业绩总结 - PICC P&C在2024年第一季度的合并比率略有增加至97.9%[1] - 自动/非自动保费增长率分别为+1.9%/+5.0%，较去年同期分别下降至+6.5%/+12.8%[1] - 保险公司的核心业务利润在2024年第一季度同比下降了29.0%[4] - 投资收益在2024年第一季度同比下降了35.7%[4] - 预计非汽车保费在2024年会有强劲增长，农业保费在3月份同比增长了+14.7%[1] - 公司预计2024年汽车合并比率为96.7%[1] - 公司股票目前交易于0.8倍FY24E P/BV，股价在2024年第一季度业绩不佳后有所下跌[1] - 公司预计2024年净利润将下调2%-6%[1] 市场展望 - 中国10年期政府债券收益率在4月份上涨了超过2.3%[5] 财务展望 - 2024年预计保险收入将达到517,400百万元，比2023年增长6.4%[6] - 2024年预计净利润将达到31,718百万元，比2023年增长8.5%[6] - 2024年每股收益预计为1.32元，比2023年增长18.9%[8] 报告相关 - 报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）分发给新加坡的收件人[18] - CMBISG对报告内容对非认可投资者、专家投资者或机构投资者的新加坡收件人的法律责任有限[19] - 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露[20]

业绩总结 - 公司一季度的综合成本率为96.6.5，考虑到大灾的影响[8] - 公司去年一季度的综合成本率为95.7，相对较低[9] - 公司的投资端表现低于预期，主要是投资收益率下降[11] - 公司一季度车险综合成本率下降了一个点一个多点，但新准则的计量问题导致费用下降不会立即体现，会在全年维度下抹平[21] - 公司预测全年利润约270亿，同比增速约10%，股息预计保持5%到10%增长，股息约0.108元[30] - 公司预测上半年综合成本率为97.2，利润约162亿，降幅约20%，一季度增速预计在0%到5%之间[33] - 公司预计三季度净利润将步入快速增长阶段，全年业绩修复至10%左右增速[34] - 公司对全年业绩持乐观态度，认为可以实现目标[35] - 公司一季度业绩出现-15%的利润降幅，股价回调幅度约20%[36] 用户数据 - 公司股价估值在0.78倍PB，相对偏低[37] - 公司认为当前股价已经突破买入区间，对公司观点乐观[39] - 公司认为短期内股价弹性不大，但长期布局可获得可观绝对收益[40] 未来展望 - 公司对新能源车政策持乐观态度，认为政策利好，地板价基本用不到，对中国成本率有改善作用[22] - 公司认为短期内股价弹性不大，但长期布局可获得可观绝对收益[40]

业绩总结 - 公司24Q1净利润同比-38.3%，低于市场预期，承保和投资均承压[1] - 预计全年业绩稳健，维持目标价13.35港元/股[1] - 2024年净利润预计为243,544百万人民币，同比增长3.7%[3] 用户数据 - 车险保费低速增长，出行恢复及灾害导致COR抬升[2] - 非车保费增长有所放缓，COR同样承压[2] 未来展望 - 预计全年业绩稳健，维持目标价13.35港元/股[1] - 2024年净利润预计为243,544百万人民币，同比增长3.7%[3] 新产品和新技术研发 - 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[4] 市场扩张和并购 - 中国财险（2328）相关海外当地市场指数包括沪深300、标普500、希腊雅典ASE等[12]

业绩总结 - 中国财险2024年一季度实现归母净利润58.71亿元，同比下降38.3%[1] - 1Q24公司实现保险服务收入1138.43亿元，同比增长5.9%[2] - 1Q24公司车险保费收入692.40亿元，同比增长1.9%；车均保费下降3.1%[3] - 1Q24公司非车险保费收入1047.37亿元，同比增长5.0%[4] - 2026年预测中国财险合并资产总计为866,240亿[10] - 保险合同负债在2025年达到428,677亿[10] 股票投资评级 - 股票投资评级中，买入（BUY）表示股价预计将上涨20%以上[13] 行业投资评级 - 行业的投资评级中，看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现[14] 报告提醒 - 报告发布地点为中华人民共和国内地，仅供公司客户使用[16] - 报告提醒客户不应仅依靠投资评级来做出结论[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[18] - 本报告中的信息或意见并不构成对任何人的投资建议[18] - 未经公司事先书面授权，报告任何部分不得以任何方式复制或再次分发[19] - 所有报告中使用的商标、服务标记均为公司的，未经同意不得使用[19]

