过[11] - 2025年10月31日申请中止注册交易[12] 不确定性 - 交易需经证监会同意注册，能否完成及时间不确定[14] 信息披露 - 公司将根据进展及时披露信息[14]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司净利润下滑，受重大资产重组费用和市场开拓投入增加影响[4] - 2025年1 - 9月水利水电市场营收5169.68万元，占比8.85%[5] - 2025年1 - 9月矿山开采市场营收7319.49万元，占比12.54%[5] 其他新策略 - 因推进重组有重大现金支出安排，暂不派发现金红利[6] 新产品和新技术研发 - 应用于水利水电项目的主要设备有凿岩台车等[8] 市场扩张和并购 - 重组两次申请加期因财务资料过有效期，需加期审计并更新提交[7] 其他 - 曾参建白鹤滩等知名大型水电站[8] - 产品已小批量应用于雅鲁藏布江下游水电工程项目[8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][5][6][7][8][9][10][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][26][27][28][29][30][31][32][33][35] 报告核心观点 - 政策层面持续释放积极信号，强调通过更具包容性的发行上市、并购重组制度支持科技创新和上市公司高质量发展 [8] - 多地政府出台政策目标，如深圳市力争到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元，并完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [8] - 报告期内（10月13日至11月2日）并购市场活跃，共发生并购重组事件269例，其中重大并购重组58例 [10] - 重组指数在报告期内跑赢万得全A指数，超额收益为1.61%，中期维度看其与万得全A的收益差由负转正 [24] 根据目录分别总结 一、政策更新 - 证监会主席吴清强调需加力实施更具包容性的发行上市、并购重组制度，以支持科技创新和满足投资者多元化需求 [8] - 北京市委金融委员会办公室等部门鼓励上市公司通过并购重组进行产业整合，目标培育千亿级乃至万亿级市值企业 [8] - 深圳市人民政府发布行动方案，目标到2027年上市公司总市值突破20万亿元，并完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [8] - 湖北省推动国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化的"三资"管理改革 [8] - 证监会表示将择机推出再融资储架发行制度，并进一步拓宽并购重组支持渠道 [8] 二、并购事件统计 - 报告期内共发生并购重组事件269例，重大并购重组58例 [10] - 完成并购重组44例，其中重大并购重组完成2例（竞买方为华海诚科、南华仪器） [10] - 共有13例并购事件失败 [10][18] 三、重大并购重组更新 - 报告期内以上市公司为竞买方的重大并购重组事件共58例，其中竞买方为国央企的共计17例 [14][16] - 代表性交易包括海光信息拟收购中科曙光100%股权，交易总价值约115.97亿元；湘财股份拟收购大智慧100%股权，交易总价值约17.13亿元 [16] 四、并购失败动态 - 报告期内共有13例上市公司并购失败事件 [18][19] - 代表性失败案例包括至纯科技收购威顿晶磷83.7775%股权、歌尔股份收购香港米亚100%股权及昌宏实业100%股权（交易价值10.4亿港元）等 [19] 五、实控人变更 - 报告期内共计6家上市公司披露控制权变更 [21][22] - 变更公司包括中元股份、东杰智能、震安科技等，涉及行业包括电网设备、自动化设备、橡胶等 [22] 六、市场表现 - 报告期内重组指数跑赢万得全A指数，超额收益为1.61% [24] - 中期维度（滚动20个交易日）重组指数相对万得全A的收益差由负转正 [24]

北交所市场整体表现 - 11月3日北交所个股合计成交量10.54亿股，成交额260.31亿元，较上一交易日减少69.57亿元 [1] - 收盘上涨个股共100只，占可交易个股的35.71%，下跌个股172只 [1] - 涨幅居前的个股包括丹娜生物上涨497.08%、迪尔化工上涨20.75%、荣亿精密上涨10.23% [1] - 跌幅居前的个股包括路桥信息下跌6.53%、龙竹科技下跌6.51%、五新隧装下跌6.46% [1] 个股成交活跃度 - 全天成交额超亿元的股票共有74只 [2] - 成交额居前的股票包括富士达9.83亿元、贝特瑞7.98亿元、丹娜生物6.65亿元 [2] - 换手率超过10%的个股有27只，其中6只换手率超过20% [2] - 换手率在5%至10%之间的有57只，1%至5%之间的有195只 [2] - 换手率居前的股票包括丹娜生物94.25%、迪尔化工32.92%、锦华新材29.46% [2] 重点个股交易数据 - 丹娜生物作为新上市个股收盘价102.10元，上涨497.08%，换手率94.25%，成交额66504.28万元 [2] - 富士达收盘价39.39元，下跌1.03%，换手率13.16%，成交额98331.64万元 [2] - 贝特瑞收盘价36.57元，上涨0.33%，换手率1.98%，成交额79784.00万元 [2] - 锦华新材收盘价63.66元，上涨8.14%，换手率29.46%，成交额56815.84万元 [2]

会议信息 - 公司拟召开2025年第三季度报告业绩说明会[2] - 会议于2025年11月6日15:00 - 16:00网络召开[3] - 参加人员有董事长杨贞柿和副总经理崔连苹[4] 问题征集 - 提前征集投资者问题，截止2025年11月5日15:00[5] - 征集问题访问链接为https://rs.cs.com.cn/dist//ask?id=19937cb6b0d4933b7ff3a2f8f6341763[5] 联系方式 - 联系人崔连苹，电话0731 - 85283117[8] - 电子邮箱为wuxinzqb@foxmail.com[8] - 联系地址是长沙经济技术开发区盼盼路18 - 1号[8] 公告时间 - 公告发布于2025年11月3日[9]