财务表现 - 2024年公司实现营业收入1129.94亿元，同比下降3.57%，营业成本1030.71亿元，同比下降6.00% [1] - 归母净利润57.03亿元，同比上涨26.11%，基本每股收益0.46元/股，同比提高0.11元/股 [1] - 燃料成本降至705.67亿元，同比减少6.49%，煤电板块利润达47.36亿元，同比增加26.49亿元 [2] 发电量与利用小时 - 2024年公司完成发电量2226.26亿千瓦时，同比下降0.52%，其中煤机1934.7亿千瓦时（yoy-1.07%），燃机208.78亿千瓦时（yoy+10.53%），水电82.7亿千瓦时（yoy-11.37%） [1] - 煤电、气电、水电利用小时数分别为4084、2052、3363小时，同比分别下降215、35、431小时 [1] - 发电量下降主要由于新能源机组挤压导致利用小时数下降，燃气发电增长因新投产150.88万千瓦燃气机组 [1] 煤价与电价 - 2024年平均上网电价511.74元/兆瓦时，同比减少5.24元/兆瓦时，煤电机组电价492.33元/兆瓦时（含容量电价），同比降低7.38元/兆瓦时（降幅1.48%） [2] - 入炉标煤单价965.16元/吨，同比下降73.4元/吨（降幅7.07%），2025年3月秦皇岛5500大卡煤价降至677元/吨 [2] 装机规模与资产重组 - 截至2024年底，公司在运装机总规模5981.86万千瓦（煤机4675万千瓦、燃机1060.34万千瓦、水电245.9万千瓦），在建及核准装机932万千瓦（煤机266万千瓦、燃机216万千瓦、抽蓄450万千瓦） [3] - 拟注入资产合计在运装机1584万千瓦（煤机755万千瓦、燃机829万千瓦），占公司2024年底总装机的26.49% [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1083.29亿元（yoy-4.1%）、1139.46亿元（yoy+5.3%）、1140.07亿元（yoy+0.1%） [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.54亿元（yoy+14.7%）、8.73亿元（yoy+33.5%）、8.37亿元（yoy-4.1%），对应EPS 0.64、0.85、0.82元/股 [3]

华电国际电力股份有限公司 关于与关联方设立合资公司暨关联交易的 进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）日期为 2025 年 3 月 27 日的关 联交易公告，内容有关本公司与关联方设立合资公司，即与山东鲁中控股集团有限公司 （以下简称"鲁中控股"）、中国华电香港有限公司（以下简称"华电香港"）共同出资 设立华电（沂源）抽水蓄能有限公司（公司名称以登记机关核准的为准）。 2025 年 4 月 28 日，本公司与鲁中控股、华电香港正式签署了《华电国际电力股份 有限公司、山东鲁中控股集团有限公司、中国华电香港有限公司投资框架协议书》。该 项关联交易已经本公司第十届董事会第十九次会议审议通过。本公司独立董事专门会议 对该关联交易事项进行审议，并发表了同意的意见。 证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-039 有关该项关联交易的具体情况详见本公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的，日期为 2025 年 3 月 27 日的 ...

