财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月集团收入达人民币8.62亿元 [1] - 毛利为5.5亿元，同比增长3.9% [1] - 股东应占溢利2791.3万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 每股盈利0.06元 [1] 业务规模与运营 - 公司在全国61个城市拥有63家植发医疗机构 [1] - 在深圳、上海、广州设有6家史云逊健发机构 [1] - 报告期内服务消费者总人数达64,845人 [1] - 覆盖城市数量为行业最广 [1] 品牌与业务结构 - 构建以雍禾医疗为核心的全产业链品牌矩阵 [1] - 专业植发品牌雍禾植发、医疗养固品牌史云逊、女性美学植发品牌雍禾发之初及医学假发品牌哈发达共同组成业务体系 [1] - 提供植发、医疗养固、常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务 [1]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月集团收入达人民币8.62亿元 [1] - 毛利为人民币5.5亿元 同比增长3.9% [1] - 股东应占溢利人民币2791.3万元 同比实现扭亏为盈 [1] - 每股盈利人民币0.06元 [1] 业务规模 - 公司在全国61个城市拥有63家植发医疗机构 [1] - 在深圳/上海/广州拥有6家史云逊健发机构 [1] - 报告期内服务消费者总人数达64,845人 [1] 品牌矩阵 - 构建以雍禾医疗为核心的全产业链品牌矩阵 [1] - 专业植发品牌为雍禾植发 [1] - 医疗养固品牌为史云逊 [1] - 女性美学植发品牌为雍禾发之初 [1] - 医学假发品牌为哈发达 [1] 行业地位 - 公司为中国领先的专门从事毛发医疗服务的医疗集团 [1] - 提供植发/医疗养固/常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务 [1] - 成为中国最大及覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团 [1]

