公司信息 - 公司名为十月稻田集团股份有限公司[2] 董事会构成 - 董事会有4名执行董事[2] - 董事会有1名非执行董事[2] - 董事会有3名独立非执行董事[2] 委员会设置 - 董事会设有审核、薪酬、提名三个委员会[3] 人员任职 - 王兵担任薪酬委员会成员和提名委员会主席[3] - 常斌担任审核委员会成员[3] - 史克通担任审核委员会成员、薪酬委员会主席和提名委员会成员[3] - 杨志达担任审核委员会主席、薪酬委员会成员和提名委员会成员[3] - 林晨担任提名委员会成员[3]

人事变动 - 非执行董事常斌因个人工作需辞职，待新董事选出后生效[2] - 监事会主席何洋于2025年11月10日辞任，留任人力总监[4] - 戢强于2025年11月10日任首席财务官[12] - 独立非执行董事杨志达于2025年11月10日任提名委员会成员[15] 人事提名 - 董事会批准何洋为执行董事候选人、郭虹为独立非执行董事候选人[5] - 郭虹若获委任，年度董事薪酬360,000元（税前）[10] 公司治理 - 拟取消监事会，由审核委员会行使相关职权[16] - 拟修订公司章程、企业管治规则及董事会委员会工作细则[16] - 修订工作细则于2025年11月10日生效[16] 股东大会 - 将召开临时股东大会审议委任董事等事项[17] - 相关通函及表格将寄股东并在网站刊载[18] 董事会构成 - 公告日董事会含3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[18]

双十一购物节表现 - 双十一购物节期间线上线下零售市场进入消费旺季，消费者购物行为从盲目跟买转向精准选择 [1] - 十月稻田在多个电商平台实现品牌霸榜，其大米、杂粮、南北干货在京东超市细分领域霸榜，七色糙米为超级单品 [1] - 在拼多多平台，十月稻田黄糯玉米和花糯玉米位列糯玉米畅销榜单前两名；在抖音商城非转基因玉米好物榜中，黄糯玉米位居榜首 [1] - 公司联合创始人参与天猫总裁价到品牌专场直播，1小时内成交额大幅攀升 [1] 财务业绩表现 - 公司2025财年第三季度实现营业收入17.4亿至18.2亿元，同比增长25.7%至31.5% [3] - 当期经营利润为1.35亿至1.50亿元，同比激增71.5%至90.5% [3] - 据券商预测，公司2025至2027年营业收入将分别达到69.94亿元、83.69亿元、98.36亿元，净利润将同步攀升至6.31亿元、7.96亿元、9.74亿元 [5] 战略与增长驱动 - 公司实施主食加休食双轮驱动的品类战略，并向品牌化加场景化消费企业转型 [5] - 主要业务大米收入同比增长21.0%，玉米相关的创新业务成为强劲的第二增长曲线 [5] - 公司构建线上线下全渠道生态，与超过40个大型电商平台合作，并拓展山姆、胖东来等线下渠道及即时零售平台 [5] 品牌营销与年轻化 - 公司通过品牌年轻化举措积极拥抱Z世代，用其语言体系和生活方式进行沟通互动 [5] - 公司官宣新生代演员柯淳出任淳香推荐官，并推出联名限定款五常大米，其真实人设与年轻人追剧配美食场景契合 [7] - 爽剧加美味的双重体验击中年轻人精神疗愈需求，此次合作被视为品牌与年轻消费群体的双向奔赴 [7]

公司财务表现与预测 - 兴业证券首次覆盖十月稻田给予增持评级 预计公司2025年、2026年、2027年营收分别为68.64亿元、80.97亿元、95.46亿元 归母净利润分别为6.06亿元、7.58亿元、9.72亿元 [1] - 2025年上半年公司营收同比增长16.9%至30.6亿元 经调整净利润同比增长97.7%至2.9亿元 [1] - 2025年第三季度公司营收同比增长约25.7%至31.5% 经营利润同比增长约71.5%至90.5% [1] 业务分部表现 - 公司收入结构持续优化 大米产品收入占比从2023年的79%下降至2025年上半年的67% [1] - 2025年上半年大米业务收入同比增长21% 毛利同比大幅增长106% 得益于中高端产品销量增长及低毛利产品销售的策略性减少 [1] - 玉米产品成为公司第二增长曲线 收入占比从2023年的3%显著提升至2025年上半年的14% [1] - 杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品分部在2025年上半年收入占比各为9%左右 [1] 销售渠道分析 - 公司进行全渠道布局 现代商超及直接客户渠道合计收入占比从2023年的26%提升至2025年上半年的35% [2] - 电商平台作为主力渠道 2023年收入占比为58% 线上自营店收入占比有所提升 [2] - 经销网络渠道收入占比保持平稳 [2] 行业趋势与公司战略 - 公司顺应健康和便捷食饮风潮 从单一主食供应商转型为多层次产品矩阵 [1] - 公司以中高端大米业务为核心 放大中高端产品声量以提升品牌影响力 [1] - 玉米产品凭借低脂特性逐渐成为消费者的主食新选择 [1]

