公司业绩 - 2024年3月31日，KFC在中国拥有10603家餐厅，Pizza Hut在中国拥有3425家餐厅[100][101] - 2024年第一季度，公司总营收同比增长1%，不计外汇影响增长7%[110] - 2024年第一季度，公司净利润同比下降1%，调整后净利润增长4%[108] - 2024年第一季度，每股稀释收益为0.71美元，调整后每股稀释收益为0.69美元[108] - 2024年第一季度，公司拥有的餐厅数量增长14%至15022家[116] - 调整后的营业利润为374美元，核心营业利润为396美元[108] - 调整后的净利润为287美元，调整后的每股稀释收益为0.71美元[108] - 调整后的有效税率为26.9%[108] - 调整后的EBITDA为495美元[114] - 餐厅利润率为17.6%[113] 百事中国控股公司业绩 - 2024年第一季度，百事中国控股公司的调整后营业利润为374美元，较去年同期的419美元下降[1] - 2024年第一季度，百事中国控股公司的调整后净收入为287美元，较去年同期的292美元下降[1] - 2024年第一季度，百事中国控股公司的调整后每股基本收益为0.72美元，较去年同期的0.70美元上升[1] - 2024年第一季度，百事中国控股公司的调整后每股摊薄收益为0.71美元，较去年同期的0.69美元上升[1] - 2024年第一季度，百事中国控股公司的调整后EBITDA为495美元，较去年同期的539美元下降[1] - 2024年第一季度，百事中国控股公司的特殊项目包括合伙人PSU奖励的股权补偿费用[1] - 2024年第一季度，百事中国控股公司的核心营运利润为396美元，较去年同期的392美元增长[1] - 2024年第一季度，百事中国控股公司的特殊项目主要受到COVID-19大流行的影响，包括从房东获得的租赁让步和政府机构的暂时救济[1] - 2024年第一季度，百事中国控股公司的特殊项目还包括增值税抵扣和重新收购特许权的摊销[1] 公司财务状况 - 公司未来资金需求主要依赖于持续从运营中产生现金[168] - 公司预计2024财年的资本支出范围约为7亿至8.5亿美元[168] - 公司董事会已将股票回购授权额度增加10亿美元至34亿美元[171] - 公司在2024年3月31日和2023年3月31日分别支付了约6,400万美元和5,400万美元的现金股息[172] - 公司董事会于2024年4月29日宣布每股派发0.16美元的现金股息[173] - 公司截至2024年3月31日拥有约10.09亿美元的信贷额度[175] - 公司截至2024年3月31日未使用的信贷额度约为8.85亿美元[176] 公司现金流 - 公司现金流情况：2024年第一季度，经营活动净现金流为4.42亿美元，较2023年同期的5.07亿美元有所下降[164] - 投资活动现金流：2024年第一季度，投资活动净现金流为9900万美元，较2023年同期的投资活动净现金流为负42.9亿美元有所增加[165] - 融资活动现金流：2024年第一季度，融资活动净现金流为7.76亿美元，较2023年同期的融资活动净现金流为负9900万美元有显著增加[166] - 公司现金流来源：公司历史上主要通过公司自有店铺和特许经营来资助运营，2020年9月的全球发行为公司提供了22亿美元的净收益[167] 公司风险和挑战 - 公司面临的风险包括业务和行业风险、在中国经营的风险以及与分拆和相关交易相关的风险[181] - 未来会计准则：公司正在评估新会计准则对财务报表可能产生的影响，包括关于分部报告和所得税披露的要求[179][180] - 中国政治政策和经济社会政策变化风险[183] - 中国政府可能干预或影响公司运营，导致公司价值下降[183] - 中国政府对外汇兑换和人民币支付施加限制，影响公司现金利用[183] - 分类为中国居民企业可能导致不利税收后果[183] - 中国政府对外国投资者和证券发行有重大监督和裁量权[183] - 分拆和相关交易可能导致公司承担重大税务责任[183] - 公司应评估前瞻性陈述的不确定性[184] - 不应过度依赖前瞻性陈述，应查阅SEC文件以获取更多信息[184]

