公司股权结构 - 信息披露义务人注册资本1000000万元，山东省国资委等三方持股比例分别为70%、20%、10%[9] - 新山东发展注册资本447.5亿元，山东省国资委等两方占比97.88%、2.12%[1] 权益变动情况 - 变动前合计持股737251346股，占总股本7.21%，变动后不再持股[17][18] - 变动方式为国有股份无偿划转，尚需办理过户登记[23][40] 未来展望 - 未来12个月内不拟增持，此前6个月未买卖股票[41]

公司股权结构 - 山东国惠注册资本367.5亿元，山东省国资委持股100%[9] - 山东国惠持有鲁银投资35.86%股份、圣阳股份23.08%股份[12] 吸收合并情况 - 山东国惠吸收合并山东发展，更名为新山东发展存续[14] - 新山东发展注册资本447.5亿元，山东省国资委出资438.013亿元占比97.88%[18][20] - 山东省财政资产运营有限公司对新山东发展出资9.487亿元占比2.12%[18][20] 华电国际权益变动 - 权益变动前，山东国惠直接持有华电国际A股1040万股[17][41] - 权益变动后，山东国惠直接持有华电国际A股6.75265346亿股占总股本6.60%[17] - 权益变动后，山东国惠直接持有华电国际H股7238.6万股占总股本0.71%[17] - 权益变动后，山东国惠合计持有华电国际7.47651346亿股占总股本7.31%[17] - 截至报告签署日前6个月，买入1040万股华电国际A股股票[26] - 权益变动后，信息披露义务人持有华电国际A股变动数量66486.5346万股，变动比例6.50%[41] - 权益变动后，信息披露义务人持有华电国际H股变动数量7238.6万股，变动比例0.71%[41] - 权益变动方式为同一控制下的国有股份无偿划转[41] 未来展望 - 未来12个月内不排除继续增加在华电国际中权益股份的计划[42] 其他事项 - 山东国惠与山东发展于2025年4月8日签署吸收合并协议[21] - 权益变动尚需办理上市公司A股股票过户登记手续[24] - 涉及的上市公司股份为无限售条件流通股，无权利限制[25]

文章核心观点 华电国际电力股份为贯彻相关精神和响应倡议，将以深化提质增效为抓手，推动公司高质量发展和价值合理回归，持续开展“提质增效重回报”行动 [1] 各部分总结 提升经营质量，加强市值管理 - 公司坚持稳中求进等原则开展上市公司质量提升年活动，统筹推进多项工作，增强高质量发展和创新协同服务保障能力 [2] - 公司重视市值管理，去年研究落实监管精神并制定市值管理制度 [2] - 2025年公司强化经营要素管控，适应电力市场要求，统筹各类市场交易，提升竞争力 [2] - 2025年公司加强能源产业政策和市场形势研究，优化煤炭采购与库存管控，促进结构性降价 [2] - 2025年公司多措并举压降资金成本，优化债务结构，降低财务费用 [2] - 公司将研究探索市值管理方案，推进深入的市值管理措施，使市值合理反映内在价值 [2] 完善公司治理，加强规范运作 - 公司重视公司治理，按法律法规和监管规定完善治理结构，健全内部控制体系 [3] - 公司股东大会、董事会、监事会依法规范运作，形成有效内部管理和控制制度体系 [3] - 公司深化完善中国特色现代企业制度，发挥董监高优势引领高质量发展 [3] - 2025年公司更新完善内部制度，跟踪落实和评价董事会决议执行情况，强化企业管理 [4] - 公司完成《公司章程》及配套制度修订，完善上市公司治理和制度规则，提升规范运作水平和透明度 [4] 加大分红力度，增加投资者回报 - 公司响应政策，2024年完成多次分红派息，2024年度派发股息金额占可供分配归母净利润的45.72%，较2023年度提升2.07个百分点 [5] - 公司第十届董事会第十一次会议建议2024年半年度派发股息每股0.08元（含税），总额约818,204.89千元（含税） [5] - 公司第十届董事会第十九次会议建议2024年年度派发股息每股0.21元（含税），末期股息每股0.13元（含税），合计约1,329,582.95千元（含税） [5] - 2025年公司坚持积极稳健派息政策，综合多方面因素落实分红政策要求，为股东提供持续回报 [5][6]

