业绩表现 - 上半年盈利同比增长7%至1.4亿港元 [1] - 成本改善已见成效 飞机处置贡献重要增量 [1] - 中期成本改善为增长核心驱动 飞机处置有望持续创造可观收益 [1] 收入展望 - 下半年计划交付15架新飞机 自有机队规模回升支持租金收入 [1] - 加速推动飞机资产处置有望助力资产溢价兑现 支持利润表现 [1] 成本优化 - 持续聚焦多元化融资 降杠杆提评级优化债务及资本结构 [1] - 降低融资成本推动盈利能力修复 [1] 盈利预测与评级 - 引入2026年盈利预测4.75亿港元 [1] - 目标价上调22%至5港元 维持跑赢行业评级 [1]

核心观点 - 中金基本维持公司2025年盈利预测不变 引入2026年盈利预测4.75亿港币 上调目标价22%至5.0港币 维持跑赢行业评级 [1] - 公司当前交易于0.79倍2025年预测市净率和0.75倍2026年预测市净率 目标价对应0.84倍2025年预测市净率和0.80倍2026年预测市净率 有6%上行空间 [1] 财务表现 - 上半年盈利同比增长7%至1.4亿港币 成本改善已见成效 飞机处置贡献重要增量 [2] - 租赁收入同比下降14.1%至19.1亿港币 占总收入79% 主因飞机处置导致机队规模下降 [3] - 飞机交易净收入同比大幅增长1060.2%至2.9亿港币 对应出售19架飞机 数量同比增加14架 [3] - 利息支出同比下降17.6%至11.0亿港币 主因有息负债规模同比下降11.0%和美元SOFR利率同比下降90个基点至4.47% [3] - 杠杆率从2024年末的9.1倍下降至8.4倍 [3] 业务运营 - 下半年计划交付15架新飞机 预计出售6-10架飞机 自有机队规模回升将为租金收入提供支撑 [3] - 截至上半年末机队规模181架 其中自有151架 较年初减少8架 代管飞机30架 [4] - 自有机队以高流动性窄体机为主 占比89% 处于行业领先水平 [4] - 当前订单簿达114架 在供应链趋紧背景下为未来增长提供支撑 [4] - 租予海外航司的飞机数达33% 全球化市场布局夯实增长能力 [4] 战略发展 - 行业高景气持续与公司全球布局 降本增效等战略形成共振 [2] - 飞机资产价值高景气下 加速推动飞机资产处置有望助力资产溢价兑现 为利润表现提供支撑 [3] - 公司将持续聚焦通过多元化融资 降杠杆提评级等手段优化债务及资本结构 降低融资成本 为盈利能力修复赋能 [3] - 在巩固中国市场领先优势的基础上 积极拓展全球优质客户群 [4]

核心观点 - 中金上调中国飞机租赁目标价22%至5.0港币 维持跑赢行业评级 基于飞机市场高景气和公司盈利修复预期 [1] 财务表现与预测 - 基本维持2025年盈利预测不变 引入2026年盈利预测4.75亿港币 [1] - 当前交易于0.79倍2025年预测市净率和0.75倍2026年预测市净率 [1] - 上半年盈利同比增长7%至1.4亿港币 [1] - 上半年租赁收入同比下降14.1%至19.1亿港币 占总收入79% [1] - 飞机交易净收入同比大幅增长1060.2%至2.9亿港币 [1] 业务运营 - 上半年出售19架飞机 数量同比增加14架 [1] - 下半年计划交付15架新飞机 预计出售6-10架飞机 [1] - 自有机队规模以高流动性窄体机为主 占比89% 处于行业领先水平 [3] - 截至上半年末机队规模181架 其中自有151架 代管30架 [3] - 订单簿达114架 为未来增长提供支撑 [3] 成本与资本结构 - 有息负债规模同比下降11.0% [2] - 利息支出同比下降17.6%至11.0亿港币 [2] - 杠杆率从2024年末的9.1倍下降至8.4倍 [2] - 美元SOFR同比下降90个基点至4.47% [2] 战略布局 - 公司通过多元化融资和降杠杆提评级优化债务及资本结构 [2] - 积极拓展全球优质客户群 租予海外航司的飞机数量达33% [3] - 全球化的市场布局夯实增长能力 [3]

