核心观点 - 近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现 [1] - 预计2026年银行板块将继续演绎估值提升方向 [1] 宏观经济与政策环境 - 央行下阶段政策工具使用更加灵活，重视内需目标 [1] 银行业经营与盈利展望 - 展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定 [1] - 预计银行息差见底，实体部门风险缓释中，收入与盈利修复 [1] 行业投资逻辑 - 行业绝对收益逻辑来自于银行系统性风险再评估带来的估值修复 [1] - 稳定权益回报特征驱动资金流入板块 [1]

中信证券研报称，2026年财政政策定调为"更加积极的财政政策"。财政支出预计继续保持扩张力度，一 方面，继续向"新基建"、科技创新、 绿色低碳等新动能领域倾斜；另一方面，基本民生服务等领域的 支出也将加大，以增进民生福祉和直接刺激消费需求。同时，地方政府存量债务风险受到高度关注。在 控制债务风险的约束下，财政政策在"扩支出"与"防风险"之间求平衡。预计2026年货币政策基调延 续"适度宽松"，并强调灵活运用多种工具以降低社会融资成本。预计2026年中国人民 银行将在总量工 具上保持适度宽松取向，降准降息仍存空间。 ...

宏观经济趋势预测 - 2026年是“十五五”规划开局之年 宏观经济有望在政策支持下保持稳健复苏态势 [1] - 趋势一 预计内需修复将带动整体经济增长 [1] - 趋势二 预计投资将从总量承压转向结构优化 [1] - 趋势三 中美关系料将缓和 预计2026年不会出现新的重大摩擦升级 [1] - 趋势四 预计市场多元化布局加速 2026年外部需求前景总体好于2025年 [1] - 趋势五 “十五五”开局之年 预计逆周期和跨周期调节力度将有所加大 [1] 出口与汇率展望 - 随着中美关系边际缓和以及多元化市场部署 预计2026年中国出口增速将继续展现韧性 [1] - 出口韧性预计将带动人民币整体温和升值 [1]

行业技术发展与市场前景 - 天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的技术、工艺均在持续进步中[1] - 胶原蛋白产品的应用场景不断拓展[1] - 获批胶原蛋白产品的逐渐增加将使适应症更为丰富，价格梯队更为完善[1] - 求美者扩容和渗透率将因此提升[1] 当前市场格局与企业机会 - 当前天然胶原蛋白和重组胶原蛋白产品注册证数量虽在增加，但均远未达到饱和状态[1] - 各企业均有分享行业蛋糕扩容的机会[1] - 各企业可在医美市场中找到各自的生态位[1] 具体投资方向与公司类型 - 推荐关注重组胶原蛋白冻干纤维注册证已落地，有望于2026年上半年上市的公司[1] - 推荐关注其重组胶原蛋白溶液和凝胶有望于2026年获批，或成为业务第二成长曲线的公司[1] - 推荐关注通过并购进入天然胶原蛋白领域，相关医美三类械研发和临床稳步推进，有望未来获批成为现有医美生物材料矩阵新生力量的企业[1] - 推荐关注具备强药品研发和审评经验，通过代理、自研同时布局天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的公司[1]

中信证券研报表示，铁锂行业盈利有望迎来周期性的拐点。需求端，动力领域铁锂渗透率的进一步提升 以及储能的高景气度带来需求的快速增长，我们测算2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达到525 万吨，同比+36%；供给端，我们预计2026年增长有限，整体稼动率有望进一步提升，其中高端品仍较 为紧缺。当前铁锂盈利能力处于周期底部，伴随供需结构改善有望迎来修复空间，产品高端化、出海趋 势的进一步明确有望为头部企业带来超额利润。重点推荐铁锂行业内头部企业。 ...

中信证券研报称，近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现。央行下阶段政策工具使用更加灵 活，重视内需目标。展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体 部门风险缓释中，收入与盈利修复。行业绝对收益逻辑来自于，银行系统性风险再评估带来的估值修 复，同时稳定权益回报特征驱动资金流入板块。预计2026年板块将继续演绎估值提升方向。 ...

中信证券研报称，受益政策、技术和市场三维驱动，商业航天迎来景气高企。在太空算力需求拉动下， 火箭、卫星结构轻量化以及特殊应用环境对于碳纤维材料提出更高要求，石墨纤维凭借耐高温、高强高 模以及低热膨胀系数等优势，渗透率有望进一步提升。我们预计伴随着下游需求放量，在国产化驱动 下，布局石墨纤维的相关企业有望充分受益。 ...

