报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[8] 报告核心观点 - **“算电协同”上升为国家战略**：“算电协同”首次写入政府工作报告，成为新型基础设施建设的重要方向，标志着其从地方试点正式上升为国家战略部署[2][14] - **新型电力系统成为核心基础设施**：政府工作报告明确要着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用，新型电力系统将成为支撑国家安全、科技创新等战略发展的核心基础设施[2][14] - **算力需求结构向AI集中**：2024年中国智能算力规模达到**725.3 EFLOPS**，同比增长**74.1%**，远高于通用算力约**20%** 的增速，算力需求正快速向人工智能领域集中[2][14] - **发电侧与电网侧迎来结构性机会**：对于发电企业，数据中心用电的高增与绿色用能约束，使得“以价换量/以绿换量”的弹性凸显；对于电网企业，数据中心需求将倒逼主配微网协同储能、虚拟电厂、智能电网AI调度等系统升级改造[4][16] - **双碳目标从需求端夯实绿电价值**：政府工作报告提出“十五五”期间单位GDP二氧化碳排放累计降低**17%**，其中2026年目标为降低**3.8%** 左右，后续高耗能行业降碳约束将从需求端释放绿电的环境价值[5][9][17] - **“能源强国”纳入国家战略蓝图**：政府工作报告明确提出“制定能源强国建设规划纲要”，“十五五”规划公布的**109项**重大工程项目中，包含新型电池、绿色氢能、大型清洁能源基地、电力输送通道、零碳园区建设等多项与能源电力直接相关的工程[8][18] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行业观点 1.1 政府工作报告：算电协同首次写入新基建，双碳目标夯实绿电价值 - **政策脉络**：自2023年《关于深入实施“东数西算”工程 加快构建全国一体化算力网的实施意见》提出到2025年底初步成型综合算力基础设施体系，到2024年《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》明确实施算力与电力协同项目，政策持续推动“算电协同”[3][15] - **试点进展**：在京津冀、长三角、内蒙古等算力枢纽节点及青海、新疆等地区，已部署算电协同先行先试任务，围绕绿电直供、多源互补等开展技术探索与机制创新[3][15] - **能源表述变化**：2026年政府工作报告相较于2025年，新增了“能源强国”顶层规划、明确新型电力系统工程抓手、设立“国家低碳转型基金”、将“未来能源”列为未来产业重点、首次提出“绿色燃料”及“算电协同”纳入新基建等多项关键变化[19] 1.2 火电 - **煤炭价格**：环渤海动力煤（Q5500）市场价上升至**751元/吨**[12][20] 1.3 水电 - **三峡流量**：3月6日，三峡入库流量同比减少**2.67%**，出库流量同比增加**19.57%**[12][42] 1.4 绿电 - **光伏产业链价格**：截至3月4日，硅料价格为**48元/KG**，价格较前值降低；主流品种硅片价格为**1.22元/PC**，较前值持平[12][54] 1.5 碳市场 - **交易情况**：本周（3.2-3.6）全国碳市场交易价格较上周上升**1.68%**，周成交量为**16.05万吨**，周成交额为**0.1306亿元**，收盘价为**81.85元/吨**[12][63] - **累计数据**：截至2026年3月6日，全国碳市场碳排放配额累计成交量**8.80亿吨**，累计成交额**587.70亿元**[63] 2. 本周行情回顾 - **板块表现强势**：本周（3.2-3.6），中信电力及公用事业指数上涨**2.88%**，跑赢沪深300指数**3.95个百分点**，在30个中信一级板块中涨幅排名第**3**[1][70][72] - **个股涨跌幅**：涨幅前五的个股为桂冠电力(**23.17%**)、豫能控股(**19.04%**)、金开新能(**16.37%**)、华银电力(**14.36%**)、新能泰山(**10.83%**)[75] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 - **绿色转型成绩**：2025年单位GDP能耗降低**5.1%**，非化石能源消费占比提升至**21.7%**，第一批“沙戈荒”新能源基地建成投产，新型储能装机规模突破**1.3亿千瓦**[78] - **核电发展定位**：推动核电积极安全有序发展是建设能源强国的必然要求，需以高水平安全、标准化建设、前瞻性技术布局和市场化机制推动其高质量发展[79] - **电网设备出口**：2025年中国变压器出口总值达**646亿元**，同比增长近**36%**；2025年1-8月累计出口金额**297.11亿元**，同比激增**51.42%**，欧洲、北美是增量主力[80] - **农村能源革命**：国家能源局强调要大力推进农村风电、光伏开发利用，提升农村电网能力，扩大农村充电设施覆盖范围[81] 