香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 股東週年大會通告 茲通告雍禾醫療集團有限公司（「本公司」）謹訂於2025年6月20日下午二時正假座 中國北京市朝陽區甘露園南里20號中國核建大廈4層會議室舉行股東週年大會（「股東 週年大會」），以： 考慮及酌情通過以下的本公司普通決議案（不論有否作出修訂）： – 1 – 1. 接收、考慮及採納截至2024年12月31日止年度的本公司經審核合併財務報 表、本公司董事（「董事」）會（「董事會」）報告及本公司核數師報告； 2. 重選張輝先生為本公司執行董事； 3. 重選韓志梅女士為本公司執行董事； 4. 重選耿嘉琦先生為本公司非執行董事； 5. 授權董事會釐定本公司董事的薪酬； 6. 續聘羅兵咸永道會計師事務所為本公司核數師，並授權董事會釐定其酬 金； 7. 「動議： (a) 在下文(b)段的規限下，一般地及無條件地批准董事於有關期間（定義 見下文）內行使本公司所有權力根據適用法律並在其規限下購回其股 份； ...

会议相关 - 公司股东周年大会将于2025年6月20日下午2时在北京朝阳甘露园南里20号中国核建大厦4层会议室召开[4] - 代表委任表格须不迟于2025年6月18日下午2时交回[4] - 公司股份过户登记处2025年6月17日至20日暂停办理过户登记[60] - 股份过户文件等须最迟于2025年6月16日下午四时三十分前送交指定地址办理登记[60] 股份情况 - 最后实际可行日期（2025年4月23日）公司已发行股份525,271,416股，不包括248,000股库存股份[14][26] - 公司拟回购最多52,527,141股股份，占已发行股份总数（不包括库存股份）的10%[1][26] - 公司拟配发、发行及处理最多105,054,283股新股份，占已发行股份总数（不包括库存股份）的20%[1] - 过去12个月至最后实际可行日期，股份最高成交价为1.90港元，最低成交价为0.60港元[33] - 最后实际可行日期前六个月内，公司购回133,000股股份，未注销作库存股份[34][35] - 截至最后实际可行日期，公司尚未注销购回的47,000股股份[36] 股东权益 - 张玉先生持有181,531,916股股份，占公司全部已发行股本约34.56%，全面行使购回授权后持股比例将变为38.40%[30] - 中信证券持有184,388,336股好仓和655,000股淡仓，分别占公司全部已发行股本约35.10%和好仓和0.12%淡仓，全面行使购回授权后持股比例将变为39.00%好仓和0.14%淡仓[31] 人员变动 - 张辉先生、韩志梅女士及耿嘉琦先生须于股东周年大会上退任董事并接受重选[16][53] - 罗兵咸永道会计师事务所将在股东周年大会上退任公司核数师，公司建议续聘其至下届股东周年大会结束[18][53] 薪酬信息 - 截至2024年12月31日止年度，张辉先生年薪为人民币1,080,000元[41] - 韩志梅女士于2022年6月28日获委任为执行董事，年薪108.1万元[42][46] 授权情况 - 2024年6月21日股东周年大会授予的发行及购回股份授权将在本次股东周年大会结束时失效[14] - 购回授权及发行授权将在股东周年大会后下届股东周年大会结束时或更早日期失效[14] - 扩大一般性授权增发股份数额不得超决议案获通过日公司已发行股份总数的10%[57]

公司概况 - 公司是中国领先毛发医疗服务集团，提供一站式毛发医疗服务[5][7] - 公司收购史云逊中国业务和显赫植发香港业务，将业务拓展至中国以外[5][8] - 公司与北京大学人民医院共建毛发联合实验室，推动产学研发展[5][8] - 张玉为公司董事长兼首席执行官，另有多名执行董事、非执行董事和独立非执行董事[11][12] - 公司注册办事处位于开曼群岛，香港主要营业地点在铜锣湾[13][14][15] - 公司总部位于中国北京朝阳区，核数师为罗兵咸永道会计师事务所[14][15] - 公司有关香港法律的法律顾问是罗夏信律师事务所，有关中国法律的是竞天公诚律师事务所[17][18] - 公司主要往来银行有平安银行北京分行和招商银行北京分行[17][18] - 公司股份代号为02279，上市日期为2021年12月13日[17][18] - 公司网站为http://www.yonghegroup.cn [17][18] 财务数据关键指标变化 - 2024年全年收入达18.0亿元，同比增长1.5%[22][26] - 2024年毛利润10.8亿元，毛利率提升4个百分点至60.1%[22][26] - 2024年净亏损收窄至2.266亿元，EBITDA转正至1.41亿元[22][26] - 2024年来自客户合约的收入为1804498千元，毛利为1084212千元[19] - 2024年除所得税前亏损255291千元，年内亏损226569千元[19] - 2024年毛利率为60.1%，纯损率为 - 12.6%[19] - 2024年集团收入为18.045亿元，较2023年的17.773亿元增长1.5%[46][47] - 2024年集团毛利为10.842亿元，较2023年的9.972亿元增长8.7%，毛利率为60.1%，较2023年的56.1%增长4.0个百分点[46][47] - 2024年公司收入为18.045亿元，较2023年的17.773亿元增加1.5%[106][113] - 2024年植发医疗服务收入为13.307亿元，较2023年的13.542亿元下降1.7%，患者人数由2023年的61071人减至2024年的59655人，人均消费由2023年的22174元增至2024年的22306元[109][111] - 