兴业证券发布研报称，首次覆盖十月稻田(09676)给予"增持"评级，预计公司2025/2026/2027年营收为 68.64/80.97/95.46亿元，归母净利润为6.06/7.58/9.72亿元。该行看好健康食饮趋势下，公司中高端大米 及玉米业务收入和盈利弹性逐步释放。 兴业证券主要观点如下： (1)2023年，公司收入结构依赖大米品类，大米产品在总收入中占比高达79%，而伴随公司对其他品类的 着力投入，其它品类营收快速增长，2025H1大米收入占比已降至67%。对于大米品类，公司放大中高 端产品声量，提升品牌影响力，带动了中高端大米销量持续增长，稻香米占大米收入比重上升，同时公 司策略性减少了低毛利大米的销售，2025H1大米业务收入同比增长21%，而毛利同比大幅增长106%。 (2)玉米凭借低脂特性，逐渐成为消费者的主食新选择，玉米分部正在逐渐成长为公司的第二增长曲 线。2023年，玉米产品收入占比仅3%，而2025H1已提升至14%。(3)此外，杂粮豆类及其他产品、干货 及其他产品分部2025H1收入占比各9%左右。 全渠道布局成效已现：现代商超、直接客户等渠道收入贡献度持续提升，成为公司重要收入来 ...

公司以中高端大米业务为核心，顺应健康和便捷食饮风潮，不断丰富产品品类，从单一主食转型为多层 次产品矩阵 (1)2023年，公司收入结构依赖大米品类，大米产品在总收入中占比高达79%，而伴随公司对其他品类的 着力投入，其它品类营收快速增长，2025H1大米收入占比已降至67%。对于大米品类，公司放大中高 端产品声量，提升品牌影响力，带动了中高端大米销量持续增长，稻香米占大米收入比重上升，同时公 司策略性减少了低毛利大米的销售，2025H1大米业务收入同比增长21%，而毛利同比大幅增长106%。 (2)玉米凭借低脂特性，逐渐成为消费者的主食新选择，玉米分部正在逐渐成长为公司的第二增长曲 线。2023年，玉米产品收入占比仅3%，而2025H1已提升至14%。(3)此外，杂粮豆类及其他产品、干货 及其他产品分部2025H1收入占比各9%左右。 全渠道布局成效已现：现代商超、直接客户等渠道收入贡献度持续提升，成为公司重要收入来源 (1)线上渠道：2023年，作为公司主力渠道的电商平台收入占比为58%，而线上自营店收入占比有所提 升。(2)现代商超及直接客户渠道：公司和山姆超市等连锁商超签约，同时积极拓展直接客户渠道，现 ...

收入增长再提速，多元化继续发力 受益于健康与便捷饮食趋势带来的发展机遇，公司立足"主食+休闲食品"进行战略布局，在产品多元化 与渠道渗透拓展等方面持续发力。以公告区间中枢计算，公司25Q3 收入同比增长28.6%，较上半年增 速提速明显，主要系三季度玉米浆包、糙米饭团等新品在抖音快速放量，拉动抖音渠道增长修复，拼多 多保持高速增长，玉米在京东天猫继续放量增长，另一方面公司品牌势能不断提升，中秋节庆期间大客 户企事业单位团购需求旺盛，直接客户表现亮眼，山姆等高势能渠道继续保持快速增长，带动公司增长 提速。 新米季加大推广力度，山姆多款新品进入 机构：中信建投证券 研究员：贺菊颖/高畅 核心观点 十月稻田是国内领先且增长迅速的家庭食品公司，拥有十月稻田、柴火大院等广泛知名度的品牌，在大 米和玉米保持销量领先。公司以大米业务和线上渠道起家，逐步拓展其他品类和线下渠道，24 年成功 打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，不再单一依靠大米，顺应消费趋势变化，向休闲化食品进军，推出 更多即食产品，如水果玉米粒、即食玉米段等，25 年向全渠道做深玉米品类。同时公司在山姆、胖东 来等线下渠道持续扩张，增长势能强劲。公司品牌力具备溢 ...

截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 十月稻田集團股份有限公司 呈交日期: 2025年11月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 09676 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,068,153,150 | RMB | | 0.1 RMB | | 106,815,315 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,068,153,150 | RMB | | 0.1 RMB | | 106,815,315 | 本月底法定/註冊股本總額： RMB 1 ...

公司财务表现与预测 - 预计公司2025年、2026年、2027年收入分别为69.94亿元、83.69亿元、98.36亿元，净利润分别为6.31亿元、7.96亿元、9.74亿元 [1] - 公司第三季度收入为17.4-18.2亿元，同比增长25.7%-31.5%，经营利润为1.35-1.50亿元，同比增长71.5%-90.5% [1] - 公司当前进入新一轮成长期，整体价值重估在即 [1] 业务战略与品类拓展 - 公司以大米业务和线上渠道起家，正逐步降低对大米收入的依赖度，并拓展其他品类和线下渠道 [1] - 2024年成功打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，顺应消费趋势变化，向休闲化食品进军，推出水果玉米粒、即食玉米段等即食产品 [1] - 2025年计划向全渠道做深玉米品类 [1] 品牌与渠道优势 - 公司是国内领先且增长迅速的家庭食品公司，拥有十月稻田、柴火大院等广泛知名度的品牌，在大米和玉米品类保持销量领先 [1] - 品牌力具备溢价，渠道营销能力突出，并非传统基础农产品公司 [1] - 在线下渠道持续扩张，例如山姆、胖东来，增长势能强劲，线下渠道占比持续提升 [1]

