第一创业国际化布局 - 第一创业拟出资不超过5亿港元设立全资香港子公司 开展证券交易、资产管理等持牌业务[1][3] - 这是年内第3家宣布赴港布局的中小券商 此前西部证券计划出资10亿元人民币 东北证券注册资本5亿港元[1][3] 券商香港业务发展态势 - 2022-2024年内地券商赴港设点陷入停滞 主因香港二级市场低迷及地产美元债风险[5][6] - 2024年多家券商重启香港布局 除新设子公司外 广发证券增资21.37亿港元 华安证券增资5亿港元 东吴证券增资不超过20亿港元[7] 港股市场表现 - 2024年上半年恒生指数累计上升20% 超过4000点 创历来最大上半年升幅[6] - 上半年港股完成42宗IPO 集资额超1070亿港元 较去年全年多22% 暂列全球第一[6] - 资金主要追捧科技类股份 带动相关衍生产品交投显著增加[6] 在港券商业绩表现 - 国泰君安国际上半年收入28.25亿港元创中期历史新高 同比增30% 净利润同比跃升182% 港股佣金收入大增131%[9] - 中信证券国际上半年营业收入14.9亿美元同比增53% 净利润3.9亿美元同比增66%[9] - 申万宏源香港收入3.07亿港元同比翻倍 实现扭亏为盈 手续费及佣金收入1.43亿港元同比增49%[9] - 兴证国际净利润1.03亿港元同比增16% 债务证券配售佣金收入达8524万港元同比大增120.37%[9] 港股市场展望 - 上市制度改革深化将提升港股资产质量及流动性水平[10] - 南向资金持续流入形成支撑 三季度预计震荡向上 四季度或迎估值与盈利双重修复[10]

每日经济新闻 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 资金纷纷涌入证券板块，借道证券ETF（512880）布局行情，该ETF基金10日吸金超60亿元，当前 规模超440亿元。 感兴趣的投资者可以关注相关布局机会。没有股票账户的投资者可以通过证券ETF的 联接基金（012363）把握证券板块投资机会。 注：市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资 建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需 购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （责任编辑：董萍萍 ） 8月28日晚间，中信证券、中国银河证券、招商证券、中信建投证券等头部券商纷纷晒出"成绩 单"，业绩均有明显增长。 其中，券商"一哥"中信证券2025年上半年经营业绩实现稳健增长：2025年上 半年，公司实现营业收入330.39亿元，同比增长20.44%；实现归母净利 ...

核心观点 - 证券行业业绩显著改善 多家券商2025年上半年归母净利润实现高速增长 其中中信证券以137亿元净利润暂居榜首 国联民生证券和华西证券同比增长超10倍 [1][4] - 市场交投活跃度大幅提升 两市成交额连续多日突破3万亿元 证券ETF龙头(560090)成交活跃 近5日吸金超5000万元 [2] - 华泰证券分析显示市场整体趋势向上 券商业绩持续性增强 A股和H股日均成交额同比分别增长38%和85% 融资余额创2015年7月以来新高 [5] 行业业绩表现 - 中信证券2025年中报归母净利润137亿元 同比增长30% 位列行业第一 [1][4] - 中国银河净利润65亿元 同比增长48% 东方财富净利润56亿元 同比增长37% [4] - 多家券商实现超高增长 国联民生证券净利润11亿元 同比增长1185% 华西证券净利润5亿元 同比增长1195% 东北证券净利润4亿元 同比增长226% 国盛金控净利润2亿元 同比增长370% [1][4] 市场交易情况 - 创业板指涨超2% 沪指涨超0.5% 两市成交额连续3日超3万亿元 本周已有3日成交额超3万亿元 历史上仅4日 [2] - 证券ETF龙头(560090)单日成交超1.6亿元 近5日合计吸金超5000万元 [2] - 成分股表现分化 东方财富 华西证券 中信建投涨超3% 招商证券 兴业证券跌超1% [2] 基本面分析 - A股日均成交额14625亿元 较2024年增长38% H股日均成交额2436亿港元 较2024年增长85% [5] - 日均融资余额18548亿元 较2024年增长21% 8月13-15日融资余额升至2.04万亿元 创2015年7月以来新高 [5] - 1-7月A股权融资规模8290亿元 同比增长372% H股权融资规模3318亿港元 同比增长297% [5] 估值面分析 - Wind股票型基金指数年初至8月15日上涨16.71% 上半年私募量化产品平均收益率15.04% [5] - 预计2025年行业ROE在悲观 中性 乐观情景下分别为6.3% 7.0% 7.8% 同比分别提升0.8 1.5 2.2个百分点 [5] - 低利率环境下居民加配权益类资产趋势强化 券商业务深度和广度有望进一步提升 [5]