2024年医疗养固服务收入为4.458亿元，较2023年的3.882亿元增加14.8%，患者人数由2023年的78687人减至2024年的77222人，人均消费由2023年的4934元增至2024年的5773元[110][112] - 2024年公司成本为7.203亿元，较2023年的7.801亿元下降7.7%[116][117] - 2024年员工成本为2.7208亿元，占比37.8%，2023年为2.97149亿元，占比38.1%，减少因收缩门店及优化团队结构[116] - 2024年摊销及折旧费用为2.86285亿元，占比39.7%，2023年为3.04217亿元，占比39.0%，下降因关闭及整合低效门店[116] - 2024年存货及耗材成本为1.04505亿元，占比14.5%，2023年为1.23286亿元，占比15.8%，降低因优化存货成本结构及规模采购[116] - 2024年公司其他服务收入为2800万元，2023年为3480万元[114][118] - 2024年公司毛利为10.842亿元，较2023年的9.972亿元增加8.7%，毛利率为60.1%，2023年为56.1%[120][122] - 2024年公司其他收入为160万元，2023年为210万元[121][123] - 2024年公司一般及行政开支为2.853亿元，2023年为3.743亿元，下降原因是管理效能提升和精简组织架构[125][126] - 2024年公司销售及营销开支为9.024亿元，2023年为10.444亿元，营销及推广开支减少是因优化资源配置和实施精细化营销策略[130][132] - 2024年公司除利息、税项、折旧及摊销前盈利为1.41亿元，2023年为亏损1.836亿元，同比增长3.246亿元[131][133] - 2024年公司所得税抵免为2870万元，2023年为3850万元，变动原因是本年亏损减少[136][139] - 公司纯损由2023年的5.467亿元下降至2024年的2.266亿元，纯损率由2023年的30.8%下降至2024年的12.6%[137] - 公司净亏损从2023年的5.467亿元降至2024年的2.266亿元，净亏损率从30.8%降至12.6%[140] - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物为4.878亿元（2023年12月31日：6.032亿元），银行借款总额为5010万元（2023年12月31日：1.528亿元）[142][143] - 2024年经营活动所得现金净额为2.28615亿元，2023年为 - 1715.3万元；投资活动所用现金净额为 - 5326.1万元，2023年为2.45582亿元；融资活动所用现金净额为 - 2.90717亿元，2023年为 - 1.85204亿元[146] - 2024年公司资本开支为5380万元（2023年：1.713亿元）[150][153] - 2024年12月31日，公司存货为4050万元（2023年12月31日：7600万元），贸易及其他应付款项为1.494亿元（2023年12月31日：2.109亿元）[151][152][154][155] - 2024年12月31日，公司未偿还的计息银行借款为5010万元（2023年12月31日：1.528亿元），银行贷款年利率为2.9%至3.4%（2023年：2.6%至3.4%）[159][163] - 2024年12月31日，公司未结清租赁负债总额为6.171亿元（2023年12月31日：9.427亿元）[160][164] - 2024年12月31日，公司资本负债比率为7.0%（2023年12月31日：16.2%）[170][174] - 2024年12月31日，公司以外币（主要为美元）计值的现金及现金等价物为580万元（2023年12月31日：1320万元，主要为港元）[171][175] - 2024年度员工成本为人民币72290万元，2023年度为人民币83510万元[177][179] 各条业务线表现 - 2024年植发业务收入达13.3亿元，高端服务“雍享”患者数增长16.3%[22][25] - 2024年医疗养固服务收入4.458亿元，同比增长14.8%，套餐复购率提升至28.4%[22][25] - 2024年植发与医疗养固业务全年平均客单价分别提升至22306元和5773元[22][25] - 2024年植发医疗服务收入为13.307亿元，占总收入73.7%；医疗养固服务收入为4.458亿元，占比24.7%；其他收入为0.280亿元，占比1.6%[49] - 2024年植发医疗服务毛利为8.280亿元，毛利率62.2%；医疗养固服务毛利为2.470亿元，毛利率55.4%；其他毛利为0.093亿元，毛利率33.1%[49] - 2024年接受植发手术的患者人数为59,655人，2023年为61,071人[54] - 2024年植发患者平均消费为22,306元，2023年为22,174元[54] - 2024年接受业务主任服务的患者人数为40,710人，占比68.2%；接受业务院长服务的患者人数为15,411人，占比25.8%；接受「雍享」服务的患者人数为3,534人，占比6.0%[54] - 2023年接受业务主任服务的患者人数为41,780人，占比68.4%；接受业务院长服务的患者人数为16,253人，占比26.6%；接受「雍享」服务的患者人数为3,038人，占比5.0%[54] - 