报告投资评级 - 买入（维持评级）[8] 报告核心观点 - 生猪价格持续承压，行业产能去化有望加速，板块景气度底部企稳，建议优选低成本优质企业[3][23] - 禽类养殖价格底部震荡，板块景气度底部企稳，若消费端恢复较好，价格有望回暖[4][36][37] - 牧业方面，牛肉价格进入旺季有望稳步上涨，奶牛产能持续去化，原奶价格下半年有望企稳回升，重视肉奶共振[5][39] - 种植链受国际关系与天气扰动影响，成本中枢提升，板块景气度底部企稳，若粮食减产景气度有望改善[6][46] - 饲料价格企稳，水产部分品种价格景气向上[60] 根据目录总结 一、本周行情回顾 - 报告期内（2026.05.04-2026.05.08），农林牧渔（申万）指数收于2825.31点，周环比下跌0.97%，跑输主要股指（沪深300指数周环比+1.34%）[2][14] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块周涨幅排名第27位[15] - 板块内个股表现分化，西部牧业周涨幅达21.37%，国投中鲁涨7.22%，平潭发展涨6.32%；海大集团跌6.96%，*ST海利跌6.15%[15][21] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产能有望加速 - 截至5月9日，全国商品猪价格为9.75元/公斤，周环比下跌2.01%；15公斤仔猪价格为14.82元/公斤，周环比下跌1.53%[22] - 生猪出栏均重为128.85公斤/头，较历史同期偏高[3][22] - 养殖利润深度亏损：外购仔猪养殖利润为-184.19元/头，周环比下降33.96元/头；自繁自养利润为-326.60元/头，周环比下降23.72元/头[22] - 短期看，5月出栏总量预计略有下降，但供给压力犹存叠加季节性淡季，猪价仍有下跌空间[3][23] - 行业价格已跌破完全成本线，在政策调控和持续亏损下，产能已有所减少，去化速率加快[3][23] - 中长期看，行业成本方差巨大，头部低成本企业有充足的超额利润释放空间[3][23] - 建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧等低成本优质企业[3][23] 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 - 截至4月24日，主产区白羽肉鸡均价7.56元/公斤，周环比微降0.26%；白条鸡均价13.00元/公斤，周环比持平[36] - 父母代种鸡养殖利润为0.53元/羽，周环比下降0.25元/羽；毛鸡养殖利润为-0.05元/羽，周环比下降0.05元/羽[36] - 白鸡价格在肉禽供给较多背景下承压，行业养殖利润持续承压；黄鸡目前仍保持小幅盈利[4][37] - 若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖[4][37] - 建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等[37] 2.3 牧业：关注产业疫病影响 - 牛肉进入消费旺季，价格有望上涨：截至5月1日，山东省活牛价格28.24元/公斤，环比上涨0.82%，同比上涨4.55%[5][39] - 进口牛肉保障措施落地促进了进口牛肉价格上涨及进口量减少，国内牛肉价格有望加速上涨[5][39] - 奶牛方面，截至4月17日主产区生鲜乳合同内收购均价为3.02元/公斤，同比下跌1.95%[5][39] - 行业资金压力大且持续亏损，奶牛产能有望持续去化，预计原奶价格下半年有望企稳回升[5][39] - 肉牛与活牛价格已现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启[5] 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种 - 截至5月9日，国内玉米现货价2325.71元/吨，周环比微跌0.25%；CBOT玉米期货价471.25美分/蒲式耳，周环比跌1.87%[45] - 国内大豆现货价4303.16元/吨，周环比持平；CBOT大豆期货价1208.00美分/蒲式耳，周环比涨0.39%[45] - 国内早稻现货价2630.00元/吨，周环比跌0.53%；CBOT稻谷期货价12.16美分/英担，周环比大涨8.23%[45] - 国际关系影响下农产品种植成本中枢提升，全球天气扰动可能造成农作物减产[6][46] - 种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，产业链景气度有望改善[6][46] - 建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等[46] 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 - 截至5月8日，育肥猪配合料价格3.37元/千克，周环比微跌0.30%；肉禽料价格3.50元/千克，周环比持平[60] - 水产价格方面，对虾价格表现突出，达320元/千克，周环比大幅上涨23.08%[60] - 鲫鱼、鲈鱼、扇贝、海蛎、鲍鱼、海参等价格周环比均持平[60] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 - 温氏股份2026年4月销售肉鸡1.09亿只，收入26.73亿元，毛鸡销售均价11.45元/公斤；销售肉猪324.08万头，收入38.60亿元，毛猪销售均价9.27元/公斤[71] 3.2 行业要闻 - 山西省财政统筹安排11亿元资金支持特优农业提质增效项目，首批已下达6.87亿元，其中支持畜牧产业2.01亿元，蔬菜产业2.53亿元等[71]

2026 年 05 月 10 日 农林牧渔 农林牧渔组 分析师：张子阳（执业 S1130524120008 ） zhangziyang ＠gjzq.com.cn 生猪价格持续承压，重视政策调控 投资建议： 行情回顾： 本周（2026.05.04-2026.05.08）农林牧渔（申万）指数收于 2825.31 点(周环比-0.97%)，沪深 300 指数收于 4871.91 点（周环比 1.34%），深证综指收于 2875.75 点（周环比 3.58%），上证综指收于 4179.95 点（周环比 1.65%），科 创板收于 1640.46 点（周环比 4.42%）。 截至 5 月 1 日，我山东省活牛价格 28.24 元/公斤，环比+0.82%，同比+4.55%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛 肉价格有望稳步上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格 有望加速上涨。奶牛方面截至 4 月 17 日主产区合同内平均收购价为 3.02 元/公斤，环比不变，同比-1.95%，在行业 资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导， ...

食品饮料行业 行业研究 | 深度报告 底部，寻找新质增长 食品饮料 2025 年报、2026 一季报综述 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：下游把握确定性，上游看多供给侧。 上游主线：1）农产品加工：相关标的冠农股份(600251，未评级)；2）食品原料供应 商：相关标的晨光生物(300138，未评级)、华康股份(605077，未评级)3）牧业：推荐优 然牧业(09858，买入)，相关标的现代牧业(01117，未评级)； 下游主线：1）餐饮供应链：推荐颐海国际(01579，买入)、千味央厨(001215，增持)、 青岛啤酒(600600，买入)、重庆啤酒(600132，买入)；相关标的锅圈(02517，未评级)、 安井食品(603345，未评级)、千禾味业(603027，未评级)、海天味业(603288，未评 级)、珠江啤酒(002461，未评级)；2）乳制品：推荐伊利股份(600887，买入)、新乳业 (002946，买入)、妙可蓝多(600882，买入)，相关标的三元股份(600429，未评级)；3） 白酒：推荐贵州茅台(600519，买入)、山西汾酒(600809，买入)、今世缘(603369，买 ...