资负管理 - 2025Q1 42家上市银行总资产季度环比增长3.9%，与2024Q1水平相当，贷款和投资资产规模保持高景气增长，同业资产呈现压降态势 [2] - 2025Q1 42家上市银行总负债季度环比增长4.2%，增速小幅高于资产扩张速度，存款增长积极，同业负债扩张收敛 [2] - 截至2024年末，对公贷款中政务类贷款合计占比28.8%，较上年末上升0.6个百分点，零售贷款中按揭贷款占比18.8%，较上年末下降1.67个百分点 [3] - 截至2024年末，零售定期存款占比达34.7%，较上年末上升3.56个百分点，对公活期存款占比21.4%，较上年末下降1.94个百分点 [3] 息差定价 - 2024Q4商业银行净息差1.52%，较2024Q3下降1个基点，2025Q1 25家披露净息差的银行净息差较2024年全年下降7个基点 [4] - 2024Q4和2025Q1单季度生息资产收益率为3.18%和3.04%，环比分别下行9和14个基点，计息负债成本率为1.83%和1.72%，环比分别下行7和12个基点 [4] - 2025Q1 25家披露净息差的银行净息差同比平均下降13个基点，优于2024Q1净息差降幅(22个基点)和2024年全年净息差降幅(18个基点) [4] 行业展望 - 负债成本的压降仍是后续季度银行息差管理的重要方向，年初集中重定价行为到位后预计息差环比将进一步企稳 [5][6] - 外部利率政策中政策利率及LPR利率调整的节奏与幅度至关重要，存贷同步、对称降息的方式对稳定银行息差更为友好 [6] 投资策略 - 中美贸易摩擦缓解降低宏观实体和银行资产质量下行风险，行业绝对收益逻辑来自银行系统性风险再评估带来的估值修复及人民币大类资产配置框架下的稳定权益回报特征驱动 [1] - 个股选择可把握两条主线：高性价比品种(2025年业绩增速高于可比同业、分红回报和估值空间占优)和中长期配置型品种(商业模型具备特色、ROE高且波动率低、市场预期差大) [1]

银行业资产负债配置 - 2025年以来银行业资产负债配置呈现稳总量、调结构的特点 [1] - 存贷增长表现积极 [1] - 同业资产负债扩张趋势收敛 [1] 行业净息差表现 - 行业净息差延续下降趋势 [1] - 负债成本节约助力息差降幅边际收窄 [1] 未来展望 - 负债成本压降仍是后续季度银行息差管理的重要方向 [1]

中信证券研报表示，2024年二季度以来，受到行业消费需求疲弱拖累，上市酒企营收增长开始显著降 速，同时受到竞争加剧&规模效应减弱影响，较多酒企的盈利能力一定程度承压。今年春节旺季， 白 酒行业整体动销同比降幅已有一定程度收窄，若未来需求逐步企稳，考虑到2024年的基数效应，预计 2025年三季度开始白酒公司业绩表现有望出现一定程度改善。当前头部白酒公司通过提高 分红率、 回 购、增持等不断提升股东回报，增厚投资安全边际。再考虑到后续会出台消费刺激政策和宏观经济继续 复苏的预期，延续对头部名酒企业的配置建议。 ...

中信证券指出，5月2日美国正式取消跨境小包关税豁免，5月12日中美发布联合声明，90天内美国将自4 月2日以来对中国加征的125%关税税率回调至10%(2025年以来总加征税率由145%回调至30%)。关税政 策的快速变化推动行业生态演化，中信证券认为小包免税政策的停止或将加速行业生态向半托管/3P模 式集中，"对等关税"的暂停则使此前依赖一般进口模式的跨境卖家短期运营压力大大减轻。但中长期 看，中美博弈背景下关税政策风险仍存，跨境卖家主要通过提价传导、产能转移、多元布局三种策略进 行应对。考虑到本次对等关税的取消力度超预期，对跨境平台及卖家均带来较大利好。 ...

中信证券研报称，美国4月CPI增速大致表现温和且低于预期，但家具、家电、玩具等商品的价格似乎 已开始反映白宫加征关税的影响，本次总体同比2.3%的增速可能已是今年全年的低点。我们静态测 算，在考虑5月12日中美联合声明后，白宫年初以来的关税措施若维持不变，则可能将累计提升美国 PCE平减指数约0.85%、并在长期拖累美国GDP规模约0.3%，特朗普政府须让美国的处方药至少平均降 价三成才能抵消其关税措施的通胀影响。美国关税水平的"天花板"和"地板"都已依稀可见，贸易政策的 能见度正在恢复，这对美股等风险资产而言是件好事，美元可能也将在近期迎来支撑，我们对美债依旧 较谨慎。 ...

