中国银河证券股份有限公司 关于华电国际电力股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易 之华电江苏能源有限公司股权过户完成情况的 本独立财务顾问核查意见所依据的文件和材料由本次交易各方提供，提供方对所 提供文件及资料的真实性、准确性和完整性负责，并保证该等信息不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。本财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。 本独立财务顾问核查意见是在假设本次交易各方当事人均全面和及时履行本次交 易相关协议和声明或承诺的基础上出具。 本独立财务顾问核查意见不构成对上市公司的任何投资建议或意见，对投资者根 据本独立财务顾问核查意见作出的任何投资决策可能产生的风险，本独立财务顾不承 担任何责任。 本独立财务顾问未委托或授权其他任何机构和个人提供未在本财务顾问核查意见 中列载的信息和对本财务顾问报告做任何解释或说明。 独立财务顾问核查意见 独立财务顾问 二〇二五年六月 独立财务顾问声明 中国银河证券股份有限公司（以下简称"银河证券"、"本独立财务顾问"）担 任本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易（以下简称"本次交 易"）的独立财务顾问，就该事项向上市公司全体股东 ...

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-049 华电国际电力股份有限公司 关于发行股份及支付现金购买资产并募集 配套资金暨关联交易之华电江苏能源有限公司 股权过户完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）拟通过发行普通股（A 股）的 方式购买中国华电集团有限公司（以下简称"中国华电"）持有的华电江苏能源有限公 司（以下简称"江苏公司"）80%股权，拟通过支付现金的方式购买福建华电福瑞能源 发展有限公司持有的上海华电福新能源有限公司 51%股权、上海华电闵行能源有限公司 100%股权、广州大学城华电新能源有限公司 55.0007%股权、华电福新广州能源有限公 司 55%股权、华电福新江门能源有限公司 70%股权、华电福新清远能源有限公司 100% 股权以及中国华电集团北京能源有限公司持有的中国华电集团贵港发电有限公司 100% 股权等，并募集配套资金（以下简称"本次交易"）。 3、本公司尚需向交易对方发行股份及支付现金以支付交易对价，并就新增 ...

公司财务与市场表现 - 6月12日收盘价5.79元，下跌1.70%，总市值592.18亿元，滚动市盈率PE为10.26倍 [1] - 2025年一季报显示营业收入265.77亿元，同比下滑14.14%，净利润19.30亿元，同比增长3.66%，销售毛利率10.73% [1] - 机构持仓方面，96家机构合计持股811162.67万股，持股市值466.42亿元，其中基金占比最高（87家） [1] 行业对比分析 - 电力行业平均市盈率23.00倍，行业中值19.79倍，公司PE（10.26倍）显著低于行业水平，排名第13位 [1][2] - 公司市净率1.34倍，低于行业平均2.13倍和行业中值1.45倍 [2] - 同行业可比公司中，华银电力、郴电国际等PE为负值，皖能电力（8.09倍）、国电电力（8.38倍）等与公司估值接近 [2] 业务概况 - 主营业务包括发电、供热、煤炭销售及相关业务，核心产品为电力与热力 [1]

会议与报告 - 2024年召开6次监事会，股东大会5次、董事会12次等[11][37] - 2024年年度股东大会于2025年6月17日下午14:00在京召开[2] - 2024年按时编制并披露《2023年年度报告》等多份报告[47] 关联交易 - 2024年10月与中国华电发生预计金额上限8.11亿元关联交易[17] - 2025 - 2027年在华电财务存款余额最高120亿等[19] - 2025 - 2027年与华电保理开展上限75亿商业保理业务[20] 股权交易 - 2024年拟34.28亿购江苏公司80%股权，发股678,863,257股[21] - 2024年现金28.33亿向其他公司购买股权[22] 财务业绩 - 2024年按国际准则净利润5,669,855千元，国内准则5,702,671千元[29] - 2024年建议每股0.21元派息，总额2,147,788千元[29] - 2024年末公司债券融资余额555.73亿元，同比减6.68亿[152] 未来规划 - 2025 - 2027年在华电财务有存款、授信、贷款等额度安排[19] - 拟自2025年半年报起统一用中国准则编报告并停聘境外审计[159] - 2025年度拟聘信永中和为审计师，授权董事会定审计费用[166] 人事相关 - 第十届董事会12名董事，4名独立董事占比三分之一[35] - 2024年独立董事参与各委员会会议及审议多项议题[58] - 审议通过提名赵伟等为董事候选人、聘任高明成为总法律顾问[141] 融资计划 - 2024年各类融资工具余额有增减变化[152] - 拟续注公司债券和储架发行资格，注册多种融资工具[154] - 拟适时发行境内外融资工具本金余额不超800亿元等[155]