未来展望 - 2025年强化经营要素管控，巩固提升质量效益[2] - 2025年更新完善内部制度，提高规范运作和法人治理水平[5] - 2025年坚持积极稳健派息政策，落实分红要求[8] 业绩总结 - 2024年度派息占归母净利润45.72%，较2023年提升2.07个百分点[6] - 2024年半年度建议派息约818,204.89千元（含税）[6] - 2024年年度建议派息约1,329,582.95千元（含税）[6] 其他新策略 - 制定市值管理制度，研究推进深入市值管理措施[2] - 重视公司治理，完善治理结构和内控体系[4] - 完成《公司章程》及配套制度修订工作[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩略低于预期，主要因长期股权投资收益下降及所得税费用同比高增 [7] - 火电发电降幅收窄，水电出力下半年减弱 [7] - 2024年电价同比微降，2025年电价压力较小 [7] - 成本改善延续，火电主业盈利能力或继续改善 [7] - 财务费用下降，公司财务压力持续减轻 [7] - 优质火电资产注入在即，有望增厚每股收益 [7] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为1171.76亿、1129.94亿、1092.08亿、1088.86亿、1124.68亿元，同比增长率分别为9.5%、 - 3.6%、 - 3.4%、 - 0.3%、3.3% [6] - 2023 - 2027年归母净利润分别为45.22亿、57.03亿、66.36亿、71.17亿、74.24亿元，同比增长率分别为3789.0%、26.1%、16.4%、7.3%、4.3% [6] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.35、0.46、0.65、0.70、0.73元/股 [6] - 2023 - 2027年毛利率分别为6.4%、8.8%、9.7%、9.7%、9.6% [6] - 2023 - 2027年ROE分别为6.5%、8.5%、9.3%、9.3%、9.2% [6] - 2023 - 2027年市盈率分别为13、10、9、8、8 [6] 公司研究/公司点评 - 2024年公司完成发电量2226.26亿千瓦时，同比下降0.52%；上网电量2084.5亿千瓦时，同比下降0.52% [7] - 2024年火电、水电发电量分别为2143.51、82.75亿千瓦时，分别同比 - 0.33%、 - 11.36% [7] - 2024年公司平均上网电价511.74元/千瓦时，同比下降5.24元/兆瓦时 [7] - 2024年公司火电板块营业成本841.45亿元，同比降4.13%，燃料成本同比下降6.49%至705.67亿元 [7] - 1Q25秦皇岛5500大卡动力末煤均价721.2元/吨，同比1Q24的901.7元/吨下降20% [7] - 2024年公司财务费用同比下降3.78亿元至32.26亿元 [7] - 公司拟收购火电资产合计1597万千瓦，交易总对价为71.67亿元 [7] 财务摘要 - 2023 - 2027年营业总收入分别为1171.76亿、1129.94亿、1092.08亿、1088.86亿、1124.68亿元 [9] - 2023 - 2027年营业成本分别为1096.46亿、1030.71亿、986.65亿、983.65亿、1016.94亿元 [9] - 2023 - 2027年税金及附加分别为9.83亿、12.68亿、10.92亿、10.89亿、11.25亿元 [9] - 2023 - 2027年主营业务利润分别为65.47亿、86.55亿、94.51亿、94.32亿、96.49亿元 [9] - 2023 - 2027年财务费用分别为36.04亿、32.26亿、28.57亿、24.93亿、23.59亿元 [9] - 2023 - 2027年营业利润分别为57.03亿、83.28亿、97.55亿、102.80亿、107.68亿元 [9] - 2023 - 2027年利润总额分别为58.10亿、88.64亿、97.55亿、102.80亿、107.68亿元 [9] - 2023 - 2027年净利润分别为48.08亿、68.36亿、77.16亿、81.80亿、86.33亿元 [9] - 2023 - 2027年少数股东损益分别为2.86亿、11.33亿、10.80亿、10.63亿、12.09亿元 [9] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者的净利润分别为45.22亿、57.03亿、66.36亿、71.17亿、74.24亿元 [9]