核心观点 - 报告持续看多A股和港股市场 认为市场仍有上行空间 主要逻辑包括估值合理 政策催化 美联储降息预期以及资金面回暖等因素 [2][3][17][23] 8月市场表现总结 - 8月A股主要指数普遍上涨 截至8月27日 科创50涨幅最大达21.4% 上证50涨幅最小为5.1% 上证指数 沪深300及中证1000分别上涨6.4% 7.6%和10.1% [1][8] - 行业端几乎普涨 仅银行下跌 通信 电子 计算机等行业表现较好 受产业事件催化和市场情绪抬升影响 [1][8] - 8月港股市场震荡上行 截至8月27日 恒生科技 恒生综合指数 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35指数分别上涨4.5% 3.2% 1.7% 1.5%和0.6% [1][11] A股市场观点 - 市场估值处于历史中等水平 未出现明显透支 支撑股市上涨的逻辑未发生变化 包括经济基本面稳定 中美关税摩擦缓和 国家队托底 中长期资金流入等 [17][18] - 新的积极因素包括美联储降息周期可能开启 公募资金发行回暖 由净流出转为净流入 [17] - 配置方向短期关注补涨机会 申万一级行业重点关注机械设备和电力设备 二级行业关注工程机械 化学纤维 自动化设备和商用车 [2][21] - 中长期关注三条主线：科技自立（AI 机器人 半导体产业链 低空经济） 内需消费（补贴相关 线下服务消费）和红利个股 [2][21] 港股市场观点 - 港股整体盈利能力较强 互联网 新消费 创新药等资产相对稀缺 尽管连续多月上涨 但估值仍偏低 长期配置性价比较高 [23] - 在国内稳增长政策和美联储降息预期（可能9月开启）背景下 港股未来或继续震荡上行 [23] - 建议关注"哑铃"型配置策略：1）自主可控 芯片 高端制造等政策扶持概念 2）具有独立景气度的互联网科技公司 3）高股息低波动策略（通信 公用事业 银行）作为稳定收益底仓 [3][23] 2025年9月金股组合 - A股金股组合包括10支股票：华友钴业（有色金属 2025年PE 13.3倍） 中微公司（电子 61.4倍） 新易盛（通信 32.5倍） 完美世界（传媒 36.2倍） 争光股份（基础化工 21.3倍） 中信证券（非银金融 22.1倍） 华泰证券（非银金融 12.6倍） 海尔智家（家用电器 11.3倍） 奥来德（电子 45.2倍） 招商蛇口（房地产 19.6倍） [27][28] - 港股金股组合包括9支股票：中芯国际（电子 2025年PE 80.2倍） 华虹半导体（电子 169.3倍） 地平线机器人-W（机械设备 无盈利） 美图公司（计算机 57.5倍） 高伟电子（电子 19.9倍） 舜宇光学科技（电子 21.8倍） 汇聚科技（电力设备 33.0倍） 瑞声科技（电子 20.2倍） 心动公司（传媒 31.0倍） [32][33]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入330.39亿元，同比增长20.44% [2] - 归母净利润137.19亿元创上市以来同期最高，同比增长29.8% [2] - 营业利润率53.52%，营业支出同比增长14.7% [3] 分业务收入表现 - 经纪业务收入93.19亿元（同比增长21.11%），营业利润率37.67% [2][3] - 资管业务收入60.17亿元（同比增长22.32%），营业利润率39.64% [2][3] - 证券投资业务收入144.97亿元（同比增长8.15%），营业利润率74.26% [2][3] - 证券承销业务收入20.54亿元（同比增长19.16%），营业利润率21.94% [2][3] 投资业务表现 - 投资收益208.99亿元，同比大幅增长126.91% [7] - 公允价值变动收益-15.21亿元，上年同期为30.62亿元 [7] 财富管理业务 - 客户数量超1650万户，托管资产规模超12万亿元，较上年末均增长4% [7] - 境外财富管理产品销售规模和收入实现同比翻倍增长 [7] 资产管理业务 - 资产管理总规模15562.42亿元，其中集合、单一、专项计划分别为3608.99亿、9077.76亿、2875.67亿元 [8] - 