报告概述 - 报告名称为《2025中国保险业竞争力研究报告》，于2025年11月22日发布 [1] - 报告基于2024年全年及2025年上半年数据，系统评估了寿险、财产险、养老险及健康险四大主体 [1] - 采用多维度指标体系，涵盖偿付能力、业务收入、净利润、投资收益率等核心指标 [5] - 行业正从规模扩张向价值创造深化转型，具备风险管理、生态整合和长期价值经营能力的公司将脱颖而出 [5][6] 行业整体表现 - 2025年上半年保费收入达3.74万亿元，同比增长5.04% [9] - 截至2025年6月，保险资金运用余额达36.23万亿元，较2020年底增长67% [9] - 中国保费收入占全球市场份额10.2%，稳居全球第二大保险市场 [9] - 2025年6月综合偿付能力充足率达204.5%，核心偿付能力充足率达147.8%，较2022年末分别提升8.5和19.4个百分点 [9] 寿险业竞争格局 - 对75家寿险公司评估，58家参与排名，前五名为中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、泰康人寿 [10] - 平安人寿以506.02亿元净利润位居行业第一 [10] - 行业马太效应显著，2025年上半年58家公司共盈利1763.08亿元，前十名公司合计盈利1667.46亿元，占比94.6% [10] - 中小公司分化加剧，18家公司出现亏损 [10] 财产险业竞争格局 - 人保财险、平安财险、太保财险稳居前三，前五家公司净利润合计占比约80% [11] - 人保财险2025年上半年净利润243.76亿元，综合成本率94.72% [11] - 行业承保压力显著，82家参与排名公司中有40家综合成本率超过100%，近半数公司承保业务亏损 [11] 养老险与健康险发展 - 养老险公司前三名为泰康养老、平安养老、国民养老，平安养老上半年净利润13.6亿元 [12] - 健康险市场集中度高，前两家公司收入与利润占比均超八成，前四名为中国人民健康、平安健康、复星联合健康、太平洋健康 [12] - 产品创新与“保险+服务”生态构建成为健康险竞争核心 [12] - 2024年保险业新“国十条”等政策出台构建了行业发展顶层设计 [12]

公司基本信息 - 公司于2003年7月6日发起设立，7月7日注册登记[6] - 公司注册资本为人民币22,242,765,303元[12] - 公司经营范围包括财产损失保险等保险业务及相关再保险、服务咨询等业务[11] 股权结构 - 公司可发行普通股总数最高为13,538,440,000股，2003年7月7日向中国人保控股公司发行8,000,000,000股内资股，占比59.1%[15] - 首次公开发行及超额配售选择权行使后，总股本为普通股11,141,800,000股[16] - 完成3次内资股与H股配股和1次资本公积金转增股本后，总股本为普通股22,242,765,303股[16] - 中国人民保险集团股份有限公司持有15,343,471,470股内资股，占总股本的68.98％[16][17] - 境外上市外资股（H股）股东持有6,899,293,833股，占总股本的31.02％[16][18] 股份限制 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[18] - 公司董事、总裁及其他高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过其所持本公司股份总数的25%[26] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[26] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起1年内不得转让[26] - 公司收购股份用于员工持股计划等情形，合计持有的本公司股份数不得超过公司已发行股份总数的10%[22] 股东权利与义务 - 单独或者合计持有公司3%以上股份的股东有提名非职工董事的权利[38] - 连续180日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[39] - 持有公司5%以上股份的股东产生关联关系等情况需按规定时间书面通知公司[9][10][11][12] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[49] - 特定情形下公司应在2个月内召开临时股东会[49] - 连续90日以上单独或合计持有公司10%以上股份的股东可自行召集股东会[51] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会会议召开10日前提出临时提案[54] - 股东会普通决议需出席股东（含股东代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[60] - 类别股东会决议需出席有表决权的2/3以上的股权表决通过[66] 董事会相关 - 董事会由12名董事组成，包括4名执行董事、7名非执行董事（含5名独立董事）、1名职工董事[68] - 董事任期3年，董事长、副董事长任期3年，均可连选连任[68] - 董事会每年至少召开4次定期会议，提前14日书面通知[74] - 持有公司有表决权股份10%以上股东等可提议召开临时董事会，董事长10日内召集[74] 财务相关 - 公司会计年度为每年公历1月1日至12月31日，采用人民币为记账本位币[117] - 公司每一会计年度公布两次财务报告，中期报告在会计年度前6个月结束后60天内公布，年度报告在会计年度结束后120天内公布[118] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[120] 其他规定 - 公司实行内部审计制度，配备专职审计人员，比例应符合要求[126] - 公司聘任会计师事务所聘期自本次年度股东会结束至下次年度股东会结束[127] - 公司应建立关联交易、信息披露等多项基本管理制度[130] - 修改章程需经国务院保险监督管理机构批准，按特定程序进行[149]