文章核心观点 公司2024年年度报告显示营收略降但归母净利润增长 量价齐跌影响收入 在建项目保障长期增长 煤价下行改善火电盈利 经营性现金流增长 分红金额提升 预计未来归母净利润持续增长 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入1129.94亿元 同比-3.57% 归母净利润57.03亿元 同比+26.11% 扣非归母净利润53.52亿元 同比+40.74% [1] - 2024年Q4实现营业收入281.83亿元 同比+6.55% 归母净利润5.46亿元 同比+2212.03% [1] 业务营收情况 - 2024年发电、供热和售煤业务分别实现营收947.44、97.43、79.05亿元 同比分别变化-1.46%、+1.24%、-25.43% [2] - 发电业务上网电量2084.53亿千瓦时 同比下降约0.52% 机组平均利用小时为3746小时 同比减少210小时 [2] - 2024年平均上网电价约511.74元/MWh 同比下滑1.01% [2] 装机容量情况 - 2024年青岛公司与章丘热电公司燃气发电机组投产 新增1508.84MW装机容量 [2] - 未来燃气、煤电和抽水蓄能发电机组陆续投运 合计贡献9321.4MW装机容量 [2] 成本情况 - 2024年营业成本约1030.71亿元 同比下滑6% 燃料成本约705.67亿元 同比减少6.49% 入炉标煤单价965.16元/吨 [3] - 2024年供电煤耗为287.53克/千瓦时 同比下降1.81克/千瓦时 [3] - 2025年3月26日 秦皇岛港Q5500K动力煤平仓价为685元/吨 较2024年底下降 [3] 现金流与分红情况 - 2024年经营活动现金净流量额为163.36亿元 同比+23.28% 投资活动现金净流量额为77.11亿元 同比-17.02% [4] - 2024年共分红21.48亿元 同比增长40% 股利支付达到37.66% 同比提升3.73pct [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润66/76/85亿元 同比分别变化+15.91%/+14.89%/+11.80% [4] - 2025年4月1日股价对应PE为8.77、7.64、6.83倍 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [4]

报告公司投资评级 - 买入（上调），从“增持”评级上调至“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为65.3、71.6、77.4亿元，当前股价对应的PE分别为9/8/7倍，考虑到当前股价处于相对低位，若煤价进一步下行，公司有望释放更大业绩弹性 [6] - 按照2025年3月28日港股股价计算，公司港股2024年度分红率将达到5.1%，建议关注港股华电国际电力股份 [6] 市场表现 - 2025年4月3日收盘价5.58元，一年内高低为7.67/4.86元，总市值57,069.79百万元，流通市值57,069.79百万元，总股本10,227.56百万股，资产负债率61.55%，每股净资产4.14元/股 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|117,176|112,994|106,639|105,795|104,952| |同比增长率（%）|9.45%|-3.57%|-5.62%|-0.79%|-0.80%| |归母净利润（百万元）|4,522|5,703|6,529|7,155|7,742| |同比增长率（%）|4,430.69%|26.11%|14.48%|9.59%|8.21%| |每股收益（元/股）|0.44|0.56|0.64|0.70|0.76| |ROE（%）|6.48%|8.47%|9.25%|9.65%|9.92%| |市盈率（P/E）|12.62|10.01|8.74|7.98|7.37|[8] 事件分析 - 2024年实现营收1129.9亿，同比 - 3.6%；实现归母净利57.0亿，同比 + 26.1%；2024年度计划现金分红0.21元/股，分红比例约45.7% [9] - 受益煤价下行，主营业务盈利大幅增长；受新能源以及用电需求影响，全年煤电利用小时数下降明显。2024年完成上网电量2084.5亿千瓦时，同比减少0.52%，平均上网电价约511.7元/MWh，同比减少1.01%；燃煤发电机组的利用小时为4086小时，同比下降215小时。机组占比较高的山东和湖北当地火电受外来电冲击较大。全年入炉标煤单价为965.16元/吨，总燃料成本下降6.49%，系主营业务利润增长主因 [9] - 投资收益同比减少，参股煤炭和新能源业务同时承压。2024年投资收益约为34.78亿元，同比减少约7.89%。华电新能源实现投资收益26.45亿元，同比减少约3亿元；参股煤炭方面，华电煤业实现投资收益5.74亿元，宁夏银星煤业实现投资收益2.02亿元；内蒙古福城矿业因计提减值损失，2024年投资收益为 - 7.24亿元，系参股煤炭业务最大的负向边际变化 [9] - 在煤价快速下跌过程中，关注电价稳定性，考虑到公司机组位置，重点关注山东和湖北竞争格局。2024年11月中旬以来，我国煤价出现一轮超预期下跌，2025年3月以来秦皇岛5500大卡动力煤价格跌破700元/吨。