中信证券发布研报称，25Q3部分核心高端消费板块——奢侈品、高端美妆、航空出行以及核心城市的高端住宅市场——整体表现普遍优于市场此前的一 致预期。目前中国消费市场体现出显著的"K型复苏"特征，消费板块的反弹与大众消费的温和复苏形成鲜明分化。这一格局主要由供给侧刚性约束、高净 值客群财富效应以及政策端边际改善共同驱动，暂难言为需求驱动的趋势性回暖。 具体而言，航空业受飞机引进延迟、发动机检修等因素制约，有效运力增长受限;高端零售物业与奢华酒店则凭借稀缺的区位与品牌壁垒，在需求承压背 景下实现客流与收益领先复苏。与此同时，资本市场表现与黄金价格上行带来的财富效应为奢侈品、高端旅游及博彩等顺周期板块提供了需求支撑。 政策层面，行业自律公约有效夯实了航空票价与收益率的底线，而离岛免税政策的优化与海南封关在即，则创造了潜在增量空间。重点建议关注财富效应 传导、供给端优化推动的经营拐点机会，包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如出境游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护、高端 地产物业等。 中信证券主要观点如下： 澳门博彩：财富效应体现最为显著的消费子板块。 根据DICJ，澳门11月博彩毛收入(GGR)同比增 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，全社会2026年到期的2年期及以上定存规模或达45万亿元，随着定期存款资金迁移，银行经营基本面和投资资 金面双向受益。对于银行而言：一方面基本面受益，长期限存款占比降低带来负债成本节约效应；另一方面估值受益，存款搬家驱动的绝对收益型增量资 金入市，有利于稳定回报型行业。该行继续看好下阶段银行板块的稳定回报资产属性。 中信证券主要观点如下： 报告缘起：2026年银行定期存款集中到期，或将成为明年影响金融产品和金融市场表现的重要变量。 定存影响要素：与收入预期、收益率比价高度相关。复盘来看： 2)定期存款期限结构，与各类存款"比价关系"息息相关。近年来长期限定期存款(3年期、5年期)与余额宝利差处于高位的2020年和2023年，国股行剩余期 限在1-5年的存款(主要是3年期存款品种)占比显著提升。 测算显示，2026年中长期定存到期量或达45万亿元。 1)全社会定期存款占比，与未来收入信心指数显著负相关。在未来收入信心指数走低的时间段(如2013-2016年，2021年至今)，全社会定期存款的存量占比 呈现走升态势。 根据15家上市国股行公布的存款到期日分布数据，该行测算过 ...

人民财讯12月17日电，中信证券研报称，中信证券测算，2025年11月末，银行理财规模环比上升3000亿 元至33.8万亿元，同比增长10.1%。存款利率下行持续推动高息到期存款流向理财。综合来看，10—11 月规模增长约1.67万亿元，创资管新规后新高。展望12月，受季节性因素影响，理财规模或小幅收缩至 33万亿元，但1月初会很快修复。展望2026年，"固收+"理财产品仍是理财规模增长的重要发力点。结合 存款利率进入"1时代"的背景，长期来看储蓄的吸引力持续下降，同理财收益的平均收益中枢形成明显 差距。2026年全年理财规模有望达到35万亿元以上。 ...

人民财讯12月17日电，中信证券研报称，2025年11月美国新增非农就业人数和失业率均超预期。10月新 增非农就业人数大幅减少，原因是部分接受"延迟辞职"方案的美国联邦政府雇员退出了工资单，导致政 府部门拖累整体读数。鲍威尔给非农"官方打折"，11月新增非农就业谈不上强劲。"低招聘"延续， 但"低裁员"在10月和11月有所变化。不过就12月美股公司提到"Job Cuts"的次数来看，裁员规模并未恶 化。若12月失业率不继续上升，则预计美联储仍会认为政策利率"well positioned"。中信证券维持此前 观点，预计美联储将在明年1月暂停降息，剩余两次鲍威尔作为主席的议息会议可能还有一次25bps降 息。 ...

中信证券研报表示，2025年11月中国社零总额43,898亿元/同比+1.3%，低于Wind一致预期的+2.9%，限 额以上商品零售总额16,430亿元/同比-2.2%，剔除汽车、石油类限额以上零售额增速+1.8%。汽车高基 数叠加补贴退坡导致降幅走阔；粮油食品表现良好，日用品增速转负；低基数下可选表现平稳，国补品 类有所拖累；服务消费、餐饮收入稳健。11月社零读数低于预期，表明当前内需仍有待提振，商品销售 在补贴退坡后渐显疲弱。近期中共中央政治局会议、中央经济工作会议继续强调扩大内需的必要性，我 们认为，由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可 关注财政刺激类政策的可能性。同时，基于当前产业观察，2026年建议重点关注财富效应传导、供给端 优化推动的经营拐点机会。而长期配置再次强调重视消费结构的变化。 （文章来源：第一财经） ...

