智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，维持对中银香港(02388)的"中性"评级，目标价为43.5港元。中银 香港将于4月29日公布今年首季业绩，料其收入及拨备前经营溢利(PPOP)趋势维持疲弱，经营溢利或录 得轻微同比下跌1%。该行指出，净费用收入疲弱及交易资产的按市价计值(MTM)损失是主要拖累因 素，加上2025年第一季的比较基数较高。 瑞银预测，中银香港首季收入将同比下跌0.5%，其中净利息收入(NII)增长3.1%，但被非利息收入下跌 10.5%所抵销。瑞银预计，中银经调整净息差将从2025年第四季的1.71%收窄至今年首季的1.58%，但仍 高于2025年首季的1.55%。非利息收入方面，资本市场表现波动，加上高基数效应，将拖累证券及经纪 业务以及基金分销费用; 而中东冲突后美国国债收益率反弹，可能导致债券投资组合出现按市价计值损 失。信贷成本仍是业绩的最大不确定因素。瑞银预计信贷成本将从2025年第四季的73个基点显著下降， 但年内其余时间可能维持在相对较高水平。 ...

核心观点 - 瑞银预测中银香港2026年第一季度总收入将按年下跌0.5% [1] - 净利息收入增长被非利息收入更大幅度下跌所抵消 [1] - 信贷成本是业绩的最大不确定因素 [1] - 瑞银维持对中银香港的“中性”评级，目标价为43.5港元 [1] 财务表现预测 - **总收入**：预计2026年第一季度将按年下跌0.5% [1] - **净利息收入**：预计2026年第一季度将按年增长3.1% [1] - **非利息收入**：预计2026年第一季度将按年下跌10.5% [1] - **经调整净息差**：预计将从2025年第四季的1.71%收窄至2026年第一季的1.58%，但仍高于2025年第一季的1.55% [1] 非利息收入分析 - **下跌原因**：资本市场表现波动及高基数效应将拖累证券及经纪业务以及基金分销费用 [1] - **潜在损失**：中东冲突后美国国债收益率反弹，可能导致债券投资组合出现按市价计值损失 [1] 信贷成本与风险 - **关键不确定性**：信贷成本是业绩的最大不确定因素 [1] - **趋势预测**：预计信贷成本将从2025年第四季的73个基点显著下降，但2026年内其余时间可能维持在相对较高水平 [1]

南向资金近期交易动态 - 4月15日，南向资金减持中银香港9500股 [1] - 近5个交易日中，有3天获得南向资金增持，累计净增持339.1万股 [1] - 近20个交易日中，有14天遭遇南向资金减持，累计净减持216.15万股 [1] - 截至目前，南向资金持有中银香港3.6亿股，占公司已发行普通股的3.4% [1] 公司市场地位与业务优势 - 中银香港是香港三家发钞银行之一 [2] - 公司是香港唯一的人民币业务清算行 [2] - 公司在各主要业务市场位居前列 [2] - 凭借人民币业务优势，其人民币服务成为客户的当然选择 [2] 公司服务网络与客户覆盖 - 公司在香港拥有最庞大的分行网络及多元化的服务渠道 [2] - 服务渠道包括网上银行和手机银行等高效电子渠道 [2] - 公司为个人、各类企业和机构等客户提供全面的金融及投资理财服务 [2] - 通过与母行中国银行的紧密联动，为跨国公司、跨境客户、内地“走出去”企业，以及各地央行和超主权机构客户提供全方位跨境服务 [2]

