融资安排 - 全资附属公司Talent Yield European Limited签署金额不超过5亿欧元银行贷款协议 期限不超过3年 [1] - 贷款协议涉及控股股东北京控股集团有限公司需满足三项条款：直接或间接持有公司至少40%实质股权且具投票权及无担保 作为公司单一最大股东 由北京市人民政府全资拥有及监管控制 [1] 股权结构 - 控股股东北控集团需维持对公司至少40%的实质股权控制 [1] - 北控集团需保持公司单一最大股东地位 [1] - 北控集团实际由北京市人民政府全资拥有并受其监管控制 [1]

融资安排 - 全资附属公司Talent Yield European Limited与银行签署金额不超过5亿欧元的贷款协议 [1] - 贷款期限不超过3年 [1] - 协议签署时间为2025年9月19日 [1]

财务安排 - 2025年9月19日，公司全资附属公司与银行签不超3年、5亿欧贷款协议[2] 股权要求 - 北控集团需直接或间接持公司至少40%有投票权且无附带担保实质股权[2] - 北控集团需直接或间接为公司单一最大股东[2] 人员信息 - 公告日期公司执行董事包括杨治昌等5人[3] - 公告日期公司独立非执行董事包括武捷思等4人[3]

公司信息 - 公司为北京控股有限公司，证券代号00392[1][2] 股份数据 - 2025年7月底已发行股份总数1,258,003,268，库存股为0[2] - 8月已发行及库存股份增减均为0[2] - 8月底已发行股份总数1,258,003,268，库存股为0[2]

核心观点 - 中金维持北京控股跑赢行业评级和35港元目标价 对应2025年7.4倍市盈率和2026年7.2倍市盈率 较当前股价存在8.2%上行空间 [1] - 公司1H25业绩符合预期 收入445亿元同比增长5.2% 归母净利润34.4亿元同比增长8.1% [1] - 南港LNG代加工协议提升盈利稳定性 债务结构持续优化 中长期派息具备提升空间 [3][4][5] 财务表现 - 1H25收入445亿元 同比增长5.2% 归母净利润34.4亿元 同比增长8.1% 经营性股东应占利润32.8亿元 同比增长4.1% [1] - 中期股息维持0.85港元/股 全年派息承诺取1.62港元/股或2025年经营性利润35%中的高值 [1][5] - 当前股价对应2025年6.8倍市盈率和2026年6.7倍市盈率 [1] 业务运营 - 北京燃气1H25天然气总销量125.1亿立方米 同比增长5.5% 其中北京市内管道气销量91.9亿立方米 同比下降1.7% [2] - 天然气分销与贸易业务税前利润9.7亿元 同比增长13.2% [2] - 合营联营公司投资收益保持稳定 其中国家管网北京管道贡献12.6亿元 VCNG贡献3.3亿元 中国燃气贡献3.1亿元 北控水务贡献3.7亿元 [2] 战略发展 - 签订3年450万吨LNG代加工合同 通过南港LNG项目接卸收入覆盖新增成本 [3] - 自有LNG长协资源履约与代加工协议共同提升北京燃气盈利稳定性 [3] - 公司资本开支周期接近尾声 为中长期派息提升创造条件 [5] 资本结构 - 1H25总部财务费用同比减少超1亿元 受益于国内融资利率下降及外币债务人民币化 [4] - 有息负债规模预计随子公司分红增加而下降 [4] - 债务结构优化持续进行 [4]

