港股市场回顾 - 周一港股放量上涨，恒生指数收涨0.67%，报26033.26点，恒生科技指数上涨0.82%，恒生中国企业指数上涨0.47%，市场成交额2008.84亿港元，南向资金净买入21.48亿港元 [1][5] - 恒生指数成分股中71只上涨，舜宇光学科技上涨6.2%，紫金矿业上涨5.3%，国际银价和铜价大幅上涨带动有色金属板块走强 [1][5] - 另一交易日港股震荡走低，恒指收报23831点，下跌145点或0.61%，国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1][5] 美股市场回顾 - 美股周一收跌，道指跌427.09点，跌幅0.90%，报47289.33点，纳指跌89.76点，跌幅0.38%，报23275.92点，标普500指数跌36.46点，跌幅0.53%，报6812.63点，三大股指均结束连续五个交易日的上涨趋势 [2][5] - 加密货币比特币暴跌逾6%，跌破86000美元关口，博通与超微电脑等股价走低，人工智能概念股继续面临获利回吐压力 [2][5] 市场展望与投资主线 - 11月份港股通合计净流入1219亿港元，科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3][5] - 以中国资产为核心的港股配置价值凸显，建议关注人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块，低估值高股息的央国企龙头，受益于美联储降息预期的上游有色金属板块，以及受益于"人工智能+"赋能的科网板块 [3][5] - 晨报今年四次推荐的港股中兴通讯于上周录得11%的周度涨幅后周一再度大涨14% [3] 市场热点与公司信息 - 小鹏汽车2025年11月交付智能电动汽车36,728辆，同比增长19%，1月至11月累计交付量达391,937辆，同比增长156%，海外交付量达39,773辆，同比增长95% [9] - 南向资金净买入21.48亿港元，阿里巴巴-W、中兴通讯、美团-W净买入额位列前三，分别获净买入13.21亿港元、6.06亿港元、5.95亿港元 [9] - 比亚迪11月新能源车销量48万辆，环比增长8.7%，蔚来11月汽车交付量36,275辆，同比增长76.3%，赛力斯11月新能源汽车销量5.52万辆，增加49.8% [12] 本周荐股：中国联通 - 中国联通2025年上半年算网数智业务收入达454亿元，同比增长4.3%，占主营业务收入比重升至26%，联通云收入376亿元，同比增长18.6% [10] - 公司2025年上半年研发费用同比增长16%，科技创新人才占比超40%，总规模达4.7万人，上半年实现归母净利润145亿元，同比增长5% [10] - 公司近五年平均股息率超过6%，2025年中期派息每股0.2841元，同比增长14.5%，当前估值水平约12倍PE，PB低于0.8倍 [10] 行业与宏观动态 - 工信部鼓励中国光伏、风电、锂电池、新能源汽车等优势企业"走出去"，中国快递业务量首次突破1,800亿件，超过2024年全年 [11] - 现货白银突破58美元再创新纪录，年内累计上涨103% [11] - 10月香港零售销售同比上升6.9%，零售业总销货价值的临时估计为352亿港元 [11]

回购方案概述 - 公司分别于2024年12月24日和2025年5月29日召开股东会议，审议通过了A股及H股回购方案 [1] - A股回购方案总金额不低于人民币6亿元，不超过人民币10亿元，回购价格不超过人民币45元/股，回购股份用于注销减资 [1] - H股回购将通过在港交所进行场内回购，每次回购价格不高于回购日前5个交易日平均收盘价的5%，回购股份同样用于注销减资 [2] A股回购进展 - 截至2025年11月30日，公司通过集中竞价交易方式已回购A股股份16,193,259股，占公司总股本的1.79% [2] - 回购最高价为人民币41.99元/股，最低价为人民币33.21元/股 [2] - 已使用资金总额为人民币600,217,787.75元（不含交易费用） [2] H股回购进展 - 截至2025年11月30日，公司在本次回购H股的一般授权下，尚未进行H股回购 [2]

股份数据 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份299,807,117股，面值1元，股本299,807,117元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份604,293,313股，面值1元，股本604,293,313元[1] - 2025年11月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 截至2025年11月底，H股已发行股份299,807,117股，库存股0股[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份604,293,313股，库存股0股[2] - 2025年11月，H股和A股已发行股份及库存股数目无增减[2] - 2024年12月24日，A股有购回股份 -16,193,259股[4] 股本总额 - 截至2025年11月底，公司法定/注册股本总额904,100,430元[1]

股份与股本数据 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份299,807,117股，股本299,807,117元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份604,293,313股，股本604,293,313元[1] - 2025年11月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额904,100,430元[1] - 截至2025年11月底，H股已发行股份299,807,117股，库存股0股[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份604,293,313股，库存股0股[2] - 2025年11月，H股和A股已发行股份及库存股数目无增减[2] - 2024年12月24日，A股有16,193,259股购回拟注销未注销[4]