公司治理与股东大会 - 2024年年度股东大会于2025年6月17日召开，审议了董事会报告书、监事会报告书、财务报告、利润分配方案等议案 [1] - 股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式，A股股东可通过上交所交易系统参与网络投票 [1] - 会议审议通过了2024年度利润分配方案，每股派发现金股息0.21元，分配总额占归母净利润的45.72% [9][10] 财务表现与利润分配 - 2024年归属于公司股东的净利润为56.70亿元（人民币，下同），按国际财务报告准则计算的归母净利润为57.03亿元 [9] - 利润分配总额为21.48亿元，其中中期已分配8.18亿元（每股0.08元），年度分配13.30亿元（每股0.13元） [9][10] - H股股东和A股股东分别获得股息2.24亿元和11.06亿元 [10] 关联交易 - 与中国华电集团财务有限公司续签金融服务框架协议，存款余额上限120亿元，年度综合授信总额450亿元（贷款余额不超过250亿元） [4] - 与华电商业保理（天津）有限公司续签商业保理服务框架协议，年度上限75亿元 [4] - 与华电融资租赁有限公司调整融资租赁子额度，直接租赁额度由15亿元增至20亿元，售后回租额度由5亿元增至20亿元 [4] 重大资产重组 - 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，向中国华电购买江苏公司80%股权，发行股份6.79亿股 [5] - 现金收购多家新能源公司股权，包括上海华电福新能源51%股权（1.32亿元）、广州大学城华电新能源55.0007%股权（2.92亿元）等 [6] 监事会监督 - 监事会2024年召开9次会议，监督公司财务、关联交易及重大资产重组事项 [2][3] - 监事会认为公司财务报告真实可靠，关联交易决策程序合规，未发现损害股东利益的行为 [3][7] 独立董事履职 - 4名独立董事2024年参与12次董事会会议、7次独立董事专门会议，审议106项议题 [14][15] - 重点关注关联交易、信息披露、董事提名等事项，认为公司治理规范，关联交易公平 [17][18][28] 审计与内部控制 - 继续聘用信永中和会计师事务所为2024年度境内外审计师 [20] - 监事会认为公司内部控制体系完善有效，内控评价报告真实反映运行情况 [7]

