智通财经APP讯，九兴控股(01836)发布公告，于截至2025年9月30日止3个月，集团未经审核综合收入上 升3.7%至4.042亿美元(2024年：3.897亿美元);于截至2025年9月30日止九个月，集团未经审核综合收入 上升1.7%至11.792亿美元(2024年：11.597亿美元)。 ...

公司财务表现 - 截至2025年9月30日止三个月，公司未经审核综合收入为4.042亿美元，较2024年同期的3.897亿美元增长3.7% [1] - 截至2025年9月30日止九个月，公司未经审核综合收入为11.792亿美元，较2024年同期的11.597亿美元增长1.7% [1]

格隆汇10月16日丨九兴控股(01836.HK)发布公告，2025年第三季度，集团未经审核综合收入上升3.7%至 4.042亿美元；截至2025年9月30日止九个月，集团未经审核综合收入上升1.7%至11.792亿美元。 ...

业绩数据 - 2025年Q3集团收入升3.7%至4.042亿美元[3] - 2025年前三季度集团收入升1.7%至11.792亿美元[3] - 2025年Q3鞋履制造业务收入升3.6%至3.916亿美元[6] - 2025年前三季度鞋履制造业务收入升1.6%至11.451亿美元[6] 用户数据 - 2025年Q3鞋履出货量1390万双，同比增7.8%[6] - 2025年前三季度鞋履出货量4140万双，同比增5.1%[6] - 2025年Q3鞋履均价28.2美元/双，同比降3.8%[6] - 2025年前三季度鞋履均价27.7美元/双，同比降3.1%[6] 其他新策略 - 2024年上半年部分客户提前出货约100万双致Q3受抑[7] - 2025及2026年维持约70%派息率，年最多返6000万美元现金[8]

核心观点 - 新闻呈现了香港股市特定交易日的沽空活动数据，重点列出了在沽空比率、沽空金额和偏离值三个维度上排名前列的上市公司 [1][2] 沽空比率排行 - 安踏体育-R、李宁-R、长城汽车-R的沽空比率均达到100%，位列前三 [1][2] - 友邦保险-R和华润啤酒-R的沽空比率也极高，分别为99.20%和94.83% [2] - 腾讯控股-R的沽空比率为94.41%，联想集团-R为75.69%，中国移动-R为70.20% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW、小米集团-W、腾讯控股的沽空金额位居市场前三，分别为37.17亿元、26.34亿元和24.57亿元 [1][2] - 中芯国际和比亚迪股份的沽空金额也较高，分别为22.19亿元和13.42亿元 [2] - 百度集团-SW、美团-W、快手-W的沽空金额均在10亿元级别，分别为11.63亿元、10.98亿元和10.88亿元 [2] 沽空偏离值排行 - 腾讯控股-R的偏离值最高，达44.97%，表明其当日沽空比率显著高于过去30天平均水平 [1][2] - 长城汽车-R和中国利郎的偏离值分列二、三位，分别为31.15%和26.81% [1][2] - 华润啤酒-R、友邦保险-R、李宁-R的偏离值也较高，分别为26.21%、24.95%和24.31% [2]

财务业绩摘要 - 25H1公司收入同比增长0.7%至7.75亿美元，出货量增长3.8%至2750万双 [1] - 25H1公司毛利减少11.9%至1.75亿美元，毛利率为22.6%，去年同期为25.8% [2] - 25H1公司经营利润减少14.5%至8470万美元，经营利润率（扣除金融工具之公平值变动前）为10.9%，去年同期为12.9% [2] - 25H1公司纯利为7810万美元，经调整纯利为7790万美元，经调整纯利率为10.1%，去年同期为12.1% [3] 运营与生产表现 - 公司鞋履平均售价减少3.2%至每双27.4美元，主要因平均售价较低的运动产品订单占比较高 [1] - 公司非客户专属制造设施以接近饱和的状态运营，但面临暂时性毛利率压力，主要由于印尼及菲律宾扩充产能过程中出现短期效率问题 [2][4] - 公司计划从今年开始将总产能再扩充2000万双，通过提升印尼梭罗市新工厂产能、启动运营孟加拉第二间工厂及加速在印尼建设专用工厂来实现 [4] 产品类别分析 - 运动类销售额增长8.2%，占制造总收入48.5%，受益于向最大运动客户及其他现有运动客户出货量增长，以及与一家新运动客户成功合作 [1] - 时尚及奢华类别的收入合共减少3.5%，分别占制造总收入25.4%及7.8%，乃由于基数较高以及公司产能分配上作出优化 [1] - 休闲类别的收入减少9.2%，占制造总收入18.3%，为配合三年规划的策略，公司将产能调配至发展其他产品类别 [1] 市场与客户分布 - 北美及欧洲为公司两个最大市场，分别占收入48.7%及23.4%，其次为中国（包括香港）、亚洲（中国除外）及其他地区，分别占收入15.5%、9.0%及3.4% [2] - 公司根据三年规划进一步扩展及多元化客户组合，非客户专属制造设施运营接近饱和 [2] 战略规划与展望 - 公司当前稳健地位是三年规划（2023-2025）的直接成果，规划下公司改善产品类别组合，多元化客户基础，并优化制造基地布局 [3] - 公司设定两大盈利目标：于整个三年期间实现10%的经营利润率及除税后利润年增长率达低双位数，并已于2023年及2024年超额完成该等指标 [3] - 公司预期下半年情况将逐步改善，并正在敲定下一个三年规划（2026-2028），重点包括发展手袋及配饰制造业务，将其打造成为重要的长期增长动力 [4] - 公司近期已完成收购越南一家小型但经验丰富的手袋工厂，以提升整体手袋业务的产品质量及生产效益 [5] 分析师预测调整 - 基于25H1业绩表现，考虑到去年高基数效应及新增产能投放后的运营效率，调整盈利预测，预计25-27年净利分别为1.6亿美元、1.8亿美元、1.9亿美元 [6] - 预计25-27年EPS分别为0.20美元、0.21美元、0.23美元 [6]