业绩总结 - Yum China的1Q24销售额同比增长1%，达到29.6亿美元，略低于CMBI估计的6%[1] - KFC的销售额表现强劲，同店销售额仅下降2%，而Pizza Hut的同店销售额下降5%[1] - Yum China在1Q24开设了378家净新店，同比增长14%，远高于FY24E目标的10%至12%[4] 未来展望 - 公司维持买入评级，但将目标价下调至348.13港元，基于23倍FY24E市盈率[2] - Yum China的目前股价为294.40港元，上涨空间为18.3%[1] 新产品和新技术研发 - Yum China计划在2Q24E推出一系列新产品，提供更多性价比高的产品，并继续推广K-coffee[1] 市场扩张和并购 - 公司的净利润预计在FY24E至FY26E将略有下降，主要受到销售增长放缓、每家店销售额下降等因素影响[2] 其他新策略 - 预计Yum China在FY24E将继续进行股票回购和支付股息计划，回购金额为12.5亿美元，股息金额约为2.75亿美元[6] - 公司的净利润预计在FY24至FY26期间将保持高速增长，净利润预计将保持两位数增长[3] - 2023年公司的经营利润税前为1,226百万美元，2024年预计为1,211百万美元[9] - 2023年公司的净现金流量从经营活动中为20.31亿美元，2024年预计为16.79亿美元[9] - 2023年公司的净现金流量从投资活动中为7.14亿美元，2024年预计为7.42亿美元[9]

业绩总结 - 公司2024年第一季度总收入为295.8亿美元，经营利润为37.4亿美元，净利润为28.7亿美元，每股收益增长4%[2] - 公司2024年第一季度系统销售额同比增长6%，净新增门店数为378家，同店销售额下降3%[3] 股东回馈 - 公司通过股票回购和现金股息形式向股东回馈约7.45亿美元，创下单季历史新高[4] 市场指数 - 公司在报告中提到了亚洲、美洲、欧洲和澳洲的市场指数[15] - 报告列举了多个国家和地区的指数名称，包括沪深300、标普500、希腊雅典ASE等[15] - 报告中还包含了海外当地市场指数，如日本的日经225、韩国的KOSPI、印度的孟买SENSEX等[15]

业绩总结 - 百胜中国2024年一季度总收入增长1%，净利润同比-1%[1] - 肯德基同店销售额增长7%，必胜客同店销售额同比去年下降5%[2] - 公司用总计约6.81亿美元回购了1660万股普通股[3] - 预测2024年公司将持续下沉，看好2026年门店数量达到20000家[3] - 2024年归母净利润预测为899百万美元，同比增速8.7%[5] - 2024年每股盈利预测为2.30美元，市盈率为17倍[5] 财务数据 - 百胜中国2024年一季度现金及等价物持续增长，预计将达到5,996百万美元，较2022年增长超过4倍[6] - 百胜中国2024年一季度营业总收入预计将达到14,798百万美元，较2022年增长约35%[6] - 百胜中国2024年一季度净利润预计将达到1,086百万美元，较2022年增长约31%[6] - 百胜中国2024年一季度ROE预计将达到12.8%，较2022年有显著提升[6] 公司信息 - 华创证券研究团队成员包括王薇娜、姚婧、尚静雅、吴晓婵、杨澜等[7][8][9][10][11] - 华创证券机构销售团队分布在北京、深圳、上海、广州等地，提供全方位的销售支持[12] - 百胜中国（09987.HK）2024年一季报已发布，投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[13] - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[14] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避三个等级，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上[15]