2024年接受「雍享」服务的患者人数较上年同期增加16.3%[51][53] - 2024年医疗养固服务收入为4.458亿元，占总收入24.7%[57] - 2024年接受医疗养固服务的患者人数为77,222人，2023年为78,687人[57][59] - 医疗养固人均消费从4,934元提升17.0%至5,773元[57] - 医疗养固服务复购率提高至28.4%，2023年为23.4%[57][59] - 女性业务收入同比显著增长[68][70] - 不剃髮业务占比大幅上涨[68][70] 公司运营情况 - 公司将院部总数精简至74家，推动资源向高潜力区域集中[30] - 2024年公司医疗团队达1401人，其中医生242名[30] - 截至2024年12月31日，公司在全国63个城市拥有66家植发医疗机构，在上海、广州、深圳拥有8家史云逊健发机构[38][39] - 报告期内，公司服务患者总人数逾12万人[38][39] - 截至2024年12月31日，雍禾植发医疗机构共66家，史云逊独立门店共8家，总计74家；2023年对应数量分别为75家、13家、88家[44] - 2024年成熟院部52家，2023年47家；发展期院部13家，2023年12家；新建院部1家，2023年16家；总计66家，2023年75家[67] - 集团进行“好医生+好体系”品牌战略升级，进入植髮3.0时代[68][70] - 集团采取相对审慎的拓店思路，优化机构网络布局[62][65] - 截至2024年12月31日，集团建立了一支1,401人的专业医疗团队[72] - 截至2024年12月31日，专业团队有1401人，其中医生242人，护士1069人，其他医疗专业人员90人[73] - 公司在2024年完成数字化转型，引入大语言模型赋能业务全生命周期[81][83] - 公司构建“集团大中台 + 区域小中台”双轮驱动模式，搭建私域流量生态体系，提升用户全生命周期管理[76][77] - 公司推出AI毛发健康自测工具，提升用户转化率；与百名医生合作开展《名医讲堂》等毛发知识线上科普，增强用户信任感和品牌认知[76][77] - 公司自研CRM系统“禾帆”，实现线索全链路自动化和智能化管理，提升销售团队跟进效率和客户转化率[76][78] - 公司引入智能质检技术，提高沟通效率及服务质量；通过精准资源分配和分层运营，提升用户到诊效率及营销ROI，控制获客成本[76][78] - 公司采取多渠道、多触点的整合营销方式，利用数据分析和精准投放，控制营销成本的同时提升转化率[76][79] - 公司完善私域用户标准化运营管理体系，实现分层客户精准触达；加强术后跟踪服务，提高客户忠诚度及黏着度[76][79] - 公司在人工智能体领域构建企业智能知识库引擎，在智能标签等方面取得重要突破，提升客户满意度[81][83] - 公司自主研发的连锁医疗系统“禾帆”全面推广落地，实现五大流程闭环，提升运营效率，实现医疗机构“无纸化”办公[82][84] - 截至2024年12月31日，集团共有3549名员工，其中专业医疗团队1401名[177][179] 管理层讨论和指引 - 公司将加速多科室精细化运营，推进一站式毛发诊疗能力建设，优化女性科室建设[87][89] - 公司将在部分城市加快脱发科建设，推出医疗养护产品，提前干预并减少治疗周期[87][90] - 公司将优化和升级薪酬、绩效考核和内部发展体系，精准识别与晋升高潜人才，优化淘汰机制[92][94] - 公司将加强复合人才储备，促进多岗位人员复用，推动管理结构扁平化改革[92][94] - 公司将推进精准分层运营和产品结构优化，满足不同客户多元需求，推动会员业务增长[93][95] - 公司将加大热门养护产品研发投入与市场推广，提升养护效果，促进客户复购[93][96] - 公司将借助先进技术和智能化评价体系，提升手术效率和质量，加强医疗质量管理[97][98] - 公司将加强合规管理，强化风险控制措施，完善应急预案，提升突发事件响应及处置能力[97] - 2025年公司将以消费者全生命周期为核心，通过智能化应用赋能全流程服务实现闭环[98] - 2025年公司将构建“禾帆”移动工作台，建立自有智能应用，强化私域营销体系，落地智能硬件[101][105] - 公司将以科技创新为驱动，加速数智化转型，提升运营效率和医疗服务能力[103][104] 行业情况 - 中国毛发健康市场规模从2020年的582.9亿元增至

纪要涉及的公司 永和医疗 纪要提到的核心观点和论据 2024年度业绩情况 - 收入为18.05亿元，较2023年同期增长1.5%[2] - 毛利为10.8亿元，较2023年同期增长8.7%，毛利率为60.1%，较2023年上涨4个百分点[2] - 以贝塔口径下全面扭亏转盈至1.4亿，全面净亏损为2.27亿，较去年同期收窄58.6%[2] - 细分业务：直发业务板块贡献收入13.3亿元，占总收入73.7%，直发手术人数达59,655人，高端植发服务的植发患者人数显著提升，较上年统计增加16.3%；医疗养顾服务板块实现收入4.5亿元，同比增长14.8%，服务覆盖的医疗养顾患者人数达77222人，医疗养顾套餐复购率升至28.4%，两大业务的患者人均消费分别达到22306元和5773元[2][3] 商业模式转型 - 植发行业从1.0时代（追求快速扩张、规模为先）向2.0时代（关注效率、单店模型，精细化运营、质量至上）转变，永和医疗从2022年开始调整，如去包装化、去销售化，从植发向毛发布局，理念从数量增长到健康经营[4][5] - 通过体系化搭建和精细化运营，人效和广告销售费用率有明显优化，如本月收入同比增长，但广告费下滑20%多[6] - 