华夏基金资产管理规模28512.37亿元，公募基金规模21019.52亿元 [8] - 华夏基金营收42.58亿元（同比增长16.05%），净利润11.23亿元（同比增长5.74%） [9] 投行业务表现 - A股主承销项目36单，承销规模1485.28亿元排名市场第一 [5] - A股IPO承销6单（金额35.7亿元），数量行业第一但金额低于中信建投（84.31亿元） [5] - 港股完成30单境外股权项目，承销规模29.89亿美元，其中香港市场IPO18单、再融资9单 [5] 国际化发展 - 中信证券国际营收14.9亿美元（同比增长53%），净利润3.9亿美元（同比增长66%） [5] - 香港市场股权融资发行规模419.92亿美元（同比增长490.96%），IPO发行规模137.03亿美元（同比增长673.95%） [5] - 公司推进境外财富管理全球化布局，以香港和新加坡为"双簿记中心" [7] 行业环境 - A股IPO市场回暖，上半年51只新股上市（同比增加7家），募资总额373.55亿元（同比增长14.96%） [4] - 港股股权融资发行规模大幅增长，中资离岸债发行和全球并购交易规模同比提升 [5] - A股主要股指上涨，中证1000指数上涨6.69%，中小市值及成长风格表现优异 [7]

券商板块市场表现 - 券商ETF(512000)8月29日小幅高开 早盘场内价格一度涨逾1% 午后窄幅震荡 实时成交额近18亿元[1] - 板块个股走势分化 华西证券涨超3% 中信建投和东方财富涨超2% 国盛金控、国联民生、广发证券、中国银河等跟涨飘红[1] - 东方财富实时成交额超276亿元 重回A股成交额榜首[2] 券商ETF产品特征 - 券商ETF(512000)跟踪中证全指证券公司指数 囊括49只上市券商股[6] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 覆盖"大资管"+"大投行"龙头 另4成仓位兼顾中小券商业绩高弹性[6] - 近10日有8日获资金增仓 合计净流入超29亿元 最新基金规模超300亿元[4] 券商行业业绩表现 - 4家头部券商披露2025年半年报 均实现营收和归母净利润双增长 中信建投净利同比增幅达57.77%[3] - 中信证券现金分红占归母净利润比重达32.53%[3] - 26家上市券商中23家实现营收净利双增长 华西证券、国联民生、东北证券、华林证券、国金证券净利增幅均在100%以上[3] 行业政策与资金环境 - 政策端"活跃资本市场"导向明确 注册制深化、交易机制优化、引入中长期资金等举措持续落地[4] - 资金端市场信心修复带动成交回暖与两融回升 养老金、保险等增量资金入市可期[4] - 券商作为行情逻辑载体 当前估值不高且仍是"人少的地方"[4]

核心财务表现 - 1H25营业收入330.4亿元，同比增长20.4% [1] - 1H25归母净利润137.2亿元，同比增长29.8% [1] - 加权平均ROE（未年化）4.91%，同比提升0.95个百分点 [1] - 单二季度归母净利润71.7亿元，同比增长27.9%，环比增长9.6% [2] 业务收入结构 - 证券主营收入326.0亿元，同比增长21.2% [2] - 净投资收入172.3亿元（占比52.9%），同比增长27.1% [2] - 经纪业务收入64.0亿元（占比19.6%），同比增长31.2% [2] - 资管业务收入54.4亿元（占比16.7%），同比增长10.8% [2] - 投行业务收入21.0亿元（占比6.4%），同比增长20.9% [2] - 其他手续费收入8.8亿元（占比2.7%），同比增长82.7% [2] - 净利息收入2.2亿元（占比0.7%），同比下降80.1% [2] 国际业务发展 - 境外营收69.1亿元（占比20.9%），同比增长13.6% [3] - 境外资产规模4219亿元（占总资产23.3%），较年初增长12.9% [3] - 中信证券国际营收14.9亿美元，同比增长52.8% [3] - 中信证券国际净利润3.9亿美元，同比增长65.9%，占公司净利润比重20.0% [3] 资产与投资能力 - 总资产18077亿元，较年初增长5.7% [4] - 净资产3054亿元，较年初增长4.2% [4] - 投资资产规模9186亿元，较年初增长0.9% [4] - 投资收益率3.77%，同比提升0.30个百分点 [4] - 权益衍生工具名义本金5591亿元，较年初增长3.3% [4] 财富管理业务 - 客户总数突破1650万户，较年初增长4.0% [5] - 托管资产规模超12万亿元，较年初增长4.0% [5] - 