品牌发布与定位 - 中国华电发布能源电力央企首个售电服务品牌“华电易” [1] - 品牌旨在以客户为中心，系统性重构售电服务价值链，提升客户满意度 [1][2] 公司战略与现有规模 - 品牌建设被视为履行战略使命、加快创建世界一流企业的内在要求 [2] - 公司加快构建“市场导向、运营高效、统一规范、创新赋能”的新型市场营销体系 [2] - 公司年签约电量超2400亿千瓦时，年代理用户超1.8万家，绿电交易规模达125亿千瓦时 [2] 品牌核心服务价值 - 购电流程更简洁，通过一站式客户服务平台整合用电申报、合同签订、费用结算 [2] - 价格机制更透明，推送精细化电费结算报告，清晰解析电价构成与市场波动影响 [2] - 服务响应更敏捷，建设AI客服场景，建立全天候客服响应机制 [2] - 套餐选择更丰富，差异化提供量价组合与“售电+”增值服务 [2] 行业影响与支持 - 中电联认为该品牌将为激活电力市场生态、推动能源高效利用注入动能 [3] - 中电联表示将继续发挥桥梁纽带作用，支持会员单位深化市场化改革实践 [3] 市场活动与承诺 - 活动现场举行品牌发布仪式，中国华电12家百亿级售电直属单位共同作出售电承诺 [3] - 相关售电公司与用户代表在现场签约 [3]

央企总部迁驻与集聚 - 中国华能、中国中化总部已全面迁驻雄安新区 [1] - 中国大唐、中国华电总部正在加快建设 [1] - 超100家能源类央企的二三级子公司或创新业务板块在雄安新区集聚 [3] 产业发展格局与模式 - 初步形成“央企总部+研发基地+配套企业”的协同发展格局 [1] - 能源央企正处在从传统能源向清洁能源转型、从单一业务向综合能源服务变革的关键节点 [3] - 落地雄安不仅是物理空间的迁移，更是产业链与创新链在雄安的重构与升级 [3] 具体项目与绿色能源应用 - 河北华电雄安郊野公园3MW分布式光伏项目是中国华电在雄安新区的首个项目 [3] - 郊野公园光伏项目累计发电量已突破450万千瓦时 [3] - 项目充分利用空置资源，建设分布式光伏发电站、零碳科普展园、光伏桥、充电桩、光伏座椅等设施，实现清洁能源系统与自然景观的有机融合 [3] 新区服务机制与政策支持 - 建立常态化央企战略部门恳谈会机制，已累计对接近50家央企战略部门 [5] - 创新构建“落地—发展—协同”全周期服务体系，提供“能源产业专属政策服务包” [5] - 通过跨部门专班提供全流程代办，实现从“碎片化支持”到“系统性赋能”的转变 [5]

央企总部迁驻与落地 - 中国华能和中国中化总部已全面迁驻雄安新区 [1] - 中国大唐和中国华电总部正在新区加快建设 [1] - 中核集团、中国石油等十余家能源类央企的二三级子公司或创新业务板块相继在雄安新区落地 [1] 雄安新区发展格局 - 今年以来雄安新区以优质服务推动能源类央企加快集聚，疏解工作跑出“加速度” [1] - 新区总部经济集聚效应凸显，绿色能源产业聚链成势 [1] - 初步形成“央企总部+研发基地+配套企业”的协同发展格局 [1]