报告公司投资评级 - 维持对公司“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年营收受电力量价齐跌及煤炭贸易减少影响，归母净利润受益于煤价同比下降等因素同比增长，资产注入持续推进有望扩大装机规模，火电机组性能优良，预计2025 - 2027年EPS分别为0.63元、0.67元、0.71元，对应PE分别为9倍、9倍、8倍 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年公司实现营收1129.94亿元，同比下降3.57%；归母净利润57.03亿元，同比增长26.11% [1] - 2025年4月24日收盘价5.81元，总市值565.93亿元，总股本102.28亿股，流通A股85.10亿股，ROE（TTM）13.48%，12月最高价7.13元，12月最低价4.82元 [2] 营收影响因素 - 电量方面，2024年公司完成发电量2226.26亿千瓦时，同比下降约0.52%；完成上网电量2084.53亿千瓦时，同比下降约0.52% [4] - 电价方面，2024年公司平均上网电价约为511.74元/兆瓦时，同比下降约1.46% [4] - 煤炭贸易方面，2024年公司实现售煤收入79.05亿元，同比下降25.43% [4] 利润影响因素 - 2024年秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价的均值为855.50元/吨，同比下降11.43% [4] - 2024年公司燃料成本约为705.67亿元，同比减少约6.49% [4] 资产注入情况 - 公司拟通过发行A股及支付现金的方式购买控股股东中国华电持有的江苏公司80%股权等多家公司股权，控股股东拟注入常规能源资产，注入后将扩大公司控股装机规模 [4] 火电机组情况 - 公司火力发电机组中90%以上是300兆瓦及以上的大容量、高效率、环境友好型机组，其中600兆瓦及以上的装机比例约占51%，远高于全国平均水平 [4] - 公司102台燃煤机组已全部达到超低排放要求，所有300兆瓦及以下的机组都经过了供热改造，供热能力好 [4] 盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|112994|113600|114661|115732| |营业总成本|109362|108138|108618|109097| |营业成本|103071|101719|102139|102558| |营业税金及附加|1268|1363|1376|1389| |销售费用|0|0|0|0| |管理费用|1797|1818|1835|1852| |财务费用|3226|3238|3268|3298| |研发费用|0|0|0|0| |其他经营收益|4695|4350|4390|4430| |公允价值变动收益|37|0|0|0| |投资收益|3478|3500|3550|3600| |其他收益|870|850|840|830| |营业利润|8328|9812|10433|11065| |加 营业外收入|839|0|0|0| |减 营业外支出|302|0|0|0| |利润总额|8864|9812|10433|11065| |减 所得税费用|2029|2159|2295|2434| |净利润|6836|7654|8138|8631| |减 少数股东损益|1133|1225|1302|1381| |归母公司所有者的净利润|5703|6429|6836|7250| |基本每股收益（元）|0.56|0.63|0.67|0.71| [5]

中国银河证券股份有限公司 关于 华电国际电力股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 暨关联交易 之 独立财务顾问报告 （注册稿） 独立财务顾问 二〇二五年四月 独立财务顾问声明和承诺 一、独立财务顾问声明 （一）本独立财务顾问报告所依据的文件和材料由相关各方提供，相关各方对所 提供文件及资料的真实性、准确性和完整性负责，并保证该等信息不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任； （二）本独立财务顾问报告是在假设本次交易各方当事人均全面和及时履行本次 交易相关协议和声明或承诺的基础上出具；若上述假设不成立，本独立财务顾问不承 担由此引起的任何风险责任； （三）对于对本独立财务顾问报告至关重要而又无法得到独立证据支持或需要法 律、审计、评估等专业知识来识别的事实，本独立财务顾问主要依据有关政府部门、 律师事务所、会计师事务所、资产评估机构及其他有关单位出具的意见、说明及其他 文件做出判断； （四）如本独立财务顾问报告中结论性意见利用其他证券服务机构专业意见的， 独立财务顾问已进行了必要的审慎核查。除上述核查责任之外，独立财务顾问并不对 其他中介机构的工作过 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于 华电国际电力股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 暨关联交易 之 独立财务顾问报告 （注册稿） 独立财务顾问 签署日期：二〇二五年四月 华泰联合证券有限责任公司 独立财务顾问报告（注册稿） 独立财务顾问声明和承诺 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合"、"本独立财务顾问"）接受华 电国际电力股份有限公司（以下简称"华电国际"、"上市公司"或"公司"）委托，担 任本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易（以下简称"本次交易"） 的独立财务顾问，就该事项向上市公司全体股东提供独立意见，并制作本独立财务顾问 报告。 本独立财务顾问核查意见是依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》《公 开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组》《上市 公司监管指引第 9 号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》和《上海证券 交易所上市公司重大资产重组审核规则》等法律法规及文件的规定和要求，以及证券行 业公认的业务标准、道德规范，经过审慎 ...

