● 本报记者董添 A股上市公司2025年半年报、业绩预告陆续披露，不少上市公司提到，业绩受益于产品价格上涨，这在 有色、化工等领域表现尤其突出。一些位于产业链中下游的上市公司则在近期公告，原材料端涨价对公 司业绩造成一定影响，相关上市公司也采取了一系列措施，应对原材料价格上涨。一些公司提到，海外 产品出现较为明显的涨价，相关公司看好海外市场发展前景并积极布局。 产品涨价助力业绩增长 西部矿业（601168）2025年半年报显示，报告期内，公司共实现营业收入316.19亿元，同比增长27%； 实现归属于上市公司股东的净利润18.69亿元，同比增长15%。增长的主要原因是本期矿产铜产量、价 格较上年同期分别增长8%、11%。公司提到，公司坐拥丰富的矿产资源，核心资源涵盖铜、铅锌、铁 等关键品种，为业务开展奠定了坚实的资源基础。主营业务贯穿矿产全产业链，具体包括铜、铅、锌、 钼、镍、铁和钒的采选、冶炼和贸易，同时从事稀有金属(如黄金、白银)以及非金属产品的生产和贸 易。6月底，铅市逐步进入消费旺季，下游电池价格涨价传导至铅价突破1.71万元/吨。 藏格矿业（000408）在最新披露的投资者关系记录表中提到，2025 ...

收购晟通糖业 - 公司拟斥资5.06亿元收购呼伦贝尔晟通糖业55%股权以推动制糖板块及下游产业链发展 [1] - 晟通糖业主要产品为食用绵白糖和白砂糖年产能12.5万吨糖蜜副产品年产能3.5万吨2025年技改后产能将提升 [2] - 晟通糖业2024年营业收入6.02亿元净利润8265.73万元本次交易估值增值率63.8%对应55%股权评估价5.06亿元 [3] - 交易包含业绩对赌协议承诺方需确保2025-2027年净利润与无杠杆自由现金流加权合计不低于1.73亿元未达标需现金补偿超额完成有奖励 [4] 公司战略与产业链布局 - 公司为全球第二大酵母企业酵母系列产品总产能超45万吨国内市占率55%全球超20% [2] - 糖蜜占酵母生产成本近六成公司已通过水解糖部分替代糖蜜现有水解糖年产能约60万吨 [2] - 收购晟通糖业将优化产业结构增强持续盈利能力和综合竞争力交易完成后纳入合并报表范围 [3] 融资与财务表现 - 公司发行10亿元科技创新债券票面利率1.85%创全国同期限公司债券利率最低纪录认购倍数3.45倍 [5] - 债券资金将用于置换高成本银行贷款深化资本运作创新构建多元化融资体系 [5] - 2024年公司营收净利双增长2025年一季度营业总收入37.94亿元同比增8.95%归母净利润3.70亿元同比增16.02%扣非净利润3.70亿元同比增25.61% [5] 新产品发展 - 酵母蛋白为公司重点推广新产品通过微生物发酵技术生产可应用于保健品饮料乳制品肉制品等领域 [6][7] - 公司未来规划聚焦高品质酵母蛋白生产并通过下游渠道销售 [7] 区域科创债动态 - 湖北2025年已发行22只科创债规模合计213.30亿元发行数量中部地区领先公司10亿元科创债为其中一只 [5]

收购交易概述 - 安琪酵母拟以5 06亿元收购晟通糖业55%股权 转让价格为2 30元/股 资金来源为自有资金及银行贷款 [1] - 晟通糖业股东全部权益评估价值达9 19亿元 增值率63 8% [1] - 交易完成后晟通糖业将作为控股子公司纳入合并报表范围 [2] 标的公司情况 - 晟通糖业是国家级农业产业化龙头企业 主营甜菜制糖 年产能包括12 5万吨食用糖和3 5万吨糖蜜副产品 [1] - 2025年已完成技改 未来产能将提升 [1] - 当前股权结构为郑建臣持股90% 绿佳源投资(额尔古纳市国资委二级子公司)持股10% [1] 战略协同效应 - 糖蜜占安琪酵母原料成本的39%-45% 此次收购有助于优化产业链结构 [2] - 将推动公司制糖板块及下游业务发展 增强持续盈利能力和综合竞争力 [2] 业绩承诺条款 - 业绩承诺方需确保2025-2027年加权业绩(70%净利润+30%无杠杆自由现金流)不低于1 73亿元 [2] - 未达标需现金补偿 超额完成将获得奖励 [2] 交易细节 - 郑建臣同时向郑笑冉转让15%股权 对价6000万元 [1] - 安琪酵母实际受让单价为2 2985元/股 [1]