3.2 重点公司公告 - 摘要记录了绿发电力、郴电国际、中国核电、鑫能科技等公司的相关公告，内容涉及股价与净资产关系、财务数据、股份回购计划及对外担保等事项[83] 投资建议与重点标的 - **投资建议**：报告建议关注算电协同相关标的，推荐布局涪陵电力，建议关注金开新能、甘肃能源；同时建议关注调节价值凸显&红利化的火电企业、火电灵活性改造龙头、优质风光资产、水核防御板块及燃气板块的优质龙头[9] - **重点标的估值**：报告列出了包括浙能电力、皖能电力、国电电力、华能国际、新集能源、青达环保、新天绿能、华光环能在内的8只重点股票的盈利预测与估值数据[10]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会3月12日14:00在杭州紫金港Pagoda君亭酒店多功能厅1召开[3] - 会议方式为现场会议和网络投票结合[3] 议案内容 - 议案一：控股股东推荐徐水良、孟强为第五届董事会董事候选人[4][5] - 议案二：独立董事程金华辞职，推荐张占江为独立董事候选人[7]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“增持”（维持） [7] - 发电行业评级为“增持”（维持） [7] 报告核心观点 - AI发展已从“训练时代”进入“推理时代”，国产与海外算力差距缩小，Agent模式将驱动Token（AI模型调用单位）消耗量呈指数级增长，成为未来AI能耗的主要来源[5][12] - 随着硬件架构迭代，芯片单Token成本下降，能源价格在全球AI竞争中的重要性日益凸显，千万亿级别的全球日均Token用量对中国电量和电力需求有10%级别的弹性[1] - 中国大模型Token出海（即全球用户调用部署在中国的AI算力）将对中国电力行业产生显著拉动，其核心竞争优势不仅是低电价，更在于充足的电力供应和算力供给无瓶颈[3][17] - Token出海对电力市场的影响顺序是：绿证价格最先受益，其次是容量电价，最后才是电量电价[4][14] - 2026年开始中国电力供给侧增速放缓，电力板块步入配置窗口，Token出海需求将成为额外的增长动力[1] 行业趋势与测算分析 - **AI推理时代的电力需求特征**：推理模型对芯片峰值算力要求低于训练模型，国产芯片适配度提升，但推理模型产能利用率显著低于训练，导致相同耗电量下用电负荷更高，因此AI对“电力”（瞬时功率）需求的弹性可能超过对“电量”（总能耗）的弹性[3][4] - **Token能耗测算**：常见参数的MoE推理模型每百万Token的电耗在0.01-1度之间[2]。若全球日均Token调用量达到千万亿级别（目前为百万亿级），对中美用电量的弹性在2%-12%[2]。假设国产大模型获得30%-50%的全球市场份额，且其中70%-90%的算力部署在中国本土，则Token出海对中国电量/电力的正向拉动可能达到8%/18%[2] - **成本结构变化**：在训练时代，高配AIDC中电价成本占比仅约5%[3]。在推理时代，使用国产自研芯片时，电价在Token单位成本中的占比可能上升至20%-30%[3][13]。目前，在英伟达芯片配置下，Token成本中电价占比通常在10%以内[13][40] - **中美电价对比**：自2025年底起，中美工业电价已出现明显剪刀差，中国电价具备优势[3][15]。但低电价并非吸引AI算力投资的决定性因素，中国充足的电力供应才是算力扩张不受能源瓶颈制约的关键前提[17][30] Token出海对电力各细分市场的影响 - **对绿电和绿证市场的影响**：中央政策要求国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例不低于80%[74]。Token出海带来的新增用电需求将显著增厚绿电需求。测算显示，新增绿电需求可能使中国2026-2030年绿电需求增长4%-33%[4][74]。这将直接利好目前价格显著低估的绿证（2025年均价4.2元/张，2026年以来均价5.5元/张）[14][75] - **对容量电价和火电的影响**：推理模型的高负荷特性将推高电力系统的尖峰负荷。测算表明，Token需求可能带来8GW至274GW的尖峰负荷增长[71]。这将有效增厚电力系统的容量供需系数，从而推动容量电价上涨，实现2026-2030年容量电价增厚50-300元/千瓦[4][77]。因此，能够提供可靠容量的火电企业将受益[1][4] - **对电量电价的影响**：相比绿证和容量电价，Token出海对基础电量电价的直接拉动作用可能较晚显现，且弹性相对较小[4][14]。中美两国在AI需求爆发下缺“电量”的概率不大，但缺“电力”（即尖峰时刻供电能力）几乎是确定性的[4] 投资建议与推荐标的 - **推荐逻辑一：受益于AIDC清洁能耗需求的绿电运营商**。推荐关注低估值的绿电公司，如龙源电力H股、绿发电力、京能清洁能源、中广核电力H股、节能风电等[1][6] - **推荐逻辑二：受益于容量电价市场化改革的火电运营商**。推理时代电力瓶颈的出现大概率先于电量瓶颈，容量电价市场化利好火电[1]。