公司概况与财务表现 - 兴业证券首次覆盖十月稻田给予增持评级 预计2025/2026/2027年营收分别为68.64/80.97/95.46亿元 归母净利润分别为6.06/7.58/9.72亿元 [1] - 公司是国内领先的主食食品公司 主要经营分部包括大米、玉米、杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品等 [1] - 2025年上半年公司营收同比增长16.9%至30.6亿元 经调整净利润同比增长97.7%至2.9亿元 [1] - 2025年第三季度公司营收同比增长约25.7%-31.5% 经营利润同比增长约71.5%-90.5% [1] 产品组合与业务发展 - 公司以中高端大米业务为核心 顺应健康和便捷食饮风潮 不断丰富产品品类 从单一主食转型为多层次产品矩阵 [2] - 2023年大米产品收入占比高达79% 2025年上半年已降至67% 公司策略性减少低毛利大米销售 放大中高端产品声量 2025年上半年大米业务收入同比增长21% 毛利同比大幅增长106% [2] - 玉米产品凭借低脂特性成为消费者主食新选择 是公司第二增长曲线 收入占比从2023年的3%提升至2025年上半年的14% [2] - 杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品分部在2025年上半年收入占比各为9%左右 [2] 销售渠道与市场布局 - 公司进行全渠道布局 现代商超、直接客户等渠道收入贡献度持续提升 成为重要收入来源 [3] - 线上渠道方面 2023年电商平台收入占比为58% 线上自营店收入占比有所提升 [3] - 公司与山姆超市等连锁商超签约并拓展直接客户渠道 现代商超及直接客户渠道合计收入占比从2023年的26%显著提升至2025年上半年的35% [3] - 经销网络渠道收入占比较为平稳 [3]

核心观点 - 公司是国内领先且增长迅速的家庭食品品牌，拥有十月稻田、柴火大院等知名品牌，在大米和玉米品类销量领先 [1] - 公司以大米业务和线上渠道起家，逐步拓展品类和线下渠道，成功打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，不再单一依靠大米 [1] - 公司顺应消费趋势向休闲化食品进军，推出即食产品，并向全渠道做深玉米品类，品牌力具备溢价，渠道营销能力突出 [1] - 公司价值有望逐步被市场认可，随着对大米收入依赖度降低、线下渠道占比提升，整体价值重估在即 [1][3] 2025年第三季度业绩 - 公司第三季度收入为17.4-18.2亿元，同比增长25.7%-31.5% [1] - 公司第三季度经营利润为1.35-1.50亿元，同比增长71.5%-90.5% [1] - 以公告区间中枢计算，25Q3收入同比增长28.6%，较上半年增速提速明显 [1] - 以公告区间中枢计算，25Q3经营利润同比增长81%，经营利润率达8.0%，同比提升2.3个百分点 [2] 收入增长驱动因素 - 增长提速主要受益于玉米浆包、糙米饭团等新品在抖音快速放量，拉动抖音渠道增长修复 [1] - 拼多多渠道保持高速增长，玉米在京东天猫继续放量增长 [1] - 公司品牌势能提升，中秋节庆期间大客户企事业单位团购需求旺盛，直接客户表现亮眼 [1] - 山姆等高势能渠道继续保持快速增长 [1] 产品与渠道拓展 - 公司立足"主食+休闲食品"战略布局，产品多元化与渠道渗透拓展持续发力 [1] - 10月新米季官宣新生代人气演员柯淳作为推荐官，推出联名五常大米，开启全渠道推广 [2] - 10月末在山姆渠道上新三款25年新米产品，并在全国山姆门店开展新米节路演活动，为山姆渠道首次大米活动 [2] - 多款玉米产品已进入盒马、天虹超市、京客隆等线下渠道和小象超市、京东便利店等即时零售平台，线下势能持续提升 [2] 盈利能力分析 - 盈利能力提升主要系所用原粮成本走低，同时渠道结构调整下，高端大米、高毛利玉米占比提升 [2] - 25年东北新米供给充足，公司新米季采购价平稳，随着产品结构提升和品牌势能增加，26年盈利能力仍有提升空间 [2] - Q3经营利润率提升幅度略小于上半年，部分因新聘代言人等广告支出费用增加 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年收入为69.94亿元，同比增长21.73% [3] - 预计公司2026年收入为83.69亿元，同比增长19.67% [3] - 预计公司2027年收入为98.36亿元，同比增长17.53% [3] - 预计公司2025年净利润为6.31亿元，同比增长208.62% [3] - 预计公司2026年净利润为7.96亿元，同比增长26.23% [3] - 预计公司2027年净利润为9.74亿元，同比增长22.36% [3]

