报告公司投资评级 - 报告维持对中国财险的"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 投资收益驱动利润增速回正。2024年前三季度公司实现净利润267.5亿元,同比增加38.0%,较上半年同比下降8.7%的表现明显改善,主要来自市场表现回暖,投资收益改善 [4] - 财险保险服务收入增速提升。2024年前三季度,公司实现保险服务收入3643.06亿元,同比增长5.3%,环比上半年的5.1%有所改善 [4] - 自然灾害导致综合成本率同比承压。2024年前三季度,公司实现综合成本率98.2%,同比上升0.3pct,主要受一季度的雨雪冰冻灾害、以及二三季度的暴雨、台风等自然灾害影响 [5] - 偿付能力领先,未来分红能力可期。截至三季度末,中国财险核心偿付能力充足率为201.6%,高于上市同业及监管要求水平,为未来持续分红提供保障 [5] - 看好后续资产负债双击空间。虽然短期自然灾害影响承保业绩,但不影响公司稳健的基本面和盈利能力,同时行业集中度将持续上行,看好公司资负两端改善和估值上行空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资评级 - 报告维持对中国财险的"买入"评级 [6] 公司基本情况 - 2024年三季度,中国财险实现净利润267.5亿元,同比增长38% [4] - 公司实现综合成本率98.2%,同比上升0.3个百分点 [5] - 截至三季度末,公司核心偿付能力充足率为201.6%,高于上市同业及监管要求 [5] 业务表现 - 公司保险服务收入3643.06亿元,同比增长5.3%,环比上半年有所改善 [4] - 车险保险服务收入2195.11亿元,同比增长4.7%,相对上半年有所下降 [4] - 非车险保险服务收入1447.95亿元,同比增长6.1% [4] 投资表现 - 公司总投资收益为274.98亿元,同比增加113.58亿元 [4] - 未年化的总投资收益率为4.4%,同比提升1.7个百分点 [4] 风险提示 - 行业政策大幅调整 [6][7] - 权益市场大幅波动、利率大幅下行 [6][7]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 公司财险业务竞争优势 - 人保财险车险业务质地较好,车险业务中低赔付率的家自车占比较高、渠道费率可控,因此公司盈利空间远超中小险企,其竞争优势在车险综改下半场将愈发凸显 [5] - 公司当前股价对应 2024E PB 0.98 倍,估值低位,参考可比公司估值,给予 1.1-1.2 倍 2024E PB,对应合理价值区间为 13.71-14.95 港元 [5] 投资收益大幅提升 - 前三季度公司总投资收益 275 亿元,同比+70.4%;未年化总投资收益率为 4.4%,同比+1.7pct,主要是由于 9 月末资本市场回暖,涨幅显著优于去年同期,且公司于三季度适当增加二级权益投资 [5] 综合成本率受大灾影响 - 前三季度综合成本率为 98.2%,同比+0.3pct,其中车险、非车险分别为 96.8%、100.5%,同比分别-0.6pct、+1.9pct。非车险承保亏损主要是受低温雨雪冰冻、暴雨、强台风等灾害事故影响 [6] - 前三季度承保利润为 64.4 亿元,同比-12.7%;Q3 单季承保亏损 11.8 亿元,较上年同期的 7.3 亿元亏损进一步扩大 [6] 保费增长情况 - 前三季度产险总保费收入同比+4.6%,其中车险、非车险分别同比+3.2%、+5.9%,Q3 单季分别同比+4.6%、+11.8% [2] - 非车险中车险、意健险前三季度保费分别同比+3.2%、+8.0%,责任险增速最快为+11.8%,农险则仅同比+1.0% [10] 投资收益情况 - 前三季度公司总投资收益 275 亿元,同比+70.4%;未年化总投资收益率为 4.4%,同比+1.7pct [5] 盈利情况 - 前三季度实现净利润 268 亿元,同比+38.0%;Q3 单季净利润 93 亿元,同比增长 59.7 倍,主要是受投资收益大幅增长带动 [6] - 前三季度承保利润为 64.4 亿元,同比-12.7%;Q3 单季承保亏损 11.8 亿元,较上年同期的 7.3 亿元亏损进一步扩大 [6]