开店模式迭代，如关闭一些大店，换为80平米小店，提升平效人效，目前深圳已开三家小店，期待今年开到5家，明年开到20 - 30家[10][11] 业务战略 - 植发业务稳中有升，虽行业竞争激烈、手术单价下滑，但永和医疗2022年开始调整，手术单价稳中有升；养护业务是下一步重中之重，因上游产品逐渐丰富，增速较快[14][15] - 2025年手术价格会逐步放大宽度，同时保持手术单价和质量在行业高水平区间稳定运行，植发和养护业务双轮驱动，将稳步增长[20][21] 财务改善原因 - 分院战略布局调整优化，基于国内经济复苏节奏和区域医疗市场消费能力多维度分析，关闭短周期内难实现收入增长或扭亏的分院，集中资源支持高潜力市场[16] - 营销广告投放精准化调整，缩减分院数量，聚焦重点城市和地区、消费力更强的群体，广告宣传费下降9900万元，占比从2023年的40.7%大幅下降到2024年的34.6%[17] - 组织管理优化，裁撤冗余部门，推行扁平化管理，节约成本5200万元，结合分院调整计划进行人才盘点，精简人员支出，调整一线提成机制[18] 门店规划 - 2025年建立定期复盘机制，针对持续亏损或未达成盈利预期的分院评估决策，目前一线和新一线城市覆盖率达100%，二线城市覆盖率超90%，三线及以下城市扩张会在充分验证盈利模型后更稳健布局，核心是集中资源在头部城市争取更大市场份额[25][26] - 直发门店收入构成中，一线城市占比对比前一年上升3%，三线城市下降2%，新一线和二线波动不大；直转养转化率保持在40%以上，养转直占比4%左右；单店方面，北上广深等A类城市单店年收入约1.5亿[30][31] 服务差异化与合作 - 与上游深入多样化合作，包括诊疗、推进使用性胶原上游产品、植发手术工具（如AI植发工具）等，未来毛发行业头部企业要做成生态才有竞争优势[32][33] 营销策略 - 拥抱内容营销，提升内容营销模块占比，构建KOL种草、专家测评、案例体验和医生IP矩阵，提高品牌口碑和获客效率[34] - 推进价格灵活性变革，以一口价为基础，根据个体特征和需求提供更多可选价格方案，降低植发门槛和成交损耗[35] - 增强用户转化路径中的数字化能力，开发上线毛发AI智能检测自适应工具、医生大讲堂和线上案例库，提升营销效率[35] AI领域布局 - 2024年引入大猿猫星，在网络咨询、服务和监督环节应用，得到消费者良好反馈[38] - 2025年1月接入DeepSig到本地和业务中，未来将以消费者为核心，在销售、面诊、检测、手术环节构建融合智能体，加速智能化转型，提升服务流程和医疗专业性[37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 人力成本方面，2023年人工成本从8.35亿降到2024年的7.23亿，下降接近1.1亿元，占比大幅下降，通过集团职能扁平化管理、门店人才盘点、人力成本顾思比调整等实现[40] - 公司董事长表示个人精力投放变化不大，更多参与一线，协助优秀管理者落地战略，公司坚持以提高高品质毛发医疗服务为核心发展理念，通过系统性组织人才建设和优化强化核心竞争力[39][40]

文章核心观点 雍禾医疗2024年业绩报告显示营收增长、盈利改善，公司自2022年进入自我调整变革期，放缓扩张脚步优化门店布局，革新成效初现，同时前瞻布局搭建医疗级毛发养护体系，升级品牌战略引领行业发展，有望把握市场机遇实现持续增长 [2][3][11] 公司发展历程与变革背景 - 公司创立于2005年，前17年以粗放式经营快速占据市场，2021年在港股上市后加速扩张 [4] - 2021年受疫情影响部分门店关闭，公司于2022年开始自我革新，去销售化、去包装化，回归医疗本质 [4] 2024年业绩表现 - 实现营收18.05亿元，同比增长1.5%；EBITDA盈利1.41亿元，比上一年度大幅改善 [2] - 毛利同比增长8.7%至10.84亿元，毛利率为60.1%，同比增长4% [3] - 植发医疗服务收入为13.31亿元，占总收入的73.7%，接受服务患者平均消费2.23万元，同比有所提升 [5] - 医疗养固业务实现4.46亿元服务收入，占总收入的24.7%，人均消费增长17.0%，养固服务复购率从23.4%提升至28.4% [8] 门店优化与运营效率提升 - 2024年暂停快速扩店战略，主动优化9家低效院部，二三线城市植发医疗机构从51家缩减至42家，史云逊独立门店从13家缩减至8家 [3] - 通过优化门店网络布局，将资源重新配置到核心门店，提升运营效率，增强业务稳健性 [3] 毛发养护体系布局 - 基于对行业的理解提前布局，构建全产业链品牌矩阵，服务患者总人数逾12万人 [6] - 与高校合作探索技术创新，投入信息化改造，建立毛发互联网医院，迈向毛发2.0时代 [7] - 对“史云逊”进行调整，升级护理套餐，打造社区店引流，完善术后复查体系 [8] 品牌战略升级 - 2024年提出“好医生+好体系”品牌战略升级，强调好医生作用，优化医疗服务质量 [9] - 建立1401人组成的专业医疗团队，提升患者感受度和满意度 [9] - 率先推出“手术直播”，调整植发计价规则，推动行业透明度提升 [9][10] 行业前景与公司展望 - 中国毛发健康市场近年持续增长，预计到2028年将达到1165.4亿元 [6] - 公司预测有脱发治疗和养护需求的患者将持续增长，有望把握市场机遇实现持续增长 [11]

