公司业务转型与现状 - 公司成立于2014年，早期以金融助贷与风控技术起家 [1] - 近年已完成从“助贷撮合”向“消费领域在线市场运营商”的转型，核心平台为电商平台“羊小咩”和汽车零售O2O平台“消费地图” [1] - 2024年9月前后明确退出金融撮合业务，收入可持续性与监管弹性显著提升 [1] - 转型后2024年营收近10亿元，2025年前5个月净利已达1.26亿元 [4] 核心业务平台分析 - 羊小咩覆盖消费电子、家电、美妆、个护等高复购类目，广告与平台服务构成稳定现金流 [1] - 消费地图切入汽车经销商的线索获客与成交转化，客单与商家ARPU更高，且具备本地化网络效应 [1] - 在汽车O2O的“到店成交”场景，精细化线索分发与门店转化培训能形成可复用的模板，有助于网络扩张 [4] 行业竞争与运营挑战 - 羊小咩所在的一般电商与低线城市长尾赛道，面临与大型综合平台、内容电商和区域强势平台的交叉竞争 [5] - 消费地图在门店侧需与多家第三方线索平台与车企自营数字渠道争夺预算 [5] - 行业竞争导致线上流量成本与线索价格上行，对稳定的品牌供给、差异化内容与私域运营能力提出挑战 [5] 近期市场表现参考 - 同业公司近期发行表现各异，例如博泰车联网开盘上涨32.10%，健康-160开盘上涨150.96% [2] - 保荐人近期承销项目首日表现不一，例如劲方医药首日开盘上涨115.79% [4] - 当前发行规模非常小，预计中签率很低 [5]

业绩总结 - 2022 - 2025年公司收入分别为4.753亿、5.297亿、9.930亿、2.999亿、4.141亿元[79][86][87] - 2022 - 2025年公司销售成本分别为1.625亿、1.62亿、3110万、1110万、1380万元[79][91][92] - 2022 - 2025年公司毛利分别为3.128亿、3.677亿、9.619亿、2.888亿、4.003亿元[79][94][95] - 2022 - 2025年公司经营溢利分别为8297万、1.451亿、3.521亿、1.108亿、2.311亿元[79] - 2022 - 2025年公司年/期内（亏损）/溢利分别为 - 283万、3643万、1.471亿、3469万、1.256亿元[79] - 2022 - 2025年各年毛利率分别为65.8%、69.4%、96.9%、96.3%、96.7%[108] - 2022 - 2025年各年净（亏损）/利润率分别为 - 0.1%、0.7%、14.8%、11.6%、30.3%[108] - 截至2025年8月31日止三个月，羊小咩GMV为30.699亿元，较2024年同期增加27.8%[125] 用户数据 - 2022 - 2025年5月，羊小咩每名用户平均交易值分别为10330、14813、21296、25622元[72] - 2022 - 2025年5月，羊小咩平均月活跃用户分别为692305、528405、963314、937041[72] - 2022 - 2025年5月，羊小咩平均月付费用户分别为54068、29496、62587、66888[72] - 2022 - 2025年5月，羊小咩注册用户（以千计）分别为45894、48412、56881、60278[72] - 2022 - 2025年5月，羊小咩年/期内交易值分别为2006187、1957839、7028305、4570965千元[72] - 2022 - 2025年5月，羊小咩下月平均回购率分别为46.0%、40.0%、33.8%、41.6%[72] 未来展望 - 公司难以准确估计未来经营业绩，无法保证保持过往增长率[183][184] - 公司扩大及投资新服务可能带来管理等多方面压力[184] - 公司面临市场竞争激烈、技术更新等风险[185][187] 新产品和新技术研发 - 约55%（320万港元）所得款项净额将用于提高研发能力及改善技术基础设施[123] 市场扩张和并购 - 约45%（260万港元）所得款项净额将用于建立及扩大专有本地消费应用程序并推广业务模式[123] 其他新策略 - 公司就香港公开发售采用全电子化申请程序，不提供印刷本招股章程[6][9] - 公司为市场供应商在羊小咩上直接交易的商品营销，自采自销商品提成介于0%至59.7%，POP商店经营商品佣金一般介于1%至5%[47] - 2024年1月起，公司与汽车伙伴A按分级佣金结构利润分成，每辆所售汽车佣金介于200元至37000元[47] - 广告投放每月从市场供应商赚取固定费用约9700元至69800元[51] - 为金融机构提供撮合服务，从贷款金额中赚取0至8.6%的百分比[51]

发售股份信息 - 全球发售股份数目为13,347,500股（视超额配股权行使与否而定）[7] - 香港发售股份数目为1,335,000股（可重新分配）[7] - 国际发售股份数目为12,012,500股（可重新分配及视超额配股权行使与否而定）[7] - 香港公开发售占全球发售约10.0%，国际发售占约90.0%[18] - 公司将授出超额配股权限，最多发行2,002,000股，占全球发售约15.0%[19] 价格与费用 - 最高发售价为每股9.80港元，另加相关费用[7] - 发售价不高于每股9.80港元，预期不低于每股8.80港元[20] 时间安排 - 香港公开发售于2025年11月19日上午九时开始[21] - 白表eIPO服务申请截止时间为2025年11月24日上午十一时三十分[21] - 开始办理申请登记时间为2025年11月24日上午十一时四十五分[21] - 白表eIPO申请付款截止时间为2025年11月24日中午十二时正[21] - 截止办理申请登记时间为2025年11月24日中午十二时正[22] - 预期定价日为2025年11月25日[22] - 预计不迟于2025年11月26日下午十一时公布香港公开发售分配结果[22] - 2025年11月26日或之前寄发股票或存入中央结算系统[22] - 2025年11月27日或之前寄发/领取退款指示/退款支票[22] - 预期股份于2025年11月27日上午九时在联交所开始买卖[22] 其他信息 - 股份面值为每股0.0001美元[7] - 股份代号为2685[7] - 稳定价格行动须于2025年12月24日内结束[3] - 稳定价格期间预期于2025年12月24日届满[4] - 公司采用全电子化申请程序，不提供招股章程印刷本[9] - 投资者最少认购500股[11] - 公司已申请股份上市及买卖[16] - 公告可在公司网站及联交所网站阅览[29] - 公告日期为2025年11月19日[29] 董事会信息 - 董事会包括4名执行董事[29] - 董事会包括2名非执行董事[29] - 拟任命3名独立非执行董事[29] - 董事会主席兼执行董事为周灝[29] - 执行董事包括周灝、李岩、宋扬及周强[29] - 非执行董事包括张毅及刘方未[29] - 拟任独立非执行董事包括孙俊辰、曹杰及郭永芳[29]