2025 年 11 月 17 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | | | 有關證券的 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具 | 到期日或清結日 | | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 說明 | | | | 有關的參照 | | | | 總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | | | | 證券數目 | | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | | Morgan | 2025 | 年 11 | 月 | 14 | 日 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 95,9 ...

完 註： 2025 年 11 月 17 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說明 | 交易性質 | | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收 | 已支付或已收 | 已支付或已收 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 總數 | 取的總金額 | 取的最高價（H） | 取的最低價（L） | | 中國國際金融 | 2025 | 年 | 11 月 | 普通股 | 建立新的追蹤指數 | ETF，當中相關證券佔已發行的該 | 買入 | 500 | $10,200.0000 | $20.4000 | $20.4000 | | 股份有限公司 | 14 日 | | | | 類別證券少於 | 1%及同時佔該一籃子證券或該指數的 | | | | | | | | | | | | 價值少於 20% | | | | | | | ...

2025 年 11 月 17 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說明 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具有關 | 到期日或清結日 | 參考價 | 已支付／已收取 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 的參照證券數目 | | | 的總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan Stanley | 2025 年 | 11 | 月 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 62 | 2027 年 6 月 1 日 | $70.7252 | $4,384.9600 | 0 | | Capital Ser ...

2025 年 11 月 17 日 透過協議安排進行私有化 Morgan Stanley & Co., International plc 是最終由摩根士丹利擁有的公司。 這些是有關新奧天然氣股份有限公司 A 股進行的交易。交易以人民幣進行。 交易披露 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已收 | 已支付或已收 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 明 | | | 總數 | 的總金額 | 取的最高價 | 取的最低價 | | | | | | | | | | （H） | （L） | | Morgan Stanley | 2025年11月 | | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣盤所 | 賣出 | 10,400 | $211,607.0000 | $20.3700 | $20.3400 ...

2025 年 11 月 17 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說明 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具有關 | | 到期日或清結日 | | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 的參照證券數目 | | | | | 總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | | | | | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | | Morgan Stanley | 2025 | 年 11 | 月 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | | 95,900 | 2027 年 月 2 ...

透過協議安排進行私有化 完 註： 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | 有關證券的說明 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具 | 到期日或清結日 | | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 有關的參照 證券數目 | | | | 總金額 | 與其訂有協議或 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan Stanley | 2025 | 年 11 月 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 2,200 | 2027 年 2 月 | 10 日 | $70.6162 | $155,355.6000 | 0 | | & Co., | 14 日 | | | | 賣出 | | | | | | | | | I ...

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 10月份电力生产显著加快，单月发电量同比增长7.9%至8002亿千瓦时，火电和水电是主要贡献者 [4][9] - 全球天然气市场呈现区域分化，欧美气价窄幅震荡，亚洲气价走势平稳 [4][22] - 投资主线围绕水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域展开，推荐了包括国投电力、龙源电力、中国核电、国电电力、东方电气、昆仑能源、光大环境等在内的数十家具体公司 [4] 电力行业分析 - 10月单月发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9% [4][9] - 分品种看，火力发电5138亿千瓦时（同比增长7.3%），水力发电1351亿千瓦时（同比增长28.2%），核能发电387亿千瓦时（同比增长4.2%），风力发电733亿千瓦时（同比减少11.9%），光伏发电394亿千瓦时（同比增长5.9%） [4][9] - 10月单月规上发电增量约586亿千瓦时，火电贡献增量350亿千瓦时，水电贡献增量297亿千瓦时，风电同比减少99亿千瓦时 [4][10] - 1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%，火电同比下降0.4%，水电、核电、风电、光伏同比分别增长1.6%、8.7%、7.6%、23.2% [16] - 1-10月发电增量1813亿千瓦时，主要由新能源贡献，风电、光伏增幅贡献度分别为33%、50% [10][16] - 水电方面，秋汛来水偏丰，三峡水库于10月24日完成175米蓄水目标，为今冬明春发电奠定基础 [4][10] 燃气行业分析 - 截至11月14日，美国Henry Hub现货价格为$3.49/mmBtu，周度环比下跌7.32%；荷兰TTF现货价格为€30.80/MWh，周度环比下跌0.81%；英国NBP现货价格为80.75 pence/therm，周度上涨5.90%；东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周度环比持平；中国LNG全国出厂价4357元/吨，周度环比下跌0.57% [4][22] - 美国天然气供需两旺，LNG原料气需求及国内季节性消费需求提升，库存水平较五年均值高4.5% [22][23] - 欧洲天然气库存水平为82.07%，约为五年均值的91.3%，供需基本稳定，但气温骤降预期或对气价形成支撑 [22][28] - 东北亚LNG需求整体偏弱，供给稳定充足，价格持平 [4][22] - 中国LNG市场供应充裕，终端需求平淡，出厂价小幅回落，但冷空气来袭及原料气竞拍价格提升可能推动后市价格 [22][40] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/10~2025/11/14）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板块相对沪深300指数跑赢，电力板块相对跑输 [45] 公司及行业动态 - 11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，目标到2030年基本建立新能源消纳调控体系，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [49] - 11月10日，新疆新华布尔津县65万千瓦风电项目全容量并网发电，总投资29.2亿元 [50] - 报告期内，国网信通、华光环能、雪迪龙、深圳燃气、三峡能源、军信股份、玉禾田等公司发布了重大合同中标、董事减持、业绩说明、合资公司增资、董事离任等相关公告 [51][52] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保等重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来每股收益预测及市盈率、市净率等关键估值指标 [53][55][56]