股份数据 - 2025年3月31日已发行股份（不含库存）525,371,416，库存148,000，总数525,519,416[3] - 2025年4月7日购回100,000股，占比0.019%，每股0.9013HKD[3] - 2025年4月7日结束时，已发行（不含库存）525,271,416，库存248,000，总数525,519,416[4] 历史购回 - 2024年6月3日已购回待注销25,000股，占比0.0047%，每股1.1376HKD[4] - 2024年6月6日已购回待注销10,000股，占比0.0019%，每股1.11HKD[4] - 2024年6月12日已购回待注销12,000股，占比0.0023%，每股1.0208HKD[4] 购回授权 - 2024年6月21日购回授权决议获通过[10] - 可购回股份总数52,551,941[10] - 已购回248,000股，占比0.0472%[10] 其他 - 场内出售库存股份报告不适用[12] - 呈交者为董事张玉[12]

纪要涉及的公司 雍禾医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年度收入 18.05 亿元，同比增长 1.5%；毛利 10.8 亿元，同比增长 8.7%，毛利率 60.1%，较去年上涨 4 个百分点；EBITDA 口径下由亏转盈至 1.4 亿，全年净亏损 2.27 亿，较去年同期收窄 58.6% [3] - 植发业务贡献收入 13.3 亿元，占总收入 73.7%；医疗养护服务板块收入 4.5 亿元，同比增长 14.8% [3] - 2024 年植发手术人数 59,655 人，高端音响服务的植发患者人数较上年同期增加 16.3%；医疗养护服务覆盖患者人数 77,222 人，复购率升至 28.4% [4] 2. **商业模式转型** - 从 1.0 时代（快速扩张和全国布局）向 2.0 时代（关注效率和单店模型）过渡，注重单店盈利与客户终身价值，加强信息化数字化驱动 [5] - 广告费同比下降 20%以上，同时收入有所增长，体现精细化运营成效 [5][6] 3. **管理革新** - 重视信息化数字化驱动，投入大量资源提高行业效率和企业专业度，优化人工占比和销售费用率，降低成本 [6] 4. **未来发展方向** - 从植发到毛发，从大店到精准化模式，推进毛发医院、互联网医院建设以及小店模型迭代，开发药品上游产品 [7] - 如将北京海淀西边 2,500 平米旗舰医院换成 1,000 平米新店，房租成本从每年 840 万降至 200 万 [7] 5. **战略调整** - 优化分院布局，关闭短期难以盈利分院，集中资源支持高潜力市场 [3][9][10] - 精准化营销和广告投放，聚焦消费力强群体，使植发和养护业务客单价双升，广告宣传费占比从 40.7%降至 34.6% [3][10] - 组织效能升级和调整，裁撤冗余部门、推行扁平化管理，节约成本 5,200 万元，精简人员支出及调整提成机制强化业绩联动 [10] 6. **应对市场竞争** - 医生分级包装化开设，应对植发市场竞争加剧导致的手术单价下滑，使手术单价稳中有升 [11] - 重视医学养护业务，通过养护体系重塑及上游产品丰富度增加，实现养护业务快速增长，战略倾斜方向是植发稳中有升，医学养护成为下一步重点 [3][11] 7. **深圳直营店发展规划** - 2024 年开设三家店，前两家已盈利；2025 年扩展至五家，2026 年扩展至 20 - 30 家 [12] 8. **核心竞争力** - 企业最终拼的是认知差异与效率提升，未来继续完善 2.0 模式，适应市场变化，实现可持续增长 [13] 9. **盈利预期** - 2025 年第一季度有望扭亏为盈，已实现整体盈利，为全年全面盈利奠定基础 [14][15] - 2025 年收益目标与 2024 年持平，门店数量减少但业绩持平预期，全年预期千万级以上盈利水平 [18] 10. **客单价与业务趋势** - 2023 年植发患者平均消费 22,174 元，2024 年为 22,306 元，保持稳中有增 [16] - 2025 年综合业务线择机调整价格策略，手术价格宽度将逐步放大，手术单价和质量保持行业高水平；植发和养护业务呈现健康发展趋势，女性植发客户变化较大，男性养护客户逐步增加 [16] 11. **行业判断** - 毛发行业增速放缓，但脱发趋势年轻化、治疗前置化，行业仍处于初期阶段，患者初期药品治疗，中后期需院部治疗手术 [17] 12. **养护业务** - 2024 年养护业务表现不错，进行优化服务流程、提升技术水平、加强客户体验等调整动作 [19] - 战略是扎根现有植发患者养护，探索医疗级养护发展，未来潜力市场是无植发需求但需毛发护理的人群 [21] 13. **门店收入情况** - 2024 年一线城市植发门店收入占比上升 3%，三线城市下降 2%，新一线和二线城市波动不大 [22] - 史云逊独立门店单店收入全国范围内下降，目前在 10 万 - 30 万之间；植发门店中，北上广深等大城市年收入约 1.5 亿元，省会城市约 5,000 万元，小型院部约 2000 万 - 3,000 万元 [22] 14. **转化率** - 植转养转化率保持在 40%以上，氧化转植比例约为 4% [23] 15. **供应链与合作** - 与上游厂商深入合作，从诊疗到药品和产品阶段，推进米诺药物及飞马设备，使用 AR 技术进行植发手术工具创新，打造完整生态系统 [24] 16. **营销策略** - 提升内容营销模块，通过 KOL 种草、专家测评、素人真实案例体验及医生 IP 矩阵构建前置内容策略，提高品牌口碑美誉度和流量渠道获客效率 [3][25] - 