核心人事变动 - 中银香港集团风险总监徐海峰已于本月初调回母公司中国银行，并担任中行总行风险管理部总经理，接替今年1月离任的赵蓉 [2] - 原中国银行公司金融与投资银行部副总经理王春飞，于4月1日起调任中银香港接任风险总监一职，相关任命尚待监管机构批准 [2] - 中银香港已就相关安排发出内部通知并更新官网高层管理名单，显示调动于近期完成 [1] 徐海峰履历 - 徐海峰拥有东北财经大学国际金融专业学士及香港中文大学工商管理硕士学位 [1] - 其于1993年加入中国银行，曾在中国银行总行、辽宁省分行、匈牙利分行、纽约分行、中国银行(欧洲)有限公司及卢森堡分行任职 [1] - 徐海峰于2022年加入中银香港任副总裁，并于2024年兼任集团风险总监，该职位级别相当于副总裁 [1][2] 王春飞履历 - 王春飞拥有中国人民大学国际金融专业学士及金融学专业硕士学位 [1] - 其于2001年加入中国银行，曾在中国银行总行资产保全部、风险管理部、信用审批部任职，在风险与信贷管理方面经验丰富 [1] - 王春飞于2020年4月任中银金融资产投资有限公司助理总经理，2021年12月升任副总经理，并于2025年4月回归中国银行总行 [1] 市场数据 - 中银香港股票代码为02388，中银香港-R为相关股票 [2] - 新闻发布时，中银香港股价为44.18港元，日内下跌0.24港元，跌幅为0.54% [2]

智通财经APP获悉，中银香港(02388)近期有高层人事调动。消息透露，出任该行集团风险总监逾两年的 徐海峰，已于本月初调回母企中国银行(03988)，接替今年1月离任的赵蓉，担任中行总行风险管理部总 经理；原中行公司金融与投资银行部副总经理王春飞，则于4月1日起调任中银香港接任风险总监，有关 任命尚待监管机构批准。 王春飞，中国人民大学国际金融专业学士、金融学专业硕士。2001年加入中国银行，曾任职于总行资产 保全部、风险管理部、信用审批部，在风险和信贷管理方面具备丰富经验和扎实的专业知识。2020年4 月任中银金融资产投资有限公司助理总经理，2021年12月升任副总经理；2025年4月回归总行。 据悉，中银已就相关安排发出内部通知，并更新官网高层管理名单。集团风险总监职级相当于副总裁级 别，而在上月底公布业绩时，徐海峰当时仍以管理层身份出席，显示调动于近期完成。 徐海峰，东北财经大学国际金融专业学士，香港中文大学工商管理硕士，1993年加入中国银行，曾在总 行、辽宁省分行任职，后历任匈牙利分行行长、纽约分行副行长、中国银行(欧洲)有限公司董事长、卢 森堡分行行长。2022年加入中银香港任副总裁，2024年 ...

南向资金交易动态 - 4月8日南向资金减持中银香港198.6万股 [1] - 近5个交易日中有4天获南向资金减持 累计净减持254.1万股 [1] - 近20个交易日中有17天获南向资金减持 累计净减持1083.33万股 [1] - 截至目前南向资金持有中银香港3.57亿股 占公司已发行普通股的3.37% [1] 公司业务与市场地位 - 中银香港是香港三家发钞银行之一 [2] - 公司是香港唯一的人民币业务清算行 [2] - 公司在各主要业务市场位居前列 [2] - 凭借人民币业务优势 其人民币服务成为客户的当然选择 [2] 服务网络与客户覆盖 - 公司在香港拥有最庞大的分行网络及多元化的服务渠道 [2] - 服务渠道包括网上银行和手机银行等高效电子渠道 [2] - 为个人、各类企业和机构等客户提供全面的金融及投资理财服务 [2] - 通过与母行中国银行紧密联动 为跨国公司、跨境客户、内地“走出去”企业及各地央行和超主权机构客户提供全方位跨境服务 [2]

核心观点 - 摩根大通在选股次序上偏好汇丰控股及中银香港，认为在市场波动持续的情况下，这两只股票表现有望优于大市 [1] - 对汇丰控股、渣打集团及大新银行给予“增持”评级，对中银香港给予“中性”评级 [1] - 香港银行业2025财年业绩好坏参半，盈利同比平均增长4%，增速较2024财年的28%显著放缓，但不同银行间趋势分歧明显 [1] - 对香港银行业2026财年的基本情景预测包括：净息差温和收缩、贷款增长动力改善、手续费收入录得高单位数至双位数增长，以及信贷成本稳定至下降 [1] 个股评级与目标价 - 汇丰控股：评级为“增持”，目标价180港元 [1] - 渣打集团：评级为“增持”，目标价270港元，在地缘政治不确定性下仍属啤打系数较高的股份 [1] - 大新银行：评级为“增持”，目标价14.5港元 [1] - 中银香港：评级为“中性”，目标价43.3港元 [1] 行业财务表现 - 香港银行业2025财年盈利同比平均增长4%，较2024财年的28%增速大幅放缓 [1] - 部分银行如渣打香港、星展香港及大新银行录得逾20%的盈利增长 [1] - 部分银行如东亚银行及恒生银行则出现双位数的盈利跌幅 [1] 业务驱动因素与前景 - 2024年下半年有利的市场环境，包括股市反弹及美元收益率相对人民币更具吸引力，带动大部分银行手续费收入维持双位数增长 [1] - 财富管理业务是未来重点，多家银行录得双位数的资产管理规模增长及强劲存款流入 [1] - 对2026财年的预测：净息差将温和收缩，贷款增长动力将改善，手续费收入将录得高单位数至双位数增长，信贷成本将稳定至下降 [1]