业绩总结 - 去年第一季度调整后的营业利润是分拆以来最高的[1] - 第一季度完成了4.6亿笔交易，同比增长15%，餐厅今年有更多的其他餐厅在假期开业[7] - 公司预计全年将开设1,500至1,700家新店，回报股东7.45亿美元，回购1660万股股票[25] - 今年实现了6%的系统销售增长，主要是TC增长[27] - 快递业务持续增长，外卖销售额增长14%[31] - 行业增长20%，公司系统销售增长6%[40] 市场扩张和并购 - 中国市场在未来几年将为公司提供空白空间，计划到2026年再增加5000家门店[2] - 今年大约30%的新店将开在新的城市或战略点，如交通要地和旅游要地[3] - 公司计划在2024年继续积极发展[53] - 公司强调咖啡店和炸鸡店的不同，共用厨房减少了资本支出[53] - 公司提到在低线城市和一线城市看到越来越多这样的门店开出[53] 产品和技术研发 - 肯德基的高价产品在第一季度卖得很好，牛肉汉堡和全鸡销量增长了两位数[8] - 外卖业务依然强劲，外卖销售额每年以两位数速度增长，降低了外卖费用并扩大了单人餐的选择[9] - K coffee杯销量增长了30%，推出了side-by-side KCOFFEE模式，已在80个城市开设了100家[10] - 必胜客推出价格低于50元的产品，销售额增长两位数[39] 其他有价值的信息 - 三分之二的新店都是小型店面，新店平均只需要120万到150万元的资本支出[4] - 交通和旅游景点在店铺组合中只占个位数，同店销售额在春节期间增长了约20%[5] - 肯德基的投资回收期为2年，必胜客的投资回收期从3年提高到2-3年[6] - 二线城市表现最好，低线城市表现强劲[29] - 购物中心销售额超过2019年水平，预计将有上百家购物中心开出[30] - 肯德基同店客流量增长8%[34] - 肯德基外卖业务占60%以上收入，外卖和外送业务持续增长[49]

百胜中国业绩总结 - 2024Q1百胜中国实现经调归母净利润2.87亿美元，略优于市场预期[1] - 2024Q1百胜中国总收入29.58亿美元，同比+1.4%，略低于预期[4] - 2024Q1百胜中国同店收入同比-3%，系统销售同增6%[5] - 2024Q1百胜中国数字化方面，总会员人数超4.85亿，会员销售额占系统销售额65%[6] - 2024Q1百胜中国净新增378家门店，约完成全年扩张计划的25%[7] 肯德基业绩总结 - 2024Q1肯德基品牌实现收入22.30亿美元，同比增长1.5%[9] - 2024Q1肯德基系统销售额同比+7%，同店销售额同比-2%[10] - 2024Q1肯德基净增307家门店，期末门店数量达到10603家[10] 公司财务策略 - 公司计划2024-2026年以季度现金股息和股票回购的形式向股东回馈至少30亿美元[15] - 公司通过回购和现金股息向股东回馈约7.45亿美元，创下分拆上市以来的最高记录[15] - 公司持续进行回购+现金分红提升股东回报，认为公司每股盈利双位数年化增长的中线目标具有较高可达成性[17] 公司展望及预测 - 公司预计2024年净新增门店1500-1700家，资本支出预计7-8.5亿美元[15] - 公司下调2024-2026年收入117.35/128.50/140.45亿美元，下调归母净利润至8.61/9.38/10.23亿美元[16] - 公司预计全年以季度现金股息与回购的形式向股东回馈约15亿美元[15] 公司股票评级及财务数据 - 公司估值表显示百胜中国股票的投资评级为"增持"[18] - 公司整体食品及包装物占比为32.1%，同比+1.9pct；薪金及雇员福利占比为25.4%，同比+0.8pct[14]

业绩总结 - 百胜中国2024年一季度收入为29.6亿美元，同比增长1%[1] - 肯德基系统销售额同比增长7%，营收达22.3亿美元[2] - 必胜客系统销售额同比增长4%，营收达5.95亿美元[2] - 百胜中国毛利率略有下滑，餐厅经营利润率为17.6%[3] - 1Q净增门店378家，回购&现金股息达7.45亿美元[4] 未来展望 - 百胜中国(09987)预测2026年的营业收入为139.38亿美元，较2023年增长27.1%[8] - 2026年归属母公司净利润预计为104.7亿美元，同比增长26.4%[8] - ROE预计在2026年达到13.26%，ROIC预计在2026年达到10.98%[8]