行业投资评级 - 公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦于新能源产业链与综合能源管理 [26] - 公用事业板块推荐关注火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备等细分领域 [3][26] - 环保板块建议关注水务与垃圾焚烧等“类公用事业”机会、科学仪器国产替代、废弃油脂资源化及农林生物质发电 [3][27] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][14][29] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第9和第7 [1][14][29] - 电力子板块中，新能源发电涨幅最高，达3.08%，其次为火电（2.09%）、水电（2.00%）；水务和燃气板块分别上涨1.05%和1.23% [1][14][30] 重要政策与事件 - 《生态环境监测条例》正式公布，自2026年1月1日起施行，旨在建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平 [1][15][140] - 我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换，实验堆位于甘肃武威，目标于2035年建成百兆瓦级示范工程 [16][133] 专题研究：2025年第三季度基金持仓分析 - 2025年第三季度，市场风格青睐成长板块，公用事业与环保板块遭基金减持 [2][17] - 截至三季度末，两板块共有122支股票获基金重仓，较二季度末减少4支；持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降0.43个百分点 [2][17] - 电力板块：55支股票获重仓，持股总市值422.76亿元，较二季度末降低30.82% [17] - 燃气板块：17支股票获重仓，持股总市值21.71亿元，较二季度末降低9.51% [19] - 环境治理板块：40支股票获重仓，持股总市值46.98亿元，较二季度末降低19.32% [21] - 环保设备板块：10支股票获重仓，持股总市值7.56亿元，较二季度末降低50.54% [24] 行业重点数据 - **发电量**：1—9月份，规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。9月份，水电增长31.9%，太阳能发电增长21.1%，火电同比下降5.4%，风电下降7.6%，核电增长1.6% [50] - **用电量**：9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%。1-9月累计用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6% [59][62] - **电力交易**：1-9月全国市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4% [72] - **发电设备**：截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7% [77] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量9,235,657吨，总成交额约4.63亿元；收盘价较上周上涨11.22% [112][113] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤价格指数为694元/吨，较上周上涨9元/吨 [121] - **天然气价格**：本周国内LNG出厂价格指数为4382元/吨，较上周降低25元/吨 [126] 投资策略与推荐标的 - **公用事业**： - 火电：推荐华电国际、上海电力 [3][26] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][26] - 核电：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][26] - 水电：推荐长江电力 [3][26] - 燃气：推荐九丰能源 [3][26] - 清洁能源装备：推荐西子洁能 [3][26] - **环保**： - 水务与垃圾焚烧：推荐光大环境、中山公用 [3][27] - 科学仪器：推荐聚光科技 [3][27] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能 [3][27] - 农林生物质发电：推荐长青集团 [3][27]

电力市场化改革进展 - 电力市场化改革迎来新进展，中国华电发布能源电力央企首个售电服务品牌“华电易”，标志着全国统一电力市场建设取得阶段性成果 [1] - 改革方向为“管住中间、放开两头”，电网输配环节由国家监管，发电侧和售电侧有序引入市场竞争机制 [1] 售电业务的意义与作用 - 售电业务是电力市场化改革关键环节，重点任务是构建主体多元、竞争有序的零售市场 [3] - 零售市场能更好满足用户多样化、个性化用能需求，为工商业企业提供更经济、优质的电力服务 [3] - 售电业务有助于推动新能源高效消纳和能源消费的绿色低碳转型 [3] 中国华电的业务数据与战略升级 - 中国华电在零售侧签约电量达2417亿千瓦时，年代理用户超1.8万家，绿电交易规模达125亿千瓦时 [3] - 发布“华电易”品牌是公司顺应电改趋势、主动参与市场竞争的战略举措，标志着能源央企从传统“能源生产”向“优质服务”全面升级 [3] “华电易”品牌服务内容 - 公司将以需求为引导，搭建一站式客户服务平台，简化购电流程 [3] - 品牌将提供更透明的价格机制，推送精细化电费结算报告，清晰解析电价构成与市场波动影响 [3] - 品牌将提供更丰富的套餐选择，差异化提供量价组合与“售电+”增值服务，助力客户降本增效 [3]