代买业务净收入50.6亿元，同比增长41.7% [5] - 代销业务收入8.4亿元，同比增长18.2% [5] - 境外财富管理收入实现同比翻倍增长 [5] 投行业务表现 - A股主承销规模1485亿元，同比增长366%，市场份额19.2% [6] - 债券承销规模10387亿元，同比增长11.6%，市场份额6.65% [6] - 境外股权承销规模29.9亿美元，同比增长132%，完成30单项目 [6] 资管业务发展 - 华夏基金营收42.6亿元，同比增长16.1% [7] - 华夏基金净利润11.2亿元，同比增长5.8% [7] - 非货AUM规模1.3万亿元，较年初增长7.0% [7] - 券商资管规模1.6万亿元，较年初增长0.9% [7] - 私募资管业务市占率12.83%，排名行业第一 [7]

财务表现 - 上半年归母净利润137.2亿元 同比增长29.8% [1] - 第二季度归母净利润71.7亿元 同比增长27.9% 环比增长9.6% [1] 经纪业务 - 市场交投活跃带动经纪业务收入大幅增长 [1] - 上半年全市场日均股基交易额15703亿元 同比增长63.3% [1] - 代销金融产品收入同比增长18% [1] - 代销金融产品收入占经纪业务收入比例同比下降2个百分点至13% [1] - 两融余额1432亿元 较年初增长4% [1] - 两融市场份额7.7% 较年初提升0.1个百分点 [1] 客户与资产规模 - 客户数量累计超1650万户 较2024年末增长4% [1] - 托管客户资产超12万亿元 较2024年末增长4% [1] 业务板块表现 - 投行业务收入逆势小幅增长 优势地位稳固 [1] - 资管业务收入小幅增长 华夏基金保持龙头地位 [1] - 投资净收益同比大幅增长 [1] - 利息净收入下滑较多 主要因货币资金及结算备付金、其他债权投资利息收入减少 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润137.2亿元 同比增长29.8% [1] - 第二季度归母净利润71.7亿元 同比增长27.9% 环比增长9.6% [1] 经纪业务 - 市场交投活跃带动经纪业务收入大幅增长 [1] - 全市场日均股基交易额15703亿元 同比增长63.3% [1] - 代销金融产品收入同比增长18% [1] - 代销收入占经纪业务收入比例同比下降2个百分点至13% [1] - 两融余额1432亿元 较年初增长4% [1] - 两融市场份额7.7% 较年初提升0.1个百分点 [1] 客户基础 - 客户数量超1650万户 较2024年末增长4% [1] - 托管客户资产超12万亿元 较2024年末增长4% [1] 业务板块表现 - 投行业务收入逆势小幅增长 优势地位稳固 [1] - 资管业务收入小幅增长 [1] - 华夏基金保持行业龙头地位 [1] - 投资净收益同比大幅增长 [1] 收入结构变化 - 利息净收入下滑较多 [1] - 下滑主要由于货币资金及结算备付金利息收入减少 [1] - 其他债权投资利息收入减少 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入330.39亿元，同比增长20.44% [1] - 2025年上半年净利润137.19亿元，同比增长29.8%，创历史中期最佳水平 [1] - 利润总额177.46亿元，较上年同期139.52亿元增长27.2% [3] - 经营活动产生的现金流量净额303.47亿元，较上年同期374.32亿元下降18.9% [3] 业务板块表现 - 经纪业务收入93.19亿元，同比增长21.11% [4] - 资产管理业务收入60.17亿元，同比增长22.32% [4] - 证券投资业务收入144.97亿元，同比增长8.15%，为营收贡献最高板块 [4] - 证券承销业务收入20.54亿元，同比增长19.16% [4] 国际业务发展 - 国际业务营业收入14.9亿美元，同比增长53% [4] - 国际业务净利润3.9亿美元，同比增长66%，创历史同期新高 [4] 资产负债状况 - 资产总额18077.31亿元，较上年度末增长5.67%，增加970.2亿元 [3] - 负债总额14968.06亿元，较上年度末14119.44亿元增长6% [3] - 归属于母公司股东的权益3054.33亿元，较上年度末2931.09亿元增长4.2% [3] 股东回报 - 中期利润分配方案拟每10股派现2.9元（含税），合计派发42.98亿元 [4] - 现金分红总额占中期净利润32.53%，较2024年中期35.57亿元增长20.8% [4] - 连续第二年实施中期分红 [4]