港股加密货币概念股表现 - 欧科云链(01499 HK)股价上涨4 84% [1] - 蓝港互动(08267 HK)股价上涨4 84% [1] - OSL集团(00863 HK)股价上涨4% [1] - 博雅互动(00434 HK)股价上涨1 94% [1] 公司动态 - 蓝港互动成立LK CRYPTO事业部 加速布局WEB3及RWA加密资产领域 [1]

港股市场表现 - 联易融科技-W(09959)股价下跌6 17% [1] - OSL集团(00863 HK)股价下跌4 10% [1] - 国泰君安国际(01788 HK)股价下跌3 45% [1] - 中国光大控股(00165 HK)股价下跌3 10% [1]

港股稳定币相关股票表现 - 德林控股(01709 HK)股价上涨4 76% [1] - OSL集团(00863 HK)股价上涨2 51% [1] - 国泰君安国际(01788 HK)股价上涨2 20% [1] - 中国光大控股(00165 HK)股价上涨1 11% [1] 政策动态与行业趋势 - 上海市国资委党委召开会议专题学习加密货币与稳定币发展趋势 [1] - 市国资委党委书记贺青强调推动区块链技术在跨境贸易、供应链金融、资产数字化等领域的应用 [1]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.78%至24073点 恒生科技指数涨1.29% 早盘成交1172亿港元 [1] - 稳定币概念股表现强劲 国泰君安国际(01788)涨16%成交超74亿港元 多点数智(02586)和OSL集团(00863)均涨8% [1] - 金涌投资(01328)暴涨150% 与AnchorX合作探索稳定币应用场景 [2] 个股异动 - 快手-W(01024)涨3% 机构预计二季度业绩符合预期 可灵产品持续迭代 [2] - 汇通达网络(09878)涨超7% 申请H股全流通以增强流动性和吸引力 [3] - 基石药业-B(02616)涨超4% 授予Gentili舒格利单抗西欧及英国商业化权利 [4] - 协鑫科技(03800)涨超9% 多晶硅环节或受益反内卷政策 有望扭亏为盈 [5] - 中国罕王(03788)涨超7% 澳洲金矿出售交易终止 拟分拆业务上市 [6] - 鸿腾精密(06088)涨8.8% AI服务器和iPhone业务推动鸿海稳健增长 [7] - 昭衍新药(06127)涨超10% 助力正大天晴重组人凝血因子Ⅶa获批 [8] - 重庆钢铁股份(01053)涨11% 钢铁行业供需改善预期升温 [9] 行业动态 - 香港稳定币牌照预计年内发放 产业或迎爆发期 [1] - 特朗普新关税引发避险情绪 央行连续8个月增持黄金 黄金股反弹 潼关黄金(00340)涨6% 中国黄金国际(02099)涨3.82% [2]

香港稳定币监管动态 - 香港《稳定币条例》将于8月生效 金管局本月内公布落实指引 内容涉及反洗钱等要求 [1][2] - 稳定币牌照数量将限制为"个位数" 目标年内发出首批牌照 目前至少9家机构有意申请 [2] - 条例要求发行港元挂钩稳定币的机构必须申领牌照 包括境外发行人 [2] 稳定币概念股市场表现 - 7月7日港股稳定币概念股普涨 国泰君安国际单日涨幅达10.77% 年初至今累计上涨330% [1][3] - 移卡上涨9.87% 众安在线涨5.16% OSL集团和胜利证券分别上涨4.11%和4.08% [1][3] - 多家金融科技公司年初至今表现强劲 胜利证券累计涨幅108.67% 国富量子涨96.2% [1] 稳定币应用前景 - 稳定币可解决跨境支付痛点 降低交易成本 在特定地区可作为本地货币替代品 [4] - 开源证券指出稳定币应用从加密货币交易向支付领域扩展 市场规模快速提升 [4] - 国海证券认为金融IT服务商和跨境支付企业将受益 国元证券建议关注有金融科技基础的上市公司 [4] 行业参与情况 - 3家参与金管局"沙盒"的机构计划发行港元稳定币 [2] - 发行人民币挂钩稳定币需与其他司法权区协商 [2] - 香港5月已通过《稳定币条例草案》 旨在完善虚拟资产监管框架 [2]