行业投资评级 - 公用事业与环保行业整体评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，重点推荐新能源产业链与综合能源管理领域的投资机会 [26] - 公用事业板块中，火电、新能源发电、核电、水电及燃气等细分领域均存在结构性机会 [3] - 环保板块建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”领域，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等细分赛道 [27] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][14][29] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别位列第9和第7名 [1][14][29] - 电力子板块中，新能源发电涨幅最高，达3.08%；火电、水电、水务和燃气板块分别上涨2.09%、2.00%、1.05%和1.23% [1][30] 重要政策与事件 - 《生态环境监测条例》正式公布，将于2026年1月1日起施行，旨在建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平 [1][15][139] - 我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换，实验堆位于甘肃武威，目标是2035年建成百兆瓦级示范工程 [16][132] - 国家能源局发布推进煤炭与新能源融合发展的指导意见，支持煤炭企业向综合能源服务商转型 [129][130] - 多地出台新能源电价政策，如广西、贵州明确了增量新能源项目的竞价机制和价格区间 [128][136] 专题研究：2025年第三季度基金持仓分析 - 2025年第三季度，市场风格偏向成长板块，公用事业和环保板块整体遭基金减持 [2][17] - 截至季度末，两个板块共有122只股票获基金重仓，较二季度末减少4只；持股总市值为496.95亿元，较二季度末下降29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，下降0.43个百分点 [2][17] - **电力板块**：55只股票获重仓，持股总市值422.76亿元，环比下降30.82% [17]；增持前五为晶科科技（+3.69亿元）、龙源电力（+3.64亿元）、上海电力（+2.62亿元）、协鑫能科（+2.09亿元）、国电电力（+0.85亿元） [19]；减持前五为长江电力（-94.49亿元）、国投电力（-12.90亿元）、华能国际（-7.25亿元）、大唐发电（-6.40亿元）、川投能源（-6.12亿元） [19] - **燃气板块**：17只股票获重仓，持股总市值21.71亿元，环比下降9.51% [19]；增持前五为九丰能源（+1.66亿元）、华润燃气（+1.11亿元）、中国燃气（+0.58亿元）、香港中华煤气（+0.17亿元）、中泰股份（+0.08亿元） [22]；减持前五为新奥能源（-3.83亿元）、昆仑能源（-1.77亿元）、新天然气（-0.51亿元）、新奥股份（-0.33亿元）、蓝天燃气（-0.11亿元） [20] - **环境治理板块**：40只股票获重仓，持股总市值46.98亿元，环比下降19.32% [21]；增持前五为上海洗霸（+0.92亿元）、北控水务集团（+0.85亿元）、高能环境（+0.68亿元）、山高环能（+0.51亿元）、中国天楹（+0.35亿元） [23]；减持前五为伟明环保（-6.02亿元）、瀚蓝环境（-5.18亿元）、惠城环保（-5.09亿元）、兴蓉环境（-1.63亿元）、海螺创业（-1.57亿元） [23] - **环保设备板块**：10只股票获重仓，持股总市值7.56亿元，环比大幅下降50.54% [24]；增持前五为华宏科技（+0.28亿元）、美埃科技（+0.17亿元）、亚光股份（+0.09亿元）、力合科技（+0.08亿元）、恒合股份（+0.07亿元） [26]；减持前五为聚光科技（-3.99亿元）、龙净环保（-2.20亿元）、盈峰环境（-1.18亿元）、皖仪科技（-1.07亿元）、仕净科技（-0.50亿元） [28] 行业重点数据 - **发电量**：1-9月规上工业发电量72,557亿千瓦时，同比增长1.6% [50]；9月单月发电量8,262亿千瓦时，同比增长1.5% [50] - **用电量**：1-9月全社会用电量77,675亿千瓦时，同比增长4.6% [63]；9月单月全社会用电量8,886亿千瓦时，同比增长4.5% [61] - **电力交易**：1-9月全国市场交易电量49,239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重为63.4% [74] - **装机容量**：截至9月底，全国发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5% [79]；其中太阳能装机11.3亿千瓦（同比+45.7%），风电装机5.8亿千瓦（同比+21.3%） [79] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量9,235,657吨，总成交额4.63亿元；收盘价较上周五上涨11.22% [111] - **煤炭价格**：环渤海动力煤价格指数为694元/吨，较上周上涨9元/吨 [120] - **天然气价格**：国内LNG出厂价格指数为4,382元/吨，较上周降低25元/吨 [125] 投资策略与重点公司推荐 - **公用事业**： - 火电：推荐华电国际、上海电力 [3] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3] - 核电：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3] - 水电：推荐长江电力 [3] - 燃气：推荐九丰能源 [3] - 装备制造：推荐西子洁能 [3] - **环保**： - 成熟期板块：推荐光大环境、中山公用 [27] - 科学仪器：推荐聚光科技（中国科学仪器市场份额超90亿美元，国产替代空间广阔） [27] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能（受益于欧盟SAF强制掺混政策） [27] - 生物质发电：推荐长青集团（煤价下行带动秸秆成本下降） [27]