兴业证券发布财富管理新品牌“知己理财” - 兴业证券于12月16日举办2026年度投资策略会，并同步发布全面升级的买方投顾服务体系及财富管理品牌“知己理财” [1] - 新品牌以“懂你更为你”为核心理念，围绕交易与配置两大核心客户场景，构建了“知己享投”、“知己优投”、“知己智投”三大解决方案，旨在精准覆盖资产配置、专业投资、智能交易等需求，形成从低门槛公募投顾到高净值专户定制的全层级、全生命周期服务梯队 [1][3] - 公司的买方投顾转型被定位为一场覆盖战略、产品、服务、投研的全体系变革，未来将建立以客户收益、服务满意度为核心的考核体系，以实现与客户利益的深度绑定 [3] 行业加速向买方投顾模式转型 - 在资本市场改革深化与居民财富需求升级驱动下，买方投顾模式凭借“客户利益优先”的核心逻辑，已成为证券行业高质量发展的“必答题”，推动行业从同质化产品销售转向精细化价值服务 [1][3][4][5][6] - 2025年以来，包括中信证券、国信证券、万联证券、中泰证券等在内的多家头部及中小券商密集发布或升级财富管理新品牌，积极拥抱买方投顾业务转型 [1][6] - 行业转型既是为了满足投资者多元化、全周期的财富配置需求，也契合了监管引导行业向价值竞争转型的导向，有助于券商构建差异化核心竞争力 [1][8] 2025年主要券商财富管理新品牌概览 - **兴业证券**：“知己理财”品牌于12月16日发布，核心是构建三大服务体系 [7] - **中信证券**：于12月12日发布“信100”品牌，下设“信聚”、“信盈”、“信佑”、“信福”四大子品牌，覆盖个人和家庭全生命周期的财富管理需求 [7] - **中泰证券**：于11月14日发布“中泰财富30”品牌，以量化30、Myfund30、ETF30三个子品牌为支点 [7] - **万联证券**：于8月2日发布“万联智选88”品牌，构建包含80只精选公募基金、8家以上严选私募基金管理人、8类以上臻选创新理财工具的“88智选池” [7] - **国信证券**：于5月10日发布“领先30”品牌，将财富管理业务划分为产品研究、策略生产、客户服务三个层级，并通过“1+N”客户服务体系提供服务 [7][8]

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 每经头条（nbdtoutiao）——中标企业频频弃标 大型医疗设备采购有何难言之隐？ （记者 曾健辉） 每经AI快讯，中信证券（SH 600030，收盘价：28.48元）12月16日晚间发布公告称，截至公告披露日， 公司及控股子公司对外担保总额为人民币2100.35亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为 71.66%。 2025年1至6月份，中信证券的营业收入构成为：证券投资业务占比43.88%，经纪业务占比28.21%，资 产管理业务占比18.21%，投资银行业务占比6.22%，其他业务占比3.49%。 截至发稿，中信证券市值为4221亿元。 ...

本次发行后，发行人在中票计划下已发行票据的本金余额合计28.64亿美元。 中信证券（600030）(06030)发布公告，公司境外全资子公司中信证券国际有限公司(中信证券国际)的附 属公司CSI MTN Limited(发行人或被担保人)于2022年3月29日设立境外中期票据计划(中票计划)，此中 票计划由中信证券国际提供担保。根据存续票据到期情况，结合公司业务发展实际需要，发行人于2025 年12月15日、 16日在中票计划下发行两笔票据，发行金额1.4亿美元和1.8亿港币。 ...