公司业绩 - 公司预计2024年全年收入同比增长高单位数，但经营利润率同比小幅收窄50bps，净利润同比小幅增长低单位数[1] - 百胜中国2026年预计营业收入将达到13,605百万美元，同比增长7.7%[2] - 2026年预计净利润将达到1,155百万美元，同比增长14.1%[2] - 2026年预计经营利润率将达到10.5%[2] - 2026年预计归母净利率将达到7.8%[2] - 2026年预计每股销售额将达到35.4美元[2] - 必胜客同店销售增速在2016-1Q24期间波动较大，最高达10%，最低为-7%[4] - 百胜中国2023-2024年1季度总收入略有增长，达到2,958百万美元，同店销售增速为-3%[5] - 百胜中国餐厅利润率在1Q24下降至17.6%，经营利润率为12.6%[5] - 百胜中国2024年预测营业收入和归母净利润均略有下降，分别为11,692百万美元和842百万美元[6] 公司发展计划 - 百胜中国计划在2026年达到2万家门店，快于公司预期[1] - 公司计划在2024年通过回购与派息返还15亿美元给投资者，并于2024-2026年共返还30多亿美元给投资者[1] - 肯德基餐厅数量略高于必胜客，分别为10,603家和10,296家[3] - 肯德基在中国一、二线城市门店数占比逐年下降，而三至六线城市门店数占比逐年上升[3] - 2024年肯德基收入预计将超过15%增长，必胜客门店将增加400家[10] - 2024年肯德基收入预计将持平，必胜客门店将增加250家[11] 评级及股价 - SPDBI给予百胜中国(YUMC.US)目标价为49.9美元，买入评级[7] - SPDBI给予百胜中国(9987.HK)目标价为389.3港元，买入评级[7] - 百胜中国是SPDBI消费行业覆盖公司中的零售餐饮类股票，目前股价为40.0美元，买入评级[8] - 百胜中国（YUMC.US）的乐观情景下，目标股价为62.4美元，概率为25%[10] - 百胜中国（9987.HK）的乐观情景下，目标股价为486.6港元，概率为25%[11] 其他信息 - 浦银国际警告投资者不要将报告中的信息用于其他目的[15] - 浦银国际不持有百胜中国公司逾1%的财务权益[23] - 评级定义中，“买入”表示预期个股表现将超过同期所属的行业指数[25] - 作者声明报告中的观点均为独立撰写，没有受到内幕信息或非公开的价格敏感数据的影响[25]

Yum China Holdings, Inc. (YUMC)第一季度业绩 - 调整后的每股收益为71美分，高于Zacks Consensus Estimate的66美分[2] - 季度营收为296亿美元，超过了294亿美元的共识预期[3] - 总系统销售同比增长6%，其中KFC和必胜客的系统销售分别增长7%和4%[4]

财务表现 - Yum China在2024年第一季度通过开设新餐厅实现了销售增长，但现有餐厅的销售额下降，导致股价下跌[1] - Yum China的餐厅数量超过了15,000家，其中包括超过10,600家肯德基和超过3,400家必胜客。公司在第一季度开设了近400家新餐厅，使总销售额同比增长6%，但同店销售额下降3%[2] - Yum China的盈利能力受到负面影响，第一季度的营业利润率为12.7%，较去年同期的14.3%有所下降[3] - 由于较低的利润率，Yum China的营业利润同比下降5%，考虑到不利的汇率影响，公司的营业利润以美元计算下降了10%[4] 发展计划 - Yum China在第一季度开设了创纪录数量的餐厅，并计划全年总计开设1,500至1,700家餐厅[5] - 公司管理层计划在今年通过股票回购和股息支付向股东返还15亿美元[6] 市场前景 - 相对于其市值略高于140亿美元，Yum China计划在未来一年实现大幅增长，并为股东带来可观回报。考虑到今天的股价下跌，Yum China值得至少被列入观察名单[7]