投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 中烟香港作为中烟国际指定的境外资本平台，承载中国烟草全球化使命，通过特许经营权业务提供稳定基本盘，同时通过卷烟及新型烟草出口拓展新增长点 [8] - 公司坚持外延与内生双轨发展战略：内生方面通过优化服务体系、定价策略和供应链布局提升盈利能力；外延方面利用国际资本平台优势整合行业资源，挖掘潜在市场机会 [5][7] - 2025H1业绩呈现收入增长但毛利微降态势：营业收入103.16亿港元（同比增长18.5%），归母净利润7.06亿港元（同比增长9.8%），中期股息每股0.19港元（同比增长26.7%） [4][6] 分业务表现 - 烟叶类产品进口业务：进口量9.79万吨（+2.5%），收入83.99亿港元（+23.5%），毛利6.87亿港元（-7.7%），因采购成本上升幅度超过销售单价涨幅 [6] - 烟叶类产品出口业务：出口量3.85万吨（+12.7%），收入11.56亿港元（+25.9%），毛利0.63亿港元（+124.1%），受益于新市场拓展和优化定价策略 [6] - 卷烟出口业务：出口量10.19亿支（-7.9%），收入5.52亿港元（+0.8%），毛利1.42亿港元（+16.8%），自营渠道扩张和新产品引入推动盈利提升 [6] - 新型烟草出口业务：数量0.81亿支（-65.4%），收入0.15亿港元（-66.5%），毛利80万港元（-62.4%），受地缘冲突及市场准入政策影响 [6] - 巴西经营业务：出口量0.79万吨（-34.8%），收入1.95亿港元（-50.3%），毛利0.54亿港元（-21.0%），因极端天气及低毛利副产品占比提升 [6] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：149.11亿港元（+14%）、162.41亿港元（+9%）、175.18亿港元（+8%） [8][10] - 2025-2027年归母净利润预测：9.40亿港元（+10%）、10.58亿港元（+13%）、11.63亿港元（+10%） [8][10] - 每股收益预测：1.36港元（2025年）、1.53港元（2026年）、1.68港元（2027年），对应PE分别为27.92倍、24.80倍、22.56倍 [8][10]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年EPS分别为1.37/1.53/1.75元 对应PE分别为26/23/20倍 [6] 核心经营表现 - 2025H1营收103.16亿港元 同比增长18.52% 归母净利润7.06亿港元 同比增长9.79% [2] - 半年度股息0.19港元/股 [2] - 烟叶进口业务营收83.99亿港元（+23.47%） 销量/单价分别+2.5%/+20.50% [3] - 烟叶出口业务营收11.56亿港元（+25.92%） 销量/单价分别+12.7%/+11.66% [3] - 卷烟出口业务营收5.52亿港元（+0.81%） 销量下降7.9%但单价提升9.51% [3] - 新型烟草出口业务营收0.15亿港元（-66.45%） 受海外监管政策及供应链冲击影响 [3] - 巴西经营业务营收1.95亿港元（-50.32%） 受极端天气影响种植 [3] 盈利能力分析 - 整体毛利率9.17%（同比-1.91pct） 净利率7.00%（同比-0.81pct） [4] - 烟叶进口毛利率8.18%（-2.77pct） 因采购成本上升幅度大于单价提升 [4] - 烟叶出口毛利率5.46%（+2.40pct） 卷烟出口毛利率25.70%（+3.52pct） [4] - 费用控制优化：行政及其他经营开支费用率0.77%（-0.09pct） 财务费用率0.80%（-0.53pct） [4] - 毛利率下滑主因业务结构变动 烟叶进口业务营收占比提升至81.41%（+3.26pct） [4] 发展战略与展望 - 持续优化卷烟产品组合并提升自营占比 推动毛利率抬升 [5] - 与四川中烟签订"长城"牌雪茄全球独家经销协议 强化稀缺性优势 [5] - 凭借国际资本平台优势挖掘行业机会 强化供应链管理能力 [5] - 预计2025-2027年营收增长率13.04%/10.86%/11.14% 归母净利润增长率11.21%/11.28%/14.68% [11] 