核心观点 - 摩根大通在选股次序上偏好汇丰控股及中银香港，认为其在市场波动中可能跑赢大市，并给予汇丰控股、渣打集团及大新银行“增持”评级 [1] - 香港银行业2025财年业绩表现分化，行业平均盈利增长放缓至4%，但部分银行如渣打香港、星展香港及大新银行仍录得逾20%增长 [1] - 对香港银行业2026财年的基本预测包括：净息差温和收缩、贷款增长改善、手续费收入高单位数至双位数增长以及信贷成本趋稳或下降 [1] 个股评级与目标价 - 汇丰控股：评级为“增持”，目标价180港元 [1] - 渣打集团：评级为“增持”，目标价270港元，该股在地缘政治不确定性下仍属啤打系数较高的股份 [1] - 大新银行：评级为“增持”，目标价14.5港元 [1] - 中银香港：评级为“中性”，目标价43.3港元 [1] 行业整体业绩 - 香港银行业2025财年盈利同比平均增长4%，较2024财年的28%增速显著放缓 [1] - 业绩趋势出现分歧：渣打香港、星展香港及大新银行录得逾20%增长，而东亚银行及恒生银行则出现双位数跌幅 [1] 收入驱动因素与未来展望 - 2024年下半年有利的市场环境，包括股市反弹及美元收益率相对人民币更具吸引力，带动大部分银行手续费收入维持双位数增长 [1] - 财富管理业务是未来重点，多家银行录得双位数的资产管理规模增长及强劲存款流入 [1] - 对2026财年的基本情景预测为：净息差温和收缩、贷款增长动力改善、手续费收入录得高单位数至双位数增长，以及信贷成本稳定至下降 [1]

行业整体业绩与展望 - 香港银行业2025财年盈利按年平均增长4%，较2024财年的28%增速显著放缓 [1] - 2025财年不同银行之间的业绩趋势存在分歧 [1] - 2024年下半年有利的市场环境，包括股市反弹及美元收益率相对人民币更具吸引力，带动大部分银行手续费收入维持双位数增长 [1] - 对2026财年的基本情景预测为：净息差温和收缩、贷款增长动力改善、手续费收入录得高单位数至双位数增长，以及信贷成本稳定至下降 [1] 个股评级与目标价 - 在选股次序上，偏好汇丰控股及中银香港，若短期内市场波动持续，这两只股票表现有望优于大市 [1] - 给予汇丰控股“增持”评级，目标价为180港元 [1] - 给予渣打银行“增持”评级，目标价为270港元 [1] - 给予大新银行“增持”评级，目标价为14.5港元 [1] - 给予中银香港“中性”评级，目标价为43.3港元 [1]

公司业绩表现 - 公司2023年全年纯利为341.21亿港元，按年增长4.9%，高于市场及该行预期 [1] - 业绩增长主要由净利息收入及净息差强劲表现带动 [1] - 第四季度经营利润按年增长5%，主要得益于收入增长13.8%以及拨备前利润增长15.8% [1] 股东回报 - 公司2023年全年每股派息2.125港元 [1] - 派息比率为56%，符合市场预期 [1] 机构观点与预测 - 瑞银上调公司2026年每股盈利预测4% [1] - 瑞银将公司目标价由40港元上调至43.5港元 [1] - 瑞银维持对公司“中性”的评级 [1]