业绩总结 - 公司2024年一季度净利润为58.71亿元，同比下降38.3%[1] - 公司2024年一季度整体COR为97.9%，同比上升2.2个百分点[1] - 公司2024年一季度投资收益同比下滑，净利润表现受影响[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为282/314/333亿，对应增速分别为15%/11%/6%[1] - 公司2024年预计净利润为28,222万元，同比增长14.9%[3] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，金融投资和保险合同资产有所增加，负债总额逐年增长[2] 评级标准 - 评级标准包括股票评级和行业评级，买入意味着相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上[5] 免责声明 - 本报告中的信息来源于认为可靠的已公开资料，但国联证券对信息的准确性及完整性不作保证[8] - 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，无需通知即可随时更改[9]

业绩总结 - 中国财险2024年一季度净利润同比大幅下降38.3%[1] - 保险服务收入预计2024年将达到494,002百万元，同比增长8.0%[1] - 归母净利润预计2024年将达到29,641百万元，同比增长20.6%[1] - 公司ROE驱动因素分析显示，承保业绩税前贡献为35.0%，投资业绩税前贡献为70.0%[5] 车险业务 - 中国财险车险业务承保利润同比承压，赔付率受雨雪灾害和车均保费拖累[2] 非车险业务 - 1Q24非车险原保费同比增速：太保（+13.8%）>太保（+5.1%）>平安（+1.3%）[3] 未来展望 - 公司预计2024-26年归母净利润分别为296、323和345亿元，维持“买入”评级[3] 经营情况 - 中国财险综合成本率呈逐年下降趋势，从2022年的98.5%下降至2024年的95.7%[6] - 中国财险投资收益率在2023年达到最高值4.0%，之后略有下降[6] - 中国财险ROE水平逐年波动，2023年为13.8%，2024年为11.3%[6] - 中国财险2022年至2026年的净利润逐年增长，2026年预计达到344.81亿元[7]

业绩总结 - 公司2024年一季度财险保险服务收入达到1138亿元，同比增长5.9%[1] - 公司2024Q1净利润同比下降38.3%，达到59亿元[1] - 公司2024Q1实现未年化总投资收益率为0.8%，受投资端拖累，净利润同比下降38.3%[1] - 公司2024Q1承保端稳健增长，投资端在去年同期高基数下同比下滑明显，影响季度净利润增速[2] 市场趋势 - 公司2024Q1人保财险保险服务收入增速在主要上市险企中居中，市占率达到35.5%[1] - 公司2024Q1非车险整体景气度较好，除信用保证险外均实现正增长[1] 未来展望 - 公司逐步完善的风险减量体系将巩固其风险管理的护城河优势，支撑ROE持续上行[2] - 公司2024年目标价为13.51港元，维持“推荐”评级[2] - 公司2024年至2026年每股盈利预测值为1.37/1.54/1.70元，对应2024年目标价为13.51港元[2]

业绩总结 - 中国财险2024年第一季度归母净利润为58.71亿元，同比下降38.3%[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为277/322/355亿元，同比增长12.6%/16.5%/10.0%[1] - 2024年财险保费市占率为35.5%，股息率为5.37%[1] - 2024年第一季度承保端保费收入同比增长5.9%，投资端年化总投资收益率为3.2%[2] - 2024年乘用车销量同比增长10.9%，新能源汽车销量同比增长35.3%[3] - 预计2024年归母净利润为322.48亿元，同比增长16.5%[5] 评级和风险 - 开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险）[6] - 买入评级意味着预计相对强于市场表现20%以上[8] - 行业评级中性表示预计行业与整体市场表现基本持平[9] 免责声明 - 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[11] - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[15] - 客户应当考虑到本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一的投资决策因素[15] - 开源证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，无需提前通知客户[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[18]

保险服务收入 - 2024年一季度，公司实现保险服务收入1,138.43亿人民币，同比增长5.9%[3] 利润情况 - 2024年一季度，公司实现淨利潤58.71亿元人民幣[3] - 2024年第一季度公司净利润为5,870,941千元，较去年同期减少38.2%[12] 资本情况 - 公司实际资本为237,097百万人民币，核心资本为215,061百万人民币[9] 资产负债情况 - 公司資產合計为697,079,030千元，負債合計为457,864,825千元[11] - 公司股東權益合計为239,214,205千元[11] 经营活动现金流量 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为902,633千元，较去年同期减少85.7%[13]

中国财险业绩预测 - 野村发布研究报告称，予中国财险"买入"评级，预计2024年首季综合比率上升以及投资收益率下降，纯利可能同比减少8%至87.5亿元人民币[1] - 年化股股东权益回报率同比减少2.2个百分点至14.8%，目标价从12.51港元下调2.2%至12.23港元[1] 中国财险业务情况 - 中国财险第一季度承保利润预计跌10.1%至41.57亿元人民币，第一季度综合比率将同比增0.6个百分点至96.3%[2] - 主因是中国重新开放国门后人流量回升，以及春节期间雪灾等自然灾害，造成的损失率扩大[2] - 新车销售疲软以及严格执行费用和定价监管，保险收入的同比增速可能从2023年第四季度的5.1%，放缓至2024财年第一季度的4.5%[2]