推荐建投能源、京能电力、浙能电力、淮河能源、陕西能源等[6] - **推荐逻辑三：兼具电量和电价弹性、估值具备性价比的港股火电**。如华能国际H股、华润电力和中国电力[6] - **推荐逻辑四：电力供给侧降速背景下的板块配置窗口**。报告重申2026年开始中国基荷电源和新能源装机增速都会下降，板块已步入配置窗口[1]。推荐长江电力、国投电力、川投能源等龙头公司[6] - **重点推荐股票列表**：报告列出了超过20家重点推荐公司，包括川投能源、长江电力、华润电力、华能国际、龙源电力等，多数给予“买入”评级，并给出了目标价[8][83]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对公用事业、环保、天然气等行业的整体投资评级，但针对不同细分板块给出了具体的“投资分析意见”和公司推荐，涵盖了“推荐”、“建议关注”等表述 [1][12] 报告的核心观点 - 电力行业：中国发电供给充裕，电力总量充足、结构多元，保供底盘坚实，其中煤电作为“压舱石”可7×24小时稳定支撑算力中心等高耗能数字基础设施，算力发展用电无忧 [1][4][9] - 天然气行业：2025年全球主要地区天然气价格同比上涨，但短期地缘政治冲突（如中东局势）可能推动气价高波动，中长期仍看好全球LNG产能加速释放带动整体气价中枢回落，利好下游城市燃气公司降本 [1][13][17][35] - 环保行业：云南省出台绿氢补贴政策（最高13元/公斤），有望提升氢氨醇项目经济性，加速产业发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：算力高速发展区域电力受益更强 - 截至2025年底，全国发电装机容量达389,134万千瓦，同比增长16.1%，其中火电装机占比40%，太阳能和风电装机容量分别同比增长35.4%和22.9% [1][4] - 2025年1-12月，全国规上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2%，其中火电以40%的装机占比贡献了65%的发电量 [1][4] - “东数西算”工程算力枢纽省份用电量增速较高，例如2025年贵州、浙江、河北的用电量同比增速分别为7.7%、7.2%、7.1% [6] - 2025年全国煤电利用小时数为4,346小时，出力平稳，与机组实际可出力的7,000小时以上相比仍有较大提升空间，能稳定支撑算力需求 [1][9] - 投资分析意见聚焦于算力高速发展区域的火电公司（如大唐发电、申能股份等）、资本开支下降阶段的水电公司（如长江电力、国投电力等）、成长空间打开的核电公司（如中国核电、中国广核），以及绿电运营商和零碳园区服务商 [1][12] 2. 燃气：需求季节性走弱 关注地缘政治对供给侧影响 - 截至2026年2月27日当周，全球主要天然气市场价格涨跌互现：美国Henry Hub现货价格周环比下跌5.24%至2.99美元/百万英热，荷兰TTF现货价格周环比上涨3.23%至32.00欧元/兆瓦时，东北亚LNG现货价格周环比下跌1.89%至10.40美元/百万英热 [13][14] - 天气转暖导致供暖需求回落，美国天然气产量接近历史前高，欧洲库存提取速度放缓，供需趋于宽松 [13][16] - 地缘政治是核心扰动因素，中东地区冲突导致伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，可能影响全球LNG供给（特别是卡塔尔出口），短期气价波动可能放大 [13][22][30] - 2025年全年，美国Henry Hub现货均价同比大幅上涨59.7%至3.51美元/百万英热，欧洲和亚洲价格也有小幅上涨 [1][35] - 2025年中国LNG综合进口价格同比下降10%，12月旺季一度跌破10美元/百万英热，主要受益于挂钩油价的中长协价格下降 [1][35] - 投资建议关注两条主线：一是受益于气价中枢回落和宏观经济恢复的港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源等）；二是受益于成本回落和销量提升的天然气产业链一体化贸易商（如新奥股份、九丰能源等） [36] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026年2月23日至2月27日），公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块、燃气板块均跑赢沪深300指数 [38] 4. 