推行价格灵活性变革，在一口价透明政策下创造直播市场的一口价体系，适应年轻消费者需求 [25] 17. **价格与数字化工具** - 以一口价为基础，提供多种可选价格方案，降低服务门槛，减少不合理价差，提高成交率 [26] - 增强用户转化路径中的数字化能力，开发上线麻花 AI 智能检测自适应工具、医生大讲堂和线上安全库，引导区域用户转化 [26] 18. **人工智能投入** - 投入大量资金进行数字化转型，在网络咨询和服务流程监管环节引入智能应用，构建大数据中台服务 [28] - 2025 年 1 月推出 deep sig 技术，应用于本地业务，未来在销售、面诊检测及手术环节构建融合智能体 [28] 19. **大语言模型应用** - 2024 年引入大语言模型，在网络咨询和福利监管环节落地应用，在销售、面诊、检测及手术等环节提升效率和医疗专业性，促进成交转化 [29] 20. **人力成本措施** - 2023 年到 2024 年人工成本从 8.35 亿元降至 7.23 亿元，下降约 1.1 亿元，占比显著下降 [31] - 通过职能扁平化管理结构调整、门店人才盘点、人力成本比例调整以及一线员工提成政策优化，实现组织增效 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 张玉总精力投放无大变化，每天早上七点半到单位工作至晚上七点后下班，更多参与一线工作，与优秀管理者协同落地战略 [30]

文章核心观点 - 雍禾医疗2024年财报显示营收增长、净亏损收窄、毛利和毛利率提升，公司优化门店布局提升运营效率，毛发医疗服务市场有增长潜力 [1][3] 公司情况 - 2024年营收18.05亿元，较2023年同比增长1.5% [1] - 净亏损由2023年的5.5亿元收窄58.6%至2024年的2.27亿元 [1] - 2024年毛利10.84亿元，较2023年同比增长8.7%，毛利率为60.1%，2023年为56.1% [1] - 提供涵盖植发、医疗养固、常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务 [3] - 2024年服务患者总人数逾12万人，接受植发手术的患者人数为59655人，植发医疗服务收入为13.3亿元，占总收入73.7% [3] - 2024年将雍禾植发院部数从75家优化至66家，将史云逊独立门店数量从13家优化至8家，优化门店网络布局提升运营效率 [3] 行业情况 - 毛发医疗服务市场正处于高速发展时期，存在巨大未获满足的市场需求及庞大增长潜力 [3] - 中国毛发健康市场近年持续增长，从2020年的582.9亿元增至2023年的795.5亿元，预计到2028年将达到1165.4亿元 [3] - 有脱发治疗和养护需求的患者将持续增长 [3]

文章核心观点 - 国务院发布方案释放居民医疗消费潜力，消费医疗需求端有望修复，民营医疗机构等细分领域或扩容，雍禾医疗发布2024年财报，是投资者观察其真实价值的窗口，公司盈利能力提升、专业服务出色，后续价值修复确定性或提升 [1][8][10] 盈利能力显著提升，实现全面高质量增长 - 2024年雍禾医疗收入18.05亿元，同比增长1.5%，净亏损2.27亿元较2023年5.47亿元大幅收窄，EBITDA为1.41亿元，毛利润10.84亿元同比增长8.7%，毛利率60.1%较去年提升4个百分点 [2] - 公司关闭整合低效门店，推动单店运营效率提升，2024年植发业务中“雍享”高端服务患者人数增加16.3%，提升植发业务毛利率 [3] - 公司利用“禾帆”系统和AI大语言模型提升接诊能力和效率，实施精细化营销和强化管理团队效能，销售费用降至9.02亿元，一般及行政开支下降23.8%至2.85亿元 [3] 专业化+好服务，有望打开更多增长空间 - 雍禾通过长期品牌建设形成品牌势能，市场集中度提升使其具有不可复制优势 [4] - 截至2024年12月底，公司拥有1401人专业医疗团队，建立医生分级体系量化管理，通过多种措施提升医生专业能力和服务质量 [4] - 公司与知名院校、三甲医院及医药企业合作，提升研发和诊疗能力，彰显行业领导地位 [5] - 公司开展“好医生+好体系”品牌战略升级，创新服务模式，如“好医生在身边”巡诊活动、深化“一口价”定价策略 [7] - 公司将业务延伸到养发、假发等，提出“一体化诊疗”理念，旗下多品牌覆盖客户毛发全生命周期需求 [7] 结语 - 雍禾医疗建立起核心竞争力，亏损收窄验证转型成效与成长潜力，今年以来累计涨幅超30%跑赢大盘 [8] - 政策乐观表态和业绩正增长将提升雍禾医疗价值修复的确定性 [10]

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司收入从2023年的17.773亿元增加1.5%至2024年的18.045亿元[2] - 公司毛利从2023年的9.972亿元增加8.7%至2024年的10.842亿元[2] - 公司毛利率从2023年的56.1%提升至2024年的60.1%[2] - 公司净亏损从2023年的5.467亿元收窄58.6%至2024年的2.266亿元[2] - 2023年公司息税折旧摊销前亏损1.836亿元，2024年录得盈利1.41亿元[2] - 2023年公司每股基本亏损1.08元，2024年每股基本亏损0.45元[3] - 2024年末公司资产总值17.2618亿元，较2023年末的24.44561亿元减少[7] - 2024年末公司负债总额10.12375亿元，较2023年末的15.0231亿元减少[8] - 