华电国际电力股份有限公司 股票代码：600027.SH 股票简称：华电国际 上市地点：上海证券交易所 上市公司声明 本公司及本公司全体董事、监事及高级管理人员保证本报告书及其摘要内容的真 实、准确、完整，对本报告书及其摘要的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的 法律责任。 发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） （注册稿） | 交易对方类型 | 交易对方名称 | | --- | --- | | | 中国华电集团有限公司 | | 发行股份及支付现金购买资产 | 福建华电福瑞能源发展有限公司 | | | 中国华电集团北京能源有限公司 | | 募集配套资金 | 不超过35名符合条件的特定投资者 | 独立财务顾问 二〇二五年四月 华电国际发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（注册稿） 本次交易的交易对方已出具承诺函，将及时向上市公司披露有关本次交易的信息， 并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 交易对方承诺，如本次交易中所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中 ...

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-038 2024 年 12 月 31 日，本公司收到上海证券交易所（以下简称"上交所"）出具的《关 于华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交 易申请的审核问询函》（上证上审（并购重组）〔2024〕44 号），2025 年 3 月 27 日，本 次交易通过上交所并购重组审核委员会审议。 本公司于 2025 年 4 月 23 日披露了《华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现 金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（2024 年报更新）》等文件，结合 实际情况，本公司对重组报告书进行了部分修改和完善，出具并披露《华电国际电力股 份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草 案）（注册稿）》，主要修订情况如下： 华电国际电力股份有限公司 关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套 资金暨关联交易报告书（草案）（注册稿） 修订说明的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份 ...

股票代码：600027.SH 股票简称：华电国际 上市地点：上海证券交易所 华电国际电力股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） 摘要（注册稿） 二〇二五年四月 华电国际发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）摘要（注册稿） 上市公司声明 本公司及本公司全体董事、监事及高级管理人员保证报告书及其摘要内容的真实、 准确、完整，对报告书及其摘要的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的法律责 任。 本公司控股股东、董事、监事、高级管理人员承诺，如本次交易因涉嫌所提供或 者披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏而被司法机关立案侦查或者被 中国证券监督管理委员会立案调查的，在案件调查结论明确之前，将暂停转让所持有 的上市公司股份（如有）。将于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面 申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代向上海证券交易所（以下简称"上 交所"）和中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称"登记结算公司"） 申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向上交所和登 记结算公司报送身份信息和账户信息并 ...

4月23日晚间，华电国际（SH600027，股价5.72元，市值585.02亿元）公布了发行股份及支付现金购买 资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（2024年报更新，以下简称草案）。 草案显示，华电国际拟通过发行股份的方式向中国华电购买其持有的华电江苏能源有限公司80%股权， 拟通过支付现金的方式向华电福瑞收购上海福新51%股权、上海闵行100%股权、广州大学城55%股权、 福新广州55%股权、福新江门70%股权、福新清远100%股权，向华电北京收购中国华电集团贵港发电有 限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金（以下简称本次重组、本次发行 或本次交易）。 本次交易价格（不含募集配套资金金额）约为71.67亿元，华电国际将以现金对价支付37.38亿元，以股 份对价支付34.28亿元。 华电国际表示，本次拟注入标的资产合计在运装机规模约为1606万千瓦，占华电国际2024年末的装机比 例为26.85%。交易完成后，将显著提高华电国际控股装机规模至约7588万千瓦，进一步提升华电国际 在电力领域的市场竞争力和品牌影响力。 另外，本次重组将提升上市公司的资产规模和盈利能力。本次重组 ...

本次交易尚需经中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。本次交易能否取得 注册，以及取得注册的时间均存在不确定性，本公司将根据审核进展情况及时履行信息 披露义务，敬请广大投资者关注后续公告并注意相关投资风险。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）拟通过发行普通股（A 股）及 支付现金的方式购买中国华电集团有限公司持有的华电江苏能源有限公司 80%股权，福 建华电福瑞能源发展有限公司持有的上海华电福新能源有限公司 51%股权、上海华电闵 行能源有限公司 100%股权、广州大学城华电新能源有限公司 55.0007%股权、华电福新 广州能源有限公司 55%股权、华电福新江门能源有限公司 70%股权、华电福新清远能源 有限公司 100%股权，以及中国华电集团北京能源有限公司持有的中国华电集团贵港发 电有限公司 100%股权等，并募集配套资金（以下简称"本次交易"）。2025 年 3 月 27 日，本次交易通过上海证券交易所（以下简称"上交所"）并购重组审核委员会审议。 本公司于 ...