北京时间11月17日，来自贵州铜仁的新能源材料公司——中伟股份，正式在港交所主板挂牌上市。该公 司是一家以创新为核心的新能源材料公司。自2020年以来，其在镍系和钴系的锂离子电池正极活性材料 前驱体(pCAM)方面连续五年成为全球出货量的领导者，且于2025年第一季度，亦为全球外销市场出货 量第一的磷系pCAM供应商。公司专注于新能源电池材料和新能源金属产品的研究和开发（"研发"）、 生产和销售。此次IPO，中伟股份全球发售约1.04亿股股份，首发募集资金约35.44亿港元。摩根士丹 利、华泰国际为其联席保荐人。 01 本周上市企业： 新能源材料公司中伟股份正式登陆港交所主板 完成A+H双资本平台布局 02 本周递表企业： 供应链管理服务提供商Jiansu向SEC递交IPO招股书 拟纳斯达克主板挂牌上市 美国东部时间11月17日，来自上海的供应链管理服务提供商——Jiansu，向美国证券交易委员会 （SEC）递交IPO上市申请，拟纳斯达克挂牌上市。该公司成立于2014年，为中国塑料和化工行业的客 户提供供应链管理服务。通过公司的技术平台，其为中国中小企业客户提供全方位的服务，包括但不限 于采购、运输和物流、支 ...

发行概况 - 公司拟全球发售1334.75万股股份，其中香港发售133.50万股，国际发售1201.25万股，另有200.20万股超额配股权 [1] - 最高发售价为每股9.80港元，每手买卖单位500股，入场费约4949.42港元 [1] - 招股日期为11月19日至11月24日，预计于2025年11月27日在香港主板上市 [1] - 全球发售预计募资总额为1.24亿港元，募资净额为0.06亿港元 [1] - 联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和中信证券(香港)有限公司 [1] 募资用途 - 募资净额计划用于提高公司的研发能力及改善公司的撮合服务的技术基础设施 [1] - 部分募资将用于推广公司的业务模式 [1] 业务模式 - 公司是一家专注于中国消费领域的线上市场营运商 [2] - 核心平台为消费电商平台羊小咩，自2020年11月起运营，涵盖消费电子产品、食品饮料、家电、化妆品、珠宝、服装及个人日常护理用品等零售商品 [2] - 公司经营汽车零售O2O平台消费地图，主要帮助汽车零售商吸引线上流量以促进线下购车，亦可在较小程度上支持线上购车 [2] - 公司亦协助业务伙伴在线上市场及线下实体媒体投放广告，但规模较小 [2] - 公司将羊小咩上的商品供应商、POP商店经营者以及消费地图上的汽车零售商等视为业务伙伴 [2] 财务表现 - 2022年度净利润为-28.10万元 [2] - 2023年度净利润转为盈利364.30万元，同比变动幅度为1396.44% [2] - 2024年度净利润大幅增长至1.47亿元，同比变动幅度高达3938.65% [2]

全球发售方案 - 公司拟全球发售1334.75万股股份，其中香港发售133.50万股，国际发售1201.25万股，另有200.20万股超额配股权 [1] - 招股日期为11月19日至11月24日，最高发售价9.80港元，每手500股，入场费约4949.42港元 [1] - 全球发售预计募资总额为1.24亿港元，募资净额0.06亿港元，预计于2025年11月27日在主板上市 [1] 募资用途 - 募资用途为用于提高公司的研发能力及改善公司的撮合服务的技术基础设施 [1] - 募资亦将用于推广公司的业务模式 [1] 公司业务概况 - 公司是一家专注于中国消费领域的线上市场营运商，核心平台为消费电商平台羊小咩 [2] - 羊小咩自2020年11月起运营，涵盖消费电子产品、食品饮料、家电、化妆品、珠宝、服装及个人日常护理用品等零售商品 [2] - 公司亦经营汽车零售O2O平台消费地图，主要帮助汽车零售商吸引线上流量至线下实体店购车 [2] - 在较小程度上，公司协助业务伙伴在线上市场及线下实体媒体投放广告 [2] 财务表现 - 公司2022年度净利润为-28.10万元，2023年度净利润为364.30万元，2024年度净利润为1.47亿元 [2] - 净利润同比变动幅度分别为-100.52%、1396.44%、3938.65% [2]