2024年末公司权益总额7.13805亿元，较2023年末的9.42251亿元减少[7][8] - 2024年公司收入为1,804.5百万元，较2023年增长1.5%；毛利为1,084.2百万元，较2023年增长8.7%，毛利率为60.1%，较2023年增长4.0个百分点[39] - 2024年公司收入为18.045亿元，较2023年的17.773亿元增加1.5%[62] - 2024年公司成本为7.203亿元，较2023年的7.801亿元下降7.7%[67] - 2024年公司毛利为10.842亿元，较2023年的9.972亿元增加8.7%，毛利率为60.1%（2023年：56.1%）[68] - 2024年公司其他收入为160万元，2023年为210万元[69] - 2024年公司一般及行政开支为2.853亿元，2023年为3.743亿元[71] - 2024年公司销售及营销开支为9.024亿元，较2023年的10.444亿元减少[72] - 2024年公司除利息、税项、折旧及摊销前盈利为1.41亿元，2023年为亏损1.836亿元，同比增长3.246亿元[73] - 公司纯损由2023年的5.467亿元下降至2024年的2.266亿元，纯损率由2023年的30.8%下降至2024年的12.6%[77] - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物为4.878亿元，2023年为6.032亿元[78][80] - 2024年12月31日，公司银行借款总额为5010万元，2023年为1.528亿元[78] - 2024年经营活动所得现金净额为2.28615亿元，2023年为 - 1715.3万元；投资活动所用现金净额为 - 5326.1万元，2023年为2.45582亿元；融资活动所用现金净额为 - 2.90717亿元，2023年为 - 1.85204亿元[80] - 2024年公司资本开支为5380万元，2023年为1.713亿元[82] - 2024年12月31日，公司存货为4050万元，2023年为7600万元[83] - 2024年12月31日，公司贸易及其他应付款项为1.494亿元，2023年为2.109亿元[84] - 2024年12月31日，公司未偿还的计息银行借款为5010万元，2023年为1.528亿元，银行贷款年利率为2.9% - 3.4%，2023年为2.6% - 3.4%[86] - 2024年12月31日，公司未结清租赁负债总额为6.171亿元，2023年为9.427亿元[87] - 2024年12月31日，公司资本负债比率为7.0%，2023年为16.2%[93] - 截至2024年12月31日止年度员工成本为7.229亿元，2023年为8.351亿元；2024年12月31日公司共有3549名员工，其中1401名为专业医疗团队[95] 股息分配情况 - 董事会决定不宣派2024年度股息[4] - 2025年3月27日董事会决定不就2024年度建议派发末期股息，2024年度内公司并无派付或宣派任何股息[32] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2024年植发医疗收入1330693千元，医疗养固收入445769千元，其他收入28036千元，总计1804498千元；2023年植发医疗收入1354191千元，医疗养固收入388244千元，其他收入34823千元，总计1777258千元[21] - 2024年植发医疗服务收入为1,330.7百万元，占总收入73.7%；接受植发手术的患者人数为59,655人，接受「雍享」服务的患者人数较上年同期增加16.3%[42] - 2024年医疗养固服务收入为445.8百万元，占总收入24.7%；医疗养固人均消费由4,934元提升17.0%至5,773元，复购率提高至28.4%；接受医疗养固服务的患者人数为77,222人[44] - 2024年公司各项服务收入中，植发医疗服务收入1,330,693千元，占比73.7%；医疗养固服务收入445,769千元，占比24.7%；其他收入28,036千元，占比1.6%[40] - 2024年植发医疗服务收入为13.307亿元，较2023年的13.542亿元下降1.7%，植发患者人数减少2.3%至59,655人，人均消费增至22,306元[64] - 2024年医疗养固服务收入为4.458亿元，较2023年的3.882亿元增加14.8%，患者人数减少1.9%至77,222人，人均消费增加17.0%至5,773元[65] - 2024年其他服务收入为2800万元，2023年为3480万元[66] - 2024年植发医疗服务收入13.30693亿元，占比73.7%；2023年为13.54191亿元，占比76.2%[63] - 2024年医疗养固服务收入4.45769亿元，占比24.7%；2023年为3.88244亿元，占比21.8%[63] - 2024年其他业务收入0.28036亿元，占比1.6%；2023年为0.34823亿元，占比2.0%[63] 减值亏损与收益情况 - 2024年物业、厂房及设备减值亏损45102千元，商誉减值亏损10325千元，无形资产减值亏损4156千元，使用权资产减值亏损1245千元，总计60828千元；2023年物业、厂房及设备减值亏损13297千元，商誉减值亏损14832千元，总计28129千元[22] - 2024年出售物业、厂房及设备亏损51779千元，赔偿28千元，提早终止物业租赁所得收益净额9547千元，其他1219千元，总计亏损41041千元；2023年出售物业、厂房及设备亏损59849千元，赔偿1956千元，按公允价值计量且其变动计入损益的金融负债的公允价值亏损净额3636千元，捐献1500千元，出售子公司的收益7500千元，提早终止物业租赁所得收益净额6454千元，其他1707千元，总计亏损54694千元[23] 财务收支与所得税情况 - 2024年财务收入10615千元，其中银行存款利息收入10570千元，外汇收益45千元；财务成本41217千元，其中租赁负债利息开支37403千元，银行借款利息开支3814千元；财务成本净额30602千元。