公司业绩表现 - 上半年盈利同比增长7%至1.4亿港币 成本改善已见成效 飞机处置贡献重要增量 [1] - 租赁收入同比下降14.1%至19.1亿港币 占总收入79% 主因飞机处置导致机队规模下降 [1] - 飞机交易净收入同比增长1060.2%至2.9亿港币 对应出售19架飞机 数量同比增加14架 [1] 财务结构优化 - 利息支出同比下降17.6%至11.0亿港币 主因有息负债规模同比下降11.0%及美元SOFR利率同比下降90个基点至4.47% [1] - 杠杆率由2024年末9.1倍下降至8.4倍 公司持续通过多元化融资和降杠杆手段优化债务结构 [1] 机队与订单情况 - 截至上半年末机队规模181架 其中自有151架较年初减少8架 代管飞机30架 [2] - 自有机队中高流动性窄体机占比89% 处于行业领先水平 [2] - 当前订单簿达114架 在供应链趋紧背景下为未来增长提供支撑 [2] 市场布局战略 - 租予海外航司的飞机数达33% 全球化市场布局夯实增长能力 [2] - 下半年计划交付15架新飞机 预计出售6-10架飞机 自有机队规模回升将支撑租金收入 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测不变 引入2026年盈利预测4.75亿港币 [2] - 当前交易于0.79倍/0.75倍2025年/2026年预期市净率 [2] - 目标价上调22%至5.0港币 对应0.84倍/0.80倍2025年/2026年预期市净率及6%上行空间 [2]

航空股市场表现 - 港股航空股集体上涨 中国国航和中国飞机租赁涨幅超过3% 中国南方航空涨幅超过2% 中国东方航空涨幅超过1% [1] 行业供需与盈利前景 - 暑运期间民航旅客量同比增长3.6% BDTI指数环比上升 [3] - 飞机制造商及上游零部件供应商产能制约导致中期供给增速放缓 [3] - 供需结构优化推动票价提升 航司利润弹性有望释放 [3] - 短期国内裸票价同比转正 反内卷趋势持续 [3] - 机构推荐航空板块 重点推荐中国国航和南方航空 [3] 政策与市场需求 - 中俄双方对等实施免签政策 俄罗斯对中国公民试行免签 [3] - OTA平台数据显示 以莫斯科和圣彼得堡为目的地的机票搜索量周同比增长100% [3] - 北京至莫斯科航线搜索量最高 平均含税价格为1482元 [3]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 公司名稱: 中國飛機租賃集團控股有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 致：香港交易及結算所有限公司 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01848 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 1,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD ...

财务表现 - 中飞租(天津)2025年上半年总收入20.63亿元 [1] - 同期实现净利润4.79亿元 [1] 公司结构 - 中飞租(天津)为中国飞机租赁(01848)全资附属公司 [1] - 公司主体为在香港上市的企业 [1]

财务表现 - 公司全资附属公司中飞租融资租赁有限公司在截至2025年6月30日的六个月期间取得总收入20.63亿元人民币 [1] - 公司全资附属公司中飞租融资租赁有限公司在同期实现净利润4.79亿元人民币 [1]

业绩总结 - 截至2025年6月30日资产总额424.3473亿元人民币[5] - 截至2025年6月30日负债总额293.9227亿元人民币[5] - 截至2025年6月30日权益总额130.4246亿元人民币[5] - 截至2025年6月30日止六个月总收入20.6289亿元人民币[5] - 截至2025年6月30日止六个月净利润4.79亿元人民币[5] 信息披露 - 《中飞租融资租赁有限公司 - 公司债券中期报告（2025年）》2025年8月28日刊载于上交所网站[5] - 截至2025年6月30日止六个月财务资料预期2025年8月28日刊载于中国外汇交易中心网站[5] 其他 - 公司公告涉及2022 - 2024年发行中期票据及2023年发行公司债券[4] - 2025年中期未经审核财务资料按中国公认会计原则编制[6] - 财务资料与按香港财务报告准则编制的集团合并报表在某些方面不同[6]

交易信息 - 公司全资附属特殊目的实体作为卖方与独立第三方买方就出售一架空客A321-200飞机订立《飞机买卖协议》[1] - 交易预计于2025年11月30日或之前完成[1] - 交易公告时间为2025年8月27日交易时段后[1]