首次公开发行(IPO)详情 - 公司计划全球发售13,347,500股股份，其中香港发售1,335,000股，国际发售12,012,500股 [1] - 招股期为2025年11月19日至11月24日，预期定价日为11月25日，股份预计于2025年11月27日在联交所开始买卖 [1] - 发售价区间为每股8.80港元至9.80港元，每手买卖单位为500股 [1] - 联席保荐人为中金公司及中信证券 [1] 公司业务概览 - 公司是一家中国线上市场运营商，主要运营消费电商平台羊小咩和汽车零售O2O平台消费地图 [2] - 羊小咩平台自2020年11月运营，提供消费电子产品、食品饮料、家电、化妆品、珠宝、服装及个人日常护理用品等第三方零售商品 [2] - 消费地图平台自2022年4月运营，主要与汽车零售商合作吸引线上流量至线下实体店购车，并于2024年起支持线上购车 [2] - 公司将羊小咩定位为主要线上市场，因其盈利能力及增长潜力较高，截至2024年12月31日止年度及截至2025年5月31日止五个月，羊小咩收入分别占总收入约93.2%及98.1% [2] 募集资金用途 - 约55%的募集资金净额将用于提高研发能力及改善技术基础设施，包括提升服务产品组合、建立大数据存储容量及招募研发人才 [3] - 约45%的募集资金净额将用于建立及扩大专有本地消费应用程序，推广业务模式，包括与上下游伙伴合作推广品牌以振兴本地经济，以及招聘地面销售团队人才 [3]

行业宏观环境 - 线上消费市场正从流量红利向技术与数据红利转型 [1] - 2024年1-8月全国网上零售额同比增长9.6%，快于社会消费品零售总额增速 [1] - 2024年1-8月实物商品网上零售额增长6.4% [1] 公司业务模式 - 公司是一家专注于中国消费领域的线上市场运营商 [1] - 公司依托自主研发的AI技术平台，为消费者与合作伙伴提供智能化、精准的消费体验 [1] - 公司通过多元消费场景的数字化运营，在智能推荐、精准分发和用户运营方面具备核心优势 [1] - 公司为合作伙伴提供从流量获取到客户管理的全链路支持 [1] 财务业绩表现 - 2024年收入同比大幅提升87.5%，达到人民币9.93亿元 [3] - 截至2025年5月，收入同比继续增长38.1% [3] - 经调整溢利持续上升，展现出强劲的盈利能力与发展韧性 [3] 技术研发实力 - 截至2025年5月31日，公司拥有79名技术人员，占雇员总人数约35% [3] - 2022年至2024年及2025年5月底，研发费用持续投入 [3] - 公司已积累9项专利和58项软件著作权 [3] - 2024年10月，公司自主研发的"量星问"大模型完成备案 [3] - 量星球平台作为AI赋能的数字技术平台，能够为业务伙伴提供精准撮合解决方案 [3] 用户与市场基础 - 截至2025年5月31日，公司已吸引超6030万注册终端客户 [4] - 公司深耕电商、汽车零售O2O等高频率消费场景 [4] - 公司为客户实现转化提效，与众多伙伴达成深度合作，业务规模持续增长 [4] - 公司以AI算法与场景经验为基础，为供需两端提供一站式基础设施 [4]