公告基本信息 - 公告是关于OSL集团有限公司截至2024年12月31日止年度年报的补充公告[2][3][4] - 公司于2025年4月28日刊发2024年年报，2024年8月5日刊发委任崔崧先生为公司行政总裁的公告[4] - 公告日期为2025年6月25日[6] 管理层薪酬 - 公司行政总裁崔崧先生2024年度薪酬中，津贴及实物利益为1918千港元，退休金计划供款为42千港元，总计1960千港元[4] 管理层构成 - 执行董事为崔崧先生、刁家骏先生、徐康女士及杨超先生[6] - 非执行董事为李金鸿先生，独立非执行董事为周承炎先生、徐飈先生及杨桓先生[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，予以“优于大市”评级 [1][4][5][31][32] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩首度转正，得益于交易量以及SaaS服务等业务的快速增长，实现总营业收入3.75亿元，同比增长78.59%；实现净利润0.56亿元，扭亏为盈 [3] - 行业快速发展带动公司数字资产业务收入大幅增长，2024年公司数字资产市场业务收入2.83亿元，同比增长73.3% [3] - 牌照及业务布局持续完善，外延收购加速全球扩张，有望为公司提供快速进入印尼加密市场的合规通道，并拓展海外市场 [4] - 持续看好Web3产业前景以及公司稀缺的持牌交易平台价值，首次覆盖予以“优于大市”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - OSL集团是亚洲唯一上市的持牌合规虚拟资产交易所，提供多种服务，截至2024年托管资产规模约50亿港元，较上年超5倍增长，全年交易量1005亿港元，同比增长16%，账上现金约6.2亿港币，占香港虚拟资产现货ETF托管市场份额约64%，2024年5月31日起获纳入MSCI香港指数 [7] - 公司前身为品牌中国集团有限公司，2011年设立，2012年上市，2015年转主板并扩展业务，2018年起拓展区块链业务，2024年1月更名 [9] - 公司持有多元化牌照，旗下子公司拥有中国香港虚拟资产交易平台运营者1、7号牌照、AMLO反洗钱牌照、1、4、9号牌照等，还获得澳洲数字货币交易所牌照，通过收购取得日本、印尼相关牌照 [4][11][13][15] 股东结构与管理层 - 股东结构较为分散，当前持股5%以上的唯一股东为刘帅先生，持股29.95%，其他持股3%以上的股东包括Zhou Yuchen等 [16] - 管理团队具备Web 3领域深厚从业经验，2024年引进多位专业人士，如CEO崔崧、CFO黄冠文等 [17] 主营业务 - 公司业务主要为两大业务收入、五大产品体系，营收包含数字资产市场、数字资产基础设施两大业务体系 [19] - 数字资产市场业务2019 - 2024年占比始终超50%，产品和服务包括场外大宗交易等，收入来自交易佣金等，数字资产交易收入占比90%左右 [19] - 数字资产基础设施业务为金融机构等提供技术，收入来自系统实施费等，现有客户包括大型跨国银行等 [19] 财务表现及盈利预测 - 2024年公司首次实现盈利转正，营业收入自2022年以来持续增长，2024年实现净利润0.56亿元 [25] - 预计2025 - 2027年数字资产及区块链平台业务交易量分别为1910/3437/4984亿元，同比分别增长90%/80%/45%，手续费率保持稳定 [27] - 预计数字资产技术基础服务（SaaS）业务未来三年营收增速保持为20%/15%/15%，管理费用率、销售费用率保持在高位 [28] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为6.48/10.95/15.49亿元，净利润分别为0.59/0.74/1.05亿元，同期EPS分别为0.09/0.12/0.17元，对应PE 125/101/71x，对应同期PS分别为12/7/5x [28] 估值与投资建议 - 相对估值方面，公司相比可比公司coinbase、香港交易所有一定估值优势，2025/2026年PS分别为12/7倍，估值处于中间水平 [30] - 看好Web3产业前景以及公司稀缺的持牌交易平台价值，首次覆盖予以“优于大市”评级，公司有望在行业合规化发展中获得成长机会 [31][32]

收购交易概述 - OSL集团全资附属公司OSL Midaspay Limited以1500万美元(约1.17亿港元)收购Evergreen Crest Holdings Ltd 90%股份 [1] - 代价股份占公司已发行股份总数1.48%，发行价12.68港元较协议日收市价12.24港元溢价3.59% [1] - 目标公司将成为OSL集团间接附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] 目标公司结构 - 目标公司Evergreen Crest Holdings Ltd注册于英属处女群岛，持有PT Langit Indonesia Berjangka 95%股份及PT Multikripto Exchange Indonesia 99%股份 [2] - 两家印尼附属公司分别持有期货经纪商牌照和加密货币交易商牌照 [2] 战略意义 - 收购是OSL集团国际扩张计划的一部分，继欧洲和日本收购后重点布局东南亚市场 [3] - 印尼市场具备年轻人口、经济增长和加密货币采用率快速攀升等关键增长驱动力 [3] - 通过收购获得进入印尼数字资产市场的战略通道，印尼被评估为亚洲最具潜力加密货币市场之一 [3] - 印尼加密货币行业呈现显著扩张态势，收购有助于布局当地Web3生态系统 [3]