公司及行业动态 - 政策动态：国家能源局提出“十五五”期间电能占终端能源消费比重每年提高约1个百分点，非化石能源消费比重目标提升至25% [42]；财政部、国家税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [47]；国家能源局公布首批新型电力系统建设能力提升试点名单 [48] - 行业数据：2025年底全国电源重点项目投资同比增长10.3%，电网重点项目投资同比增长7.1% [48]；全国已有84个绿电直连项目完成审批，对应新能源总装机规模约3,259万千瓦 [49] - 公司公告：涉及军信股份申请H股上市、嘉泽新能股票交易异常波动及股东减持、九丰能源股东持股比例变动、青达环保2025年归母净利润同比增长94.62%、川投能源控股股东变更、长江电力就2025年度利润分配征求意见等 [50][51] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业（涵盖火电、新能源、核电、水电、天然气等子板块）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包括股票代码、简称、评级、收盘价、2025-2027年预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等数据 [53][54][56]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 中国电力供给充裕且结构多元，煤电作为“压舱石”其稳定供电能力高度匹配算力枢纽的高耗能需求，算力发展用电无忧 [1][2][6][12] - 全球天然气价格受地缘政治等因素影响短期可能出现高波动，但中长期看好全球LNG产能加速释放带动气价中枢回落，利好下游城燃公司降本 [1][2][16][40] - 云南省出台绿氢补贴政策，有望显著提升氢氨醇项目经济性，加速产业发展 [2] 根据目录分别总结 1. 电力：算力高速发展区域电力受益更强 - **装机与发电量**：截至2025年底，全国发电装机容量达38.91亿千瓦，同比增长16.1%[2][6]；2025年1-12月规上工业发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[2][6] - **电源结构**：火电装机占比40%，但发电量占比达65%[2][6][7]；太阳能和风电装机容量分别同比增长35.4%和22.9%，清洁能源占比大幅提高[2][6] - **算力用电需求**：“东数西算”工程涉及的算力枢纽省份用电量增速较高，例如贵州省、浙江省、河北省2025年用电量同比分别增长7.7%、7.2%、7.1%[8] - **煤电托底作用**：2025年全国煤电利用小时数为4346小时，与机组实际可出力年利用小时7000小时以上相比仍有较大提升空间，可7×24小时稳定支撑算力中心等数字基础设施[2][12][13] 2. 燃气：需求季节性走弱 关注地缘政治对供给侧影响 - **近期价格波动**：截至2026年2月27日当周，美国Henry Hub现货价格周环比下跌5.24%至2.99美元/百万英热，荷兰TTF现货价格周环比上涨3.23%至32.00欧元/兆瓦时，东北亚LNG现货价格周环比下跌1.89%至10.40美元/百万英热[16][17] - **地缘政治风险**：中东地区冲突导致伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，该通道是卡塔尔LNG出口的主要路径，可能造成全球LNG供给快速收紧，短期气价波动将放大[16][34] - **2025年价格回顾**：2025年美国Henry Hub现货均价同比上涨59.7%至3.51美元/百万英热；英国NBP现货均价同比上涨6.4%至88.91便士/色姆；东北亚现货LNG均价同比上涨3.0%至12.20美元/百万英热[2][40] - **中国进口成本**：受益于油价下降，2025年中国LNG综合进口成本同比下降10%，12月旺季CLD价格一度跌破10美元/百万英热[2][40] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：报告期内（2026年2月23日至2月27日），公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块、燃气板块均跑赢沪深300指数[43] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**：“十五五”期间目标电能占终端能源消费比重每年提高约1个百分点，非化石能源消费比重提升至25%[48]；国家电网2025年度第6次可再生能源电价附加补助资金转付合计184.73亿元[52]；国家能源局公布首批43个新型电力系统建设能力提升试点项目[54] - **技术进展**：我国科研团队在铜锌锡硫硒（CZTSSe）新型太阳能电池材料上实现超过15%的光电转换效率[53] - **公司公告**：涉及军信股份申请H股上市、嘉泽新能股票交易异常波动及股东减持、青达环保2025年归母净利润同比增长94.62%、川投能源控股股东变更等[57][58] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐算力高速发展区域的标的，如华北地区的大唐发电、建投能源，华东的申能股份、浙能电力，华南的广州发展、华润电力[2][15] - **水电**：推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电等大水电公司[2][15] - **核电**：建议关注中国核电、中国广核[2][15] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源[2][15] - **零碳园区**：推荐协鑫能科、南网能源[2][15] - **天然气**：推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，以及天然气产业链一体化标的新奥股份、九丰能源等[2][41] - **环保**：推荐中山公用（受益于自来水涨价）、中集安瑞科（绿色甲醇投产）、龙净环保（矿山绿电逻辑兑现）及永兴股份、瀚蓝环境等稳健红利资产[2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对电力行业的整体投资评级，但给出了对具体公司的“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 绿电直连项目审批加速，总装机规模达3259万千瓦，行业正从试点转向规模化推广，2026年预计落地超200个、总规模超15GW，算电协同是核心发展方向 [2][11] - 绿电直连应用场景多元化，涵盖数据中心供电、制氢制醇、零碳园区等多业态，为新能源就近消纳和用电企业绿色转型提供新路径 [3][12][16] - 3月全国大部分地区代理购电价同比下降，90%的地区电价下行，其中6个地区降幅超过20%，最大降幅达53.1%，有利于降低用户用电成本 [7][16] - 电力板块本周市场表现强劲，中信电力及公用事业指数上涨5.45%，大幅跑赢沪深300指数4.37个百分点，位列30个中信一级行业第5 [1][64] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行业观点 1.1 绿电直连进展 - 全国84个绿电直连项目已完成审批，总装机规模达3259万千瓦 [2][11] - 2026年将从试点转向规模化推广，预计全年落地超200个项目，总规模超15GW [2][11] - 应用场景包括数据中心（如内蒙古乌兰察布34.5万千瓦项目）、制氢制醇（如黑龙江齐齐哈尔120万千瓦项目）、零碳园区（如山西大同52万千瓦项目）等 [3][12][16] 1.2 火电情况 - 环渤海动力煤（Q5500）市场价上升至742元/吨 [9][18] 1.3 水电情况 - 2月27日，三峡入库流量同比减少26.32%，出库流量同比减少15.26% [9][40] 1.4 绿电情况 - 硅料价格下降，截至2月25日为52元/千克，主流硅片价格持平为1.23元/片，长期看有利于提升光伏项目收益率 [9][47] 1.5 碳市场情况 - 本周（2.24-2.27）全国碳市场交易价格较上周上升2.29%，收盘价为80.5元/吨 [59] - 本周成交量94.79万吨，成交额0.74亿元 [59] - 累计成交量达8.79亿吨，累计成交额达587.25亿元 [59] 2. 本周行情回顾 - 本周（2.24-2.27）上证指数上涨1.98%，沪深300指数上涨1.08% [1][64] - 中信电力及公用事业指数上涨5.45%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，在30个中信一级行业中排名第5 [1][64] - 板块内涨幅前五个股为：豫能控股（+46.27%）、赣能股份（+39.14%）、华银电力（+26.23%）、金开新能（+19.19%）、甘肃能源（+18.43%） [68] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 - **投资增长**：2025年底，全国电源重点项目投资同比增长10.3%，电网重点项目投资同比增长7.1% [71] - **新型电力系统试点**：国家能源局发布第一批试点名单，包括43个项目和10个城市 [71] - **新型储能装机**：2026年1月国内新型储能新增投运规模达3.78GW/10.90GWh，同比增长62%/106% [71] - **电动汽车充电设施**：截至2026年1月底，我国电动汽车充电基础设施总数达2069.8万个，同比增长49.6% [72] 3.2 重点公司公告 - **长江电力**：实施2025年年度中期利润分配，每10股派发现金股利2.10元（含税） [74] - **金开新能**：计划回购股份，金额不低于5亿元且不超过6亿元，价格不超过7.50元/股 [74] - **甘肃能源**：收到民勤双茨科200万千瓦风电项目核准批复 [74] 4. 