核心观点 报告认为，证券行业在资本市场改革深化、权益市场高景气的背景下，2026年业绩有望在2025年高基数上保持稳健增长[4][97] 行业发展的核心驱动力来自财富管理业务转型与国际化浪潮的拓展[4] 投资建议关注两类公司：一是受益于政策鼓励做优做强、在跨境业务方面具备优势的头部券商；二是在财富管理产品和服务供给方面具备特色的券商[4][97] 板块行情复盘 - 券商板块具有突出的Beta属性，其估值提升通常发生在市场景气度转化前后，需要政策、流动性、市场景气度等多因素共振[4][9] - 2025年至今（截至报告期），券商指数跑输沪深300指数12.9个百分点，可能与科技风格占优、证券IT和低估值H股券商分流资金有关[4][43] 但2025年4月至8月，券商指数仍录得33%的涨幅，跑赢沪深300指数9.89个百分点[46] - H股券商表现显著优于A股，截至2025年11月28日，香港证券指数年内累计涨幅达43.9%，跑赢沪深300指数25.4个百分点，主要得益于港股市场走强、估值较低、互联互通提速及创新业务优势[4][43] - 复盘历史行情：2014年6月至2015年4月，证券指数上涨269%，超额收益146%，主要受杠杆资金（两融余额从年初至2014年末增长196%）和政策组合拳驱动[15][16] 2018年10月至2019年3月，证券指数上涨80%，超额收益59%，主要受股权质押风险缓释、注册制改革等政策利好驱动[25][29] 基本面与业绩展望 - 权益市场高景气推动券商业绩强劲修复：2025年前三季度，42家上市券商归母净利润同比增长63.4%，营业收入同比增长13.0%[4][63] 第三季度单季归母净利润同比增长64.7%，环比增长25.5%[63] - 业务结构分析：2025年前三季度，经纪、投行、资管、利息、自营业务净收入分别同比增长+68%、+16%、-2%、+38%、+42%，在营业收入中占比分别为27%、6%、8%、8%、45%[4][66] 自营和经纪业务是主要增长驱动力[66] - 市场活跃度支撑业绩：2025年1-11月，沪深两市日均交易额达1.69万亿元，较2024年同期增长67.1%[55] 截至2025年11月末，市场两融余额达2.47万亿元，较2024年11月末增长34.1%[55] - 融资功能持续恢复：截至2025年11月末，A股年内累计IPO募资1004亿元，较2024年全年增长49.0%；H股IPO募资2160亿港元，较2024年全年大幅增长146%[57][90] - 行业集中度提升，马太效应凸显：2025年前三季度，归母净利润排名前五的券商合计利润占所有上市券商的比例为47%，前十名占比达71%[72] 业务展望：财富管理与国际化 - **财富管理转型成为突破口**：在佣金费率持续下调（从2013年的0.079%降至2025年上半年的0.018%）的背景下，传统经纪业务收入弹性趋弱[77] 具有轻资产、稳定盈利优势的财富管理业务成为新的增长点[4] - 财富管理需求持续回暖：低利率环境推动“存款搬家”，2025年10月末非银存款占比较年初提升1.39个百分点至10.8%[74] 2025年1-11月上交所新增开户数2484万户，同比增长7.95%[74] - 产品端公募化加速：券商资管向主动化转型，截至2025年半年末，集合计划规模占券商资管总规模比例达50.2%，较年初提升2.8个百分点[79] 具备公募牌照的券商及资管子公司达14家，东方红资管管理规模达2067亿元，较年初增长24.3%[79][80] - 销售端渠道优势巩固：截至2025年6月末，证券公司权益基金保有规模占比为27.4%，在股票类基金销售中渠道优势显著，2023年通过证券公司认/申购股票类基金占比达61.9%[84] - **国际化浪潮带来新增量**：政策持续鼓励双向开放，培育国际一流投行[87] 香港市场成为中企出海募资首选地之一[4] - 国际业务贡献度提升：以中信证券和中金公司为例，2025年上半年，其国际子公司（中信证券国际、中金国际）的净利润贡献度分别达到19.6%和55.5%，较2024年分别提升2.48和8.14个百分点[90] - H股IPO市场格局稳定，头部券商优势突出：截至2025年11月28日，按IPO募资金额计，中金公司、中信里昂、华泰金融控股（香港）市占率分别为23.6%、8.6%、8.5%[91][93] 中金国际、中信国际、华泰香港的IPO储备项目数量领先，分别为88个、85个和48个[95][96] 投资建议 - 随着资本市场改革深化、投融资功能完善和市场稳定性增强，预计证券行业2026年业绩将保持稳健增长[4][97] - **关注头部券商**：政策鼓励通过并购重组等方式做优做强，头部券商综合服务能力强、业务均衡，在跨境业务方面更具比较优势，建议关注中信证券、中金公司[4][97] - **关注特色券商**：在“长钱长投”和公募基金改革背景下，居民财富管理需求持续回暖，建议关注在金融产品和服务供给方面具备比较优势的特色券商，如国信证券、兴业证券、东方证券[4][97]

重要内容提示： 证券代码：600030 证券简称：中信证券 公告编号：临2025-097 中信证券股份有限公司 关于间接子公司发行中期票据 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 担保对象及基本情况 | | 被担保人名称 本次担保金额 | CSI Limited | MTN | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 1.4亿美元和1.8亿港币 | | | | 担保对象 | 实际为其提供的担保余额 | 28.64亿美元 | | | | | 是否在前期预计额度内 | 是 | □否 | □不适用 | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | 否 | □不适用 | 累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（万元） | - | | --- | --- | | 截至本公告日上市公司及其控股 子公司对外担保总额（亿元） | 2,100.35 | | 对外担保总额占上市公司最近一 期经审计净资产的比例（%） | 71.66 | | 特别风险提示 | □对外担 ...