收购交易概述 - 安琪酵母拟以5.06亿元收购呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%股权 [1] - 标的公司2024年净利润8266万元，但2025年业绩承诺仅2896.3万元，同比下降65% [1][5] - 业绩下滑主因是晟通糖业2025年将加大生产线扩建及产能提升投入，短期影响利润表现 [1][5] 战略意义 - 收购有助于公司纵向整合产业链，优化糖蜜原材料供应（糖蜜为酵母生产关键原料） [2][3] - 标的公司为现代化国家级农业产业化龙头企业，获得当地政府政策支持 [2][3] - 晟通糖业糖蜜年产能3.5万吨，未来技改后将提升产能，推动安琪酵母当地产能扩建 [3][6] 标的公司财务与估值 - 晟通糖业2024年营收6.02亿元，净利润8266万元，2025年Q1净利润176.22万元 [4] - 采用收益法评估标的公司股东全部股权价值9.19亿元，较账面净资产5.61亿元增值63.8% [6] - 55%股权交易对价5.06亿元对应每股2.2985元，而15%内部转让价仅1元/股（父子间交易） [4] 业绩对赌条款 - 2025-2027年净利润承诺值分别为2896.3万元、7585.66万元、9889.38万元 [4] - 业绩承诺方为郑建臣和郑笑冉，未达标需补偿，超额完成可获奖励 [4] 产能与行业数据 - 安琪酵母2024年总产量41.54万吨（同比+10.21%），抽提物产量14.64万吨（同比+5.63%） [2] - 晟通糖业主营食用绵白糖和白砂糖，年产能12.5万吨，糖蜜为副产品 [3]

项目概况 - 浙江海正药业股份有限公司正在实施合成生物学产业柔性生产线技改项目，项目总投资17106.04万元，其中环保投资510万元 [2] - 项目建设性质为改建，建设地址位于台州市椒江区滨海路56号岩头厂区内 [2] - 项目将对现有Y108、Y109、Y110、Y112及Y27车间生产线进行改造 [2] 产品方案 - 项目建成后将年产72000吨60%液体葡萄糖和93816吨30%液体葡萄糖，主要用于自用 [2][3] - 其他主要产品包括1500吨酵母、6吨YS30303、8吨HS30902、2000吨HS31101硫酸盐、1000吨HS31101盐酸盐 [2][3] - 项目还将生产918吨副产品乙酸钠，其质量标准满足《T/CASMES 20-2022工业用乙酸钠》 [3] 行业动态 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会(SynBioCon 2025)将于8月20-22日在浙江宁波举办 [5] - 大会聚焦AI+生物智造、绿色化工与新材料、未来食品、未来农业和美妆原料五大方向 [5] - 会议旨在探讨"十五五"生物制造产业发展趋势，促进产品规模化和科技成果转移转化 [5] 公司战略 - 海正药业正在加快合成生物学产业项目落地，投资1.71亿元建设柔性生产线 [4] - 公司已成立独立子公司，投入3.5亿元发力合成生物领域 [4]

妙可蓝多与奶酪行业 - 国内乳制品行业正从液态向固态升级，人均奶酪消费量仍处低位，增长空间显著 [1] - 西餐、茶咖及烘焙等B端奶酪渗透率持续提升，连锁品牌对马苏里拉、奶酪酱等产品的高频应用反向带动C端需求 [1] - 行业有望孕育下一个现象级大单品，推动固态乳制品向千亿级细分赛道迈进 [1] 安琪酵母 - 拟实施生物智造中心建设项目，总投资估算5.0225亿元 [2] - 项目地上建设7层，建筑面积27,687.65㎡，地下建设2层，车位297个，建筑面积16,427.32㎡ [2] - 建设工期预计24个月，计划2027年下半年建成投入使用 [2] 维他奶国际 - 截至2025年3月31日止年度收入增加1%至62.74亿港元 [3] - 毛利上升3%至32.18亿港元，毛利率上升至51.3% [3] - 