其他关键数据与投资建议 - **机制电价差异**：3月，新能源机制电量差价电费折合度电水平最高的地区是辽宁（0.1052元/千瓦时）、海南（0.0980元/千瓦时）、蒙东（0.0777元/千瓦时） [4][13] - **代理购电价变动**：3月，辽宁、蒙东、山东、山西、江苏、黑龙江6个地区代理购电价同比下降超20%，其中辽宁降幅最大达53.1% [7][16] - **投资建议**：报告建议关注**算电协同**相关标的（如涪陵电力、金开新能、甘肃能源）；**火电**板块关注调节价值与红利（如华能国际、华电国际、国电电力等）及灵活性改造龙头（青达环保、华光环能）；**绿电**板块看好优质风光资产（新天绿色能源、龙源电力等）；**水电核电**板块关注长江电力、中国核电等防御性标的；**燃气**板块关注新奥能源、昆仑能源等 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多个具体标的给出了“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 绿电直连项目审批加速，**84个项目**、总装机**3259万千瓦**已完成审批，行业正从试点转向规模化推广，预计**2026年落地超200个、总规模超15GW**，应用场景涵盖数据中心供电、制氢制醇、零碳园区等多业态，算电协同建设进一步推进 [2][3][11][12] - 电力市场化改革深化，**2026年3月全国90%的地区代理购电价同比下降**，其中辽宁、蒙东、山东、山西、江苏及黑龙江**6个地区降幅超20%**，最高达**53.1%**；同时，3月新能源机制电量差价电费地区分化明显，辽宁、海南、蒙东最高，分别为**0.1052、0.0980、0.0777元/千瓦时** [4][7][13][16] - 电力板块市场表现强劲，本周（2.24-2.27）中信电力及公用事业指数上涨**5.45%**，跑赢沪深300指数**4.37个百分点**，位列30个中信一级板块涨幅榜第5位 [1][64][66] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 1.1 绿电直连与算电协同 - **84个绿电直连项目**已完成审批，新能源总装机规模达**3259万千瓦** [2][11] - **2026年**将从试点转向规模化推广，预计全年落地项目**超200个**、总规模**超15GW** [2][11] - 应用场景多元化，包括数据中心供电（如内蒙古乌兰察布项目配套**34.5万千瓦**新能源）、制氢制醇（如黑龙江齐齐哈尔项目规划**120万千瓦**）、零碳园区（如山西大同园区接入**52万千瓦**新能源）等 [3][7][12][16] 1.2 火电 - 煤炭价格上升至**742元/吨** [9][18] 1.3 水电 - **2月27日**，三峡入库流量同比减少**26.32%**，出库流量同比减少**15.26%** [9][40] 1.4 绿电（光伏） - 硅料价格下降，截至**2月25日**价格为**52元/KG**；主流硅片价格持平，为**1.23元/PC** [9][47] 1.5 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周上升**2.29%**，本周（2.24-2.27）收盘价为**80.5元/吨** [9][59] - 本周周成交量**94.79万吨**，周成交额**0.74亿元** [59] - 截至**2026年2月27日**，全国碳市场累计成交量**8.79亿吨**，累计成交额**587.25亿元** [59] 2. 本周行情回顾 - 市场指数：上证指数报收**4162.88点**，上涨**1.98%**；沪深300指数报收**4710.65点**，上涨**1.08%** [1][64] - 行业指数：中信电力及公用事业指数报收**3281.34点**，上涨**5.45%**，跑赢沪深300指数**4.37个百分点**，在30个中信一级行业中涨幅排名第5 [1][64][66] - 个股表现：板块内涨幅前五为豫能控股(**46.27%**)、赣能股份(**39.14%**)、华银电力(**26.23%**)、金开新能(**19.19%**)、甘肃能源(**18.43%**) [68] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 - **2025年**全国电源重点项目投资同比增长**10.3%**，电网重点项目投资同比增长**7.1%** [71] - 国家能源局发布新型电力系统建设能力提升试点名单，包含**43个项目**和**10个城市** [71] - **2026年1月**国内新型储能新增投运装机规模达**3.78GW/10.90GWh**，同比增长分别为**62%** 和**106%** [71] - 截至**2026年1月底**，全国电动汽车充电基础设施总数达**2069.8万个**，同比增长**49.6%** [72] 3.2 重点公司公告 - 长江电力实施**2025年年度中期利润分配**，每10股派发现金股利**2.10元**，共分派现金股利约**51.38亿元** [74] - 金开新能计划回购股份，金额不低于**5亿元**且不超过**6亿元**，价格不超过**7.50元/股** [74] - 甘肃能源获得民勤双茨科**200万千瓦**风电项目核准批复 [74] 4. 投资建议与重点标的 - 建议关注**算电协同**相关标的，推荐布局涪陵电力，建议关注金开新能、甘肃能源 [5] - 建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源 [5] - 建议关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能 [5] - 看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等 [5] - 建议关注水电与核电：长江电力、川投能源、中国核电和中国广核 [5] - 燃气板块建议关注新奥能源、昆仑能源、华润燃气 [5] - 重点标的表格列出了包括浙能电力、皖能电力、国电电力等在内的多只股票**2024-2027年的预测EPS及PE**，评级均为“买入” [8]