IPO历程与背景 - 量化派控股有限公司于2025年9月19日第五次向港交所递交上市申请，此前自2022年6月起四次递表均未成功[1][3][4] - 公司创始人周灏拥有北京大学物理系学士及美国莱斯大学物理学博士学位，量化派成立于2014年，2017年曾尝试美股上市但撤回，转战港股后过程曲折[4] - 2025年3月28日中国证监会出具境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过1509.75万股普通股[4] 对赌协议压力 - 2022年5月公司与股东签署对赌协议，赋予部分投资者赎回权，赎回金额按年复利10%的原始投资回报或原始投资120%加应付股息孰高计算[5][7] - 截至2025年5月末，附带优先权的金融工具账面值达18亿元，若未能在规定时间内上市或实控权变更，投资者可要求赎回股份[6][7] - 上市被视为解决对赌协议压力的关键途径[7] 业务转型与收入结构 - 公司前身为现金贷平台“信用钱包”，2020年11月升级为一站式生活消费平台“羊小咩”，转型为数字化解决方式提供商[8] - 来自金融机构的收入占比从2021年的76.8%持续下降，至2025年5月末降至零，同期“羊小咩”贡献营收占比达98.1%，收入为4.06亿元[12][13] - 2024年9月终止与金融机构的撮合服务协议，2025年1月停止“羊小咩”平台的H5重定向功能，承诺不再开展此类业务[14] 财务业绩表现 - 总收入从2022年的4.75亿元增长至2024年的9.93亿元，2024年同比增长87.48%，2025年前五个月收入4.14亿元，同比增长38.5%[14] - 经调整溢利从2022年的1.26亿元升至2024年的3.63亿元，复合年增长率69.7%，2025年前五个月达2.12亿元，同比增长70.8%[15][17] - 毛利率显著提升，2024年达96.9%，2025年前五个月为96.7%，主要受“羊小咩”增长带动及销售成本减少影响[16][17] 运营数据与风险 - “羊小咩”营收从2023年的约2亿元增长至2024年的9.25亿元，2025年前五个月收入4.06亿元，其毛利率2023年、2024年及2025年前五个月分别为93.5%、97.5%和97.1%[18][19][20] - 截至2025年5月末应收账款净额达7.44亿元，较2022年的2.58亿元增长188.4%，应收账款周转天数从157天增加至254天，增幅62.4%，主要因关联方鹰潭广达应收账款增加[21] - 黑猫投诉平台关于“羊小咩”的投诉达2.42万条，近月仍有新增，集中指向价格虚高与套现诱导问题[23][26] 市场环境与技术投入 - 中国线上消费商店市场规模从2020年的13.9万亿元增至2024年的25.7万亿元，复合年增长率16.5%，预计2025年进一步增长至29.1万亿元[22] - 公司将AI技术作为核心竞争力，自主研发AI技术平台，截至2025年5月末自2022年以来累计投入研发资金约1.67亿元[22][23] - 业务包括“羊小咩”消费电商平台及2022年4月推出的汽车零售O2O平台“消费地图”，但后者收入在2025年前五个月萎缩至791.7万元，占比仅1.9%[8][18]

公司资本动作与定位 - 量化派第五次向香港交易所主板更新招股书并发起上市冲击 [1] - 公司是一家专注于中国消费领域的线上市场运营商，不直接涉足零售，而是为生态参与者提供基础设施服务 [1][4] - 公司依托自主研发的AI技术平台，提供从流量获取到客户管理的全链路支持 [1] 行业市场前景 - 中国线上消费商店市场规模从2020年的13.9万亿元增至2024年的25.7万亿元，复合年增长率达16.5% [4] - 预计该市场规模将从2025年的29.1万亿元增长至2029年的41.2万亿元，复合年增长率为9.1% [4] - 2024年线上消费市场占整体零售市场份额已达36.9%，且未来占比有望持续提升 [4] 公司运营规模与技术实力 - 截至2025年5月31日，公司已吸引超过6030万注册终端客户和2646家业务伙伴 [4] - 公司自主研发"量星球"AI技术平台和"量星问"大模型，后者于2024年10月完成生成式AI服务备案 [5] - 公司拥有9项专利、58项软件著作权，技术人员占比约35% [5] - 2022年至2024年及2025年前五月，公司研发费用累计超过1.59亿元 [5] 公司财务表现 - 公司总收入从2022年的4.7亿元增至2024年的9.93亿元，2024年同比增长87.5% [5] - 2025年前五月公司收入为4.14亿元，同比增长38.5% [5] - 经调整溢利从2022年的1.26亿元升至2024年的3.63亿元，复合年增长率为69.7% [5] - 2025年前五月经调整溢利达2.12亿元 [5]