证券简称：石化机械 证券代码：000852 中信证券股份有限公司 关于 中石化石油机械股份有限公司 分第一个解除限售期解除限售条件成就 并回购注销部分限制性股票相关事项 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问 （深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 二零二五年五月 一、释义 除非文义另有所指，下列词语具有如下涵义： 公司、石化机械 指 中石化石油机械股份有限公司 本独立财务顾 指 中信证券股份有限公司 问、中信证券 本计划、本激励 计划、《激励计 《中石化石油机械股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划（草案 指 划（草案修订 修订稿）》 稿）》 激励对象 指 按照本计划的规定，有资格获授一定数量限制性股票的员工 公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的公司股票，激励 限制性股票 指 对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，方 可出售限制性股票并从中获益 授予价格 指 公司授予激励对象每一股限制性股票的价格 授予日 指 公司向激励对象授予限制性股票的日期，授予日必须为交易日 激励对象根据本计划获授的限制性股票被禁止转让、用于担保、偿 限售期 指 还债务的期间 本计划规定的 ...

中信证券研报称，从主流互联网公司的一季报及二季度展望来看，板块依旧具备较强业绩韧性，判断 2025年互联网公司上半年业绩料将继续保持高韧性，下半年业绩预期虽然可能随着关税政策的变化调 整，但最差的情形料已出现。中短期维度，流媒体、游戏、本地生活等受关税影响较低的板块仍是避风 港，后续若关税谈判持续改善，则顺周期的在线广告、电商、消费金融等有往迎来业绩预期的反转。综 合当前的盈利预期、估值水位，持续看好未来6—12个月美股互联网板块业绩预期反转后带来的投资机 会，对互联网板块公司的推荐为：1)关税与政策反转的进攻性选择；2)中短期的防御性选择；3)关注后 续潜在Deregulation的标的。 ...

智通财经5月13日电，中信证券研报指出，在2025年5月7日国新办举行的多部门新闻发布会上，"双 降"超预期落地，体现出适度宽松的货币政策对于市场的呵护。回顾2020年以来的两次"双降"，"双 降"过后地方政府债发行均迎来明显放量，"双降"提前释放的流动性一定程度上也平滑了后续地方债供 给放量的冲击。而对于今年而言，新增地方债发行进度仍相对较慢，后续仍有较大额度有待释放，参考 过往"双降"后地方债的发行经验，我们预计二、三季度新增专项债发行规模均有望突破万亿，且三季度 前能基本完成全年的发行额度。 中信证券：预计二、三季度新增专项债发行规模均有望突破万亿 ...

中信证券股份有限公司 关于担任南京化纤股份有限公司 本次交易独立财务顾问的承诺函 南京化纤股份有限公司（以下简称"南京化纤"、"上市公司"）拟通过资产 置换、发行股份及支付现金方式购买南京工艺装备制造股份有限公司 100%股份， 同时置出南京化纤截至评估基准日的全部资产及负债，并募集配套资金（以下合 称"本次交易"）。中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、 "独立财务顾 问"）作为本次交易的独立财务顾问，依照中国证券监督管理委员会《上市公司 重大资产重组管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组》《上市公司监管指引第 9 号——上市公司筹划和 实施重大资产重组的监管要求》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》及 其他相关法规规范要求，就本次交易履行了本阶段必要的尽职调查，对本次交易 的相关事项发表独立核查意见，现就相关事宜承诺如下： 发表有关核查意见是独立进行的； 供方已承诺上述有关文件、材料均为真实、准确和完整的，保证所提供文件、材 料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并就所提供文件、材料的真实性、 准确性和完整性承担相应的法律责任。本独立财务顾问 ...

中信证券股份有限公司 中信证券股份有限公司（以下简称"独立财务顾问"）接受南京化纤股份有 限公司（以下简称"公司"或"上市公司"）委托，担任上市公司重大资产置换、 发行股份及支付现金购买南京工艺装备制造股份有限公司 100%股份并募集配套 资金的独立财务顾问，对上市公司在本次重组首次公告日前 20 个交易日的股票 价格波动情况进行了核查，核查情况如下： 一、股票价格波动情况 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 6 号——重大资产重组》的 相关规定，上市公司对本次交易信息公布前股票价格波动情况进行了自查，自查 情况如下： 因筹划本次重组事项，公司股票自 2024 年 11 月 4 日开市起停牌。本次停牌 前一交易日（2024 年 11 月 1 日），公司收盘价格为 7.00 元/股，停牌前第 21 个 交易日（2024 年 9 月 27 日）收盘价格为 5.35 元/股。 上市公司本次停牌前 20 个交易日内股票价格波动情况，以及该期间大盘及 行业指数波动情况的核查情况如下： | 停牌前第 | | | 21 | 个交易日 | | | 停牌前最后 | | 1 | 个交易日 | | | --- | --- ...