公司章程修订 - 2025年6月27日股东周年大会通过《公司章程》建议修订[3] - 近日公司收到国家金融监督管理总局对《公司章程》修订的批准[3] - 修订后《公司章程》自2025年11月20日起生效[3] - 修订后《公司章程》生效后公司不再设立监事会[3] 人员情况 - 董清秀等5位先生确认与公司无意见分歧[3] - 公告日公司董事长为丁向群女士[3] - 公告日公司副董事长为于泽先生[3] - 公告日降彩石等3位先生为执行董事[3] - 公告日程凤朝等5位为独立董事[3]

监管批复核心内容 - 河南金融监管局正式批复同意撤销中国人民财产保险股份有限公司在河南省内的17家营销服务部 [1] - 被撤销的机构分布在郑州市金水区、上街区、新郑市、登封市、荥阳市、新密市以及济源市等多个区域 [1] 公司后续行动要求 - 公司需立即停止上述17家机构的一切经营活动 [2] - 公司应在15个工作日内向监管局缴回相关许可证 [2] - 公司需办理完毕所有相关的法律手续 [2] 客户关系处理安排 - 公司必须就机构撤销事宜发布公告 [3] - 公司需通知相关投保人、被保险人和受益人 [3] - 公司需对保险费交付和保险金领取等事宜做出妥善安排 [3]

行业整体车均保费概况 - 67家财险公司前三季度车均保费均值2079元，中位数1836.89元，最高5700元（现代财险），最低850元（都邦财险）[1][2] - 绝大多数险企车均保费集中在1000元至3000元区间，占比高达74.7%（其中16家在2000-3000元，34家在1000-2000元）[1][2] - 与2024年同期相比，25家公司车均保费同比增长，3家维持不变，36家出现下降[2] 不同类型险企的定价策略分化 - 28家公司车均保费高于行业均值，12家公司车均保费在3000元及以上，包括现代财险、京东安联财险、比亚迪财险等[2] - 6家公司车均保费低于1000元，包括众安在线财险、富德财险等，这些公司多为区域性或专业化经营，业务场景集中，议价能力较弱[2][3] 新能源车险市场现状与挑战 - 新能源车险保费显著高于行业均值，例如现代财险5700元，比亚迪财险4046.58元[4] - 高保费主因是新能源车核心部件成本及维修费用远超燃油车，且营运车占比较高及用车习惯差异导致出险率较高[4] - 新能源车险市场仍处发展初期，定价模式尚未完全匹配风险，2024年行业承保亏损57亿元，承保车系2795个，赔付率超过100%的高赔付车系有137个[4] 新能源车险发展趋势与盈利前景 - 政策层面，2025年1月金融监管总局等部门发布指导意见，从数据共享、维修标准、费率厘定等方面推动行业市场化改革[5][6] - 实践层面，头部险企已实现新能源车险盈利，例如人保财险承保车辆数量同比增长约36.8%，平安产险新能源车险保费收入217亿元（同比增长46.2%），太保产险保费收入105.96亿元[6] - 随着技术迭代、数据积累及车主驾驶习惯改变，新能源车险盈利空间有望改善，车均保费将出现理性回归[4][6]