在电力市场化不断加深背景下，煤电投资价值更多取决于煤炭和电力两个市场供需格局在时间和空间上差异，公司在山东和湖北等地占比较高，受新能源和外来电冲击较大，火电利用小时数和电价稳定性对本地用电需求更为敏感，建议密切关注两省用电需求 [9] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|5,851|3,199|3,174|3,149| |应收票据及账款|11,726|11,718|11,625|11,532| |预付账款|4,019|3,468|3,441|3,414| |其他应收款|947|931|924|917| |存货|5,160|4,058|3,983|3,911| |其他流动资产|1,386|1,532|1,520|1,508| |流动资产总计|29,088|24,906|24,666|24,429| |长期股权投资|46,933|50,830|54,728|58,625| |固定资产|129,449|125,270|120,859|116,217| |在建工程|6,931|5,776|4,620|3,465| |无形资产|7,510|7,239|6,968|6,697| |长期待摊费用|626|584|542|501| |其他非流动资产|3,339|3,339|3,338|3,338| |非流动资产合计|194,787|193,038|191,056|188,844| |资产总计|223,875|217,944|215,723|213,273| |短期借款|27,891|36,351|45,838|54,208| |应付票据及账款|10,960|11,571|11,358|11,151| |其他流动负债|26,278|23,236|22,833|22,442| |流动负债合计|65,129|71,158|80,028|87,802| |长期借款|67,833|51,455|35,524|20,063| |其他非流动负债|4,836|4,836|4,836|4,836| |非流动负债合计|72,669|56,291|40,360|24,899| |负债合计|137,797|127,449|120,388|112,701| |股本|10,228|10,228|10,228|10,228| |资本公积|15,177|15,177|15,177|15,177| |留存收益|41,931|45,195|48,772|52,643| |归属母公司权益|67,335|70,599|74,176|78,048| |少数股东权益|18,744|19,896|21,158|22,525| |股东权益合计|86,078|90,495|95,335|100,572| |负债和股东权益合计|223,875|217,944|215,723|213,273|[10] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|112,994|106,639|105,795|104,952| |营业成本|103,071|95,074|93,318|91,619| |税金及附加|1,268|990|982|974| |销售费用|0|0|0|0| |管理费用|1,797|1,616|1,603|1,590| |研发费用|0|0|0|0| |财务费用|3,226|3,171|3,081|2,999| |资产减值损失|-102|-529|-525|-521| |信用减值损失|13|56|56|55| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|3,478|4,020|4,020|4,020| |公允价值变动损益|37|0|0|0| |资产处置收益|399|195|195|195| |其他收益|870|891|891|891| |营业利润|8,328|10,423|11,449|12,412| |营业外收入|839|470|470|470| |营业外支出|302|193|193|193| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|8,864|10,699|11,726|12,688| |所得税|2,029|3,019|3,308|3,580| |净利润|6,836|7,681|8,417|9,109| |少数股东损益|1,133|1,152|1,263|1,366| |归属母公司股东净利润|5,703|6,529|7,155|7,742| |EPS(元)|0.56|0.64|0.70|0.76|[10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|6,836|3,816|4,553|5,244| |折旧与摊销|10,681|10,647