中信证券研报称，铁锂行业盈利有望迎来周期性的拐点。需求端，动力领域铁锂渗透率的进一步提升以 及储能的高景气度带来需求的快速增长，我们测算2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达到525万 吨，同比+36%；供给端，我们预计2026年增长有限，整体稼动率有望进一步提升，其中高端品仍较为 紧缺。当前铁锂盈利能力处于周期底部，伴随供需结构改善有望迎来修复空间，产品高端化、出海趋势 的进一步明确有望为头部企业带来超额利润。重点推荐铁锂行业内头部企业。 ...

人民财讯12月30日电，中信证券研报称，受益政策、技术和市场三维驱动，商业航天迎来景气高企。在 太空算力需求拉动下，火箭、卫星结构轻量化以及特殊应用环境对于碳纤维材料提出更高要求，石墨纤 维凭借耐高温、高强高模以及低热膨胀系数等优势，渗透率有望进一步提升。我们预计伴随着下游需求 放量，在国产化驱动下，布局石墨纤维的相关企业有望充分受益。 ...

广泰真空北交所上市申请被暂缓审议 - 公司北交所上市申请于2025年12月29日被上市委会议决定“暂缓审议” [3] - 公司是2025年以来继永大股份后第二家被北交所暂缓审议的企业 [3] 公司业务与上市计划 - 公司专注于真空装备研发、制造和销售，是高新技术企业，产品包括真空烧结炉、熔炼炉、镀膜机等 [4] - 公司产品下游应用于稀土永磁、储氢材料、光伏、机械电子、金属加工等行业 [4] - 公司是A股市场中稀缺的主要生产真空炉并应用于稀土永磁行业的企业 [5] - 公司计划发行不超过1700万股，募集1.68亿资金投向真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建和研发及产品展示中心建设两大项目 [5] 上市审核进程与速度 - 公司于2025年3月10日提交北交所上市辅导备案，2025年6月11日完成辅导，6月19日获验收完成函，辅导期仅约三个月 [5][6] - 公司于2025年6月23日向北交所递交上市申请并获得受理，半年后即上会审核，推进迅速 [5] - 北交所规定辅导期原则上不少于3个月，但大部分企业辅导期在半年以上，公司辅导速度远超常规 [7] 保荐机构中信证券的角色 - 公司保荐机构为中信证券，是2025年中信证券保荐的第三家获得北交所上会审核资格的企业 [8] - 2025年，中信证券已保荐11家企业向北交所递交上市申请，数量超过此前三年总和 [7] - 中信证券通过子公司中信证投于2023年11月向公司增资1000万元，认购164.25万股，持股比例2.44%，位列第七大股东 [18][19] - 这是中信证券采用“保荐+直投”方式在北交所的首次试水，此前其保荐的12家北交所上市项目中均未参与股权投资 [2][18] 业绩表现与可持续性 - 2022年公司营收2.8亿，扣非净利润4110.7万；2023年营收3.11亿（同比增长11%），扣非净利润6475.8万（同比增长57.5%） [11] - 2024年营收同比增长21.5%，但扣非净利润仅同比增长5%，利润增长出现疲软 [11] - 公司预测2025年营业收入将突破4亿，扣非净利润约7790万至8390万，同比增长14.58%至23.40%，以此回应监管对业绩持续性的质疑 [12] 暂缓审议的核心原因：收入确认问题 - 上市委暂缓审议的核心原因是认为公司“关于收入确认时点的准确性及依据的充分性”存在待榷之处 [8] - 公司需要安装验收的真空设备类产品（如真空烧结炉、真空熔炼炉）在客户出具验收报告时确认收入 [12][13] - 公司最初称真空炉类产品安装验收周期约为3-6个月，后改称平均验收周期通常为3-12个月 [14][15] - 审核发现报告期内存在部分客户验收时长超过15个月，例如2023年发货的两笔价值1529.94万和620.4万的订单，至2025年6月申报时仍未验收 [15] - 上市委要求公司核实发货后超过1年未验收项目的具体情况，并说明按“时点法”确认收入的依据是否充分 [15][16] “保荐+直投”模式的背景与意义 - 2021年11月证监会修订规则，放开保荐机构直接投资北交所上市公司的时点限制，允许“先保荐、后直投” [20] - “保荐+直投”模式可提高券商参与北交所保荐项目的积极性，因北交所项目保荐收费较低，该模式能增强投资回报确定性 [20] - 该模式为券商投行衍生业务创造了更多可能性，旨在进一步支持中小企业融资 [19][20]