业绩总结 - 2024年度按国际会计准则，公司合并财务报告归权益持有者净利润5,669,855千元，归股东净利润4,698,019千元，归权益类融资工具持有者净利润971,836千元[29] - 2024年度按国内会计准则，公司合并财务报告归权益持有者净利润5,702,671千元[29] - 2024年境内外融资工具2023年末余额426亿元，2024年增加211亿元、减少193亿元，2024年末余额444亿元[152] - 2024年公司债券等2023年末余额115亿元，2024年减少75亿元，2024年末余额40亿元[152] - 2024年资产支持证券等2023年末余额21.41亿元，2024年增加50.32亿元，2024年末余额71.73亿元[152] - 截至2024年末，公司债券融资余额555.73亿元，同比减少6.68亿元[152] 分红情况 - 公司建议2024年按每股0.21元派发股息，分配总额2,147,788千元，占可供分配归母净利润45.72%，中期已分818,205千元，本次需分1,329,583千元[29] 关联交易与股权收购 - 2024年10月15日，公司与中国华电发生预计金额合计上限为8.11亿元的关联交易[17] - 2024年公司拟开展关联交易，向中国华电购买江苏公司80%股权，对价34.28亿元，以发行678,863,257股股份支付[21] - 公司以现金支付向多方购买股权，总对价约37.4亿元，包括上海华电福新能源51%股权（对价1.32亿元）等[21][22] 未来展望 - 2025 - 2027年，公司在华电财务存款每日余额最高120亿元，综合授信总额不超450亿元，贷款余额不超250亿元，收费不高于年化千分之四[19] - 2025 - 2027年，公司与华电商业保理开展年度上限不超75亿元的商业保理业务[20] - 公司拟在银行间、交易所及保险等市场开展2025年金融融资[153] - 公司拟向交易商协会和证监会续注公司债券和交易所储架发行资格[154] - 公司拟发行境内外融资工具额度不超800亿元，公司债券等不超230亿元，资产支持证券等不超330亿元，非公开定向债券不超20亿元[155] - 公司拟自2025年半年度财务报告开始统一采用中国企业会计准则编制财务报告并终止续聘境外审计机构[159] - 公司拟修订《公司章程》以适应财务会计制度变更[162] - 2025年度公司拟聘信永中和为财务报告和内控审计师，授权董事会在不超640万元内决定存量资产审计费用，其中内控审计费125万元[166] - 公司拟向河北核电公司提供本金余额上限32746.95万元的委托贷款，协议有效期自2025年7月1日至2028年6月30日[169] 制度与管理 - 2024年公司共召开6次监事会，监事会认为公司运作规范，董事及高管尽职，制度有效，财务决算报告真实可靠[11][15][16] - 2024年召开股东大会5次，审议议题36项；召开董事会12次，审议议题106项等[37] - 公司第十届董事会有12名董事，其中4名独立董事，占比三分之一[35] - 公司制定2024年度经理层成员任期制和契约化管理工作方案，符合实际状况和行业薪酬水平[73] 融资工具情况 - 2024年境内外融资工具2023年末余额426亿元，2024年增加211亿元、减少193亿元，2024年末余额444亿元[152] - 2024年公司债券等2023年末余额115亿元，2024年减少75亿元，2024年末余额40亿元[152] - 2024年资产支持证券等2023年末余额21.41亿元，2024年增加50.32亿元，2024年末余额71.73亿元[152] - 2024年非公开定向债券2023年末余额为0，2024年未增减，2024年末余额为0[152] - 截至2024年末，公司债券融资余额555.73亿元，同比减少6.68亿元[152]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 6月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善，大水电企业业绩稳定向上，136号文细则执行在即，绿电存量项目收益率有所保障 [3] - 关注行业公司重组并购方向，垃圾焚烧发电企业实现多元化布局 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 本周电力板块走势劣于大盘，公用事业板块收于2376.19点，跌幅0.14%，电力子板块收于3165.47点，跌幅0.34%，公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万31个一级板块中排第26位 [7] - 近1年电力板块累计跌幅3.26%，表现不及沪深300及创业板指数 [9][12] - 本周光伏发电、风力发电、热力服务、电能综合服务上涨，火力发电、水力发电下跌 [13] - 本周公用事业板块涨幅前五的个股为ST金鸿、中泰股份、南网能源、湖南发展、协鑫能科，跌幅前五的个股为江苏新能、粤电力A、兆新股份、穗恒运A、深南电A [15] - 投资建议关注风电、火电、水核、重组并购、垃圾焚烧发电等方向相关标的 [19][20] 本周专题 - 甘肃新能源装机达7062.46万千瓦，5月现货电价有所回升，1-4月全社会用电量累计592.44亿千瓦时，同比增长3.03%，新能源装机占比超65%，新能源发电占比升至38% [22][26][31] - 国家能源局启动新型电力系统首批试点，包括构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向 [37] 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 06月04日，环渤海动力煤综合平均价格为669.00元/吨，周环比维持不变，06月06日，长江口动力煤价格指数（5000K）为578.00元/吨，周环比不变 [40] 石油价格跟踪 - 06月06日，国内柴油现货价格6,734.33元/吨，周环比上涨0.58%，国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为63.37/ 65.34美元/桶，周环比分别上涨3.19%、3.14% [42] 天然气价格跟踪 - 06月05日，国内LNG出厂价格指数为4,425.00元/吨，周环比涨幅0.52%，中国LNG到岸价12.54美元/百万英热，周环比涨幅0.72% [44] 光伏行业价格跟踪 - 06月04日，多晶硅致密料均价36元/kg，周环比不变，04月30日，182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.29元/W，周环比跌幅为1.69% [46] 长江三峡水情 - 06月06日，长江三峡入库流量、出库流量分别为11600立方米/秒、15900立方米/秒，入库流量/出库流量的周环比分别变化为+10.48%/+31.40%，库水位为154.23米，周环比下跌0.26% [54] 风电行业价格跟踪 - 06月06日，聚氯乙烯现货价4604元/吨，周环比涨幅0.28%，中厚板参考价3302.00元/吨，周环比跌幅1.49%，螺纹钢现货价3252.00元/吨，周环比跌幅1.51% [59] 电力市场 - 06月04日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为323.58、366.49厘/千瓦时，周环比变化分别为上涨12.60%、上涨17.37% [62] 碳市场 - 06月06日，全国碳市场碳排放配额成交量为1268612.00吨，周环比涨幅310.67%，开盘价、收盘价分别为67.12、67.9元/吨，周环比分别为跌幅1.94%、0.45% [63] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 6月4日，陕西省发改委再次公开征求分时电价政策调整意见，明确午间低谷电价和尖峰电价标准 [68] - 6月4日，浙江省发改委、能源局印发迎峰度夏电力需求侧管理工作实施方案，推动工商业用户削峰填谷 [68] - 近日，国家能源局发布实施意见，支持电力领域新模式、新业态创新发展，合理压减承装（修、试）电力设施许可等级 [68] - 6月3日，河北省发改委组织申报2025年风电、光伏发电年度开发建设方案第二批项目，拟安排规模2048万千瓦 [68] - 6月4日，国家能源局下发通知，开展新型电力系统建设第一批试点工作，包括七个方向 [37] 上市公司重要公告 - 广东建工子公司拟47093.85万元收购林洋能源子公司下属5家项目公司 [69] - 林洋能源预中标7个包，预计中标金额约16501.73万元 [69] - 三峡能源拟公开挂牌转让长垣市云明新能源科技有限公司50%股权和三峡新能源彰武发电有限公司100%股权及相关债权 [69] - 龙源电力2025年5月发电量同比增长1.54%，剔除火电影响同比增长16.19% [69] - 华银电力将投资建设三个项目，装机规模共计230兆瓦，总投资额约139807.51万元 [69] - 新天绿能2025年5月发电量同比增加6.14%，截至5月31日累计发电量同比增加10.86% [69] - 中绿电申报的两个储能项目分别被纳入建设项目清单和备案 [69]