公司概况与上市历程 - 量化派控股有限公司是一家中国消费领域的线上市场营运商，核心业务为一站式消费平台“羊小咩”和汽车零售O2O平台“消费地图” [3] - 公司由周灏于2014年创立，最初主营“信用钱包”P2P借贷平台，后于2020年转型为数字化解决方式提供商“羊小咩” [3][4] - 公司曾六次尝试申请上市均未成功，近期再次向港交所递交上市申请 [3] 财务表现 - 收入从2022年的4.75亿元增长至2024年的9.9亿元，2024年首五个月收入为4.14亿元，同比上升38.1% [6] - 公司在2022年录得亏损28.1万元后，2023年及2024年分别实现盈利364.3万元及1.47亿元，2024年首五个月盈利大增261%至1.26亿元 [6] - 销售及营销费用持续大幅上涨，从2022年的4792万元增至2023年的1.09亿元（增长127%），2024年进一步暴增330%至4.7亿元，远超同期收入87%的增幅 [7] 业务运营与挑战 - “消费地图”业务收入持续下滑，从2022年的2亿元跌至2024年的3281万元，2024年首五个月收入为791.7万元，同比下跌43%，公司解释为业务转型至4S汽车零售所致 [7] - 广告收入从2022年的717万元跌至2024年的304.8万元，2024年首五个月收入仅为12.3万元，远低于去年同期的224万元 [7] - 公司面临来自美团、京东及抖音等行业巨头的激烈竞争，这些对手在知名度、规模和用户粘性上具有绝对优势 [9] 财务状况与风险 - 股东权益回报率（ROE）表现不佳，2022年为0.1%，2023年及2024年分别为负0.3%及14.7%，2024年首五个月扩大至负36.1% [8] - 公司陷入负资产状况，2022年及2023年负资产均超过10亿元，至2024年五月底虽有所下降，但仍高达7.72亿元 [5][8] - 流动负债持续高企，从2022年的近15亿元升至2024年五月底的近20亿元 [8] - 应收账款净额持续增长，从2022年的2.58亿元增至2024年五月底的7.43亿元，尽管公司在2024年7月底结清了1.23亿元，但应收账款仍高达约6亿元 [8] 关联交易 - 应收账款高企部分源于与小额贷款公司鹰潭广达的交易，而该公司在2024年4月前由公司大股东周灏控制 [9] - 在关联方持股期间，量化派延长了鹰潭广达的信贷期，该交易在临近上市前终止，引发市场关注 [9]

上市申请历程 - 量化派控股有限公司于9月19日第5次向港交所递交上市申请 [1] - 此前公司曾于2022年6月29日、2023年2月21日、2024年5月20日、2024年12月31日四次递交申请，均因招股书到期失效 [1] 业务模式与平台 - 公司是一家专注于中国消费领域的线上市场营运商 [2] - 运营消费电商平台“羊小咩”，自2020年11月起涵盖消费电子产品、食品饮料、家电、化妆品等多种零售商品 [2] - 自2022年4月起经营汽车零售O2O平台“消费地图”，主要与汽车零售商合作吸引线上流量至线下实体店购车 [2] - 公司构建连接业务伙伴与终端客户的价值链，并通过技术专长实现业务规模增长 [2] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，公司收入分别为4.75亿元、5.3亿元、9.93亿元及4.14亿元 [1][3] - 同期净利润分别为-28.3万元、364.3万元、1.47亿元和1.26亿元，显示盈利能力显著改善并实现扭亏为盈 [1][3] - 收入主要来源于向业务伙伴提供撮合服务，小部分来自广告投放 [3] - 2022年至2024年，通过线上市场赋能交易的交易额从36亿元增长至77亿元，2025年前5个月达到46亿元 [2] 运营数据与客户构成 - 公司客户包括在“羊小咩”平台购物的个人终端用户、POP商店经营者及汽车零售商 [5] - 2022年至2025年前5个月，来自前五大客户的收入占比分别为19.2%、21.0%、8.8%及9.9%，显示客户集中度有所下降 [5] - 同期，来自最大客户的收入占比分别为7.0%、5.2%、3.4%及8.0% [5] - 应收账款周转天数在2022年至2025年前5个月间分别为157天、242天、199天及254天 [5]