凿岩台车行业核心观点 - 凿岩台车是隧道、矿山等领域钻爆法施工的关键设备，具有高效、精准、安全等特点 [2] - 行业正经历从机械化向电动化、智能化的技术升级，作业效率较早期提升超10倍 [4] - 全球市场呈现"欧美主导、日中跟随"格局，北欧企业占据高端市场60%以上份额 [5][6] - 中国产业集群初具规模，宣化地区企业国内市场占有率达80%，年产值超60亿元 [7][8] - 2024年全球市场规模6.09亿美元，预计2031年达8.31亿美元（CAGR 4.6%）[19] 行业发展历史 - 20世纪初：人工凿岩阶段，日均钻孔深度不足5米 [4] - 1954年：瑞典推出首台液压凿岩台车，效率提升3倍 [4] - 2000年后：中国通过产学研突破技术瓶颈，国产设备误差率降至0.3% [7] - 当前阶段：智能电动化设备钻孔精度达毫米级，AI优化钻孔路径 [4] 市场竞争格局 - 北欧双雄：安百拓Boomer系列无故障运行超5000小时，山特维克钻头寿命延长40% [5] - 日本企业：小松、古河主攻美洲/亚洲中高端基建市场 [6] - 中国企业：铁建重工ZYS302台车性能达国际水平，华泰产品价格低30-40% [7][8] - 全球TOP5生产商集中度较高，欧洲日本企业占据高端市场 [19][20] 技术发展趋势 - 自动化：凿岩机器人可实现毫米级断面控制，辅助时间减少50%以上 [10] - 电动化：中国"十四五"规划推动井下设备电动化替代 [11] - 环保化：液压凿岩机噪声低于90dB，能耗较气动设备降低40% [11] - 两极化：多臂大型台车（断面>50㎡）与小型单臂台车同步发展 [13][14] 中国市场现状 - 宣化产业集群：34家规模企业，250家配套企业，120+项专利 [8] - 产品性能：部分高端机型接近国际一线品牌，性价比优势显著 [8] - 出口布局：远销16国，在东南亚/中亚基建项目实现本地化应用 [8][22] - 产量规模：中国为全球最大生产国，但同质化竞争严重 [19] 应用领域细分 - 产品类型：单臂（小型矿山）、双臂（标准隧道）、多臂（大断面工程）[25] - 应用场景：矿业（占比40%）、铁路/公路（35%）、水利/市政（25%）[25] - 区域市场：中国占全球销量30%，印度/东南亚为潜力增长区 [22][25]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [12] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，通用型工程机械、隧道掘进机械、大型缆索起重机等工程机械将全面受益，企业盈利端弹性可能更高 [4] - 雅下水电工程投资规模大，预计动态投资超2万亿，绝大部分投资用于电站建设和输变电工程，对应工程机械静态投资额约1200亿 [5] - 梳理出三条受益主线，核心标的涉及通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机等领域的相关企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，国务院总理李强宣布工程正式开工；同日报道，中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行，国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌 [2] 工程机械受益情况 - 通用型工程机械贯穿项目建设周期，当地自然条件和施工特点对大型化、电动化设备需求量大，企业盈利端弹性可能更高 [4] - 隧道掘进机械方面，雅下水电站地质条件适合盾构法施工，预计盾构法施工占比增加，隧洞数量更多且里程更长，配套工程也有大量掘进设备需求 [4] - 大型缆索起重机主要用于深山峡谷水电工程的混凝土吊运及金属结构安装，可一次安装全工程工期使用 [4] 工程投资情况 - 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝市，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，计划2030年部分机组发电，2035年全面投产 [5] - 对比三峡电站，雅下水电主体投资占比可能更高，其1.2万亿预算为静态投资，预计动态投资超2万亿，且涉及移民搬迁较少，绝大部分投资用于电站建设和输变电工程 [5] 受益主线及核心标的 - 若工程机械设备需求占总投资的10%，对应工程机械静态投资额约1200亿，受益主线包括通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机 [5] - 通用型工程机械重点关注三一重工、徐工机械等；隧道掘进机械重点关注铁建重工、中铁工业等；缆索起重机重点关注法兰泰克 [6] 行业重点公司估值 - 报告给出了行业重点公司2025年7月25日的市值、2024A - 2027E的净利润、PE、当前PB等估值数据 [7]