收入和利润（同比环比） - 收入从2024年同期的900.2百万元减少4.3%至861.6百万元[2] - 公司2025年上半年收入为8.616亿元人民币，较2024年同期9.002亿元下降4.3%[29] - 收入同比下降4.3%至人民币8.62亿元（2024年同期：人民币9.00亿元）[59] - 公司总收入从2024年上半年的900,203千元人民币下降至2025年上半年的861,550千元人民币，降幅为4.3%[74] - 毛利从2024年同期的529.4百万元增加3.9%至550.3百万元[2][9] - 毛利率从2024年同期的58.8%上升至63.9%，增长5.1个百分点[2][9] - 毛利率提升至63.9%（同比+5.1个百分点），毛利增长3.9%至人民币5.503亿元[35] - 净亏损转为净利润，从2024年同期净亏损138.6百万元改善至净利润27.9百万元[2] - 净利润扭亏为盈，实现人民币2,785万元（去年同期亏损1.386亿元），净利润率3.2%[43] - 净利润实现人民币2785.5万元（2024年同期亏损人民币1.39亿元）[59] - 经营利润转正为人民币4469.5万元（2024年同期亏损人民币1.31亿元）[59] - EBITDA从2024年同期的52.0百万元大幅增加226.7%至169.8百万元[2] - EBITDA同比大幅增长226.7%至人民币1.698亿元[40] - 每股收益從虧損0.28元改善至收益0.06元[3] - 每股基本盈利人民币0.06元（2024年同期亏损人民币0.28元）[61] - 2025年上半年每股基本盈利为人民币0.06元（2024年同期亏损0.28元）[82] 成本和费用（同比环比） - 总成本同比下降16.1%至人民币3.112亿元，其中员工成本占比40.4%[34] - 员工成本下降13.0%至人民币3.23亿元（2024年同期：人民币3.71亿元）[58] - 一般及行政开支同比下降20.5%至人民币1.121亿元[38] - 销售及营销开支同比下降17.6%至人民币3.814亿元[39] - 财务成本净额从2024年上半年的16,050千元人民币改善至2025年上半年的6,886千元人民币，改善幅度为57.1%[76] - 所得税开支从2024年上半年的抵免8,051千元人民币转变为2025年上半年的开支9,954千元人民币，变化额为18,005千元人民币[77] - 资本开支同比下降53.7%至人民币851.2万元（2024年同期：人民币1836.4万元）[47][48] 各条业务线表现 - 植髮業務收入662.1百万元占总收入76.8%，毛利率66.4%较同期提升4.7个百分点[10] - 醫療養固業務收入187.9百万元占总收入21.8%，毛利率56.2%较同期提升4.3个百分点[10][13] - 植发医疗服务收入为6.621亿元人民币，同比下降1.6%，占收入比重76.8%[30][31] - 医疗养固服务收入为1.879亿元人民币，同比下降12.7%，占收入比重21.8%[30] - 医疗养固服务收入同比下降12.7%至人民币1.879亿元，患者人数减少9.6%至44,912人[32] - 其他业务收入为1,160万元人民币，占比1.4%[30] - 其他服务收入同比下降4.5%至人民币1,160万元[33] - 植发医疗业务收入从2024年上半年的672,885千元人民币下降至2025年上半年的662,061千元人民币，降幅为1.6%[74] - 医疗养固业务收入从2024年上半年的215,176千元人民币下降至2025年上半年的187,891千元人民币，降幅为12.7%[74] - 按时段确认的客户收入从2024年上半年的192,174千元人民币下降至2025年上半年的178,047千元人民币，降幅为7.3%[75] - 植发医疗服务收入占比从74.8%提升至76.8%，医疗养固服务占比从23.9%降至21.8%[30] 客户和运营指标 - 接受植髮服務消費者人數從29,272人增至33,504人，但平均消費從22,987元降至19,761元[12] - 医疗养固服务消费者人数为44,912人，同比下降9.6%[14] - 医疗养固服务人均消费为4,184元人民币，同比下降2.9%[14] - 医疗养固服务复购率为29.9%，同比增长0.9个百分点[14] - 接受植发服务的消费者达33,504人，同比增长14.5%[23][31] - 植发患者人均消费从22,987元降至19,761元，下降14.0%[31] 院部和网络布局 - 全國擁有63家植髮機構及6家史雲遜門店，總機構數量從74家減少至69家[5][8] - 植发医疗机构总数为63家，较2024年末减少3家[16] - 成熟院部数量为52家，与2024年末持平[16] - 发展期院部数量为11家，较2024年末减少2家[16] - 新建院部数量为0家，较2024年末减少1家[16] - 公司优化院部网络布局，提升单店增长能力并优化成本结构[24] 人力资源和团队 - 专业医疗团队总人数为1,320人，其中医生226人，护士1,008人[18] - 其他医疗专业人员（含药剂师、检验师）为86人[18] 技术和研发 - 公司自主研发的连锁医疗管理系统"禾帆"集成AI知识库引擎，应用于用户标签等核心流程[21] - 公司通过AI技术强化诊疗质控和风险防范，构建智能诊疗体系[28] 现金流和资金状况 - 经营活动现金流净额同比增长181.8%至人民币2.085亿元[45] - 现金及现金等价物增至人民币5.559亿元，银行借款大幅减少至人民币500万元[46] - 现金及等价物增长14.0%至人民币5.56亿元（2024年末：人民币4.88亿元）[62] - 募集资金净额15.262亿港元，截至2025年6月30日未动用金额1.503亿港元[90][92] - 产品服务创新项目动用2030万港元募集资金，剩余5800万港元[92] - 品牌推广项目动用4170万港元募集资金，剩余7070万港元[92] - 研发投入860万港元募集资金，剩余2160万港元[92] 债务和负债 - 银行借款锐减90.0%至人民币500.4万元（2024年末：人民币5005.1万元），利率区间2.8%-3.2%[49][50] - 租赁负债总额下降16.4%至人民币5.16亿元（2024年末：人民币6.17亿元）[49][51] - 租赁负债总额（流动+非流动）从2024年12月31日的617,082千元人民币下降至2025年6月30日的515,984千元人民币，降幅为16.4%[63] - 资本负债比率显著改善至0.7%（2024年末：7.0%）[54] - 公司总负债从2024年12月31日的1,012,375千元人民币下降至2025年6月30日的872,825千元人民币，降幅为13.8%[63] 资产和权益 - 公司总权益从2024年12月31日的713,805千元人民币增长至2025年6月30日的741,638千元人民币，增幅为3.9%[63] - 贸易应收款项总额579.3万元人民币，其中98%账期在三个月以内[84] - 贸易应付款项总额4792.5万元人民币，其中90.5%账期在三个月以内[85] - 应计雇员福利支出减少949.3万元人民币至4772.2万元[85] 股份和公司治理 - 公司回购100,000股股份，占总股本0.019%，金额90,125港元[93] - 2025年4月股份回购数量为100,000股，最高价每股0.91港元，最低价每股0.90港元，总金额90,125港元[95] - 公司于2025年6月5日注销47,000股回购股份，已发行股份总数减少至525,472,416股[95] - 截至2025年6月30日，公司持有248,000股库存股份未注销[95] - 报告期内公司未出售或转让任何库存股份，且无使用库存股份的意向[95] - 审核委员会由独立非执行董事陈炳钧担任主席，成员包括非执行董事耿嘉琦及独立非执行董事李小培[96] - 审核委员会已审阅集团截至2025年6月30日止六个月的未经审核合并中期财务资料[97] - 中期财务资料由独立核数师根据香港审阅准则第2410号进行审阅[97] - 公司股份于2021年12月13日在联交所主板上市[99] - 公司已发行股份面值为每股0.0000025美元[104] 其他重要内容 - 中国毛发健康市场规模从2020年582.9亿元增至2023年795.5亿元，预计2028年达1,165.4亿元[23] - 来自中国内地的收入占公司总收入比例超过99.9%，2025年上半年为861,060千元人民币[75] - 北京雍禾医疗科技集团享受15%优惠所得税率至2025年6月30日[81] - 报告期为2025年1月1日至2025年6月30日六个月期间[104]

