行业整体表现与展望 - 澳门博彩业上季主要受到博彩收入增长15%所带动 [1] - 预期第四季行业EBITDA将同比增长16%至22亿美元 [1] 公司市场份额与表现预期 - 同比比较，预期银河娱乐、金沙中国及美高梅中国的收益份额将会提升 [1] - 银河娱乐及美高梅中国仍为行业首选股 [1] 盈利预测与目标价调整 - 通过纳入2025年第四季实际博彩收入数据并调整市占率与利润率预测来修正盈利预测 [1] - 将永利澳门目标价由8.4港元下调至8.2港元 [1] - 将银河娱乐目标价由49.1港元上调至49.5港元 [1] - 续予永利澳门和银河娱乐跑赢大市评级 [1] 投资者关注重点 - 在业绩发布前夕，EBITDA利润率与股息将成为投资者关注重点 [1]

公司股价与交易表现 - 美高梅中国股价反弹近5%，截至发稿涨4.74%，报12.82港元，成交额1.1亿港元 [1] 品牌合作协议变更 - 美高梅国际酒店集团与美高梅中国达成新的长期品牌合作协议，自2026年起，美高梅中国向母公司支付的品牌使用费由1.75%提升至3.5% [1] - 摩根士丹利预计2026年品牌使用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [1] 财务影响分析 - 高盛估计，支付额外特许权费用将为美高梅中国的EBITDA带来约6%至7%的负面影响，并令盈利预测下调约13%至14% [1] - 若公司维持派息比率约50%不变，可能导致每股派息减少 [1] 市场反应与估值观点 - 美高梅中国股价在特许权费用相关消息公布后下跌约19% [1] - 高盛认为近期股价调整似乎有些过度 [1]

公司股价与市场反应 - 美高梅中国股价反弹近5%，截至发稿涨4.74%至12.82港元，成交额1.1亿港元 [1] - 在特许权费用相关消息公布后，公司股价曾下跌约19% [1] - 高盛认为近期股价调整似乎有些过度 [1] 品牌授权协议变更 - 美高梅国际酒店集团与美高梅中国达成新的长期品牌合作协议 [1] - 从2026年起，美高梅中国向母公司支付的品牌使用费由1.75%提升至3.5% [1] - 摩根士丹利预计2026年品牌使用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [1] 财务影响分析 - 高盛估计额外特许权费用将为公司EBITDA带来约6%至7%影响 [1] - 高盛预计该费用将令公司盈利预测下调约13%至14% [1] - 若公司维持派息比率约50%不变，可能导致每股派息减少 [1]

里昂发表研究报告指，上季澳门博彩业主要受到赌收增长15%所带动，预期第四季行业EBITDA将按年 增长16%至22亿美元。在业绩发布前夕，EBITDA利润率与股息将成为投资者关注重点。该行指，银河 娱乐及美高梅中国仍为行业首选股；将永利澳门目标价由8.4港元下调至8.2港元，银娱目标价由49.1港 元上调至49.5港元，续予两间公司"跑赢大市"评级。 ...

公司股价与市场表现 - 美高梅中国股价反弹逾3%，截至发稿报12.61港元，成交额5263.74万港元 [1] - 公司股价在特许权费用相关消息公布后下跌约19% [1] - 高盛认为近期股价调整似乎有些过度，维持“买入”评级，给予目标价18.4港元 [1] 特许权费用与财务影响 - 美高梅中国因向母公司支付额外特许权费用，预计对EBITDA带来约6%至7%的影响 [1] - 该费用将导致公司盈利预测下调约13%至14% [1] - 若公司维持派息比率约50%不变，可能导致每股派息减少 [1] 估值水平与行业比较 - 公司当前估值水平已降至2026财年预测市盈率约8倍 [1] - 行业平均市盈率在11至12倍之间 [1] - 高盛认为公司现价水平吸引 [1]

公司股价与市场表现 - 美高梅中国股价反弹逾3%，截至发稿报12.61港元，成交额5263.74万港元 [1] - 公司股价在特许权费用相关消息公布后曾下跌约19% [1] - 高盛维持对公司“买入”评级，给予目标价18.4港元，认为近期股价调整似乎有些过度 [1] 特许权费用影响分析 - 高盛估计，向母公司支付额外特许权费用将为公司EBITDA带来约6%至7%的影响 [1] - 该费用将令公司盈利预测下调约13%至14% [1] - 若公司维持派息比率约50%不变，可能导致每股派息减少 [1] 公司估值水平 - 公司当前估值水平已降至2026财年预测市盈率约8倍 [1] - 行业平均市盈率在11至12倍 [1] - 高盛认为公司现价水平吸引 [1]