财务预测指标 - 2025-2027年预计营收147.79/163.84/182.09亿元人民币 [11] - 预计归母净利润9.49/10.57/12.12亿元人民币 [11] - ROE预计24.01%/21.08%/19.47% [11] - 每股经营现金流1.64/1.39/1.87元 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入103.2亿港元 同比增长18.5% [1] - 归母净利润706.4百万港元 同比增长9.8% [1] - 中期股息每股0.19港元 同比增长26.7% [1] 业务运营 - 烟叶类产品进口数量97,881吨 同比增长2,360吨（增幅2.5%） [1] - 烟叶类产品出口数量38,476吨 同比增长4,347吨（增幅12.7%） [1] 战略规划 - 公司定位为资本市场运作及国际业务拓展平台 [1] - 聚焦业务高质量发展并强化公司治理效能 [1] - 致力于为股东创造长期可持续回报 [1] 公司事件 - 2025年8月22日举行董事会会议批准中期业绩 [2]

财务表现 - 收入103.16亿港元 同比增长18.52% [1] - 股东应占溢利7.06亿港元 同比增长9.79% [1] - 每股基本盈利1.02港元 拟派中期股息每股0.19港元 [1] 烟叶进口业务 - 进口数量97881吨 同比增长2.5% [1] - 营业收入83.99亿港元 同比增长23.5% [1] - 毛利6.87亿港元 同比下降7.7% 因采购成本增幅大于销售单价增幅 [1] 烟叶出口业务 - 出口数量38476吨 同比增长12.7% [2] - 营业收入11.56亿港元 同比增长25.9% [2] - 毛利6310万港元 同比增长124.1% 因拓展新市场及优化定价策略 [2] 经营策略 - 通过加强供需对接拓展新市场客户推动出口增长 [2] - 通过精准把握市场态势优化定价策略提升毛利率 [2]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月收入103.16亿港元，同比增长18.52% [1] - 股东应占溢利7.06亿港元，同比增长9.79% [1] - 每股基本盈利1.02港元，拟派发中期股息每股0.19港元 [1] 烟叶类产品进口业务 - 进口数量97881吨，同比增长2360吨（增幅2.5%） [1] - 营业收入83.99亿港元，同比增长15.97亿港元（增幅23.5%） [1] - 毛利6.87亿港元，同比减少5760万港元（降幅7.7%） [1] - 收入上升主要因销售单价提高，毛利下降因采购成本上升幅度大于销售单价涨幅 [1] 烟叶类产品出口业务 - 出口数量38476吨，同比增长4347吨（增幅12.7%） [2] - 营业收入11.56亿港元，同比增长2.38亿港元（增幅25.9%） [2] - 毛利6310万港元，同比增长3500万港元（增幅124.1%） [2] - 业绩增长因拓展新市场客户及优化定价策略带动销量与毛利率提升 [2]

财务表现 - 营业收入103.2亿港元 同比增长18.5% [1] - 归母净利润7.064亿港元 同比增长9.8% [1] 股东回报 - 派发中期股息每股0.19港元 同比增长26.7% [1] - 派息决策基于良好盈利能力和充裕现金流 [1]

EF001 發行人所發行上市權證/可轉換債券的相關信息 發行人所發行上市權證/可轉換債券 不適用 其他信息 其他信息 不適用 發行人董事 於本公告日期，董事會由主席兼非執行董事邵岩先生、執行董事代佳輝先生、王成瑞先生、徐增云先生及茅紫璐女士，以及獨立非 執行董事鄒小磊先生、王新華先生、錢毅先生及何俊華女士組成。 第 2 頁 共 2 頁 v 1.1.1 EF001 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 中煙國際（香港）有限公司 | | 股份代號 | 06055 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至2025年6月30日止六個月之中期股息 | | 公告日期 | 2025年8月22日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 中期（半 ...