核心观点 - 中金维持北京控股盈利预测、跑赢行业评级及35港元目标价 对应2025/2026年市盈率7.4倍/7.2倍 较当前股价有8.2%上行空间 [1] - 公司1H25业绩符合预期 收入445亿元同比增5.2% 归母净利润34.4亿元同比增8.1% 中期股息0.85港元/股同比持平 [1] - 南港LNG代加工协议提升盈利稳定性 债务结构优化降低财务费用 中长期派息有提升空间 [3][4][5] 1H25财务业绩 - 收入445亿元 同比增长5.2% 归母净利润34.4亿元 同比增长8.1% 经营性股东应占利润32.8亿元 同比增长4.1% [1] - 北京燃气天然气总销量125.1亿立方米 同比增长5.5% 其中北京市内管道气销量91.9亿立方米 同比下降1.7% [2] - 天然气分销与贸易业务税前利润9.7亿元 同比增长13.2% 合营联营公司投资收益总体稳定 其中国家管网北京管道12.6亿元/VCNG 3.3亿元/中国燃气3.1亿元/北控水务3.7亿元 [2] 业务进展与盈利稳定性 - 北京燃气签订3年450万吨LNG代加工合同 结合自有LNG长协资源履约 接卸收入增加可部分覆盖南港LNG项目新增成本 [3] - 代加工协议落地提升北京燃气盈利稳定性 [3] 债务与成本优化 - 公司总部财务费用同比降低超1亿元 受益于国内融资利率下降及外币有息债务调整为人民币债务 [4] - 有息负债规模或有下降空间 因子公司分红进一步增加 [4] 派息政策与展望 - 1H25中期股息0.85港元/股同比持平 管理层承诺全年派息取1.62港元/股或2025年经营性利润35%中较高值 [5] - 中长期派息有提升空间 因公司公用事业属性稳健且北京燃气资本开支周期接近尾声 [5]

核心财务业绩 - 1H25收入445亿元 同比增长5.2% 归母净利润34.4亿元 同比增长8.1% [1] - 经营性股东应占利润32.8亿元 同比增长4.1% 中期股息0.85港元/股 同比持平 [1] - 北京燃气天然气总销量125.1亿立方米 同比增长5.5% 其中北京市内管道气销量91.9亿立方米 同比下降1.7% [1] 业务板块表现 - 天然气分销与贸易业务税前利润9.7亿元 同比增长13.2% [1] - 确认国家管网北京管道投资收益12.6亿元 VCNG投资收益3.3亿元 中国燃气投资收益3.1亿元 北控水务投资收益3.7亿元 [1] - 南港LNG项目签订3年450万吨代加工合同 接卸收入增加可部分覆盖新增成本 [1] 资本结构与股东回报 - 总部财务费用同比降低超1亿元 受益于融资利率下降及外币债务人民币化 [2] - 有息负债规模存在下降空间 因子公司分红增加 [2] - 2025年派息采取1.62港元/股与经营性利润35%孰高原则 中长期派息有提升空间 [2] 盈利预期与估值 - 维持2025/2026年盈利预测 当前股价对应6.8倍/6.7倍市盈率 [2] - 目标价35港元 对应7.4倍2025年市盈率和7.2倍2026年市盈率 较现价有8.2%上行空间 [2]

公司治理 - 公司已在2025年8月29日于上交所网站载财务负责人变更公告[3] - 董事会成员含5位执行董事和4位独立非执行董事[3] 债务情况 - 公司有多期2023 - 2025年境内发行的中期票据和公司债券[4]

信息披露 - 公司上传2023 - 2025年多期公司债券及科技创新公司债券相关文件[3] - 上传2025年公司债券中期报告[3] - 上传2025年半年度财务报表及附注[3] 公司治理 - 公告日期为2025年8月29日[5] - 董事会成员包括执行董事与独立非执行董事[5]