公司财务表现与预测 - 预计2025/2026/2027年收入分别为69.94亿元/83.69亿元/98.36亿元，净利润分别为6.31亿元/7.96亿元/9.74亿元 [1] - 第三季度收入为17.4-18.2亿元，同比增长25.7%-31.5%，经营利润为1.35-1.50亿元，同比增长71.5%-90.5% [1] - 公司当前进入新一轮成长期，整体价值重估在即 [1] 业务战略与品类拓展 - 公司以大米业务和线上渠道起家，逐步拓展其他品类和线下渠道 [1] - 2024年成功打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，不再单一依靠大米 [1] - 顺应消费趋势变化，向休闲化食品进军，推出水果玉米粒、即食玉米段等即食产品，2025年计划向全渠道做深玉米品类 [1] 品牌与渠道优势 - 公司是国内领先且增长迅速的家庭食品公司，拥有十月稻田、柴火大院等广泛知名度的品牌 [1] - 在大米和玉米品类保持销量领先，品牌力具备溢价 [1] - 渠道营销能力突出，在线下渠道如山姆、胖东来持续扩张，增长势能强劲，线下渠道占比持续提升 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度未经审核收入预计为人民币17.40亿元至18.20亿元 [1] - 2025年第三季度收入较2024年同期增长约25.7%至31.5% [1] - 2025年第三季度未经审核经营利润预计为人民币1.35亿元至1.50亿元 [1] - 2025年第三季度经营利润较2024年同期增长约71.5%至90.5% [1] 公司战略与市场机遇 - 公司业绩增长得益于健康与便捷饮食趋势带来的发展机遇 [1] - 公司立足"主食+休食"进行战略布局 [1] - 公司在产品多元化与渠道渗透拓展方面持续发力 [1] - 公司通过"新米季"整合行销活动释放品牌势能 [1] 渠道拓展举措 - 公司加速拓展现代商超系统及直接客户 [1] - 公司战略布局即时零售平台以把握市场机遇 [1]

公司业绩表现 - 公司2025年第三季度未经审核收入预计为人民币17.4亿元至18.2亿元，较2024年同期增长约25.7%至31.5% [1] - 公司2025年第三季度未经审核经营利润预计为人民币1.35亿元至1.5亿元，较2024年同期增长约71.5%至90.5% [1] 公司战略与增长动力 - 公司受益于健康与便捷饮食趋势带来的发展机遇 [1] - 公司立足“主食+休食”进行战略布局，在产品多元化与渠道渗透拓展方面持续发力 [1] - 公司通过“新米季”整合行销活动释放品牌势能，并加速拓展现代商超系统及直接客户 [1] - 公司战略布局即时零售平台以把握市场机遇，推动持续成长 [1]

业绩总结 - 2025年第三季度收入约17.4亿至18.2亿元，同比增25.7%至31.5%[3] - 2025年第三季度经营利润约1.35亿至1.5亿元，同比增71.5%至90.5%[3] 新策略 - 立足「主食+休食」布局[3] - 开展「新米季」活动[3] - 拓展现代商超及直客，布局即时零售平台[3]

财务业绩 - 2025年上半年实现总收入30.64亿元人民币，同比增长16.9% [1] - 2025年上半年经调整净利润为2.94亿元人民币，同比大幅增长97.7% [1] - 经调整净利润率由去年同期的5.7%提升至9.6% [1] 品牌营销与流量转化 - 采用“新生代明星精准绑定+国家级媒体权威赋能”的双轮策略，官宣新生代演员柯淳出任“淳香推荐官”并推出联名限定款产品 [3] - 联合创始人受邀走进新华社客户端会客厅，解读产业链创新实践，强化消费者对“产地直达餐桌”模式的信任 [5] - 借助CCTV-3《味你而来》节目的国民影响力，将产品融入家庭聚餐、朋友分享等场景，触达下沉市场家庭客群 [5] 渠道策略与效率提升 - 构建“电商+商超+即时零售”的全渠道网络，与即时零售平台深度合作，将产品配送时效压缩至30分钟以捕捉非计划性消费场景 [6] - 即时零售渠道更贴合家庭食品“新鲜、应急”的消费属性，是对“最后一公里”消费入口的抢占 [6] 产品创新与场景化 - 针对“一人食”场景推出500g小规格真空装大米，适配单身职场人及租房群体的需求 [8] - 推出多款限定联名产品，如与游戏《猫咪和汤》的联名包装，满足消费者对情绪价值的追求 [8] - 在“多元休闲”场景下，将玉米从小包装方便产品升级，覆盖健身房、露营、办公室等场景，推动品类从主食向休食延伸 [8] 供应链管理与竞争优势 - 通过“产地直采+智能仓储+订单化生产”保障品质与成本优势，连续四年开展新米季产地溯源，严选东北五常黑土地等核心产区 [9] - 采用低温存储仓与带壳储存技术降低粮食损耗，2020-2024年累计采购原粮超140亿元人民币，通过“订单农业”链接数万农户 [9] - 供应链全链路把控使公司在东北大米品类市场占有率持续领先，形成品质稳定、成本可控、规模效应的正向循环 [9]