公司运营变更 - 中国大地财产保险股份有限公司榆林中心支公司营业场所变更申请获得榆林金融监管分局批准 [1] - 新营业场所变更为陕西省榆林市榆阳区长城南路阳光财富中心B座3楼1-3号 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]

行业整体概况 - 67家财险公司前三季度车均保费均值为2079元，中位数为1836.89元，最高为5700元，最低为850元 [1][2] - 绝大多数险企车均保费集中在1000元至3000元区间，占比高达74.7%，反映出市场在充分竞争下的结构性平衡 [1][2] - 与2024年同期相比，25家公司车均保费同比增长，3家维持不变，36家出现下降 [2] 公司业务分层 - 28家公司车均保费高出行业均值，其中现代财险、京东安联财险、东吴财险、比亚迪财险等12家公司车均保费在3000元及以上，现代财险以5700元位居榜首 [2] - 6家公司车均保费低于1000元，包括众安在线财险、富德财险等，都邦财险车均保费最低为850元 [2] - 车均保费处于行业低位的险企多为区域性或专业化经营，业务场景集中、区域覆盖有限，议价能力相对较弱 [3] 新能源车险市场 - 新能源车险是未来决定行业价格走势的关键变量，车均保费排名靠前的现代财险（5700元）、比亚迪财险（4046.58元）均以新能源车险为核心业务 [1][4] - 截至2025年6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆，占汽车总量的10.27%，新能源车险市场成为车险保费增长核心驱动力 [4] - 新能源车险保费偏高原因包括核心部件成本及维修费用远超燃油车、营运车占比高及用车习惯差异拉高出险率，2024年行业承保亏损57亿元，赔付率超过100%的高赔付率车系有137个 [4] 新能源车险发展趋势 - 政策层面，2025年1月金融监管总局等4部门联合发布指导意见，从数据共享、维修标准、费率厘定等方面推动行业提质增效和市场化改革 [5][6] - 实践层面，头部险企已实现新能源车险盈利，如人保财险承保车辆数量同比增长约36.8%，平安产险新能源车险保费收入217亿元同比增长46.2%，太保产险保费收入105.96亿元 [6] - 随着技术迭代、数据积累及车主驾驶习惯改变，新能源车险盈利空间有望大幅改善，车均保费将出现理性回归 [1][6]

公司核心保障模式 - 公司采用“保险+科技+风险减量”三维保障模式，彻底打破传统保险事后赔付模式，将风险减量理念贯穿保障全流程[1] - 在十五运会开幕前已完成对深圳赛区12个主要赛事场馆的3轮全覆盖排查，47处风险隐患全部整改完毕，整改率达100%[1] - 科技化、专业化保障已在深圳19个赛事场馆实现全覆盖[1] 科技风险防控应用 - 风勘团队借助红外热成像仪精准锁定场馆消防管道老化泄漏点，仅用3天便协助相关部门完成整改[1] - 引入雷达卫星干涉测量技术构建“天地一体”沉降监测网络，实时监测精度可达毫米级[2] - 与气象局合作定制专属预警模型，打造“秒级气象预警系统”，实现极端天气路径精准预测及针对性建议[2] 跨界协同与专业方案 - 联合亚洲电能质量产业联盟、华南理工大学等研发“智电管理方案”，通过实时监测+设备技改+管理改造三重保障降低电力故障风险[2] - 与粤港澳大湾区气象监测预警预报中心实时数据互通，将气象风险化解在萌芽阶段[2] - 针对闭幕式场地，由技术专家、保险顾问、场馆运维三方组成联合团队进行极致精细查勘[3] 闭幕式专项风险查勘 - 使用激光测距仪与振动传感器对12组升降舞台的运行精度、承重极限及应急制动响应速度进行实测[3] - 通过数字孪生技术模拟散场高峰人流走向，排查出3处楼梯转角视野盲区并提出加装反光标识等整改方案[3] - 对剧场顶部28组灯光架、4套大型LED屏悬挂结构进行应力检测，在配电房新增两套“烟感+温感”监测装置与UPS备用电源联动[3] 行业影响与方案价值 - 公司为未来全国大型赛事筹备提供了可复制、可推广的风险管理方案[4] - 从数字孪生技术推演应急方案到跨界协同构建防控体系，科技应用经验为行业树立新标杆[4]