文章核心观点 - 冷热电三联供（CCHP）作为一种高效的分布式能源系统，在中国市场正经历显著增长，2024年市场规模约为68.24亿元人民币，同比增长9.34% [1][6] - 行业增长主要受到中国政府的“双碳”目标政策支持和地方性电价补贴（如北京、上海每千瓦时0.25元人民币）的驱动 [1][6] - 未来发展趋势聚焦于与智能微电网融合、发展区域一体化综合能源服务以及通过技术突破和规模化应用来降低成本 [9][10][12] 行业概述 - 冷热电三联供（CCHP）是基于能源梯级利用的高效分布式能源系统，以天然气等为燃料发电，并回收余热用于供热和供冷 [2] - 系统能源综合利用率较高，可达80%以上，具有节约节能、降低碳排放的优势，但存在投资成本高、现有设施升级困难、维护费用高等劣势 [3] 行业产业链 - 产业链上游包括发电设备（如燃气轮机、内燃机）、余热利用设备、控制系统及原材料燃料 [5] - 产业链中游为系统集成与工程服务，下游主要应用于工业园区、商业综合体、医院、数据中心等高负荷连续运行的工商业领域，以及住宅与公共建筑 [5] - 发电机选型直接影响系统性能：燃气轮机（功率>1000kW）适合大型区域系统；燃气内燃机（功率≤5000kW）适合中功率高余热利用需求场景；微型燃气轮机（功率≤300kW）适合小功率分布式系统 [5] 市场规模 - 2024年，中国冷热电三联供行业市场规模约为68.24亿元人民币，同比增长9.34% [1][6] 重点企业经营情况 - 新奥能源以微/小型燃气轮机为核心，通过项目实现综合效率超90%，形成“设备+服务”双轮驱动模式 [7] - 联美量子（联美控股）聚焦天然气分布式三联供，提供综合能源解决方案 [7] - 联美控股2025年前三季度营业收入为21.56亿元人民币，同比下降6.19%；归母净利润为5.43亿元人民币，同比增长6.88% [8] 行业发展趋势 - 与智能微电网融合，推动能源系统智能化、高效化，实现多能互补和智能调度，构建源网荷储一体化的新型电力系统 [9] - 发展区域一体化综合能源服务，通过整合区域能源资源提供一体化解决方案，优化能源结构 [10] - 通过技术突破（如规划2025年燃气效率≥85%）和规模化应用来降低成本，提升市场竞争力 [12]

衍生工具交易 - 2025年11月13日，Morgan Stanley Capital Services LLC进行62份交易，参考价71.0500美元，总金额4405.1000美元，到期日2027年6月1日[2] - 公司进行700份交易，参考价71.1214美元，总金额49785.0003美元，到期日2027年7月30日[2] - 公司进行1100份交易，参考价71.0091美元，总金额78109.9990美元，到期日2026年11月13日[2] - 公司进行1200份交易，参考价71.2098美元，总金额85451.7600美元，到期日2026年5月18日[3] - 公司进行2100份交易，参考价71.4764美元，总金额150100.4000美元，到期日2027年9月30日[3] - 公司进行8000份交易，参考价71.3126美元，总金额570501.0000美元，到期日2026年1月30日[3] - 公司进行16300份交易，参考价71.5500美元，总金额1166265.0000美元，到期日2026年1月30日[3] 其他信息 - Morgan Stanley Capital Services LLC是与要约人有关连的第(5)类类别联系人[3] - Morgan Stanley Capital Services LLC最终由摩根士丹利拥有[4] - 新奥能源控股有限公司将透过协议安排进行私有化[1]

就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收取的 | 已支付或已收 | 已支付或已收取 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 明 | | | 總數 | 總金額 | 取的最高價（H） | 的最低價（L） | | UBS AG | 2025 | 年 11 | 月 13 | 日 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 賣出 | 15,200 | $1,083,710.0072 | $71.2967 | $71.2967 | | | | | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | | | | | | 普通股 | 將因客戶主動發出且由客戶需求帶動的交易而 | 買入 | 15,000 | $1,073,120.0000 | $71. ...