收入和利润（同比环比） - 收入同比增长18.5%至103.16亿港元[4] - 公司总收入为103.16亿港元，较去年同期的87.04亿港元增长18.5%[17] - 公司实现营业收入103.2亿港元，同比增长18.5%[38] - 公司收入同比增长18.5%至103.162亿港元，销售成本上升21.1%至93.698亿港元，毛利下降1.8%至9.465亿港元[47] - 期内利润同比增长6.3%至7.23亿港元[4] - 公司期内利润为7.23亿港元[22] - 公司期内利润为679,702千港元，税前利润为842,316千港元，所得税为162,614千港元[23] - 公司实现归母净利润706.4百万港元，同比增长9.8%[38] - 公司期内利润增长6.3%至7.226亿港元，权益持有人应占利润增长9.8%至7.064亿港元[51] - 每股基本盈利为0.93港元，基于普通股股东应占利润706,353千港元及加权平均股数691,680,000股计算[31] - 每股基本盈利为1.02港元（2024年同期：0.93港元）[52] 成本和费用（同比环比） - 毛利同比下降1.8%至9.46亿港元[4] - 公司融资成本为115,463千港元，其中银行借款利息为101,615千港元，其他融资成本为13,720千港元[25] - 公司存货成本为7,715,854千港元，折旧及摊销为8,525千港元，无形资产摊销为15,451千港元[26] - 公司所得税为162,614千港元，其中即期税项香港利得税为82,669千港元，递延税项为79,945千港元[27] - 融资成本大幅减少28.2%至8290万港元[50] - 行政及其他经营开支上升6.1%至7950万港元[49] - 其他收入净额增长5.2%至7200万港元[48] - 公司其他收入净额为68,426千港元，其中利息收入为66,549千港元，汇兑收益净额为1,877千港元[24] - 公司员工成本为6250万港元（2024年同期：6310万港元）[64] 各条业务线表现 - 烟叶类产品销售额为97.46亿港元，较去年同期的81.13亿港元增长20.1%[17] - 卷烟销售额为5.52亿港元，较去年同期的5.47亿港元增长0.8%[17] - 新型烟草制品销售额为1459.8万港元，较去年同期的4351.7万港元下降66.5%[17] - 公司报告分部收入为8,704,047千港元，其中烟叶类产品卷烟收入为6,802,187千港元，出口业务收入为547,323千港元，新型烟草收入为917,781千港元[23] - 公司报告分部毛利为964,215千港元，烟叶类产品卷烟毛利为744,712千港元，出口业务毛利为121,480千港元，新型烟草毛利为28,169千港元[23] - 烟叶类产品进口业务收入8398.9百万港元，同比增长23.5%，但毛利下降7.7%至687.2百万港元[40] - 烟叶类产品出口业务收入1155.6百万港元，同比增长25.9%，毛利大幅增长124.1%至63.1百万港元[41] - 卷烟出口业务收入551.8百万港元，同比增长0.8%，毛利增长16.8%至141.8百万港元[42] - 新型烟草制品出口业务收入14.6百万港元，同比下降66.5%，销量下降65.4%[43] - 巴西经营业务（CBT）收入195.3百万港元，同比下降50.3%，出口量下降34.8%[44] - 烟叶类产品进口数量97881吨，同比增长2.5%[40] - 烟叶类产品出口数量38476吨，同比增长12.7%[41] - 卷烟出口数量1018523千支，同比下降7.9%[42] - 烟叶类产品进口业务分部毛利最高，为6.87亿港元[22] 各地区表现 - 中国内地收入为88.37亿港元，较去年同期的72.57亿港元增长21.8%[19] - 印度尼西亚收入为9.28亿港元，较去年同期的7.17亿港元增长29.4%[19] - 巴西收入为1.41亿港元，较去年同期的2.00亿港元下降29.4%[19] 股息分配 - 每股中期股息同比增长26.7%至0.19港元[4] - 公司宣派中期股息每股19港仙，总额为131,419千港元，较去年同期103,752千港元增长26.7%[30] - 宣派中期股息每股0.19港元（2024年同期：0.15港元）[59] - 宣派中期股息每股0.19港元[65] 首次公开发售及募集资金使用 - 首次公开发售发行1.6667亿股股份，每股价格4.88港元，总募集资金约8.13亿港元[67] - 超额配售权行使发行2500万股股份，额外募集资金约1.22亿港元[67] - 上市净募集资金总额约9.04亿港元，每股净价约4.72港元[67] - 45%净募集资金（约4.068亿港元）用于投资与收购，剩余8140万港元预计2027年6月30日前使用[68] - 20%净募集资金（约1.808亿港元）用于业务持续发展，剩余1.61亿港元预计2027年6月30日前使用[68] - 20%净募集资金（约1.808亿港元）用于战略业务合作，剩余1.779亿港元预计2027年6月30日前使用[68] - 