收购交易概述 - OSL集团全资附属公司以1500万美元(约1.17亿港元)收购Evergreen Crest Holdings Ltd 90%股份，通过发行占公司已发行股份总数1.46%的代价股份支付 [1] - 目标公司将成为OSL集团间接附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [1] - 目标公司通过旗下附属公司持有印尼期货经纪商牌照和加密货币交易商牌照，正在建立数字资产交易所 [1] 战略意义与市场机会 - 收购为OSL集团提供进入印尼数字资产市场的战略通道，印尼是亚洲最具潜力的加密货币市场之一 [2] - 印尼加密货币行业呈现显著扩张：2024年11月用户数达2210万，2023年12月至2024年11月交易额342.5亿美元(同比增长356.16%)，2024年6月注册公司2251家(同比增长72%) [2] - 快速获取印尼加密货币现货及衍生工具交易监管牌照，避免新申请流程的不确定性，加速市场进入 [2] 业务扩展潜力 - 收购提供合规平台扩展印尼服务范畴，可延伸至现实世界资产(RWA)和支付金融(PayFi)领域，印尼RWA关注度全球第三(占总量10.1%) [3] - 印尼监管框架预期将允许推出复杂金融产品如RWA和加密货币借贷 [3] - 目标集团旗下品牌"Koin Sayang"在当地具有共鸣，可强化OSL集团在东南亚的品牌知名度和市场渗透率 [3] 协同效应与交易结构 - 结合OSL集团技术实力与目标集团当地牌照及合作伙伴资源，产生协同价值 [3] - 利用OSL集团全球基础设施开展区块链技术开发和合规框架业务 [3] - 通过股份支付保留现金储备，供未来营运和投资使用 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 全新管理团队带领公司收入端和成本端共同改善，2018 年战略转型以来首次扭亏为盈 [1] - 加速海外布局，重点布局亚洲、中东和欧洲 [2] - 新增支付金融（PayFi）业务线，扩大业务规模并增强收入稳定性 [3] - 预计 2025 - 2027 年，OSL 集团归母净利润分别为 0.6 亿港元、0.82 亿港元、6.81 亿港元，同比增速分别为 7.59%、36.72%、728.29%；EPS 分别为 0.10/0.13/1.09 港元，用 P/S 估值方法对公司定价，给予 2025 年 P/S 为 10x 的估值，对应 2025 年目标价为 11.98 港元 [4] 根据相关目录分别进行总结 管理团队与业绩 - 2024 年 8 月新任 CEO 崔崧加入公司，2024 年 11 月黄冠文先生被任命为 CFO，新团队带来显著改变，公司大量引入科技领域人才，在深圳搭建研发中心团队，提升运营效率和改善成本 [1] - 2024 年，公司 IFRS 准则下收入同比增加 78.6%至 3.75 亿港元，持续经营业务的净利润从去年亏损 2.50 亿港元变为盈利 5480 万港元，为 2018 年战略转型进入数字资产领域以来首次扭亏为盈 [1] - 成本管控方面，各项费用总额同比下降 9.1%，其中员工成本为唯一同比增加的费用，但人均成本从上年的 263 万港元下降到 103 万港元 [1] 海外布局 - 2025 年 1 月，OSL 宣布成功完成收购 CoinBest，2025 年 2 月将其更名为 OSL Japan，业务聚焦场外交易 OTC 服务，并推出适合日本市场的零售产品 [2] - 2025 年 4 月，公司宣布完成意大利目标公司收购，该公司主要从事虚拟货币及数字投资组合服务，同时公司在立陶宛的收购在进行中 [2] - 2025 年，公司目标在新的司法管辖区获得 2 - 4 张牌照，重点布局亚洲、中东和欧洲 [2] 业务拓展 - 2024 年 12 月，公司宣布与行业伙伴合作投资最高达 3000 万美元，加速 PayFi 生态圈在全球的发展，PayFi 可弥合传统金融与 Web3 生态之间的差距，实现高效跨境支付和资产交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年，OSL 集团归母净利润分别为 0.6 亿港元、0.82 亿港元、6.81 亿港元，同比增速分别为 7.59%、36.72%、728.29%；EPS 分别为 0.10/0.13/1.09 港元 [4] - 用 P/S 估值方法对公司定价，给予 2025 年 P/S 为 10x 的估值，对应 2025 年目标价为 11.98 港元 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万港元）|375|750|1,511|2,355| |(+/-) (%)|79%|100%|101%|56%| |归母净利润（百万港元）|56|60|82|681| |(+/-) (%)|-|8%|37%|728%| |每股收益(港元)|0.09|0.10|0.13|1.09| |P/S|18|9|5|3|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了 2024 - 2027E 年公司各项财务指标的预测值，包括流动资产、现金、数字资产、营业收入、归母净利润等 [11]