报告公司投资评级 - 首次给予泰鹏智能“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 硬顶帐篷高增，出口驱动成长，公司2026H1延续恢复性增长态势 [1] 核心品类分析 - 2026H1硬顶帐篷实现收入0.96亿元，同比增长84.74%，毛利率26.39%、同比提升1.91个百分点 [6] - 软顶帐篷实现收入0.29亿元，同比增长111.63%，毛利率14.72%、同比提升10.28个百分点 [6] - PC帐篷实现收入0.12亿元，同比下降23.19%，毛利率16.93%、同比下降3.80个百分点 [6] - 其他产品实现收入0.83亿元，同比增长62.48%，毛利率20.20%、同比下降6.94个百分点 [6] - 庭院帐篷三大品类合计收入约1.378亿元，占总营收约62.3%，硬顶帐篷为第一大品类，收入占比约43.5% [6] 盈利能力分析 - 2026H1销售毛利率同比下降0.98个百分点至21.99% [6] - 销售净利率同比下降2.28个百分点至6.67% [6] - 营业成本同比增长68.05%，快于营业收入65.93%的增速，主要受镀锌管、铝管等主要原材料采购价格上升及泰国子公司产能尚未释放影响 [6] 出口与渠道分析 - 2026H1出口收入2.169亿元，同比增长72.47%，毛利率22.05% [6] - 内销收入仅0.043亿元，同比下降43.22%，毛利率18.62% [6] - 出口收入占比约98%，增长几乎完全由外销驱动 [6] - 公司以ODM模式为主，已与劳氏、家得宝等全球知名零售商建立合作关系，并积极布局跨境电商渠道 [6] 财务预测与估值 - 预计2026—2027年每股收益分别为0.28元、0.36元 [6] - 当前股价对应PE分别为29.8倍、23.5倍 [6] - 2025A营业总收入297百万元，2026E为365百万元，2027E为436百万元，2028E为514百万元 [7] - 2025A归母净利润18百万元，2026E为30百万元，2027E为39百万元，2028E为48百万元 [7] - 2025A摊薄每股收益0.17元，2026E为0.28元，2027E为0.36元，2028E为0.44元 [7]