公司股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购A股股份共计1619.33万股，占公司总股本比例为1.79% [2] - 回购股份购买的最高价为人民币41.99元/股，最低价为人民币33.21元/股 [2] - 回购已使用资金总额为人民币6亿元，不含交易费用 [2] - 上述回购符合公司既定的回购股份方案 [2]

股份回购 - 公司将以6 - 10亿元、不超45元/股回购部分A股用于注销减资[1] - 截至2025年11月30日，回购A股16193259股，占总股本1.79%[2] - 截至2025年11月30日，回购A股最高价41.99元/股，最低价33.21元/股[2] - 截至2025年11月30日，回购A股已用资金600217787.75元（不含费用）[2] - 公司H股回购价不高于相关日前5个交易日均价的5%[3] - 截至2025年11月30日，尚未进行H股回购[3]

公司股份回购 - 截至2025年11月30日，公司通过集中竞价交易方式回购A股股份1619.33万股，占公司总股本1.79% [1] - 回购股份购买最高价为人民币41.99元/股，最低价为人民币33.21元/股 [1] - 回购已使用资金总额为人民币6.002亿元，不含交易费用 [1]

股份回购 - 公司将以6 - 10亿元回购部分A股，回购价不超45元/股[6] - 截至2025年11月30日，回购A股16193259股，占总股本1.79%[7] - 截至2025年11月30日，A股回购最高价41.99元/股，最低价33.21元/股[7] - 截至2025年11月30日，A股回购已使用资金600217787.75元[7] - 公司将通过港交所场内回购H股，回购价不高于前5日均价5%[8] - 截至2025年11月30日，公司尚未进行H股回购[8]

公司产品管线进展 - JP-1366片剂已于2024年7月申报上市 [1] - JP-1366注射剂已于10月进入II期临床 为国内首个开展注射剂型研究的P-CAB药物 [1] - 公司将依托消化道领域成熟产品群与销售渠道推动JP-1366快速实现市场覆盖 [1] - 新产品将与公司现有PPI产品形成协同效应 [1] 行业市场前景 - P-CAB赛道增长迅速 2024年国内销售额达约12.5亿元 [1] - 2024年国内P-CAB销售额同比增长81% [1] - 行业快速增长为新产品提供良好市场预期 [1]

核心在研产品进展 - LZM012 (IL-17A/F) 银屑病适应症计划下月递交正式上市申请，并已获CDE同意优先审评，强直性脊柱炎适应症预计明年上半年申报上市 [2] - LZM012 是国内首个以PASI100为主要终点的银屑病Ⅲ期研究，多项数据结果优效于司库奇尤单抗，且用药周期内患者合计用药次数更少，成本更低 [2] - P-CAB产品JP-1366片剂已于今年7月申报上市，注射剂已于10月进入II期临床，目前国内尚无P-CAB类药物注射剂上市 [3] - 国内P-CAB赛道2024年销售额已达约12.5亿元，同比增长81% [3] - 注射用阿立哌唑微球已获批上市，并于上市四个月后被纳入《中国精神分裂症防治指南（2025版）》 [4] - 阿立哌唑与帕利哌酮两款微晶产品已于本年度提交上市申请，精分微球升级产品处于IND申报准备中 [4] - 新一代KCNQ2/3激活剂NS-041片为1类新药，全球范围内尚无同靶点抗癫痫药物上市，公司是国内唯一同时推进其治疗癫痫及抑郁适应症临床研究的企业 [4][5] - 亮丙瑞林微球（3M）已递交上市申请，预计将于明年上市 [6] - 口服GnRH拮抗剂辅助生殖适应症已进入III期临床准备阶段，国内尚无口服剂型上市 [6] - 重组人促卵泡激素产品已申报上市，预计明年中获批上市 [7] 产品管线与市场地位 - 公司已建立瑞林类产品激动剂和拮抗剂、注射和口服、一个月和三个月的全方位、多层次产品管线 [6] - 在辅助生殖领域，公司尿促卵泡素丽申宝在国内尿促卵泡素市场中占据市场份额达90%以上 [7] - 公司已搭建国内最完整的生殖产品矩阵 [7] - 消化道领域是公司的传统优势领域，拥有完善的产品群、成熟的销售渠道与品牌基础，JP-1366将依托此平台加速市场覆盖 [3] - 精神神经是公司重点布局的治疗领域之一，当前布局主要围绕精神分裂症长效针剂产品管线的完善以及新靶点、新机制的探索 [4] - 国内精分长效针剂的使用率远低于欧美发达国家平均水平 [4] 商业发展与合作 - 公司正就LZM012的对外授权合作细节与相关方深入接洽并已推进尽调工作，公司拥有两个适应症的国内权益并共享海外权益 [2] - 公司资金状况稳健，为分红、回购、日常运营、研发投入及潜在战略布局提供充分空间 [8][9] - 公司已公告拟收购越南IMP公司，成为首家收购越南上市公司的中国企业，相关交易正稳步推进 [9] - 在BD方面，公司将继续聚焦优势领域与慢病方向，重点关注具有专利壁垒及商业化潜力优势的项目 [9]