业绩与盈利预测 - 天风证券维持九兴控股“增持”评级，但基于25年上半年业绩表现，下调了盈利预测，预计2025至2027年净利润分别为1.6亿美元、1.8亿美元、1.9亿美元，原预测值为1.8亿美元、2.0亿美元、2.2亿美元 [1] - 预计2025至2027年每股收益分别为0.20美元、0.21美元、0.23美元，原预测值为0.22美元、0.24美元、0.26美元 [1] - 公司2025年上半年盈利面临短期挑战，主要归因于客户为把握巴黎奥运会前欧洲夏季旅游旺季的激增需求，在2024年上半年提前出货约一百万双订单，产生了高基数效应 [1] 三年规划与运营状况 - 公司当前稳健地位是2023-2025年三年规划的直接成果，该规划下公司改善了产品类别组合，多元化及扩大了客户基础，并优化了制造基地布局 [1] - 2023-2025年规划设定两大盈利目标：整个三年期间实现10%的经营利润率，以及除税后利润年增长率达到低双位数 [1] - 鉴于公司已在2023年及2024年超额完成该等指标，公司有信心于2025年年底实现全部目标 [1] 产能扩张与效率挑战 - 公司面临与提升印尼及菲律宾产能相关的短期运营效率问题，当地劳动生产率尚未达到最佳水平 [2] - 为满足需求并确保达成客户目标，公司将部分生产转移至越南鞋厂，导致成本上升，包括加班费用 [2] - 公司计划从今年开始将总产能再扩充2000万双，将通过提升印尼梭罗市新工厂产能、启动运营孟加拉第二间工厂及加速在印尼为最大运动客户建设专用工厂来实现 [2] 未来战略与新业务发展 - 公司正在敲定下一个三年规划（2026-2028），其中一个重点是发展手袋及配饰制造业务，计划将其打造成为重要的长期增长动力 [2] - 公司近期已完成收购越南一家小型但经验丰富的手袋工厂，将运用其专长提升公司整体手袋业务的产品质量及生产效益 [2] - 下一个三年规划旨在把握品牌顾客跨产品类别的需求，目标是成为满足客户供应链整合需求的理想合作伙伴，结合高品质标准与附加价值 [2]

业绩与盈利预测 - 天风证券维持九兴控股“增持”评级 基于25年上半年业绩表现调整盈利预测 [1] - 预计2025至2027年净利润分别为1.6亿美元、1.8亿美元、1.9亿美元 原预测值为1.8亿美元、2.0亿美元、2.2亿美元 [1] - 预计2025至2027年每股收益分别为0.20美元、0.21美元、0.23美元 原预测值为0.22美元、0.24美元、0.26美元 [1] 三年规划与业绩目标 - 公司当前稳健地位是2023-2025年三年规划的直接成果 规划内容包括改善产品组合、多元化客户基础、优化制造布局 [1] - 三年规划设定两大盈利目标 整个期间实现10%的经营利润率及除税后利润年增长率达低双位数 [1] - 公司已在2023年及2024年超额完成指标 有信心于2025年年底实现全部目标 [1] 短期挑战与影响因素 - 25年上半年盈利面临短期挑战 主要归因于高基数效应及短期运营效率问题 [1][2] - 高基数效应源于客户为把握去年欧洲夏季旅游旺季需求 在24年上半年提前出货约100万双订单以赶在巴黎奥运会前 [1] - 短期运营效率问题与提升印尼及菲律宾产能相关 当地劳动生产率未达最佳水平 [2] - 为满足需求公司将部分生产转移至越南鞋厂 导致成本上升包括加班费用 [2] - 公司预期下半年情况将逐步改善 [2] 未来增长战略与产能扩张 - 公司正敲定下一个三年规划（2026-2028年） 并持续处于增长轨道 [2] - 公司计划从今年开始将总产能再扩充2000万双 [2] - 产能扩张将通过提升印尼梭罗市新工厂产能、启动运营孟加拉第二间工厂及加速在印尼为最大运动客户建设专用工厂来实现 [2] - 下一个三年规划另一重点是发展手袋及配饰制造业务 计划将其打造为重要长期增长动力 [2] - 公司近期已完成收购越南一家小型但经验丰富的手袋工厂 以提升整体手袋业务的产品质量及生产效益 [2] - 新规划旨在把握品牌顾客跨产品类别需求 目标是成为结合高品质标准与附加价值的理想合作伙伴 [2]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为5亿港元，股份数目50亿股，面值0.1港元[1] - 上月底已发行股份8.388855亿股，本月增46.1万股，月底结存8.393465亿股[2] - 上月底及本月底库存股份数目均为0[2] 购股期权 - 2017年购股期权计划上月底结存2397.75万股，本月减46.1万股，月底结存2351.65万股[3] - 2017年购股期权计划本月发行新股46.1万股[3] - 2024年购股期权计划上月底及本月底结存均为0[3] 资金与变动 - 本月行使期权所得资金409.331万港元[3] - 本月增加已发行股份46.1万股，库存股份无变动[4]

公司股权变动 - 执行董事蒋以民于2025年9月2日以每股均价16.6053港元减持10万股九兴控股股份 涉资约166.053万港元[1][3] - 减持后蒋以民持股数量降至56,926,918股 持股比例由6.80%下降至6.78%[1][3] 公司基本信息 - 九兴控股有限公司上市股份代号为01836[2] - 披露信息覆盖时间段为2025年8月5日至2025年9月5日[2]