董事会会议情况 - 华电国际电力股份有限公司第十届董事会第二十二次会议于2025年5月30日在北京华电大厦召开，会议由董事长刘雷主持，全体12名董事亲自出席[1] - 会议通知已于2025年5月21日通过电子邮件形式发出，会议符合法律法规及公司章程规定[1] - 监事会主席刘书君、监事马敬安及职工监事唐晓平列席会议[1] 关联交易议案 - 董事会审议并一致通过《关于向中国石油天然气股份有限公司购买燃料之持续性关联交易的议案》，表决结果为12票同意、0票反对、0票弃权[1][2] - 同意与中国石油签署燃料采购框架协议，授权董事长、总经理及其授权人士根据监管要求对协议进行修改并履行相关披露程序[1] - 该交易构成香港联交所上市规则规定的持续性关联交易，已通过独立董事专门会议和董事会审计委员会审议[1]

会议信息 - 华电国际第十届董事会第二十二次会议于2025年5月30日召开[1] - 会议通知于2025年5月21日以电子邮件形式发出[1] - 12名董事亲自出席会议，监事会相关人员列席[1] 议案情况 - 审议并批准向中国石油购买燃料的持续性关联交易议案[1] - 同意签署燃料采购框架协议，授权相关人员处理后续[1] - 议案表决12票同意、0票反对、0票弃权[2]

基金表现 - 交银国企改革灵活配置混合A最新净值为1.7797元，增长0.52% [1] - 近1个月收益率2.39%，同类排名580|2329 [1] - 近3个月收益率4.99%，同类排名246|2319 [1] - 今年以来收益率3.88%，同类排名540|2306 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计50.78% [1] - 顺丰控股占比最高达9.90% [1] - 中国化学占比6.04% [1] - 首旅酒店占比5.44% [1] - 吉祥航空占比5.32% [1] - 洪都航空占比4.97% [1] - 航发动力占比4.38% [1] - 宝丰能源占比4.01% [1] - 中航机载占比3.73% [1] - 华电国际占比3.52% [1] - 云路股份占比3.47% [1] 基金概况 - 基金成立于2015年6月10日 [1] - 截至2025年3月31日规模为18.02亿元 [1] - 基金经理为沈楠 [1] 基金经理背景 - 沈楠为复旦大学硕士 [2] - 2009年6月至2011年3月在长江证券担任高级分析师 [2] - 2011年加入交银施罗德基金管理有限公司 [2] - 曾任行业分析师、基金经理助理 [2] - 自2015年5月5日起担任交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 自2015年6月10日起担任交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年2月21日起担任交银施罗德瑞思三年封闭运作混合型证券投资基金基金经理 [2]