行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦于新能源产业链与综合能源管理 [26] - 公用事业板块推荐关注火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备等细分领域 [3][26] - 环保板块建议关注具有“类公用事业”特征、现金流改善的成熟子行业，以及受益于政策和技术进步的细分领域 [3][27] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][14][29] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别位列第9和第7名 [1][14][29] - 电力子板块中，新能源发电涨幅最高，达3.08%，其次为火电（2.09%）、水电（2.00%），水务和燃气板块分别上涨1.05%和1.23% [1][14][30] 重要政策与事件 - 《生态环境监测条例》正式公布，自2026年1月1日起施行，旨在建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平 [1][15][139] - 我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换，为核能技术发展的重要突破 [16][132] 专题研究：2025年第三季度基金持仓分析 - 2025年第三季度，市场风格青睐成长板块，公用事业和环保板块遭基金减持 [2][17] - 截至三季度末，公用事业和环保板块共有122支股票获基金重仓，较二季度末减少4支；持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降0.43个百分点 [2][17] - 电力板块基金重仓股数量为55支（与二季度末持平），持股总市值422.76亿元，较二季度末降低30.82% [17] - 燃气板块基金重仓股数量为17支（较二季度末减少2支），持股总市值21.71亿元，较二季度末降低9.51% [19] - 环境治理板块基金重仓股数量为40支（与二季度末持平），持股总市值46.98亿元，较二季度末降低19.32% [21] - 环保设备板块基金重仓股数量为10支（较二季度末减少2支），持股总市值7.56亿元，较二季度末降低50.54% [24] 投资策略与推荐标的 - **火电**：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][26] - **新能源发电**：政策持续支持，盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][26] - **核电**：装机发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][26] - **水电**：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐长江电力 [3][26] - **燃气**：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][26] - **清洁能源装备**：推荐基于余热锅炉进军核能和清洁能源装备的西子洁能 [3][26] - **环保 - 水务与垃圾焚烧**：行业成熟，自由现金流改善，推荐光大环境、中山公用 [3][27] - **环保 - 科学仪器**：中国市场超90亿美元，国产替代空间广，推荐聚光科技 [3][27] - **环保 - 废弃油脂资源化**：受益于欧盟SAF强制掺混政策，推荐山高环能 [3][27] - **环保 - 农林生物质发电**：煤价下行带动秸秆成本下降，成本端改善明显，推荐长青集团 [3][27] 行业重点数据 - **发电量**：1—9月份规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6% [50]；9月份规上工业太阳能发电增长21.1%，水电增长31.9%，火电同比下降5.4%，风电下降7.6%，核电增长1.6% [50] - **用电量**：9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5% [61]；1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [63] - **电力交易**：1-9月全国市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4% [74] - **发电设备**：截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3% [79] - **电源投资**：全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元，同比增长0.6% [90] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量9,235,657吨，总成交额463,140,708.27元，收盘价较上周五上涨11.22% [111]；截至11月7日，全国碳市场累计成交量779,165,653吨，累计成交额52,281,664,399.59元 [112] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤价格694元/吨，较上周上涨9元/吨 [120] - **天然气价格**：本周国内LNG出厂价格指数为4382元/吨，较上周降低25元/吨 [125]

股本与注册资本 - 公司修订后总股本为普通股11,611,774,184股，注册资本为人民币11,611,774,184元[6] 公司规则修订 - 《公司章程》从原201条修改为205条[6] - 《股东大会议事规则》更名为《股东会议事规则》[18] - 通篇修改《董事会议事规则》措辞“股东大会”为“股东会”[21] 组织架构调整 - 董事会保持12席格局，设1个职工董事席位[8] - 审计委员会成员人数调整至6人[9] - 提名委员会须有1名女董事[10] 股东权益相关 - 提案权门槛降低至持股数量达到1％的股东[13] - 年度股东会通知期限调整为会议召开“20日前”，临时股东会通知期限调整为会议召开“15日前”[13] 其他 - 修订内容确保公司内部治理规则体系统一性和合规性[24] - 议案已由第十届董事会第二十八次会议审议通过[24] - 《关于变更总股本、注册资本、修订公司章程及其附件及取消监事会的公告》于2025年10月29日发布[24] - 请股东大会以特别决议案审议批准该议案[25] - 授权董事会秘书根据要求酌情修改[25]

政策核心内容 - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，为新能源高质量发展提供系统实施路径 [1] - 政策目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，保障每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [1] - 政策目标到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统，进一步完善新能源消纳调控体系 [1] 重点任务领域 - 重点任务包括分类引导新能源开发与消纳、推动消纳新模式新业态创新、增强新型电力系统适配能力、完善全国统一电力市场体系、强化技术创新支撑 [1] - 推动海上风电规范有序开发，继续发展近海风电并有序推动深远海风电基地建设，试点建设超大功率深远海风电机组 [2] - 加强高效低成本光伏、风电技术研发，依托西南大型水电基地优化配置新能源，合理增配存量水电外送通道的新能源 [2] - 增强新型电力系统适配能力，大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，创新应用液流电池、压缩空气储能、重力储能等多种技术路线 [2] 行业背景与驱动因素 - 当前新能源行业主要矛盾已从“装机规模不足”转变为“系统性消纳与市场化生存能力不足” [3] - 微软与OpenAI等企业指出AI行业面临的问题是缺乏足够电力支撑所有GPU运行，而非算力过剩 [1] - 政策推动与算力用电爆发双重合力下，电力行业或迎来新一轮价值重估期 [1] - 2024年我国海洋生产总值突破10万亿元大关，同比增长5.9% [2] 相关公司业绩表现 - 华电国际2025年上半年营业总收入599.53亿元，同比减少8.98%，归属于母公司所有者的净利润39.04亿元，同比增加13.15% [4] - 大唐发电2025年前三季度营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于上市公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [5] - 华能国际第三季度营业收入609.4亿元，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长89%，前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43% [5] - 信义能源2025年上半年收入12.1亿元，同比增长7.67%，股东净利润4.5亿元，同比增长23.43% [6]