核心观点 - 保险板块“高弹性”标签明确，3Q25 A股险企利润大增68%，投资业绩贡献前三季度税前利润增量的79% [3] - 预计“十五五”期间保险行业工作关键词为强法治、严监管、化风险、促发展 [3] - 负债端“反内卷”政策持续推进，分红险有望接棒增额终身寿险成为核心产品 [3] - 资产端战略定位升级，险资入市为2026年关键趋势，1H25上市险企股票+基金投资规模提升4862亿元 [3] - 建议持续关注低估值、高弹性标的，推荐中国人寿（H+A）、中国平安、新华保险等 [3] 复盘：高基数下投资驱动利润高增 - 截至2025年11月14日，申万保险II指数年初以来上涨13.5%，跑输沪深300指数4.1个百分点 [6] - 3Q25 A股上市险企合计归母净利润同比增长68.3%至2637亿元，前三季度合计归母净利润达4260亿元，同比增长33.5% [11] - 前三季度投资业绩贡献税前利润增量的79.2%，投资业绩规模达3163亿元，同比增长61.9% [11] - 保费收入稳步提升，前三季度保险行业原保险保费收入达5.21万亿元，同比增长8.8%，其中人身险保费收入4.09万亿元，同比增长10.2% [19] 政策：“十五五”关键词预期 - 强法治：金融法有望统领金融领域基础性法律，新《保险法》修订推进，旨在优化资本要求及完善风险处置机制 [3][27][29] - 严监管：分级分类监管态势预计延续，实行高风险高强度监管、低风险低强度监管 [3][27][31] - 化风险：聚焦化解利差损风险与中小机构风险，9月普通型人身险产品预定利率下调至2.0% [3][27][35] - 促发展：推动负债端长期可持续增长及险资入市，人保集团财险业务“走出去”战略升级 [3][27][41] 负债：“反内卷”政策与产品转型 - 非车险“报行合一”进入实质执行阶段，分险种设定差异化备案时间表，通过规范费率与费用管理遏制“价格战” [49][51] - 个险“报行合一”正式落地，有助于压降负债成本、助力费差改善 [54] - 分红险产品的分红水平受到监管约束，要求审慎确定分红水平，建立健全动态管理机制 [55] - 居民真实无风险利率明显回落，预定利率持续下调，资本市场预期改善，分红险被多数机构视为接棒增额终身寿险的核心产品 [3][62][64] - 银保渠道成为NBV增长核心驱动力，1H25 A股上市险企银保渠道NBV合计同比增长138.1%至218.94亿元，贡献NBV增量的72.0% [73] 资产：战略升级与险资入市趋势 - 截至2025年9月末，保险行业资金运用余额达37.5万亿元，较年初增长12.6% [80] - 险资配置结构变化，债券占比48.5%，股票占比9.7%，较2024年末分别提升0.64和2.37个百分点 [80] - 1H25上市险企股票与基金投资规模较年初增长20.3%，增配规模达4862亿元 [81][82] - 假设新增保费的30%投向A股，预计国有大型险企2025-2027年A股增配规模为8752-9434亿元 [84][85] - 假设提升二级市场权益配置比例5个百分点，预计国有大型险企2025-2027年增配二级市场权益规模为1.34-1.70万亿元 [88] 估值与投资建议 - 板块在业绩高增态势下“高弹性”标签进一步夯实 [3] - 建议持续关注低估值、高弹性标的 [3]

内险股市场表现 - 香港股市内险股板块出现集体下跌走势 [1] - 中国人保股价下跌4.59%至7.07港元 [1] - 新华保险股价下跌4.48%至48.62港元 [1] - 中国人寿股价下跌3.48%至26.04港元 [1] - 中国财险股价下跌3.05%至18.42港元 [1]