公司股权持有人应占溢利为2.35亿港元，较去年增加102% [3] 安井食品 - H股公开发售于6月25日开始，预计7月4日在香港联交所上市 [4] - 全球发售H股基础发行股数为39,994,700股，中国香港公开发售占10%，国际发售占90% [4] - H股发行价格最高不超过66港元 [4] 中国旺旺 - 2024财年总收益为235.107亿元，较去年同期小幅衰退0.3% [5] - 毛利率上升1.0个百分点达47.6% [5] - 公司权益持有人应占利润同比成长8.6%至43.356亿元 [5] Tims天好中国 - Q1系统销售额增长3.5%至3.76亿元，总营收达到3.007亿元 [7] - 全国门店数达1024家，其中自营门店569家，加盟店455家 [7] - 本季度拓展7家特渠加盟门店，覆盖全国84个城市 [7] 永辉超市 - 聘任佘咸平为公司副总裁兼首席产品官 [8] - 佘咸平曾担任沃尔玛山姆会员店全国生鲜采购总监、阿里巴巴盒马鲜生生鲜采购总监等职 [8] - 拥有丰富的零售业供应链经验，将建设及推进商品采购管理体系 [8] 胖东来 - 回应"将关闭多家门店"传言，称相关话题存在严重误导性影响 [9] - 澄清仅分享经营过程中的管理经验和曾经关闭部分小店的原因 [9] - 强调并非网络发布的"胖东来将关闭多家门店" [9]

安琪酵母生物智造中心建设项目 - 公司拟投资50,225万元建设生物智造中心 项目内容包括地上7层建筑面积27,687.65平方米 地下2层建筑面积16,427.32平方米及297个车位 将购置菌种选育、细胞工厂构建等设备及配套设施 [1][3] - 项目选址在公司总部研发综合体南侧 占地面积约23亩 建设工期预计24个月 计划2027年下半年建成投入使用 [1][3] - 该项目有助于提升公司生物制造技术创新能力 符合公司战略目标 [1] 安琪酵母经营业绩 - 公司是亚洲第一、全球第二的酵母企业 国内市场占有率接近60% 全球市场份额接近20% [3] - 2024年境外收入57.12亿元 占整体收入比重接近40% [3] - 1998年至2024年营业收入从1.38亿元增长至152亿元 增长110倍 净利润从3078万元增长至13.25亿元 增长43倍 [3] - 2024年净利润13.25亿元 同比增长4.07% [3][4] - 2025年一季度营业收入37.94亿元 同比增长8.95% 净利润3.7亿元 同比增长16.02% [3] 合成生物与绿色生物制造行业动态 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会(SynBioCon 2025)将于8月20-22日在宁波举办 聚焦AI+生物智造赛道 [5] - 大会将探讨绿色化工与新材料、未来食品、未来农业和美妆原料四大应用领域 促进科技成果转移转化 [5]

涉及的公司 合锻智能（603011.SH）、平治信息（300571.SZ）、安琪酵母（600298.SH）、佳都科技、易明医药、胜宏科技、广联航空、聚辰股份、中毅达、哈焊华通、汇得科技、融发核电、苏州龙杰、雪人股份、迦南智能、福田汽车、润阳科技、黄河旋风、禾迈股份、复洁环保、绿的谐波、华图山鼎、万里扬、江苏雷利、新华医疗、*ST松发、降基绿能、荣晟环保、紫金矿业、国恩股份、大金重工 核心观点和论据 合锻智能 - 核心观点：公司股票交易异常波动但生产经营正常，业务多元有发展潜力 - 论据：股票连续三日涨幅偏离值累计达20%，目前生产经营、市场环境、行业政策等无重大变化；业务涵盖液压机等传统产品，还涉及核聚变、飞行汽车、半导体、航空航天、军工、算力、光模块等领域，如参与聚变堆等核心部件预研，有2亿元可控核聚变订单，设备可用于飞行汽车零部件制造等[1][2][3] 平治信息 - 核心观点：签订重要协议拓展业务，算力业务转型发展良好 - 论据：与中国电信陕西分公司签2.46亿元AI算力技术服务框架协议；子公司算力服务器产品完成与异腾芯片适配，投资芯片公司HL；在机器人应用、大模型合作等方面有布局；拟采购不超20亿元服务器，累计算力业务订单超10亿元，预计2025年新增超10亿元投入[4][5][6] 