|10,879|11,110| |财务费用|3,226|3,171|3,081|2,999| |投资损失|-3,478|-4,020|-4,020|-4,020| |营运资金变动|-1,568|-900|-402|-385| |其他经营现金流|640|5,188|5,188|5,188| |经营性现金净流量|16,336|17,902|19,278|20,135| |投资性现金净流量|-7,711|-6,201|-6,201|-6,201| |筹资性现金净流量|-8,175|-14,353|-13,103|-13,960| |现金流量净额|451|-2,652|-25|-25|[10] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|-3.57%|-5.62%|-0.79%|-0.80%| |营业利润增长率|46.01%|25.16%|9.85%|8.41%| |归母净利润增长率|26.11%|14.48%|9.59%|8.21%| |经营现金流增长率|23.28%|9.58%|7.69%|4.44%| |盈利能力| | | | | |毛利率|8.78%|10.84%|11.79%|12.70%| |净利率|6.05%|7.20%|7.96%|8.68%| |ROE|8.47%|9.25%|9.65%|9.92%| |ROA|2.55%|3.00%|3.32%|3.63%| |ROIC|5.28%|5.38%|5.79%|6.20%| |估值倍数| | | | | |P/E|10.01|8.74|7.98|7.37| |P/S|0.51|0.54|0.54|0.54| |P/B|1.35|1.25|1.16|1.08| |股息率|1.19%|5.72%|6.27%|6.78%| |EV/EBITDA|7|7|6|6|[10]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 火电业绩改善等拉动公司2024年业绩增长，预计2025年火电业绩有望进一步改善，首次覆盖给予“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年3月31日，华电国际当前价格5.75元，周价格区间4.86 - 7.67元，总市值58,808.48百万，流通市值48,934.38百万，总股本1,022,756.11万股，流通股本851,032.75万股，日均成交额1,449.40百万 [3] 事件 - 2025年3月27日，华电国际发布2024年年报，2024年实现收入1129.9亿元，同比 - 3.6%；实现归母净利润57.0亿元，同比 + 26.1%；2024Q4实现收入281.8亿元，同比 + 6.6%；实现归母净利润5.5亿元，上年同期为0.2亿元；2024年度末，公司拟每股派发现金红利0.13元人民币（含税），全年合计派发股息0.21元/股，现金分红比例为45.72%（扣除永续债利息后） [4] 投资要点 - 2024年公司归母净利润同比 + 26%，主要因经营性净利润同比 + 93%，火电业绩改善贡献主要增量；资产减值损失1亿元，同比减少4.3亿元；营业外收入同比 + 5.4亿元至8.4亿元；2024年华电新能/煤炭等板块投资收益26.5/4.9亿元，同比 - 10%/-39% [6] - 2024Q4公司归母净利润5.5亿元，同比 + 5.2亿元，原因一是资产减值损失1亿元，同比减少4.3亿元，二是营业外收入6.3亿元，同比 + 4.8亿元，主要是碳交易收入5.8亿元，同比 + 5.0亿元，三是2024Q4经营性净利润0.3亿元，同比 + 5.2亿元；2024Q4投资收益4.1亿元，同比 - 37% [6] - 2024年公司煤电净利润30.4亿元，同比 + 93%，度电净利1.7分/度，同比 + 0.8分/度；2024Q4煤电净利润0.3亿元，上年同期为 - 4.8亿元，度电净利0.1分/度，上年同期为 - 1.1分/度 [6] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为1099/1097/1106亿元，归母净利润分别为65.3/66.7/68.3亿元，对应PE分别为9/9/9倍 [6] 预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|112994|109851|109717|110593| |增长率(%)|-4|-3|0|1| |归母净利润（百万元）|5703|6528|6667|6834| |增长率(%)|26|14|2|3| |摊薄每股收益（元）|0.46|0.64|0.65|0.67| |ROE(%)|8|9|9|9| |P/E|12.50|9.01|8.82|8.61| |P/B|0.87|0.83|0.78|0.75| |P/S|0.52|0.54|0.54|0.53| |EV/EBITDA|9.11|8.98|8.66|8.31|[8] 盈利预测表 - 涵盖盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力等指标及利润表、资产负债表、现金流量表相关数据预测 [9]

