行业投资评级 - 看好非银金融行业投资价值 [1][2] 核心观点 - 券商板块基本面保持稳健 3Q25业绩预计维持双位数同比增长 资金持续流入证券板块 [3] - 股票市场成交活跃 单日最高成交额突破3.1万亿元 两融余额突破2.4万亿元 [3] - 保险板块估值处于历史低位 隐含投资收益率显示低估状态 [3] - 期待9月22日国新会带来增量政策预期 可能推动市场信心修复 [3] 市场表现总结 - 沪深300指数本周下跌0.44% 报收4501.92点 [6] - 非银指数下跌3.66% 报收1944.95点 [6] - 券商指数下跌3.51% 报收6996.83点 [6] - 保险指数下跌4.76% 报收1227.39点 [6] - 多元金融指数下跌0.50% 报收1332.21点 [6] 个股表现 - 保险A股板块中新华保险跌幅最大达7.39% 中国人寿相对抗跌跌幅2.45% [8] - 保险H股板块中众安在线逆势上涨1.89% 新华保险跌幅最大达9.12% [8] - 券商板块仅首创证券上涨3.22% 国信证券跌幅最大达6.18% [8][10] 行业重要数据 - 本周沪深北日均股票成交额25181.36亿元 环比增长8.23% [14] - 2025年至今日均成交额16248.68亿元 同比增长52.77% [14] - 两融余额24024.65亿元 较2024年底增长28.8% [14] - 10年期国债收益率1.88% 本周上升0.65个基点 [11] - 公募权益型基金平均仓位93.67% 私募平均仓位78.04% [3] 行业动态与事件 - 平安人寿举牌中国太保H股 持股比例升至10.17% 交易金额25.71亿港元 [3][19] - 中国太保发行1555.6亿港元零息可转换债券 [20] - 太保1-8月保费收入：太保人寿2170.50亿元同比增长13.2% 太平洋财险1428.09亿元同比增长0.4% [20] - 新华保险1-8月保费收入1581.86亿元 同比增长21% [22] - 财险行业上半年承保利润260亿元 创历史同期新高 [16] 投资建议 - 券商板块推荐三条主线：头部机构、业绩弹性大、国际业务强的标的 [3] - 保险板块推荐中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安等 [3] - 同时推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租等多元金融标的 [3]

核心观点 - 2025上半年度七家上市财险公司净利润合计436.6亿元，同比增长27.2%，其中人保财险净利润250.5亿元，同比增长39.0%，占七家合计值的57.4%，占行业净利润的47.5% [1][3][13][14] - 行业平均ROE为7.7%，同比提高0.9个百分点，太保财险ROE为9.0%，位列七家公司之首 [3][16] - 双轮驱动分析显示，承保端和投资端共同推动盈利，平均承保利润率为4.3%，同比提高1.7个百分点，平均投资收益率为2.1% [18][21] 上市财险公司总体经营情况 - 七家上市财险公司保费收入合计6978亿元，同比增长4.3%，人保财险保费收入3232.8亿元，同比增长3.6%，市场份额33.5%，平安财险市场份额17.8% [12] - 平安产险、大地财产和众安在线保费增速均超过行业平均增速 [13] - 人保财险净利润占行业比重达47.5%，接近行业一半 [14] 双轮驱动的结构分解 - 新保险合同准则（IF17）调整综合成本率计算公式，承保利润率定义为1-综合成本率 [1][18] - 平均承保利润率为4.3%，平安产险最高为4.8%，阳光财险最低为1.2% [18][21] - 平均投资收益率为2.1%，人保财险最高为2.6%，太平财险最低为1.1% [21] - 保险服务收入杠杆平均为1.0，太平财险最高为1.6，众安在线最低为0.8 [24][25] - 投资杠杆平均为2.7，太平财险最高为4.2 [25] 承保ROE和投资ROE分析 - 承保ROE平均为4.5%，太平财险最高为7.3%，阳光财险最低为1.7% [28][33] - 投资ROE平均为5.6%，太保财险最高为6.5%，众安在线最低为3.2% [29][33] - 税前ROE平均为9.3%，太保财险最高为11.4%，阳光财险最低为2.9% [31][33] - 其他净收支率平均为-0.9%，对ROE产生负向影响 [33] 公司具体表现 - 人保财险投资收益率最高为2.6%，承保利润率为4.7%，投资ROE为6.48% [21][33] - 平安产险承保利润率最高为4.8%，承保ROE为5.6% [21][33] - 太保财险ROE最高为9.0%，投资ROE最高为6.5%，承保ROE为5.6% [16][29][33] - 太平财险保险服务收入杠杆和投资杠杆均最高，分别为1.6和4.2，承保ROE最高为7.3% [25][28][33] - 众安在线保险服务收入杠杆最低为0.8，投资ROE较低为3.2% [25][33]