公司财务安排 - 公司将于2025年8月27日召开董事会会议 [1] - 会议将审议通过集团截至2025年6月30日止六个月的中期业绩及其发布 [1] - 会议将审议派发中期股息的建议（如有） [1]

**雍禾医疗电话会议纪要关键要点** **1 公司概况与行业定位** - 雍禾医疗为植发行业龙头，年均手术量约4,000台，营收约1亿元[2][3] - 植发客单价约2万元，养发客单价约1.2万元，植发收入占比80%[2][3] - 毛囊单价6-7元，价格合理[2][3] - 2024年综合收入17亿多元，因开店投入亏损2亿元，经营性现金流转正至2亿多元[2][4] - 预计2025年盈利几千万，2026年利润或恢复至1.5亿左右[2][4] **2 核心运营数据** - 上海总院为唯一具有一级医院资质的机构，面积8,000平方米，年均手术量4,000台[3] - 上海总院营收1亿元，植发收入占比80%，养发收入占比20%[3] - 员工80多名，其中30多名为医护手术人员[3] **3 竞争优势与行业对比** - 品牌优势明显，市占率提升，优于大麦、新生、碧莲盛等竞争对手[5][6] - 同行因激进扩张（如广告投入、大幅开店）导致运营负担加重，新生甚至倒闭[5][6] - 拥有CPE基金股权（占比30%），促进交易量放大及价值挖掘[2][6] **4 财务与估值潜力** - 当前市值约15亿元人民币，存在低估[2][7] - 按一级市场估值标准（10倍EBITDA或1.5倍PS），合理估值应为30亿元[7] - 若2026年利润恢复至1.5亿，按20倍市盈率计算，市值应达30亿元[7] **5 市场关注度与交易动态** - 近期日交易量从几十万增长至最高1,000万，投资者关注度显著提高[8] - 东吴证券团队挖掘德林国际、量子之歌等优质股票，期待更多价值发现[8] **6 其他重要信息** - 2025年经营性现金流转正，表明公司具备自我造血能力[2][4] - 开店支出减少后，2026年利润有望恢复至1.5亿[4]

股份数据 - 截至2025年7月底，法定/注册股份数目为20,000,000,000股，面值0.0000025美元，法定/注册股本为50,000美元[1] - 截至2025年7月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为525,224,416股[2] - 截至2025年7月底，库存股份数目为248,000股[2] - 截至2025年7月底，已发行股份总数为525,472,416股[2] - 2025年7月，已发行股份（不包括库存股份）和库存股份数目无增减[2]

公司获奖与ESG实践 - 公司荣获"公司治理先锋奖" 彰显其在公司治理和可持续发展战略建设方面的卓越表现 [1] - 公司作为中国毛发医疗服务领军企业 持续强化内部治理与组织效能 [4] - 公司通过精细化运营战略和多环节数智化改造 升级自研连锁医疗管理系统"禾帆"并融入AI知识库引擎 [4] 财务表现与业务革新 - 公司2025年上半年预计净利润不少于2500万元 相比2024年同期亏损1.386亿元实现扭亏为盈 [4] - 公司毛利率预计增长4.5至5.5个百分点 反映治理能力提升与战略执行成效 [4][6] ESG公益项目 - 公司联合新华网和中国绿化基金会发起"毛发森林公益计划" 包含"地球生发计划"和"让美好生发"两大行动 [6] - "地球生发计划"已种植10.5万颗梭梭树 面积超2600亩 修复荒漠化土地173.33万平米(约250个足球场) [6] - "让美好生发"行动为100位社会守护者提供免费植发服务 累计植下11万+毛囊 [8] - 公司向中华慈善总会捐赠价值56万元的100顶高品质假发 援助癌症患者和困难群体 [8] 行业地位与发展方向 - 公司获奖凸显其在毛发医疗行业的引领者角色 [8] - 毛发医疗产业正从"高速增长"向"高质量增长"转型 ESG实践成为创造长期价值的重要驱动力 [8]

业绩总结 - 雍禾医疗集团2025年上半年净利润不少于2500万元，2024年同期亏损1.386亿元[3] - 预计2025年上半年毛利率增长4.5至5.5个百分点[4] - 预计2025年上半年销售费用率下降6.0%至8.0%[4] - 预计2025年上半年管理费用率下降2.0%至3.0%[4] 未来展望 - 公司预计2025年8月底前公布最终中期业绩[5] 新策略 - 集团优化门店网络布局和升级管理系统提升院部运营效率[4] - 集团重构管理模型和精细化营销投放提升获客转化及投入产出比[4] - 集团进行组织架构调整提升人力资源配置效率[4]