2023年财务收入12701千元，均为银行存款利息收入；财务成本66170千元，其中租赁负债利息开支51741千元，银行借款利息开支2423千元，外汇亏损12006千元；财务成本净额53469千元[24] - 2024年即期所得税开支3295千元，递延所得税抵免32017千元，所得税抵免28722千元；2023年即期所得税开支3454千元，递延所得税抵免41989千元，所得税抵免38535千元[25] - 香港注册子公司就产生自香港的估计应评税利润按16.5%税率缴纳利得税[28] - 北京雍禾2024年享受15%优惠所得税税率，部分子公司2021 - 2030年按15%优惠税率课税，部分子公司符合小微企业资格，其他内地营运实体按25%标准税率纳税[29] 贸易应收与应付款项情况 - 2024年来自客户合约的贸易应收款项（第三方）4673千元，减值拨备41千元，净额4632千元；2023年来自客户合约的贸易应收款项（第三方）10283千元，减值拨备16千元，净额10267千元[33] - 2024年贸易及其他应付款项为149,418千元，2023年为210,873千元[34] - 2024年按发票日期计算的贸易应付款项中，三个月内为39,838千元，三至六个月为2,645千元，六个月至一年为615千元，一年至两年为1,286千元，超过两年为500千元[34] 公司机构与人员情况 - 截至2024年12月31日，公司在全国63个城市拥有66家植发医疗机构，在上海、广州、深圳拥有8家史云逊健发机构，服务患者总人数逾12万人[35] - 按城市等级划分，2024年雍禾植发医疗机构在一线城市、新一线城市、二线城市、三线城市、香港的数量分别为6、17、29、13、1家，史云逊独立门店在深圳、广州、上海、北京的数量分别为4、2、2、0家，总计74家，2023年总计88家[38] - 截至2024年12月31日，成熟院部52家，2023年为47家；发展期院部13家，2023年为12家；新建院部1家，2023年为16家；总计66家，2023年为75家[48] - 截至2024年12月31日，公司建立了一支由1401人组成的专业医疗团队，其中医生242人，护士1069人，其他医疗专业人员90人[49][50] 公司战略举措与业务发展 - 公司实施一系列战略举措强化成本管控、提升运营效率和盈利潜力，包括整合新老院區、延长新设院点考察周期、深化“一口价”定价策略、发起“好医生在身边”巡诊活动等[47] - 公司进行“好医生+好体系”的品牌战略升级，进入植髮3.0时代，调整女性业务运营模式，优化“髮之初”品牌策略，女性业务收入同比显著增长[49] - 公司推进品牌焕新与精细化营销策略，构建“集团大中台+区域小中台”双轮驱动模式，搭建私域流量生态体系，用户转化率显著提升[51] - 公司自研CRM系统“禾帆”，实现线索全链路自动化和智能化管理，客户转化率显著提升，用户到诊效率及营销ROI均显著提升，有效控制获客成本[51] - 公司采取多渠道、多触点的整合营销方式，利用数据分析和精准投放，在控制营销成本的同时提升转化率[52] - 公司在2024年完成数字化转型，引入大语言模型(LLM)赋能业务全生命周期[53] - 公司在人工智能体(AI Agent)领域取得重要突破，构建企业智能知识库引擎和集团数据中台服务，显著提升客户满意度[54] - 公司自主研发的连锁医疗系统“禾帆”全面推广落地实施，实现增效、质控、开源、降本的精细化管理，提升运营效率[54] - 公司将在未来加速多科室精细化运营，推进一站式毛发诊疗能力建设[57] - 公司将持续推进精准分层运营和产品结构优化，满足客户多元需求[58] - 2025年公司将构建“禾帆”移动版工作台，完善集团AI智能体系[60] - 2025年公司将围绕智能客服等构建自有智能应用[60] - 2025年公司将推动“智能毛检仪”和“智能拍照室”全面落地全国连锁机构[60] 市场规模情况 - 中国毛发健康市场规模从2020年的582.9亿元增至2023年的795.5亿元，预计2028年将达1165.4亿元[55] 股份相关情况 - 公司于2021年12月13日以15.80港元发行94,424,000股股份上市，2022年1月5日因部分行使超额配股权以每股15.80港元发行7,124,500股股份，所得款项净额约为1,526.2百万港元[103] - 2024年8月22日未动用所得款项净额约为500.1百万港元，截至2024年12月31日止年度已动用227.4百万港元，未动用309.3百万港元[103] - 40.0百万港元从“用作产品及服务项目创新”、51.0百万港元从“投资于研发，及以前沿技术提升服务体系”、160.0百万港元从“用作在中國整合行業資源以提升品牌知名度”重新分配至营运资金[106] - 截至2024年12月31日止年度，公司在联交所购回1,756,000股股份，占2024年12月31日股本总额（不包括库存股份及已购回但尚未注销的股份）0.33%，已付总金额约2,104,955港元[107] - 2024年1月至12月各月股份购