公司业务覆盖与参与率 - 截至2025年6月末承办护理保险项目117个 覆盖20个省自治区直辖市的58个地市 [1] - 参与49个长期护理保险国家试点城市项目中的32个 参与率达65.3% 保持全行业领先 [1] 区域创新服务模式 - 江苏南通建立县乡村三级便民服务网络 以17家乡镇营销服务部为据点实施串村走访线下帮办 [2] - 江苏淮安智慧长护服务中心配备智能监控系统 实时显示护理服务动态并实现移动轨迹与工单精准匹配 [2] - 江苏南京与苏州分公司协作落地长护险待遇异地享受模式 服务标准按居住地规定 待遇支付按参保地标准执行 [3] 数字化管理体系建设 - 浙江湖州自主开发南太湖智护平台 实现全流程数字化闭环管理 并创新应用AI智能语音识别系统 [4] - 山东烟台建立失能动态评估机制 采用不通知直达现场方式在市级层面定期组织10个县区入户巡查 [5] 综合保障方案拓展 - 浙江金华设计养老机构责任险雇主责任险等一揽子方案 覆盖护理机构及人员责任风险 [6] - 开发出生缺陷保险延伸至新生儿领域 推出灵活就业安心险保障护理人员薪资发放 [6] - 海南分公司2019至2024年累计为5.4万名特困人员提供住院护理保障 支付赔款超3335万元 [8] 产业资源整合实践 - 山东德州与51家基层医养结合机构协同 推出短期托养慢病服务等暖心服务 覆盖84家定点机构 [8] - 四川成都融合居家社区机构三大载体 打造医养康护险一体化模式 累计接待全国调研百余批次 [8] - 河北邢台推广1+N村医管理模式 通过定点护理服务公司实现对村医服务的管理监督及费用支付 [8]

活动概况 - 人保财险南京城东支公司负责人于波9月16日参加"气象行业数据产品及其价值开发交流研讨会" [1] - 活动由江苏省数据交易所、南京风信科技发展有限公司、江苏国际数据港共同承办 [1] - 活动主题为"数享气象 智慧江苏" [1] 战略目标 - 推动气象数据要素高效流通与多行业融合应用 [1] - 支持数据标注产业高质量发展并扩大数据要素市场 [1] - 推动数据资源整合及加强数据要素社会化配置 [1] - 实现数据价值最大化并为江苏省数据要素市场化改革注入新功能 [1] 业务融合 - 通过数据安全风险评估结合金融保险领域产品矩阵 [1] - 将数据产业与金融保险相融合 [1] - 为数字经济主体风险防控赋能 [1] - 深化数据保险领域合作并加强常态化沟通对接 [1] 市场拓展 - 提高相关产品在科技企业及数字化转型企业中的覆盖度 [1] - 护航区域重点产业高质量发展并筑牢风险保障防线 [1] - 南京市分公司风险减量部共同参会 [1]