高盛发表研究报告，估计美高梅中国将因向母公司支付额外特许权费用，为EBITDA带来约6%至7%影 响，并令盈利预测下调约13%至14%，预料若公司维持派息比率为约50%不变，可能导致每股派息减 少。美高梅中国的股价在特许权费用相关消息公布后下跌约19%，估值水平已降至2026财年预测市盈率 约8倍，相对行业平均11至12倍，该行认为现价水平吸引，维持"买入"评级，认为近期股价调整似乎有 些过度，给予目标价18.4港元。 ...

市场表现 - 博彩股集体承压，新濠国际发展跌3.31%报4.09港元，金沙中国跌3.16%报19港元，永利澳门跌2.5%报5.84港元，美高梅中国跌1.84%报12.28港元 [1] 行业数据 - 2025年12月澳门幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元，同比增长14.8% [1] - 2025年前12个月澳门博彩毛收入累计达2474.04亿澳门元，同比上升9.1% [1] 收入驱动因素 - 新高端物业项目的持续放量驱动了2025年12月的总博彩收入表现 [1] - 各类娱乐活动与推广计划带动访客增长 [1] - 贵宾赢率偏低对整体收入形成一定拖累 [1] 未来展望 - 预计2026年1月总博彩收入将达到202亿至217亿澳门元 [1] - 预计2026年1月日均博彩收入为6.5亿至7亿澳门元 [1] - 预计2026年1月博彩收入按年增长10%至19%，但较2019年1月下降13%至19% [1]

港股濠赌股市场表现 - 港股濠赌股普遍下跌，新濠国际发展跌近4%，金沙中国跌3%，永利澳门、澳博控股跌超2%，美高梅中国跌近2%，银河娱乐跌0.68% [1][2] - 相关个股股价均刷新阶段低位 [1] 澳门博彩业收入数据 - 2025年12月澳门幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元，同比增长14.8% [1] - 2025年全年澳门博彩毛收入累计达2474.04亿澳门元，同比增长9.1% [1] - 2025年12月日均博彩收入约6.74亿澳门元，同比增长15%，恢复至2019年12月水平的约91% [1] 机构分析与展望 - 花旗指出，2025年12月博彩收入数据低于该行预测约5%，亦低于市场预测约3% [1] - 有机构认为，2025年第四季度及全年澳门博彩业表现强劲，但行业结构已发生深刻变化 [1] - 机构对2026年澳门博彩业的展望趋于谨慎增长 [1]

澳门博彩行业近期表现与展望 - 澳门上月博彩毛收入同比增长15%至209亿澳门元，处于市场预期下限，部分受贵宾厅赢率在最后一至两周低于正常水平影响 [1] - 全年博彩毛收入同比增长略高于9%，高于市场预期的7%至8% [1] - 行业第四季度博彩毛收入同比增长14%至661亿澳门元，较前三个季度1%至13%的增速有所加速，恢复至2019年疫前水平的92% [1] - 鉴于过去数月博彩毛收入势头强劲，预期澳门博彩股未来数周将公布稳健的第四季度业绩 [1] 旅客流量与市场环境 - 中国澳门受惠于中日关系紧张下内地旅客从日本分流，去年11月入境旅客同比增长重新加速至18%（10月增11%），主要由内地旅客同比增长22%带动 [1] 博彩运营商市场份额变动 - 渠道调查显示，上月银河娱乐及永利澳门市场份额略有上升 [1] - 第四季度银河娱乐、美高梅中国及金沙中国仍可能是市场份额赢家，而澳博控股、永利澳门及新濠博亚则失去市场份额 [1] 美高梅中国特许权使用费调整影响 - 美高梅中国宣布自今年起特许权使用费倍增至净收入的3.5%，年度上限上调至今年的1.883亿美元 [2] - 以估计的29%至30%的EBITDA利润率预测计算，新协议在其他条件不变下，意味着对其今明两财年EBITDA预测下调6%至7%，盈利预测下调13%至14% [2] - 因此，将美高梅中国目标价由20.1港元降至18.4港元 [2]