安琪酵母 - 核心观点：实施项目助力业务发展但有风险 - 论据：拟2.3亿元实施无血清细胞培养基核心技术攻关工程项目，面向生物制品制备需求，预计2027年投产，有助于培养基业务发展，但存在技术成果转化和市场开发不及预期风险；子公司从事酵母源功能食品原料等业务，在合成生物学有布局[8][9] 其他重要内容 - 佳都科技处置云从科技部分股权，税后投资收益 -1628.77万元[11] - 易明医药控股股东筹划公司控制权变更，股票停牌[11] - 胜宏科技初步确定询价转让价格为65.85元/股[11] - 广联航空拟购买天津跃峰51%股份实现控股[11] - 聚辰股份股东亦鼎投资拟询价转让2.40%股份[11] - 中毅达若股票交易进一步异常将申请停牌核查[11] - 哈焊华通产品可用于可控核聚变项目，但该领域收入占比小[11] - 汇得科技全资子公司“年产60万吨聚氨酯新材料项目”获建设用地[11] - 融发核电不存在筹划阶段重大事项[11] - 苏州龙杰TTM市盈率略高于行业中值水平[11] - 雪人股份生产经营正常，无应披露未披露重大事项[11] - 迦南智能全资子公司中标充电站项目合作投资建设项目[11] - 福田汽车拟与亿纬锂能共同出资5亿元设立新能源科技公司拓展新能源重卡[11] - 润阳科技拟对傅利叶智能增资不超3亿元并签署投资意向协议[11] - 黄河旋风拟与博志金钻设立合资公司河南乾元芯钻半导体科技有限公司[11] - 禾迈股份签订10亿元户用光伏合作协议[11] - 复洁环保签订2.44亿元日常经营重大合同[11] - 绿的谐波控股股东计划减持不超3%公司股份[11] - 华图山鼎股东车路拟减持不超3%公司股份[11] - 万里扬华润信托·华颖16号计划减持不超公司总股本3%[11] - 江苏雷利董监高及特定股东拟合计减持不超2.07%公司股份[11] - 新华医疗控股股东拟增持1 - 2亿元公司股份[11] - *ST松发新增股份7.38亿股上市[11] - 降基绿能李振国辞去总经理及法定代表人职务[11] - 荣晟环保控股股东、实际控制人冯荣华被公安机关采取强制措施[11] - 紫金矿业拟分拆紫金黄金国际至香港联交所上市[11] - 国恩股份拟发行H股股票并申请在香港联合交易所上市[11] - 大金重工河北唐山曹妃甸250MW光伏项目全容量并网[11]

报告核心观点 - 4月国内社融脉冲持续回升，M2持续回升是社融回升基础，后续需巩固地产稳态政策支持；市场短期震荡，成交或继续下行，等待缩量反弹，中期推荐困境反转板块；多行业公司有业绩表现和发展潜力，部分公司获评级调整 [2][4] 宏观策略 《投资策略：宽信用与弱预期的裂口》 - M2与社融一体两面，后续需观察，其节奏表现整体一致但各轮表征不同，M2持续回升是社融回升基础，后续需巩固地产稳态政策支持 [26] - 4月社融规模增量1.16万亿元，同比多12249亿元，存量同比8.7%，脉冲指数升至26.16%；交运高频指标中地铁客运量指数回升，工业生产腾落指数回落 [26][27] - 5月FOMC会议维持利率不变，俄乌、中东冲突有新进展，美国4月通胀低于预期、核心通胀符合预期 [27] - 行业配置建议重视恒生互联网，5月关注“逆特朗普交易”缓和迹象，投资主线有科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起 [28] 《两办发文提出推动REITs发行：周观REITs》 - 两办发文推动符合条件项目发行REITs等产品，本周REITs市场上行，华夏南京高速公路REIT领涨 [29] - 本周REITs总体成交活跃度上升，交通基础设施类REITs本周MA5成交额最大 [30] 金融固收 《金融工程：量化择时周报：等待缩量》 - 择时体系显示市场处于震荡格局，宏观进入真空阶段，利好兑现，成交金额缩小，预计成交缩量至9000亿附近反弹 [32] - 