股价表现 - 内险股普遍下跌 中国人保跌4.57%至6.47港元 中国财险跌3.82%至17.35港元 中国太保跌3.4%至30.64港元 新华保险跌2.81%至43.6港元 [1] 短期业绩压力 - 保险板块表现疲弱主要因投资端基数大幅走高 三季报业绩面临压力 [1] - 若权益市场9月维持当前景气度 结构性行情或带动部分灵活配置权益资产的险企实现业绩正增 [1] 中长期价值重估逻辑 - 利差破局演绎的价值重估逻辑主线持续 一端是长端利率触底叠加OCI权益增配带来的投资增效 另一端是预定利率下调和报行合一驱动的负债降本 [1] - 两端共振带来的利差修复处于进行时而非完成时 [1] 行业配置价值 - 保险板块特别是估值偏低的港股保险具备良好配置价值 [1] - 分红险转型持续深化提升负债端资金风偏 偿付能力松绑等监管利好变动催化行业权益配置中枢上行 [1] 资产端改善 - 行业权益配置中枢上行有利于长期投资回报水平提升 从资产端缓解利差损压力 [1] - OCI权益增配带来投资增效 [1] 负债端优化 - 预定利率动态调整 报行合一 结构优化等多措并举下负债成本有望持续下行 [1] - 预定利率下调和报行合一驱动负债降本 [1]

股价表现 - 内险股普遍下跌 中国人保跌4.57%至6.47港元 中国财险跌3.82%至17.35港元 中国太保跌3.4%至30.64港元 新华保险跌2.81%至43.6港元 [1] 短期业绩压力 - 保险板块表现疲弱主要因投资端基数大幅走高 三季报业绩面临压力 [1] - 若权益市场9月维持当前景气度 结构性行情或使部分灵活配置权益资产的险企实现业绩正增 [2] 中长期价值重估逻辑 - 利差破局演绎价值重估逻辑主线持续 长端利率触底叠加OCI权益增配带来投资增效 [1] - 预定利率下调和报行合一驱动负债降本 两端共振带来利差修复处于进行时 [1] - 估值偏低的港股保险具备良好配置价值 [1] 行业配置趋势 - 分红险转型持续深化提升负债端资金风偏 [2] - 偿付能力松绑等监管利好催化 行业权益配置中枢有望上行 [2] - 有利于长期投资回报水平提升 从资产端缓解利差损压力 [2] 负债成本优化 - 预定利率动态调整 报行合一及结构优化多措并举 负债成本有望持续下行 [2]

公司运营变更 - 中国人民财产保险翁源支公司环城西路营销服务部营业场所获准变更为广东省韶关市翁源县龙仙镇德政路333号翁源县公安局南门车管所首层105室 [1][2] - 公司需按规定及时办理许可证变更及换领事宜 [1] 股票市场表现 - 2025年9月12日股价收报18.04元 单日下跌0.01元 跌幅0.06% [2] - 当日振幅达2.94% 最高价18.58元 最低价17.52元 [2] - 成交量55万手至165万手 主要交易时段集中在09:30至16:10 [2]