报告公司投资评级 PICC P&C的投资评级为BUY,目标价为14.0港元,较当前价格上涨15.9%。[1][4] 报告的核心观点 3季度业绩亮点 1) 9个月净利润增长38.0%至267.5亿元,接近利润预告上限(增长20%-40%)。[1] 2) 3季度净利润创新高82.6亿元,主要得益于3季度股市上涨带来的公允价值收益大幅增加。[1] 承保业务表现 1) 非车险综合成本率在9个月内上升1.9个百分点至100.5%,3季度进一步恶化至105.3%,主要受台风和暴雨等自然灾害影响。[1] 2) 车险综合成本率在9个月内小幅改善0.6个百分点至96.8%,部分抵消了非车险的承保亏损。[1] 投资收益表现 1) 9个月总投资收益增长70.4%至275.5亿元,3季度净公允价值收益大幅增加至135亿元。[1] 2) 总投资收益率在9个月内上升1.7个百分点至4.4%。[1] 财务预测调整 1) 上调2024-2026年EPS预测8%/7%/5%至1.44/1.51/1.60元。[3] 2) 上调12个月目标价至14.0港元,对应2024年末1.09倍PB。[1][4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 3季度盈利同比显著增长,增长主要来自投资收益 [1] - 保费服务收入增速保持平稳,车险综合成本率改善,但非车险出现承保亏损 [1] - 总投资收益显著增长,高出2023年全年总投资收益32% [2] - 预计后续仍有支持实体经济和稳定资本市场的政策举措推出,股票市场有望延续估值修复趋势,利好险企股票投资收益表现 [2] - 上调投资收益和盈利预测,预计公司2024年盈利同比增长31%,ROE有望达到13% [2] 财务数据分析 - 前三季度保险服务收入同比增长5.3%,增速较上半年保持稳定,其中车险/非车险同比分别增长4.7%/6.1% [1] - 前三季度综合成本率98.2%,同比略升0.3个百分点,其中车险为96.8%,同比下降0.6个百分点,但非车险受自然灾害影响3季度出现承保亏损,前三季度综合成本率100.5%,同比上升1.9个百分点 [1] - 前三季度总投资收益同比增长70%,高出2023年全年总投资收益32%,总投资收益率4.4%,同比上升1.7个百分点 [2] - 预计2024年保险服务收入同比增长5.8%,总投资收益率5.05%,归属母公司股东净利润同比增长31.3% [5][6]

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司前三季度净利润同比增长38%,主要得益于投资利润改善 [2] - 车险业务保费低速增长,但马太效应显现推动车险综合成本率同比改善 [3] - 非车险业务受巨灾赔付影响,综合成本率有所上升 [3] 公司投资评级 1) 投资评级：维持"增持"评级 [3] 2) 目标价：上调至15.84港元/股,对应2024年P/B为1.4倍 [3] 3) 盈利预测：上调2024-2026年EPS为1.56/1.63/1.70元人民币 [3] 车险业务分析 1) 车险保费同比增长3.2%,主要由承保车辆稳定增长带动 [3] 2) 车险综合成本率同比改善0.6个百分点至96.8%,得益于公司作为行业龙头的规模效应和风险管控 [3] 非车险业务分析 1) 非车险保费同比增长5.9%,主要由意健险和责任险驱动 [3] 2) 受自然灾害影响,非车险综合成本率同比上升1.9个百分点至100.5% [3]

报告公司投资评级 - 报告给予中国财险"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现保险服务收入3643.06亿元,同比增长5.3%;实现净利润267.50亿元,同比增长38.0% [1] - 财险行业景气度上行,车险、意健险、责任险保费增速显著提升 [1] - 受台风天气影响,公司前三季度综合成本率(COR)为98.2%,同比上升0.3个百分点,但车险COR仍保持在目标指引内 [1] - 受益于权益市场回暖,公司投资收益大幅提升,带动净利润增速接近预期上沿 [1] 财务指标总结 - 2024年前三季度,公司实现保险服务收入3643.06亿元,同比增长5.3% [1] - 2024年前三季度,公司实现净利润267.50亿元,同比增长38.0% [1] - 2024年前三季度,公司综合成本率(COR)为98.2%,同比上升0.3个百分点 [1] - 2024年前三季度,公司总投资收益率为4.4%(未年化),同比提升1.7个百分点 [1] 财务预测 - 2024-2026年,公司归母净利润预测分别为33,530百万元、35,346百万元、37,915百万元 [2] - 2024-2026年,公司每股收益预测分别为1.51元、1.59元、1.70元 [2] - 2025年,公司目标价为15.2港元,对应2025年市盈率7.35倍、市净率0.96倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 投资驱动利润增速亮眼 前三季度净利润同比增长38.0%至267.50亿元 [3] - 大灾影响下非车险赔付承压 致使承保表现低于预期 [4][5] - 投资表现亮眼 FVOCI权益规模环比提升30.79亿元 [5] - 上调2024-2026年盈利预测 [6] 公司业务表现总结 车险业务 - 车险保险服务收入同比增长4.7%至2195.11亿元 综合成本率同比下降0.6pct至96.8% 承保利润同比增长30.6%至71.19亿元 [4] 非车险业务 - 受暴雨及强台风影响 非车险综合成本率同比上升2.3pct至108.3% 单季度承保亏损幅度同比增加50.7%至44.73亿元 [5] 投资表现总结 - 前三季度未年化总投资收益率同比提升1.7pct至4.4% [5] - 公司金融资产中FVOCI权益规模为942.25亿元 环比增长30.79亿元 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予中国财险"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现保险服务收入3,643.06亿元,同比增长5.3%,净利润267.50亿元,同比增加38.0%,接近此前公司预增20%到40%区间上沿 [1] - 公司业绩表现符合预期,主要得益于投资收益浮盈大幅拉动 [1] - 2024年前三季度公司ROE为11.1%,同比提升2.3个百分点,主要得益于总投资收益率由9M23的2.7%大幅改善至4.4% [9] - 车险承保利润同比保持稳定,2024年前三季度车险综合成本率为96.8%,同比有所下降 [1] - 非车险业务受自然灾害影响,2024年前三季度非车险综合成本率为100.5%,同比有所恶化 [1] 分险种表现 车险业务 - 2024年前三季度公司车险保费累计同比增速为4.7%,9月单月同比增速上升5.3%,保费增速有所回暖 [11] - 车险综合成本率保持在97%以内,得益于费用管控水平保持良好 [1] - 新能源车险车均保费优势逐步体现,关注后续车均保费改善的持续性 [1] 非车险业务 - 2024年前三季度公司非车险综合成本率为100.5%,同比有所恶化,主要系赔付率提升所致 [11] - 2024年前三季度我国自然灾害造成直接经济损失3,232亿元,同比增长4.8%,公司受台风等自然灾害影响较大 [1] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为296亿元、323亿元和345亿元 [1] - 维持"买入"评级,认为公司是进可攻退可守的性价比红利标的 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季公司归母净利润267.5亿元,同比增长38%,业绩符合预期 [3] - 承保利润同比下降13%,总投资收益同比增长70%,权益市场改善驱动投资端业绩高增 [3][5] - 2024年前三季综合成本率同比上升0.8个百分点至98.2%,主要受低温雨雪冰冻等灾害事故影响 [4] - 车险业务表现稳健,COR同比下降0.6个百分点至96.8%;非车险业务受自然灾害影响,COR同比上升1.9个百分点至100.6% [4] - 互联网财险新规落地,提高行业准入门槛,有利于中国财险龙头地位的进一步巩固 [5] 车险业务 - 2024年前三季车险业务实现承保利润71.19亿元,同比增长31% [4] - 车险COR同比下降0.6个百分点至96.8% [4] 非车险业务 - 2024年前三季非车险业务承保亏损7.8亿元,主要受自然灾害影响 [4] - 非车险COR同比上升1.9个百分点至100.6% [4] 投资收益 - 2024年前三季总投资收益275亿元,同比增长70%,主要受益于三季度权益市场明显改善 [5] - 年化总投资收益率5.9%,同比上升2.3个百分点 [5] 行业格局优化 - 互联网财险新规落地,提高行业准入门槛,有利于中国财险龙头地位的进一步巩固 [5]

报告公司投资评级 - 中国财险维持"买入"评级 [2][7] 报告的核心观点 车险和非车险业务表现 - 车险COR同比改善,非车险COR同比有所抬升 [6] - 车险COR延续向好,主要系车险执行"报行合一"推动费用率同比改善 [6] - 非车险COR同比有所抬升,主要系大灾损失同比增加 [6] - 展望后续,车险COR有望维持在97%左右,非车险COR有望低于100% [6] 投资收益改善带动净利润增长 - 2024前三季度公司实现净利润267.5亿元,同比增长38.0% [6] - 权益市场回暖带动投资收益同比改善,2024前三季度总投资收益为274.98亿元,同比增长70.4% [6] - 预计未来权益市场回暖有望持续推动公司投资收益改善,支撑全年净利润增长 [6][7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现原保险保费收入4283.3亿元,同比增长4.6% [2][6] - 2024年前三季度公司实现净利润267.5亿元,同比增长38.0% [2][6] - 2024年前三季度公司综合成本率为98.2%,同比上升0.3个百分点 [2][6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为339/357/398亿元,对应增速为38%/6%/11% [7]