好的，作为拥有10年经验的分析师，我已仔细研读这份公用环保行业周报，以下是我的总结： 行业投资评级 - 报告对电力、绿电、核电、火电、电源装备、天然气及环保等多个细分领域均给出积极展望，并列出具体推荐和关注公司名单 [4][10][30][44][45] 核心观点 - 电力现货市场建设取得关键进展，国家电网经营区已基本实现全覆盖，市场机制正引导电源结构转变 [4][7][9] - 全球天然气市场呈现区域分化格局，欧美气价因季节性需求上涨，亚洲市场因供给充足而价格平稳 [4][11][12][17] - 基于各细分行业的积极变化（如降息周期、燃料成本下降、政策支持等），报告明确列出了多条投资主线及对应的重点公司 [4][10][30] 电力市场分析 - **市场覆盖进展**：截至2025年11月1日，国家电网经营区内，省间现货市场及5个省级现货市场正式运行，18个省级市场处于连续结算试运行阶段，标志着基本实现电力现货市场全覆盖 [4][7] - **山西案例深度**：作为首个正式运行的现货省份，2025年上半年山西现货市场出清电量达1562.3亿千瓦时，日前和实时现货度电均价分别为0.283元和0.281元，呈现“两峰一谷、晚高早低”特征，峰谷价差扩大 [4][9] - **新能源影响**：山西省新能源装机容量截至2025年9月底达7684万千瓦，占全省装机近50%，“十四五”以来增长128.75% [4][9] - **市场机制优化**：山西现货市场出清周期于2025年9月至10月成功由15分钟调整为5分钟运行，以更好适应新能源出力波动，强化价格引导作用 [4][9] - **跨区域交易**：2024年省间现货市场数据显示，火电、水电、风电、光伏成交量占比约为4:2:2:1，平均价格分别为0.45元/度、0.21元/度、0.24元/度，迎峰度夏期间最高成交价达2.18元/千瓦时 [8] 天然气市场分析 - **欧美气价上涨**：截至2025年11月7日，美国Henry Hub现货价格周环比上涨5.52%至$3.76/mmBtu，荷兰TTF现货价格周环比上涨2.31%至€31.05/MWh，英国NBP现货价格周环比上涨4.24%至76.25 pence/therm [4][11][12] - **亚洲气价平稳**：同期东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周环比持平；中国LNG全国出厂价为4382元/吨，周环比下跌0.57% [4][11][28] - **美国市场动因**：美国天然气供需两旺，LNG原料气需求创历史新高（达174亿立方英尺/日），叠加季节性消费需求提升，推动气价持续回升，NYMEX Henry Hub主力合约价格周涨4.63%至$4.32/mmBtu [12] - **欧洲市场动因**：进入11月供暖季后库存开始下降，截至11月6日库存水平为945.93太瓦时（占库存容量的82.83%），约为五年均值的91.1%，气温下降及风电出力下降推升燃气需求 [17] - **中国市场情况**：LNG综合进口价格当周为3405元/吨，环比下跌7.77%，同比下跌20.80% [28] 投资分析意见与公司推荐 - **水电**：秋汛偏丰利于蓄水，降息周期利好财务费用下降和股息价值，推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电 [4][10] - **绿电**：新能源入市规则增强存量项目收益稳定性，风电利用小时数高且与负荷匹配度好，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [4][10] - **核电**：增值税调整不影响长期盈利，增量明确，建议关注中国核电、中国广核（A+H） [4][10] - **火电**：燃料成本下降与容量电价提升增强盈利稳定性，推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [4][10] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气 [4][10] - **天然气**：降本与居民气价改革利好城燃公司，推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业及产业链一体化贸易商如新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [4][30] - **环保**：受益于化债推进，关注高股息稳健标的，如光大环境、洪城环境等；SAF（可持续航空燃料）量价齐升，建议关注嘉澳环保、海新能科等 [4] 行业动态与数据 - **新型储能**：截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，华北地区装机3118万千瓦占全国30.4% [39] - **电力交易**：截至2025年9月底，全国电力市场交易电量达4.92万亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%；经营主体数量达102万家，同比增长26.3% [39] - **跨区电力调配**：2025年10月13日，国家电网与南方电网首次以现货交易形式实现跨区电力调配，南方电网180万千瓦清洁电力通过闽粤联网支援长三角 [39]