金融教育宣传活动 - 山东金融监管局联合多部门于9月15日启动2025年金融教育宣传周活动[1] - 山东省保险行业协会在启动仪式上发布保险机构"为民办实事"和"我为诚信代言"示范案例[1] 保险纠纷调解服务 - 人保财险山东分公司设立全省首家"新市民保险调解室" 累计调解理赔纠纷案件74起并成功化解客户投诉69件[2] 诚信经营体系建设 - 太平洋财险山东分公司将诚信融入核心价值观 通过高层签署宣言、建立质检机制和引入外部监督实现社会公信力提升[3] - 新华人寿山东分公司连续8年举办"诚信荣誉之星"活动 设立13个专属金融教育基地增强诚信服务意识[11] 风险管理与社会治理 - 平安财险山东分公司在209处高风险路段安装电子斑马线等设备 并在聊城为1000户独居老人安装一氧化碳监测设备[4] - 公司设立56个农机作业护航服务站 累计服务小麦抢收面积396万亩[4] 农业保险创新服务 - 泰山财险通过"一喷三防"服务保障40万亩农田丰收 并为40家生猪养殖场开展277次检测使每头生猪养殖成本降低5%-8%[5] - 国寿财险山东分公司"安责险+安全生产数据化管控项目"覆盖近3000家单位 化解风险隐患111万条[6] 乡村振兴服务模式 - 中国人寿山东省分公司"金麦穗"计划为1000余户农民提供2.37亿元风险保障 并搭建3个"双成书屋"捐赠3000余册图书[7] - 公司连续3年搭建农副产品助销平台 近三年累计帮扶金额超过500万元[7] 理赔服务优化 - 太平洋人寿山东分公司建立1410人诚信服务大使团队 年均服务客户5.1万人并指导线上自助理赔17.1万人次[8] - 太平人寿通过"秒赔"系统实现跨地区5小时赔付20万元重疾保险金[9][10] 教育公益事业 - 阳光人寿山东分公司援建7所博爱小学 累计捐助140万元惠及1400多人[12]

核心观点 - 人保财险南京高淳支公司与南京市高淳区科学技术局签署战略合作协议 推出全市首个服务于科技成果"先使用后付费"模式的定制化保险产品"淳科保" 标志着科技金融创新迈出实质性一步 [1] - 合作聚焦科技成果转化风险保障 通过保险工具降低中小微企业创新风险 提升科技成果转化效率 为政策落地提供市场化保障机制 [1][2] 合作背景与目标 - 合作是贯彻落实中央金融工作会议精神及金融"五篇大文章"要求的重要举措 [1] - 围绕高淳区先行实施的《科技成果"先使用后付费"实施办法》开展政策研究 产品开发 风险管理和企业服务 [1] - 旨在破解科技成果转化"最后一公里"难题 增强高校院所和企业双方信心 [2] 产品创新与保障范围 - "淳科保"为全市首个针对"先使用后付费"模式的定制化保险产品 提供"试用期+转化期"全链条风险保障 [1] - 保障维度涵盖研发费用损失 专利执行 许可信用 数据知识产权 商业秘密被侵权损失等多重风险点 [1] - 产品体现保险在服务新质生产力培育中的积极作用 [1] 实施计划与战略意义 - 高淳支公司将配套专项服务团队加快产品落地 确保政策惠及更多科技型企业 [2] - 合作展现保险公司主动融入区域科技创新格局的担当 未来将持续优化科技保险产品体系并拓宽服务边界 [2] - 此次签约是8月初双方深入交流后的实质性推进 为全市科技保险服务新模式提供"高淳样本" [1][2]

活动概况 - 2025年清廉金融文化进校园活动由江苏金融监管局、江苏省保险行业协会联合南京农业大学共同主办 在南京农业大学卫岗校区举办[1] - 活动参与方包括江苏省保险行业协会党支部及领导 江苏金融监管局纪委办公室 南京农业大学监察处及金融学院领导 以及金融学院师生代表[1] - 人保财险南京公司作为行业代表受邀参加活动[1] 课程内容 - 人保财险南京江宁支公司青年讲师进行主题课程分享 课程标题为《"险"中求稳 "廉"动未来——给未来职场新人的一堂必修课》[1] - 课程紧密结合保险行业特点与实际案例 阐述清廉金融内涵 廉洁从业重要性 金融风险防控关键点以及如何践行廉洁原则[1] - 课程帮助在校学子理解廉洁从业与职业发展的关联 筑牢防腐拒变思想防线 获得现场师生一致好评[1] 公司举措 - 活动展现人保财险积极履行社会责任 推进行业清廉文化建设的担当[1] - 体现公司对青年金融人才廉洁教育的关注与投入[1] - 江宁支公司将继续深化廉洁从业体系建设 加强青年讲师培养 为营造风清气正金融生态持续贡献力量[1]