10%净募集资金（约9040万港元）已全部用于一般营运资金[68] - 5%净募集资金（约4520万港元）已全部用于优化采购和销售资源管理[68] 其他财务数据 - 现金及现金等价物大幅增长至12.31亿港元[7] - 短期银行存款增至27.44亿港元[7] - 存货较期初减少39.4%至32.89亿港元[7] - 贸易及其他应收款项同比增长108.9%至22.05亿港元[7] - 银行借款减少15.5%至24.92亿港元[7] - 权益总额增长16.1%至37.01亿港元[8] - 公司总资产为100.03亿港元，总负债为63.02亿港元[22] - 公司贸易及其他应收款项为2,271,545千港元，其中贸易应收款项为1,674,316千港元，较去年12月31日增长174.2%[33] - 现金及现金等价物和短期银行存款达39.751亿港元（2024年底：28.576亿港元）[54] - 资本负债比率降至0.69（2024年底：0.94），流动比率升至1.52（2024年底：1.43）[54] - 流动资产净值增至32.441亿港元（2024年底：28.378亿港元）[55] 公司治理 - 董事会主席由邵岩担任[77] - 董事会包含四名执行董事[77] - 董事会包含四名独立非执行董事[77] - 公司公告日期为2025年8月22日[77]

南向资金净流入 - 信达生物(01801)以8.35亿港元净流入金额位列市场第一，净流入比达33.64%，收盘价上涨8.82%至95.000港元 [1][2] - 中国人寿(02628)和友邦保险(01299)分别以4.03亿港元和3.73亿港元净流入金额位列第二、第三，净流入比为21.25%和13.36% [1][2] - 理想汽车-W(02015)和石药集团(01093)分别以3.65亿港元和2.57亿港元净流入金额位列第四、第五，净流入比为13.55%和14.56% [2] 南向资金净流出 - 盈富基金(02800)以-66.79亿港元净流出金额位列市场第一，净流出比达-43.81%，收盘价上涨2.35%至26.080港元 [1][2] - 恒生中国企业(02828)和安踏体育(02020)分别以-25.84亿港元和-7.82亿港元净流出金额位列第二、第三，净流出比为-36.95%和-50.20% [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)和腾讯控股(00700)分别以-2.67亿港元和-2.51亿港元净流出金额位列第四、第五，净流出比为-1.46%和-1.16% [2] 净流入比排名 - 沧港铁路(02169)以66.05%净流入比位列市场第一，净流入金额为234.77万港元 [1][2] - 波司登(03998)和郑州银行(06196)分别以49.50%和48.61%净流入比位列第二、第三，净流入金额为8068.48万港元和6180.19万港元 [1][2] - 平安好医生(01833)和中国太平(00966)分别以38.74%和35.78%净流入比位列第八、第九，净流入金额为1.46亿港元和6906.35万港元 [3] 净流出比排名 - 创维集团(00751)以-52.19%净流出比位列市场第一，净流出金额为-1066.71万港元 [1][3] - 安踏体育(02020)和瑞浦兰钧(00666)分别以-50.20%和-44.79%净流出比位列第二、第三，净流出金额为-7.82亿港元和-3034.20万港元 [1][3] - 盈富基金(02800)和锦欣生殖(01951)分别以-43.81%净流出比位列第六、第七，净流出金额为-66.79亿港元和-1.46亿港元 [3]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.88%或470点至25439点 恒生科技指数上涨2.35% 早盘成交额达1438亿港元[1] - 恒生生物科技指数大涨3.77% 受医保双目录申报药品首次亮相推动行业战略转型[1] 生物医药板块 - 中慧生物-B上涨24% 九源基因上涨8.99% 开拓药业上涨5.7% 信达生物上涨7.27%[1] - 和誉-B上涨7.38%创新高 匹米替尼行权费提振业绩 上半年纯利同比增长59%[1] - 德琪医药-B上涨超15% Claudin 18.2 ADC拟纳入突破性疗法[2] 腾讯系企业 - 腾讯音乐-SW上涨15% 阅文集团上涨超15% 微盟集团上涨超7% 业绩普遍超预期[2] 制造业与工业 - 重庆机电上涨8.9% 预计中期纯利同比增长约50% AIDC柴发需求快速增长[3] - 丘钛科技上涨超8% 上半年纯利同比增长1.67倍 获多家机构调升目标价[4] - 鸿腾精密上涨超9% 月内累计涨幅逾60% 上半年营收增长11%但纯利下滑3%[5] 资源与矿业 - 五矿资源上涨超9% 上半年纯利暴增15倍 公司下调旗下矿山成本指导[6] 消费与零售 - 361度下跌超10% 机构称上半年业绩符合预期但净利增速略低于收入增速[7] 烟草行业 - 中烟香港上涨超7% 境内卷烟出口免税业务经营地位不变 公司将于下周发布业绩[3]