业绩总结 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额为300,000港元，法定/注册股份数目为30,000,000,000股，面值为0.00001港元[1] - 截至2026年2月底，公司已发行股份总数（不包括库存股份）为8,381,295,229股，库存股份数目为0股[2] - 截至2月底公司已符合适用的公众持股量要求[3]

公司业绩预告 - 公司预期截至2025年12月31日止年度母公司拥有人应占亏损约为人民币3.5亿元至人民币3.9亿元之间 [1] - 2024年同期母公司拥有人应占亏损为人民币6550万元 [1] - 撇除特定减值影响后，公司经营业务的亏损较上年收窄约人民币500万元至人民币2500万元之间 [1] 资产减值计提 - 公司依据相关规定及审慎性原则，就所持未开发草原土地使用权计提减值拨备 [1] - 计提的减值拨备金额约为人民币3亿元至人民币3.3亿元之间 [1]

公司业绩预告 - 公司预期截至2025年12月31日止年度母公司拥有人应占亏损约为人民币3.5亿元至人民币3.9亿元之间，而2024年同期亏损为人民币6550万元，亏损同比显著扩大 [1] - 亏损扩大主要由于公司就所持未开发草原土地使用权计提了约人民币3亿元至人民币3.3亿元的减值拨备 [1] - 若撇除上述土地使用权减值拨备的影响，公司2025年经营业务的亏损较2024年收窄约人民币500万元至人民币2500万元之间 [1]

公司业绩预告 - 截至2025年12月31日止年度，公司预期录得母公司拥有人应占亏损介于人民币3.5亿元至人民币3.9亿元之间[1] - 2024年同期，公司母公司拥有人应占亏损为人民币6550万元[1] - 预期2025年度亏损同比显著扩大[1] 业绩变动原因 - 亏损扩大的主要原因是公司依据相关规定及审慎性原则，就所持未开发草原土地使用权计提了减值拨备[1] - 计提的减值拨备金额约为人民币300百万元（3亿元）至人民币330百万元（3.3亿元）之间[1] - 撇除上述土地使用权减值拨备的影响后，公司经营业务的亏损较上年收窄约人民币500万元至人民币2500万元之间[1]

业绩总结 - 2025年预期母公司拥有人应占亏损3.5亿 - 3.9亿元[3] - 2024年母公司拥有人应占亏损6550万元[3] - 计提未开发草原土地使用权减值拨备3亿 - 3.3亿元[3] - 撇除减值影响，经营业务亏损较上年收窄500万 - 2500万元[3] 未来展望 - 2025年年度业绩公告预计2026年3月31日或之前刊发[4] 其他 - 盈利警告未符合收购守则标准，投资者需审慎[5][6]

市场扩张和并购 - 2025年10月30日现代牧业拟要约收购中国圣牧全部已发行股份[3] - 2026年1月16日现代牧业获独立股东批准收购[4] - 截至2026年2月20日购股协议部分先决条件未满足或获豁免[4] 其他信息 - 截至2026年2月20日现代牧业执行董事为孙玉刚等[6] - 截至2026年2月20日中国圣牧董事会由张家旺等组成[7]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 2026年乳制品行业迎来投资机会 产业升级有望提振原奶需求 奶价拐点向上或助力头部乳企修复市场份额[3][4] - 供需矛盾驱动原奶价格低位震荡 但人均乳制品消费量有结构性提升空间 奶价低迷为乳企创造产业升级窗口期 进而推动深加工产品国产替代[4] 供给侧分析 - 截至2026年1月末 我国生鲜乳主产区价格已连续下滑4年多 价格跌至3.04元/公斤 较21年高点4.38元/公斤下滑30.6%[5] - 伴随上游牧业公司持续亏损出清 供给侧持续收缩 2025年下半年奶价基本平稳 预计后续供给侧收缩趋势不改 原奶价格拐点预计将于2026年到来 届时将大幅提振上游牧业公司业绩[5] 需求侧与产业升级 - 2024年我国人均乳制品消费量为40.6公斤 距《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》提出的2030年47公斤目标仍有差距[6] - 消费结构以饮用奶为主 乳固体占比偏低 2024年我国奶酪人均消费量仅约为日韩的1/10 美国的1/50[6] - 随着健康意识提升 低温奶及奶酪等干乳制品发展潜力较大 有望带动原奶需求增长[6] - 市场监管总局将乳制品产品类别由原有的3类细化为11类 明确了干酪 乳脂制品等深加工品类的监管标准 规范了市场准入门槛 利好头部企业[6] - 商务部自2025年12月23日起对原产于欧盟的进口乳酪和稀奶油等实施临时反补贴措施 叠加关税后进口成本大增 凸显国产深加工产品性价比优势 加速了乳酪 稀奶油等高附加值产品的国产替代进程[6] 对产业链的影响与投资建议 - 随着原奶价格进入上行周期 乳企报表端此前计提的存货及生物资产减值损失有望转回 或将带来短期净利率的阶段性修复[8] - 奶价上行期预计市场过剩原奶将逐步减少 进而改善市场竞争环境 利好头部乳企修复市场份额[8] - 头部乳企后续不仅将受益于奶价上行期市场份额的修复 还将通过引领产业升级 切入高毛利深加工产品提升盈利水平[8] - 上游牧场重点推荐优然牧业 中国圣牧 建议关注现代牧业[8] - 乳制品企业重点推荐伊利股份 建议关注蒙牛乳业 新乳业[8]

股本与股份 - 截至2026年1月底法定/注册股本总额为300,000港元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份数目均为30,000,000,000股，面值0.00001港元[1] - 上月底和本月底已发行股份总数均为8,381,295,229股，库存股份为0[2] 公众持股量 - 适用的公众持股量门槛为已发行股份总数（不含库存股）的25%[3] - 截至本月底公司已符合公众持股量要求[3]

股份要约 - 2026年1月可能对中国圣牧有机奶业有限公司股份进行强制全面要约[1] 证券交易 - 2026年1月26日中信证券买卖317,000股Delta 1产品，金额均为124,834.6美元，价格0.3938美元[2] 关联信息 - 中信证券是与要约人有关连的第(5)类类别联系人[4] - 中信证券交易是为本身帐户进行的[4]

交易信息 - 2026年1月26日中信证券进行衍生工具交易[2] - 交易涉及衍生工具数量为317,000[2] - 衍生工具参考价为0.3938美元[2] - 已支付/已收取总金额为124,834.6000美元[2] - 交易后数额为0[2] 未来展望 - 2026年1月27日可能进行强制全面要约[1]