股本与股份情况 - 截至2025年10月底，法定/注册股本总额为1.06815315亿元人民币[1] - 截至2025年10月底，法定/注册股份数目为10.6815315亿股，面值0.1元人民币[1] - 截至2025年10月底，已发行股份（不含库存股份）数目为10.6815315亿股[2] - 2025年10月，法定/注册股份、已发行股份（不含库存股份）及库存股份数目无增减[1][2] 证券交易情况 - 公司本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准[5] - 公司已收取证券发行或转让应得全部款项[5] - 公司已履行《香港联合交易所有限公司证券上市规则》“上市资格”先决条件[5]

公司财务表现与预测 - 预计公司2025年、2026年、2027年收入分别为69.94亿元、83.69亿元、98.36亿元，净利润分别为6.31亿元、7.96亿元、9.74亿元 [1] - 公司第三季度收入为17.4-18.2亿元，同比增长25.7%-31.5%，经营利润为1.35-1.50亿元，同比增长71.5%-90.5% [1] - 公司当前进入新一轮成长期，整体价值重估在即 [1] 业务战略与品类拓展 - 公司以大米业务和线上渠道起家，正逐步降低对大米收入的依赖度，并拓展其他品类和线下渠道 [1] - 2024年成功打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，顺应消费趋势变化，向休闲化食品进军，推出水果玉米粒、即食玉米段等即食产品 [1] - 2025年计划向全渠道做深玉米品类 [1] 品牌与渠道优势 - 公司是国内领先且增长迅速的家庭食品公司，拥有十月稻田、柴火大院等广泛知名度的品牌，在大米和玉米品类保持销量领先 [1] - 品牌力具备溢价，渠道营销能力突出，并非传统基础农产品公司 [1] - 在线下渠道持续扩张，例如山姆、胖东来，增长势能强劲，线下渠道占比持续提升 [1]

公司财务表现与预测 - 预计2025/2026/2027年收入分别为69.94亿元/83.69亿元/98.36亿元，净利润分别为6.31亿元/7.96亿元/9.74亿元 [1] - 第三季度收入为17.4-18.2亿元，同比增长25.7%-31.5%，经营利润为1.35-1.50亿元，同比增长71.5%-90.5% [1] - 公司当前进入新一轮成长期，整体价值重估在即 [1] 业务战略与品类拓展 - 公司以大米业务和线上渠道起家，逐步拓展其他品类和线下渠道 [1] - 2024年成功打造抖音爆款玉米，品类逻辑打开，不再单一依靠大米 [1] - 顺应消费趋势变化，向休闲化食品进军，推出水果玉米粒、即食玉米段等即食产品，2025年计划向全渠道做深玉米品类 [1] 品牌与渠道优势 - 公司是国内领先且增长迅速的家庭食品公司，拥有十月稻田、柴火大院等广泛知名度的品牌 [1] - 在大米和玉米品类保持销量领先，品牌力具备溢价 [1] - 渠道营销能力突出，在线下渠道如山姆、胖东来持续扩张，增长势能强劲，线下渠道占比持续提升 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度未经审核收入预计为人民币17.40亿元至18.20亿元 [1] - 2025年第三季度收入较2024年同期增长约25.7%至31.5% [1] - 2025年第三季度未经审核经营利润预计为人民币1.35亿元至1.50亿元 [1] - 2025年第三季度经营利润较2024年同期增长约71.5%至90.5% [1] 公司战略与市场机遇 - 公司业绩增长得益于健康与便捷饮食趋势带来的发展机遇 [1] - 公司立足"主食+休食"进行战略布局 [1] - 公司在产品多元化与渠道渗透拓展方面持续发力 [1] - 公司通过"新米季"整合行销活动释放品牌势能 [1] 渠道拓展举措 - 公司加速拓展现代商超系统及直接客户 [1] - 公司战略布局即时零售平台以把握市场机遇 [1]