雅鲁藏布江下游水电工程概况 - 全球最大水电工程正式开工 装机容量达6000万千瓦 相当于三个三峡工程总和 预计年发电量3000亿千瓦时 可满足3亿人用电需求 [1] - 总投资1.2万亿元 相当于三峡工程5倍 港珠澳大桥10倍 规划建设5座梯级电站 [3] - A股水利基建板块受刺激 20只概念股涨停 中国电建市值飙升百亿 [1] 工程技术突破 - 采用"截弯取直 隧洞引水"技术 90%设施隐匿山体 避开8.5级地震带和17条断裂带 [3] - 中铁重工定制"雪域先锋号"掘进机 创造月进尺1200米世界纪录 单台价值3-5亿元 [3] - 东方电气研发1000兆瓦冲击式水轮机 可承受600米水压 订单预估200亿元 [3] - 使用C100自修复混凝土 -30℃冻土环境24小时凝固 强度超国标两倍 [3] 生态保护措施 - 保留30%天然河道作为鱼道 年增殖放流10万尾珍稀鱼类 [3] - 智能调控保证下游生态基流5000立方米/秒 可降低印度阿萨姆邦洪灾损失40% [3] 四大投资赛道 民爆板块 - 高争民爆占据西藏90%市场份额 凭借高原抗冻乳化炸药优势开盘涨停 [6] - 保利联合电子雷管拥有全国20%产能 合作公司瓜分百亿爆破订单 [6] 水泥板块 - 西藏天路控制全区65%水泥产能 项目年需水泥360万吨 占西藏年产量30% [6] - 华新水泥林芝基地每吨毛利达200元 在价格战中胜出 [6] 掘进设备板块 - 铁建重工TBM掘进机获50亿元订单 股价涨停 [6] - 五新隧装凿岩台车赢得抽水蓄能配套订单 北交所标单日涨30% [6] 电力设备板块 - 东方电气垄断1000兆瓦冲击式水轮机技术 [6] - 国电南瑞±1100千伏特高压方案解决3000公里电力输送难题 [6] 区域经济影响 - 直接创造10万个就业岗位 终结墨脱县"全国最后不通公路县"历史 [7] - 帕隆藏布沿江公路降低物流成本40% 吸引电解铝、数据中心等产业 [7] - 投产后年发电收入900亿元 将占西藏财政收入70% [7] - 廉价电力(0.2元/度)吸引腾讯、华为等数据中心落户 [7]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月20日15：00 - 17：00 [3] - 活动地点为中国证券报路演中心（https://rs.cs.com.cn/dist//index?id=57ec04312c02b68b3840ac851d86390e） [3] - 参会人员为通过网络参与的投资者 [3] - 上市公司接待人员包括公司董事长杨贞柿、董事兼总经理龚俊、副总经理兼董事会秘书崔连苹、财务总监杨娟、保荐代表人胡楚风 [3][4] 重大资产重组定价 - 发行股份购买资产价格为17.95元/股，不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80% [5] - 募集配套资金发行价格将在交易经审核通过并注册后，根据申购报价情况协商确定，不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80% [5] 俄罗斯市场业务 - 已在俄罗斯设立专门服务和销售团队 [6] - 营销团队深耕俄罗斯市场，构建本土化代理商销售网络，已实现向俄出口整机设备及配件 [6] 西南水利建设工程业务 - 重视水利水电市场，建立销售团队，升级开发针对性装备产品，已有小批量产品应用于西南水电站建设 [6] - 应用于水利水电项目的主要设备有凿岩台车、混凝土湿喷机、智能数字化浇筑衬砌台车、锚杆台车等 [6] - 曾参建白鹤滩、乌东德、溪洛渡、向家坝等大型水电站 [6][7] 并购重组情况 - 重大资产重组相关信息将按要求披露，审核及注册时间不确定 [8] - 若重组成功，将从采购、销售、技术等方面提升协同效应 [8] 海外业务拓展 - 制定“借船出海、落地生根、开枝散叶”方针，加大海外营销投入，开发差异化产品和优质本土代理商 [9] - 以“一带一路”倡议为抓手，布局东南亚市场，以“设备 + 服务”模式参建大型基建项目，参加国际展览，组织业务洽谈活动 [9] - 成立长沙优力洛克国际贸易有限公司，在新加坡设全资子公司 [9] 投资者交流互动 - 遵守监管要求，通过定期报告、临时公告、业绩说明会、投资者热线等渠道回应投资者关切 [10][11] - 通过雪球、同花顺、东方财富等新媒体平台发布行业动态及报告解读 [11] - 后续将结合重要节点组织投资者开放日、工厂参观等活动 [11]