股价表现 - 7月28日港股收盘价3.54港元/股 单日涨幅12.38% 成交量321.9万股 成交额1079.87万港元 振幅19.05% [1] - 最近一个月累计涨幅达135.07% 今年以来累计涨幅达250% 显著跑赢恒生指数26.56%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日营业总收入18.04亿元人民币 同比增长1.53% [1] - 归母净利润亏损2.26亿元人民币 但亏损额同比收窄58.58% [1] - 毛利率保持60.08%的高水平 资产负债率为58.65% [1] 行业估值 - 医疗保健设备和服务行业市盈率TTM平均值为-2.12倍 行业中值为0.38倍 [2] - 公司市盈率TTM为-6.77倍 在行业中排名第88位 [2] - 同业公司市盈率对比：巨星医疗控股0.37倍 京玖康疗0.38倍 医汇集团2.35倍 瑞慈医疗5.45倍 环球医疗5.53倍 [2] 公司业务 - 公司是一家提供一站式毛发医疗服务的医疗集团 自2005年起专注毛发医疗服务市场 [2] - 构建了以雍禾医疗为核心的多品牌矩阵 包括雍禾植发、史云逊、雍禾发之初和哈发达等全产业链品牌 [2] - 截至2023年6月30日 已在中国68个城市拥有72家植发医疗机构 [2] - 拥有1600余人的专业医疗团队 包括300余名注册医生和1000余名护士 [2]

港股造纸板块 - 玖龙纸业领涨板块，单日涨幅逾9%，连续第四轮提价，自8月1日起上调瓦楞纸及再生牛卡纸报价30元/吨 [1] 港股券商板块 - 中资券商股集体走强，东方证券涨超6%，中原证券涨5%，国联证券涨逾4%，华泰证券、中国银河均涨3.5%，十余家机构涨幅超2% [1] 港股零售与消费 - 都市丽人大涨13%，2024年线上GMV达15.7亿元，同比增幅100% [1] - 中国中免飙升17%，营收同比跌幅由2024Q4的19.5%收窄至2025Q1的11%，毛利率同比持稳33%（环比提升4.4pct） [1] 港股博彩板块 - 澳博控股、汇彩控股涨3%，银河娱乐、金沙中国涨超2%，澳门7月日均博彩收入6.83亿澳门元（同比+14%，环比-3%） [2] 港股医疗与科技 - 雍禾医疗盘中涨13%，与美团医药健康达成战略合作 [2] - 美图公司涨近4%，旗下AI影像创作智能体"RoboNeo"登顶App Store分类榜 [2] - 宜搜科技跌超7%，以先旧后新方式配售6578.7万股，配售价5.26港元较前日折让14.7% [2] 港股内房板块 - 碧桂园控股领涨近10%，世茂集团升超8%，雅居乐集团涨逾7%，旭辉控股集团升超5%，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增速回升0.6个百分点至0.4% [3] 港股旅游与交通 - 美兰空港拉升涨10%，海南封关有助于加快建设国际旅游消费中心 [3] 港股黄金板块 - 潼关黄金跌超5%，大唐黄金下挫4.8%，山东黄金跌逾4%，现货黄金跌破3380美元/盎司（日内续跌0.2%，较五周高点累计回落逾50美元） [4] 美股金融与科技 - 富途控股涨2.82%，与华夏基金(香港)达成Web3.0长期战略合作 [5] - Alphabet跌幅为0.58%，盘后涨幅为2.25%，季度利润超出预期，人工智能推动业务 [6] 美股核电与医疗 - 美股核电股集体大涨，Oklo Inc涨幅为9.21%，Talen Energy涨幅为8.18%，Vistra Energy涨幅为5.83% [5] - 燃石医学涨幅为41.42%，总市值为8872万美元，连续298次通过国内外权威组织机构的室间质评 [5] 美股汽车与半导体 - 美股日本汽车股股价飙升，丰田汽车涨幅为13.64%，本田汽车涨幅为13.12%，美国对日本汽车的关税从25%降至15% [6] - 德州仪器跌幅为13.34%，业绩展望未让市场满意 [6] 美股其他行业 - 赛默飞世尔涨幅为9.14%，第二季度营收增长3%，达到108.5亿美元 [6] - 文远知行涨幅为5.38%，在沙特首都利雅得正式启动沙特首个Robotaxi试运营服务 [6] - 特斯拉涨幅为0.14%，盘后跌幅为4.44%，第二季度业绩低于预期 [7] - IBM公司涨幅为0.02%，盘后跌幅为5.26%，软件部门销售额略低于华尔街预期 [7]