市场扩张和并购 - 公司拟购买华电江苏能源80%股权等多项股权并募集配套资金[1] - 2025年3月27日交易通过上交所并购重组审核委员会审议[1] - 2025年3月31日公司收到上交所中止审核通知[2] 交易情况 - 交易申请文件审计报告财务数据基准日为2024年6月30日[3] - 相关财务资料有效期截止日为2025年3月31日[3] - 因财务资料过期上交所中止审核，不构成实质性影响[3][4] - 公司将推进交易，完成更新后申请恢复审核[4] - 交易尚需经中国证监会同意注册，结果和时间不确定[4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][23] 报告的核心观点 - 电价、电量下降使营收同比降3.57%至1129.94亿元，煤价降致燃料成本降，归母净利润增26.11%至57.03亿元 [1][7] - 2024年投资收益34.78亿元，同比降7.89%，主要投资公司收益大多下降 [2][20] - 2024年新增装机150.88万千瓦，均为燃气发电机组，在建机组合计932.14万千瓦，2025年计划投120亿用于项目建设等，有望驱动业绩增长 [3][20] - 2025年3月27日，上交所并购重组审核委员会审核通过公司发行股份购买华电集团资产交易申请，待证监会同意注册后实施，完成后将完善布局、提升竞争力 [3][22] - 下调2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为63.9/66.1/69.4亿元，同比增12.1%/3.5%/4.9%，给予2025年10 - 11xPE，合理市值639 - 703亿元，对应6.25 - 6.87元/股，较目前股价有14% - 25%溢价空间 [4][23] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收1129.94亿元（-3.57%），归母净利润57.03亿元（+26.11%），扣非归母净利润53.52亿元（+40.74%），主要因发电量、煤炭贸易量、上网电价降致营收降，煤价降使燃料成本降致净利润增 [1][7] - 2024年投资收益34.78亿元，同比降7.89%，华电新能源、华电煤业、银星煤业、华电集团财务公司投资收益均下降 [2][20] - 2024年毛利率8.78%，同比增2.36pct，财务费用率2.85%（-0.22pct），管理费用率1.59%（+0.17pct），净利率6.05%，同比增1.95pct [12] - 2024年ROE 11.66%，较2023年增2.32pct，经营性净现金流163.36亿元，同比增23.28%，投资性净现金流流出77.11亿元，同比降17.02%，融资性净现金流-81.75亿元，同比大幅减少 [18] 装机与项目 - 2024年新增装机容量150.88万千瓦，均为燃气发电机组，截至2024年，控股装机容量5981.86万千瓦，其中煤电4675万千瓦，气电1060.34万千瓦，水电245.9万千瓦 [3][20] - 目前在建机组合计装机容量932.14万千瓦，其中煤电266万千瓦，气电216.34万千瓦，抽水蓄能449.8万千瓦，2025年计划投入120亿元用于相关项目，在建项目投运有望驱动业绩增长 [3][20] 资产注入 - 公司拟发行股份购江苏公司80%股权，现金收购上海福新等多家公司股权，并募集配套资金，2025年3月27日，上交所并购重组审核委员会已审核通过申请，待证监会同意注册后实施，完成后将完善布局、提升竞争力 [22] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为63.9/66.1/69.4亿元（原2025 - 2026年预测值为67.5/74.2亿元），分别同比增长12.1%/3.5%/4.9%；EPS分别为0.62/0.65/0.68元，当前股价对应PE为8.8/8.5/8.1X [4][23] - 给予公司2025年10 - 11xPE，合理市值为639 - 703亿元，对应6.25 - 6.87元/股合理价值，较目前股价有14% - 25%溢价空间 [4][23] 财务预测与估值表 - 展示了2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标数据 [25]