行业核心驱动力 - **全国统一电力市场建设**：正在推进的市场化改革将优化电力定价与交易机制，提升绿电溢价，并为各类电源（水电、核电、火电、新能源）提供更完善的容量补偿与辅助服务收益机制 [1][3][9] - **AI算力需求爆发**：带动电力资产价值重估，对电力的稳定性、可靠性和低碳性要求提升，凸显了稳定基荷电源（如水电、核电）和绿电直供的战略价值 [1][3][15] - **“东数西算”工程推进**：在西部算力节点区域催生了对稳定、清洁电力的巨大需求，为位于相关区域的发电企业（特别是新能源与水电企业）带来直接的市场机遇 [2][15][31] 水电行业 - **长江电力**：作为全球水电龙头，装机规模与发电量全球第一，业务稳定、清洁、低成本，将受益于全国统一电力市场下的跨区交易与绿电溢价提升，并积极布局抽水蓄能与储能业务 [1][40] - **华能水电**：依托澜沧江流域优质水电资源，装机规模行业前列，将受益于统一市场打破区域壁垒带来的跨省跨区交易规模与溢价提升，并推进抽水蓄能项目建设 [5][44] - **川投能源**：依托雅砻江流域水电资源，装机规模行业前列，同样受益于跨省跨区交易与绿电溢价，并积极推进抽水蓄能与储能项目 [14][53] - **桂冠电力**：构建以水电为核心，火电、风电、光伏协同的“水火互补”电源结构，在华南电力供给中地位重要，可灵活参与统一市场交易与辅助服务，并契合当地算力中心绿电需求 [15][53] 核电行业 - **中国广核**：国内核电运营龙头，核电装机规模与发电量行业前列，业务稳定、高效、低碳，统一电力市场建设将优化其定价机制并提升辅助服务收益 [3][42] - **中国核电**：国内核电运营核心企业，形成“核电+新能源”双轮驱动格局，统一电力市场将为其提供更完善的容量电价与辅助服务补偿机制 [4][43] 新能源发电（风电、光伏） - **华电新能**：华电集团旗下新能源核心平台，聚焦风电、光伏，装机规模持续扩张，深度绑定“东数西算”项目提供绿电直供，将受益于绿电交易平台扩大与溢价提升 [2][41] - **龙源电力**：国内风电龙头企业，风电装机规模与发电量行业前列，在低重稀土永磁技术方面有深厚积累，将受益于统一电力市场下的绿电交易 [6][45] - **三峡能源**：国内新能源发电龙头，聚焦风电、光伏，具备技术与规模双重优势，深度绑定“东数西算”项目，将受益于绿电交易机制优化与溢价提升 [7][47] - **太阳能**：国内装机规模最大的光伏企业之一，光伏电站布局全国，其光伏资产将成为绿电交易核心供给方，并积极推进“光伏+储能”一体化项目 [38][77] - **新天绿能**：华北地区领先的清洁能源企业，核心业务为风电、光伏，在陆上风电开发运营方面经验丰富，将受益于华北区域旺盛的绿电需求及溢价提升 [25][63] - **电投绿能**：国家电投旗下清洁能源平台，已完成向“风电+光伏+储能”转型，在光伏电站智能化运营方面有优势，是西北区域绿电外送的核心供给方 [31][70] - **福能股份**：福建省领先的清洁能源企业，在风电领域优势显著，海上与陆上风电装机规模省内第一，能为算力中心提供充足绿电 [30][69] 火电行业 - **华能国际**：国内火电龙头企业，火电装机规模与发电量行业前列，统一电力市场建设将优化火电收益机制，提升容量补偿与辅助服务收益，人民币升值降低其进口燃料成本 [9][49] - **华电国际**：华电集团核心火电平台，火电机组能效领先且具备深度调峰能力，统一电力市场下其调峰能力将转化为辅助服务收益，并推进“火电+储能”项目 [18][55] - **大唐发电**：国内火电龙头企业，情况与华能国际类似，受益于统一市场优化火电收益机制、人民币升值降低燃料成本及AI算力带动电力需求 [11][51] - **陕西能源**：形成“煤炭+电力”一体化运营，火电多为坑口电站，煤炭自给率高，成本优势突出，是西电东送的重要源头，能为西北算力中心提供稳定基荷电力 [21][59] - **内蒙华电**：立足内蒙古能源基地，火电多为坑口电站，燃料成本控制能力突出，是蒙西电网核心供电及西电东送重要参与者，将受益于跨省跨区交易规模爆发式增长 [23][61] - **京能电力**：北京能源集团旗下核心电力平台，火电资产布局在京津冀负荷中心，能效与环保标准领先，区位优势使其在跨省跨区交易中拥有优先话语权 [24][62] 综合能源与多元化业务 - **国投电力**：聚焦水电、火电、新能源发电及配售电，水电与新能源装机规模持续扩张，统一电力市场将优化电力定价机制，公司积极推进储能、虚拟电厂业务 [10][50] - **国电电力**：国内电力行业核心企业，主营火电、水电、新能源发电及配售电，产业链布局完善，统一电力市场将打破区域壁垒提升交易规模，公司积极推进电网数字化改造 [11][51] - **湖北能源**：湖北省综合能源龙头，构建“水电为基、火电为补、新能源加速、天然气协同”的多元体系，作为华中电网核心枢纽，能灵活参与区域电力市场交易 [26][64] - **深圳能源**：粤港澳大湾区核心能源龙头，业务涵盖火电、水电、风电、光伏、垃圾发电、天然气供应等，其中垃圾发电与天然气发电契合深圳环保要求，区位优势明显 [27][65] - **粤电力A**：广东省内装机规模最大的电力企业，电源形式多样，是粤港澳大湾区电力保供核心力量，正大力推进“绿电+储能”一体化项目为算力中心服务 [32][71] - **广州发展**：广州市属国有能源龙头，业务覆盖电力、天然气、新能源、能源金融，形成全产业链布局，正打造“天然气发电+光伏+储能”复合供电模式服务算力中心 [36][74] 1. **申能股份**：拥有火电、水电、核电、新能源、燃气等多元能源资产，产业链布局完整，多元电源结构可灵活参与统一电力市场各类交易，并打造“绿电+算力”服务模式 [20][58] - **江苏国信**：业务围绕“能源+金融”展开，能源板块以火电、新能源为主布局于长三角负荷中心，金融板块可为算力中心建设提供资金支持，实现双重赋能 [29][68] 储能与调节服务 - **南网储能**：国内储能行业龙头，核心优势在抽水蓄能，装机规模全球第一，抽水蓄能是技术最成熟、经济性最优的调峰调频手段，将成为辅助服务市场核心供给方 [19][56] - **南网能源**：南方电网旗下节能服务与新能源开发平台，综合节能服务领域龙头，为数据中心提供节能解决方案，并积极参与虚拟电厂建设整合分布式能源资源 [28][66] 其他特色企业 - **电投产融**：业务涵盖电力生产、金融服务与产业投资，统一电力市场建设将带动电力交易与金融服务需求，公司可受益于业务协同发展 [8][48] - **协鑫能科**：专注于清洁能源与移动能源，核心业务包括热电联产、新能源发电、换电服务，热电联产可为工业园区内的算力节点提供定制化服务 [37][76] - **川能动力**：业务聚焦“能源+储能+锂电”，新能源发电项目布局于四川、新疆等地，其锂矿资源与储能业务协同，能为新型储能提供核心原材料 [33][72] - **甘肃能源**：立足西北能源基地，形成“传统能源+新能源”协同供电模式，是西电东送重要参与者，其火电资产能为甘肃庆阳算力节点提供稳定基荷电力 [36][75]

公司股价与交易数据 - 2月25日，公司股价上涨0.99%，成交额为5.11亿元 [1] - 当日融资买入5885.11万元，融资偿还4661.09万元，融资净买入1224.03万元 [1] - 截至2月25日，公司融资融券余额合计4.22亿元，其中融资余额4.21亿元，占流通市值0.61%，融资余额处于近一年60%分位以上较高水平 [1] - 2月25日融券偿还3.84万股，融券卖出1.06万股，融券余量19.70万股，融券余额100.47万元，融券余额低于近一年10%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为15.50万户，较上期增加10.58% [2] - 截至9月30日，人均流通股为86495股，较上期减少9.56% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1.09亿股，较上期减少6270.19万股 [3] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股6857.28万股，较上期减少338.42万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入588.14亿元，同比减少11.28% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润62.30亿元，同比减少7.02% [2] - 公司A股上市后累计现金分红304.73亿元，近三年累计现金分红79.11亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为浙江浙能电力股份有限公司，位于浙江省杭州市，成立于1992年3月14日，于2013年12月19日上市 [1] - 公司主营业务为火力发电，辅以供热、核电投资及光伏产品销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：售电收入占比81.09%，供热收入占比8.72%，其他（补充）收入占比6.06%，光伏产品销售占比4.12% [1]

公司业务进展 - 公司已探索并实施了多个新型储能试点示范项目，涵盖电网侧、电源侧和用户侧等多种应用场景 [1] 项目具体构成 - 公司实施的项目包括萧电电网侧储能、乐电电源侧火储联调以及恒优化纤用户侧储能项目 [1] - 这些项目属于国家级和省级的新型储能试点示范项目 [1]