重大事项 - 思路迪医药股份新型放射性核素偶联药物3D1015首次人体给药成功 [1] - 深圳国际联营公司深圳航空拟分阶段进行增资扩股合共160亿元 [1] - 康哲药业创新药口服小分子JAK1抑制剂Povorcitinib获得白癜风、化脓性汗腺炎适应症药物临床试验批准通知书 [1] - 瑞和数智与铁林超光科技签订框架协议 共同推进现实世界资产代币化领域业务 [1] - 中旭未来将运营及发行一款"奇迹 MU"新的手机游戏《新月大陆》 [1] - EDA集团控股与UTCPAY达成合伙协议 围绕数字资产交易、Web3技术及区块链应用领域展开深度合作 [2] - 歌礼制药-B ASC30每日一次口服片在美国Ib期多剂量递增研究中展现出良好且具差异化的药代动力学特征 [2] 经营业绩增长 - 诺亚控股第二季度股东应占净收益1.79亿元 同比增长79% 投资产品分销强劲增长 [1] - 携程集团-S第二季度归母净利润48.46亿元 同比增加26.43% [1] - 顺丰同城中期经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] - 百奥赛图-B中期股东应占溢利4799.9万元 同比扭亏为盈 [1] - 北京控股中期股东应占溢利34.04亿元 同比增加8.07% [1] - 青岛港中期归母净利润28.42亿元 同比增长7.58% [1] - 新华保险中期归母净利润147.99亿元 同比增加33.5% [1] - 中国银河中期归母净利润64.88亿元 同比增加47.86% [1] - 中国太平中期股东溢利增12.2% 人寿NBV近23%高增 [1] - 顺丰控股中期归母净利润57.38亿元 同比增长19.37% 件量增速高于快递行业整体水平 [1] - 中芯国际中期归母净利约3.2亿美元 同比增长35.6% [1] - 商汤-W中期收入同比增长35.6% 达23.58亿元 [1] - 百济神州中期净利润9559万美元 同比扭亏为盈 [1] - 阜博集团中期净利超1亿 盈利超预期翻倍增长 AI驱动引爆增长 [1] - 中信证券中期归母净利润137.19亿元 同比增加29.79% [1] - 华电国际电力股份中期归母净利润39.04亿元 同比增加13.15% [1] - 周黑鸭中期股东应占溢利1.08亿元 同比增加228% [2] - 海天味业中期归母净利润39.1亿元 同比增长13.3% [2] - 达势股份中期经调整净利同比增长79.6% 门店扩张及会员增长双驱动 新市场贡献强劲 [2] - 中信建投证券中期归母净利润45.09亿元 同比增加57.77% [2] - 汇通达网络中期股东应占溢利1.39亿元 同比增加10.81% 三项核心财务指标均达历史最佳水平 [2] - 云锋金融中期股东应占溢利4.86亿港元 同比增加142.04% 总资产规模突破千亿港元大关 [2] - 九方智投控股中期股东应占溢利8.65亿元 同比扭亏为盈 [2] - 中国国航中期归母净亏损约18.06亿元 同比收窄35.11% [2] - 招商证券中期归母净利润51.86亿元 同比增加9.23% [2] - 大唐发电中期归母净利润约48.74亿元 同比增加50.3% [2] - 中国太保中期归母净利润为278.85亿元 同比增长11.0% [2] - 北京首都机场股份中期除税后亏损1.64亿元 同比收窄56.48% [2] - 东莞农商银行中期归母净利润26.29亿元 资产规模稳步增长 [2] - 中远海控中期股东应占溢利175.28亿元 同比增加3.9% [2] - 康圣环球中期毛利1.97亿元 各项业务均取得稳定进展 [2] - 东方电气中期归母净利润19.1亿元 同比增长12.91% 核电、气电市场占有率保持行业第一 [2] - 鹰瞳科技-B中期期内溢利44.3万元 同比扭亏为盈 [2] - 海尔智家中期股东应占溢利120.33亿元 同比增加15.6% [2] 经营业绩下滑 - 石四药集团中期股权持有人应占溢利约2.835亿港元 同比下降约58.7% [1] - 中升控股中期股东应占溢利10.11亿元 同比减少36% [1] - 理想汽车-W第二季度归母净利润10.93亿元 同比减少0.91% [1] - 华润燃气中期股东应占溢利24.03亿港元 同比下降30.5% [1] - 中兴通讯中期归母净利约50.58亿元 同比减少11.77% [2] - 深圳控股中期股东应占亏损26.18亿港元 同比增加137.76% [2] - 中国南方航空股份中期归母净亏损15.34亿元 同比扩大45.54% [2] 其他业务进展 - 国富氢能中期收益1.09亿元 正积极扩展海外合作及业务布局 [2]