行业配置模型中期推荐困境反转型板块，TWOBETA模型推荐科技板块，银行值得关注，绝对收益产品建议仓位至50% [32][33] 《金融工程：净利润断层本周超额基准2.68%》 - 戴维斯双击策略今年以来累计绝对收益15.08%，超额中证500指数15.25%，本周超额2.36% [35] - 净利润断层策略本年组合累计绝对收益17.67%，超额基准指数17.85%，本周超额2.68% [36] - 沪深300增强组合本年相对沪深300指数超额收益7.41%，本周超额0.13%，本月超额1.00% [37] 《金融工程：基金风格配置监控周报：权益基金连续两周下调大盘股票仓位》 - 介绍公募基金风格监控方法，通过基金季报和企业报告信息模拟持仓，从多维度刻画风格变化 [38][39] - 截止2025 - 05 - 16日，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数下降，在大、小盘组合估计仓位值均下降 [39] - 截止2025 - 05 - 16日公募基金在电子等行业配置权重高，本周偏股投资型基金在部分行业仓位有升降 [40] 《金融工程：因子跟踪周报：小市值、资产周转率因子表现较好 - 20250516》 - 因子IC跟踪显示不同时间段小市值等因子表现较好，部分因子表现较差 [42] - 因子多头组合跟踪显示不同时间段小市值等因子表现较好，部分因子表现较差 [43] 《金融工程：哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控2025 - 05 - 17》 - 市场主要指数估值和基金重仓股配置比例情况，创业板指数PE、PEG估值较低，中证500指数基金重仓股配置比例处于历史较高位置 [45] - 中信一级行业中部分行业PE、PB估值处于历史高低位置，基金对部分行业重仓股配置比例处于历史高低位置 [48][49] 行业公司 《东方电缆（603606）：在手海缆订单创新高，出口贡献业绩新增量》 - 2025Q1营业收入21.47亿元，同比+63.83%，归母净利润2.81亿元，同比+6.66%，扣非净利润2.74亿元，同比+28.19% [50] - 2025年起调整产品分类，Q1海底电缆与高压电缆高增，欧洲出口收入贡献业绩，公司在手订单创新高 [50][52] - 欧洲多国提高海风规划目标，中欧海风需求共振，公司迎来订单&业绩双重催化，调整盈利预测并维持“买入”评级 [51][52] 《安琪酵母（600298）：25Q1增长稳健，海外延续高增》 - 25Q1营业收入/归母净利润为37.94/3.70亿元，同比+8.95%/+16.02%，酵母主业贡献增量，制糖业务调整 [54] - 国外业务维持高增速，经销商数量提升，利润率受益成本红利，期间费用率整体稳健 [54][55] - 展望25年公司业绩或向好，预计25 - 27年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [55] 《来凯医药 - B（02105）：瞄准减重增肌新兴赛道，LAE102未来可期》 - 来凯医药专注癌症与代谢性疾病领域，已启动多项临床试验 [57] - LAE102是全球首创ActRIIA单克隆抗体，可解决GLP - 1受体激动剂减重疗法肌肉流失问题，临床前和I期试验效果好 [58] - Afuresertib已进入HR + /HER2 - 乳腺癌III期临床试验，在多种肿瘤适应症开展研究，Ib期临床有积极成果 [59] - 预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润情况，首次覆盖予以“增持”评级 [60] 《金雷股份（300443）：25Q1业绩高增，铸件业务产能利用率提升盈利修复》 - 2025Q1总营业收入5.05亿元，同比+97.5%，利润总额0.63亿元，同比+95.12%，归母净利润0.56亿元，同比+91.2% [61] - “锻件+铸件”双轮驱动，市场占有率有望提高，2025年发布员工持股计划，有望激发经营活力 [62][63] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润情况，维持“买入”评级 [63] 《日月股份（603218）：25Q1收入高速增长，看好规模效应带来盈利拐点》 - 2024年全年营业收入46.96亿元，同比+0.87%，归母净利润6.24亿元，同比+29.55%；2025Q1营业收入13.01亿元，同比+86.41% [64] - 产能持续扩张，2024年盈利改善，成本管控效果较好 [64][65] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润情况，维持“增持”评级 [66] 《小米集团 - W（01810）：小米蜕变时刻：自研首款手机SoC玄戒O1发布》 - 小米即将发布自研手机SoC芯片玄戒O1，是国内唯二具备自研芯片能力的手机厂商 [67] - 小米坚持自研芯片有核心业务和汽车业务支持，旗舰SOC芯片对小米有用户破圈等意义 [67][68] - 预计小米发布自研芯片后国产手机高端竞争格局变化，预测2025 - 2026年总收入和归母调后净利润，维持“买入”评级 [69] 《京东集团 - SW（09618）：25Q1业绩点评：营收突破3000亿元超预期，新业务外送生态初显锋芒》 - 2025年第一季度营业收入3011亿元，同比增长15.8%，超彭博一致预期，利润端表现强劲 [69] - 京东零售收入增速超预期，出口转内销打开新增量；京东物流持续拓展海外业务；京东外卖发展迅速 [70][72] - 公司持续进行股东回馈，股份回购、分红计划稳步完成 [73]

公司业绩表现 - 2024年全年营收达151.97亿元，同比增长11.86%，2023年调整后营收为135.85亿元 [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为13.25亿元，同比增长4.07%，2023年调整后净利润为12.73亿元 [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为16.50亿元，同比增长24.38%，2023年调整后为13.27亿元 [2] - 2024年末总资产达217.33亿元，同比增长12.57%，2023年末调整后为193.06亿元 [2] - 2025年一季度延续增长势头，营收与净利润同比双增 [1] 原料替代战略 - 糖蜜是酵母生产关键原料，每吨酵母需消耗4.5~5.5吨糖蜜，但国内糖蜜产量少且价格波动大 [6] - 2021年因糖蜜价格上涨导致归母净利润同比下滑4.59% [6] - 国家政策禁止进口糖蜜，迫使公司转向自主创新 [8] - 2021年开始布局水解糖生产线，目前年产能达45万吨 [9] - 水解糖与糖蜜使用比例动态调整，通过仓储规模提升和灵活采购实现成本优化 [11] 国际化布局 - 2024年国际市场主营业务收入达57.12亿元，同比增长19.36%，远超整体增速 [25] - 拟在印尼投资8.8亿元建设年产2万吨酵母项目，持股80% [15][16] - 印尼工厂可辐射东南亚、大洋洲及北美市场，享受关税优惠 [15] - 中美关税降低验证全球化布局前瞻性，坚定"走出去"战略 [15] 新兴业务拓展 - 2023年12月酵母蛋白被列入新食品原料目录，是国内首个获批的微生物蛋白原料 [17] - 酵母蛋白已出口40余国，应用于食品、饲料、美妆等领域 [21] - 2024年销售费用激增17.77%至8.28亿元，用于市场培育 [18] - 推进万吨级PHA（可降解生物材料）产业化项目 [21] - 布局农业微生物领域，探索土壤改良和绿色农业 [21][22] 长期发展战略 - 国内酵母市场占有率超50%，通过创新产品和海外市场突破增长瓶颈 [24] - 目标成为"全球第一酵母企业，国际一流生物技术公司" [28] - 坚持"适度超前"产能策略，保持柔性生产能力 [21] - 对资本运作持开放态度，但以战略需求为前提 [28]